{"id":19656,"date":"2023-07-13T15:07:00","date_gmt":"2023-07-13T19:07:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=19656"},"modified":"2024-04-12T16:27:56","modified_gmt":"2024-04-12T20:27:56","slug":"the-2023-investment-story-elements-of-surprise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/the-2023-investment-story-elements-of-surprise","title":{"rendered":"R\u00e9capitulatif de l\u2019ann\u00e9e\u00a02023\u00a0: toute une surprise"},"content":{"rendered":"\n

\n Au d\u00e9but de 2023, le mot \u00ab r\u00e9cession \u00bb \u00e9tait sur toutes les\n l\u00e8vres. Dans la foul\u00e9e d\u2019une ann\u00e9e 2022 difficile, o\u00f9 l\u2019indice S&P 500\n avait recul\u00e9 de 18 %, de nombreux \u00e9conomistes s\u2019attendaient \u00e0 ce que\n l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine succombe \u00e0 une r\u00e9cession en 2023 en raison du cycle\n de hausses de taux tr\u00e8s \u00e9nergiques de la Fed. Cela dit, les strat\u00e9gistes\n des march\u00e9s estimaient que les difficult\u00e9s \u00e9taient susceptibles de\n persister en ce qui concerne les actions.\n <\/p>\n

\n La r\u00e9cession ne s\u2019est pas produite, les grandes soci\u00e9t\u00e9s technologiques\n ont pris leur envol et l\u2019indice S&P 500 a inscrit de solides gains de\n 24,2 % pour l\u2019ann\u00e9e (26,3 %, dividendes compris), ce qui est\n nettement sup\u00e9rieur au rendement des cours annuel moyen de 10,3 %\n depuis 1980.\n <\/p>\n

\n \u00c0 notre avis, l\u2019ann\u00e9e 2023 ne se r\u00e9sume toutefois pas \u00e0 l\u2019\u00e9vitement d\u2019une\n r\u00e9cession. Cinq facteurs ont fait grimper les actions am\u00e9ricaines, et\n certains d\u00e9tails int\u00e9ressants se trouvent dans nos graphiques.\n <\/p>\n

L\u2019indice S&P 500 a connu une ann\u00e9e 2023 volatile, mais solide<\/h3>\n
\n
\n \"Trajectoire\n
    \n
  1. \n Les actions reculent, tandis que les taux des obligations du Tr\u00e9sor augmentent et que l\u2019inflation demeure \u00e9lev\u00e9e. Crise des banques r\u00e9gionales en mars. \n <\/li>\n
  2. \n Les actions remontent \u00e0 mesure que les tensions entourant les banques r\u00e9gionales s\u2019apaisent. Les taux des obligations du Tr\u00e9sor reculent et le taux d\u2019inflation fl\u00e9chit sensiblement.\n <\/li>\n
  3. \n Les actions reculent, tandis que les taux des obligations du Tr\u00e9sor grimpent, le taux des obligations \u00e0 10 ans atteignant 4,99 % en octobre. Les craintes d\u2019une paralysie du gouvernement alimentent les ventes massives.\n <\/li>\n
  4. \n Les actions se redressent en pr\u00e9vision des r\u00e9ductions de taux de la Fed en 2024, la Fed se montrant plus conciliante, et alors que les taux des obligations et l\u2019inflation fl\u00e9chissent, et que l\u2019espoir d\u2019un atterrissage en douceur grandit.\n <\/li>\n <\/ol>\n \n Le graphique lin\u00e9aire illustre la trajectoire de l\u2019indice S&P 500 en 2023; des \u00e9tiquettes de texte d\u00e9crivent les baisses et les remont\u00e9es au cours de l\u2019ann\u00e9e. Le march\u00e9 est pass\u00e9 de 3 839 au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 4 179 au d\u00e9but de f\u00e9vrier. Il a ensuite amorc\u00e9 un repli, tandis que les taux des obligations du Tr\u00e9sor ont augment\u00e9 et que l\u2019inflation est demeur\u00e9e forte. La crise des banques r\u00e9gionales a \u00e9clat\u00e9 en mars. Puis les actions ont remont\u00e9 \u00e0 mesure que les tensions entourant les banques r\u00e9gionales se sont apais\u00e9es. Les taux des obligations du Tr\u00e9sor ont recul\u00e9 et le taux d\u2019inflation a fl\u00e9chi sensiblement. Cela a fait grimper le march\u00e9 \u00e0 4 588 \u00e0 la fin de juillet. Des ventes massives ont alors commenc\u00e9, tandis que les taux des obligations du Tr\u00e9sor ont grimp\u00e9, le taux des obligations \u00e0 10 ans atteignant 4,99 % en octobre. Les craintes d\u2019une paralysie du gouvernement ont aliment\u00e9 les ventes massives. Le march\u00e9 a recul\u00e9 \u00e0 4 177 \u00e0 la fin d\u2019octobre. Il s\u2019est ensuite redress\u00e9 en pr\u00e9vision des r\u00e9ductions de taux de la Fed en 2024, la Fed se montrant plus conciliante, et alors que les taux des obligations et l\u2019inflation ont fl\u00e9chi, et que l\u2019espoir d\u2019un atterrissage en douceur a grandi. L\u2019indice S&P 500 a termin\u00e9 l\u2019ann\u00e9e \u00e0 4 769,83, en hausse de 24,2 %.\n <\/p>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es\n quotidiennes jusqu\u2019au 31 d\u00e9cembre 2023. Le rendement de 24,2 % ne\n comprend pas les dividendes; le rendement incluant les dividendes est\n de 26,3 %.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n Les actions des \u00ab 7 merveilles \u00bb ax\u00e9es sur l\u2019intelligence\n artificielle ont men\u00e9 le bal, mais le rendement est devenu plus diversifi\u00e9\n au quatri\u00e8me trimestre\n <\/h2>\n

    \n Le groupe d\u2019actions commun\u00e9ment appel\u00e9 les \u00ab 7 merveilles \u00bb a\n \u00e9cras\u00e9 le reste du march\u00e9 boursier am\u00e9ricain en 2023, progressant de\n 105 % en moyenne. Ce groupe comprend Apple, Microsoft, Alphabet,\n Amazon.com, NVIDIA, Tesla et Meta Platforms.\n <\/p>\n

    \n Il s\u2019agit de soci\u00e9t\u00e9s tr\u00e8s diff\u00e9rentes, mais elles ont toutes profit\u00e9 des\n tendances de l\u2019intelligence artificielle (IA) (et de l\u2019engouement\n entourant ce th\u00e8me), une technologie transformatrice qu\u2019elles int\u00e8grent \u00e0\n leurs mod\u00e8les d\u2019affaires d\u2019une fa\u00e7on ou d\u2019une autre. (Pour en savoir plus\n sur l\u2019IA, consultez l\u2019article<\/a>.)\n <\/p>\n

    \n Au cours des neuf premiers mois de l\u2019ann\u00e9e, les 7 merveilles ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9\n environ 75 % des gains de l\u2019indice S&P 500. Ces soci\u00e9t\u00e9s\n repr\u00e9sentent 26 % de la capitalisation boursi\u00e8re de l\u2019indice\n S&P 500, de sorte que leurs fluctuations ont une incidence majeure sur\n le rendement de cet indice de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation.\n <\/p>\n

    \n Les gains d\u00e9mesur\u00e9s des 7 merveilles expliquent \u00e9galement en grande partie\n la progression de 43,4 % de l\u2019indice compos\u00e9 NASDAQ en 2023\n (44,6 %, dividendes compris), car ces actions se n\u00e9gocient \u00e0 la\n bourse NASDAQ.\n <\/p>\n

    \n La bonne nouvelle est que le rendement du march\u00e9 a commenc\u00e9 \u00e0 s\u2019\u00e9tendre\n au-del\u00e0 des 7 merveilles au quatri\u00e8me trimestre. En plus du secteur de la\n technologie de l\u2019information, les secteurs de l\u2019immobilier, de la\n consommation discr\u00e9tionnaire, de la finance et des produits industriels\n ont surpass\u00e9 l\u2019indice S&P 500 sur la base du rendement total entre la\n fin octobre et la fin de l\u2019ann\u00e9e.\n <\/p>\n

    \n Sur deux ans, les \u00ab 7 merveilles \u00bb ne sont pas si merveilleuses\n <\/h3>\n
    \n
    \n \"Rendements\n \n Le graphique \u00e0 barres montre les rendements de 2023 et le cumul des deux derni\u00e8res ann\u00e9es pour trois cat\u00e9gories. Rendements de 2023 : moyenne des 7 merveilles : 105,0 %; indice S&P 500 : 26,3 %; indice S&P 500 excluant les 7 merveilles : 14,7 %. Rendements cumulatifs sur 2 ans : moyenne des 7 merveilles : 6,6 %; indice S&P 500 : 3,4 %; indice S&P 500 excluant les 7 merveilles : 1,8 %.\n <\/p>\n

    \n Nota : Les \u00ab 7 merveilles \u00bb sont : Apple,\n Microsoft, Alphabet, Amazon.com, NVIDIA, Tesla et Meta Platforms.\n <\/p>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, FactSet; donn\u00e9es prises en\n compte jusqu\u2019au 31 d\u00e9cembre 2023; les donn\u00e9es repr\u00e9sentent les\n rendements totaux (incluant les dividendes).\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    Le changement de cap de la Fed a jou\u00e9 un r\u00f4le cl\u00e9<\/h2>\n

    \n Le changement de position spectaculaire de la Fed \u2013 qui est pass\u00e9e d\u2019un\n des cycles de hausses de taux les plus muscl\u00e9s de l\u2019histoire \u00e0 des\n pr\u00e9visions de multiples r\u00e9ductions de taux pour 2024 \u2013 a dynamis\u00e9 le\n march\u00e9 boursier au quatri\u00e8me trimestre et nous croyons qu\u2019il s\u2019agit l\u00e0\n d\u2019une des principales raisons pour lesquelles le rendement sectoriel est\n devenu moins concentr\u00e9.\n <\/p>\n

    \n Non seulement d\u2019autres secteurs \u00e0 grande capitalisation ont remont\u00e9, mais\n les indices de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite et \u00e0 moyenne capitalisation se sont aussi\n fortement redress\u00e9s \u00e0 la fin de 2023. Les indices S&P 600 des soci\u00e9t\u00e9s\n \u00e0 petite capitalisation et S&P 400 des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 moyenne\n capitalisation ont bondi de 23,9 % et de 20,0 % respectivement\n entre la fin octobre et la fin de l\u2019ann\u00e9e. M\u00eame les actions de croissance\n \u00e0 dividendes, qui avaient accus\u00e9 un important retard pendant la majeure\n partie de 2023, ont progress\u00e9 de 14,1 % durant la m\u00eame p\u00e9riode, selon\n l\u2019indice de rendement total S&P 500 de dividendes Aristocrate.\n <\/p>\n

    \n Aux \u00c9tats-Unis, la plupart des principaux indices et styles ont enregistr\u00e9\n des rendements sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne en 2023\n <\/h3>\n

    \n Rendements totaux sur l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e des principaux indices et\n styles (incluant les dividendes)\n <\/h4>\n
    \n
    \n \"Rendement\n \n Le graphique lin\u00e9aire repr\u00e9sente le rendement total (incluant les dividendes) pour 2023 de neuf grands indices et styles du march\u00e9 am\u00e9ricain. NASDAQ : +44,6 %; moyenne Dow Jones des valeurs industrielles : +16,2 %; indice S&P 500 : +26,3 %; indice S&P 500 des titres de croissance : +30,0 %; indice S&P 500 des titres de valeur : +22,2 %; croissance des dividendes (indice S&P 500 des dividendes Aristocrate) : +8,4 %; indice des titres \u00e0 petite cap. S&P 600 : +16,1 %; indice des titres \u00e0 moy. cap. S&P 400 : +16,4 %; 60 % d\u2019actions\/40 % d\u2019obligations : +15,6 %.\n <\/p>\n

    \n * Indice S&P 500 de dividendes Aristocrate (rendement total)\n <\/p>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine et Bloomberg; donn\u00e9es\n jusqu\u2019au 31 d\u00e9cembre 2023.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n Le recul de l\u2019inflation et des taux des obligations du Tr\u00e9sor, le PIB plus\n vigoureux que pr\u00e9vu et l\u2019optimisme \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019un atterrissage en douceur\n ont soutenu le rendement\n <\/h2>\n

    \n Le taux d\u2019inflation de la consommation est pass\u00e9 de 7,5 % au d\u00e9but de\n l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3,1 % en novembre (les donn\u00e9es de d\u00e9cembre seront publi\u00e9es\n sous peu). Les taux des obligations du Tr\u00e9sor ont bondi en milieu d\u2019ann\u00e9e\n et les titres \u00e0 10 ans ont atteint un sommet de 4,99 % en octobre.\n Ils ont cependant recul\u00e9 rapidement pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 3,88 % \u00e0 la fin\n de l\u2019ann\u00e9e, soit un peu plus qu\u2019au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, la Fed \u00e9tant devenue\n plus conciliante et d\u2019autres r\u00e9ductions de taux ayant \u00e9t\u00e9 prises en compte\n dans les pr\u00e9visions relatives au march\u00e9 obligataire. De plus, les\n pr\u00e9visions consensuelles des \u00e9conomistes en mati\u00e8re de croissance du PIB\n en 2023 sont pass\u00e9es de seulement 0,3 % en janvier 2023 \u00e0 2,40 %\n \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.\n <\/p>\n

    \n Ces changements importants, combin\u00e9s \u00e0 la r\u00e9silience du march\u00e9 de\n l\u2019emploi, ont stimul\u00e9 l\u2019optimisme des participants aux march\u00e9s quant \u00e0 la\n possibilit\u00e9 d\u2019un atterrissage en douceur.\n <\/p>\n

    Le march\u00e9 a bondi malgr\u00e9 la faible croissance des b\u00e9n\u00e9fices<\/h2>\n

    \n Les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s de l\u2019indice S&P 500 pour les trois premiers\n trimestres de 2023 \u00e9taient inf\u00e9rieurs de 1,6 % \u00e0 ceux des trois\n premiers trimestres de 2022. Les b\u00e9n\u00e9fices du quatri\u00e8me trimestre n\u2019ont\n pas encore \u00e9t\u00e9 d\u00e9clar\u00e9s. Cependant, les pr\u00e9visions consensuelles tablent\n sur une croissance nettement sup\u00e9rieure \u00e0 celle de l\u2019an dernier. Si elles\n se r\u00e9alisent, nous croyons que la croissance des b\u00e9n\u00e9fices pour l\u2019ensemble\n de l\u2019ann\u00e9e 2023 sera d\u2019au moins 4,0 % sur un an, une fois pris en\n compte les r\u00e9sultats sup\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions.\n <\/p>\n

    \n Comment le march\u00e9 a-t-il pu se redresser aussi fortement en 2023 dans un\n contexte de croissance des b\u00e9n\u00e9fices faible et inf\u00e9rieure \u00e0 la moyenne?\n Habituellement, sur de courtes p\u00e9riodes, l\u2019ampleur des gains du march\u00e9\n n\u2019est pas \u00e9troitement corr\u00e9l\u00e9e avec la croissance des b\u00e9n\u00e9fices. Mais \u00e0\n long terme, la relation entre ces deux \u00e9l\u00e9ments se resserre.\n <\/p>\n

    \n \u00c0 notre avis, les participants aux march\u00e9s ont commenc\u00e9 \u00e0 se tourner vers\n l\u2019avenir, anticipant une hausse des b\u00e9n\u00e9fices en 2024; cela explique\n \u00e9galement la remont\u00e9e de l\u2019ensemble du march\u00e9 vers la fin de l\u2019ann\u00e9e.\n Selon nous, pour que ce sc\u00e9nario de hausse des b\u00e9n\u00e9fices se concr\u00e9tise,\n l\u2019\u00e9conomie devra enregistrer une croissance raisonnable et un atterrissage\n en douceur favorable.\n <\/p>\n

    La crise des banques r\u00e9gionales est derri\u00e8re nous<\/h2>\n

    \n L\u2019effondrement de la Silicon Valley Bank et d\u2019autres banques r\u00e9gionales en\n difficult\u00e9 a d\u00e9clench\u00e9 une crise en mars, retenant l\u2019attention des\n investisseurs du monde entier. Toutefois, la crise a pass\u00e9 et le syst\u00e8me\n bancaire r\u00e9gional a retrouv\u00e9 son \u00e9quilibre; ce groupe d\u2019actions s\u2019est\n stabilis\u00e9 lentement et a ensuite remont\u00e9.\n <\/p>\n

    \n De plus, lorsque la Fed a adopt\u00e9 un ton conciliant et que la confiance \u00e0\n l\u2019\u00e9gard d\u2019un atterrissage en douceur a augment\u00e9, l\u2019indice S&P 500 des\n banques r\u00e9gionales a progress\u00e9 de 34,9 % entre la fin octobre et la\n fin de l\u2019ann\u00e9e, r\u00e9cup\u00e9rant une partie des pertes subies durant l\u2019ann\u00e9e.\n <\/p>\n

    Tenez bon<\/h2>\n

    \n Certains de nos graphiques montrent clairement que 2023 a \u00e9t\u00e9 en grande\n partie un renversement de la pi\u00e8tre performance de 2022.\n <\/p>\n

    \n Pour certains secteurs, les rendements de 2023 sont presque le miroir de\n ceux de 2022\n <\/h3>\n

    \n Rendements totaux de l\u2019indice S&P 500 et des secteurs (incluant les\n dividendes)\n <\/h4>\n
    \n
    \n \"S&P\n
      \n
    • \n
      <\/div>\n 2022\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n 2023\n <\/li>\n <\/ul>\n \n Le graphique \u00e0 barres montre les rendements totaux de l\u2019indice S&P 500 et de chaque secteur pour trois p\u00e9riodes : rendements cumulatifs sur 2 ans, rendements annuels de 2022 et rendements annuels de 2023. Toutes les donn\u00e9es comprennent les dividendes. Les barres montrent des diff\u00e9rences notables entre les rendements de 2022 et ceux de 2023 pour certains secteurs. Les rendements sont les suivants dans l\u2019ordre : rendement cumulatif sur 2 ans, rendement de 2022 et rendement de 2023. S&P 500 : +3,37 %, -18,13 %, +26,26 %. \u00c9nergie : +63,08 %, -1,42 %, +65,43 %. Technologies de l\u2019information : +13,34 %, -28,19 %, +57,84 %. Produits industriels +11,57 %, -5,51 %, 18,08 %. Finance : +0,25 %, -10,57 %, +12,27 %. Sois de sant\u00e9 : +0,06 %, -1,95 %, +2,06 %. Consommation de base : -0,11 %, -0,62 %, +0,52 %. Mati\u00e8res : -1,27 %, -12,28 %, +12,55 %. Services publics -5,63 %, +1,56 %, -7,08 %. Services de communications : -6,34 %, -39,89 %, 55,80 %. Immobilier : -17,15 %, -26,21 %, 12,10 %.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n
      \n \n \n \n Secteur<\/th>\n 2023<\/th>\n 2022<\/th>\n \n Rendements cumulatifs sur 2 ans\n <\/th>\n <\/tr>\n <\/thead>\n \n \n Immobilier<\/td>\n 12,10 %<\/td>\n -26,21 %<\/td>\n -17,15 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Consommation discr\u00e9tionnaire<\/td>\n 42,30 %<\/td>\n -37,03 %<\/td>\n -10,39 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Services de communications<\/td>\n 55,80 %<\/td>\n -39,89 %<\/td>\n -6,34 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Services publics<\/td>\n -7,08 %<\/td>\n 1,56 %<\/td>\n -5,63 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Mati\u00e8res<\/td>\n 12,55 %<\/td>\n -12,28 %<\/td>\n -1,27 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Consommation de base<\/td>\n 0,52 %<\/td>\n -0,62 %<\/td>\n -0,11 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Sois de sant\u00e9<\/td>\n 2,06 %<\/td>\n -1,95 %<\/td>\n 0,06 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Finance<\/td>\n 12,27 %<\/td>\n -10,57 %<\/td>\n 0,25 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Produits industriels<\/td>\n 18,08 %<\/td>\n -5,51 %<\/td>\n 11,57 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Technologies de l\u2019information<\/td>\n 57,84 %<\/td>\n -28,19 %<\/td>\n 13,34 %<\/td>\n <\/tr>\n \n \u00c9nergie<\/td>\n -1,42 %<\/td>\n 65,43 %<\/td>\n 63,08 %<\/td>\n <\/tr>\n \n S&P 500<\/td>\n 26,26 %<\/td>\n -18,13 %<\/td>\n 3,37 %<\/td>\n <\/tr>\n <\/tbody>\n <\/table>\n <\/div>\n

      \n Sources : RBC Gestion de patrimoine et Bloomberg; donn\u00e9es\n jusqu\u2019au 31 d\u00e9cembre 2023.\n <\/p>\n

      \n Selon nous, les rendements boursiers en 2024 d\u00e9pendront principalement de\n la question \u00e0 savoir si l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine succombera \u00e0 une r\u00e9cession\n ou parviendra \u00e0 op\u00e9rer l\u2019atterrissage en douceur tant esp\u00e9r\u00e9. La reprise\n de fin d\u2019ann\u00e9e donne \u00e0 penser que ce dernier sc\u00e9nario l\u2019emportera, mais il\n existe, selon nous, des risques que l\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 de la campagne de\n hausses de taux \u00e9nergiques de la Fed puisse, \u00e0 tout le moins, freiner les\n d\u00e9penses de consommation et la croissance du PIB aux \u00c9tats-Unis au cours\n des prochains trimestres.\n <\/p>\n

      \n Nous maintenons une pond\u00e9ration \u00e9gale \u00e0 celle du march\u00e9 pour les actions\n dans l\u2019ensemble afin de tenter d\u2019\u00e9quilibrer les risques d\u2019une r\u00e9cession\n aux \u00c9tats-Unis et la possibilit\u00e9 que celle-ci soit de nouveau \u00e9vit\u00e9e. Nous\n recommandons d\u2019orienter les portefeuilles vers les segments de qualit\u00e9\n sup\u00e9rieure du march\u00e9 boursier, notamment vers les soci\u00e9t\u00e9s dot\u00e9es d\u2019un\n bilan r\u00e9silient, de dividendes durables et de flux de tr\u00e9sorerie fiables.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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