{"id":1157,"date":"2023-04-04T00:00:00","date_gmt":"2023-04-04T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/2023\/04\/04\/a-crisis-for-a-few-banks-is-not-a-banking-crisis\/"},"modified":"2024-02-05T09:20:55","modified_gmt":"2024-02-05T14:20:55","slug":"a-crisis-for-a-few-banks-is-not-a-banking-crisis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/a-crisis-for-a-few-banks-is-not-a-banking-crisis","title":{"rendered":"Quelques banques en crise ne constituent pas une crise bancaire"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Par Atul Bhatia, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-rbcwm-well well is-style-is-style-b-blue-tint-4 b-blue-tint-4 mb-3 migrated\">\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li class=\"mb-half\"> La faillite de certaines banques faisant encore les manchettes, il n&rsquo;est pas \u00e9tonnant que les investisseurs craignent une r\u00e9p\u00e9tition de la tourmente de 2008 et de la crise financi\u00e8re mondiale. <\/li>\n\n\n\n<li class=\"mb-half\"> Nous croyons que les \u00e9v\u00e9nements r\u00e9cents sont fonci\u00e8rement diff\u00e9rents des probl\u00e8mes survenus il y a 15 ans et que les d\u00e9cideurs ont suffisamment d&rsquo;outils \u00e0 leur disposition pour assurer la stabilit\u00e9 du secteur. <\/li>\n\n\n\n<li class=\"mb-half\"> Nos pr\u00e9occupations portent sur les \u00e9ventuelles cons\u00e9quences impr\u00e9vues des tentatives des autorit\u00e9s de r\u00e9glementation de r\u00e9partir les pertes et d&rsquo;\u00e9viter un al\u00e9a moral. <\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n\n\n\n<p>       Il est compr\u00e9hensible que les investisseurs soient encore marqu\u00e9s par ce       qui s\u2019est pass\u00e9 en 2008 et 2009, et que la moindre annonce de faillite de       banques suscite des craintes. Cependant, plusieurs \u00e9l\u00e9ments permettent de       distinguer les turbulences actuelles de la crise du syst\u00e8me bancaire de       2008-2009. Nous examinons les motifs de l\u2019approche adopt\u00e9e par les       d\u00e9cideurs politiques des \u00c9tats-Unis face aux tensions actuelles, ainsi que       les risques pesant sur les investisseurs dans le secteur bancaire des       \u00c9tats-Unis.     <\/p>\n\n\n\n<p>       La tourmente financi\u00e8re ravive in\u00e9vitablement les souvenirs de 2008-2009       et de la crise financi\u00e8re mondiale. Toutefois, nous croyons fermement que       les \u00e9v\u00e9nements survenus r\u00e9cemment dans le syst\u00e8me financier am\u00e9ricain       n\u2019annoncent pas une r\u00e9p\u00e9tition du sc\u00e9nario de 2008&nbsp;; il y a 15 ans,       nous avons connu une crise bancaire, tandis qu\u2019aujourd\u2019hui, quelques       banques vivent une crise. Nous estimons que cette distinction est       essentielle pour les investisseurs.     <\/p>\n\n\n\n<p>       De plus, les d\u00e9cideurs politiques am\u00e9ricains ont pris peu de nouvelles       mesures \u00e0 ce jour, ce qui indique qu\u2019ils peuvent en d\u00e9finitive ma\u00eetriser       la situation actuelle. Cela dit, nous pensons aussi que cette situation       pourrait marquer une tentative potentiellement imprudente de r\u00e9partir les       pertes entre les d\u00e9posants et les investisseurs. Une telle d\u00e9marche       pourrait s\u2019av\u00e9rer lourde de cons\u00e9quences impr\u00e9vues.     <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-notions-bancaires-de-base\">Notions bancaires de base<\/h2>\n\n\n\n<p>       Les activit\u00e9s principales des banques sont relativement simples. Les       d\u00e9posants confient leur \u00e9pargne \u00e0 une institution bancaire qui, \u00e0 son       tour, investit les sommes qui lui sont confi\u00e9es. Les banques ach\u00e8tent       parfois des placements existants, comme des obligations du Tr\u00e9sor       am\u00e9ricain, et parfois les banques cr\u00e9ent leurs propres placements en       accordant des pr\u00eats. Tant que ses placements rapportent plus en int\u00e9r\u00eats       et en capital que ce qu\u2019elle doit aux d\u00e9posants, la banque se porte bien.       \u00c9tant donn\u00e9 que certains emprunteurs ne remboursent pas leur d\u00fb et que       certaines obligations n\u2019offrent pas le rendement attendu, les banques       obtiennent en outre de l\u2019argent de leurs propri\u00e9taires, soit les capitaux       ou fonds propres, pour couvrir ces pertes.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Malheureusement pour les banques, les d\u00e9posants peuvent, en g\u00e9n\u00e9ral,       retirer leurs fonds n\u2019importe quand, tandis que les banques n\u2019ont pas       toujours cette possibilit\u00e9. Il n\u2019est pas possible d\u2019exiger des emprunteurs       qu\u2019ils remboursent leur pr\u00eat hypoth\u00e9caire sur demande, dans un contexte o\u00f9       le prix des obligations pourrait avoir temporairement diminu\u00e9. Ainsi, les       banques essaient toujours de garder de grandes quantit\u00e9s de liquidit\u00e9s       disponibles pour honorer les demandes de retraits des d\u00e9posants, mais       elles ne peuvent pas tout garder en esp\u00e8ces puisqu\u2019elles ne pourraient       plus g\u00e9n\u00e9rer les flux de tr\u00e9sorerie n\u00e9cessaires pour payer des int\u00e9r\u00eats ou       des dividendes aux investisseurs.     <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-problemes-passes\">Probl\u00e8mes pass\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n<p>       En 2008, les banques \u00e9prouvaient un v\u00e9ritable probl\u00e8me. Les actifs       qu\u2019elles avaient consign\u00e9s dans leurs livres s\u2019\u00e9taient d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9s (et dans       certains cas, ils ne valaient rien) en raison de normes de pr\u00eat       extr\u00eamement laxistes, de sorte qu\u2019elles se sont retrouv\u00e9es avec un nombre       important de pr\u00eats en souffrance. Cette situation a entam\u00e9 le capital des       banques, dont certaines \u00e9taient probablement insolvables en th\u00e9orie,       c\u2019est-\u00e0-dire que le montant total des fonds qu\u2019elles auraient pu recevoir       de leurs placements aurait \u00e9t\u00e9 insuffisant pour verser tout l\u2019argent       qu\u2019elles devaient.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Pour rem\u00e9dier \u00e0 ce type de baisse permanente du revenu futur, il faut des       capitaux. L\u2019obtention de capitaux est risqu\u00e9e et, par cons\u00e9quent, co\u00fbte       cher, m\u00eame en p\u00e9riode favorable. En 2008-2009, les banques ont d\u00fb demander       de l\u2019aide pour combler les pertes d\u00e9j\u00e0 subies, ce qui s\u2019est av\u00e9r\u00e9       particuli\u00e8rement difficile. En fin de compte, le gouvernement a d\u00fb       intervenir \u00e0 cette fin.     <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-la-partie-facile\">La partie facile<\/h2>\n\n\n\n<p>       Dans la situation actuelle, le probl\u00e8me n\u2019est pas la possibilit\u00e9 que       l\u2019argent tir\u00e9 des actifs des banques ne soit jamais re\u00e7u. Bon nombre des       actifs dont les cours ont chut\u00e9 le plus fortement sont des obligations du       Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, et nous, comme tous les acteurs du march\u00e9 que nous       connaissons, sommes convaincus que les montants de ces titres seront       rembours\u00e9s \u00e0 temps et au complet.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Le probl\u00e8me qui se pose aujourd\u2019hui est qu\u2019un nombre inhabituel de       d\u00e9posants veulent retirer leur argent par crainte d\u2019une faillite bancaire.       Il s\u2019agit du cas classique de panique bancaire que l\u2019assurance-d\u00e9p\u00f4ts est       cens\u00e9e permettre d\u2019\u00e9viter.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Il y a deux fa\u00e7ons de faire face \u00e0 une panique bancaire. La premi\u00e8re       consiste \u00e0 calmer les craintes des d\u00e9posants et \u00e0 les dissuader de retirer       de l\u2019argent. Cette solution a fonctionn\u00e9 dans une certaine mesure. La       plupart des fonds retir\u00e9s n\u2019ont pas compl\u00e8tement quitt\u00e9 le syst\u00e8me       bancaire&nbsp;; ils sont plut\u00f4t pass\u00e9s de quelques petites banques \u00e0 des       plus grandes. Ce n\u2019est peut-\u00eatre pas optimal pour la sant\u00e9 \u00e0 long terme       d\u2019un syst\u00e8me bancaire concurrentiel, mais nous sommes tout de m\u00eame tr\u00e8s       loin de l\u2019instabilit\u00e9 financi\u00e8re mondiale de 2008. C\u2019est d\u2019ailleurs la       raison pour laquelle nous pensons que cette crise concerne certaines       banques, et non le syst\u00e8me bancaire.     <\/p>\n\n\n\n<p>       La deuxi\u00e8me fa\u00e7on d\u2019\u00e9viter une panique bancaire consiste \u00e0 trouver de       nouveaux fonds que la banque pourra utiliser. Cette qu\u00eate a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9       fructueuse dans une large mesure. Pour certaines obligations du Tr\u00e9sor       am\u00e9ricain et obligations hypoth\u00e9caires, la nouvelle facilit\u00e9 de cr\u00e9dit de       la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale permet aux banques de remplacer l\u2019argent des d\u00e9posants       en ayant recours au financement de la banque centrale. Un aspect essentiel       est que la Fed permet aux banques d\u2019encaisser les obligations \u00e0 la valeur       nominale du placement, ce qui assure, dans la plupart des cas, une       transition presque sans heurts en ce qui concerne les fonds des       d\u00e9posants&nbsp;; le co\u00fbt est plus \u00e9lev\u00e9, mais les fonds sont l\u00e0.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Par contre, le m\u00e9canisme actuel de la Fed ne fonctionne pas pour tous les       types de placements des banques. Les pr\u00eats commerciaux et individuels ne       sont pas assortis de risques homog\u00e8nes comme les obligations d\u2019\u00c9tat. Cela       dit, la banque centrale poss\u00e8de une vaste exp\u00e9rience dans l\u2019\u00e9laboration de       solutions conjointes avec le d\u00e9partement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain pour ces       types d\u2019actifs. En g\u00e9n\u00e9ral, la Fed procure le financement pour les actifs       non gouvernementaux et le Tr\u00e9sor absorbe toutes les pertes sur pr\u00eat       r\u00e9alis\u00e9es. Historiquement, de telles ententes ont \u00e9t\u00e9 avantageuses pour la       Fed et le gouvernement.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Les turbulences qui secouent les banques europ\u00e9ennes pourraient accro\u00eetre       la pression sur certains \u00e9tablissements financiers am\u00e9ricains et,       \u00e9ventuellement, sur la Fed et le Tr\u00e9sor. Toutefois, compte tenu de la       qualit\u00e9 des actifs et comme nous estimons que les grandes banques       europ\u00e9ennes continueront probablement de respecter leurs obligations, nous       sommes d\u2019avis que la situation actuelle peut tr\u00e8s bien \u00eatre ma\u00eetris\u00e9e par       le gouvernement am\u00e9ricain.     <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-alea-moral\">Al\u00e9a moral<\/h2>\n\n\n\n<p>       Puisque le probl\u00e8me actuel devrait \u00eatre relativement facile \u00e0 r\u00e9soudre, il       est naturel de se demander pourquoi les d\u00e9cideurs politiques n\u2019ont pas agi       de mani\u00e8re plus d\u00e9cisive.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Trois raisons expliquent cette inaction relative. Tout d\u2019abord, le pouvoir       d\u2019agir de l\u2019autorit\u00e9 comp\u00e9tente demeure \u00e0 tout le moins obscur. La       compagnie f\u00e9d\u00e9rale d\u2019assurance de d\u00e9p\u00f4ts bancaires (FDIC) a de vastes       pouvoirs pour r\u00e9soudre les probl\u00e8mes des banques mises sous s\u00e9questre,       mais en l\u2019absence d\u2019une d\u00e9cision du Congr\u00e8s, son champ d\u2019action ne se       limite pratiquement qu\u2019\u00e0 des mesures pr\u00e9ventives. Ensuite, parce que le       syst\u00e8me global n\u2019est pas en crise (comme on l\u2019a vu, les grandes banques       ont enregistr\u00e9 une hausse des d\u00e9p\u00f4ts), il y a moins de pression imm\u00e9diate       sur les autorit\u00e9s de r\u00e9glementation pour qu\u2019elles repoussent les limites       de leurs pouvoirs. Enfin, m\u00eame si cette perspective semble plut\u00f4t       mena\u00e7ante, nous croyons que les d\u00e9cideurs sont pr\u00eats \u00e0 accepter la       faillite de certaines banques, en partie pour combattre les al\u00e9as moraux       qu\u2019ont potentiellement cr\u00e9\u00e9s les plans de sauvetage de 2008. Nous pensons       qu\u2019ils utilisent cet \u00e9v\u00e9nement pour souligner que les investisseurs du       secteur bancaire (les acheteurs d\u2019obligations, d\u2019actions privil\u00e9gi\u00e9es et       d\u2019actions) sont en danger en cas de faillite d\u2019une banque.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Bien qu\u2019il ne soit pas n\u00e9cessairement mauvais d\u2019envoyer ce message, il est       peut-\u00eatre diff\u00e9rent de celui auquel les investisseurs s\u2019attendaient apr\u00e8s       2008. Nous croyons qu\u2019en 2008, la majorit\u00e9 des investisseurs a conclu (de       fa\u00e7on raisonnable) que les investissements effectu\u00e9s dans des       \u00e9tablissements financiers sains seraient respect\u00e9s, en vertu d\u2019une       r\u00e9solution, si la banque devait finir par s\u2019effondrer en raison d\u2019un       \u00e9v\u00e9nement d\u00e9coulant d\u2019un risque externe. S\u2019il \u00e9tait peu probable que       l\u2019\u00c9tat offre une garantie compl\u00e8te, la nature hautement r\u00e9glement\u00e9e des       institutions et le r\u00f4le cl\u00e9 que jouent les banques dans l\u2019\u00e9conomie ont       probablement nourri les attentes d\u2019une certaine consid\u00e9ration pour les       investisseurs.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Nous craignons que les d\u00e9cideurs politiques obtiennent ce qu\u2019ils semblent       souhaiter&nbsp;: une r\u00e9\u00e9valuation soudaine des risques li\u00e9s aux placements       dans les obligations et les actions des banques. Si cela devait se       produire, il pourrait \u00eatre difficile pour certaines banques, en       particulier les petites institutions, d\u2019emprunter suffisamment d\u2019argent       sur les march\u00e9s publics \u00e0 des taux \u00e9conomiquement viables pour soutenir       leurs niveaux de cr\u00e9dit actuels, sans parler des types de pr\u00eat sur       lesquels comptent les soci\u00e9t\u00e9s de croissance. Les r\u00e9percussions se feront       probablement sentir dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie, mais elles seront       particuli\u00e8rement pr\u00e9judiciables aux petites entreprises qui comptent sur       les pr\u00eateurs locaux.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Pour ce qui est des investisseurs, nous croyons qu\u2019il est essentiel de se       rappeler que tout investissement repose principalement sur les       caract\u00e9ristiques fondamentales de l\u2019entreprise sous-jacente, et nous       croyons que les donn\u00e9es fondamentales du syst\u00e8me bancaire am\u00e9ricain       demeurent solides dans l\u2019ensemble. M\u00eame si, depuis 2008, les r\u00e8gles ont       chang\u00e9 \u00e0 propos des cons\u00e9quences pour les investisseurs en cas de       d\u00e9faillance, ce changement n\u2019a pas d\u2019incidence directe sur les       investisseurs dans les institutions qui restent en activit\u00e9. Nous sommes       convaincus que c\u2019est le cas pour la grande majorit\u00e9 des banques       am\u00e9ricaines.     <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-pas-de-consequences-graves\">Pas de cons\u00e9quences graves<\/h2>\n\n\n\n<p>       La crise financi\u00e8re mondiale de 2008-2009 a \u00e9t\u00e9 un \u00e9v\u00e9nement financier       majeur, peut-\u00eatre <strong>le plus<\/strong> marquant du si\u00e8cle \u00e0 ce jour.       Il est compr\u00e9hensible que les investisseurs soient encore marqu\u00e9s par cet       \u00e9v\u00e9nement, et chaque annonce de la faillite d\u2019une banque ravive ces       craintes. Toutefois, nous croyons que les causes de la turbulence actuelle       des march\u00e9s sont moins importantes pour le syst\u00e8me bancaire et plus       faciles \u00e0 endiguer par les m\u00e9canismes actuels de r\u00e9glementation et de la       banque centrale.     <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Plusieurs \u00e9l\u00e9ments permettent de distinguer les turbulences r\u00e9centes de la crise de 2008-2009. 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