{"id":3239,"date":"2022-06-28T09:51:18","date_gmt":"2022-06-28T09:51:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/seeking-a-new-path-onward\/"},"modified":"2023-11-03T12:37:12","modified_gmt":"2023-11-03T16:37:12","slug":"seeking-a-new-path-onward","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/newsletters\/seeking-a-new-path-onward","title":{"rendered":"\u00c0 la recherche d\u2019une nouvelle voie \u00e0 suivre"},"content":{"rendered":"\n

\u00c0 la recherche d\u2019une nouvelle voie \u00e0 suivre<\/span><\/h1>\n

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Par Jim Allworth<\/strong><\/p>\n\n\n\n

L\u2019\u00e9conomie mondiale et le secteur financier ont connu plusieurs changements majeurs au cours du premier semestre de l\u2019ann\u00e9e. Voici les principaux.<\/p>\n\n\n\n

Tout d\u2019abord, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) et la Banque du Canada ont d\u00e9laiss\u00e9 leur attitude tol\u00e9rante par rapport \u00e0 l\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e pour adopter une intransigeance r\u00e9solue. Les rel\u00e8vements de taux ont non seulement commenc\u00e9, mais ils se sont \u00e9galement accentu\u00e9s au cours des 60 derniers jours, tout comme la rh\u00e9torique sur les hausses \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n

Les banques centrales ne r\u00e9duisent plus les rendements des obligations \u00e0 l\u2019aide de mesures d\u2019assouplissement quantitatif, ce qui fait fortement grimper les taux des obligations \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n

La plupart des pr\u00e9visionnistes (y compris nous-m\u00eames) s\u2019attendaient \u00e0 ce que l\u2019augmentation graduelle de l\u2019inflation l\u2019an dernier entra\u00eene une flamb\u00e9e des prix au premier semestre de l\u2019ann\u00e9e en cours, mais ils en ont sous-estim\u00e9 l\u2019ampleur. Le conflit entre l\u2019Ukraine et la Russie a intensifi\u00e9 les pressions haussi\u00e8res sur les prix du p\u00e9trole, du gaz naturel et de la plupart des produits agricoles.<\/p>\n\n\n\n

Les perturbations des cha\u00eenes logistiques se sont r\u00e9sorb\u00e9es bien plus lentement que pr\u00e9vu, du fait des nouvelles fermetures de la Chine.<\/p>\n\n\n\n

Alors que les d\u00e9penses de consommation se r\u00e9orientent des biens vers les services, les stocks de biens invendus augmentent aux \u00c9tats-Unis et les nouvelles commandes s\u2019affaiblissent, laissant entrevoir que le secteur manufacturier pourrait conna\u00eetre un ralentissement au deuxi\u00e8me semestre.<\/p>\n\n\n\n

Pendant ce temps, les p\u00e9nuries actuelles de main-d\u2019\u0153uvre ont une incidence sur la reprise du secteur \u00e9conomique des services.<\/p>\n\n\n\n

R\u00e9percussions sur les march\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n

L\u2019envol\u00e9e de l\u2019inflation et des rendements des obligations a exerc\u00e9 des pressions \u00e0 la baisse sur les valorisations du march\u00e9 boursier en r\u00e9duisant la valeur actualis\u00e9e des b\u00e9n\u00e9fices futurs. (La hausse des rendements des obligations de 2 % \u00e0 3 % r\u00e9duit de 9 % la valeur actualis\u00e9e d\u2019un dollar de b\u00e9n\u00e9fice gagn\u00e9 apr\u00e8s 10 ans.)<\/p>\n\n\n\n

L\u2019effet le plus marqu\u00e9 a \u00e9t\u00e9 ressenti par les actions de croissance \u00e0 m\u00e9gacapitalisation et \u00e0 ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice (C\/B) \u00e9lev\u00e9, dont les six titres les plus importants repr\u00e9sentaient plus de 25 % de la valeur du S&P 500 au sommet du march\u00e9 au d\u00e9but de janvier. Leur rendement a d\u2019ailleurs souffert du d\u00e9voilement, au premier trimestre, d\u2019une baisse des b\u00e9n\u00e9fices de trois des plus grandes soci\u00e9t\u00e9s, soit Amazon, Meta (Facebook) et Alphabet (Google).<\/p>\n\n\n\n

Cette pression baissi\u00e8re amplifi\u00e9e engendr\u00e9e par un petit nombre de titres \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation aide \u00e0 comprendre pourquoi l\u2019indice TSX du Canada (recul de 14 %), qui ne comprend aucun de ces six titres, s\u2019est mieux comport\u00e9 que l\u2019indice am\u00e9ricain (repli de 22 %).<\/p>\n\n\n\n

Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019effet combin\u00e9 des probl\u00e8mes persistants des cha\u00eenes logistiques, des stocks d\u00e9mesur\u00e9s et des p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre a r\u00e9duit consid\u00e9rablement la confiance des entreprises, ce qui a \u00e9galement min\u00e9 la confiance des investisseurs. Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, les pr\u00e9visions des r\u00e9sultats pour 2022 et 2023 n\u2019ont subi aucun changement, mais elles seront sans doute revues \u00e0 la baisse si certaines d\u2019entre elles sont davantage empreintes de prudence au deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\n

Existe-t-il une trajectoire plausible vers de nouveaux sommets ?<\/h2>\n\n\n\n

Les mesures de la confiance des investisseurs se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es tr\u00e8s n\u00e9gatives derni\u00e8rement. Ce pessimisme unanime ne se manifeste pas au sommet des march\u00e9s, mais s\u2019observe souvent quand les cours fr\u00f4lent ou atteignent des creux. Toutefois, m\u00eame si les march\u00e9s devaient grimper \u00e0 partir de maintenant, les points de vue sur l\u2019ampleur et la dur\u00e9e de leur reprise sont nettement pessimistes. L\u2019interpr\u00e9tation consensuelle des observateurs du march\u00e9 am\u00e9ricain est une \u00ab reprise sur fond de march\u00e9 baissier \u00bb.<\/p>\n\n\n\n

Peut-\u00eatre, mais pas forc\u00e9ment. Il est int\u00e9ressant d\u2019examiner les r\u00e9sultats possibles du march\u00e9 en tenant compte des deux \u00e9coles de pens\u00e9e dominantes sur la trajectoire probable de l\u2019inflation au cours des deux prochaines ann\u00e9es. Selon l\u2019un des points de vue, l\u2019inflation deviendra un probl\u00e8me plus grave et plus inexorable que ne l\u2019ont encore reconnu les banques centrales et le march\u00e9. Les attentes inflationnistes des consommateurs am\u00e9ricains ont r\u00e9cemment bondi \u00e0 5,5 %, soit au-dessus de la fourchette de 2 % \u00e0 4,5 % pr\u00e9valant depuis plus de deux d\u00e9cennies. Toujours d\u2019apr\u00e8s ce point de vue, pour contenir ces attentes, la Fed devra augmenter les taux de mani\u00e8re nettement sup\u00e9rieure aux pr\u00e9visions et les maintenir ainsi plus longtemps.<\/p>\n\n\n\n

Cette situation accentuerait consid\u00e9rablement les risques d\u2019un d\u00e9passement du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux, suscitant ainsi le genre de resserrement excessif des conditions de cr\u00e9dit qui rendraient in\u00e9vitable une r\u00e9cession. Une r\u00e9cession serait sans aucun doute n\u00e9faste pour les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s et le cours des actions, et on l\u2019associe g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 un march\u00e9 baissier pour les actions.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, selon ce sc\u00e9nario, avant l\u2019av\u00e8nement d\u2019un tel repli douloureux de l\u2019\u00e9conomie et du march\u00e9, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine traverserait probablement une longue p\u00e9riode durant laquelle la Fed chercherait \u00e0 stimuler une \u00e9conomie en surchauffe pendant beaucoup plus longtemps que pr\u00e9vu, peut-\u00eatre jusqu\u2019en 2023 et m\u00eame en 2024. Durant cette p\u00e9riode prolong\u00e9e, il pourrait survenir une hausse plus rapide que pr\u00e9vu des ventes et des b\u00e9n\u00e9fices stimul\u00e9s par l\u2019inflation. Il serait \u00e9tonnant que les nouveaux sommets des ventes et des b\u00e9n\u00e9fices ne s\u2019accompagnent pas de nouveaux sommets pour le cours des actions.<\/p>\n\n\n\n

Quelle ampleur aura ce nouveau sommet ? Le pass\u00e9 pourrait s\u2019av\u00e9rer int\u00e9ressant \u00e0 cet \u00e9gard. Voil\u00e0 exactement ce qu\u2019a fait la Fed du d\u00e9but de 1977 \u00e0 la fin de 1979, c\u2019est-\u00e0-dire qu\u2019elle a cherch\u00e9 \u00e0 stimuler une \u00e9conomie en surchauffe, ce qui a fait augmenter le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux de 5 % \u00e0 15 %. L\u2019\u00e9conomie a connu une croissance et les b\u00e9n\u00e9fices par action du S&P 500 ont progress\u00e9 de 40 % durant cette p\u00e9riode de trois ans, ce qui s\u2019est av\u00e9r\u00e9 tr\u00e8s satisfaisant. L\u2019indice est toutefois demeur\u00e9 stable, soit \u00e0 environ 100, du d\u00e9but \u00e0 la fin. Les rendements des obligations sont pass\u00e9s de 7 % \u00e0 pr\u00e8s de 11 % au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, ce qui a r\u00e9duit les rations C\/B et limit\u00e9 les investisseurs d\u00e9tenant des fonds indiciels \u00e0 des rendements ne d\u00e9passant pas ceux des dividendes.<\/p>\n\n\n\n

\u00c0 notre avis, la m\u00eame dynamique produirait sans doute des r\u00e9sultats similaires si le sc\u00e9nario de la Fed comportant des hausses plus rapides sur une plus longue p\u00e9riode devait se concr\u00e9tiser au cours des deux prochaines ann\u00e9es. Il se peut donc que les moyennes remontent \u00e0 d\u2019anciens sommets et qu\u2019elles les d\u00e9passent m\u00eame, mais tout porte \u00e0 croire que le potentiel d\u2019appr\u00e9ciation serait fortement limit\u00e9 par la hausse des rendements des obligations.<\/p>\n\n\n\n

Comme on l\u2019a vu durant la p\u00e9riode de 1977 \u00e0 1979, \u00e9voqu\u00e9e pr\u00e9c\u00e9demment, l\u2019indice S&P\/TSX devrait faire mieux que ses homologues am\u00e9ricains \u00e9tant donn\u00e9 sa plus grande exposition aux marchandises. Toutefois, les secteurs de la foresterie, des m\u00e9taux et de l\u2019exploitation mini\u00e8re sont tous des composantes beaucoup moins importantes de l\u2019\u00e9conomie et du march\u00e9 qu\u2019ils ne l\u2019\u00e9taient en 1977. Pendant ce temps, le secteur de l\u2019\u00e9nergie, qui profite de la hausse des prix, demeure contraint par l\u2019incapacit\u00e9 de d\u00e9ployer les produits, une situation qui ne devrait pas s\u2019am\u00e9liorer sensiblement durant l\u2019ann\u00e9e et plus tard.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019autre point de vue pr\u00e9valant \u2013 et celui auquel nous souscrivons \u2013 pr\u00e9voit une certaine att\u00e9nuation de l\u2019inflation au second semestre et une poursuite de ce recul l\u2019ann\u00e9e prochaine. \u00c0 mesure que s\u2019estompe le boom des d\u00e9penses consomm\u00e9es \u00e0 la maison et que les budgets des m\u00e9nages sont restreints par la hausse des co\u00fbts de l\u2019alimentation et du carburant, la part de l\u2019\u00e9conomie li\u00e9e aux biens devra r\u00e9duire les stocks d\u00e9mesur\u00e9s de bien invendus. Il devrait en d\u00e9couler une certaine diminution des prix des biens non essentiels, ce qui permettrait un recul du taux d\u2019inflation de base, un plafonnement du taux global et un fl\u00e9chissement de l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

Tout cela, combin\u00e9 \u00e0 un ralentissement soutenu de la production de biens dans l\u2019\u00e9conomie, pourrait inciter la Fed \u00e0 revoir l\u2019ampleur et le rythme de la hausse des taux. Tout signe portant \u00e0 croire que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ferait marche arri\u00e8re au sujet d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire pourrait ramener la possibilit\u00e9 d\u2019un \u00ab atterrissage en douceur \u00bb pour l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, ce qui favoriserait les perspectives de croissance marqu\u00e9e des b\u00e9n\u00e9fices et de hausse des cours boursiers.<\/p>\n\n\n\n

Toutefois, pour faire grimper fermement le march\u00e9 boursier, o\u00f9 l\u2019atteinte de nouveaux sommets devient plausible, il faut g\u00e9n\u00e9ralement l\u2019av\u00e8nement d\u2019un catalyseur ravivant l\u2019optimisme des investisseurs, comme une baisse des taux de la Fed, un net ralentissement des prix de l\u2019\u00e9nergie ou des rapports r\u00e9v\u00e9lant une inflation beaucoup plus faible que pr\u00e9vu. Aucun de ces \u00e9l\u00e9ments ne semble probable pour le moment.<\/p>\n\n\n\n

En revanche, les donn\u00e9es actuelles sur le pessimisme inhabituellement profond des investisseurs laissent entrevoir un risque de baisse limit\u00e9 \u00e0 partir de maintenant. Nous nous attendons \u00e0 ce que la trajectoire la plus probable pour les cours boursiers jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e soit la stagnation, jusqu\u2019\u00e0 ce que certaines circonstances revigorent les arguments en faveur d\u2019une croissance soutenue des b\u00e9n\u00e9fices de l\u2019\u00e9conomie et des soci\u00e9t\u00e9s ou r\u00e9v\u00e8lent \u00e0 l\u2019inverse l\u2019approche rapide d\u2019une r\u00e9cession.<\/p>\n\n\n\n

Pour lire une analyse plus d\u00e9taill\u00e9e de nos perspectives pour les march\u00e9s financiers, demandez \u00e0 votre conseiller l\u2019\u00e9dition actuelle de Perspectives mondiales<\/em>.<\/p>\n\n\n\n

Jim Allworth est copr\u00e9sident du Comit\u00e9 consultatif sur la gestion mondiale de portefeuille de RBC.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/section>\n\n\n\n

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Bulletin Gestion de partimoine – juillet 2022<\/h2>\n\n<\/div>\n\n\n\n
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\u00c0 l\u2019\u00e8re de la pand\u00e9mie, la planification relative \u00e0 la sant\u00e9 fait partie de l\u2019\u00e9laboration d\u2019un programme d\u2019investissement<\/span><\/span><\/h3>\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Les Canadiens commencent \u00e0 constater \u00e0 quel point un probl\u00e8me de sant\u00e9 majeur est susceptible d\u2019avoir des cons\u00e9quences soudaines sur leur planification en mati\u00e8re de retraite et de finances.<\/p>\n<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tPour en savoir plus\t\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/i>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t– \u00c0 l\u2019\u00e8re de la pand\u00e9mie, la planification relative \u00e0 la sant\u00e9 fait partie de l\u2019\u00e9laboration d\u2019un programme d\u2019investissement<\/span>\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n
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Gestion \u00e9motionnelle en p\u00e9riode de volatilit\u00e9 boursi\u00e8re<\/span><\/span><\/h3>\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t

La volatilit\u00e9 peut s\u2019av\u00e9rer difficile \u00e0 tol\u00e9rer, mais il existe des strat\u00e9gies \u00e9prouv\u00e9es pour maintenir le cap sur ses objectifs financiers et de retraite.<\/p>\n<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tPour en savoir plus\t\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/i>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t– Gestion \u00e9motionnelle en p\u00e9riode de volatilit\u00e9 boursi\u00e8re<\/span>\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n
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G\u00e9rez votre patrimoine, o\u00f9 que vous soyez<\/span><\/span><\/h3>\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Nous sommes l\u00e0 pour vous, au moment et \u00e0 l\u2019endroit o\u00f9 vous avez besoin de nous. Pour mieux vous aider, nous lancerons bient\u00f4t une toute nouvelle exp\u00e9rience RBC Gestion de patrimoine dans l\u2019appli Mobile RBC.<\/p>\n<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\tPour en savoir plus\t\t\t\t\t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/i>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t– G\u00e9rez votre patrimoine, o\u00f9 que vous soyez<\/span>\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\n\t\t<\/div><\/div><\/div><\/section>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

L\u2019\u00e9conomie mondiale et le secteur financier ont connu plusieurs changements majeurs au cours du premier semestre de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n","protected":false},"author":30,"featured_media":19049,"parent":0,"menu_order":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","template":"","meta":{"_acf_changed":false,"editor_notices":[],"rbc_url_alias":"newsletters\/seeking-a-new-path-onward","footnotes":""},"rbcwm_content_owner":[],"class_list":["post-3239","page","type-page","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"\n\u00c0 la recherche d\u2019une nouvelle voie \u00e0 suivre - RBC Gestion de patrimoine<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"L\u2019\u00e9conomie mondiale et le secteur financier ont connu plusieurs changements majeurs au cours du premier semestre de l\u2019ann\u00e9e.\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" 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