{"id":21947,"date":"2024-06-07T16:38:26","date_gmt":"2024-06-07T20:38:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=21947"},"modified":"2024-06-07T16:38:27","modified_gmt":"2024-06-07T20:38:27","slug":"boc-fed-divergence-in-it-for-the-long-haul","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/boc-fed-divergence-in-it-for-the-long-haul","title":{"rendered":"Divergence entre la BdC et la Fed\u00a0: l\u00e0 pour le long terme?"},"content":{"rendered":"\n

Par Josh Nye<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n Le 5 juin, la Banque du Canada (BdC) a abaiss\u00e9 son taux directeur de\n 25 points de base, emboitant ainsi le pas \u00e0 la Banque nationale suisse et\n \u00e0 la Riksbank de Su\u00e8de en tant que premi\u00e8res banques centrales du G10 \u00e0\n r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat cette ann\u00e9e. La BdC a donn\u00e9 des indications\n limit\u00e9es quant aux futures r\u00e9ductions de taux, mais RBC March\u00e9s des\n Capitaux et Bloomberg s\u2019attendent \u00e0 ce que le taux du financement \u00e0 un\n jour passe de 5 % au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 4 % d\u2019ici la fin de\n l\u2019ann\u00e9e. Ces m\u00eames sources pr\u00e9voient d\u2019autres r\u00e9ductions de taux en 2025.\n <\/p>\n

\n La BdC s\u2019\u00e9loignerait ainsi de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed), car le\n calendrier des r\u00e9ductions de taux de celle-ci a \u00e9t\u00e9 repouss\u00e9 en raison de\n l\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e et des donn\u00e9es \u00e9conomiques g\u00e9n\u00e9ralement fermes. Cette\n divergence est justifi\u00e9e, selon nous, par le contexte de croissance\n inf\u00e9rieure au Canada et les tendances d\u2019inflation plus faibles. L\u2019\u00e9conomie\n canadienne ressent clairement les effets de la hausse des taux, tandis\n qu\u2019aux \u00c9tats-Unis, le d\u00e9bat se poursuit sur le maintien d\u2019un taux\n d\u2019int\u00e9r\u00eat neutre et la question de savoir si la politique mon\u00e9taire est\n suffisamment restrictive.\n <\/p>\n \n

La divergence n\u2019a rien de nouveau<\/h2>\n

\n Dans le pass\u00e9, les taux directeurs des deux pays ont fortement diverg\u00e9. Au\n milieu des ann\u00e9es 1990, le taux de ch\u00f4mage obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 et\n l\u2019assainissement budg\u00e9taire au Canada ont n\u00e9cessit\u00e9 un soutien accru de la\n BdC sur le plan de la politique mon\u00e9taire. La Fed a abaiss\u00e9 son taux\n directeur de fa\u00e7on relativement plus marqu\u00e9e apr\u00e8s la bulle technologique,\n lorsque les \u00c9tats-Unis ont connu une l\u00e9g\u00e8re r\u00e9cession, tandis que le\n Canada a \u00e9vit\u00e9 un repli. Une divergence moins extr\u00eame, mais plus soutenue,\n s\u2019est produite apr\u00e8s la crise financi\u00e8re mondiale, qui a provoqu\u00e9 une\n r\u00e9cession plus profonde aux \u00c9tats-Unis, suivie d\u2019une p\u00e9riode de\n d\u00e9sendettement des m\u00e9nages et de restrictions budg\u00e9taires.\n <\/p>\n

\n Le march\u00e9 semble indiquer que nous sommes dans une autre p\u00e9riode prolong\u00e9e\n de divergence entre les politiques. L\u2019\u00e9cart entre les taux des obligations\n du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans et ceux des obligations du gouvernement du\n Canada est \u00e0 son plus haut niveau depuis au moins plusieurs d\u00e9cennies.\n Il est encore plus important que l\u2019\u00e9cart de taux \u00e0 2 ans, qui est\n davantage influenc\u00e9 par la politique mon\u00e9taire \u00e0 court terme. Nous\n attribuons cette persistance \u00e0 deux \u00ab \u00e9carts \u00bb cl\u00e9s entre le\n Canada et les \u00c9tats-Unis : l\u2019endettement des m\u00e9nages et la\n productivit\u00e9.\n <\/p>\n \n

\n Alors que les \u00c9tats-Unis se sont d\u00e9sendett\u00e9s, le Canada s\u2019est endett\u00e9\n <\/h2>\n

\n Contrairement aux \u00c9tats-Unis, le Canada n\u2019a pas travers\u00e9 un cycle de\n d\u00e9sendettement apr\u00e8s la crise financi\u00e8re mondiale. En fait, les m\u00e9nages\n canadiens ont continu\u00e9 d\u2019accumuler des dettes, ce qui a port\u00e9 le ratio\n dette\/revenu disponible du pays \u00e0 un sommet record et pr\u00e8s du sommet de\n 2008 des \u00c9tats-Unis, sur une base comparable. Aujourd\u2019hui, l\u2019endettement\n moyen des m\u00e9nages canadiens est d\u2019environ 20 % sup\u00e9rieur \u00e0 celui des\n m\u00e9nages am\u00e9ricains, sur une base ajust\u00e9e en fonction du revenu.\n <\/p>\n \n

\n Les m\u00e9nages canadiens sont plus endett\u00e9s que leurs homologues am\u00e9ricains\n <\/h3>\n

Ratio de la dette des m\u00e9nages par rapport au revenu disponible<\/h4>\n
\n
\n \"Ratio\n \n Le graphique lin\u00e9aire montre le ratio de la dette des m\u00e9nages par rapport au revenu disponible aux \u00c9tats-Unis et au Canada, et le ratio du Canada ajust\u00e9 en fonction des mesures am\u00e9ricaines. Le ratio dette\/revenu des \u00c9tats-Unis a plafonn\u00e9 \u00e0 environ 170 % \u00e0 la fin de 2007 et a diminu\u00e9 jusqu\u2019en 2016 avant de se stabiliser \u00e0 environ 135 %. Au Canada, ce ratio a continu\u00e9 d\u2019augmenter jusqu\u2019en 2016, mais s\u2019est stabilis\u00e9 autour de 180 % depuis. Le ratio canadien rajust\u00e9 en fonction des mesures am\u00e9ricaines suit une trajectoire similaire, mais il est moins \u00e9lev\u00e9, le sommet de 2022 \u00e9tant l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur au sommet des \u00c9tats-Unis \u00e0 la fin de 2007.\n <\/p>\n