{"id":20696,"date":"2024-03-22T12:36:25","date_gmt":"2024-03-22T16:36:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=20696"},"modified":"2024-03-22T12:36:26","modified_gmt":"2024-03-22T16:36:26","slug":"central-banks-are-off-to-the-races","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/central-banks-are-off-to-the-races","title":{"rendered":"La course est lanc\u00e9e pour les banques centrales"},"content":{"rendered":"\n

\n S\u2019il y a un point important \u00e0 retenir de la s\u00e9rie de r\u00e9unions des banques\n centrales cette semaine, nous croyons que c\u2019est que les d\u00e9cideurs tiennent\n toujours \u00e0 commencer \u00e0 r\u00e9duire les taux directeurs restrictifs dans\n l\u2019espoir de soutenir l\u2019expansion \u00e9conomique, m\u00eame dans un contexte\n inflationniste qui demeure quelque peu n\u00e9buleux.\n <\/p>\n

\n En effet, m\u00eame si les donn\u00e9es inflationnistes \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, et en\n particulier aux \u00c9tats-Unis, ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9es au d\u00e9but de 2024,\n d\u2019importants progr\u00e8s ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s depuis que le pire de la vague\n inflationniste, qui a atteint son sommet il y a environ 18 mois, est\n pass\u00e9, situation qui est toujours surveill\u00e9e par les d\u00e9cideurs.\n <\/p>\n

\n Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, on avait l\u2019impression que la plupart des grandes banques\n centrales attendraient que la Fed fasse la premi\u00e8re intervention, mais la\n Banque nationale suisse a surpris cette semaine en abaissant d\u2019un quart de\n point son taux directeur, le faisant passer \u00e0 1,50 %, devenant ainsi\n l\u2019une des premi\u00e8res grandes banques \u00e0 prendre cette mesure, ce qui\n pourrait ouvrir la voie aux autres.\n <\/p>\n

\n De plus, les banques centrales des march\u00e9s \u00e9mergents, qui tendent \u00e0 \u00eatre\n encore plus sensibles aux pressions et \u00e0 la dynamique inflationnistes,\n gagnent d\u00e9j\u00e0 de loin la course aux r\u00e9ductions. La Banque centrale du\n Br\u00e9sil, par exemple, a d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 une autre baisse d\u2019un demi-point cette\n semaine, ayant ainsi r\u00e9duit les taux de 300 points de base depuis\n ao\u00fbt 2023. L\u2019assouplissement continu des banques centrales des march\u00e9s\n \u00e9mergents est peut-\u00eatre, et probablement selon nous, un indicateur avanc\u00e9\n pour les banques centrales des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s.\n <\/p>\n

\n Tous ces facteurs devraient donner \u00e0 plus de banques centrales du monde la\n confiance n\u00e9cessaire pour prendre bient\u00f4t leurs premi\u00e8res mesures, selon\n nous, la seule question \u00e9tant maintenant de savoir quel rythme elles vont\n s\u2019imposer dans cette course \u00e0 l\u2019assouplissement.\n <\/p>\n

\n \u00ab Remettre une chose facile la rend difficile; remettre une chose\n difficile la rend impossible. \u00bb\n <\/h2>\n

\n \u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de la Fed ce mois-ci, la question la plus\n importante, et peut-\u00eatre, selon nous, la plus singuli\u00e8re, \u00e9tait de savoir\n si les d\u00e9cideurs temp\u00e9reraient les attentes de r\u00e9ductions de taux cette\n ann\u00e9e, apr\u00e8s la publication de donn\u00e9es t\u00e9moignant d\u2019une forte inflation en\n janvier et en f\u00e9vrier. La r\u00e9ponse courte est qu\u2019ils ne l\u2019ont pas fait; la\n r\u00e9ponse longue est qu\u2019ils ne l\u2019ont pas fait techniquement.\n <\/p>\n

\n L\u2019estimation m\u00e9diane des d\u00e9cideurs indique toujours, comme ce fut le cas\n en d\u00e9cembre, trois r\u00e9ductions de taux cette ann\u00e9e, pour aller se situer\n dans une fourchette cible de 4,50 % \u00e0 4,75 %, en baisse par\n rapport \u00e0 5,25 % \u00e0 5,50 %. Mais \u00e0 peine. La moyenne des\n pr\u00e9visions ne laisse entrevoir que deux r\u00e9ductions cette ann\u00e9e. En bref,\n il semble y avoir un net clivage au sein de la Fed et les nouvelles\n donn\u00e9es feront certainement pencher la balance d\u2019un c\u00f4t\u00e9 ou de l\u2019autre,\n mais notre sc\u00e9nario de base demeure trois r\u00e9ductions de taux cette ann\u00e9e,\n probablement aux r\u00e9unions de juin, de septembre et de d\u00e9cembre.\n <\/p>\n

Pr\u00e9visions de taux r\u00e9vis\u00e9es de la Fed<\/h3>\n

\n Pr\u00e9visions du Federal Open Market Committee (FOMC) quant au taux des fonds\n f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 la fin de 2024\n <\/h4>\n
\n
\n \"Pr\u00e9visions\n \n Le graphique montre la fourchette centrale et les pr\u00e9visions m\u00e9dianes\n du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux am\u00e9ricains \u00e0 la plus r\u00e9cente r\u00e9union du\n Federal Open Market Committee en mars 2024, comparativement aux\n estimations de la derni\u00e8re mise \u00e0 jour en d\u00e9cembre 2023. La fourchette\n et les estimations m\u00e9dianes ont augment\u00e9.\n <\/p>\n
    \n
  • \n
    <\/div>\n Fourchette centrale des pr\u00e9visions du FOMC\n <\/li>\n
  • <\/div><\/div>\n Pr\u00e9vision m\u00e9diane du FOMC\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n Pr\u00e9visions de d\u00e9cembre 2023 (pr\u00e9c\u00e9dentes) et mars 2024 (nouvelles); la\n fourchette centrale exclut les trois estimations les plus \u00e9lev\u00e9es et\n les plus faibles; le graphique montre la limite sup\u00e9rieure des\n pr\u00e9visions de la fourchette cible.\n <\/p>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg, Fed\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n Une autre question demeure quant \u00e0 cette r\u00e9union des investisseurs cette\n semaine : que pr\u00e9voit faire la Fed de son bilan et de son processus\n continu de resserrement quantitatif? Comme dans le cas des r\u00e9ductions de\n taux, l\u2019on craignait de plus en plus que la Fed ne repousse \u00e0 plus tard au\n cours de l\u2019ann\u00e9e le processus de r\u00e9vision \u00e0 la baisse de son bilan, mais\n durant la conf\u00e9rence de presse qui a suivi la r\u00e9union, son pr\u00e9sident,\n Jerome Powell, a formul\u00e9 avec clart\u00e9 que le processus devrait commencer\n \u00ab bient\u00f4t \u00bb.\n <\/p>\n

    \n Qu\u2019est-ce que cette situation signifie pour les march\u00e9s et les\n investisseurs? Il nous semble peu probable que la Fed reporte ce cycle.\n Les d\u00e9cideurs ont souvent discut\u00e9 du risque de r\u00e9duire les taux trop t\u00f4t\n et de d\u00e9clencher une nouvelle vague d\u2019inflation, par opposition au risque\n de r\u00e9duire les taux trop tard et de provoquer une r\u00e9cession, ce qui a\n historiquement \u00e9t\u00e9 le cas. Il nous semble qu\u2019ils sont maintenant plus\n pr\u00e9occup\u00e9s par le risque de r\u00e9duire les taux trop tard, car ils mettent\n moins l\u2019accent sur l\u2019inflation et plus sur la prolongation de l\u2019expansion\n \u00e9conomique actuelle.\n <\/p>\n

    \n Selon nous, s\u2019ils amorcent le processus de r\u00e9duction des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et\n de ralentissement du rythme du resserrement quantitatif de fa\u00e7on plus\n h\u00e2tive, les d\u00e9cideurs devraient avoir de plus grandes chances de r\u00e9ussite.\n Comme l\u2019a dit M. Powell, l\u2019att\u00e9nuation du resserrement quantitatif\n pourrait signifier que la Fed sera ultimement en mesure de r\u00e9duire\n davantage son bilan que si elle attend trop longtemps et ne r\u00e9agit qu\u2019une\n fois que des fractures de tension commencent \u00e0 se manifester sur les\n march\u00e9s mon\u00e9taires, comme ce fut le cas en 2019.\n <\/p>\n

    \n De m\u00eame, la Fed semble croire que le fait de commencer \u00e0 r\u00e9duire les taux\n plus t\u00f4t cette ann\u00e9e pourrait se traduire par moins de r\u00e9ductions \u00e0 venir.\n Pour la premi\u00e8re fois depuis 2018, les d\u00e9cideurs pr\u00e9voient un taux \u00e0\n \u00ab long terme \u00bb plus \u00e9lev\u00e9, qui s\u2019\u00e9tablit maintenant \u00e0 environ\n 2,75 %, contre 2,50 % auparavant.\n <\/p>\n

    Pr\u00e9cipiter les choses?<\/h2>\n

    \n Comme toujours, nous pensons qu\u2019il est d\u2019une importance primordiale de se\n souvenir que les r\u00e9ductions de taux ne signifient pas n\u00e9cessairement que\n la politique mon\u00e9taire sera conciliante. C\u2019est une question de calibrer\n les taux directeurs en fonction des progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s \u00e0 cette \u00e9tape sur le\n plan de l\u2019inflation afin de r\u00e9duire les risques entourant les dommages\n \u00e9conomiques r\u00e9els. Selon nous, les politiques restrictives des banques\n centrales resteront en place pendant un certain temps.\n <\/p>\n

    \n Toutefois, m\u00eame si la dynamique de l\u2019inflation mondiale a \u00e9t\u00e9 favorable,\n elle demeure un risque persistant aux \u00c9tats-Unis, en particulier en raison\n de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique robuste et des march\u00e9s de l\u2019emploi tendus. Bien\n que M. Powell ait \u00e9t\u00e9, encore une fois, vague dans ses indications aux\n march\u00e9s concernant les donn\u00e9es pr\u00e9cises que surveillent les d\u00e9cideurs,\n celles que nous surveillons continuent d\u2019appuyer l\u2019id\u00e9e que les r\u00e9centes\n donn\u00e9es sur l\u2019inflation \u00e9taient une anomalie passag\u00e8re et que la tendance\n \u00e0 la baisse se maintient toujours.\n <\/p>\n

    \n Malgr\u00e9 des probl\u00e8mes r\u00e9cents, de nombreuses mesures laissent toujours\n entrevoir une baisse de l\u2019inflation\n <\/h3>\n
    \n
    \n \"Deux\n \n Le graphique lin\u00e9aire montre deux indices de pressions sur les prix\n fond\u00e9s sur des enqu\u00eates aupr\u00e8s des entreprises : l\u2019indice de\n diffusion de l\u2019enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises de la Fed\n de Philadelphie et l\u2019indice des prix \u00e9lev\u00e9s des petites entreprises de\n la National Federation of Independent Business (NFIB). Le graphique\n montre \u00e9galement l\u2019inflation de base des d\u00e9penses personnelles de\n consommation jusqu\u2019en janvier 2024. Le graphique couvre la p\u00e9riode\n allant de mars 2014 \u00e0 mars 2024. Les indices et l\u2019inflation ont recul\u00e9\n en 2024 par rapport \u00e0 leurs sommets de 10 ans en 2021 et 2022.\n <\/p>\n
      \n
    • \n
      <\/div>\n Prix \u00e9lev\u00e9s des petites entreprises de la NFIB (gauche)\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Cours actuels re\u00e7us de la Fed de Philadelphie (gauche)\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Inflation de base des DPC sur 12 mois (droite)\n <\/li>\n <\/ul>\n

      \n Les r\u00e9sultats du sondage men\u00e9 aupr\u00e8s des entreprises sont les moyennes\n mobiles sur trois mois des cours actuels re\u00e7us de l\u2019indice de\n diffusion de l\u2019enqu\u00eate sur les perspectives des entreprises de la Fed\n de Philadelphie et de l\u2019indice des prix \u00e9lev\u00e9s des petites entreprises\n de la National Federation of Independent Business (NFIB).\n <\/p>\n

      \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg, NFIB\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

      \n Les donn\u00e9es que la Fed de Philadelphie a publi\u00e9es cette semaine sur les\n prix re\u00e7us par les entreprises en mars ont chut\u00e9 \u00e0 certains de leurs plus\n bas niveaux de la derni\u00e8re ann\u00e9e. Ces donn\u00e9es correspondent \u00e0 celles de la\n National Federation of Independent Business, qui indiquent que le\n pourcentage de petites entreprises qui constatent une hausse des prix\n atteint aussi de nouveaux creux. Chacun de ces \u00e9l\u00e9ments tend \u00e0 \u00eatre un\n indicateur avanc\u00e9 des donn\u00e9es sur l\u2019inflation r\u00e9elle.\n <\/p>\n

      \n Il est certain que des risques subsistent, mais nous sommes encourag\u00e9s par\n le fait que les banques centrales semblent tenir \u00e0 \u00eatre proactives \u00e0 ce\n stade-ci et, m\u00eame si elles d\u00e9marrent en trombe, nous nous attendons \u00e0 une\n course plut\u00f4t lente. De plus, les march\u00e9s semblent s\u2019entendre pour\n affirmer que l\u2019indice S&P 500 atteindra de nouveaux records,\n attribuables \u00e0 des remont\u00e9es prononc\u00e9es dans la plupart des march\u00e9s\n boursiers mondiaux cette semaine.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      M\u00eame si peu de nouveaux \u00e9l\u00e9ments ont \u00e9merg\u00e9 de la r\u00e9union de mars de la Fed, elle a au moins apais\u00e9 les craintes selon lesquelles les r\u00e9ductions de taux pourraient \u00eatre retard\u00e9es. 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