{"id":13165,"date":"2023-08-28T20:00:00","date_gmt":"2023-08-29T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/central-bank-digital-currency-and-the-future-of-money"},"modified":"2024-03-13T11:09:07","modified_gmt":"2024-03-13T15:09:07","slug":"central-bank-digital-currency-and-the-future-of-money","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/central-bank-digital-currency-and-the-future-of-money","title":{"rendered":"Monnaie num\u00e9rique de banque centrale et avenir de l\u2019argent"},"content":{"rendered":"\n

Par Atul Bhatia, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Points cl\u00e9s<\/h2>\n\n\n\n
    \n
  • Compte tenu de la baisse de l\u2019utilisation des esp\u00e8ces partout dans le monde, les paiements \u00e9lectroniques progressent, ce qui a conduit un nombre croissant d\u2019\u00c9tats \u00e0 envisager le lancement d\u2019une version num\u00e9rique de leurs monnaies. <\/li>\n\n\n\n
  • Les monnaies num\u00e9riques de banque centrale, ou MNBC, assurent en th\u00e9orie des paiements plus rapides et moins co\u00fbteux, permettent aux personnes actuellement en dehors du syst\u00e8me bancaire traditionnel d\u2019acc\u00e9der aux infrastructures financi\u00e8res, et pourraient r\u00e9duire le risque de non-r\u00e8glement ainsi que les d\u00e9lais dans les \u00e9changes internationaux. <\/li>\n\n\n\n
  • En d\u00e9pit de l\u2019engouement pour les MNBC, nous consid\u00e9rons que les nombreuses pr\u00e9occupations en mati\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9, de protection des renseignements personnels et de gouvernance surpassent les gains d\u2019efficience th\u00e9oriques. \u00c0 notre avis, il sera difficile de r\u00e9unir le soutien politique n\u00e9cessaire pour d\u00e9fendre avec vigueur un projet de dollar num\u00e9rique. <\/li>\n\n\n\n
  • Nous pensons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale continuera de privil\u00e9gier des am\u00e9liorations technologiques progressives plut\u00f4t que de prendre le risque de transformer l\u2019infrastructure des paiements. <\/li>\n\n\n\n
  • En conclusion, les comptes ouverts aupr\u00e8s de banques commerciales et le num\u00e9raire devraient rester au c\u0153ur de l\u2019architecture financi\u00e8re aux \u00c9tats-Unis dans un proche avenir. <\/li>\n<\/ul>\n<\/div>\n\n\n\n

    L\u2019argent num\u00e9raire est peut-\u00eatre roi, mais sa couronne semble avoir perdu un peu de son \u00e9clat derni\u00e8rement. Les r\u00e9sultats des sondages montrent que les consommateurs du monde entier pr\u00e9f\u00e8rent de plus en plus le paiement \u00e9lectronique au paiement en num\u00e9raire : plus de 70 % des r\u00e9pondants de pays aussi divers que la Su\u00e8de et la Cor\u00e9e du Sud souhaitent se passer d\u2019esp\u00e8ces. Dans le m\u00eame temps, la production et la mise en circulation de la monnaie, ainsi que la lutte contre les faux billets, sont des processus co\u00fbteux et difficiles. La solution \u00e9vidente serait que les banques centrales \u00e9mettent les monnaies sous un format \u00e9lectronique, un concept connu sous le nom de monnaie num\u00e9rique de banque centrale ou MNBC. <\/p>\n\n\n\n

    L\u2019id\u00e9e d\u2019une MNBC est un ph\u00e9nom\u00e8ne mondial, avec des dizaines de pays qui en \u00e9tudient la faisabilit\u00e9 et une poign\u00e9e d\u2019entre eux qui ont d\u00e9j\u00e0 mis en place une sorte de monnaie qui s\u2019en approche. Compte tenu de l\u2019h\u00e9g\u00e9monie de la devise am\u00e9ricaine, nous orientons notre discussion sur un possible dollar num\u00e9rique et concluons par un bref point de vue sur le cas de la Chine, l\u2019un des pays chefs de file dans le lancement d\u2019une monnaie num\u00e9rique. <\/p>\n\n\n\n

    Des habitudes li\u00e9es \u00e0 l\u2019\u00e2ge ? Les jeunes utilisent les esp\u00e8ces moins souvent <\/h3>\n\n\n\n

    Pourcentage des paiements selon le moyen utilis\u00e9, par tranche d\u2019\u00e2ge<\/h4>\n\n\n\n
    \"Pourcentage

    Le graphique \u00e0 colonnes montre comment l\u2019utilisation des moyens de paiement varie selon l\u2019\u00e2ge. Il met en \u00e9vidence une utilisation accrue des esp\u00e8ces chez les personnes plus \u00e2g\u00e9es, les 55 ans et plus r\u00e9glant 20 % de leurs achats en num\u00e9raire. Les moins de 45 ans utilisent presque deux fois moins souvent les esp\u00e8ces que les plus de 55 ans. Cette diff\u00e9rence s\u2019explique par un recours plus important des g\u00e9n\u00e9rations plus jeunes au cr\u00e9dit et aux emprunts. <\/p>

    • <\/div> Esp\u00e8ces <\/li>
    • <\/div> Carte de cr\u00e9dit <\/li>
    • <\/div> Carte de d\u00e9bit <\/li>
    • <\/div> ACH <\/li>
    • <\/div> Appli de paiement mobile <\/li>
    • <\/div> Autre <\/li> <\/ul>

      Source : Federal Reserve Bank de San Francisco ; ACH = chambre de compensation automatis\u00e9e <\/p> <\/div> <\/div>\n\n\n\n

      Sa d\u00e9signation de monnaie num\u00e9rique entretient la confusion<\/h2>\n\n\n\n

      Comme pour de nombreuses innovations du secteur financier, nous pensons que la rh\u00e9torique l\u2019a emport\u00e9 sur la pr\u00e9cision des mots. Aussi, lorsque les gens parlent de monnaies num\u00e9riques de banque centrale, ils n\u2019entendent pas n\u00e9cessairement la m\u00eame chose. Pour nous, une v\u00e9ritable MNBC instaure un syst\u00e8me dans lequel les individus d\u00e9tiennent des devises directement aupr\u00e8s d\u2019une banque centrale, sous un format \u00e9lectronique, sans aucun moyen de convertir leurs fonds en devises physiques. <\/p>\n\n\n\n

      Bien qu\u2019elles soient num\u00e9riques, les MNBC ne sont pas des cryptomonnaies. Une des caract\u00e9ristiques intrins\u00e8ques d\u2019une cryptomonnaie est que son \u00e9mission n\u2019est pas contr\u00f4l\u00e9e par une institution. Le bitcoin, par exemple, est cr\u00e9\u00e9 par ceux que l\u2019on appelle les mineurs, autrement dit les utilisateurs qui effectuent le travail de calcul en arri\u00e8re plan n\u00e9cessaire au fonctionnement du syst\u00e8me et qui, en r\u00e9compense, sont r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s en bitcoins. La MNBC, en revanche, demeure une monnaie fiduciaire, qu\u2019une banque centrale peut d\u00e9cider de cr\u00e9er ou de d\u00e9truire dans le cadre de sa politique mon\u00e9taire. Certaines des MNBC \u00e0 l\u2019\u00e9tude par les banques centrales s\u2019appuient sur l\u2019architecture num\u00e9rique utilis\u00e9e par les cryptomonnaies, comme la v\u00e9rification de la cha\u00eene de blocs, mais il s\u2019agit, \u00e0 notre avis, d\u2019un aspect accessoire. Fondamentalement, un dollar num\u00e9rique reste un dollar, et la quantit\u00e9 de monnaie en circulation est d\u00e9termin\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (la Fed), et non par une formule. <\/p>\n\n\n\n

      Malgr\u00e9 l\u2019accent mis sur le format num\u00e9rique, nous pensons que la principale diff\u00e9rence entre un syst\u00e8me de monnaie num\u00e9rique et un syst\u00e8me de monnaie physique r\u00e9side dans la fa\u00e7on de tenir les registres de propri\u00e9t\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

      Place des MNBC dans le paysage mon\u00e9taire<\/h3>\n\n\n\n
      \"Place

      Il s\u2019agit d\u2019un diagramme de Venn qui montre le chevauchement entre trois caract\u00e9ristiques de diff\u00e9rents types de paiement : responsabilit\u00e9 de la banque centrale, format \u00e9lectronique et acc\u00e8s g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9. Les MNBC se trouvent \u00e0 l\u2019intersection des trois cercles, les esp\u00e8ces se situent dans la zone entre la responsabilit\u00e9 de la banque centrale et l\u2019acc\u00e8s g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9, les r\u00e9serves dans la zone entre la responsabilit\u00e9 de la banque centrale et le format \u00e9lectronique, et les cryptomonnaies ainsi que les banques en ligne dans la zone entre le format \u00e9lectronique et l\u2019acc\u00e8s g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9. <\/p>

      Source : RBC Gestion de patrimoine<\/p> <\/div> <\/div>\n\n\n\n

      Dans le cas des dollars physiques, les registres de propri\u00e9t\u00e9 sont \u00e9parpill\u00e9s. Les fonds d\u00e9pos\u00e9s par un particulier sur un compte bancaire ne sont g\u00e9n\u00e9ralement connus que de la banque et du d\u00e9posant. Les fonds peuvent \u00eatre transf\u00e9r\u00e9s de fa\u00e7on totalement anonyme, sous forme d\u2019esp\u00e8ces. De plus, m\u00eame lorsqu\u2019ils sont transf\u00e9r\u00e9s par virement, les enregistrements relatifs au mouvement seront distincts : par exemple, la banque du payeur saura quel compte d\u00e9biter, mais elle n\u2019aura aucune information sur le b\u00e9n\u00e9ficiaire. La banque r\u00e9ceptrice cr\u00e9ditera son client, mais elle ignorera tout du payeur. <\/p>\n\n\n\n

      Ce syst\u00e8me n\u2019est pas du tout efficient, puisqu\u2019une seule op\u00e9ration oblige facilement quatre institutions distinctes \u00e0 mettre \u00e0 jour leurs registres et que le transfert peut prendre plusieurs jours avant d\u2019\u00eatre finalis\u00e9. Ce syst\u00e8me fonctionne pourtant efficacement depuis des si\u00e8cles. <\/p>\n\n\n\n

      Dans le cas d\u2019un dollar num\u00e9rique, l\u2019efficience est le mot d\u2019ordre. Les registres de propri\u00e9t\u00e9 sont enti\u00e8rement \u00e9lectroniques et agr\u00e9g\u00e9s, ce qui simplifie les mouvements entre les comptes et permet de les enregistrer instantan\u00e9ment. En pratique, les particuliers et les entreprises auraient des comptes ouverts directement aupr\u00e8s de la Fed, et par exemple, l\u2019achat d\u2019\u00e9piceries impliquerait simplement un transfert de MNBC du compte Fed d\u2019un client vers celui de l\u2019\u00e9picier. Puisque les deux comptes seraient d\u00e9tenus au sein de la m\u00eame institution, la banque centrale pourrait transf\u00e9rer instantan\u00e9ment et librement les fonds, \u00e9liminant les d\u00e9lais inh\u00e9rents \u00e0 notre syst\u00e8me bancaire fragment\u00e9 actuel. <\/p>\n\n\n\n

      Ce type de d\u00e9mat\u00e9rialisation n\u2019est pas nouveau. Les \u00c9tats-Unis sont notamment pass\u00e9s par ce processus dans les ann\u00e9es 1980, lorsque les titres de propri\u00e9t\u00e9 des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont cess\u00e9 d\u2019\u00eatre des titres physiques pour prendre la forme de titres inscrits en compte. D\u2019un point de vue conceptuel, ce changement s\u2019apparentait \u00e0 ce qui est envisag\u00e9 ici : remplacer un actif physique \u2013 les obligations \u00e9mises sous forme papier avec des coupons d\u00e9tachables \u2013 par une inscription dans une base de donn\u00e9es centrale qui enregistre la propri\u00e9t\u00e9 des titres. L\u2019inscription en compte a permis de simplifier les transferts et de r\u00e9gulariser le paiement des coupons, g\u00e9n\u00e9rant des gains d\u2019efficience significatifs sur le march\u00e9 des obligations du Tr\u00e9sor. Les MNBC et l\u2019inscription en compte des obligations sont des processus relativement similaires. <\/p>\n\n\n\n

      Un moyen de paiement rapide et bon march\u00e9<\/h2>\n\n\n\n

      De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, nous voyons deux principaux avantages pour les pays qui choisissent de mettre en place une MNBC. <\/p>\n\n\n\n

      En premier lieu, elle r\u00e9duirait les co\u00fbts et favoriserait l\u2019acc\u00e8s aux services de paiement. Aux \u00c9tats-Unis, par exemple, environ 5 % de la population am\u00e9ricaine n\u2019a pas de compte bancaire et dans la plupart des petites entreprises, le co\u00fbt du traitement des paiements, principalement des frais sur carte de cr\u00e9dit, repr\u00e9sente entre 2 % et 5 % de leurs chiffres d\u2019affaires. Une MNBC \u00e9liminerait ces co\u00fbts et permettrait \u00e0 toute la population d\u2019avoir acc\u00e8s au syst\u00e8me bancaire, g\u00e9n\u00e9rant des \u00e9conomies et des gains d\u2019efficience qui seraient per\u00e7us positivement, m\u00eame dans une \u00e9conomie de la taille des \u00c9tats-Unis. Pour les pays avec un plus grand nombre de personnes non bancaris\u00e9es ou dans lesquels les frais de paiement sont plus \u00e9lev\u00e9s, les gains potentiels seraient encore plus importants. <\/p>\n\n\n\n

      En second lieu, une MNBC r\u00e9duirait les d\u00e9lais de traitement des op\u00e9rations et le risque li\u00e9 au flottant, puisque les fournisseurs attendent que les paiements soient port\u00e9s au cr\u00e9dit de leurs comptes. Ce probl\u00e8me concerne principalement les grandes op\u00e9rations des soci\u00e9t\u00e9s et les \u00e9changes internationaux. Aussi, la possibilit\u00e9 de g\u00e9n\u00e9rer des transferts imm\u00e9diats dans un syst\u00e8me financier ferm\u00e9 peut att\u00e9nuer certains types de risques de fraude et r\u00e9duire consid\u00e9rablement les pertes de revenus d\u2019int\u00e9r\u00eats. <\/p>\n\n\n\n

      Les MNBC peuvent offrir d\u2019autres avantages comme limiter la contrefa\u00e7on, r\u00e9duire les co\u00fbts de production et de mise en circulation, et contribuer potentiellement \u00e0 la mise en \u0153uvre des politiques. Toutefois, nous consid\u00e9rons que ces avantages sont d\u2019une importance secondaire. \u00c0 notre avis, l\u2019argument \u00e9conomique en faveur d\u2019une MNBC repose sur son efficacit\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts li\u00e9s aux frictions financi\u00e8res dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie. <\/p>\n\n\n\n

      Pourquoi est-ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale n\u2019est pas pr\u00eate \u00e0 adopter une MNBC de sit\u00f4t ? <\/h2>\n\n\n\n

      En r\u00e8gle g\u00e9n\u00e9rale, les \u00e9conomistes aiment l\u2019efficience, mais l\u2019inconv\u00e9nient est que les syst\u00e8mes efficients manquent de redondance, celle-l\u00e0 m\u00eame qui apporte de la stabilit\u00e9. Nous pensons qu\u2019avoir un point de d\u00e9faillance unique pour les paiements en dollars dans un monde o\u00f9 le billet vert est utilis\u00e9 dans toute forme d\u2019\u00e9changes commerciaux serait, en bref, une tr\u00e8s mauvaise id\u00e9e. Les \u00c9tats-Unis deviendraient imm\u00e9diatement la cible favorite des pirates et des voleurs, sans parler des terroristes ou de ses rivaux g\u00e9opolitiques. Une analyse m\u00eame superficielle de l\u2019histoire de la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9lectronique met en \u00e9vidence les dangers de la centralisation des donn\u00e9es et des richesses. <\/p>\n\n\n\n

      Abstraction faite de potentiels actes malveillants, qu\u2019adviendrait-il en cas de dysfonctionnement du logiciel \u00e0 la suite d\u2019une mise \u00e0 jour ? Aux \u00c9tats-Unis, les d\u00e9parts de vols int\u00e9rieurs ont m\u00eame \u00e9t\u00e9 annul\u00e9s parce qu\u2019un contractuel avait accidentellement supprim\u00e9 les mauvais fichiers au sein d\u2019un syst\u00e8me d\u2019information crucial de la Federal Aviation Administration, le r\u00e9gulateur am\u00e9ricain de l\u2019aviation civile. Cet incident a certes caus\u00e9 des probl\u00e8mes, mais dans un monde dollaris\u00e9, ce serait une catastrophe si les activit\u00e9s \u00e9conomiques \u00e9taient bloqu\u00e9es durant quelques jours, heures, ou m\u00eame minutes. <\/p>\n\n\n\n

      La Fed utilise d\u00e9j\u00e0 des syst\u00e8mes de paiement critiques, mais ceux-ci ne sont g\u00e9n\u00e9ralement connect\u00e9s qu\u2019aux institutions de d\u00e9p\u00f4t ou aux banques r\u00e9gionales de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Tenter de s\u00e9curiser un syst\u00e8me comportant des centaines de millions de points d\u2019acc\u00e8s \u00e0 des billions de dollars, 24 heures sur 24, sept jours sur sept est une t\u00e2che hercul\u00e9enne. Nous pensons que la technologie et les pratiques actuelles sont insuffisantes pour garantir v\u00e9ritablement la s\u00e9curit\u00e9 d\u2019un syst\u00e8me fond\u00e9 sur les MNBC. <\/p>\n\n\n\n

      En dehors de ces questions de s\u00e9curit\u00e9, la centralisation de renseignements financiers sensibles et leur mise \u00e0 la disposition au gouvernement soul\u00e8vent \u00e9galement des pr\u00e9occupations quant \u00e0 la protection des renseignements personnels. Aux \u00c9tats-Unis, la citation \u00e0 compara\u00eetre permet d\u00e9j\u00e0 aux autorit\u00e9s f\u00e9d\u00e9rales d\u2019avoir un large acc\u00e8s aux donn\u00e9es financi\u00e8res des individus, mais l\u2019agr\u00e9gation de tous les renseignements financiers dans un seul endroit constitue un changement majeur susceptible d\u2019accro\u00eetre le risque d\u2019abus de ces informations. <\/p>\n\n\n\n

      Une autre crainte est que le gouvernement pourrait interf\u00e9rer dans certaines op\u00e9rations. Prenons, par exemple, les \u00c9tats am\u00e9ricains o\u00f9 l\u2019usage de la marijuana est d\u00e9sormais l\u00e9galis\u00e9. Bon nombre d\u2019entreprises de ce secteur peinent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 trouver une banque. Toutefois, ces difficult\u00e9s seraient bien moindres comparativement aux potentielles incidences d\u2019une exclusion par la Fed dans un monde o\u00f9 la MNBC serait la seule monnaie d\u2019\u00e9change. La simple d\u00e9cision de stopper les d\u00e9penses de marijuana m\u00e8nerait ces entreprises, pourtant consid\u00e9r\u00e9es comme l\u00e9gales dans les \u00e9tats o\u00f9 elles op\u00e8rent, \u00e0 la faillite ou mettrait fin \u00e0 leur syst\u00e8me d\u2019\u00e9change. <\/p>\n\n\n\n

      M\u00eame avec la mise en place de mesures de protection des renseignements personnels, nous pensons que les pouvoirs qu\u2019une MNBC pourrait conf\u00e9rer \u00e0 la Fed, qui est d\u00e9j\u00e0 une institution extr\u00eamement puissante, conduiraient presque in\u00e9vitablement \u00e0 une politisation de la banque centrale. Nous n\u2019osons imaginer la mani\u00e8re dont se d\u00e9rouleraient les audiences de confirmation au S\u00e9nat am\u00e9ricain pour la nomination du pr\u00e9sident de la Fed, dans un monde o\u00f9 cette personne pourrait en pratique contr\u00f4ler le syst\u00e8me des paiements. \u00c0 notre avis, ces consid\u00e9rations politiques pourraient rapidement primer sur les qualifications en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire des futurs candidats. <\/p>\n\n\n\n

      La MNBC ne s\u2019imposera pas de sit\u00f4t<\/h2>\n\n\n\n

      Dans l\u2019ensemble, nous sommes d\u2019avis qu\u2019il est difficile de trouver de solides arguments th\u00e9oriques en faveur de l\u2019adoption d\u2019une infrastructure MNBC. Les avantages en mati\u00e8re d\u2019efficience sont r\u00e9els et significatifs, mais ils ne peuvent tout simplement pas justifier la cr\u00e9ation d\u2019un point de d\u00e9faillance unique dans l\u2019infrastructure cruciale des paiements. <\/p>\n\n\n\n

      Dans la pratique, nous observons de multiples obstacles \u00e0 la cr\u00e9ation d\u2019un dollar num\u00e9rique. Historiquement, les \u00c9tats-Unis n\u2019ont jamais \u00e9t\u00e9 les premiers \u00e0 adopter une innovation financi\u00e8re. Ils ont \u00e9t\u00e9 l\u2019un des derniers pays \u00e0 mettre en place les cartes de cr\u00e9dit \u00e0 puce et demeurent le premier pays o\u00f9 les ch\u00e8ques papier sont les plus utilis\u00e9s. Plus de 5 % des paiements sans num\u00e9raire aux \u00c9tats-Unis se font encore en signant de petits morceaux de papier ; ce qui est difficilement compatible avec l\u2019arriv\u00e9e imminente des portefeuilles de monnaie num\u00e9rique. <\/p>\n\n\n\n

      Nous observons \u00e9galement une forte opposition de la part des acteurs existants de l\u2019infrastructure financi\u00e8re. L\u2019an dernier, les deux plus grands r\u00e9seaux de cartes de cr\u00e9dit aux \u00c9tats-Unis ont d\u00e9clar\u00e9 plus de 50 milliards de dollars de chiffre d\u2019affaires, des revenus qui seraient imm\u00e9diatement et gravement menac\u00e9s si la MNBC offrait une solution alternative gratuite. <\/p>\n\n\n\n

      L\u2019ensemble du syst\u00e8me bancaire serait touch\u00e9 par la mise en place d\u2019une MNBC. Tout au moins, nous pr\u00e9voyons qu\u2019un dollar num\u00e9rique entra\u00eenerait une hausse des co\u00fbts de financement des banques. En effet, si la Fed offrait une solution alternative instantan\u00e9e et gratuite, les d\u00e9posants d\u00e9tenant des comptes non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s n\u2019auraient alors aucun int\u00e9r\u00eat \u00e0 rester dans un syst\u00e8me bancaire commercial compliqu\u00e9. Si la Fed se mettait \u00e0 r\u00e9mun\u00e9rer les d\u00e9p\u00f4ts \u2013 la monnaie num\u00e9rique ne serait plus simplement un substitut aux esp\u00e8ces, mais elle permettrait \u00e9galement de cr\u00e9er de l\u2019argent num\u00e9rique \u2013 alors le risque que repr\u00e9sente la MNBC pour les banques augmenterait de fa\u00e7on exponentielle. \u00c0 ce moment-l\u00e0, la Fed concurrencerait v\u00e9ritablement les institutions de d\u00e9p\u00f4t et de pr\u00eat dans leurs activit\u00e9s de base. <\/p>\n\n\n\n

      En 2022, lors d\u2019allocutions devant le Congr\u00e8s sur les MNBC, les PDG des grandes banques ont adopt\u00e9 une position ambigu\u00eb ou se sont prononc\u00e9s contre, critiquant principalement les MNBC pour des raisons pratiques. Compte tenu des enjeux pour ces acteurs financiers bien \u00e9tablis et politiquement habiles, nous pr\u00e9voyons qu\u2019ils s\u2019opposeront de mani\u00e8re bien plus farouche si le projet d\u2019un dollar num\u00e9rique devait un jour se concr\u00e9tiser. <\/p>\n\n\n\n

      Le soutien des professionnels de la finance en faveur des MNBC est fortement influenc\u00e9 par leur localisation g\u00e9ographique <\/h3>\n\n\n\n

      Pourcentage de r\u00e9pondants favorables au lancement d\u2019une MNBC<\/h4>\n\n\n\n
      \"Soutien

      Le graphique \u00e0 barres montre le soutien des analystes financiers agr\u00e9\u00e9s en faveur des MNBC en fonction de leur localisation g\u00e9ographique. En Chine, les analystes financiers agr\u00e9\u00e9s sont les plus nombreux \u00e0 affirmer leur soutien avec un taux de 70 %, tandis qu\u2019aux \u00c9tats-Unis, seulement 31 % d\u2019entre eux sont favorables au lancement d\u2019une MNBC. Taux des autres r\u00e9gions g\u00e9ographiques pr\u00e9sent\u00e9es : Ensemble des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s : 37 % ; Canada : 38 % ; Monde : 42 % ; Royaume-Uni : 46 % ; Am\u00e9rique latine : 56 % ; Moyen-Orient et Afrique du Nord : 60 % ; Ensemble des march\u00e9s \u00e9mergents : 61 % ; et Inde : 66 %. <\/p>

      Source : Modification par RBC Wealth Management d’un graphique publi\u00e9 dans l’article Reuters du 26\/07\/23, \u00ab Support limit\u00e9 pour les monnaies num\u00e9riques des banques centrales dans l’enqu\u00eate mondiale sur le secteur de l’investissement \u00bb. Donn\u00e9es du CFA Institute ; les r\u00e9pondants \u00e9taient titulaires du titre CFA. <\/p> <\/div> <\/div>\n\n\n\n

      Notre conclusion est que, compte tenu des questions de protection des renseignements personnels, de s\u00e9curit\u00e9 et du lobbyisme, il sera tr\u00e8s difficile de vendre l\u2019id\u00e9e d\u2019une MNBC au Congr\u00e8s am\u00e9ricain. <\/p>\n\n\n\n

      Technologie incr\u00e9mentielle, mais non transformatrice<\/h2>\n\n\n\n

      Au lieu de mettre directement en place une MNBC, nous pr\u00e9voyons que la Fed et la plupart des autres banques centrales adopteront une approche plus mesur\u00e9e, qui s\u2019appuiera \u00e9troitement sur la technologie pour atteindre l\u2019efficience tout en continuant \u00e0 fonctionner en parall\u00e8le avec les structures de paiement existantes. <\/p>\n\n\n\n

      Prenons l\u2019exemple de FedNow, un nouveau syst\u00e8me de paiements en temps r\u00e9el cr\u00e9\u00e9 par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Tout comme une MNBC, ce syst\u00e8me permet un r\u00e8glement \u00e9lectronique imm\u00e9diat, mais surtout, il fonctionne entre des institutions de d\u00e9p\u00f4t. Compte tenu de sa port\u00e9e limit\u00e9e, il ne soul\u00e8ve pas de pr\u00e9occupations majeures en mati\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9. Sa comp\u00e9titivit\u00e9 devrait s\u00e9duire les particuliers qui pourront r\u00e9aliser des \u00e9conomies de temps et d\u2019argent. \u00c0 notre avis, une approche hybride publique-priv\u00e9e serait le sc\u00e9nario le plus adapt\u00e9 et le plus probable. <\/p>\n\n\n\n

      La mont\u00e9e de grandes banques commerciales mondiales fragilise \u00e9galement les arguments en faveur d\u2019une MNBC. Bon nombre des avantages de la centralisation des paiements existent d\u00e9j\u00e0, puisque les \u00e9changes commerciaux entre les multinationales sont souvent r\u00e9gl\u00e9s aupr\u00e8s de l\u2019une ou l\u2019autre des douzaines de banques d\u2019envergure r\u00e9ellement mondiale. Ces services bancaires ne sont pas gratuits, mais ils peuvent permettre d\u2019atteindre un niveau d\u2019efficience proche de celui qu\u2019offre une MNBC tout en s\u2019\u00e9vitant le fardeau d\u2019un contr\u00f4le centralis\u00e9. <\/p>\n\n\n\n

      Nous pensons que la Fed continuera probablement d\u2019\u00e9tudier le projet d\u2019un dollar num\u00e9rique et de diriger des programmes pilotes. Il serait malavis\u00e9 de ne pas le faire, car le r\u00f4le pr\u00e9pond\u00e9rant du dollar dans les \u00e9changes pourrait un jour n\u00e9cessiter une monnaie num\u00e9rique. Nous croyons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait m\u00eame lancer une sorte de \u00ab dollar num\u00e9rique \u00bb qui n\u2019en porterait que le nom, simplement pour montrer que les \u00c9tats-Unis ont eux aussi le dernier gadget \u00e0 la mode. <\/p>\n\n\n\n

      Les banques centrales avancent lentement dans le domaine des MNBC<\/h3>\n\n\n\n

      Nombre de projets de MNBC par stade de d\u00e9veloppement<\/h4>\n\n\n\n
      \"Number

      Le graphique de surface suit l\u2019\u00e9volution des actions entreprises par les banques centrales dans le domaine des MNBC. En 2015, il n\u2019y avait que deux banques centrales pr\u00e9sentes dans ce domaine. En 2022, plus de 135 projets de MNBC \u00e9taient actifs, dont 92 \u00e9taient en phase de recherche, les autres \u00e9tant en phase de validation du concept, en phase pilote ou d\u00e9j\u00e0 lanc\u00e9s. <\/p>

      • <\/div> Recherche <\/li>
      • <\/div> Validation du concept <\/li>
      • <\/div> Pilote <\/li>
      • <\/div> Lanc\u00e9 <\/li>
      • <\/div> Annul\u00e9 <\/li> <\/ul>

        Sources : CBDCTracker.org, Fonds mon\u00e9taire international, RBC Gestion de patrimoine <\/p> <\/div> <\/div>\n\n\n\n

        Pour rester toutefois r\u00e9alistes, nous pensons que la monnaie physique et les comptes de d\u00e9p\u00f4t individuels dans des banques commerciales seront toujours au centre du syst\u00e8me am\u00e9ricain dans un proche avenir. <\/p>\n\n\n\n

        La Chine se retrouve en t\u00eate<\/h2>\n\n\n\n

        Contrairement aux \u00c9tats-Unis, la Chine s\u2019est positionn\u00e9e en chef de file dans le domaine de la monnaie num\u00e9rique, en lan\u00e7ant son yuan num\u00e9rique, \u00e9galement appel\u00e9 e-CNY, et en encourageant activement son utilisation. Les Chinois ont fait plusieurs entorses int\u00e9ressantes au concept de MNBC. Tout d\u2019abord, l\u2019e-CNY ne produit aucun int\u00e9r\u00eat, ce qui en fait un substitut parfait aux esp\u00e8ces en comparaison avec les autres MNBC \u00e0 l\u2019\u00e9tude qui autorisent le versement d\u2019int\u00e9r\u00eats. De plus, l\u2019utilisation de l\u2019e-CNY se fait sur une base volontaire et passe par l\u2019interm\u00e9diation des grandes banques. Ces \u00e9carts visent \u00e0 limiter l\u2019impact du yuan num\u00e9rique sur le syst\u00e8me bancaire traditionnel, mais ils peuvent aussi r\u00e9duire une grande partie des potentiels gains d\u2019efficience. <\/p>\n\n\n\n

        L\u2019adoption du e-CNY est rest\u00e9e limit\u00e9e, les autorit\u00e9s ayant d\u00e9clar\u00e9 que moins de 0,2 % des op\u00e9rations en esp\u00e8ces avaient \u00e9t\u00e9 remplac\u00e9es par des op\u00e9rations en yuan num\u00e9rique. Selon nous, l\u2019un des principaux probl\u00e8mes que rencontre l\u2019e-CNY est la pr\u00e9pond\u00e9rance, la qualit\u00e9 et l\u2019int\u00e9gration des plateformes de paiement num\u00e9rique existantes. Le secteur priv\u00e9 g\u00e8re les paiements mobiles en Chine depuis pr\u00e8s de 20 ans, et les deux principaux acteurs contr\u00f4lent 90 % du march\u00e9 des paiements num\u00e9riques du pays. L\u2019e-CNY se d\u00e9veloppe, mais les alternatives propos\u00e9es par le secteur priv\u00e9 sont d\u00e9j\u00e0 bon march\u00e9 et bien ancr\u00e9es dans le quotidien num\u00e9rique des utilisateurs. L\u2019un des avantages du e-CNY est qu\u2019il peut fonctionner m\u00eame lorsque l\u2019utilisateur est hors ligne, un facteur cl\u00e9 de diff\u00e9renciation dans les zones recul\u00e9es ou lors de catastrophes naturelles. Toutefois, cet avantage ne s\u00e9duit pas encore assez pour que l\u2019utilisation du yuan num\u00e9rique se g\u00e9n\u00e9ralise. <\/p>\n\n\n\n

        Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, la Chine a essentiellement adopt\u00e9 une approche progressive, semblable \u00e0 celle que nous voyons la Fed retenir. La diff\u00e9rence est que les Chinois comptent sur la structure de l\u2019e-CNY pour limiter son impact sur l\u2019ensemble du syst\u00e8me bancaire, tandis que nous voyons la Fed rejeter la mise en place d\u2019un dollar num\u00e9rique, du moins dans un avenir proche. <\/p>\n\n\n\n

        La Chine continue de promouvoir l\u2019utilisation des MNBC dans les \u00e9changes internationaux. L\u2019\u00e9tape la plus r\u00e9cente de ce projet a \u00e9t\u00e9 le lancement de mBridge, une plateforme de r\u00e8glement des op\u00e9rations uniquement en monnaie num\u00e9rique, \u00e0 laquelle ont particip\u00e9 la Chine, la Tha\u00eflande, les \u00c9mirats arabes unis et Hong Kong. Cette infrastructure repr\u00e9sente une avanc\u00e9e importante, mais sa port\u00e9e restera limit\u00e9e tant que les devises les plus largement utilis\u00e9es, comme l\u2019euro ou le dollar am\u00e9ricain, ne seront pas int\u00e9gr\u00e9es dans le syst\u00e8me. \u00c0 notre avis, les avantages des r\u00e8glements en MNBC seront insuffisants pour faire \u00e9voluer les pr\u00e9f\u00e9rences des investisseurs et des soci\u00e9t\u00e9s en mati\u00e8re de devises. <\/p>\n\n\n\n

        Des d\u00e9buts timides, un long chemin encore \u00e0 parcourir<\/h2>\n\n\n\n

        Les monnaies num\u00e9riques de banque centrale, sous une forme ou sous une autre, devraient \u00eatre adopt\u00e9es par un nombre croissant de pays. Les pays ayant un pourcentage \u00e9lev\u00e9 de paiements \u00e9lectroniques, ou dont le syst\u00e8me bancaire est relativement petit et concentr\u00e9, pourraient plus facilement introduire certaines formes de MNBC. Avec le temps, ces pays comme d\u2019autres se rendront peut-\u00eatre compte des potentiels gains d\u2019efficience qu\u2019offre une monnaie num\u00e9rique de banque centrale \u00e9mise sous un format s\u00fbr. Toutefois, pour le moment, nous pensons qu\u2019il faut consid\u00e9rer les MNBC comme une solution compl\u00e9mentaire aux paiements et aux syst\u00e8mes bancaires existants. Il s\u2019agit pour nous d\u2019une \u00e9volution, et non d\u2019une r\u00e9volution. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        De plus en plus de banques centrales s\u2019int\u00e9ressant aux monnaies num\u00e9riques, nous passons en revue leurs avantages et leurs inconv\u00e9nients. 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