{"id":1229,"date":"2023-03-17T00:00:00","date_gmt":"2023-03-17T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/2023\/03\/17\/could-struggling-banks-drag-down-the-economy\/"},"modified":"2024-02-05T09:07:58","modified_gmt":"2024-02-05T14:07:58","slug":"could-struggling-banks-drag-down-the-economy","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/could-struggling-banks-drag-down-the-economy","title":{"rendered":"Les banques en difficult\u00e9 risquent-elles de plomber l\u2019\u00e9conomie ?"},"content":{"rendered":"\n

Lorsqu\u2019un \u00e9v\u00e9nement extr\u00eame touche le syst\u00e8me financier ou une grande \u00e9conomie, tel que l\u2019effondrement de Silicon Valley Bank<\/a>, qui a \u00e9branl\u00e9 le syst\u00e8me bancaire r\u00e9gional am\u00e9ricain et fait baisser les march\u00e9s boursiers dans le monde entier, ceux-ci ont ordinairement besoin de plus que quelques jours pour se remettre. L\u2019effet domino et la volatilit\u00e9 peuvent perdurer pendant des semaines, voire des mois. <\/p>\n\n\n\n

Un exemple d\u2019effet domino pr\u00e9matur\u00e9 pendant cette p\u00e9riode de turbulences est celui de l\u2019institution financi\u00e8re suisse Credit Suisse, une grande banque mondiale et soci\u00e9t\u00e9 de placement. <\/p>\n\n\n\n

Certains des probl\u00e8mes internes de Credit Suisse \u00e9taient connus des participants au march\u00e9 depuis longtemps, comme en t\u00e9moignent les pressions subies par ses actions depuis le d\u00e9but de 2021, en particulier l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Apr\u00e8s que les tensions ont \u00e9merg\u00e9 dans le syst\u00e8me bancaire r\u00e9gional am\u00e9ricain et malmen\u00e9 de nombreuses actions et obligations bancaires aux \u00c9tats-Unis et en Europe, la situation \u00e0 Credit Suisse s\u2019est encore d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e davantage, et a provoqu\u00e9 une vente massive des actions dans le secteur bancaire et sur les march\u00e9s boursiers du monde entier. La viabilit\u00e9 de Credit Suisse a \u00e9t\u00e9 remise en question avec tant de vigueur que mercredi, la banque centrale suisse s\u2019est engag\u00e9e \u00e0 fournir des liquidit\u00e9s au besoin, et a de ce fait accord\u00e9 \u00e0 l\u2019institution une ligne de cr\u00e9dit d\u2019environ 54 milliards de dollars. <\/p>\n\n\n\n

Jusqu\u2019\u00e0 l\u2019apaisement de cette p\u00e9riode de tension sur les syst\u00e8mes financiers am\u00e9ricains et mondiaux, nous ne pouvons pas \u00e9carter d\u2019autres ondes de choc, peut-\u00eatre dans d\u2019autres institutions financi\u00e8res europ\u00e9ennes ou am\u00e9ricaines, ou parmi les fonds de couverture mondiaux. <\/p>\n\n\n\n

Alors que les banques centrales, les autorit\u00e9s de r\u00e9glementation financi\u00e8re et les organismes gouvernementaux ont montr\u00e9 qu\u2019ils \u00e9taient pr\u00eats \u00e0 faire volteface en cas de probl\u00e8mes suppl\u00e9mentaires, la volatilit\u00e9 des march\u00e9s boursiers ou d\u2019autres baisses pourraient s\u2019amplifier \u00e0 l\u2019apparition d\u2019autres tensions \u00e9ventuelles. <\/p>\n\n\n\n

Ce ph\u00e9nom\u00e8ne n\u2019est pas apparu du jour au lendemain<\/h2>\n\n\n\n

Qu\u2019est-ce qui provoque les tensions actuelles sur le syst\u00e8me financier ? <\/p>\n\n\n\n

Selon nous, les mauvaises d\u00e9cisions des \u00e9quipes de gestion et des conseils d\u2019administration d\u2019entreprises en difficult\u00e9 sont une cause \u00e9vidente. Il convient aussi de ne pas sous-estimer le r\u00f4le des normes r\u00e9glementaires laxistes ou inappropri\u00e9es du secteur financier et les faux pas des organismes de r\u00e9glementation, ainsi que les d\u00e9cisions malavis\u00e9es des l\u00e9gislateurs. <\/p>\n\n\n\n

Certes, les d\u00e9cisions de gestion et les lacunes r\u00e9glementaires sont d\u2019importants facteurs. Nous ne pouvons toutefois pas innocenter les responsables de la politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. <\/p>\n\n\n\n

Pendant la crise de la COVID-19, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a inond\u00e9 le syst\u00e8me financier am\u00e9ricain (et ainsi, le syst\u00e8me financier mondial) de liquidit\u00e9s en faisant passer son taux au jour le jour d\u00e9j\u00e0 bas de 1,75 % \u00e0 0,25 %, et en faisant gonfler plus du double les actifs de son bilan par des mesures d\u2019assouplissement quantitatif. Ceci est survenu en m\u00eame temps que le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral am\u00e9ricain d\u00e9versait des milliers de milliards de dollars en soutien \u00e0 l\u2019\u00e9conomie. <\/p>\n\n\n\n

Ensuite, une fois la pand\u00e9mie dissip\u00e9e et l\u2019inflation intensifi\u00e9e, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a chang\u00e9 son fusil d\u2019\u00e9paule, en s\u2019embarquant dans une campagne sans pr\u00e9c\u00e9dent d\u2019augmentations de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Au cours de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re seulement, elle a augment\u00e9 son taux directeur, de 0,25 % \u00e0 4,75 %, son plus haut niveau depuis 2007. Elle a aussi \u00e9cr\u00e9m\u00e9 les actifs \u00e0 son bilan d\u2019environ 7 % dans le cadre d\u2019un assouplissement quantitatif. <\/p>\n\n\n\n

Selon Tom Porcelli, \u00e9conomiste en chef, \u00c9tats-Unis, \u00e0 RBC Capital Markets, LLC, le cycle de resserrement n\u2019aurait pas d\u00fb \u00eatre si agressif si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019y \u00e9tait prise plus t\u00f4t pour augmenter ses taux, lorsque les tout premiers signes d\u2019inflation sont apparus, et s\u2019\u00e9tait retir\u00e9e lorsque les statistiques de l\u2019inflation ont commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019am\u00e9liorer derni\u00e8rement. <\/p>\n\n\n\n

\u00c0 la suite des sautes d\u2019humeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et de la volatilit\u00e9 extr\u00eame correspondante sur le march\u00e9 du tr\u00e9sor, les portefeuilles obligataires d\u2019institutions financi\u00e8res subissent maintenant des pertes latentes d\u00e9mesur\u00e9es. Certaines banques r\u00e9gionales moins liquides ont \u00e9prouv\u00e9 des difficult\u00e9s \u00e0 se tenir \u00e0 flot m\u00eame si la situation s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e depuis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et la FDIC ont mis en \u0153uvre des mesures d\u2019urgence dimanche dernier. <\/p>\n\n\n\n

Selon nous, les retomb\u00e9es de toute cette situation pourraient contraindre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 suspendre son cycle d\u2019augmentation de taux et son resserrement quantitatif plus t\u00f4t que pr\u00e9vu, malgr\u00e9 l\u2019absence de signes clairs de retour de l\u2019inflation vers la cible de 2 % de la banque centrale. La prochaine annonce de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident, Jerome Powell, le 22 mars pourraient \u00eatre les plus attendues de ces derni\u00e8res ann\u00e9es. <\/p>\n\n\n\n

L\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique pourrait en prendre un coup<\/h2>\n\n\n\n

Nous pensons que les tensions sur le syst\u00e8me financier et ses ondes de choc signifient qu\u2019une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis est maintenant plus probable, et que le moment de la contraction \u00e9conomique pourrait \u00eatre avanc\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

Cela fait plusieurs mois que nous mettons en garde quant aux risques importants de r\u00e9cession, car trois des sept grands indicateurs \u00e9conomiques de notre feuille de pointage sur la r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis sont pass\u00e9s au rouge, et deux autres \u00e9voluent dans cette direction. <\/p>\n\n\n\n

Chaque r\u00e9cession am\u00e9ricaine \u00e0 deux exceptions pr\u00e8s a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e depuis plus d\u2019un si\u00e8cle par la survenance de conditions mon\u00e9taires restrictives, \u00e0 savoir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat prohibitifs (d\u00e9j\u00e0 attest\u00e9s par les tensions touchant les banques r\u00e9gionales) et un resserrement agressif des normes de pr\u00eat par les banques (ce qui pourrait \u00eatre \u00e9minent, \u00e9tant donn\u00e9 les pressions qui s\u2019accumulent dans le syst\u00e8me). <\/p>\n\n\n\n

\u00c0 pr\u00e9sent que la confiance des investisseurs est \u00e9branl\u00e9e, nous nous attendons \u00e0 ce que les m\u00e9nages les plus \u00e0 flot au niveau de leur tr\u00e9sorerie commencent \u00e0 regarder \u00e0 deux fois \u00e0 leurs d\u00e9penses. Cette attitude, combin\u00e9e aux normes de pr\u00eat plus s\u00e9v\u00e8res qui touchent tant les m\u00e9nages que les entreprises, pourrait miner l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. <\/p>\n\n\n\n

Le march\u00e9 anticipe<\/h2>\n\n\n\n

M\u00eame si une r\u00e9cession commence au cours de cette ann\u00e9e, nous pensons que le march\u00e9 l\u2019a d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9e depuis longtemps \u2013 c\u2019est ordinairement le cas. Le S&P 500 a recul\u00e9 de 19 % depuis le sommet historique atteint au d\u00e9but de 2022. Au cours des 13 derni\u00e8res r\u00e9cessions, le march\u00e9 a chut\u00e9 en moyenne de 31,8 % entre son pic et son creux. <\/p>\n\n\n\n

Les investisseurs \u00e0 long terme doivent aussi tenir compte du fait que le march\u00e9 boursier tend \u00e0 toucher le creux avant la fin de la r\u00e9cession. Cette tendance s\u2019est concr\u00e9tis\u00e9e au cours de douze des treize r\u00e9cessions depuis la fin des ann\u00e9es 1930. Sur ces douze p\u00e9riodes, l\u2019indice S&P 500 a atteint son creux en moyenne 4,8 mois avant que la temp\u00eate \u00e9conomique ne s\u2019\u00e9claircisse. <\/p>\n\n\n\n

Le comportement des march\u00e9s boursiers am\u00e9ricains pendant les r\u00e9cessions <\/h3>\n\n\n\n
\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Dates de la r\u00e9cession<\/th>\n Dur\u00e9e de la r\u00e9cession (mois) <\/th>\n L\u2019indice S&P 500 a-t-il atteint son point le plus bas avant la fin de la r\u00e9cession ? <\/th>\n Nombre de mois entre le point le plus bas du march\u00e9 et la fin de la r\u00e9cession <\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Mai 1937 \u00e0 juin 1938<\/td>\n14<\/td>\nOui<\/td>\n3,0<\/td>\n<\/tr>\n
Nov. 1948 \u00e0 oct. 1949<\/td>\n12<\/td>\nOui<\/td>\n5,1<\/td>\n<\/tr>\n
Juillet 1953 \u00e0 mai 1954<\/td>\n11<\/td>\nOui<\/td>\n9,1<\/td>\n<\/tr>\n
Ao\u00fbt 1957 \u00e0 avril 1958<\/td>\n9<\/td>\nOui<\/td>\n5,0<\/td>\n<\/tr>\n
Avril 1960 \u00e0 f\u00e9vrier 1961<\/td>\n11<\/td>\nOui<\/td>\n4,0<\/td>\n<\/tr>\n
D\u00e9c. 1969 \u00e0 nov. 1970<\/td>\n12<\/td>\nOui<\/td>\n6,1<\/td>\n<\/tr>\n
Nov. 1973 \u00e0 mars 1975<\/td>\n17<\/td>\nOui<\/td>\n6,1<\/td>\n<\/tr>\n
Janvier 1980 \u00e0 juillet 1980<\/td>\n7<\/td>\nOui<\/td>\n4,1<\/td>\n<\/tr>\n
Juillet 1981 \u00e0 nov. 1982<\/td>\n17<\/td>\nOui<\/td>\n4,1<\/td>\n<\/tr>\n
Juillet 1990 \u00e0 mars 1991<\/td>\n9<\/td>\nOui<\/td>\n6,1<\/td>\n<\/tr>\n
Mars 2001 \u00e0 nov. 2001<\/td>\n9<\/td>\nNon<\/td>\nS. O.*<\/td>\n<\/tr>\n
D\u00e9c. 2007 \u00e0 juin 2009<\/td>\n19<\/td>\nOui<\/td>\n4,1<\/td>\n<\/tr>\n
F\u00e9vrier 2020 \u00e0 avril 2020<\/td>\n3<\/td>\nOui<\/td>\n1,0<\/td>\n<\/tr>\n
Moyenne<\/td>\n11,5<\/td>\n\u2014<\/td>\n4,8<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table><\/div>\n\n\n\n

Nota : La r\u00e9cession de 1945 a \u00e9t\u00e9 \u00e9cart\u00e9e puisqu\u2019il n\u2019y a pas eu de recul marqu\u00e9 du march\u00e9 boursier.
* Le march\u00e9 a atteint son point le plus bas 10 mois apr\u00e8s la fin de la r\u00e9cession. Ces donn\u00e9es ne sont pas incluses dans le calcul de la moyenne de cette colonne. <\/p>\n\n\n\n

Sources : Strat\u00e9gie sur actions am\u00e9ricaines, RBC March\u00e9s des Capitaux, Haver Analytics, RBC Gestion de patrimoine <\/p>\n\n\n\n

Par ailleurs, une \u00e9ventuelle volteface de la part de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dans le cadre de sa politique pourrait soutenir le march\u00e9 au fil du temps. Les donn\u00e9es historiques montrent que l\u2019indice S&P 500 a souvent couru un risque de baisse juste avant que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne suspende son cycle d\u2019augmentation de taux, mais que des prises de b\u00e9n\u00e9fice solides surviennent ordinairement dans les mois suivants, comme l\u2019indique le tableau ci-contre. Au cours des p\u00e9riodes qui pr\u00e9c\u00e8dent et suivent la premi\u00e8re baisse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les actions ont ordinairement progress\u00e9 \u00e0 la hausse, y compris \u00e0 un taux sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne six mois plus tard. <\/p>\n\n\n\n

Rendement historique des march\u00e9s am\u00e9ricains lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale change de politique <\/h3>\n\n\n\n

Avant et apr\u00e8s la derni\u00e8re augmentation de taux dans un cycle de resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale : risque de baisse de cours juste avant la suspension de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, toutefois ordinairement suivi par des prises de b\u00e9n\u00e9fice solides <\/h4>\n\n\n\n
\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Rendement de l\u2019indice S&P 500
Derni\u00e8re augmentation de taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale <\/th>\n		 Avant la derni\u00e8re augmentation de taux <\/th>\n Apr\u00e8s la derni\u00e8re augmentation de taux <\/th>\n<\/tr>\n
6 mois <\/th>\n 3 mois <\/th>\n 1 mois <\/th>\n 1 mois <\/th>\n 3 mois <\/th>\n 6 mois <\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Rdmt m\u00e9dian de 1970 \u00e0 1979<\/td>\n -1,0 % <\/td>\n -2,5 % <\/td>\n -4,5 % <\/td>\n 2,6 % <\/td>\n -4,4 % <\/td>\n 2,8 % <\/td>\n<\/tr>\n
Rdmt m\u00e9dian de 1980 \u00e0 1989<\/td>\n 9,0 % <\/td>\n 7,3 % <\/td>\n -0,5 % <\/td>\n 1,2 % <\/td>\n 1,4 % <\/td>\n 8,0 % <\/td>\n<\/tr>\n
Rdmt m\u00e9dian de 1990 \u00e0 2018<\/td>\n 2,4 % <\/td>\n 2,3 % <\/td>\n 1,0 % <\/td>\n 0,6 % <\/td>\n 7,2 % <\/td>\n 13,3 % <\/td>\n<\/tr>\n
Rdmt m\u00e9dian depuis 1970<\/td>\n 2,9 % <\/td>\n 0,5 % <\/td>\n -0,7 % <\/td>\n 1,0 % <\/td>\n 1,7 % <\/td>\n 5,9 % <\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table><\/div>\n\n\n\n

Avant et apr\u00e8s la premi\u00e8re baisse de taux dans un cycle d\u2019assouplissement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, les actions augmentent ordinairement, y compris \u00e0 un taux sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne six mois plus tard <\/h4>\n\n\n\n
\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Rendement de l\u2019indice S&P 500
Premi\u00e8re baisse de taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale <\/th>\n		 Avant la premi\u00e8re baisse de taux <\/th>\n Apr\u00e8s la premi\u00e8re baisse de taux <\/th>\n<\/tr>\n
6 mois <\/th>\n 3 mois <\/th>\n 1 mois <\/th>\n 1 mois <\/th>\n 3 mois <\/th>\n 6 mois <\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n
Rdmt m\u00e9dian de 1970 \u00e0 1979<\/td>\n 0,1 % <\/td>\n -0,1 % <\/td>\n -0,2 % <\/td>\n 1,2 % <\/td>\n 9,6 % <\/td>\n 8,5 % <\/td>\n<\/tr>\n
Rdmt m\u00e9dian de 1980 \u00e0 1989<\/td>\n 7,1 % <\/td>\n 4,5 % <\/td>\n 1,9 % <\/td>\n -0,2 % <\/td>\n 7,5 % <\/td>\n 10,0 % <\/td>\n<\/tr>\n
Rdmt m\u00e9dian de 1990 \u00e0 2020<\/td>\n 5,9 % <\/td>\n 0,5 % <\/td>\n 1,7 % <\/td>\n 0,1 % <\/td>\n 1,7 % <\/td>\n 8,8 % <\/td>\n<\/tr>\n
Rdmt m\u00e9dian depuis 1970<\/td>\n 5,7 % <\/td>\n 1,3 % <\/td>\n 1,2 % <\/td>\n 0,1 % <\/td>\n 4,2 % <\/td>\n 9,0 % <\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table><\/div>\n\n\n\n

Sources : Strat\u00e9gie sur actions am\u00e9ricaines, RBC March\u00e9s des Capitaux, Bloomberg ; p\u00e9riodes de rendement positif repr\u00e9sent\u00e9es en vert, p\u00e9riodes de rendement n\u00e9gatif repr\u00e9sent\u00e9es en rouge <\/p>\n\n\n\n

Bien que le march\u00e9 reste vuln\u00e9rable \u00e0 une volatilit\u00e9 ou des baisses suppl\u00e9mentaires, ces sch\u00e9mas historiques montrent que le march\u00e9 am\u00e9ricain atteint ordinairement son creux bien avant que la situation \u00e9conomique ne s\u2019am\u00e9liore, et souvent lorsque l\u2019actualit\u00e9 et la confiance des investisseurs sont encore plut\u00f4t pessimistes. Ceci soutient notre vue que les investisseurs de long terme devraient s\u2019en tenir \u00e0 leurs r\u00e9partitions d\u2019actifs strat\u00e9giques \u00e0 long terme pendant cette p\u00e9riode difficile. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

L\u2019effondrement de la Silicon Valley Bank a mis en \u00e9vidence les tensions du syst\u00e8me financier. 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