{"id":18859,"date":"2023-10-18T15:52:15","date_gmt":"2023-10-18T19:52:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=18859"},"modified":"2023-11-01T10:47:16","modified_gmt":"2023-11-01T14:47:16","slug":"a-us-government-shutdown-looms-large-and-it-may-not-end-quickly","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/a-us-government-shutdown-looms-large-and-it-may-not-end-quickly","title":{"rendered":"Une paralysie du gouvernement am\u00e9ricain est imminente et risque de durer quelque temps"},"content":{"rendered":"\n

Par Atul Bhatia, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Compte tenu de la destitution de Kevin McCarthy \u00e0 titre de pr\u00e9sident de la Chambre des repr\u00e9sentants des \u00c9tats-Unis, il est tr\u00e8s probable, selon nous, que le gouvernement subisse une paralysie partielle \u00e0 la mi-novembre. \u00c0 notre avis, cette paralysie pourrait durer beaucoup plus longtemps qu\u2019une p\u00e9riode symbolique de 24 \u00e0 48 heures, ce qui est tout \u00e0 fait diff\u00e9rent de notre opinion \u00e0 l\u2019\u00e9gard du risque de paralysie \u00e0 la fin de septembre.<\/p>\n\n\n\n

Il est difficile d\u2019obtenir ce poste; le garder est sans doute encore plus ardu.<\/h2>\n\n\n\n

Le pr\u00e9sident de la Chambre joue un r\u00f4le tr\u00e8s partisan, et les candidats \u00e0 ce poste comptent g\u00e9n\u00e9ralement sur les votes de leur propre parti pour \u00eatre \u00e9lus. Si cette tendance persiste \u2013 et nous croyons que ce sera le cas \u2013 le processus \u00e9lectoral pourrait s\u2019av\u00e9rer complexe, car un candidat ne peut se permettre de perdre qu\u2019une poign\u00e9e de votes r\u00e9publicains afin d\u2019obtenir la majorit\u00e9 n\u00e9cessaire pour \u00eatre \u00e9lu. Le candidat r\u00e9publicain actuel \u00e0 la pr\u00e9sidence de la Chambre des repr\u00e9sentants, Steve Scalise, n\u2019a pas r\u00e9ussi jusqu\u2019ici \u00e0 obtenir un soutien suffisant pour obtenir le poste.<\/p>\n\n\n\n

En plus de la complexit\u00e9 entourant cette \u00e9lection, il est difficile pour un candidat de rester en poste en raison de la faible majorit\u00e9. Les r\u00e8gles actuelles permettent \u00e0 n\u2019importe quel d\u00e9put\u00e9 de pr\u00e9senter une motion de destitution, soit la man\u0153uvre proc\u00e9durale qui a \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9e pour d\u00e9loger M. McCarthy. Par cons\u00e9quent, l\u2019\u00e9lection d\u2019un pr\u00e9sident \u00e0 la Chambre des repr\u00e9sentants d\u00e9pend de groupe d\u2019environ 10 r\u00e9publicains, y compris le groupuscule qui vient de destituer le dernier en poste.<\/p>\n\n\n\n

Tout candidat le sait et devrait donc \u00eatre \u00e0 l\u2019aise de pr\u00f4ner une politique partisane agressive. Par cons\u00e9quent, nous croyons que toute proposition de budget pr\u00e9sent\u00e9e par le nouveau pr\u00e9sident de la Chambre sera rejet\u00e9e d\u00e8s qu\u2019elle sera pr\u00e9sent\u00e9e au S\u00e9nat et ne sera jamais sign\u00e9e par le pr\u00e9sident am\u00e9ricain Joe Biden. Selon nous, la probabilit\u00e9 qu\u2019une entente soit conclue avant la paralysie semble tr\u00e8s faible.<\/p>\n\n\n\n

Les portes resteront-elles ferm\u00e9es pendant longtemps?<\/h2>\n\n\n\n

Lorsque M. McCarthy \u00e9tait pr\u00e9sident de la Chambre des repr\u00e9sentants, nous \u00e9tions d\u2019avis que toute paralysie serait symbolique avant qu\u2019une entente pragmatique ne soit conclue. Selon nous, le risque de fermeture prolong\u00e9e sera d\u2019autant plus grand lorsque son successeur prendra les r\u00eanes de la pr\u00e9sidence de la Chambre, et ce, pour trois raisons :<\/p>\n\n\n\n

    \n
  • Profil probable du prochain pr\u00e9sident de la Chambre des repr\u00e9sentants :<\/strong> Comme nous l\u2019avons mentionn\u00e9, les candidats au poste de pr\u00e9sident de la Chambre sont susceptibles de se montrer plus partisans et sont sans doute moins dispos\u00e9s \u00e0 faire des compromis. La personne qui occupe cette fonction exerce un vaste contr\u00f4le sur le programme de la Chambre et peut, \u00e0 tout le moins, faire nettement obstacle aux ententes budg\u00e9taires issues d\u2019un compromis qui obtiennent un vote. Il existe des solutions proc\u00e9durales permettant de d\u00e9jouer le contr\u00f4le du pr\u00e9sident de la Chambre, mais elles demandent beaucoup de temps et n\u00e9cessitent l\u2019appui des deux partis.<\/li>\n\n\n\n
  • La r\u00e9action des \u00e9lecteurs pourrait \u00eatre positive : <\/strong>Les sondages men\u00e9s en pr\u00e9vision de l\u2019entente budg\u00e9taire de M. McCarthy ont montr\u00e9 que les d\u00e9mocrates \u00e9taient largement bl\u00e2m\u00e9s par les \u00e9lecteurs pour la possibilit\u00e9 d\u2019une paralysie et que la fermeture du gouvernement, m\u00eame si elle n\u2019entra\u00eenait aucun changement de politique, pourrait \u00eatre avantageuse pour les r\u00e9publicains. Si les r\u00e9sultats de ce sondage se confirment, nous croyons que le prochain pr\u00e9sident de la Chambre sera peu enclin \u00e0 faire des concessions pour favoriser une r\u00e9ouverture rapide.<\/li>\n\n\n\n
  • Des gains majeurs \u00e0 port\u00e9e de main :<\/strong> Dans la p\u00e9riode qui a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 l\u2019adoption d\u2019une r\u00e9solution budg\u00e9taire de prolongation en septembre, soit le m\u00e9canisme de financement provisoire qui maintient actuellement le gouvernement ouvert, les d\u00e9mocrates ont accept\u00e9 de retirer l\u2019aide financi\u00e8re \u00e0 l\u2019Ukraine de l\u2019entente, comme l\u2019exigeaient les r\u00e9publicains. La raison invoqu\u00e9e pour cette concession \u00e9tait l\u2019incidence politique de la priorit\u00e9 accord\u00e9e \u00e0 ce poste budg\u00e9taire unique au prix de la paralysie du gouvernement. \u00c0 notre avis, il sera relativement facile pour les r\u00e9publicains de remporter d\u2019autres victoires en utilisant le m\u00eame message : forcer les d\u00e9mocrates \u00e0 faire des concessions sur certaines dispositions des politiques ou \u00e0 d\u00e9fendre le choix de fermer le gouvernement plut\u00f4t que de renoncer \u00e0 une enveloppe budg\u00e9taire donn\u00e9e.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n

    En bref, nous estimons que le prochain pr\u00e9sident de la Chambre penchera sans doute en faveur d\u2019une paralysie et pourrait \u00eatre en mesure de profiter d\u2019un avantage tant sur le plan des politiques que de la politique s\u2019il s\u2019en tient \u00e0 une telle strat\u00e9gie. \u00c0 moins que les r\u00e9sultats des sondages qui attribuent la responsabilit\u00e9 de la paralysie \u00e0 l\u2019un des partis changent radicalement, il est difficile d\u2019entrevoir les raisons pour lesquelles une fermeture prendrait fin rapidement.<\/p>\n\n\n\n

    Le juste milieu est difficile \u00e0 atteindre<\/h2>\n\n\n\n

    Bien qu\u2019il soit th\u00e9oriquement possible que la Chambre des repr\u00e9sentants \u00e9lise un pr\u00e9sident plus pragmatique et ax\u00e9 sur les ententes, il nous semble difficile d\u2019entrevoir comment ce r\u00e9sultat est politiquement viable.<\/p>\n\n\n\n

    Une personne pragmatique n\u2019a gu\u00e8re de chances d\u2019\u00eatre \u00e9lue uniquement gr\u00e2ce aux votes des r\u00e9publicains, d\u2019apr\u00e8s nous. Comme l\u2019ont montr\u00e9 les \u00e9v\u00e9nements r\u00e9cents, la conclusion d\u2019ententes et les compromis sont incompatibles avec ce que la motion de destitution symbolise \u00e0 l\u2019heure actuelle, et toute modification de cette proc\u00e9dure co\u00fbterait probablement plus de votes \u00e0 un candidat que la faible marge r\u00e9publicaine.<\/p>\n\n\n\n

    Dans les faits, un pr\u00e9sident de la Chambre des repr\u00e9sentants qui souhaite n\u00e9gocier des ententes aurait probablement besoin d\u2019un certain soutien de la part des d\u00e9mocrates pour \u00eatre \u00e9lu.<\/p>\n\n\n\n

    Nous consid\u00e9rons que cette \u00e9ventualit\u00e9 est peu probable pour deux raisons.<\/p>\n\n\n\n

    Premi\u00e8rement, les d\u00e9mocrates ne recevraient probablement rien en \u00e9change de leur appui. Un candidat ne serait nullement oblig\u00e9 de donner suite \u00e0 ses engagements; une fois \u00e9lu, il pourrait faire volte-face, et les d\u00e9mocrates n\u2019auraient plus aucun recours \u00e0 cet \u00e9gard.<\/p>\n\n\n\n

    Deuxi\u00e8mement, tout engagement serait probablement contre-productif. Un candidat \u00e0 la pr\u00e9sidence qui compte sur l\u2019appui des d\u00e9mocrates pour \u00eatre \u00e9lu serait, selon nous, entach\u00e9 aux yeux de l\u2019\u00e9lecteur r\u00e9publicain moyen. Par cons\u00e9quent, un membre r\u00e9publicain de la Chambre des repr\u00e9sentants qui voterait en faveur d\u2019un tel candidat risquerait de perdre son si\u00e8ge, fort probablement au profit d\u2019un adversaire de son parti.<\/p>\n\n\n\n

    Une solution \u00e0 cet \u00e9gard serait qu\u2019un membre r\u00e9publicain de la Chambre en poste depuis longtemps soit pr\u00eat \u00e0 agir \u00e0 titre de gardien, sachant qu\u2019il perdrait probablement son si\u00e8ge \u00e0 la prochaine primaire. En th\u00e9orie, cela pourrait fonctionner, gr\u00e2ce \u00e0 un soutien pragmatique bipartite. En pratique, il s\u2019agit probablement d\u2019une utopie.<\/p>\n\n\n\n

    Le r\u00e9sultat de cette \u00e9lection pourrait \u00eatre inattendu. La Chambre peut \u00e9lire n\u2019importe qui \u00e0 la pr\u00e9sidence; il ne doit pas n\u00e9cessairement s\u2019agir d\u2019un membre en place. Nous n\u2019\u00e9cartons pas enti\u00e8rement cette possibilit\u00e9, mais nous croyons qu\u2019elle est relativement peu probable pour l\u2019instant.<\/p>\n\n\n\n

    Effets de la paralysie et pr\u00e9paration<\/h2>\n\n\n\n

    Par le pass\u00e9, les paralysies n\u2019ont pas eu d\u2019incidence imm\u00e9diate importante sur les march\u00e9s, comme l\u2019indique le tableau de la page suivante, mais il est difficile de tirer des conclusions solides \u00e9tant donn\u00e9 la raret\u00e9 des donn\u00e9es sur les fermetures qui durent plus de 48 heures.<\/p>\n\n\n\n

    Les r\u00e9percussions des paralysies pass\u00e9es du gouvernement sur les march\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9es*<\/h3>\n\n\n\n
    \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n \n
    D\u00e9but<\/th>\n Fin<\/th>\n \n Dur\u00e9e
    (jours)\n <\/th>\n \n Variation du taux\n de ch\u00f4mage
    (points de pourcentage)\n <\/th>\n \n Variation de l\u2019indice S&P 500
    (%)\n <\/th>\n \n Taux des obligations\n du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans
    (points de base)\n <\/th>\n <\/tr>\n <\/thead>\n
    21\/12\/2018<\/td>\n 25\/01\/2019<\/td>\n 34<\/td>\n 0,1<\/td>\n 8,1 %<\/td>\n -4,1<\/td>\n <\/tr>\n
    19\/01\/2018<\/td>\n 22\/01\/2018<\/td>\n 2<\/td>\n 0<\/td>\n 1,1 %<\/td>\n 2,8<\/td>\n <\/tr>\n
    30\/09\/2013<\/td>\n 17\/10\/2013<\/td>\n 16<\/td>\n 0<\/td>\n 2,7 %<\/td>\n -0,4<\/td>\n <\/tr>\n
    15\/12\/1995<\/td>\n 06\/01\/1996<\/td>\n 21<\/td>\n 0<\/td>\n 0,2 %<\/td>\n -7,8<\/td>\n <\/tr>\n
    13\/11\/1995<\/td>\n 19\/11\/1995<\/td>\n 5<\/td>\n 0<\/td>\n 0,7 %<\/td>\n -2,6<\/td>\n <\/tr>\n
    05\/10\/1990<\/td>\n 09\/10\/1990<\/td>\n 3<\/td>\n 0<\/td>\n -2,4 %<\/td>\n 16,5<\/td>\n <\/tr>\n
    18\/12\/1987<\/td>\n 20\/12\/1987<\/td>\n 1<\/td>\n 0<\/td>\n 2,7 %<\/td>\n 4,8<\/td>\n <\/tr>\n
    16\/10\/1986<\/td>\n 18\/10\/1986<\/td>\n 1<\/td>\n 0<\/td>\n -1,2 %<\/td>\n 12,7<\/td>\n <\/tr>\n
    03\/10\/1984<\/td>\n 05\/10\/1984<\/td>\n 1<\/td>\n 0<\/td>\n -0,6 %<\/td>\n -22,2<\/td>\n <\/tr>\n
    30\/09\/1984<\/td>\n 03\/10\/1984<\/td>\n 2<\/td>\n 0,1<\/td>\n -2,2 %<\/td>\n 5<\/td>\n <\/tr>\n
    10\/11\/1983<\/td>\n 14\/11\/1983<\/td>\n 3<\/td>\n 0<\/td>\n 1,6 %<\/td>\n 7,5<\/td>\n <\/tr>\n
    17\/12\/1982<\/td>\n 21\/12\/1982<\/td>\n 3<\/td>\n 0<\/td>\n 2,4 %<\/td>\n -10<\/td>\n <\/tr>\n
    30\/09\/1982<\/td>\n 02\/10\/1982<\/td>\n 1<\/td>\n 0,3<\/td>\n -0,1 %<\/td>\n -1<\/td>\n <\/tr>\n
    20\/11\/1981<\/td>\n 23\/11\/1981<\/td>\n 2<\/td>\n 0<\/td>\n -0,1 %<\/td>\n 30<\/td>\n <\/tr>\n
    30\/09\/1979<\/td>\n 12\/10\/1979<\/td>\n 11<\/td>\n 0,1<\/td>\n -3,7 %<\/td>\n 64<\/td>\n <\/tr>\n
    30\/09\/1978<\/td>\n 18\/10\/1978<\/td>\n 17<\/td>\n -0,2<\/td>\n -2,4 %<\/td>\n 4<\/td>\n <\/tr>\n
    30\/11\/1977<\/td>\n 09\/12\/1977<\/td>\n 8<\/td>\n -0,4<\/td>\n -1,2 %<\/td>\n 8<\/td>\n <\/tr>\n
    31\/10\/1977<\/td>\n 09\/11\/1977<\/td>\n 8<\/td>\n 0<\/td>\n 0,7 %<\/td>\n -2<\/td>\n <\/tr>\n
    30\/09\/1977<\/td>\n 13\/10\/1977<\/td>\n 12<\/td>\n 0<\/td>\n -3,2 %<\/td>\n 13<\/td>\n <\/tr>\n
    30\/09\/1976<\/td>\n 11\/10\/1976<\/td>\n 10<\/td>\n 0,1<\/td>\n -3,4 %<\/td>\n -20<\/td>\n <\/tr>\n <\/tbody>\n <\/table>\n <\/div>\n \n

    \n * La variation du taux de ch\u00f4mage repr\u00e9sente la variation d\u2019un mois sur\n l\u2019autre entre le d\u00e9but et la fin du mois. Pour les paralysies qui ont dur\u00e9\n quelques jours, la variation est nulle, puisque ces paralysies ne se sont\n pas prolong\u00e9es au-del\u00e0 du mois de d\u00e9but.\n <\/p>\n

    \n Sources : RBC March\u00e9s des capitaux, Bloomberg, Haver Analytics et\n Chambre des repr\u00e9sentants des \u00c9tats-Unis\n <\/p>\n\n\n\n

    Cette fois-ci, nous croyons que m\u00eame une br\u00e8ve paralysie pourrait entra\u00eener Moody\u2019s \u00e0 abaisser la note de cr\u00e9dit des \u00c9tats-Unis sous AAA. Selon nous, l\u2019incidence directe d\u2019une nouvelle r\u00e9vision \u00e0 la baisse de la note de cr\u00e9dit sera limit\u00e9e, et ce, m\u00eame si la paralysie et l\u2019\u00e9volution de la note pourraient accro\u00eetre les pr\u00e9occupations \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la gouvernance, ce qui pourrait exercer des pressions sur les obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 long terme.<\/p>\n\n\n\n

    Sur le plan \u00e9conomique, une paralysie qui amoindrirait le d\u00e9ficit budg\u00e9taire devrait avoir un effet d\u00e9sinflationniste. Dans ce cas, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine pourrait se voir oblig\u00e9e de passer plus rapidement \u00e0 une politique moins restrictive. Nous pensons que les investisseurs en obligations r\u00e9agiraient favorablement \u00e0 un tel changement ainsi qu\u2019\u00e0 une \u00e9ventuelle am\u00e9lioration de la dynamique de la dette aux \u00c9tats-Unis. Selon nous, une r\u00e9duction du budget f\u00e9d\u00e9ral nuirait \u00e0 la croissance \u00e0 court terme et augmenterait la probabilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n\n\n

    Une fermeture prolong\u00e9e du gouvernement cause des dommages, en particulier aux familles qui d\u00e9pendent des salaires et des paiements du gouvernement ainsi qu\u2019\u00e0 la myriade d\u2019entreprises et d\u2019entrepreneurs connexes qui d\u00e9pendent directement ou indirectement du gouvernement des \u00c9tats-Unis pour les revenus. Les versements qui font d\u00e9faut sont g\u00e9n\u00e9ralement vers\u00e9s \u00e0 la suite d\u2019une paralysie, de sorte qu\u2019une partie, mais non la totalit\u00e9, du terrain perdu sur le plan de la consommation est r\u00e9cup\u00e9r\u00e9. Plus la fermeture du gouvernement dure longtemps, toutefois, plus le pourcentage de reprise probable est faible.<\/p>\n\n\n\n

    Dans ce cas, nous croyons que la volatilit\u00e9 devrait s\u2019accentuer en pr\u00e9vision d\u2019une \u00e9ventuelle paralysie en novembre, et nous entrevoyons un risque \u00e9lev\u00e9 de ventes massives sur le march\u00e9 boursier. Par cons\u00e9quent, nous privil\u00e9gions les titres \u00e0 revenu fixe de grande qualit\u00e9, en particulier ceux qui se situent dans le milieu de la courbe des taux. Les obligations \u00e0 long terme pourraient profiter d\u2019une am\u00e9lioration potentielle de la dynamique budg\u00e9taire aux \u00c9tats-Unis, mais il y a lieu de croire que l\u2019effet de ces progr\u00e8s soit annul\u00e9 par des pr\u00e9occupations li\u00e9es \u00e0 la gouvernance.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Il semble que la Chambre des repr\u00e9sentants des \u00c9tats-Unis doive retourner \u00e0 la planche \u00e0 dessin. \u00c9viter la paralysie du gouvernement s\u2019annonce ardu et nous mettons en lumi\u00e8re les r\u00e9percussions de la situation sur les march\u00e9s 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