{"id":20558,"date":"2024-03-15T10:37:12","date_gmt":"2024-03-15T14:37:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=20558"},"modified":"2024-03-15T13:19:47","modified_gmt":"2024-03-15T17:19:47","slug":"the-importance-of-focusing-on-time-horizon","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/the-importance-of-focusing-on-time-horizon","title":{"rendered":"L\u2019importance de se concentrer sur l\u2019horizon de placement"},"content":{"rendered":"\n

Par Atul Bhatia, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n Selon notre exp\u00e9rience, la plupart des investisseurs ont une compr\u00e9hension\n intuitive de leur tol\u00e9rance au risque et un filtre tr\u00e8s efficace pour\n ignorer les nouvelles qui ne font pas partie de leur univers. Ils ont peu\n de difficult\u00e9, par exemple, \u00e0 passer outre les discussions sur la surface\n de volatilit\u00e9 des options sur swaps ou l\u2019\u00e9volution r\u00e9cente de l\u2019option\n USD\/JPY \u00e0 double barri\u00e8re d\u00e9sactivante.\n <\/p>\n

\n En ce qui a trait \u00e0 l\u2019horizon de placement, nous constatons toutefois\n l\u2019inverse : les investisseurs sont trop concentr\u00e9s sur les questions\n qui, selon nous, n\u2019ont pas d\u2019incidence sur les objectifs de leur\n portefeuille lorsqu\u2019elles sont analys\u00e9es en fonction de la p\u00e9riode\n appropri\u00e9e. \u00c0 notre avis, trop peu d\u2019investisseurs lisent la presse\n financi\u00e8re en gardant \u00e0 l\u2019esprit la diff\u00e9rence entre leur horizon de\n placement et celui des n\u00e9gociateurs institutionnels actifs et du\n journaliste type.\n <\/p>\n

L\u00e0 pour le long terme<\/h2>\n

\n D\u2019apr\u00e8s notre exp\u00e9rience, la plupart des investisseurs ont une perspective\n \u00e0 long terme. C\u2019est la bonne fa\u00e7on de voir les choses, d\u2019apr\u00e8s nous. Les\n particuliers ont tendance \u00e0 \u00e9pargner pour des \u00e9v\u00e9nements importants de\n leur vie, comme les \u00e9tudes de leurs enfants ou la retraite. Des choses qui\n se produiront souvent dans plusieurs ann\u00e9es. Plusieurs adoptent m\u00eame une\n approche interg\u00e9n\u00e9rationnelle, voulant subvenir aux besoins de\n petits-enfants ou d\u2019h\u00e9ritiers plus \u00e9loign\u00e9s.\n <\/p>\n

\n Cette mentalit\u00e9 est tr\u00e8s diff\u00e9rente de celle des n\u00e9gociateurs\n institutionnels actifs, qui, \u00e0 notre avis, ont tendance \u00e0 penser en termes\n de b\u00e9n\u00e9fices trimestriels et de primes annuelles. En outre, la plupart des\n n\u00e9gociateurs institutionnels ne peuvent pas vraiment d\u00e9terminer leur\n propre p\u00e9riode de d\u00e9tention. Et ils ont tendance \u00e0 miser \u00e9norm\u00e9ment sur\n l\u2019emprunt \u2013 dans certains cas, leurs placements sont financ\u00e9s avec pr\u00e8s de\n 90 % d\u2019argent emprunt\u00e9. Cette situation les force \u00e0 adopter des\n perspectives \u00e0 court terme. S\u2019ils ne sont pas en mesure de r\u00e9pondre aux\n appels de marge de leurs pr\u00eateurs, il importe peu que leurs perspectives \u00e0\n long terme soient justes : ils perdront tout de m\u00eame de l\u2019argent.\n <\/p>\n

\n Nous pensons que la presse financi\u00e8re tend \u00e0 refl\u00e9ter la vision \u00e0 court\n terme des investisseurs plus actifs. C\u2019est en partie parce que c\u2019est plus\n vendeur. Il est peu probable qu\u2019un article intitul\u00e9 \u00ab Le\n r\u00e9\u00e9quilibrage trimestriel du portefeuille se fait sans heurt \u00bb attire\n beaucoup de clics. Mais c\u2019est aussi parce que cela permet aux journalistes\n d\u2019expliquer les mouvements quotidiens des march\u00e9s. Les pr\u00e9visions \u00e0 court\n terme donnent la possibilit\u00e9 aux journalistes et \u00e0 la presse de s\u2019ins\u00e9rer\n dans le cycle des nouvelles.\n <\/p>\n

Ignorer l\u2019\u00e9vidence?<\/h2>\n

\n Cet \u00e9cart dans l\u2019horizon de placement a des r\u00e9percussions importantes sur\n la fa\u00e7on dont les investisseurs devraient aborder leur consommation de\n donn\u00e9es financi\u00e8res.\n <\/p>\n

\n Prenons, par exemple, toutes les discussions sur le moment des r\u00e9ductions\n de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (la \u00ab Fed \u00bb). Plut\u00f4t\n que de se laisser entra\u00eener \u00e0 envisager toutes les possibilit\u00e9s\n imaginables, les investisseurs devraient commencer par se demander si le\n r\u00e9sultat est vraiment important pour eux. Pour nombre de particuliers, la\n r\u00e9ponse est probablement non.\n <\/p>\n

\n Commen\u00e7ons par les cours obligataires. Si la Fed devait reporter ses\n r\u00e9ductions de taux d\u2019un an, l\u2019incidence sur les taux des obligations du\n Tr\u00e9sor \u00e0 5 ans serait d\u2019environ 20 points de base, en supposant que la\n banque centrale mette en \u0153uvre, \u00e0 compter de mars prochain, la trajectoire\n politique int\u00e9gr\u00e9e aux prix des contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. C\u2019est\n moins que la variation des taux de rendement entre le 7 et le 13 f\u00e9vrier\n de cette ann\u00e9e. Toutes les innombrables analyses, discussions et\n pr\u00e9visions concernant la Fed ne se r\u00e9sumeraient donc qu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9quivalent\n d\u2019une semaine quelconque en f\u00e9vrier. Si nous n\u2019avons pas perdu le sommeil\n cet hiver, pourquoi accorder autant d\u2019importance aux d\u00e9cisions de la Fed?\n <\/p>\n

\n Le moment des r\u00e9ductions de taux est \u00e0 peine perceptible par rapport aux\n variations des taux \u00e0 long terme\n <\/h3>\n

Variation des taux des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 5 ans<\/h4>\n
\n
\n \"Variation\n \n Le graphique compare l\u2019incidence estimative sur le taux des\n obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 5 ans d\u2019un report d\u2019un an des\n r\u00e9ductions de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine par rapport aux\n variations r\u00e9elles des taux de rendement des obligations \u00e0 2 ans\n depuis le 15 mars 2021. L\u2019ampleur de l\u2019incidence estimative, \u00e0\n 0,2 %, est beaucoup plus faible que les variations r\u00e9elles des\n taux, qui sont pass\u00e9s d\u2019environ -1,5 % \u00e0 4 %.\n <\/p>\n
    \n
  • \n
    <\/div>\n Variation r\u00e9elle sur 2 ans\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Incidence pr\u00e9vue du report d’un an des r\u00e9ductions de taux de la Fed\n <\/li>\n <\/ul>\n \n

    \n Remarque : L\u2019incidence pr\u00e9vue est fond\u00e9e sur les taux implicites\n des contrats \u00e0 terme sur les fonds f\u00e9d\u00e9raux au\n 1er<\/sup> mars 2024.\n <\/p>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n Les fluctuations des cours boursiers sont \u00e9galement sensibles aux taux\n d\u2019int\u00e9r\u00eat et la politique de la Fed pourrait avoir un grand impact sur\n l\u2019\u00e9volution des actions \u00e0 court terme. Mais il est important de mettre la\n politique mon\u00e9taire en contexte. Si les taux demeurent \u00e9lev\u00e9s, mais que\n les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s et la croissance \u00e9conomique sont robustes, nous\n estimons qu\u2019il y a peu de raisons de nous attendre \u00e0 une baisse soutenue\n de la valeur des actions. Dans le cadre de sa r\u00e9cente campagne de\n resserrement, la Fed a augment\u00e9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 5,25 % et les\n march\u00e9s boursiers ont atteint ou fr\u00f4l\u00e9 des sommets records. Croyons-nous\n vraiment qu\u2019un l\u00e9ger retard dans les r\u00e9ductions de taux pr\u00e9sente une\n menace importante sur un horizon de plusieurs ann\u00e9es?\n <\/p>\n

    \n Nous comprenons parfaitement pourquoi les n\u00e9gociateurs \u00e0 court terme se\n soucient du moment et du nombre de r\u00e9ductions \u2013 ils jouent avec de\n l\u2019argent emprunt\u00e9 et doivent veiller \u00e0 ce que les appels de marge ne les\n obligent pas \u00e0 effectuer des ventes forc\u00e9es. Toutefois, pour quelqu\u2019un qui\n investit ses liquidit\u00e9s ou qui applique un l\u00e9ger effet de levier, ce qu\u2019on\n voit souvent dans les comptes individuels, une premi\u00e8re r\u00e9duction de taux\n en mai, en juin ou en septembre ne repr\u00e9sentera probablement qu\u2019un l\u00e9ger\n soubresaut de rendement qui sera s\u00fbrement oubli\u00e9 depuis longtemps au\n moment de la retraite.\n <\/p>\n

    Le meilleur sc\u00e9nario ou le pire?<\/h2>\n

    \n Le biais informationnel en faveur des r\u00e9sultats \u00e0 court terme peut m\u00eame\n faire passer les r\u00e9sultats per\u00e7us de n\u00e9gatifs \u00e0 positifs. La plupart des\n lecteurs habituels de la presse financi\u00e8re, par exemple, s\u2019inqui\u00e8tent\n probablement d\u2019un possible d\u00e9lestage boursier caus\u00e9 par le refus de la Fed\n de r\u00e9duire son taux au moment pr\u00e9vu. Ce n\u2019est peut-\u00eatre pas une bonne\n chose pour un fonds de couverture, mais les donn\u00e9es \u00e9conomiques ont un\n sens tr\u00e8s diff\u00e9rent pour quelqu\u2019un qui \u00e9pargne en vue de la retraite.\n <\/p>\n

    \n Pour les cotisants d\u2019un r\u00e9gime 401(k) et ceux qui effectuent des\n cotisations r\u00e9guli\u00e8res, un d\u00e9lestage signifie qu\u2019ils ach\u00e8teront plus\n d\u2019actifs, de sorte que tout repli provoqu\u00e9 par la Fed devrait se traduire\n par plus d\u2019argent lorsque cela compte. La hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se\n traduit \u00e9galement par de meilleurs taux de r\u00e9investissement des flux de\n tr\u00e9sorerie futurs du portefeuille, \u00e9tant donn\u00e9 que les coupons et les\n dividendes rapporteront davantage et stimuleront les rendements r\u00e9alis\u00e9s.\n Enfin, la baisse des prix des titres permettrait aux investisseurs\n d\u2019optimiser leur profil fiscal, en \u00e9changeant des positions perdantes\n contre de nouveaux titres pour retarder ou m\u00eame \u00e9liminer l\u2019imp\u00f4t, sous\n r\u00e9serve des restrictions de l\u2019Internal Revenue Service (IRS).\n <\/p>\n

    \n Bref, nous croyons qu\u2019il n\u2019y a qu\u2019une seule valorisation qui importe\n concernant un compte \u2013 celle le jour o\u00f9 le placement est liquid\u00e9. Les\n mesures interm\u00e9diaires sont des indicateurs d\u2019int\u00e9r\u00eat possiblement, mais\n se concentrer sur ces donn\u00e9es, c\u2019est accorder trop d\u2019importance \u00e0 des\n consid\u00e9rations relativement mineures.\n <\/p>\n

    La Fed compte, mais votre situation aussi<\/h2>\n

    \n Notre point n\u2019est pas que la politique mon\u00e9taire n\u2019est pas pertinente ni\n que les conditions macro\u00e9conomiques n\u2019ont aucune cons\u00e9quence. La\n combinaison id\u00e9ale d\u2019actions et de titres \u00e0 revenu fixe variera en\n fonction des perspectives de r\u00e9cession et, pour les investisseurs ayant un\n horizon de placement plus court, comme ceux qui sont \u00e0 la retraite ou qui\n ciblent les titres du march\u00e9 mon\u00e9taire, le moment des r\u00e9ductions de taux\n peut jouer un grand r\u00f4le dans leurs portefeuilles. Les particuliers\n peuvent aussi \u00eatre fortement expos\u00e9s \u00e0 la politique mon\u00e9taire en raison de\n leur emploi ou de leurs activit\u00e9s personnelles.\n <\/p>\n

    \n Nous ne voulons pas dire, par cons\u00e9quent, que tout le monde devrait\n ignorer la Fed. Le degr\u00e9 et le type d\u2019attention accord\u00e9e \u00e0 des donn\u00e9es\n particuli\u00e8res devraient simplement varier d\u2019une personne \u00e0 l\u2019autre. Tout\n comme un investisseur \u00e0 risque mod\u00e9r\u00e9 ne portera probablement pas trop\n d\u2019attention aux cours des options exotiques, un investisseur \u00e0 long terme\n peut s\u00fbrement ne pas s\u2019attarder \u00e0 la premi\u00e8re r\u00e9duction de taux.\n <\/p>\n

    Toujours en vie<\/h2>\n

    \n John Maynard Keynes a fait remarquer qu\u2019au bout du compte, nous mourrons\n tous, tandis que Burton Malkiel et d\u2019autres \u00e9conomistes nous ont dit que\n les fluctuations des prix des actifs \u00e0 court terme sont al\u00e9atoires. Savoir\n o\u00f9 vous vous situez dans le spectre de l\u2019incertitude quantique \u00e0 l\u2019avenir\n in\u00e9vitable est le premier pas \u00e0 faire pour d\u00e9terminer sur quoi vous\n concentrer lorsque vous r\u00e9fl\u00e9chissez aux march\u00e9s.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Trop souvent, les investisseurs se concentrent sur les manchettes plut\u00f4t que sur les enjeux touchant r\u00e9ellement leurs objectifs. 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