{"id":21699,"date":"2024-05-10T15:15:56","date_gmt":"2024-05-10T19:15:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=21699"},"modified":"2024-05-10T15:15:57","modified_gmt":"2024-05-10T19:15:57","slug":"the-push-and-the-pull-of-us-earnings","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/the-push-and-the-pull-of-us-earnings","title":{"rendered":"Les forces contraires des b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines"},"content":{"rendered":"\n<p>\n      La p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dant l\u2019annonce des r\u00e9sultats du premier trimestre a \u00e9t\u00e9\n      p\u00e9nible.\n    <\/p>\n    <p>\n      L\u2019indice S&amp;P 500 avait inscrit l\u2019une des meilleures remont\u00e9es sur\n      deux trimestres de l\u2019histoire et l\u2019optimisme r\u00e9gnait chez les analystes du\n      secteur. Par ailleurs, les pr\u00e9visions consensuelles pour le premier\n      trimestre n\u2019avaient pas diminu\u00e9 autant qu\u2019elles le font habituellement au\n      cours des semaines pr\u00e9c\u00e9dant une p\u00e9riode de pr\u00e9sentation des r\u00e9sultats.\n    <\/p>\n    <p>\n      Tout cela a relev\u00e9 la barre pour les soci\u00e9t\u00e9s de l\u2019indice S&amp;P 500 et\n      rendu l\u2019indice vuln\u00e9rable \u00e0 un repli si des soci\u00e9t\u00e9s bien en vue devaient\n      tr\u00e9bucher.\n    <\/p>\n    <p>\n      C\u2019est exactement ce qui s\u2019est produit. Le march\u00e9 a \u00e9t\u00e9 le th\u00e9\u00e2tre de\n      ventes massives \u00e0 la suite de l\u2019annonce des b\u00e9n\u00e9fices d\u00e9cevants de\n      JPMorgan Chase.\n    <\/p>\n    <p>\n      Ce faux pas, combin\u00e9 \u00e0 la publication de donn\u00e9es chaotiques sur\n      l\u2019inflation, \u00e0 l\u2019envol\u00e9e des taux de rendement des obligations du Tr\u00e9sor\n      et \u00e0 la modification des pr\u00e9visions de r\u00e9duction de taux par la R\u00e9serve\n      f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (la \u00ab&nbsp;Fed&nbsp;\u00bb), a fait reculer l\u2019indice\n      S&amp;P 500 de 5,5&nbsp;% par rapport \u00e0 son sommet historique.\n    <\/p>\n    <p>\n      Toutefois, depuis la fin avril, le march\u00e9 boursier am\u00e9ricain s\u2019est\n      redress\u00e9, car les donn\u00e9es sur la croissance des b\u00e9n\u00e9fices et des revenus\n      se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es encourageantes et les taux des obligations du Tr\u00e9sor\n      am\u00e9ricain se sont stabilis\u00e9s.\n    <\/p>\n    <!-- section -->\n    <h2>Ce qui fonctionne<\/h2>\n    <p>\n      Maintenant que 91&nbsp;% des soci\u00e9t\u00e9s de l\u2019indice S&amp;P 500 ont publi\u00e9\n      leurs r\u00e9sultats du premier trimestre, voici quelques bons coups&nbsp;:\n    <\/p>\n    <ul class=\"list-spaced\">\n      <li>\n        La croissance de 7,1&nbsp;% du b\u00e9n\u00e9fice par action (BPA) de l\u2019indice\n        S&amp;P 500 d\u00e9passe largement la pr\u00e9vision consensuelle de 3,8&nbsp;% de\n        Bloomberg, faite au d\u00e9but de la p\u00e9riode de publication des r\u00e9sultats.\n      <\/li>\n      <li>\n        Neuf des onze secteurs ont surpass\u00e9 les pr\u00e9visions consensuelles\n        \u00e9tablies pour le BPA avant la p\u00e9riode de publication. Les r\u00e9sultats au\n        sein de l\u2019\u00e9nergie sont \u00e0 peu pr\u00e8s conformes aux attentes. Le secteur des\n        soins de sant\u00e9 est le seul \u00e0 tirer de l\u2019arri\u00e8re, mais tire fortement de\n        l\u2019arri\u00e8re.\n      <\/li>\n      <li>\n        L\u2019ampleur des b\u00e9n\u00e9fices sup\u00e9rieurs aux attentes d\u00e9passe l\u00e9g\u00e8rement la\n        moyenne des quatre derniers trimestres et nettement la moyenne \u00e0 long\n        terme.\n      <\/li>\n      <li>\n        Sans surprise, les titres li\u00e9s \u00e0 la technologie, y compris les\n        sept merveilles, sont les plus performants et affichent les taux de\n        d\u00e9passement des pr\u00e9visions de BPA les plus \u00e9lev\u00e9s. Mais d\u2019autres\n        secteurs, comme la finance, ont obtenu de bons r\u00e9sultats, ce que nous\n        consid\u00e9rons comme un signe positif.\n      <\/li>\n      <li>\n        La croissance des revenus, bien qu\u2019ayant connu un lent d\u00e9part, a\n        augment\u00e9 \u00e0 4,2&nbsp;%, ce qui est conforme \u00e0 la croissance enregistr\u00e9e\n        au quatri\u00e8me trimestre de 2023. En outre, une vari\u00e9t\u00e9 de secteurs\n        surpasse le taux de croissance des revenus de l\u2019indice S&amp;P 500.\n      <\/li>\n      <li>\n        Selon les pr\u00e9visions consensuelles pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e 2024, le\n        BPA devrait se maintenir \u00e0 245&nbsp;$ l\u2019action, selon Bloomberg. Ce\n        chiffre est \u00e0 peu pr\u00e8s stable par rapport aux pr\u00e9visions de l\u2019\u00e9t\u00e9\n        dernier. Normalement, \u00e0 ce stade-ci du calendrier, environ 5&nbsp;% ont\n        \u00e9t\u00e9 retranch\u00e9s \u00e0 l\u2019estimation pour l\u2019ann\u00e9e compl\u00e8te.\n      <\/li>\n      <li>\n        Les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires demeurent \u00e9lev\u00e9es pour l\u2019indice S&amp;P 500,\n        les titres li\u00e9s \u00e0 la technologie et les titres cycliques (sensibles \u00e0\n        l\u2019\u00e9conomie). Mais les marges des titres non cycliques sont tr\u00e8s faibles.\n      <\/li>\n    <\/ul>\n    <!-- ex 1 -->\n    <h3>\n      Apr\u00e8s avoir tir\u00e9 de l\u2019arri\u00e8re pendant plusieurs trimestres, la croissance\n      du BPA surpasse la croissance des revenus\n    <\/h3>\n    <div class=\"row mb-4\">\n      <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n        <img decoding=\"async\"\n          src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/02\/push-and-pull-of-earnings-fr-chart-1.png\"\n          alt=\"B\u00e9n\u00e9fice par action (BPA) trimestriel sur 12 mois et croissance des revenus de l\u2019indice S&#038;P 500\"\n          class=\"img-fluid mb-1-half\"\n          aria-describedby=\"chart1desc\"\n        \/>\n        <p\n          class=\"sr-only\"\n          id=\"chart1desc\"\n        >\n        Le graphique lin\u00e9aire montre le b\u00e9n\u00e9fice par action (BPA) trimestriel sur 12 mois de l\u2019indice S&#038;P 500 et la croissance des revenus du premier trimestre de 2022 au premier trimestre de 2024 (au 9 mai 2024). La croissance des revenus a surpass\u00e9 la croissance du BPA du premier trimestre de 2022 au deuxi\u00e8me trimestre de 2023. Au troisi\u00e8me trimestre de 2023, la croissance du BPA a fortement augment\u00e9 et a commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9passer celle des revenus. Les donn\u00e9es sont les suivantes : T1 2022, BPAde 9,0 %, revenus de 13,1 %; T2 2022, BPA de 8,0 %, revenus de 13,7 %; T3 2022, BPA de 4,6 %, revenus de 11,3 %; T4 2022, BPA de -2,4 %, revenus de 5,6 %; T1 2023, BPA de -3,1 %, revenus de 4,5 %; T2 2023, BPA de -5,8 %, revenus de 1,1 %; T3 2023, BPA de -4,5 %, revenus de 2 %; T4 2023, BPA de 8,2 %, revenus de 4,1 %; T1 2024, BPA de 7,1 %, revenus de 4,2 %.\n        <\/p>\n        <ul class=\"rbc-legend rbc-legend-inline\">\n          <li class=\"rbc-legend-item\">\n            <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\">\n              <div class=\"rbc-legend-circle c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n            <\/div>\n            B\u00e9n\u00e9fice par action\n          <\/li>\n          <li class=\"rbc-legend-item\">\n            <div class=\"rbc-legend-line c-tundra\">\n              <div class=\"rbc-legend-circle c-tundra\"><\/div>\n            <\/div>\n            Revenus\n          <\/li>\n        <\/ul>\n        <p class=\"footnote\">\n          * R\u00e9sultats du premier trimestre de 2024 en date du 9 mai 2024,\n          susceptibles de changer\n        <\/p>\n        <p class=\"disclaimer\">\n          Sources&nbsp;: RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg Intelligence\n        <\/p>\n      <\/div>\n    <\/div>\n    <!-- section -->\n    <h2>Ce qui ne fonctionne pas<\/h2>\n    <p>\n      La p\u00e9riode de publication des r\u00e9sultats du premier trimestre a \u00e9galement\n      \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par de moins bons coups&nbsp;:\n    <\/p>\n    <ul class=\"list-spaced\">\n      <li>\n        En ce qui a trait aux r\u00e9actions des cours boursiers aux rapports du\n        premier trimestre, les b\u00e9n\u00e9fices sup\u00e9rieurs ont \u00e9t\u00e9 moins r\u00e9compens\u00e9s et\n        les r\u00e9sultats inf\u00e9rieurs ont \u00e9t\u00e9 plus p\u00e9nalis\u00e9s que d\u2019habitude.\n      <\/li>\n      <li>\n        Les b\u00e9n\u00e9fices et la croissance des revenus sont de nouveau domin\u00e9s par\n        les sept merveilles, tout comme c\u2019est le cas des r\u00e9visions \u00e0 la hausse\n        pour les prochains trimestres.\n      <\/li>\n      <li>\n        Ensemble, les titres des sept merveilles affichent une croissance de\n        49,3&nbsp;% du BPA au premier trimestre, tandis que la croissance du BPA\n        pour le reste du march\u00e9 a recul\u00e9 de 1,3&nbsp;%, selon les donn\u00e9es de\n        Bloomberg Intelligence.\n      <\/li>\n      <li>\n        La croissance du BPA (42,1&nbsp;%) des titres de croissance a inflig\u00e9\n        une correction brutale \u00e0 celle des titres de valeur (-4,5&nbsp;%),\n        principalement en raison de l\u2019effet des sept merveilles.\n      <\/li>\n      <li>\n        Il existe de tr\u00e8s grandes diff\u00e9rences entre la croissance sectorielle du\n        BPA et celle des secteurs des services de communications, de la\n        consommation discr\u00e9tionnaire et de la technologie de l\u2019information, qui\n        ont tous enregistr\u00e9 une croissance de plus de 20&nbsp;% du BPA \u2013 encore\n        une fois, en partie gr\u00e2ce aux actions des sept merveilles. Mais les\n        services publics enregistrent \u00e9galement une croissance du BPA de plus de\n        20&nbsp;%. En revanche, la croissance du BPA a diminu\u00e9 de plus de\n        20&nbsp;% dans les secteurs des soins de sant\u00e9, de l\u2019\u00e9nergie et des\n        mat\u00e9riaux.\n      <\/li>\n    <\/ul>\n    <!-- section -->\n    <h2>\n      Les sept merveilles peuvent-elles demeurer \u00ab&nbsp;merveilleuses&nbsp;\u00bb?\n    <\/h2>\n    <p>\n      Plus tard cette ann\u00e9e et l\u2019ann\u00e9e prochaine, le contexte des\n      sept merveilles pourrait changer.\n    <\/p>\n    <p>\n      La croissance des b\u00e9n\u00e9fices des sept merveilles devrait diminuer\n      consid\u00e9rablement entre 2023 et 2025, comme le montre le graphique du\n      milieu. Cette situation est attribuable \u00e0 des comparaisons d\u00e9favorables\n      d\u2019une ann\u00e9e \u00e0 l\u2019autre et \u00e0 la loi des grands nombres. Plus une soci\u00e9t\u00e9 est\n      grande et m\u00fbre, plus il lui est difficile d\u2019enregistrer une croissance\n      spectaculaire des b\u00e9n\u00e9fices ann\u00e9e apr\u00e8s ann\u00e9e.\n    <\/p>\n    <!-- ex 2 -->\n    <h3>On s\u2019attend \u00e0 ce que la croissance des sept merveilles ralentisse<\/h3>\n    <h4>Croissance annuelle du BPA sur 12 mois<\/h4>\n    <div class=\"row mb-4\">\n      <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n        <img decoding=\"async\"\n          src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/02\/push-and-pull-of-earnings-fr-chart-2.png\"\n          alt=\"Croissance annuelle du BPA sur 12 mois des sept merveilles\"\n          class=\"img-fluid mb-1-half\"\n          aria-describedby=\"chart2desc\"\n        \/>\n        <p\n          class=\"sr-only\"\n          id=\"chart2desc\"\n        >\n        Le graphique \u00e0 barres montre la croissance annuelle du b\u00e9n\u00e9fice par action (BPA) des titres des sept merveilles en 2023 et les pr\u00e9visions consensuelles pour 2024 et 2025. En 2023, la croissance a \u00e9t\u00e9 de 34,6 %. En 2024, les pr\u00e9visions consensuelles sont de 25,2 % de croissance. En 2024, les pr\u00e9visions consensuelles sont de 16,5 % de croissance.\n        <\/p>\n        <p class=\"footnote\">\n          Remarque&nbsp;: Donn\u00e9es r\u00e9elles pour 2023, pr\u00e9visions consensuelles\n          pour 2024 et 2025. * Les \u00ab&nbsp;sept merveilles&nbsp;\u00bb sont&nbsp;: Apple, Microsoft, Alphabet,\n          Amazon.com, NVIDIA, Tesla et Meta Platforms.\n        <\/p>\n        <p class=\"disclaimer\">\n          Sources&nbsp;: RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg Intelligence;\n          donn\u00e9es au 3 mai 2024\n        <\/p>\n      <\/div>\n    <\/div>\n    <p>\n      Parall\u00e8lement, la croissance des b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s autres que les\n      sept merveilles devrait augmenter. Si cela se produit, nous croyons que\n      l\u2019avantage des sept merveilles devrait s\u2019estomper, comme le montre le\n      graphique du bas.\n    <\/p>\n    <!-- ex 3 -->\n    <h3>\n      L\u2019avantage sur le plan de la croissance des sept merveilles par rapport au\n      reste de l\u2019indice S&amp;P 500 devrait s\u2019estomper\n    <\/h3>\n    <h4>Croissance annuelle du BPA sur 12 mois<\/h4>\n    <div class=\"row mb-4\">\n      <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n        <img decoding=\"async\"\n          src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/02\/push-and-pull-of-earnings-fr-chart-3.png\"\n          alt=\"Croissance annuelle du b\u00e9n\u00e9fice par action (BPA) pour l'indice S&#038;P 500 et pour le S&#038;P 500 excluant les titres des sept merveilles\"\n          class=\"img-fluid mb-1-half\"\n          aria-describedby=\"chart3desc\"\n        \/>\n        <p\n          class=\"sr-only\"\n          id=\"chart3desc\"\n        >\n        Le graphique \u00e0 barres compare la croissance annuelle du b\u00e9n\u00e9fice par action (BPA) pour les indices S&#038;P 500 et S&#038;P 500 excluant les titres des sept merveilles en 2023 et les pr\u00e9visions consensuelles pour 2024 et 2025. En 2023, la croissance du BPA de l\u2019indice S&#038;P 500 s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 1,0 %, et celle de l\u2019indice S&#038;P 500 excluant les titres des sept merveilles, \u00e0 -4,4 %. Les pr\u00e9visions consensuelles pour 2024 sont de 9,6 % pour l\u2019indice S&#038;P 500 et de 6,0 % pour l\u2019indice S&#038;P 500 excluant les titres des sept merveilles. Les pr\u00e9visions consensuelles pour 2025 sont de 13,5 % pour l\u2019indice S&#038;P 500 et de 12,7 % pour l\u2019indice S&#038;P 500 excluant les titres des sept merveilles.\n        <\/p>\n        <ul class=\"rbc-legend rbc-legend-inline\">\n          <li class=\"rbc-legend-item\">\n            <div class=\"rbc-legend-bar c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n            Indice S&amp;P 500\n          <\/li>\n          <li class=\"rbc-legend-item\">\n            <div class=\"rbc-legend-bar c-tundra\"><\/div>\n            Indice S&amp;P 500 excluant les sept merveilles\n          <\/li>\n        <\/ul>\n        <p class=\"footnote\">\n          Remarque&nbsp;: Donn\u00e9es r\u00e9elles pour 2023, pr\u00e9visions consensuelles\n          pour 2024 et 2025.\n        <\/p>\n        <p class=\"disclaimer\">\n          Sources&nbsp;: RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg Intelligence;\n          donn\u00e9es au 3 mai 2024\n        <\/p>\n      <\/div>\n    <\/div>\n    <p>\n      Nous pensons que les pr\u00e9visions pour les autres titres sont fortement\n      tributaires des tendances \u00e9conomiques.\n    <\/p>\n    <p>\n      Si la croissance du PIB ralentit sensiblement plus tard cette ann\u00e9e, les\n      titres autres que ceux des sept merveilles et le march\u00e9 boursier am\u00e9ricain\n      dans son ensemble pourraient se retrouver de nouveau en difficult\u00e9.\n    <\/p>\n    <p>\n      Selon les pr\u00e9visions consensuelles, la croissance du PIB am\u00e9ricain devrait\n      s\u2019\u00e9tablir \u00e0 2,4&nbsp;% en 2024 et \u00e0 1,7&nbsp;% en 2025. Par le pass\u00e9, une\n      croissance annuelle du PIB sup\u00e9rieure \u00e0 2,0&nbsp;% tend \u00e0 correspondre \u00e0\n      des gains sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne de l\u2019indice S&amp;P 500, selon une \u00e9tude\n      de l\u2019\u00e9quipe Strat\u00e9gie sur actions am\u00e9ricaines, RBC March\u00e9s des Capitaux.\n      Toutefois, lorsque le PIB se situait \u00e0 l\u2019int\u00e9rieur d\u2019une fourchette de\n      0,1&nbsp;% \u00e0 2,0&nbsp;%, le march\u00e9 boursier reculait souvent.\n    <\/p>\n    <!-- section -->\n    <h2>Un exercice d\u2019\u00e9quilibre<\/h2>\n    <p>\n      D\u2019une part, nous entrevoyons un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire pour\n      l\u2019indice S&amp;P 500 en raison des pr\u00e9visions consensuelles favorables de\n      croissance des b\u00e9n\u00e9fices pour l\u2019indice et la plupart des secteurs.\n      Pourtant, l\u2019exposition du portefeuille devrait selon nous tenir compte des\n      risques \u00e9conomiques qui d\u00e9coulent de la p\u00e9riode actuelle unique.\n      L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est toujours en train de s\u2019ajuster au cycle\n      vigoureux de hausses de taux de la Fed qui a suivi des mesures de relance\n      importantes li\u00e9es \u00e0 la pand\u00e9mie.\n    <\/p>\n    <p>\n      Nous recommandons de maintenir une pond\u00e9ration des actions am\u00e9ricaines\n      \u00e9gale \u00e0 celle de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence afin d\u2019\u00e9quilibrer les risques et le\n      potentiel de r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie et des b\u00e9n\u00e9fices de l\u2019indice\n      S&amp;P 500.\n    <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les r\u00e9sultats du premier trimestre ont connu de bons coups et de moins bons coups. 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