{"id":3196,"date":"2022-10-07T13:36:26","date_gmt":"2022-10-07T13:36:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/caution-called-for\/"},"modified":"2023-11-03T14:49:37","modified_gmt":"2023-11-03T18:49:37","slug":"caution-called-for","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/newsletters\/caution-called-for","title":{"rendered":"Attention requise"},"content":{"rendered":"\n

Attention requise<\/span><\/h1>\n

Une reprise soutenue des actions, susceptible d\u2019atteindre ou de d\u00e9passer les sommets historiques, exigerait un catalyseur puissant.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n\n\n

\n

Par Jim Allworth<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La plupart des march\u00e9s des pays d\u00e9velopp\u00e9s se sont redress\u00e9s en juillet et en ao\u00fbt. Ils ont cependant c\u00e9d\u00e9 la majeure partie de leurs gains au cours des derni\u00e8res semaines. Les investisseurs sont une fois de plus assez pessimistes.<\/p>\n\n\n\n

La reprise de cet \u00e9t\u00e9 a \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par un recul substantiel des taux des obligations. Les investisseurs esp\u00e9raient qu\u2019une inflation moins forte permettrait \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) et aux autres banques centrales de renoncer \u00e0 un resserrement muscl\u00e9. Les actions et les discours de la Fed ont ensuite dissip\u00e9 cette id\u00e9e : les taux des obligations ont atteint leur plus haut niveau en 11 ans, tandis que les actions ont \u00e0 nouveau chut\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Ce recul des neuf derniers mois m\u00e9rite d\u2019\u00eatre mis en perspective. Entre son creux li\u00e9 \u00e0 la pand\u00e9mie atteint en mars 2020 et son sommet au d\u00e9but de janvier de cette ann\u00e9e, soit une p\u00e9riode de 21 mois, l\u2019indice S&P 500 a grimp\u00e9 d\u2019environ 2 600 points, ce qui \u00e9quivaut \u00e0 118 %. Au cours des neuf derniers mois, celui-ci a c\u00e9d\u00e9 pr\u00e8s de la moiti\u00e9 de ces gains. Pendant ce temps, l\u2019indice TSX a progress\u00e9 de 99 % (soit un peu moins que l\u2019indice S&P 500), mais n\u2019a rendu que moins du tiers des points gagn\u00e9s. Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, quoi qu\u2019en disent les manchettes, les deux indices ont connu une forte hausse, puis une p\u00e9riode de correction et de consolidation assez normale.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9pisode actuel de liquidation massive pourrait s\u2019aggraver dans les jours et les semaines \u00e0 venir. Une reprise soutenue des actions, susceptible d\u2019atteindre ou de d\u00e9passer les sommets historiques, exigerait un catalyseur puissant. Un catalyseur assez fort, \u00e0 notre avis, serait une att\u00e9nuation notable de l\u2019inflation sur un large front. Cela remettrait sur la table la fin du resserrement de la Fed au d\u00e9but de 2023 et provoquerait dans le m\u00eame temps une baisse des taux des obligations.<\/p>\n\n\n\n

Une telle \u00e9volution ne tient pas enti\u00e8rement du voeu pieux : les contrats \u00e0 terme sur le p\u00e9trole aux \u00c9tats-Unis sont pass\u00e9s de 4,50 $ le gallon \u00e0 environ 2,30 $ le gallon en 2021. De plus, certaines marchandises agricoles, dont le bl\u00e9, le soja et le ma\u00efs, ont chut\u00e9, tout comme la plupart des m\u00e9taux, notamment le cuivre, le zinc, le nickel et l\u2019or. Par ailleurs, la congestion des ports et les perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement s\u2019estompent rapidement. Les frais d\u2019exp\u00e9dition, de m\u00eame que le co\u00fbt des conteneurs, ont nettement diminu\u00e9. \u00c0 mesure que la production de Nouvelles voitures s\u2019accro\u00eet, les prix des voitures d\u2019occasion, qui ont grandement contribu\u00e9 \u00e0 l\u2019inflation en 2021, ont fl\u00e9chi et devraient poursuivre leur d\u00e9clin. Enfin, les tarifs a\u00e9riens et h\u00f4teliers ont baiss\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 la recherche d\u2019un signe<\/h4>\n\n\n\n

La Fed et d\u2019autres banques centrales auront toutefois besoin de plus qu\u2019un \u00ab assouplissement \u00bb. Il leur faudra voir des signes sans \u00e9quivoque que l\u2019inflation a chang\u00e9 de cap. Or, de tels signes sont peu susceptibles de se concr\u00e9tiser avant le premier semestre de l\u2019ann\u00e9e prochaine.<\/p>\n\n\n\n

En Europe, au Royaume-Uni et aux \u00c9tats-Unis, les banques centrales ont indiqu\u00e9 qu\u2019elles \u00e9taient pr\u00eates \u00e0 prendre le risque d\u2019une r\u00e9cession pour calmer l\u2019inflation. En ce qui concerne le Royaume-Uni et l\u2019Europe, cela semble discutable : les r\u00e9cessions y paraissent in\u00e9vitables en raison de la crise \u00e9nerg\u00e9tique plut\u00f4t que de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\n

Aux \u00c9tats-Unis et au Canada, la probabilit\u00e9 d\u2019une contraction \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e pr\u00e9vue dans les prochains mois a fortement augment\u00e9. Notre feuille de pointage sur la r\u00e9cession montre que deux des indicateurs les plus fiables et \u00e0 long terme de la r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis, \u00e0 savoir la courbe des taux des obligations du Tr\u00e9sor et l\u2019indice \u00e9conomique avanc\u00e9 du Conference Board, ont franchi leur seuil d\u2019alerte respectif. Leurs donn\u00e9es ant\u00e9rieures laissent croire qu\u2019une r\u00e9cession frappera les \u00c9tats-Unis aux alentours du second semestre de l\u2019ann\u00e9e prochaine. Un troisi\u00e8me indicateur moins important, l\u2019indice ISM des nouvelles commandes moins les stocks, envoie \u00e9galement un signal clignotant rouge. D\u2019autres indicateurs de la feuille de pointage \u00e9voluent dans la bonne direction, mais pourraient tr\u00e8s bien afficher des r\u00e9sultats n\u00e9gatifs dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n

Feuille de pointage sur la recession<\/h5>\n\n\n\n
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\n Indicateur\n <\/p>\n <\/th>

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\n \u00c9tat<\/p>\n <\/th><\/tr><\/thead>

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Expansion<\/p>\n <\/th>

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Neutre<\/p>\n <\/th>

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R\u00e9cession<\/p>\n <\/th><\/tr>

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Courbe des taux (\u00e9cart entre les taux des obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans et \u00e0 1 an)\n\n <\/p>\n <\/td>

<\/td><\/td>
<\/i><\/div>Oui<\/span><\/td><\/tr>
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Demandes de prestations de ch\u00f4mage<\/p>\n <\/td>

\n
<\/i><\/div>\n Oui<\/span>\n <\/td>
<\/td><\/td><\/tr>
\n

Taux de ch\u00f4mage<\/p>\n <\/td>

<\/i><\/div>Oui<\/span>\n <\/td>
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lndice \u00e9conomique avanc\u00e9 du Conference Board<\/p>\n <\/td>

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<\/i><\/div>Oui<\/span><\/td><\/tr>
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lndice \u00e9conomique avanc\u00e9 du Conference Board<\/p>\n <\/td>

<\/i><\/div>Oui<\/span>\n <\/td>
<\/td><\/td><\/tr>
\n

lndice \u00e9conomique avanc\u00e9 du Conference Board<\/p>\n <\/td>

<\/td><\/td>
<\/i><\/div>Oui<\/span><\/td><\/tr>
\n

lndice \u00e9conomique avanc\u00e9 du Conference Board<\/p>\n <\/td>

<\/i><\/div>Oui<\/span>\n <\/td>
<\/td><\/td><\/tr><\/tbody><\/table><\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n

Voil\u00e0 qui est de mauvais augure pour les actions. Les r\u00e9cessions aux \u00c9tats-Unis ont toujours \u00e9t\u00e9 accompagn\u00e9es de march\u00e9s boursiers baissiers dans la plupart des pays d\u00e9velopp\u00e9s, y compris au Canada. Leur repli survient habituellement quelques mois avant le d\u00e9but d\u2019une r\u00e9cession, en moyenne de cinq \u00e0 sept mois plus t\u00f4t. Si cette moyenne est vraie, il est fort possible que le sommet du cycle haussier du march\u00e9 apr\u00e8s la crise de la COVID-19 n\u2019ait pas encore \u00e9t\u00e9 atteint, et que la probable r\u00e9cession et le recul des march\u00e9s connexes ne soient pas encore enclench\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n

Il est \u00e9galement possible que cette moyenne temporelle ne s\u2019applique pas \u00e0 la situation actuelle : la r\u00e9cession et le cycle baissier pourraient commencer plus rapidement qu\u2019\u00e0 l\u2019habitude\u2026 si ce n\u2019est pas d\u00e9j\u00e0 le cas. Il est tout aussi possible que, malgr\u00e9 toutes les probabilit\u00e9s historiques, la Fed mette fin \u00e0 ses mesures muscl\u00e9es de resserrement suffisamment t\u00f4t afin d\u2019orchestrer un \u00ab atterrissage en douceur \u00bb de l\u2019\u00e9conomie, comme lors de neuf des dix-sept derniers cycles de resserrement.<\/p>\n\n\n\n

Les investisseurs doivent donc composer avec des turbulences. D\u2019une part, il est peu probable que les rendements des actions d\u00e9passent les plafonds de la fin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re et du d\u00e9but de cette ann\u00e9e, tant et aussi longtemps que les banques centrales, en particulier la Fed, persistent \u00e0 relever leurs taux. D\u2019autre part, les indicateurs avanc\u00e9s r\u00e9v\u00e8lent au fil des mois que la r\u00e9cession se rapproche de plus en plus. De plus, avant m\u00eame la venue de la r\u00e9cession, le d\u00e9but du repli des actions qui y est associ\u00e9 pourrait se traduire par une baisse des cours encore plus importante que celle que nous avons connue jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 l\u2019heure actuelle, une pond\u00e9ration neutre en actions mondiales permet d\u2019\u00e9quilibrer la possibilit\u00e9 d\u2019une reprise des anciens sommets du march\u00e9 dans les mois \u00e0 venir et les risques accrus de faiblesse du march\u00e9 l\u2019ann\u00e9e prochaine, qui sont associ\u00e9s \u00e0 une r\u00e9cession de plus en plus probable.<\/p>\n\n\n\n

En raison de la hausse plafonn\u00e9e (pour le moment), ainsi que de la hausse rapide du risque de r\u00e9cession et de baisse connexe du march\u00e9 en 2023, le profil risque-rendement appelle \u00e0 la prudence.<\/p>\n\n\n\n

Pour lire une analyse plus d\u00e9taill\u00e9e de nos perspectives pour les march\u00e9s financiers, demandez l\u2019\u00e9dition actuelle de Perspectives mondiales.<\/p>\n\n\n\n

Jim Allworth est copr\u00e9sident du Comit\u00e9 consultatif sur la gestion mondiale de portefeuille de RBC.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/section>\n\n\n\n

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Bulletin Gestion de partimoine – octobre 2022<\/h2>\n\n\n\n\t\t
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Un sondage de RBC met en lumi\u00e8re trois mythes entourant la planification successorale<\/span><\/span><\/h3>\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Pourquoi les Canadiens doivent mettre \u00e0 jour leur testament et les renseignements sur leur liquidateur et leur mandataire.<\/p>\n<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tPour en savoir plus\t\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/i>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t– Un sondage de RBC met en lumi\u00e8re trois mythes entourant la planification successorale<\/span>\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n
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La collection d\u2019\u0153uvres d\u2019art, partie prenante d\u2019un plan successoral<\/span><\/span><\/h3>\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Comme le savent tous les collectionneurs d\u2019\u0153uvres d\u2019art, l\u2019attrait de l\u2019art r\u00e9side dans ce qu\u2019il vous fait ressentir. Cependant, les sensations ne se transmettent pas facilement d\u2019une g\u00e9n\u00e9ration \u00e0 l\u2019autre<\/p>\n<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tPour en savoir plus\t\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/i>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t– La collection d\u2019\u0153uvres d\u2019art, partie prenante d\u2019un plan successoral<\/span>\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n
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Pourquoi la connectivit\u00e9 sociale est plus importante encore \u00e0 mesure que nous vieillissons<\/span><\/span><\/h3>\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Les relations sociales procurent d\u2019\u00e9normes avantages pour la sant\u00e9 mentale et physique, surtout lorsque nous vieillissons.<\/p>\n<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tPour en savoir plus\t\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/i>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t– Pourquoi la connectivit\u00e9 sociale est plus importante encore \u00e0 mesure que nous vieillissons<\/span>\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\n\t\t<\/div><\/div><\/div><\/div><\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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