{"id":22787,"date":"2024-08-09T14:43:36","date_gmt":"2024-08-09T18:43:36","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=22787"},"modified":"2024-08-09T14:43:37","modified_gmt":"2024-08-09T18:43:37","slug":"nagging-questions-facing-equity-markets","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/nagging-questions-facing-equity-markets","title":{"rendered":"Les questions \u00e9pineuses auxquelles sont confront\u00e9s les\u00a0march\u00e9s boursiers"},"content":{"rendered":"\n

\n \u00c0 notre avis, le d\u00e9lestage est toujours en cours sur les march\u00e9s boursiers\n am\u00e9ricains et mondiaux.\n <\/p>\n

\n Les replis et les corrections prennent habituellement des semaines, voire\n des mois \u00e0 se r\u00e9sorber compl\u00e8tement. Quelques s\u00e9ances de n\u00e9gociation ne\n suffisent pas. Ce processus devrait \u00eatre familier \u00e0 ceux qui ont investi\n au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, et surtout \u00e0 ceux qui investissent depuis\n des d\u00e9cennies. Un repli ne devrait pas \u00eatre surprenant apr\u00e8s la hausse de\n 37,6 % de l\u2019indice S&P 500 de son creux d\u2019octobre 2023 jusqu\u2019au sommet\n atteint \u00e0 la mi-juillet 2024.\n <\/p>\n

\n Des questions demeurent toutefois sans r\u00e9ponse quant aux principaux\n facteurs associ\u00e9s au d\u00e9lestage.\n <\/p>\n

\n \n La faiblesse des donn\u00e9es sur l\u2019emploi et le secteur manufacturier aux\n \u00c9tats-Unis annonce-t-elle une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration de l\u2019\u00e9conomie\n int\u00e9rieure (et donc mondiale)?\n <\/strong>\n <\/p>\n

\n Il est \u00e9vident pour nous que certains secteurs de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine\n sont instables et que d\u2019autres sont faibles. Mais nous ne savons pas s\u2019il\n s\u2019agira d\u2019un probl\u00e8me passager, d\u2019un \u00e9pisode de \u00ab crainte pour la\n croissance du PIB \u00bb ou d\u2019une v\u00e9ritable r\u00e9cession.\n <\/p>\n

\n Ce n\u2019est pas parce que la majorit\u00e9 des indicateurs \u00e9conomiques avanc\u00e9s de\n notre\n feuille de pointage sur la r\u00e9cession <\/rbc-icon><\/a\n > (en anglais)\u202f\n ont vir\u00e9 au rouge qu\u2019une r\u00e9cession est in\u00e9vitable. L\u2019\u00e9conomiste en chef de\n RBC Gestion mondiale d\u2019actifs, Eric Lascelles, estime le risque d\u2019une\n r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis \u00e0 40 %, une hausse par rapport \u00e0 35 % auparavant.\n Toutefois, si les donn\u00e9es se d\u00e9t\u00e9riorent davantage et finissent par faire\n reculer d\u2019autres indicateurs avanc\u00e9s, la probabilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9cession\n pourrait augmenter.\n <\/p>\n

\n Comme nous l\u2019avons indiqu\u00e9 dans notre\n mise \u00e0 jour sur les march\u00e9s <\/rbc-icon><\/a\n >\n \u00e0 la suite des ventes massives de lundi, nous sommes conscients que les\n \u00e9pisodes de crainte pour la croissance du PIB peuvent entra\u00eener des replis\n plus profonds que ceux connus par l\u2019indice S&P 500 jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent,\n soit un repli de 8,5 % depuis le sommet de la mi-juillet jusqu\u2019au creux du\n lundi 5 ao\u00fbt.\n <\/p>\n

\n Une crainte pour la croissance se produit lorsque les participants aux\n march\u00e9s appr\u00e9hendent une r\u00e9cession pour une raison ou une autre et\n commencent \u00e0 en tenir compte dans les indices boursiers, mais que\n l\u2019\u00e9conomie finit par \u00e9viter une r\u00e9cession. L\u2019indice S&P 500 a recul\u00e9\n de 19 % en moyenne lors des cinq \u00e9pisodes de crainte pour la croissance\n qui ont eu lieu depuis la crise financi\u00e8re mondiale, mais le march\u00e9 s\u2019est\n redress\u00e9 peu apr\u00e8s, en raison de l\u2019att\u00e9nuation des risques \u00e9conomiques et\n autres. Ces \u00ab turbulences \u00bb ont fini par \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme des\n occasions d\u2019achat classiques.\n <\/p>\n \n

\n Recul de l\u2019indice S&P 500 pendant les \u00e9pisodes de crainte pour la\n croissance apr\u00e8s la crise financi\u00e8re\n <\/h3>\n
\n \n \n \n \u00c9v\u00e9nement<\/th>\n \n D\u00e9tails de la baisse\n <\/th>\n \n Rendements cumulatifs apr\u00e8s le creux\n <\/th>\n <\/tr>\n \n \n Date de sommet du march\u00e9\n <\/th>\n Jours avant le creux<\/th>\n % de baisse<\/th>\n 6 mois<\/th>\n 9 mois<\/th>\n 12 mois<\/th>\n <\/tr>\n <\/thead>\n \n \n Crise de la dette europ\u00e9enne<\/td>\n 23 avril 2010<\/td>\n 70<\/td>\n -16,0 %<\/td>\n 23,0 %<\/td>\n 30,3 %<\/td>\n 31,0 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Baisse de la dette am\u00e9ricaine<\/td>\n 29 avril 2011<\/td>\n 157<\/td>\n -19,4 %<\/td>\n 28,6 %<\/td>\n 23,2 %<\/td>\n 28,7 %<\/td>\n <\/tr>\n \n R\u00e9cession industrielle<\/td>\n 21 mai 2015<\/td>\n 266<\/td>\n -14,2 %<\/td>\n 19,5 %<\/td>\n 18,5 %<\/td>\n 26,6 %<\/td>\n <\/tr>\n \n AQ et diff\u00e9rend commercial \u00c9.-U.\/Chine*<\/td>\n 20 septembre 2018<\/td>\n 95<\/td>\n -19,8 %<\/td>\n 18,2 %<\/td>\n 20,0 %<\/td>\n 32,0 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Inflation et hausse des taux par la Fed<\/td>\n 3 janvier 2022<\/td>\n 282<\/td>\n -25,4 %<\/td>\n 14,4 %<\/td>\n 25,0 %<\/td>\n 21,6 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Moyenne<\/strong><\/td>\n <\/td>\n 174<\/td>\n -19,0 %<\/td>\n 20,7 %<\/td>\n 23,4 %<\/td>\n 28,0 %<\/td>\n <\/tr>\n <\/tbody>\n <\/table>\n <\/div>\n

\n * Le terme \u00ab AQ \u00bb d\u00e9signe l\u2019assouplissement quantitatif de la Fed.\n <\/p>\n

\n Sources : Strat\u00e9gie d\u2019actions am\u00e9ricaines de RBC March\u00e9s des capitaux,\n Haver Analytics, RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg\n <\/p>\n \n

\n \n Les inqui\u00e9tudes g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9es des participants aux march\u00e9s, qui estiment\n que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale tarde \u00e0 r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, sont-elles\n fond\u00e9es?\n <\/strong>\n <\/p>\n

\n Dans des p\u00e9riodes d\u2019incertitude \u00e9conomique comme la n\u00f4tre, et surtout\n apr\u00e8s un important cycle de hausses de taux comme celui qui vient de se\n produire, il peut \u00eatre difficile pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (la\n \u00ab Fed \u00bb) d\u2019amorcer un nouveau cycle de r\u00e9ductions de taux bien\n synchronis\u00e9es et calibr\u00e9es. Il existe des exemples historiques o\u00f9 la Fed\n n\u2019a pas vis\u00e9 juste. Et parfois, les cycles de r\u00e9ductions de taux ont\n commenc\u00e9 lorsque l\u2019\u00e9conomie \u00e9tait dans un \u00e9tat pire que ce que l\u2019on\n pensait ou savait.\n <\/p>\n

\n \n Les b\u00e9n\u00e9fices d\u00e9cevants de certaines soci\u00e9t\u00e9s technologiques et de\n consommation signalent-ils que la belle histoire de profits aux \u00c9tats-Unis\n et ailleurs tire \u00e0 sa fin?\n <\/strong>\n <\/p>\n

\n Lori Calvasina, chef, Strat\u00e9gie sur actions am\u00e9ricaines de RBC Capital\n Markets, LLC pour les actions am\u00e9ricaines, souligne \u00e0 juste titre que les\n b\u00e9n\u00e9fices du deuxi\u00e8me trimestre de l\u2019indice S&P 500 ont \u00e9t\u00e9\n relativement bons dans l\u2019ensemble et que les commentaires des \u00e9quipes de\n direction ont \u00e9t\u00e9 \u00e9quilibr\u00e9s, et pas n\u00e9gatifs. Les sept merveilles et les\n autres soci\u00e9t\u00e9s ont d\u00e9clar\u00e9 un b\u00e9n\u00e9fice en croissance au deuxi\u00e8me\n trimestre, et les pr\u00e9visions consensuelles d\u2019un b\u00e9n\u00e9fice par action (BPA)\n de 242 $ pour l\u2019indice S&P 500 cette ann\u00e9e et de 277 $ l\u2019an prochain\n sont demeur\u00e9es stables durant une p\u00e9riode o\u00f9 elles ont l\u2019habitude\n de s\u2019\u00e9roder.\n <\/p>\n

\n Il existe toutefois des zones de faiblesse. Un certain nombre de rapports\n de soci\u00e9t\u00e9 ont fait \u00e9tat d\u2019un ralentissement de la consommation.\n Sean Naughton, qui est \u00e0 la t\u00eate de l\u2019\u00e9quipe g\u00e9rant les portefeuilles\n d\u2019actions exclusifs de RBC Gestion de patrimoine et qui \u00e9tait auparavant\n analyste des march\u00e9s financiers couvrant les grandes soci\u00e9t\u00e9s de d\u00e9tail,\n souligne que lorsqu\u2019il est question de ralentissement des d\u00e9penses de\n consommation, de tels indicateurs de faiblesse de la demande \u00ab ont\n tendance \u00e0 faire fondre des icebergs \u00bb.\n <\/p>\n

\n \n Le d\u00e9nouement en quelque sorte amorc\u00e9 par la Banque du Japon des\n op\u00e9rations \u00e0 effet de levier sur actions et autres actifs risqu\u00e9s ne\n constituait-il qu\u2019un d\u00e9lestage ponctuel de positions risqu\u00e9es \u00e9tablies par\n des investisseurs institutionnels qui n\u2019\u00e9taient pas bien positionn\u00e9s dans\n un segment affichant une similarit\u00e9 des positions, ou s\u2019agissait-il de\n quelque chose de plus important?\n <\/strong>\n <\/p>\n

\n Notre \u00e9quipe pour l\u2019Asie estime que le d\u00e9nouement des op\u00e9rations de\n portage du yen est largement termin\u00e9 et que les investisseurs\n institutionnels semblent s\u2019\u00eatre repositionn\u00e9s. \u00c0 la suite des nombreuses\n critiques formul\u00e9es par les participants aux march\u00e9s, les \u00e9conomistes et\n d\u2019autres parties prenantes au sujet du rel\u00e8vement des taux par la Banque\n du Japon (BdJ) et du ton ferme de la banque centrale le 31 juillet qui a\n provoqu\u00e9 de la volatilit\u00e9, le gouverneur adjoint de la BdJ a chang\u00e9 de cap\n en adoptant un ton plus conciliant mardi. Ce revirement a aid\u00e9 \u00e0 calmer\n les march\u00e9s et a provoqu\u00e9 des rebonds sur les march\u00e9s boursiers, et le yen\n s\u2019est affaibli par rapport au dollar am\u00e9ricain.\n <\/p>\n

\n Pourtant, toute cette histoire nous pr\u00e9occupe toujours. Selon nous, il\n s\u2019agissait d\u2019une confirmation que certains fonds de couverture d\u2019argent\n rapide \u00e9taient concentr\u00e9s dans des op\u00e9rations tr\u00e8s r\u00e9pandues de momentum\n et qu\u2019ils \u00e9taient surendett\u00e9s. Nous avons d\u00e9j\u00e0 vu ce sc\u00e9nario et savons\n que d\u2019autres \u00e9pisodes de volatilit\u00e9 d\u00e9coulant du positionnement de fonds\n de couverture peuvent se produire.\n <\/p>\n \n

Approche d\u00e9fensive<\/h2>\n

\n Nous croyons que les facteurs de risque persistants associ\u00e9s au d\u00e9lestage\n sont suffisants pour justifier un examen du positionnement des\n portefeuilles d\u2019actions. Comme\n l\u2019\u00e9crivait<\/a\n > (en anglais)\u202f\n Jim Allworth, strat\u00e9giste, Placements de RBC Gestion de patrimoine Inc.\n dans le num\u00e9ro d\u2019ao\u00fbt de Perspectives mondiales, la planification d\u2019un\n \u00e9ventuel changement de positionnement en vue d\u2019adopter une orientation\n boursi\u00e8re d\u00e9fensive l\u2019emporte sur une approche tablant que tout ira bien.\n <\/p>\n

\n Cela signifie pour nous qu\u2019il faut \u00e9viter de surpond\u00e9rer les indices dans\n les volets des actions am\u00e9ricaines et mondiales des portefeuilles, et\n pr\u00e9voir de r\u00e9duire ces pond\u00e9rations si la pr\u00e9servation du capital est une\n priorit\u00e9.\n <\/p>\n

\n Dans les portefeuilles d\u2019actions, nous privil\u00e9gions les placements\n d\u00e9fensifs, en mettant l\u2019accent sur les actions \u00e0 dividende de grande\n qualit\u00e9.\n <\/p>\n

\n Cela ne veut pas dire qu\u2019il ne faut pas d\u00e9tenir d\u2019actions de croissance.\n Toutefois, nous limiterions ces placements \u00e0 ceux qui affichent une\n croissance de qualit\u00e9, c\u2019est-\u00e0-dire des soci\u00e9t\u00e9s ayant une excellente\n \u00e9quipe de direction qui a fait ses preuves, des perspectives de flux de\n tr\u00e9sorerie solides beau temps mauvais temps, des positions de tr\u00e9sorerie\n appr\u00e9ciables (de sorte que les \u00e9quipes de direction puissent \u00eatre\n opportunistes en mati\u00e8re d\u2019investissements ou d\u2019acquisitions), des\n perspectives de croissance des b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9alistes et des ratios\n cours\/b\u00e9n\u00e9fice\/croissance raisonnables.\n <\/p>\n

\n Selon nous, les placements en actions de base devraient se limiter aux\n actions qui peuvent mieux r\u00e9sister \u00e0 une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration de\n l\u2019\u00e9conomie ou \u00e0 une r\u00e9cession, et dont les valorisations sont soutenues\n par des perspectives de croissance du b\u00e9n\u00e9fice.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Quatre probl\u00e8mes non r\u00e9solus li\u00e9s au r\u00e9cent d\u00e9lestage risquent de peser sur les actions. Une volatilit\u00e9 accrue est probable, et nous privil\u00e9gions un positionnement d\u00e9fensif dans les portefeuilles d\u2019actions, en mettant l\u2019accent sur les actions de grande qualit\u00e9 qui peuvent mieux r\u00e9sister \u00e0 une nouvelle d\u00e9t\u00e9rioration de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":22788,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2024-08-08T14:18:32","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[760,761],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-22787","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","tag-les-marches-boursiers","tag-les-marches-boursiers-americains-et-mondiaux","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Quatre probl\u00e8mes non r\u00e9solus li\u00e9s au r\u00e9cent d\u00e9lestage risquent de peser sur les actions. 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