{"id":3260,"date":"2022-03-28T12:23:56","date_gmt":"2022-03-28T12:23:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/history-lessons\/"},"modified":"2023-11-03T10:02:53","modified_gmt":"2023-11-03T14:02:53","slug":"history-lessons","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/newsletters\/history-lessons","title":{"rendered":"Les le\u00e7ons de l\u2019histoire"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"wp-block-rbcwm-hero-block rbc-hero-wm  rbc-hero-overlap rbc-hero-overlap-mobile\"><div class=\"container\"><div class=\"row no-gutters\"><div class=\"col-lg-12\"><div class=\"rbc-card rbc-hero-card rbc-hero\"><div class=\"rbc-card-wrap\"><div class=\"rbc-card-body\"><div class=\"rbc-hero-body-content\"><h1 class=\"rbc-hero-title\"><span>Les le\u00e7ons de l\u2019histoire<\/span><\/h1>\n<p><\/p>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div><\/div>\n\n\n\n<section class=\"wp-block-rbcwm-rbc-block rbc-block rbc-block-grey has-block-grey-background-color has-background\"><div class=\"container\"><div class=\"row \"><div class=\"col-lg-12\"><div class=\"wrap\">\n<div class=\"row blockId-b382ec9e-53a0-4162-999d-88bd0497d836\">\n<div class=\"wp-block-rbcwm-column col-lg-8\">\n<p><strong>Par Jim Allworth<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>En g\u00e9n\u00e9ral, les \u00e9v\u00e9nements g\u00e9opolitiques perturbateurs ont des repercussions sur les march\u00e9s boursiers pendant seulement quelques jours et les pertes sont r\u00e9cup\u00e9r\u00e9es assez rapidement. Toutefois, les perturbations les plus profondes et durables sont celles qui ont entra\u00een\u00e9 une hausse soutenue des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n\n\n<p>Par cons\u00e9quent, la guerre entre la Russie et l\u2019Ukraine affectera certaines \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es plus que d\u2019autres. L\u2019augmentation des prix du carburant peut agir comme une taxe \u00e0 la consommation, car elle r\u00e9duit la part du revenu disponible qui peut \u00eatre consacr\u00e9e \u00e0 d\u2019autres biens et services, dont plusieurs ont un effet multiplicateur plus important sur la croissance globale du PIB.<\/p>\n\n\n\n<p>Cette situation se produit \u00e0 un moment o\u00f9, aux \u00c9tats-Unis, au Canada et dans d\u2019autres \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es, les d\u00e9penses sont transf\u00e9r\u00e9es des biens aux services. Le travail \u00e0 domicile et l\u2019impossibilit\u00e9 d\u2019aller au restaurant, de voyager et de profiter d\u2019autres services ont entra\u00een\u00e9 des d\u00e9penses en biens sup\u00e9rieures \u00e0 la normale, d\u2019o\u00f9 le report d\u2019un volume considerable de la demande future. De plus, les producteurs de biens entrevoient une baisse des perspectives en raison du r\u00e9tablissement des services, qui r\u00e9oriente les d\u00e9penses vers ce secteur.<\/p>\n\n\n\n<p>Il en r\u00e9sultera probablement une r\u00e9duction des nouvelles commandes dans le secteur manufacturier. Il s\u2019en suivra certainement un d\u00e9bat \u00e0 savoir si une situation pire qu\u2019un ralentissement est imminente. Nous ne croyons pas que ce soit le cas, bien qu\u2019un resserrement par les banques centrales se dessine.<\/p>\n\n\n\n<p>Toutefois, les estimations de longue date d\u2019une croissance du PIB sup\u00e9rieure \u00e0 la tendance en 2022 sont maintenant r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la baisse. En effet, \u00e9tant donn\u00e9 les r\u00e9percussions des sanctions sur l\u2019inflation et les march\u00e9s d\u00e9j\u00e0 tendus de l\u2019\u00e9nergie, la volatilit\u00e9 des marches boursiers pourrait augmenter au cours des prochains mois.<\/p>\n\n\n\n<p>Malgr\u00e9 l\u2019assombrissement des perspectives, il n\u2019y a toujours pas de r\u00e9cession en vue aux \u00c9tats-Unis, selon nos sept indicateurs avanc\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<p>Il est important de rappeler pourquoi bien comprendre l\u2019\u00e9conomie est la principale t\u00e2che d\u2019un investisseur. Le tableau ci-dessous illustre clairement la situation.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading h4\">La marche de l\u2019histoire<\/h2>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www1.sterbcwealthmanagement.com\/_assets\/images\/infographics\/charts\/allworth-chart-qr-apr2022-all-three-f.jpg\" alt=\"\"\/><\/figure>\n\n\n\n<p id=\"exhibitOne\" class=\"sr-only\">Taux de croissance compos\u00e9s depuis 1945 :<br>\n        Indice S&#038;P 500 :  7,3 % par an<br>\nB\u00e9n\u00e9fice par action du S&#038;P 500 :  7,3 % par an<br>\nPIB nominal des \u00c9tats-Unis :  6,3 % par an\n    <\/p>\n\n\n\n<p id=\"exhibitOne\">La ligne noire trace la trajectoire de l\u2019indice S&amp;P 500 de la fin de 1945 \u00e0 aujourd\u2019hui. Il n\u2019y a qu\u2019un point de donn\u00e9e par ann\u00e9e, ce qui \u00e9limine toute la volatilit\u00e9 du 1er janvier au 31 d\u00e9cembre.<\/p>\n\n\n\n<p>Bien qu\u2019il y ait \u00e9norm\u00e9ment de hauts et de bas, la tendance \u00e0 la hausse des cours boursiers est \u00e9vidente pendant cette p\u00e9riode de 76 ans.<\/p>\n\n\n\n<p>Il est facile de reconna\u00eetre certains march\u00e9s baissiers les plus marquants :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>1973-1974, quand une r\u00e9cession a transform\u00e9 l\u2019Am\u00e9rique industrielle en \u00ab ceinture de rouille \u00bb<\/li>\n\n\n\n<li>La \u00ab bulle technologique \u00bb de 2000 \u00e0 2003<\/li>\n\n\n\n<li>La crise financi\u00e8re de 2008-2009<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Il est par contre \u00e9tonnant que de nombreux march\u00e9s baissiers de cette p\u00e9riode (neuf en tout), sans mentionner d\u2019autres \u00e9v\u00e9nements m\u00e9morables qui ont \u00e9branl\u00e9 l\u2019\u00e9conomie, sont difficiles \u00e0 examiner sous cet angle. En voici une liste partielle :<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>La guerre de Cor\u00e9e de 1950 \u00e0 1953<\/li>\n\n\n\n<li>La crise des missiles de Cuba en 1962<\/li>\n\n\n\n<li>L\u2019effondrement des prix du p\u00e9trole, une grande partie du lourd endettement du secteur p\u00e9trolier et gazier ainsi que le sauvetage financier latino-am\u00e9ricain au milieu des ann\u00e9es 1980<\/li>\n\n\n\n<li>Le krach boursier de 1987<\/li>\n\n\n\n<li>Le renflouement massif par le gouvernement am\u00e9ricain, au d\u00e9but des ann\u00e9es 1990, du secteur de l\u2019\u00e9pargne et du pr\u00eat, la plus importante source de pr\u00eats hypoth\u00e9caires aux \u00c9tats-Unis<\/li>\n\n\n\n<li>Le sauvetage financier du gouvernement mexicain en 1995<\/li>\n\n\n\n<li>La crise mon\u00e9taire des march\u00e9s \u00e9mergents en 1997<\/li>\n\n\n\n<li>La d\u00e9faillance de cr\u00e9dit russe et l\u2019effondrement ou le sauvetage financier de la faillite de Long-term Capital Management<\/li>\n\n\n\n<li>La crise de la dette souveraine en Europe de 2011-2012<\/li>\n\n\n\n<li>La pand\u00e9mie de COVID-19<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p>Tous ces \u00e9v\u00e9nements sont invisibles ou presque sur ce graphique illustrant l\u2019\u00e9volution du S&amp;P 500 sur 76 ans.<\/p>\n\n\n\n<p>Les points verts indiquent le b\u00e9n\u00e9fice par action du S&amp;P 500 au cours des m\u00eames 76 ann\u00e9es. Depuis 1945, la valeur du S&amp;P 500 a augment\u00e9 presque aussi vite que le b\u00e9n\u00e9fice par action de l\u2019indice \u2013 soit de pr\u00e8s de 7,3 % par ann\u00e9e. (Bien s\u00fbr, les actionnaires ont obtenu de meilleurs r\u00e9sultats, car ils ont re\u00e7u des dividendes d\u2019environ 2 % par ann\u00e9e en plus du rendement de l\u2019appr\u00e9ciation.)<\/p>\n\n\n\n<p>Il semblerait que le meilleur indice de l\u2019orientation du S&amp;P 500 au cours des prochaines ann\u00e9es serait une pr\u00e9vision fiable du b\u00e9n\u00e9fice par action de cette p\u00e9riode.<\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading h4\">Ce n\u2019est pas un myst\u00e8re<\/h2>\n\n\n\n<p>Les b\u00e9n\u00e9fices augmentent presque au m\u00eame rythme que le taux de croissance de l\u2019\u00e9conomie. Les points rouge indiquent la valeur du PIB am\u00e9ricain pendant cette m\u00eame ann\u00e9e. (Il est question ici du PIB \u00ab symbolique \u00bb, c\u2019est-\u00e0-dire le PIB compte tenu de l\u2019effet de la hausse des prix \u00e0 la consommation.)<\/p>\n\n\n\n<p>La courbe du PIB est incroyablement r\u00e9guli\u00e8re. Bien qu\u2019il y ait eu 12 r\u00e9cessions au cours des 76 derni\u00e8res ann\u00e9es, \u00e0 peine la moiti\u00e9 d\u2019entre elles indiquent plus que de l\u00e9g\u00e8res ondulations sur cette ligne en hausse constante. Et les autres sont tout simplement invisibles.<\/p>\n\n\n\n<p>Les chemins suivis par le b\u00e9n\u00e9fice et le cours des actions sont beaucoup plus cahoteux mais, la plupart du temps, ils sont fid\u00e8les \u00e0 la tendance trac\u00e9e par l\u2019\u00e9conomie. Cependant, au fil des ann\u00e9es, un \u00e9cart de croissance par rapport au PIB s\u2019est cr\u00e9\u00e9 \u00e0 la suite de la crise financi\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n<p>Une partie de cet \u00e9cart provient des importantes r\u00e9ductions d\u2019imp\u00f4t pour les soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines en 2017, ce qui a fait grimper les gains de l\u2019indice d\u2019environ 12 %. Mais surtout, au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, les b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9alis\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9tranger ont bondi dans la capitalisation boursi\u00e8re du S&amp;P 500, en particulier les entreprises en g\u00e9n\u00e9ral et celles \u00e0 forte capitalisation dans le secteur des technologies. Cette situation a fait progresser le b\u00e9n\u00e9fice par action au sein de l\u2019indice, mais la croissance du PIB am\u00e9ricain, elle, n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 aussi importante.<\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">La question des valorisations<\/h4>\n\n\n\n<p>Le S&amp;P 500 est-il sur\u00e9valu\u00e9 ? De la fin de la crise financi\u00e8re de 2009 \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, la valeur du S&amp;P 500 a augment\u00e9 de 12 % par ann\u00e9e, alors que le b\u00e9n\u00e9fice par action de l\u2019indice a \u00e9tonnamment grimp\u00e9 de 15,5 % par ann\u00e9e. On pourrait donc dire que ce sont les b\u00e9n\u00e9fices ici qui se d\u00e9marquent plut\u00f4t que le cours moyen des actions.<\/p>\n\n\n\n<p>Aucun \u00ab \u00e9cart de valeur \u00bb marquant ne s\u2019est creus\u00e9 entre le cours des actions et les gains de l\u2019indice comme ce fut le cas \u00e0 l\u2019apog\u00e9e de la bulle technologique. \u00c0 ses sommets en d\u00e9cembre, le S&amp;P 500 se n\u00e9gociait \u00e0 21,3 fois les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales du b\u00e9n\u00e9fice par action pour 12 mois. Le recul l\u2019a r\u00e9duit \u00e0 17,6 fois le b\u00e9n\u00e9fice de 234 $ par rapport \u00e0 un ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel moyen de 17,4 fois pour 30 ans.<\/p>\n\n\n\n<p>\u00c0 14,1 fois les b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9visionnels, l\u2019estimation de l\u2019indice compos\u00e9<\/p>\n\n\n\n<p>S&amp;P\/TSX du Canada est en dessous de sa moyenne historique de 14,8 et pr\u00e9sente l\u2019un des pires ratios cours\/b\u00e9n\u00e9fice jamais observ\u00e9s par rapport aux \u00c9tats-Unis. Les march\u00e9s de l\u2019Europe, du Royaume-Uni et du Japon se n\u00e9gocient \u00e0 des cours peu \u00e9lev\u00e9s en comparaison.<\/p>\n\n\n\n<p>Selon nous, les valorisations ne posent pas un grand risque pour les investisseurs actuellement. Il faudrait une grave d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives b\u00e9n\u00e9ficiaires pour entra\u00eener le march\u00e9 dans un \u00e9tat de vuln\u00e9rabilit\u00e9 sur\u00e9valu\u00e9e. Si c\u2019\u00e9tait le cas, les indicateurs avanc\u00e9s de r\u00e9cession nous le diraient probablement. Or, il n\u2019en est rien selon notre \u00ab feuille de pointage en mati\u00e8re de r\u00e9cession \u00bb aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"is-style-default pb-4 pt-4 has-white-background-color has-background\">Pour lire une analyse plus d\u00e9taill\u00e9e de nos perspectives pour les march\u00e9s financiers, demandez l\u2019\u00e9dition actuelle de Perspectives mondiales.<\/p>\n\n\n\n<p>Jim Allworth est copr\u00e9sident du Comit\u00e9 consultatif sur la gestion mondiale de portefeuille de RBC.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div><\/div><\/div><\/div><\/section>\n\n\n\n<section class=\"wp-block-rbcwm-rbc-block rbc-block rbc-block-flush-bottom overlap-bottom\"><div class=\"container\"><div class=\"row justify-content-center\"><div class=\"col-lg-12\">\n<header class=\"wp-block-rbcwm-block-header row rbc-block-header\"><div class=\"col-lg-12\">\n<div class=\"row\">\n\n<h2 class=\"wp-block-heading rbc-block-header-title col-lg-12\" id=\"h-bulletin-gestion-de-partimoine-avril-2022\">Bulletin Gestion de partimoine &#8211; avril 2022<\/h2>\n\n<\/div>\n<\/div><\/header>\n\n\n\n\t\t<div class=\"row\">\n\t\t\t<div class=\"col-lg-12\">\n\t\t\t\t<div class=\"row overlap-bottom\">\n\t\t\t\t\t\n<div class=\"rbc-media-card-col rbc-card-col-my col-lg-6 col-md-6\">\n\t<div class=\"rbc-card rbc-media-card rbc-card-hover rbc-media-card-stacked-vertical\">\n\t\t<div draggable=\"false\" class=\"rbc-card-wrap\">\n\t\t\t<div class=\"rbc-card-body rbc-hero-img-background-position\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"rbc-media-card-image\" style=\"background-image: url('https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/11\/retirement-tax.jpg?w=1024');\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<h3 class=\"rbc-media-card-title rbc-media-card-title-wrap\"><span class=\"rbc-media-card-title-link\"><span>Cinq conseils pour r\u00e9duire vos imp\u00f4ts \u00e0 la retraite<\/span><\/span><\/h3>\t\t\t\t<span class=\"category rbc-media-card-category\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p class=\"rbc-media-card-text\"><p>Comme les gens vivent plus longtemps et que le co\u00fbt de la vie continue d\u2019augmenter, il peut \u00eatre difficile de faire durer votre \u00e9pargne-retraite aussi longtemps que vous en aurez besoin.<\/p>\n<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/newsletters\/five-tips-to-reduce-your-taxes-in-retirement\" class=\"rbc-media-card-footer-link align-self-end link-chev rbc-card-link-full\">\n\t\t\t\t\t\t<span class=\"rbc-media-card-cta-link\">\n\t\t\t\t\t\t\tPour en savoir plus\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"rbc-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" role=\"img\" class=\"rbc-icon-img fal fa-angle-right\"><\/i>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"sr-only\">&#8211; Cinq conseils pour r\u00e9duire vos imp\u00f4ts \u00e0 la retraite<\/span>\n\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"rbc-media-card-col rbc-card-col-my col-lg-6 col-md-6\">\n\t<div class=\"rbc-card rbc-media-card rbc-card-hover rbc-media-card-stacked-vertical\">\n\t\t<div draggable=\"false\" class=\"rbc-card-wrap\">\n\t\t\t<div class=\"rbc-card-body rbc-hero-img-background-position\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"rbc-media-card-image\" style=\"background-image: url('https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/11\/wealth-management-online-rrif.jpg?w=1024');\"><\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<h3 class=\"rbc-media-card-title rbc-media-card-title-wrap\"><span class=\"rbc-media-card-title-link\"><span>Consultez vos renseignements FERR ou FRV en ligne, partout et en tout temps.<\/span><\/span><\/h3>\t\t\t\t<span class=\"category rbc-media-card-category\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<\/span>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t<p class=\"rbc-media-card-text\"><p>Vous pourrez bient\u00f4t consulter les renseignements cl\u00e9s de votre FERR ou FRV RBC Dominion valeurs mobili\u00e8res \u00e0 partir de votre ordinateur, de votre tablette ou de votre appareil mobile.<\/p>\n<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/newsletters\/online-rrif-lif\" class=\"rbc-media-card-footer-link align-self-end link-chev rbc-card-link-full\">\n\t\t\t\t\t\t<span class=\"rbc-media-card-cta-link\">\n\t\t\t\t\t\t\tPour en savoir plus\t\t\t\t\t\t\t<div class=\"rbc-icon\">\n\t\t\t\t\t\t\t\t<i aria-hidden=\"true\" role=\"img\" class=\"rbc-icon-img fal fa-angle-right\"><\/i>\n\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t\t\t<span class=\"sr-only\">&#8211; Consultez vos renseignements FERR ou FRV en ligne, partout et en tout 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