{"id":21903,"date":"2024-05-31T15:27:42","date_gmt":"2024-05-31T19:27:42","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=21903"},"modified":"2024-05-31T15:27:43","modified_gmt":"2024-05-31T19:27:43","slug":"state-of-economic-play","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/state-of-economic-play","title":{"rendered":"\u00c9tat de la situation \u00e9conomique"},"content":{"rendered":"\n

Par Joseph Wu, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n L\u2019\u00e9conomie mondiale poursuit son expansion, m\u00eame si les trajectoires de\n croissance des principaux pays sont in\u00e9gales. Barom\u00e8tre de la croissance\n mondiale, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine continue d\u2019afficher le plus bel \u00e9lan.\n Comme ce fut le cas en 2023, les pr\u00e9visions de croissance du produit\n int\u00e9rieur brut (PIB) r\u00e9el des \u00c9tats-Unis ont fait l\u2019objet des plus\n importantes r\u00e9visions \u00e0 la hausse depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.\n <\/p>\n \n

L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est la plus dynamique<\/h3>\n

R\u00e9vision des pr\u00e9visions de PIB r\u00e9el (sur 12 mois)<\/h4>\n
\n
\n \"R\u00e9vision\n \n Le graphique lin\u00e9aire montre les pr\u00e9visions de croissance du PIB r\u00e9el pour la zone euro, le Royaume-Uni, le Canada et les \u00c9tats-Unis de janvier 2023 \u00e0 mai 2024. Toutes les estimations ont suivi des tendances g\u00e9n\u00e9rales \u00e0 la hausse au cours de la p\u00e9riode indiqu\u00e9e, avec les r\u00e9visions les plus importantes depuis le d\u00e9but de 2024. \n <\/p>\n
    \n
  • \n
    <\/div>\n Eurozone\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n R.-U.\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Canada\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n \u00c9.-U.\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n 24 mai 2024\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n Nous pensons que la vigueur soutenue de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est\n principalement attribuable \u00e0 la r\u00e9silience des d\u00e9penses des m\u00e9nages, qui\n constituent environ 70 % du PIB. La robustesse de la consommation est\n solidifi\u00e9e par un march\u00e9 du travail qui cr\u00e9e de nouveaux emplois \u00e0 un\n rythme soutenu, et o\u00f9 les salaires sont plus \u00e9lev\u00e9s. Et lorsque les\n revenus augmentent, les consommateurs ont tendance \u00e0 d\u00e9penser davantage.\n L\u2019effet de richesse d\u00e9coulant des gains substantiels tir\u00e9s des prix des\n maisons et des actifs financiers a probablement stimul\u00e9 aussi les d\u00e9penses\n des m\u00e9nages.\n <\/p>\n \n

    D\u00e9sinflation cahoteuse<\/h2>\n

    \n L\u2019inflation a fortement recul\u00e9 dans les principales \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es.\n Mais, comme dans le cas des perspectives \u00e9conomiques, le retour de\n l\u2019inflation aux cibles des banques centrales a \u00e9t\u00e9 variable et, dans\n certains cas, plus lent que pr\u00e9vu.\n <\/p>\n \n

    Inflation proche des cibles des banques centrales<\/h3>\n

    Indice des prix \u00e0 la consommation (sur 12 mois)<\/h4>\n
    \n
    \n \"Indice\n \n Le graphique lin\u00e9aire montre l\u2019inflation globale de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation sur 12 mois pour la zone euro, le Royaume-Uni, le Canada et les \u00c9tats-Unis de janvier 2019 \u00e0 mai 2024. Toutes les r\u00e9gions ont connu une hausse de l\u2019inflation du d\u00e9but de 2021 \u00e0 la fin de 2023, mais elle a diminu\u00e9 depuis et se situe maintenant entre 2 % et 4 %. \n <\/p>\n
      \n
    • \n
      <\/div>\n Eurozone\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n R.-U.\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Canada\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n \u00c9.-U.\n <\/li>\n <\/ul>\n

      \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n 24 mai 2024\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

      \n Cette tendance est particuli\u00e8rement \u00e9vidente aux \u00c9tats\u2011Unis, o\u00f9 les\n donn\u00e9es sur l\u2019inflation ont surpris plus souvent que pr\u00e9vu cette ann\u00e9e.\n M\u00eame s\u2019il faudra un encore certain temps pour franchir le \u00ab dernier\n kilom\u00e8tre \u00bb de l\u2019inflation en trop, selon nous, nous demeurons\n raisonnablement convaincus qu\u2019elle sera en baisse au cours des prochains\n trimestres dans la plupart des \u00e9conomies, y compris aux \u00c9tats-Unis. Ces\n perspectives sont soutenues par les attentes d\u2019une mod\u00e9ration des\n composantes \u00ab retard\u00e9es \u00bb du panier d\u2019inflation, en particulier\n les cat\u00e9gories li\u00e9es \u00e0 l\u2019habitation, et d\u2019une \u00e9volution des conditions du\n march\u00e9 du travail, qui devrait atteindre un meilleur \u00e9quilibre entre\n l\u2019offre et la demande de travailleurs, ce qui peut contribuer \u00e0 att\u00e9nuer\n les pressions \u00e0 la hausse sur les salaires.\n <\/p>\n

      \n Un autre signal d\u00e9flationniste prometteur vient du secteur des\n affaires : Le nombre de soci\u00e9t\u00e9s du S&P 500 qui ont mentionn\u00e9\n l\u2019inflation lors de leurs conf\u00e9rences t\u00e9l\u00e9phoniques sur les b\u00e9n\u00e9fices a\n diminu\u00e9 pour un septi\u00e8me trimestre d\u2019affil\u00e9e au premier trimestre de 2024.\n Il devrait s\u2019agir du nombre le plus bas depuis le deuxi\u00e8me trimestre de\n 2021, selon FactSet.\n <\/p>\n \n

      Des banques centrales patientes<\/h2>\n

      \n Comme la normalisation de l\u2019inflation prend plus de temps que pr\u00e9vu, les\n banques centrales conseillent de faire preuve de patience dans l\u2019attente\n d\u2019une politique mon\u00e9taire moins restrictive. Les d\u00e9cideurs ont insist\u00e9 sur\n le fait qu\u2019ils souhaitaient voir davantage de signes d\u2019une inflation saine\n qui se maintient aux niveaux cibles ou pr\u00e8s d\u2019eux avant de mettre en \u0153uvre\n des r\u00e9ductions de taux.\n <\/p>\n

      \n Parmi les quatre grandes banques centrales, ce sont la Banque centrale\n europ\u00e9enne et la Banque du Canada qui amorceront leur cycle\n d\u2019assouplissement en premier, en juin, selon RBC March\u00e9s des Capitaux. La\n Banque d\u2019Angleterre devrait embo\u00eeter le pas en ao\u00fbt et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale\n am\u00e9ricaine, en d\u00e9cembre.\n <\/p>\n

      \n Ces pr\u00e9visions correspondent \u00e9troitement aux probabilit\u00e9s actuelles\n refl\u00e9t\u00e9es dans les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et nous semblent\n raisonnables. Le rythme de la croissance et les pressions sur les prix\n dans la zone euro et au Canada se sont att\u00e9nu\u00e9s de fa\u00e7on plus visible. Au\n Royaume-Uni, les r\u00e9centes donn\u00e9es macro\u00e9conomiques ont \u00e9t\u00e9 plus robustes,\n laissant entendre que l\u2019\u00e9conomie se porte mieux que ne le pr\u00e9voyaient les\n d\u00e9cideurs. En attendant, la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine donne \u00e0 la\n Fed le luxe d\u2019attendre d\u2019\u00eatre plus certaine de la trajectoire de\n l\u2019inflation.\n <\/p>\n

      \n Compte tenu des tendances contrast\u00e9es en mati\u00e8re de croissance et\n d\u2019inflation qui assombrissent les perspectives de politique mon\u00e9taire, le\n sc\u00e9nario d\u2019une hausse prolong\u00e9e des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat devrait persister \u00e0\n court terme, \u00e0 notre avis.\n <\/p>\n \n

      Les taux de rendement des obligations se sont redress\u00e9s\u2026<\/h3>\n

      Taux des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans<\/h4>\n
      \n
      \n \"Taux\n \n Le graphique \u00e0 colonnes compare le taux des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans aux \u00c9tats-Unis, en Allemagne, au Canada et au Royaume-Uni le 1er janvier 2024 et le 24 mai 2024. Les taux sont maintenant plus \u00e9lev\u00e9s qu\u2019ils ne l\u2019\u00e9taient en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. \u00c9tats-Unis : 3,88 % en janvier, contre 4,47 % actuellement. Allemagne : 2,02 % contre 2,58 %. Canada : 3,11 % contre 3,60 %. Royaume-Uni : 3,54 %, contre 4,26 %.\n <\/p>\n
        \n
      • \n
        <\/div>\n 1er<\/sup> janv. 2024\n <\/li>\n
      • \n
        <\/div>\n Actuel\n <\/li>\n <\/ul>\n

        \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n 24 mai 2024\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n \n

        \n \u2026 \u00e0 mesure que les investisseurs ont temp\u00e9r\u00e9 leurs attentes en mati\u00e8re de\n baisses de taux\n <\/h3>\n

        Attentes quant aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat<\/h4>\n
        \n
        \n \"Attentes\n \n Le graphique \u00e0 colonnes pr\u00e9sente les taux directeurs actuels publi\u00e9s par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la Banque centrale europ\u00e9enne, la Banque du Canada et la Banque d\u2019Angleterre, comparativement aux taux directeurs attendus \u00e0 la fin de 2024, \u00e0 deux moments : \u00e0 la mi-janvier 2024 et actuellement, \u00e0 la fin de mai 2024. Les taux directeurs actuels sont les suivants : R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, 5,30 %; Banque centrale europ\u00e9enne, 4,00 %; Banque du Canada, 5,00 %; Banque d\u2019Angleterre, 5,25 %. Les pr\u00e9visions \u00e0 la mi-janvier \u00e9taient les suivantes : R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, 3,75 %; Banque centrale europ\u00e9enne, 2,50 %; Banque du Canada, 3,75 %; Banque d\u2019Angleterre, 4,00 %. Les attentes actuelles sont les suivantes : R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, 5,00 %; Banque centrale europ\u00e9enne, 3,50 %; Banque du Canada, 4,50 %; Banque d\u2019Angleterre, 5,00 %. \n <\/p>\n
          \n
        • \n
          <\/div>\n Taux directeur actuel\n <\/li>\n
        • \n
          <\/div>\n Taux directeur pr\u00e9vu \u00e0 la fin de 2024 (mi-janvier)\n <\/li>\n
        • \n
          <\/div>\n Taux directeur pr\u00e9vu \u00e0 la fin de 2024 (actuel)\n <\/li>\n <\/ul>\n

          \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n 24 mai 2024\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n \n

          Faire la synth\u00e8se<\/h2>\n

          \n Malgr\u00e9 les incertitudes entourant l\u2019inflation, les co\u00fbts d\u2019emprunt, les\n tensions g\u00e9opolitiques et l\u2019\u00e9conomie, les actions mondiales ont inscrit\n des gains int\u00e9ressants. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019indice MSCI Monde\n tous pays a enregistr\u00e9 un rendement total d\u2019environ 8,5 %.\n <\/p>\n

          \n Deux moteurs fondamentaux sont en jeu. Premi\u00e8rement, l\u2019\u00e9conomie a continu\u00e9\n de progresser de fa\u00e7on soutenue. La croissance de l\u2019\u00e9conomie a, \u00e0 son\n tour, aliment\u00e9 le deuxi\u00e8me moteur, soit l\u2019am\u00e9lioration des perspectives de\n b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s. Selon nous, la combinaison d\u2019une croissance\n \u00e9conomique durable, d\u2019un contr\u00f4le des d\u00e9penses et de rachats d\u2019actions\n peut permettre aux b\u00e9n\u00e9fices de s\u2019am\u00e9liorer davantage, ce qui jettera les\n bases d\u2019une progression accrue des actions au cours des\n prochains trimestres.\n <\/p>\n

          \n N\u00e9anmoins, les valorisations de d\u00e9part \u00e9lev\u00e9es nous portent \u00e0 croire que\n des b\u00e9n\u00e9fices robustes soutenus et une volont\u00e9 continue des investisseurs\n de payer des ratios sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne pour ces flux de b\u00e9n\u00e9fices seront essentiels pour maintenir les march\u00e9s\n boursiers sur une trajectoire haussi\u00e8re. Bloomberg estime que les\n b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s de l\u2019indice MSCI Monde tous pays augmenteront\n d\u2019environ 8 % cette ann\u00e9e.\n <\/p>\n \n

          \n Les valorisations boursi\u00e8res mondiales refl\u00e8tent des perspectives\n optimistes\n <\/h3>\n
          \n
          \n \"Indice\n \n Le graphique lin\u00e9aire montre le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel de l\u2019indice MSCI Monde tous pays de 2006 \u00e0 mai 2024. Le ratio a g\u00e9n\u00e9ralement augment\u00e9 depuis la fin de 2022, et se trouve maintenant \u00e0 plus d\u2019un \u00e9cart-type au-dessus de sa moyenne \u00e0 long terme. \n <\/p>\n
            \n
          • \n
            <\/div>\n Indice MSCI Monde tous pays : Ratio C\/B pr\u00e9visionnel\n <\/li>\n
          • \n
            <\/div>\n Moyenne \u00e0 long terme\n <\/li>\n
          • \n
            <\/div>\n \u00c9cart type de 1\n <\/li>\n <\/ul>\n

            \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n 24 mai 2024\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

            \n Par ailleurs, le regain de volatilit\u00e9 de l\u2019inflation a incit\u00e9 les march\u00e9s\n \u00e0 repousser les r\u00e9ductions de taux potentielles des banques centrales\n cette ann\u00e9e et \u00e0 revoir leur nombre \u00e0 la baisse. M\u00eame si la progression\n des taux de rendement des obligations au cours de l\u2019ann\u00e9e a pes\u00e9 sur les\n r\u00e9sultats des march\u00e9s des titres \u00e0 revenu fixe, nous continuons de voir\n toute une gamme d\u2019occasions assorties d\u2019un profil risque-rendement ad\u00e9quat\n pour les investisseurs ayant un horizon de placement de plusieurs ann\u00e9es.\n Compte tenu du contexte actuel de r\u00e9mun\u00e9ration limit\u00e9e pour la prise de\n risque de cr\u00e9dit, nous recommandons une approche s\u00e9lective et ax\u00e9e sur la\n qualit\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9gard des titres \u00e0 revenu fixe.\n <\/p>\n \n

            Valorisations \u00e0 l\u2019\u00e9chelle des principales cat\u00e9gories d\u2019actifs<\/h3>\n
            \n
            \n \"\u00c9valuations\n \n Le graphique \u00e0 colonnes pr\u00e9sente le ratio b\u00e9n\u00e9fice\/cours pr\u00e9visionnel de l\u2019indice S&P 500, le ratio b\u00e9n\u00e9fice\/cours pr\u00e9visionnel de l\u2019indice MSCI Monde tous pays, le taux des obligations de soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines de cat\u00e9gorie investissement, le taux des obligations de soci\u00e9t\u00e9s mondiales de cat\u00e9gorie investissement, le taux des obligations de soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 et le taux des obligations de soci\u00e9t\u00e9s mondiales \u00e0 rendement \u00e9lev\u00e9 au 1er janvier 2022 et actuellement, et les moyennes depuis 2002. \n <\/p>\n
              \n
            • \n
              <\/div>\n 1er<\/sup> janv. 2022\n <\/li>\n
            • \n
              <\/div>\n Actuel\n <\/li>\n
            • \n
              <\/div>\n Moyenne depuis 2002\n <\/li>\n <\/ul>\n

              \n Le ratio b\u00e9n\u00e9fice\/cours est l\u2019inverse du ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice\n pr\u00e9visionnel. Le rendement en revenu des obligations renvoie au pire\n rendement de l\u2019indice Bloomberg U.S. Corporate, de l\u2019indice Bloomberg\n Global Agg Credit, de l\u2019indice Bloomberg U.S. Corporate High Yield et\n de l\u2019indice Bloomberg Global Corporate High Yield.\n <\/p>\n

              \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n 24 mai 2024\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

              Les valorisations plus \u00e9lev\u00e9es semblent indiquer que les investisseurs sont plus confiants \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019un atterrissage en douceur. Nous faisons le point sur le contexte macro\u00e9conomique et ses r\u00e9percussions sur les portefeuilles.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":21904,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2024-05-30T12:19:56","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[538,537],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-21903","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_segment-particuliers-et-familles","rbcwm_segment-proprietaires-dentreprise-et-entrepreneurs","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Les valorisations plus \u00e9lev\u00e9es semblent indiquer que les investisseurs sont plus confiants \u00e0 l\u2019\u00e9gard d\u2019un atterrissage en douceur. 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