{"id":10949,"date":"2023-08-25T05:00:00","date_gmt":"2023-08-25T09:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/will-persistent-economic-resilience-continue"},"modified":"2023-11-01T10:47:25","modified_gmt":"2023-11-01T14:47:25","slug":"will-persistent-economic-resilience-continue","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/will-persistent-economic-resilience-continue","title":{"rendered":"La r\u00e9silience \u00e9conomique persistante va-t-elle perdurer ?"},"content":{"rendered":"<p><strong>Par Joseph Wu, CFA<\/strong><\/p>  <p>       Malgr\u00e9 la forte hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans la plupart des pays au       cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e, la croissance \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale s\u2019est       poursuivie. L\u2019\u00e9conomie des \u00c9tats-Unis, la premi\u00e8re \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale,       continue de faire preuve de r\u00e9silience. Les projections du mod\u00e8le <a href=\"https:\/\/www.atlantafed.org\/cqer\/research\/gdpnow\" title=\"Mod\u00e8le GDPNow de la Federal Reserve Bank d\u2019Atlanta\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\" class=\"link-ext\">GDPNow <\/a>       de la Federal Reserve Bank d\u2019Atlanta laissent croire que le PIB r\u00e9el des       \u00c9tats-Unis pourrait augmenter de plus de 5&nbsp;% au troisi\u00e8me trimestre.       Si ces pr\u00e9visions se r\u00e9v\u00e9laient justes, le taux de croissance \u00e9conomique       des \u00c9tats-Unis s\u2019\u00e9l\u00e8verait \u00e0 plus du double du taux du deuxi\u00e8me trimestre.       Il s\u2019agirait du rythme d\u2019augmentation le plus rapide depuis le quatri\u00e8me       trimestre de 2021. M\u00eame si nous croyons que ces pr\u00e9visions seront presque       certainement revues \u00e0 la baisse au cours du trimestre, les donn\u00e9es       \u00e9conomiques r\u00e9centes r\u00e9v\u00e8lent une vigueur surprenante et dressent le       portrait d\u2019une \u00e9conomie plus solide que pr\u00e9vu. \u00c0 notre avis, les facteurs       favorables suivants ont stimul\u00e9 l\u2019\u00e9conomie des \u00c9tats-Unis et pourraient       soutenir sa croissance \u00e0 court terme.     <\/p>     <ul class=\"list-spaced\">       <li>         <strong>La d\u00e9sinflation est d\u00e9j\u00e0 bien pr\u00e9sente.<\/strong> Apr\u00e8s avoir         atteint un sommet de 9,1&nbsp;% d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre en juin 2022,         l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) des \u00c9tats-Unis a chut\u00e9 \u00e0         3,3&nbsp;% en juillet. Initialement aliment\u00e9e par la baisse des prix de         l\u2019\u00e9nergie et des biens, la d\u00e9sinflation devrait prochainement \u00eatre         soutenue par les cat\u00e9gories li\u00e9es au logement. Les indices qui suivent         les prix des loyers en temps r\u00e9el d\u00e9montrent que la plupart sont revenus         aux niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie, ce qui laisse pr\u00e9sager une att\u00e9nuation         consid\u00e9rable de l\u2019inflation du logement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e.       <\/li>       <li>         <strong>Les m\u00e9nages am\u00e9ricains continuent de bien se porter.<\/strong>         Les consommateurs d\u00e9tiennent encore de l\u2019\u00e9pargne qu\u2019ils peuvent         utiliser, et la vigueur de la demande de main-d\u2019\u0153uvre continue de faire         grimper les gains de revenus. M\u00eame si le rythme de l\u2019embauche a ralenti,         le taux de ch\u00f4mage reste exceptionnellement bas, de nombreux postes sont         toujours vacants, et les augmentations de salaire rajust\u00e9es en fonction         de l\u2019inflation sont pass\u00e9es en territoire positif.       <\/li>       <li>         <strong           >Les donn\u00e9es fondamentales des soci\u00e9t\u00e9s pr\u00e9sentent peu de signes de           tension. <\/strong>La p\u00e9riode de publication des b\u00e9n\u00e9fices du deuxi\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9         globalement marqu\u00e9e par des taux de d\u00e9passement sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne         des estimations g\u00e9n\u00e9rales, de solides marges et des pr\u00e9visions stables.         Ces tendances indiquent que les entreprises ont \u00e9t\u00e9 en mesure de g\u00e9rer         les co\u00fbts d\u2019exploitation pour d\u00e9fendre leurs marges, sans devoir         proc\u00e9der \u00e0 des mises \u00e0 pied g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es.       <\/li>     <\/ul>     <h3>       Les hausses de salaire d\u00e9passent \u00e0 nouveau l\u2019inflation apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 \u00e0       la tra\u00eene pendant pr\u00e8s de deux ans     <\/h3>     <h4>       Indicateur de croissance r\u00e9elle des salaires (corrig\u00e9e de l\u2019inflation) aux       \u00c9tats-Unis     <\/h4>     <div class=\"row mb-4 migrated\">       <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">         <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/08\/persistent-resilience-fr-chart-1.png\" alt=\"Indicateur de croissance r\u00e9elle des salaires aux \u00c9tats-Unis\" class=\"img-fluid mb-1-half\" \/>         <p           class=\"sr-only\"           id=\"chart1desc\"         >           Le graphique lin\u00e9aire illustre la croissance r\u00e9elle (rajust\u00e9e en           fonction de l\u2019inflation) des salaires aux \u00c9tats-Unis, correspondant \u00e0           l\u2019indice global de croissance des salaires de la Fed d\u2019Atlanta moins           l\u2019IPC des \u00c9tats-Unis. Selon ce param\u00e8tre, apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 n\u00e9gative           entre avril 2021 et janvier 2023, la croissance r\u00e9elle des salaires           aux \u00c9tats-Unis s\u2019est accrue pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 2,5&nbsp;% en juillet.         <\/p>         <ul class=\"rbc-legend\">           <li class=\"rbc-legend-item\">             <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\"><\/div>             Indice global de croissance des salaires de la Fed d\u2019Atlanta moins               IPC des \u00c9.-U.           <\/li>         <\/ul>         <p class=\"disclaimer\">           Sources&nbsp;: RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg. Donn\u00e9es prises en           compte jusqu\u2019au 31 juillet 2023.         <\/p>       <\/div>     <\/div>     <h2>Incertitudes<\/h2>     <p>       Il est d\u00e9sormais plus facile d\u2019imaginer un atterrissage en douceur de       l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, dans un contexte o\u00f9 le resserrement de la politique       mon\u00e9taire freine l\u2019inflation sans causer de dommages \u00e9conomiques majeurs.       Cela dit, certaines incertitudes repr\u00e9sentent toujours des sources       potentielles de risque.     <\/p>     <p>       Ainsi, nous sommes d\u2019avis que les risques persistants de hausse de       l\u2019inflation exigent d\u2019\u00eatre surveill\u00e9s de pr\u00e8s. Les pressions sur les prix       ont diminu\u00e9 consid\u00e9rablement, mais plusieurs mesures de la croissance de       la r\u00e9mun\u00e9ration des travailleurs semblent encore trop \u00e9lev\u00e9es pour que les       attentes d\u2019un retour de l\u2019inflation \u00e0 la cible de 2&nbsp;% de la Fed se       concr\u00e9tisent \u00e0 moyen terme. L\u2019IPC de base (hors aliments et \u00e9nergie) se       chiffrait \u00e0 4,7&nbsp;% d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre en juillet, et le r\u00e9cent       rebond des prix des produits \u00e9nerg\u00e9tiques nous rappelle que le combat       contre l\u2019inflation des banques centrales n\u2019est peut-\u00eatre pas termin\u00e9.     <\/p>     <p>       Comme les dirigeants de la Fed ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 leur intention de se concentrer       sur l\u2019inflation et sur l\u2019\u00e9troitesse du march\u00e9 de l\u2019emploi, ils auront       vraisemblablement besoin de plus de preuves concr\u00e8tes d\u2019un fl\u00e9chissement       de la demande de main-d\u2019\u0153uvre avant de conclure que l\u2019inflation se dirige       de fa\u00e7on durable vers leur cible et qu\u2019il n\u2019est plus n\u00e9cessaire de       resserrer la politique mon\u00e9taire.     <\/p>     <p>       Nous restons en outre conscients des effets d\u00e9cal\u00e9s des ajustements de la       politique mon\u00e9taire. La vigueur persistante de l\u2019\u00e9conomie en a incit\u00e9       plusieurs \u00e0 consid\u00e9rer que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est immunis\u00e9e contre les       hausses des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, mais nous croyons plut\u00f4t qu\u2019elle s\u2019explique       par les effets \u00e0 retardement variables et \u00e0 long terme de la politique       mon\u00e9taire. Selon RBC Gestion mondiale d\u2019actifs, chaque hausse de taux peut       peser de fa\u00e7on persistante sur l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique pendant environ 2,5       ann\u00e9es.     <\/p>     <p>       La possibilit\u00e9 que la politique mon\u00e9taire demeure restrictive pendant un       certain temps (taux sup\u00e9rieurs pendant une plus longue p\u00e9riode) ou qu\u2019elle       soit resserr\u00e9e davantage (de nouvelles hausses), si les dirigeants de la       Fed le jugent n\u00e9cessaire pour juguler le risque de hausse de l\u2019inflation,       pourrait accentuer l\u2019incertitude entourant les perspectives \u00e9conomiques.       Cette incertitude, combin\u00e9e au durcissement des normes de cr\u00e9dit des       banques qui nuit \u00e0 la capacit\u00e9 des m\u00e9nages et des entreprises d\u2019obtenir       des pr\u00eats, pourrait accro\u00eetre la vuln\u00e9rabilit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie \u00e0       l\u2019augmentation des co\u00fbts d\u2019emprunt et avoir des r\u00e9percussions sur les       b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s.     <\/p>     <h2>Vue d\u2019ensemble<\/h2>     <p>       Cette ann\u00e9e, les actions mondiales ont d\u00e9gag\u00e9 des rendements solides \u00e0 la       faveur de donn\u00e9es constamment robustes des \u00c9tats-Unis, qui ont apais\u00e9 les       inqui\u00e9tudes persistantes concernant un ralentissement marqu\u00e9 de la       croissance en 2023. La baisse de l\u2019inflation et la r\u00e9silience soutenue du       march\u00e9 du travail ont confort\u00e9 les march\u00e9s dans leur attente d\u2019un       atterrissage en douceur sans grandes cons\u00e9quences, qui serait le sc\u00e9nario       le plus probable pour l\u2019\u00e9conomie au cours des prochains trimestres.     <\/p>     <p>       Cet optimisme envers l\u2019\u00e9conomie s\u2019est refl\u00e9t\u00e9 dans le march\u00e9 boursier par       un rebond des ratios de valorisation et une stabilisation des estimations       g\u00e9n\u00e9rales de b\u00e9n\u00e9fices. Dans les march\u00e9s des titres \u00e0 revenu fixe, la       r\u00e9mun\u00e9ration de la prise de risque de cr\u00e9dit a diminu\u00e9 (ce qui se refl\u00e8te       dans le r\u00e9tr\u00e9cissement des \u00e9carts de taux), mais la hausse des taux       d\u2019int\u00e9r\u00eat de base a contribu\u00e9 \u00e0 maintenir les rendements globaux \u00e0 des       niveaux attrayants.     <\/p>     <h3>       Le potentiel de rendement des obligations semble aujourd\u2019hui plus       comparable \u00e0 celui des actions     <\/h3>     <h4>Valorisations dans l\u2019ensemble des grandes cat\u00e9gories d\u2019actifs*<\/h4>     <div class=\"row mb-4 migrated\">       <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">         <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/08\/persistent-resilience-fr-chart-2.png\" alt=\"Valorisations dans l\u2019ensemble des grandes cat\u00e9gories d\u2019actifs\" class=\"img-fluid mb-1-half\" \/>         <p           class=\"sr-only\"           id=\"chart2desc\"         >           Le graphique \u00e0 barres montre le niveau actuel du ratio b\u00e9n\u00e9fice           pr\u00e9visionnel\/cours de l\u2019indice MSCI Monde tous les pays et de l\u2019indice           S&#038;P 500, ainsi que le niveau actuel du pire rendement de l\u2019indice des           titres de soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines Bloomberg, de l\u2019indice global mondial           des titres de cr\u00e9dit Bloomberg, de l\u2019indice des obligations de           soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 Bloomberg, de l\u2019indice des           obligations mondiales de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 Bloomblerg,           comparativement aux niveaux au 1<sup>er<\/sup> janvier 2022 et aux           moyennes depuis 2002. Sur le plan des rendements en revenu, l\u2019avantage           des actions sur les obligations de soci\u00e9t\u00e9s a sensiblement diminu\u00e9 au           cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e.         <\/p>         <ul class=\"rbc-legend rbc-legend-inline\">           <li class=\"rbc-legend-item\">             <div class=\"rbc-legend-bar c-dark-blue-tint-1\"><\/div>             1<sup>er<\/sup>&nbsp;janv. 2022           <\/li>           <li class=\"rbc-legend-item\">             <div class=\"rbc-legend-bar c-blue-tint-1\"><\/div>             Actuellement           <\/li>           <li class=\"rbc-legend-item\">             <div class=\"rbc-legend-bar c-warm-yellow\"><\/div>             Moyenne depuis 2002           <\/li>         <\/ul>         <p class=\"footnote\">           *Le ratio b\u00e9n\u00e9fice\/cours est l\u2019inverse du ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice           pr\u00e9visionnel. Le rendement en revenu des obligations renvoie au pire           rendement de l\u2019indice des titres de soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines Bloomberg, de           l\u2019indice global des titres de cr\u00e9dit Bloomberg, de l\u2019indice des titres           \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 de soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines Bloomberg et de l\u2019indice des           titres \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 de soci\u00e9t\u00e9s mondiales Bloomberg.         <\/p>         <p class=\"disclaimer\">           Sources&nbsp;: RBC Gestion de patrimoine et Bloomberg&nbsp;; donn\u00e9es           prises en compte jusqu\u2019au 18 ao\u00fbt 2023.         <\/p>       <\/div>     <\/div>     <p>       Dans l\u2019ensemble, nous estimons qu\u2019une approche l\u00e9g\u00e8rement d\u00e9fensive ax\u00e9e       sur la valeur relative dans les portefeuilles demeure justifi\u00e9e, puisque       nous estimons que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine se trouve probablement \u00e0 une \u00e9tape       avanc\u00e9e du cycle \u00e9conomique.     <\/p>     <p>       Si l\u2019histoire montre que les actions peuvent d\u00e9gager des rendements       positifs en fin de cycle, nous croyons que les investisseurs doivent se       pr\u00e9parer \u00e0 vivre quelques \u00e9pisodes de volatilit\u00e9, car les perspectives       peuvent changer rapidement. Au point o\u00f9 nous en sommes dans le cycle, nous       pensons que les portefeuilles d\u2019actions devraient privil\u00e9gier les soci\u00e9t\u00e9s       affichant des caract\u00e9ristiques de qualit\u00e9 durables (endettement modeste,       fort pouvoir de fixation des prix, g\u00e9n\u00e9ration de flux de tr\u00e9sorerie       solides et dividendes durables), puisque ces entreprises sont g\u00e9n\u00e9ralement       en meilleure posture pour surmonter des conditions \u00e9conomiques difficiles.     <\/p>     <p>       Compte tenu de la reprise des march\u00e9s boursiers cette ann\u00e9e, la valeur       relative, mesur\u00e9e en fonction de l\u2019\u00e9cart entre les taux obligataires et       les ratios b\u00e9n\u00e9fice\/cours des actions, favorise maintenant les       obligations. \u00c0 cet \u00e9gard, nous continuons de d\u00e9celer des occasions       opportunes de d\u00e9ploiement de capital dans les march\u00e9s des titres \u00e0 revenu       fixe en consid\u00e9rant les obligations d\u2019\u00c9tat comme un moyen efficace de       renforcer la position d\u00e9fensive des portefeuilles, et en anticipant des       rendements potentiels de cinq \u00e0 dix pour cent dans le segment des titres       de cr\u00e9ance de soci\u00e9t\u00e9s. Dans de nombreux march\u00e9s obligataires, les taux       ont atteint leur plus haut niveau en plus de dix ans. Historiquement, les       taux initiaux correspondent \u00e9troitement aux rendements annualis\u00e9s \u00e0 moyen       terme.     <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Alors que les actions mondiales procurent de solides rendements cette ann\u00e9e, nous indiquons o\u00f9 nous rep\u00e9rons des occasions potentielles pour les investisseurs, en d\u00e9pit de la possibilit\u00e9 de volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s.<\/p>\n","protected":false},"author":0,"featured_media":10953,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2023-08-24 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