{"id":20165,"date":"2024-02-02T12:58:52","date_gmt":"2024-02-02T17:58:52","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=20165"},"modified":"2024-02-02T12:58:53","modified_gmt":"2024-02-02T17:58:53","slug":"when-a-fed-push-results-in-a-market-shove","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/when-a-fed-push-results-in-a-market-shove","title":{"rendered":"Lorsqu\u2019une mesure de la Fed entra\u00eene une r\u00e9action des march\u00e9s"},"content":{"rendered":"\n

\n La premi\u00e8re r\u00e9union de l\u2019ann\u00e9e de la Fed, qui devait \u00eatre sans histoire,\n s\u2019est r\u00e9v\u00e9l\u00e9e \u00eatre tout le contraire. L\u2019intensification de la volatilit\u00e9\n entourant cette rencontre a peut-\u00eatre \u00e9t\u00e9 amplifi\u00e9e par d\u2019autres\n \u00e9v\u00e9nements cette semaine, mais la r\u00e9ticence relative de la Fed \u00e0 ouvrir\n officiellement la fen\u00eatre de r\u00e9duction des taux a suscit\u00e9 des r\u00e9actions\n int\u00e9ressantes sur les march\u00e9s.\n <\/p>\n

\n M\u00eame si la plupart des analystes sont d\u2019avis que la Fed a un peu tard\u00e9 \u00e0\n relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en 2022, le risque sous-jacent pour l\u2019\u00e9conomie\n est qu\u2019elle pourrait aussi tarder \u00e0 les r\u00e9duire. Pour bien faire les\n choses, cette semaine, M. Powell a reconnu les risques li\u00e9s au fait de\n proc\u00e9der \u00e0 des r\u00e9ductions trop tard, d\u2019autant plus que les pressions\n inflationnistes se sont att\u00e9nu\u00e9es plus rapidement que pr\u00e9vu par les\n d\u00e9cideurs \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Toutefois, la r\u00e9action des march\u00e9s\n cette semaine donne \u00e0 penser que le risque persiste, voire qu\u2019il est\n encore plus \u00e9lev\u00e9.\n <\/p>\n

\n Les commentaires du pr\u00e9sident de la banque centrale ont r\u00e9ussi \u00e0 d\u00e9gonfler\n les attentes du march\u00e9 quant \u00e0 une r\u00e9duction en mars : les\n probabilit\u00e9s que cette derni\u00e8re se mat\u00e9rialise ont plong\u00e9 d\u2019un sommet de\n presque 90 % en janvier \u00e0 environ 30 %. Mais les march\u00e9s ont\n tout simplement accueilli cette d\u00e9cision en se ralliant vivement \u00e0 l\u2019id\u00e9e\n qu\u2019un d\u00e9but tardif des r\u00e9ductions de taux pourrait signifier uniquement\n qu\u2019un plus grand nombre de r\u00e9ductions seront ultimement n\u00e9cessaires. Avant\n les commentaires de M. Powell, les march\u00e9s tablaient sur cinq baisses de\n taux de 25 points de base, portant le taux \u00e0 environ 4,1 % d\u2019ici la\n fin de l\u2019ann\u00e9e. Maintenant, les march\u00e9s anticipent des r\u00e9ductions plus\n importantes qui feraient passer le taux \u00e0 environ 3,8 %.\n <\/p>\n

\n Cette dynamique exerce des pressions \u00e0 la baisse sur les taux des titres\n du Tr\u00e9sor. Le taux de r\u00e9f\u00e9rence des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0\n 10 ans est pass\u00e9 d\u2019un pic en 2024 de 4,2 % atteint il y a tout juste\n une semaine \u00e0 seulement 3,8 % (conform\u00e9ment aux attentes de\n r\u00e9duction) et affiche une forte baisse par rapport au sommet de 5,0 %\n atteint en 2023. Un plongeon sous la barre des 3,8 % repr\u00e9senterait\n le niveau le plus bas depuis juillet dernier.\n <\/p>\n

\n L\u2019important, ce n\u2019est pas quand les baisses de taux commenceront, mais\n jusqu\u2019o\u00f9 elles iront\n <\/h3>\n
\n
\n \"Niveau\n \n Le graphique lin\u00e9aire montre le niveau pr\u00e9vu du taux des fonds\n f\u00e9d\u00e9raux aux \u00c9tats-Unis pour le quatri\u00e8me trimestre de 2024, par\n rapport au taux actuel de 5,3 %, selon quatre sources : les\n pr\u00e9visions de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (4,6 %), les pr\u00e9visions\n consensuelles de Bloomberg (4,3 %), RBC March\u00e9s des Capitaux\n (4,1 %) et la projection fond\u00e9e sur les \u00e9valuations actuelles du\n march\u00e9 (3,8 %).\n <\/p>\n
    \n
  • \n
    <\/div>\n Taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux actuel\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Pr\u00e9visions de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Pr\u00e9visions consensuelles de Bloomberg\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Pr\u00e9visions de RBC March\u00e9s des Capitaux\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Trajectoire implicite des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat selon le march\u00e9\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n Source : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es en date du\n 1er<\/sup> f\u00e9vrier 2024, pr\u00e9visions pour le quatri\u00e8me trimestre de\n 2024\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    Le spectre des tensions bancaires pass\u00e9es<\/h2>\n

    \n Nous sommes les premiers \u00e0 reconna\u00eetre que les tensions ailleurs sur les\n march\u00e9s ont certainement brouill\u00e9 toute lecture claire de l\u2019interpr\u00e9tation\n qu\u2019a fait le march\u00e9 de la r\u00e9union de la Fed cette semaine. Dans le secteur\n des banques r\u00e9gionales en particulier, le cours de l\u2019action de New York\n Community Bancorp (NYCB) a fondu de moiti\u00e9 apr\u00e8s la publication des\n r\u00e9sultats du premier trimestre, le dividende ayant \u00e9t\u00e9 r\u00e9duit de\n 70 %.\n <\/p>\n

    \n Une chute de cette ampleur a entra\u00een\u00e9 des pressions de ventes dans\n l\u2019ensemble du secteur, ce qui a fait craindre que le spectre des tensions\n bancaires qui ont frapp\u00e9 les march\u00e9s au printemps dernier ne revienne nous\n hanter de nouveau.\n <\/p>\n

    \n Cependant, nous croyons qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un \u00e9v\u00e9nement localis\u00e9 et non pas\n d\u2019un signe avant-coureur d\u2019une nouvelle s\u00e9rie de tensions plus\n g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es dans le secteur bancaire r\u00e9gional, au m\u00eame titre que les\n difficult\u00e9s \u00e9prouv\u00e9es par les march\u00e9s l\u2019an dernier. Les analystes de RBC\n March\u00e9s des capitaux ont soulign\u00e9 que : \u00ab Les r\u00e9sultats ont\n comport\u00e9 plusieurs surprises n\u00e9gatives, notamment des provisions plus\n \u00e9lev\u00e9es que pr\u00e9vu et une augmentation des r\u00e9serves, une marge sensiblement\n plus faible, des perspectives nettement plus modestes et l\u2019annonce de la\n r\u00e9duction du dividende. \u00c0 notre avis, bon nombre de ces tendances sont\n li\u00e9es au fait que la soci\u00e9t\u00e9 a franchi la barre des 100 milliards de\n dollars d\u2019actifs et qu\u2019elle est devenue une institution financi\u00e8re de\n cat\u00e9gorie IV. Cette croissance s\u2019accompagne de besoins accrus en mati\u00e8re\n de liquidit\u00e9 et de conformit\u00e9, m\u00eame si, dans l\u2019ensemble, les r\u00e9sultats ont\n \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs aux attentes. Les perspectives pour 2024 laissent \u00e9galement\n entrevoir d\u2019autres pressions sur les marges et les d\u00e9penses en raison de\n ces th\u00e8mes. \u00bb\n <\/p>\n

    Le jeu de la confiance<\/h2>\n

    \n Pour en revenir \u00e0 la Fed et \u00e0 la suite possible des choses, nous estimons\n que l\u2019inflation reste \u00e0 l\u2019avant-plan. C\u2019est peut-\u00eatre aussi l\u00e0 que r\u00e9side\n le plus grand d\u00e9calage entre les commentaires de M. Powell et l\u2019humeur\n actuelle des march\u00e9s.\n <\/p>\n

    \n Ce qu\u2019il faut retenir \u00e0 notre avis, c\u2019est que la Fed souhaite \u00eatre \u00e0 un\n niveau encore plus \u00e9lev\u00e9 de certitude et de confiance que l\u2019inflation\n redescend de fa\u00e7on ferme \u00e0 2 %. \u00c0 notre avis, c\u2019est le cas.\n L\u2019inflation des d\u00e9penses personnelles de consommation de base (hors\n alimentation et \u00e9nergie) a \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 la cible de 2 % de la Fed\n pour les trois et six derniers mois, \u00e0 1,5 % et 1,9 %,\n respectivement, en chiffres annualis\u00e9s. M\u00eame si M. Powell a quelque peu\n ignor\u00e9 ces chiffres et a plut\u00f4t soulign\u00e9 que le rythme sur 12 mois demeure\n \u00e9lev\u00e9 \u00e0 2,9 %, nous croyons que la Fed est plus pr\u00e8s de d\u00e9clarer\n victoire que ce que les d\u00e9cideurs laissent entrevoir. Nous sommes\n largement certains que la Fed n\u2019attendra pas que l\u2019inflation annuelle\n revienne \u00e0 2 %, car \u00e0 ce moment il serait beaucoup trop tard. Les\n march\u00e9s voulaient peut-\u00eatre simplement que l\u2019on retienne davantage les\n r\u00e9cents progr\u00e8s en mati\u00e8re d\u2019inflation.\n <\/p>\n

    \n D\u2019autres donn\u00e9es publi\u00e9es cette semaine ont montr\u00e9 une autre baisse\n marqu\u00e9e des attentes d\u2019inflation des consommateurs. Comme le montre le\n dernier graphique, les perspectives d\u2019inflation sur un an sont maintenant\n conformes aux niveaux historiques habituels, la hausse des deux derni\u00e8res\n ann\u00e9es ayant \u00e9t\u00e9 presque compl\u00e8tement \u00e9limin\u00e9e.\n <\/p>\n

    \n Les attentes d\u2019inflation des consommateurs sont pratiquement revenues \u00e0 la\n normale\n <\/h3>\n

    \n \u00c9cart des attentes des consommateurs par rapport \u00e0 la m\u00e9diane, de 2014 \u00e0\n 2024\n <\/h4>\n
    \n
    \n \"\u00c9cart\n \n Le graphique lin\u00e9aire montre, pour la p\u00e9riode allant de 2014 \u00e0 janvier\n 2024, l\u2019\u00e9cart entre les attentes d\u2019inflation des consommateurs sur un\n horizon de un an et le niveau m\u00e9dian pour cette p\u00e9riode. L\u2019\u00e9cart s\u2019est\n g\u00e9n\u00e9ralement \u00e9tabli \u00e0 -0,5 % ou moins jusqu\u2019au milieu de 2020,\n lorsqu\u2019il a soudainement mont\u00e9 \u00e0 1,5 % au-dessus de la m\u00e9diane.\n Les attentes des consommateurs ont atteint un maximum de pr\u00e8s de\n 3,5 % au milieu de 2022 et ont depuis diminu\u00e9 pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0\n 0,1 % en janvier 2023.\n <\/p>\n

    \n Source : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg, enqu\u00eate du\n Conference Board sur la confiance des consommateurs; donn\u00e9es\n mensuelles, du 31 d\u00e9cembre 2014 au 31 janvier 2024\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n M\u00eame si divers d\u00e9cideurs ont r\u00e9cemment laiss\u00e9 entendre que l\u2019objectif de\n la Fed d\u2019aborder la d\u00e9cision \u00ab tr\u00e8s lourde de cons\u00e9quences \u00bb de\n commencer \u00e0 r\u00e9duire les taux \u00ab m\u00e9thodiquement et prudemment \u00bb\n pourrait sembler prudent \u00e0 premi\u00e8re vue, nous souhaitons explicitement,\n tout comme le march\u00e9, que la banque centrale adopte une approche plus\n habile et souple si elle r\u00e9ussit \u00e0 orchestrer un atterrissage en douceur.\n Nous pensons qu\u2019elle y parviendra, m\u00eame si elle a connu un faux d\u00e9part.\n <\/p>\n

    \n Selon nous, il existe toujours 50 % de probabilit\u00e9s qu\u2019une baisse de\n taux soit d\u00e9cr\u00e9t\u00e9e en mars, compte tenu des donn\u00e9es entrantes, mais au\n minimum, la r\u00e9union devrait pr\u00e9parer le terrain pour une r\u00e9duction de taux\n en mai, suivie d\u2019autres cette ann\u00e9e.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed), Jerome Powell, a tent\u00e9 de d\u00e9gonfler les attentes voulant qu\u2019il baisse bient\u00f4t les taux, mais les march\u00e9s ont tout de suite r\u00e9agi. Les anticipations donnent \u00e0 penser que les march\u00e9s craignent que si la Fed attend trop longtemps avant de r\u00e9duire les taux, elle doive les r\u00e9duire dans une plus grande mesure.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":20179,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2024-02-01T11:35:54","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510,531],"tags":[696,697],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[537],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-20165","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","category-tendances-du-marche","tag-inflation-des-consommateurs","tag-les-taux-dinteret","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_segment-proprietaires-dentreprise-et-entrepreneurs","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed), Jerome Powell, a tent\u00e9 de d\u00e9gonfler les attentes voulant qu\u2019il baisse bient\u00f4t les taux, mais les march\u00e9s ont tout de suite r\u00e9agi. 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