![\"Indice](\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/02\/shaking-up-corporate-japan-fr-chart-1.png\"\n)
\n \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es\n trimestrielles jusqu\u2019au 22 f\u00e9vrier 2024.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n
\n Plusieurs facteurs se sont conjugu\u00e9s pour attirer l\u2019attention des\n investisseurs sur les actions japonaises.\n <\/p>\n
- \n
- \n Le retour de l\u2019inflation : <\/strong>Apr\u00e8s certains \u00e9pisodes\n de d\u00e9flation au cours des deux derni\u00e8res d\u00e9cennies, l\u2019inflation a fait\n un retour souhait\u00e9 apr\u00e8s la pand\u00e9mie de COVID-19. Cette situation a\n entra\u00een\u00e9 un changement radical du comportement des entreprises,\n permettant \u00e0 celles-ci d\u2019augmenter leurs prix et laissant pr\u00e9sager une\n am\u00e9lioration de leur rentabilit\u00e9.\n <\/li>\n
- \n R\u00e9formes en mati\u00e8re de gouvernance d\u2019entreprise : <\/strong\n >L\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, la TSE a mis en \u0153uvre d\u2019importantes r\u00e9formes visant\n les entreprises, qui faisaient suite \u00e0 d\u2019autres r\u00e9formes mises en place\n par l\u2019ancien premier ministre Shinzo Abe en 2012. Le gouvernement a\n \u00ab couvert de honte \u00bb le secteur des entreprises en raison de\n ses rendements notoirement faibles et a exig\u00e9 des changements. De\n nombreuses soci\u00e9t\u00e9s ont ainsi adopt\u00e9 des mesures plus favorables aux\n actionnaires, am\u00e9liorant leur communication de l\u2019information, augmentant\n leurs dividendes et annon\u00e7ant des programmes de rachat d\u2019actions. De\n nombreuses soci\u00e9t\u00e9s ont d\u00e9mantel\u00e9 d\u2019anciennes structures d\u2019actionnariat\n crois\u00e9 (lorsque des soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9tiennent des actions d\u2019autres soci\u00e9t\u00e9s),\n lib\u00e9rant du capital qui peuvent servir \u00e0 am\u00e9liorer les rendements :\n Toyota Motor a r\u00e9duit sa participation dans la soci\u00e9t\u00e9 de\n t\u00e9l\u00e9communications KDDI, Fujitsu a vendu sa filiale d\u2019emballage de puces\n Shinko Electric, tandis que Nippon Steel et Hitachi ont annonc\u00e9 des\n plans de restructuration similaires. Beaucoup d\u2019autres changements\n semblent \u00eatre en vue.\n <\/li>\n
\n Selon une liste de soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es \u00e0 la TSE publi\u00e9e le mois dernier,\n seulement environ le tiers des soci\u00e9t\u00e9s qui se n\u00e9gocient \u00e0 la bourse ont\n annonc\u00e9 leur intention d\u2019am\u00e9liorer les rendements pour les actionnaires.\n En divulguant les noms des soci\u00e9t\u00e9s et en utilisant la pression des\n pairs, la TSE devrait selon nous motiver un plus grand nombre de\n soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 annoncer des plans qui rehausseront les rendements pour les\n actionnaires.\n <\/p>\n
\n Les r\u00e9sultats de la r\u00e9forme se manifestent d\u00e9j\u00e0, selon nous. Selon\n Bloomberg, 60 % des soci\u00e9t\u00e9s du TOPIX se n\u00e9gocient maintenant \u00e0 un\n cours sup\u00e9rieur \u00e0 leur valeur comptable, comparativement \u00e0 50 % il\n y a un an.\n <\/p>\n
- \n R\u00e9formes de l\u2019\u00e9pargne :<\/strong> Le gouvernement japonais a\n r\u00e9cemment remani\u00e9 le compte d\u2019\u00e9pargne individuel nippon (le\n \u00ab NISA \u00bb), un programme de placement en actions libre d\u2019imp\u00f4t\n pour les particuliers, en augmentant les plafonds de placement annuels\n et en accordant des p\u00e9riodes d\u2019exon\u00e9ration d\u2019imp\u00f4t ind\u00e9finies. \u00c9tant\n donn\u00e9 qu\u2019en date de septembre 2023, 52,5 % des actifs financiers\n des m\u00e9nages japonais (pr\u00e8s du double du PIB japonais) \u00e9taient d\u00e9tenus en\n esp\u00e8ces, le nouveau NISA pourrait stimuler la demande int\u00e9rieure des\n particuliers pour les actions.\n <\/li>\n
- \n Actions chinoises : <\/strong>Dans un monde o\u00f9 les tensions\n g\u00e9opolitiques sont de plus en plus vives, le Japon pourrait servir \u00e0\n investir en Chine.\n <\/li>\n <\/ul>\n
Stabilisation \u00e0 venir<\/h2>\n
\n Les r\u00e9formes de la TSE visent, selon nous, \u00e0 sonner le r\u00e9veil du secteur\n des entreprises, qui souffre d\u2019une \u00e9conomie int\u00e9rieure d\u00e9cevante. Apr\u00e8s un\n premier semestre prometteur, l\u2019\u00e9conomie japonaise a termin\u00e9 2023 en\n demi-teinte. Les donn\u00e9es sur le PIB au quatri\u00e8me trimestre de 2023\n indiquent une contraction de 0,1 % par rapport au trimestre\n pr\u00e9c\u00e9dent, dans la foul\u00e9e de la contraction plus prononc\u00e9e de 0,8 %\n au troisi\u00e8me trimestre. Nous croyons que le principal responsable \u00e9tait la\n faiblesse de la demande int\u00e9rieure, car l\u2019inflation a maintenu les\n consommateurs sur la touche.\n <\/p>\n
\n Pourtant, nous croyons qu\u2019il y a des raisons de croire que les\n perspectives se stabiliseront. Les donn\u00e9es mensuelles sur le commerce et\n les indicateurs \u00e9conomiques, comme l\u2019enqu\u00eate Tankan sur la conjoncture des\n affaires dans les secteurs manufacturier et non manufacturier, donnent \u00e0\n penser que les conditions \u00e9conomiques dans tous les secteurs ont \u00e9t\u00e9 les\n plus favorables en cinq ans.\n <\/p>\n
\n Par ailleurs, le Japon profite \u00e9galement des tendances en mati\u00e8re\n d\u2019\u00e9conomie d\u2019affinit\u00e9 et de rapatriement. Les soci\u00e9t\u00e9s qui cherchent \u00e0 se\n retirer des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement chinoises et \u00e0 se doter de\n capacit\u00e9s industrielles strat\u00e9giques sur le territoire de leurs alli\u00e9s\n consid\u00e8rent le Japon comme un environnement stable. Cette tendance est\n particuli\u00e8rement \u00e9vidente dans le secteur des semi-conducteurs, avec une\n coentreprise entre TSMC de Ta\u00efwan et Sony du Japon, et le soutien du\n gouvernement japonais accord\u00e9 \u00e0 son propre secteur des semi-conducteurs.\n <\/p>\n
\n La croissance positive des salaires r\u00e9els devrait \u00e9galement favoriser la\n reprise de la consommation. D\u00e9j\u00e0 \u00e0 3,6 % l\u2019an dernier, la croissance\n des salaires devrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer, car les p\u00e9nuries de main-d\u2019\u0153uvre et les\n b\u00e9n\u00e9fices \u00e9lev\u00e9s des soci\u00e9t\u00e9s incitent les entreprises \u00e0 augmenter les\n salaires pour conserver la main-d\u2019\u0153uvre n\u00e9cessaire. Selon un sondage\n Nikkei men\u00e9 aupr\u00e8s de chefs de la direction, 80 % d\u2019entre eux\n pr\u00e9voient une croissance des salaires de 4 % \u00e0 9 %. Les\n n\u00e9gociations salariales annuelles de Shunt\u014d au printemps, au cours\n desquelles des milliers de syndicats n\u00e9gocieront simultan\u00e9ment des\n conventions salariales avec les employeurs, seront \u00e0 surveiller, selon\n nous.\n <\/p>\n
Un exercice d\u2019\u00e9quilibre<\/h2>\n
\n La Banque du Japon (BdJ) a h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 tenter de ma\u00eetriser une inflation\n sup\u00e9rieure \u00e0 la cible en mettant fin \u00e0 sa politique de longue date de taux\n d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u00e9gatifs, de peur de faire d\u00e9railler davantage une \u00e9conomie d\u00e9j\u00e0\n an\u00e9mique. Pourtant, le maintien d\u2019une politique mon\u00e9taire expansionniste\n affaiblit nettement le yen, ce qui contribue \u00e0 l\u2019inflation.\n <\/p>\n
\n Une inflation sup\u00e9rieure \u00e0 la cible de 2 % pendant pr\u00e8s de deux ans,\n comme c\u2019est le cas actuellement au Japon, aurait entra\u00een\u00e9 la plupart des\n banques centrales occidentales dans un cycle de resserrement. Mais la BdJ\n agit avec beaucoup de prudence. Les souvenirs d\u2019une d\u00e9flation tenace sont\n encore frais \u00e0 la m\u00e9moire et la consommation est fragile, \u00e9tant donn\u00e9 la\n maturit\u00e9 de la population japonaise (moyenne de 49 ans, contre 39 ans aux\n \u00c9tats-Unis). Une hausse trop rapide des taux pourrait provoquer un\n effondrement de l\u2019\u00e9conomie.\n <\/p>\n
\n Mais la politique mon\u00e9taire expansionniste, avec des taux de rendement des\n obligations d\u2019\u00c9tat japonaises \u00e0 10 ans inf\u00e9rieurs \u00e0 1 %,\n comparativement \u00e0 4,2 % aux \u00c9tats-Unis, a nettement affaibli le yen,\n qui a perdu pr\u00e8s 40 % par rapport au dollar am\u00e9ricain, depuis 2021.\n <\/p>\n
\n La faiblesse du yen a \u00e9t\u00e9 une b\u00e9n\u00e9diction pour les exportateurs, mais une\n source d\u2019inflation et de maux de t\u00eate pour les importateurs.\n <\/p>\n
\n La Banque du Japon envisage sa premi\u00e8re hausse de taux en 16 ans. Les\n march\u00e9s pr\u00e9voient une hausse de 0,10 % d\u2019ici juin et de 0,25 %\n d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Il est peu probable que des augmentations aussi\n prudentes fassent d\u00e9railler l\u2019\u00e9conomie. Et comme d\u2019autres banques\n centrales ont abaiss\u00e9 leur taux cette ann\u00e9e, l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\n avec le Japon diminuera, selon nous, ce qui att\u00e9nuera les pressions sur le\n yen. Selon les pr\u00e9visions de RBC March\u00e9s des Capitaux (RBC MC), le yen,\n qui \u00e9tait \u00e0 un faible niveau de 150 par rapport au dollar am\u00e9ricain\n r\u00e9cemment, pourrait atteindre 145 par rapport au billet vert \u00e0 la fin de\n 2024.\n <\/p>\n
\n Selon les pr\u00e9visions consensuelles de Bloomberg, la croissance du PIB du\n Japon devrait atteindre 0,8 % cette ann\u00e9e, ce qui donne \u00e0 penser que\n le Japon sortira de sa r\u00e9cession technique.\n <\/p>\n
Un avenir prometteur<\/h2>\n
\n Nous continuons de recommander de surpond\u00e9rer les actions japonaises. Une\n p\u00e9riode de consolidation est possible compte tenu de la r\u00e9cente forte\n remont\u00e9e, mais la croissance des b\u00e9n\u00e9fices du TOPIX pourrait augmenter de\n 10 % en 2024, selon l\u2019estimation consensuelle de Bloomberg, en grande\n partie gr\u00e2ce aux r\u00e9formes en mati\u00e8re de gouvernance d\u2019entreprise et au\n retour pr\u00e9vu par tous de l\u2019inflation. En outre, les valorisations\n demeurent conformes \u00e0 la m\u00e9diane sur 20 ans, \u00e0 15,9 fois les b\u00e9n\u00e9fices de\n cette ann\u00e9e. Ces donn\u00e9es contrastent avec celles de plusieurs autres\n march\u00e9s boursiers, comme aux \u00c9tats-Unis et dans les march\u00e9s \u00e9mergents, o\u00f9\n les valorisations sont nettement sup\u00e9rieures \u00e0 leur m\u00e9diane \u00e0 long terme.\n <\/p>\n
\n Nous pr\u00e9f\u00e9rons les secteurs de consommation, car la hausse des salaires\n r\u00e9els devrait stimuler la consommation, certaines actions du secteur de la\n finance (puisqu\u2019une l\u00e9g\u00e8re hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devrait favoriser la\n rentabilit\u00e9) et les actions \u00e0 dividende \u00e9lev\u00e9 qui pourraient profiter de\n l\u2019afflux des fonds des particuliers dans le cadre du nouveau plan de\n placement fiscalement avantageux.\n <\/p>\n
Avec la contribution de Jasmine Duan<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
L\u2019indice Nikkei 225 a r\u00e9cemment d\u00e9pass\u00e9 son sommet de cl\u00f4ture record. Nous abordons les facteurs qui motivent l\u2019enthousiasme des investisseurs et expliquons pourquoi le contexte macro\u00e9conomique d\u00e9cevant ne semble pas \u00eatre un obstacle.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":20393,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2024-02-22T10:14:39","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[701,700],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-20392","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","tag-capitalisation-boursiere","tag-les-indices-boursiers-japonais","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"L\u2019indice Nikkei 225 a r\u00e9cemment d\u00e9pass\u00e9 son sommet de cl\u00f4ture record. Nous abordons les facteurs qui motivent l\u2019enthousiasme des investisseurs et expliquons pourquoi le contexte macro\u00e9conomique d\u00e9cevant ne semble pas \u00eatre un obstacle.","rbcwm_post_author":[958],"rbcwm_custom_breadcrumb_text":"","rbcwm_custom_breadcrumb_link_url":"","rbcwm_disclaimers":{"add_disclosures":["Yes"],"perspective_disclaimer":"","expandable":[],"omit_from_pages":[],"disclaimer_footnote":""},"rbcwm_insight_cta_id":[10888],"rbcwm_pagination":{"next_link":"","next_link_text":"Next article","previous_link":"","previous_link_text":"Previous article"},"rbcwm_video_duration":"","article_time":"","rbcwm_enable_toc":false,"rbcwm_toc_selector":"h2"},"yoast_head":"\n
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- \n R\u00e9formes en mati\u00e8re de gouvernance d\u2019entreprise : <\/strong\n >L\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, la TSE a mis en \u0153uvre d\u2019importantes r\u00e9formes visant\n les entreprises, qui faisaient suite \u00e0 d\u2019autres r\u00e9formes mises en place\n par l\u2019ancien premier ministre Shinzo Abe en 2012. Le gouvernement a\n \u00ab couvert de honte \u00bb le secteur des entreprises en raison de\n ses rendements notoirement faibles et a exig\u00e9 des changements. De\n nombreuses soci\u00e9t\u00e9s ont ainsi adopt\u00e9 des mesures plus favorables aux\n actionnaires, am\u00e9liorant leur communication de l\u2019information, augmentant\n leurs dividendes et annon\u00e7ant des programmes de rachat d\u2019actions. De\n nombreuses soci\u00e9t\u00e9s ont d\u00e9mantel\u00e9 d\u2019anciennes structures d\u2019actionnariat\n crois\u00e9 (lorsque des soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9tiennent des actions d\u2019autres soci\u00e9t\u00e9s),\n lib\u00e9rant du capital qui peuvent servir \u00e0 am\u00e9liorer les rendements :\n Toyota Motor a r\u00e9duit sa participation dans la soci\u00e9t\u00e9 de\n t\u00e9l\u00e9communications KDDI, Fujitsu a vendu sa filiale d\u2019emballage de puces\n Shinko Electric, tandis que Nippon Steel et Hitachi ont annonc\u00e9 des\n plans de restructuration similaires. 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