{"id":1232,"date":"2023-03-13T00:00:00","date_gmt":"2023-03-13T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/2023\/03\/13\/silicon-valley-bank-collapse-reverberations-and-reactions\/"},"modified":"2024-02-05T09:04:51","modified_gmt":"2024-02-05T14:04:51","slug":"silicon-valley-bank-collapse-reverberations-and-reactions","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/silicon-valley-bank-collapse-reverberations-and-reactions","title":{"rendered":"Effondrement de Silicon Valley Bank : r\u00e9percussions et r\u00e9actions"},"content":{"rendered":"\n

Les organismes de r\u00e9glementation am\u00e9ricains ont d\u00e9cid\u00e9 de prot\u00e9ger les d\u00e9posants de Silicon Valley Bank, du groupe SVB Financial Group, presque aussi rapidement que la banque s\u2019est effondr\u00e9e. \u00c0 l\u2019\u00e8re num\u00e9rique, les choses \u00e9voluent \u00e0 la vitesse de l\u2019\u00e9clair ; m\u00eame les organismes de r\u00e9glementation peuvent secouer leur inertie habituelle et agir promptement quand il le faut. <\/p>\n\n\n\n

D\u2019apr\u00e8s Gerard Cassidy, analyste principal du secteur bancaire am\u00e9ricain \u00e0 RBC Capital Markets, LLC, le geste que les organismes de r\u00e9glementation ont pos\u00e9 conjointement dimanche \u00e0 l\u2019\u00e9gard de SVB et les autres d\u00e9cisions visant \u00e0 soutenir le syst\u00e8me bancaire ont r\u00e9duit l\u2019\u00e9ventuel risque de contagion li\u00e9 \u00e0 la faillite de Silicon Valley Bank. <\/p>\n\n\n\n

Les organismes de r\u00e9glementation ont ferm\u00e9 SVB vendredi, entra\u00eenant la plus grande d\u00e9b\u00e2cle d\u2019une institution financi\u00e8re depuis la crise financi\u00e8re mondiale de 2008. La banque fournissait principalement des services financiers \u00e0 des entreprises en d\u00e9marrage du secteur de la technologie, ainsi qu\u2019\u00e0 des soci\u00e9t\u00e9s de capital-risque et de capital-investissement. Il s\u2019agissait d\u2019un mod\u00e8le d\u2019affaires unique au sein du syst\u00e8me bancaire am\u00e9ricain, surtout parmi les banques inscrites en bourse. <\/p>\n\n\n\n

SVB a connu une croissance fulgurante durant la pand\u00e9mie de COVID-19. \u00c0 ce moment-l\u00e0, les liquidit\u00e9s \u00e9taient abondantes gr\u00e2ce aux mesures mon\u00e9taires et budg\u00e9taires et les soci\u00e9t\u00e9s financ\u00e9es par capital-risque ont amass\u00e9 des niveaux records de capital. La banque a alors enregistr\u00e9 une forte hausse de ses d\u00e9p\u00f4ts et de ses actifs. Selon la Fed, Silicon Valley Bank se situait fin 2022 au 16e rang du classement national selon les actifs. <\/p>\n\n\n\n

Les clients de SVB ont commenc\u00e9 \u00e0 retirer leurs d\u00e9p\u00f4ts en 2022, lorsque le financement par capital-risque a amorc\u00e9 un d\u00e9clin en raison du cycle de hausses de taux sans pr\u00e9c\u00e9dent de la Fed. Ils se sont fortement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9s au cours des deux derni\u00e8res semaines. D\u2019importantes pertes non r\u00e9alis\u00e9es dans le portefeuille d\u2019obligations plombaient le bilan de la banque. De plus, son plan visant \u00e0 mobiliser des fonds sur le march\u00e9 public a \u00e9chou\u00e9 jeudi dernier. La sortie rapide de d\u00e9p\u00f4ts importants qui a suivi a entra\u00een\u00e9 le bilan de cette banque vieille de 40 ans dans une position tr\u00e8s pr\u00e9caire et intenable. \u00c0 notre connaissance, jamais auparavant une banque am\u00e9ricaine cot\u00e9e en bourse ne s\u2019est effondr\u00e9e aussi soudainement. <\/p>\n\n\n\n

Rapidit\u00e9 et fermet\u00e9<\/h2>\n\n\n\n

M. Cassidy, de RBC, compare le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la FDIC aux \u00ab chapeaux blancs \u00bb des vieux westerns. <\/p>\n\n\n\n

Non seulement les d\u00e9posants de SVB assur\u00e9s par la FDIC seront prot\u00e9g\u00e9s (ceux dont les d\u00e9p\u00f4ts ne d\u00e9passent pas le seuil standard de 250 000 $), mais les trois organismes de r\u00e9glementation ont aussi d\u00e9cid\u00e9 collectivement que les d\u00e9posants non assur\u00e9s, d\u00e9tenant des comptes beaucoup plus importants, seraient enti\u00e8rement rembours\u00e9s. Le deuxi\u00e8me groupe repr\u00e9sente environ 90 % des d\u00e9p\u00f4ts de la banque. M. Cassidy a \u00e9crit : \u00ab [Traduction] Il s\u2019agit d\u2019un \u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 du plan qui devrait redonner confiance aux d\u00e9posants des autres institutions. <\/strong> \u00bb <\/p>\n\n\n\n

Une autre institution financi\u00e8re r\u00e9gionale \u00e9tait aux abois la semaine derni\u00e8re : Signature Bank, \u00e9tablie \u00e0 New York, a ferm\u00e9 dimanche. La d\u00e9cision des organismes de r\u00e9glementation de garantir les d\u00e9p\u00f4ts s\u2019applique \u00e9galement \u00e0 cette banque. Fait int\u00e9ressant, cette banque \u00e9tait principalement ax\u00e9e sur le secteur des cryptomonnaies. <\/p>\n\n\n\n

Si les organismes de r\u00e9glementation n\u2019avaient pas pris la d\u00e9cision controvers\u00e9e de prot\u00e9ger les grands d\u00e9posants de SVB, la fuite des d\u00e9p\u00f4ts aurait peut-\u00eatre continu\u00e9 \u00e0 vive allure dans d\u2019autres banques r\u00e9gionales, y compris dans certaines ayant des mod\u00e8les d\u2019affaires plus traditionnels. Cela aurait pu provoquer de graves probl\u00e8mes faisant boule de neige dans les syst\u00e8mes financiers des \u00c9tats-Unis et du monde entier. <\/p>\n\n\n\n

Les organismes de r\u00e9glementation ont \u00e9galement adopt\u00e9 d\u2019autres dispositions visant \u00e0 renforcer la stabilit\u00e9 du syst\u00e8me financier, notamment la cr\u00e9ation d\u2019un programme de financement \u00e0 terme destin\u00e9 aux banques, qui octroie aux institutions financi\u00e8res am\u00e9ricaines admissibles des pr\u00eats \u00e0 court terme assortis de modalit\u00e9s plus souples. La Fed facilite l\u2019acc\u00e8s au financement pour les banques par l\u2019interm\u00e9diaire de son escompte officiel, comme elle l\u2019a fait pendant la crise financi\u00e8re. <\/p>\n\n\n\n

Nous croyons que ces mesures collectives apporteront un soutien aux actions des banques r\u00e9gionales et \u00e0 l\u2019ensemble du groupe bancaire am\u00e9ricain. M. Cassidy a \u00e9crit : \u00ab [Traduction] Nous nous attendons \u00e0 d\u2019autres turbulences sur les march\u00e9s des actions bancaires [lundi], mais nous pr\u00e9voyons que les cours se stabiliseront, car les investisseurs r\u00e9aliseront que le d\u00e9clin de la liquidit\u00e9 caus\u00e9 par les retraits massifs des d\u00e9p\u00f4ts est termin\u00e9 gr\u00e2ce aux mesures annonc\u00e9es par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et la FDIC. \u00bb <\/p>\n\n\n\n

Les actions des banques am\u00e9ricaines ont produit des rendements nettement inf\u00e9rieurs \u00e0 ceux de l\u2019indice S&P 500, surtout ces derniers temps <\/h3>\n\n\n\n

Variation en pourcentage depuis le 1er<\/sup> mars 2021<\/h4>\n\n\n\n
\"Rendement

Le graphique lin\u00e9aire montre le rendement de l\u2019indice S&P 500, de l\u2019indice du groupe des banques S&P et de l\u2019indice sectoriel s\u00e9lect de banques r\u00e9gionales S&P, du 1er<\/sup> mars 2021 au 10 mars (indice sectoriel s\u00e9lect des banques r\u00e9gionales S&P) et au 13 mars \u00e0 midi (S&P 500, indice du groupe des banques S&P). Les trois indices ont grimp\u00e9 et culmin\u00e9 au d\u00e9but de 2021. Ils ont ensuite recul\u00e9 tous les trois, en \u00e9voluant en dents de scie. Cependant, l\u2019indice S&P 500 a mieux r\u00e9sist\u00e9 que les deux indices bancaires, qui se sont fortement repli\u00e9s r\u00e9cemment. Pour la p\u00e9riode de deux ans, le S&P 500 a c\u00e9d\u00e9 0,5 %, tandis que l\u2019indice du groupe des banques S&P a recul\u00e9 de 20,9 % et l\u2019indice sectoriel s\u00e9lect des banques r\u00e9gionales S&P, de 23,3 %. <\/p>

  • <\/div> S&P 500 <\/li>
  • <\/div> Indice sectoriel s\u00e9lect de banques r\u00e9gionales S&P <\/li>
  • <\/div> Indice du groupe des banques GICS niveau 2 <\/li> <\/ul>

    Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg ; donn\u00e9es quotidiennes. Donn\u00e9es finales pour le S&P 500 et le groupe des banques du S&P \u00e0 la mi-s\u00e9ance du 13 mars 2023, \u00e0 11 h 30, heure de l\u2019Est. Donn\u00e9es pour certaines banques r\u00e9gionales du S&P en date du 10 mars 2023, les plus r\u00e9centes disponibles. <\/p> <\/div> <\/div>\n\n\n\n

    Mais qui paie la facture ?<\/h2>\n\n\n\n

    Nous ne consid\u00e9rons pas cette intervention comme un renflouement pur et simple, \u00e0 l\u2019instar de ceux effectu\u00e9s lors de la crise financi\u00e8re mondiale de 2008-2009, mais plut\u00f4t comme une sorte de sauvetage. Et elle aura probablement un co\u00fbt. <\/p>\n\n\n\n

    Selon la d\u00e9claration commune des organismes de r\u00e9glementation, \u00ab [Traduction] aucune perte li\u00e9e \u00e0 la r\u00e9solution de Silicon Valley Bank ne sera r\u00e9percut\u00e9e au contribuable (…). Toute perte subie par le fonds d\u2019assurance des d\u00e9p\u00f4ts pour aider les d\u00e9posants non assur\u00e9s sera recouvr\u00e9e au moyen d\u2019une cotisation sp\u00e9ciale des banques, comme l\u2019exige la loi. \u00bb <\/p>\n\n\n\n

    \u00c0 notre avis, cela signifie que le co\u00fbt de l\u2019assurance-d\u00e9p\u00f4ts pourrait augmenter pour les banques am\u00e9ricaines et \u00eatre r\u00e9parti sur l\u2019ensemble du syst\u00e8me bancaire. <\/p>\n\n\n\n

    Alors, si ce n\u2019est pas le contribuable am\u00e9ricain, qui, en fin de compte, paiera la note ? \u00c0 ce stade pr\u00e9coce, nous estimons logique de pr\u00e9sumer que la hausse du co\u00fbt de l\u2019assurance-d\u00e9p\u00f4ts sera prise en compte dans le cours des actions des banques et pourrait entra\u00eener une augmentation des frais pour les clients des banques, peut-\u00eatre les plus importants. Mais il pourrait n\u2019y avoir aucun \u00ab co\u00fbt \u00bb si les actifs sous-jacents de SVB sont vendus \u00e0 un prix suffisamment \u00e9lev\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

    Nous nous attendons \u00e0 ce que la d\u00e9cision des organismes de r\u00e9glementation de transf\u00e9rer le co\u00fbt de la crise de SVB \u00e0 l\u2019ensemble du secteur bancaire et, par cons\u00e9quent, aux actionnaires et aux clients soul\u00e8ve de nombreux d\u00e9bats au cours des jours et des semaines \u00e0 venir, et sans doute pendant plus longtemps. De notre point de vue, les d\u00e9cisions majeures touchant le secteur bancaire, en particulier celles prises en temps de crise, font rarement l\u2019unanimit\u00e9 et sont rarement d\u00e9pourvues de biais politique. <\/p>\n\n\n\n

    La presse financi\u00e8re, les m\u00e9dias sociaux et Wall Street ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9signer les responsables de l\u2019affaire SVB. Toutefois, il faudra probablement un certain temps pour d\u00e9m\u00ealer les tenants et les aboutissants de l\u2019effondrement de la banque, c\u2019est-\u00e0-dire \u00e0 en trouver les coupables. Le bl\u00e2me sera peut-\u00eatre partag\u00e9 par beaucoup, y compris par les organismes de r\u00e9glementation et les d\u00e9cideurs eux-m\u00eames, sans oublier la direction de SVB et peut-\u00eatre m\u00eame certains clients de la soci\u00e9t\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

    Quels contrecoups ?<\/h2>\n\n\n\n

    \u00c9tant donn\u00e9 qu\u2019il est encore t\u00f4t, de nombreuses questions demeurent sans r\u00e9ponse en ce qui concerne les contrecoups de la crise de SVB, notamment : <\/p>\n\n\n\n

      \n
    • la vuln\u00e9rabilit\u00e9 du syst\u00e8me bancaire am\u00e9ricain aux retraits num\u00e9riques massifs effectu\u00e9s \u00e0 la vitesse de l\u2019\u00e9clair ; <\/li>\n\n\n\n
    • l\u2019al\u00e9a moral li\u00e9 au fait d\u2019imposer \u00e0 l\u2019ensemble du secteur bancaire le co\u00fbt d\u2019une situation extr\u00eame d\u00e9coulant de l\u2019effondrement d\u2019une banque importante ; <\/li>\n\n\n\n
    • l\u2019efficacit\u00e9 et la pertinence des r\u00e8gles comptables des organismes de r\u00e9glementation am\u00e9ricains et de leurs obligations de d\u00e9claration ; <\/li>\n\n\n\n
    • l\u2019incidence que cet \u00e9v\u00e9nement et toute modification future de la r\u00e9glementation des banques pourraient avoir sur le financement par capital-risque et le financement des entreprises en d\u00e9marrage dans le secteur de la technologie et d\u2019autres secteurs innovants ; <\/li>\n\n\n\n
    • les cons\u00e9quences \u00e9conomiques plus g\u00e9n\u00e9rales de ce probl\u00e8me du syst\u00e8me financier, \u00e9tant donn\u00e9 que certains indices \u00e9conomiques avanc\u00e9s signalent d\u00e9j\u00e0 une r\u00e9cession ; <\/li>\n\n\n\n
    • les r\u00e9percussions possibles sur le cycle de hausses des taux de la Fed. <\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

      Il faudra probablement du temps avant que ces questions soient r\u00e9solues, mais en ce qui concerne la derni\u00e8re sur le cycle de hausses des taux de la Fed, nous pensons que la r\u00e9ponse prend d\u00e9j\u00e0 forme. \u00c0 la fin de la semaine derni\u00e8re, lorsque la crise de SVB a atteint son paroxysme, les attentes du march\u00e9 relatives aux hausses de taux de la Fed ont commenc\u00e9 \u00e0 baisser. <\/p>\n\n\n\n

      Avant la faillite de SVB, la Fed jonglait avec un march\u00e9 du travail encore vigoureux et l\u2019inflation persistante. \u00c0 pr\u00e9sent, elle doit aussi donner la priorit\u00e9 aux faiblesses du syst\u00e8me financier. <\/p>\n\n\n\n

      La Fed aime dire qu\u2019elle prend ses d\u00e9cisions \u00e0 propos des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en fonction des donn\u00e9es. Nous croyons que la crise de SVB constitue une donn\u00e9e majeure que la Fed ne pourra pas ignorer. \u00c0 notre avis, la Fed devrait, au vu de cette crise, mettre fin au cycle de rel\u00e8vement sans tarder, afin de laisser le syst\u00e8me financier et l\u2019\u00e9conomie absorber les hausses substantielles d\u00e9j\u00e0 mises en \u0153uvre. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Alors que la d\u00e9b\u00e2cle de SVB perturbe les march\u00e9s, nous examinons l\u2019intervention rapide des organismes de r\u00e9glementation et le \u00ab co\u00fbt \u00bb de cette intervention, ainsi que ses r\u00e9percussions sur les hausses de taux de la Fed.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":1235,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2023-03-13 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