{"id":22959,"date":"2024-08-22T09:13:19","date_gmt":"2024-08-22T13:13:19","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=22959"},"modified":"2024-08-22T09:13:20","modified_gmt":"2024-08-22T13:13:20","slug":"north-american-labour-markets-past-the-point-of-no-return","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/north-american-labour-markets-past-the-point-of-no-return","title":{"rendered":"March\u00e9s de l\u2019emploi nord-am\u00e9ricains : \u00e0 un point de non-retour ?"},"content":{"rendered":"\n

Par Josh Nye <\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les mauvaises nouvelles sont redevenues des mauvaises nouvelles<\/h2>\n

\n Un certain nombre de facteurs ont jou\u00e9 un r\u00f4le durant le r\u00e9cent d\u00e9lestage\n boursier et redressement obligataire \u2013 des b\u00e9n\u00e9fices d\u00e9cevants au\n positionnement du march\u00e9 \u2013, mais selon nous, ce sont les inqui\u00e9tudes\n grandissantes entourant la sant\u00e9 du march\u00e9 de l\u2019emploi am\u00e9ricain qui ont\n \u00e9t\u00e9 au c\u0153ur de cette p\u00e9riode de volatilit\u00e9.\n <\/p>\n

\n On ne peut pas dire que le bond inattendu du taux de ch\u00f4mage en juillet a\n \u00e9t\u00e9 un \u00e9chec anormal des pr\u00e9visions. Ces donn\u00e9es sont d\u2019ailleurs d\u00e9j\u00e0 en\n grande partie dig\u00e9r\u00e9es. L\u2019essoufflement du march\u00e9 de l\u2019emploi aux\n \u00c9tats-Unis \u00e9tait auparavant consid\u00e9r\u00e9 comme une bonne chose \u2013 une mauvaise\n nouvelle est une bonne nouvelle \u2013, car cela allait donner le feu vert \u00e0 la\n Fed pour r\u00e9duire graduellement les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et ainsi all\u00e9ger les\n pressions sur les entreprises et les m\u00e9nages.\n <\/p>\n

\n Or, comme le taux de ch\u00f4mage est sur une pente ascendante et que la Fed\n n\u2019a pas encore abandonn\u00e9 sa position restrictive, les investisseurs\n craignent de plus en plus que la politique mon\u00e9taire de la banque centrale\n soit \u00e0 la tra\u00eene et qu\u2019il soit trop tard pour emp\u00eacher le ch\u00f4mage de\n continuer d\u2019augmenter. Les mauvaises nouvelles sont en effet des mauvaises\n nouvelles lorsque l\u2019on implore les d\u00e9cideurs d\u2019abaisser le taux directeur\n en toute urgence, entre deux r\u00e9unions, apr\u00e8s la publication d\u2019un rapport\n d\u00e9cevant sur l\u2019emploi.\n <\/p>\n \n

\u00ab Les r\u00e8gles sont faites pour \u00eatre bris\u00e9es \u00bb<\/h2>\n

\n En outre, la hausse inattendue du taux de ch\u00f4mage en juillet a d\u00e9clench\u00e9\n la r\u00e8gle de Sahm, un indicateur fiable de r\u00e9cession que les investisseurs\n surveillent de pr\u00e8s ces temps-ci. Selon la r\u00e8gle de Sahm, qui doit son nom\n \u00e0 Claudia Sahm, macro\u00e9conomiste qui a travaill\u00e9 \u00e0 la Fed, \u00ab lorsque la\n moyenne mobile sur trois mois du taux de ch\u00f4mage national est de 0,5 point\n de pourcentage ou plus au-dessus de son creux des 12 mois pr\u00e9c\u00e9dents, nous\n sommes dans les premiers mois d\u2019une r\u00e9cession \u00bb.\n <\/p>\n

\n La formule semble un peu alambiqu\u00e9e (elle a \u00e9t\u00e9 \u00e9labor\u00e9e par une\n \u00e9conomiste, apr\u00e8s tout), mais ce qu\u2019elle dit essentiellement c\u2019est que,\n dans le pass\u00e9, lorsque le taux de ch\u00f4mage a augment\u00e9 de fa\u00e7on\n significative pendant un an, il n\u2019a pas eu tendance \u00e0 s\u2019arr\u00eater pas l\u00e0.\n Historiquement, au d\u00e9clenchement de la r\u00e8gle de Sahm, le taux de ch\u00f4mage a\n augment\u00e9 d\u2019au moins deux points de pourcentage par rapport \u00e0 son creux\n cyclique et l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine a connu une r\u00e9cession.\n <\/p>\n

\n Mais la r\u00e8gle de Sahm n\u2019a jamais eu pour objectif de pr\u00e9dire les\n r\u00e9cessions \u2013 Claudia Sahm l\u2019a elle-m\u00eame qualifi\u00e9e de \u00ab mod\u00e8le historique,\n et non de loi de la nature \u00bb. Et elle ajoute que \u00ab les r\u00e8gles sont faites\n pour \u00eatre bris\u00e9es \u00bb et, si sa r\u00e8gle \u00e9ponyme devait \u00eatre enfreinte, le\n cycle postpand\u00e9mie inhabituel que nous vivons actuellement pourrait \u00eatre\n un terreau propice.\n <\/p>\n

\n En effet, il y a des raisons de penser que cette fois-ci, c\u2019est diff\u00e9rent.\n Le taux de ch\u00f4mage actuel est le taux le plus bas auquel la r\u00e8gle de Sahm\n a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e depuis 1953. Jusqu\u2019ici, le march\u00e9 de l\u2019emploi aux\n \u00c9tats-Unis s\u2019est tout simplement desserr\u00e9 par rapport \u00e0 son \u00e9tat\n ant\u00e9rieur, et la situation pourrait encore \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme une de\n \u00ab plein emploi \u00bb. Malgr\u00e9 la hausse du ch\u00f4mage, il y a toujours plus de\n postes vacants que de ch\u00f4meurs.\n <\/p>\n

\n Ce qui est pr\u00e9occupant, toutefois, et c\u2019est la dynamique que refl\u00e8te la\n r\u00e8gle de Sahm, c\u2019est que les mises \u00e0 pied entra\u00eeneront d\u2019autres mises \u00e0\n pied, car la diminution pr\u00e9ventive des d\u00e9penses de consommation incite les\n entreprises \u00e0 r\u00e9duire leur effectif. Or, comme le souligne RBC March\u00e9s des\n Capitaux, la r\u00e8gle de Sahm a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e sans l\u2019augmentation habituelle\n des pertes d\u2019emplois. \u00c0 l\u2019heure actuelle, la hausse du ch\u00f4mage est plus\n attribuable au fait que les nouveaux venus sur le march\u00e9 du travail ont de\n la difficult\u00e9 \u00e0 trouver un emploi, ce qui entra\u00eene une perte de revenu\n potentiel et non de revenu r\u00e9el.\n <\/p>\n \n

\n La r\u00e8gle de Sahm a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9e sans la hausse habituelle du nombre de\n demandes de ch\u00f4mage\n <\/h3>\n

\n \u00c9volution du nombre de nouvelles demandes de ch\u00f4mage (en milliers) entre\n le creux du taux de ch\u00f4mage et le d\u00e9clenchement de la r\u00e8gle de Sahm\n <\/h4>\n
\n
\n \"\u00c9volution\n

\n Le graphique lin\u00e9aire montre la variation du taux de ch\u00f4mage\n hebdomadaire aux \u00c9tats-Unis pendant neuf p\u00e9riodes, chacune commen\u00e7ant\n par un creux du taux de ch\u00f4mage et se terminant par le d\u00e9clenchement\n de la r\u00e8gle de Sahm. Au cours de toutes les p\u00e9riodes pr\u00e9c\u00e9dentes\n (1970, 1974, 1980, 1981, 1990, 2001, 2008 et 2020), la variation des\n demandes de prestations d\u2019assurance-ch\u00f4mage a \u00e9t\u00e9 largement positive\n et a suivi une tendance g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 la hausse. En 2024, toutefois,\n la variation est demeur\u00e9 n\u00e9gative pendant plus de 50 semaines,\n jusqu\u2019au d\u00e9clenchement de la r\u00e8gle de Sahm.\n <\/p>\n