{"id":1189,"date":"2023-03-31T00:00:00","date_gmt":"2023-03-31T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/2023\/03\/31\/whats-calmed-markets-during-the-banking-stress\/"},"modified":"2024-02-05T09:18:26","modified_gmt":"2024-02-05T14:18:26","slug":"whats-calmed-markets-during-the-banking-stress","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/whats-calmed-markets-during-the-banking-stress","title":{"rendered":"Quels sont les facteurs ayant rassur\u00e9 les march\u00e9s durant la p\u00e9riode de perturbations dans le secteur bancaire ?"},"content":{"rendered":"\n<p>       Si vous aviez \u00e9t\u00e9 en vacances sans votre t\u00e9l\u00e9phone intelligent, vous ne       sauriez peut-\u00eatre m\u00eame pas que les march\u00e9s ont r\u00e9cemment connu leur       p\u00e9riode la plus angoissante depuis le d\u00e9but de la crise de la COVID-19 en       2020.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Quelques semaines seulement apr\u00e8s la frayeur caus\u00e9e par le syst\u00e8me       bancaire de part et d\u2019autre de l\u2019Atlantique, l\u2019indice S&amp;P 500 est \u00e0       peu pr\u00e8s revenu au niveau o\u00f9 il se trouvait au d\u00e9but des crises de Silicon       Valley Bank (SVB) et de Credit Suisse, et d\u2019autres march\u00e9s importants sont       \u00e9galement sortis de leurs creux.     <\/p>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-les-principaux-indices-boursiers-n-ont-pas-reagi-outre-mesure-aux-tensions-dans-le-secteur-bancaire\">       Les principaux indices boursiers n\u2019ont pas r\u00e9agi outre mesure aux tensions       dans le secteur bancaire     <\/h3>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\" id=\"h-rendement-a-partir-du-moment-precedant-immediatement-l-effondrement-de-svb\">       Rendement \u00e0 partir du moment pr\u00e9c\u00e9dant imm\u00e9diatement l\u2019effondrement de SVB     <\/h4>\n\n\n\n<div class=\"row mb-4 migrated\">       <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">         <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/03\/whats-calmed-markets-fr-chart-1.png\" alt=\"Quatre grands indices boursiers\" class=\"img-fluid mb-1-half\" \/>         <p           class=\"sr-only\"           id=\"chart1desc\"         >           Graphique lin\u00e9aire montrant l\u2019\u00e9volution de quatre grands indices           boursiers cette ann\u00e9e du 8 au 29 mars&nbsp;: S&#038;P 500, Hang Seng, STOXX           Europe 600 et S&#038;P\/TSX (Canada). Chaque indice a recul\u00e9 d\u00e8s le d\u00e9but de           la d\u00e9b\u00e2cle de SVB Financial, mais a rebondi par la suite. Quand ils           ont atteint leurs creux, les indices S&#038;P 500, Hang Seng, STOXX Europe           600 et S&#038;P\/TSX \u00e9taient en baisse de 3,4&nbsp;%, 5,2&nbsp;%, 5,4&nbsp;%           et 4,7&nbsp;% respectivement. Chacun d\u2019eux a ensuite entrepris une           remont\u00e9e. Depuis le 8 mars, les indices S&#038;P 500 et Hang Seng ont gagn\u00e9           un peu de terrain, progressant dans l\u2019ordre de 0,9&nbsp;% et de           0,7&nbsp;%. Les indices STOXX Europe 600 et S&#038;P\/TSX ont respectivement           c\u00e9d\u00e9 2,3&nbsp;% et 2,5&nbsp;%.         <\/p>         <ul class=\"rbc-legend rbc-legend-inline\">           <li class=\"rbc-legend-item\" >             <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\"><\/div>             S&amp;P 500           <\/li>           <li class=\"rbc-legend-item\" >             <div class=\"rbc-legend-line c-carbon\"><\/div>             STOXX Europe 600           <\/li>           <li class=\"rbc-legend-item\" >             <div class=\"rbc-legend-line c-apple\"><\/div>             Hang Seng           <\/li>           <li class=\"rbc-legend-item\" >             <div class=\"rbc-legend-line c-warm-yellow\"><\/div>             S&amp;P\/TSX Canada           <\/li>         <\/ul>         <p class=\"disclaimer\">           Sources&nbsp;: RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg&nbsp;; donn\u00e9es           pour la p\u00e9riode du 8 mars 2023 au 29 mars 2023         <\/p>       <\/div>     <\/div>\n\n\n\n<p>       <strong>Pourquoi les march\u00e9s n\u2019ont-ils pas \u00e9t\u00e9 secou\u00e9s outre mesure par les         tensions dans le syst\u00e8me financier&nbsp;?<\/strong>     <\/p>\n\n\n\n<p>       <strong>Les autorit\u00e9s en place ont prouv\u00e9 qu\u2019elles avaient appris certaines         le\u00e7ons&nbsp;: <\/strong>les autorit\u00e9s financi\u00e8res am\u00e9ricaines et europ\u00e9ennes ont r\u00e9agi beaucoup       plus rapidement lors de l\u2019effondrement de SVB et de Credit Suisse qu\u2019au       d\u00e9but de la crise financi\u00e8re mondiale. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, le secr\u00e9taire au       Tr\u00e9sor, Hank Paulson, et le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed), Ben       Bernanke, \u00e9taient pour ainsi dire rest\u00e9s les bras crois\u00e9s et avaient       laiss\u00e9 Lehman Brothers faire faillite en 2007, ce qui devait d\u00e9clencher       une terrible r\u00e9action en cha\u00eene \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Les autorit\u00e9s ont-elles agi \u00e0 la perfection cette fois-ci&nbsp;? Non. Nous       avons d\u00e9j\u00e0 d\u00e9couvert certaines choses qu\u2019elles auraient pu mieux faire.       Nous devons cependant leur reconna\u00eetre le m\u00e9rite d\u2019avoir stopp\u00e9       l\u2019h\u00e9morragie. Fait important, leurs actions rapides d\u00e9montrent qu\u2019elles       sont pr\u00eates \u00e0 intervenir de nouveau si d\u2019autres institutions financi\u00e8res       subissent les contrecoups de cette situation. Nous pensons que les gestes       pos\u00e9s ont renforc\u00e9 la confiance des d\u00e9posants, des investisseurs et des       march\u00e9s boursiers.     <\/p>\n\n\n\n<p>       <strong>Seules les banques en difficult\u00e9, peu nombreuses d\u2019ailleurs, semblent         recourir aux programmes d\u2019urgence de la Fed&nbsp;:<\/strong>       les institutions financi\u00e8res am\u00e9ricaines ont principalement acc\u00e8s \u00e0 deux       instruments de la Fed pour combler les manques de liquidit\u00e9s, soit       l\u2019escompte officiel et le nouveau programme de financement \u00e0 terme       bancaire (BTFP). Les fonds obtenus au moyen de l\u2019escompte officiel ont       mont\u00e9 en fl\u00e8che au cours des deux semaines suivant la crise de SVB&nbsp;;       ils \u00e9taient m\u00eame comparables \u00e0 ceux observ\u00e9s durant la crise financi\u00e8re       mondiale de 2008-2009. Les institutions ont \u00e9galement eu recours au BTFP,       mais dans une moindre mesure que l\u2019escompte officiel.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Qui plus est, RBC March\u00e9s des Capitaux estime que la majorit\u00e9 des fonds       obtenus par l\u2019entremise de ces programmes ont servi \u00e0 procurer des       liquidit\u00e9s \u00e0 deux des institutions en faillite (SVB et Silvergate Bank) et       \u00e0 aider la First Republic Bank, qui a reconnu \u00e9prouver des probl\u00e8mes de       liquidit\u00e9. Selon nous, tout cela prouve que les probl\u00e8mes qu\u2019\u00e9prouve       actuellement le syst\u00e8me bancaire am\u00e9ricain sont davantage propres \u00e0       certaines entreprises que syst\u00e9miques. Notre coll\u00e8gue du secteur des       titres \u00e0 revenu fixe a tr\u00e8s bien su r\u00e9sumer la situation dans son       <a href=\"\/insights\/a-crisis-for-a-few-banks-is-not-a-banking-crisis\" title=\"Quelques banques en crise ne constituent pas une crise bancaire\">article<\/a>       intitul\u00e9 \u00ab&nbsp;Quelques banques en crise ne constituent pas une crise       bancaire&nbsp;\u00bb.     <\/p>\n\n\n\n<p>       <strong>La Fed semble pr\u00eate \u00e0 changer de cap&nbsp;: <\/strong>\u00e0 notre avis,       l\u2019effondrement de SVB et la fuite cons\u00e9cutive des d\u00e9p\u00f4ts observ\u00e9e dans       d\u2019autres banques r\u00e9gionales ont transmis un message sans \u00e9quivoque \u00e0 la       Fed&nbsp;: une position ax\u00e9e sur une trop forte hausse des taux n\u2019est plus       tenable parce que le syst\u00e8me bancaire r\u00e9gional ne peut plus soutenir des       hausses prohibitives sans un important soutien externe de la Fed       elle-m\u00eame.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Nous pensons donc que la hausse de taux de 25 points de base de la Fed la       semaine derni\u00e8re sera la derni\u00e8re ou l\u2019avant-derni\u00e8re du pr\u00e9sent cycle de       rel\u00e8vement, et ce, m\u00eame si l\u2019inflation est encore \u00e9lev\u00e9e. RBC March\u00e9s des       Capitaux pr\u00e9voit une poursuite du recul de l\u2019inflation au cours des       prochains mois, non pas encore jusqu\u2019\u00e0 l\u2019objectif de 2&nbsp;% de la Fed,       mais assez pour donner une certaine marge de man\u0153uvre \u00e0 la banque       centrale.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Par le pass\u00e9, dans les mois suivant l\u2019interruption d\u2019un cycle de hausse       des taux de la Fed, le S&amp;P 500 a g\u00e9n\u00e9ralement progress\u00e9. En outre,       dans les mois suivant une premi\u00e8re baisse de taux, le march\u00e9 a souvent       augment\u00e9 \u00e0 un rythme sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne.     <\/p>\n\n\n\n<p>       <strong>La raison l\u2019a emport\u00e9&nbsp;: <\/strong>la plupart des gestionnaires       de fonds et des investisseurs individuels ont d\u00e9j\u00e0 travers\u00e9 des p\u00e9riodes       de volatilit\u00e9, dont la liquidation extr\u00eame cons\u00e9cutive \u00e0 la COVID-19 et la       reprise rapide qui a suivi, sans compter l\u2019importante liquidation durant       la crise financi\u00e8re mondiale de 2008-2009, que les march\u00e9s ont surmont\u00e9e       en connaissant un redressement consid\u00e9rable pendant de nombreuses ann\u00e9es       subs\u00e9quentes. Les investisseurs \u00e0 long terme ont peut-\u00eatre appris qu\u2019il       n\u2019est habituellement pas souhaitable de r\u00e9agir pr\u00e9cipitamment aux tensions       observ\u00e9es sur le march\u00e9 et, \u00e0 tout le moins, qu\u2019il est souvent sage de       temporiser jusqu\u2019\u00e0 ce que la situation se stabilise.     <\/p>\n\n\n\n<h2 class=\"wp-block-heading\">Comme toujours, soyez vigilants<\/h2>\n\n\n\n<p>       La stabilisation des march\u00e9s boursiers ne signifie \u00e9videmment pas qu\u2019il       n\u2019y aura plus de r\u00e9percussions.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Pour \u00e9valuer les tensions dans le syst\u00e8me bancaire, les participants au       march\u00e9 surveilleront de pr\u00e8s les fonds obtenus au moyen de l\u2019escompte       officiel et du BTFP de la Fed. Les donn\u00e9es pour une semaine compl\u00e8te       seront publi\u00e9es dans l\u2019apr\u00e8s-midi du 30 mars, et d\u2019autres le seront aussi       par la suite.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Les retraits de d\u00e9p\u00f4ts bancaires font \u00e9galement l\u2019objet d\u2019une \u00e9troite       surveillance. Les donn\u00e9es de la Fed indiquent que les retraits dans les       petites banques ont atteint un niveau record au cours de la semaine se       terminant le 15 mars. Toutefois, des nuances s\u2019imposent. Les 25 plus       grandes banques ont enregistr\u00e9 d\u2019importants afflux de d\u00e9p\u00f4ts. De plus, des       donn\u00e9es d\u00e9montrent que beaucoup de fonds sont pass\u00e9s de comptes d\u2019\u00e9pargne       et de ch\u00e8ques traditionnels \u00e0 des comptes du march\u00e9 mon\u00e9taire, qui       procurent habituellement des taux de rendement plus \u00e9lev\u00e9s. Les donn\u00e9es de       la Fed sur les d\u00e9p\u00f4ts pour une semaine compl\u00e8te seront publi\u00e9es le 31       mars, et d\u2019autres seront aussi d\u00e9voil\u00e9es dans les prochaines semaines.     <\/p>\n\n\n\n<p>       \u00c0 notre avis, le d\u00e9placement des d\u00e9p\u00f4ts bancaires traditionnels vers des       comptes du march\u00e9 mon\u00e9taire est important. Il en ressort que les banques       pourraient, \u00e0 l\u2019avenir, subir des pressions croissantes afin d\u2019\u00e9galer les       taux du march\u00e9 mon\u00e9taire ou d\u2019inciter les grands d\u00e9posants \u00e0 utiliser les       fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire internes plut\u00f4t que de transf\u00e9rer leurs d\u00e9p\u00f4ts       vers les fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire des autres institutions financi\u00e8res.       Par exemple, certaines grandes banques am\u00e9ricaines viennent tout juste       d\u2019implanter de nouveaux instruments de march\u00e9 mon\u00e9taire internes \u00e0       rendement \u00e9lev\u00e9. En fin de compte, nous pensons que les banques n\u2019ont pas       int\u00e9r\u00eat \u00e0 accorder des taux concurrentiels pour les d\u00e9p\u00f4ts. Cette       \u00e9ventualit\u00e9 est susceptible d\u2019avoir de nombreuses cons\u00e9quences qui       pourraient notamment limiter la volont\u00e9 ou la capacit\u00e9 des banques \u00e0       pr\u00eater et nuire \u00e0 leur rentabilit\u00e9, en particulier pour les petites       banques.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Les participants au march\u00e9 resteront vraisemblablement sur leurs gardes       jusqu\u2019\u00e0 ce qu\u2019ils constatent une diminution consid\u00e9rable des sorties de       d\u00e9p\u00f4ts dans les petites banques, ainsi qu\u2019une baisse marqu\u00e9e du recours       aux programmes d\u2019urgence de la Fed relatifs aux liquidit\u00e9s. Nous pensons       que cette \u00e9volution aura lieu au fil du temps.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Nous croyons \u00e9galement que les risques de r\u00e9cession sont plus \u00e9lev\u00e9s       maintenant, compte tenu des d\u00e9fis constants li\u00e9s aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat avec       lesquels doivent composer les banques et l\u2019\u00e9conomie en g\u00e9n\u00e9ral. Nous       pensons que les normes de pr\u00eat des banques, qui faisaient d\u00e9j\u00e0 l\u2019objet       d\u2019un resserrement avant l\u2019effondrement de SVB, deviendront encore plus       strictes. En temps normal, cette situation est un important signe       avant-coureur d\u2019une r\u00e9cession.     <\/p>\n\n\n\n<p>       M\u00eame si l\u2019\u00e9conomie conna\u00eet effectivement une r\u00e9cession \u2013 ce qui se       produira selon nous \u2013, il s\u2019agira peut-\u00eatre de la r\u00e9cession la plus       anticip\u00e9e de l\u2019histoire moderne. Les analystes et les \u00e9conomistes, y       compris nous-m\u00eames, discutent sans arr\u00eat des risques de r\u00e9cession depuis       des mois. Nous pensons qu\u2019une r\u00e9cession a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 prise en compte, du       moins en partie, dans le cours des actions. Cette anticipation est l\u2019une       des raisons du recul de 16,0&nbsp;% du S&amp;P 500 par rapport \u00e0 son       sommet historique du d\u00e9but de 2022 et de sa baisse encore plus marqu\u00e9e       l\u2019automne dernier.     <\/p>\n\n\n\n<p>       \u00c0 court terme, le march\u00e9 boursier se concentrera probablement sur       l\u2019ampleur de l\u2019incidence du resserrement du cr\u00e9dit sur les tendances       \u00e9conomiques et les risques de r\u00e9cession, et sur la p\u00e9riode de publication       des r\u00e9sultats du premier trimestre, qui commencera vraiment \u00e0 la mi-avril.     <\/p>\n\n\n\n<p>       Nous continuons de recommander une pond\u00e9ration neutre des actions       am\u00e9ricaines, cherchant ainsi \u00e0 \u00e9tablir un \u00e9quilibre entre       l\u2019intensification des risques \u00e9conomiques et de volatilit\u00e9, d\u2019une part, et       ce qui est d\u00e9j\u00e0 pris en compte dans le march\u00e9 \u00e0 notre avis, d\u2019autre part.     <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Nous exposons les quatre raisons pour lesquelles le march\u00e9 boursier a su traverser les turbulences, ainsi que nos r\u00e9flexions sur les principaux risques \u00e0 partir de maintenant.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":1192,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2023-03-30 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