{"id":23267,"date":"2024-09-20T12:35:17","date_gmt":"2024-09-20T16:35:17","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=23267"},"modified":"2024-09-20T12:35:19","modified_gmt":"2024-09-20T16:35:19","slug":"the-feds-big-bang-rate-cut","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/the-feds-big-bang-rate-cut","title":{"rendered":"R\u00e9duction massive des taux par la Fed"},"content":{"rendered":"\n

\n Comme s\u2019y attendaient largement les march\u00e9s, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale\n am\u00e9ricaine (Fed) s\u2019est finalement jointe au cycle mondial\n d\u2019assouplissement mon\u00e9taire en r\u00e9duisant son taux directeur de 50 points\n de base cette semaine, le faisant passer d\u2019une fourchette de 5,25 %-5,50 %\n \u00e0 4,75 %-5,00 %. Bien qu\u2019il y ait eu un degr\u00e9 d\u2019incertitude inhabituel \u00e0\n l\u2019approche de la rencontre sur la politique mon\u00e9taire de cette semaine, en\n ce qui a trait \u00e0 l\u2019ampleur de la r\u00e9duction \u2013 25 ou 50 pb \u2013, nous nous\n attendions \u00e0 une r\u00e9duction de 50 pb et, par cons\u00e9quent, nous croyons que\n la Fed a pris la bonne d\u00e9cision.\n <\/p>\n

\n D\u2019apr\u00e8s le compte rendu de la r\u00e9union de juillet, les d\u00e9cideurs ont d\u00e9j\u00e0\n discut\u00e9 ouvertement de la possibilit\u00e9 de r\u00e9duire les taux. Depuis, les\n pressions inflationnistes se sont encore att\u00e9nu\u00e9es, tandis que les deux\n rapports sur les emplois publi\u00e9s ont fait \u00e9tat de donn\u00e9es grandement\n inf\u00e9rieures aux attentes consensuelles de Bloomberg. M\u00eame si le pr\u00e9sident\n de la Fed, Jerome Powell, n\u2019est pas all\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 dire que la forte\n r\u00e9duction de taux cette semaine constitue une tentative de rattraper un\n march\u00e9 de l\u2019emploi qui pourrait ralentir plus rapidement que pr\u00e9vu par les\n d\u00e9cideurs, nous le dirions.\n <\/p>\n

\n Toutefois, \u00e0 notre avis, il reste \u00e0 voir s\u2019il s\u2019agit d\u2019un cas classique de\n \u00ab trop peu, trop tard \u00bb. En 2001 et en 2007, la Fed a amorc\u00e9 des cycles\n d\u2019assouplissement en r\u00e9duisant les taux de fa\u00e7on d\u00e9mesur\u00e9e, mais il s\u2019agit\n bien s\u00fbr de p\u00e9riodes de r\u00e9f\u00e9rence pour lesquelles la comparaison est\n difficile. Nous croyons que la d\u00e9cision proactive de la Fed cette semaine,\n \u00e0 un moment o\u00f9 les d\u00e9cideurs auraient pu facilement justifier une\n r\u00e9duction standard de 25 pb, devrait soutenir les perspectives d\u2019un\n soi-disant atterrissage en douceur de l\u2019\u00e9conomie, tout en r\u00e9duisant les\n risques d\u2019un atterrissage brutal. Mais cette situation demeure \u00e9videmment\n tr\u00e8s incertaine et est fortement tributaire de l\u2019\u00e9volution des donn\u00e9es\n \u00e9conomiques.\n <\/p>\n \n

Il n\u2019est pas facile de proc\u00e9der \u00e0 des r\u00e9ductions<\/h2>\n

\n \u00c9tant donn\u00e9 que cette semaine, la Fed a d\u00e9cid\u00e9 de proc\u00e9der \u00e0 une r\u00e9duction\n de plus grande ampleur que ce qui \u00e9tait attendu par le march\u00e9 et que ses\n propres estimations r\u00e9vis\u00e9es de taux indiquent \u00e9galement plus de\n r\u00e9ductions de taux qu\u2019anticip\u00e9, les investisseurs pourraient craindre que\n la Fed s\u2019emballe et que des r\u00e9ductions de taux plus vigoureuses puissent\n raviver les pressions inflationnistes.\n <\/p>\n

\n Bien que le taux directeur de la Fed retienne une grande partie de\n l\u2019attention, tout est relatif. Ce qui compte vraiment sur le plan de\n l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, de l\u2019inflation et de l\u2019emploi est le niveau des\n taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els \u2013 ou le taux directeur de la Fed rajust\u00e9 en fonction\n de l\u2019inflation.\n <\/p>\n

\n Les taux r\u00e9els ont atteint un sommet d\u2019environ 3 % au cours des derniers\n mois \u2013 le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e9tant de 5,5 % et le taux d\u2019inflation\n globale des d\u00e9penses personnelles de consommation (DPC) de 2,5 % selon les\n donn\u00e9es les plus r\u00e9centes en juillet \u2013 un niveau conforme \u00e0 ceux des\n derni\u00e8res d\u00e9cennies. Toutefois, ces points ont \u00e9galement tendance \u00e0 \u00eatre\n suivis de r\u00e9cessions.\n <\/p>\n \n

Malgr\u00e9 les r\u00e9ductions, les taux r\u00e9els devraient rester \u00e9lev\u00e9s<\/h3>\n

Taux r\u00e9els des fonds f\u00e9d\u00e9raux (taux moins inflation des DPC)<\/h4>\n
\n
\n \"Taux\n

\n Le graphique lin\u00e9aire montre le taux directeur r\u00e9el de la R\u00e9serve\n f\u00e9d\u00e9rale, ou taux directeur officiel rajust\u00e9 en fonction de\n l\u2019inflation, depuis 1988, et le taux pr\u00e9vu jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026. Le\n taux r\u00e9el a fortement augment\u00e9 par rapport \u00e0 son creux de -6,4 % en\n avril 2022 et a atteint un sommet d\u2019environ 3 % en juillet. Les\n pr\u00e9visions de la Fed en mati\u00e8re de taux et d\u2019inflation donnent \u00e0\n penser qu\u2019il ne devrait baisser que graduellement, pour atteindre un\n niveau d\u2019environ 1 % \u00e0 la fin de 2026.\n <\/p>\n

    \n
  • \n
    <\/div>\n R\u00e9cessions aux \u00c9tats-Unis\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Pr\u00e9visions des taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux\n <\/li>\n <\/ul>\n

    Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg<\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n Le sommaire des projections \u00e9conomiques mis \u00e0 jour de la Fed montre que\n celle-ci pr\u00e9voit abaisser la limite sup\u00e9rieure de sa fourchette cible \u00e0\n 4,50 % d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, \u00e0 3,50 % en 2025 et \u00e0 3,00 % en 2026. Les\n d\u00e9cideurs s\u2019attendent \u00e9galement \u00e0 ce que l\u2019inflation revienne \u00e0 sa cible\n au cours de cette p\u00e9riode, ce qui laisserait les taux r\u00e9els \u00e0 un niveau\n relativement \u00e9lev\u00e9 de 1,00 % (taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux de 3,00 % moins le\n taux d\u2019inflation cible de 2,00 %).\n <\/p>\n

    \n Parall\u00e8lement, si nous pensons que les mesures de la Fed pourraient\n am\u00e9liorer les perspectives \u00e9conomiques, nous devons reconna\u00eetre qu\u2019une\n l\u00e9g\u00e8re am\u00e9lioration de celles-ci pourrait \u00e9galement signifier que les\n progr\u00e8s sur le plan de l\u2019inflation pourraient ralentir.\n <\/p>\n \n

    Suivre de nouveau le meneur?<\/h2>\n

    \n En 2023, et dans un contexte d\u2019incertitude toujours \u00e9lev\u00e9e quant \u00e0 savoir\n si l\u2019inflation allait ralentir au point de permettre \u00e0 la Fed de r\u00e9duire\n les taux en 2024, nous nous sommes tourn\u00e9s vers les march\u00e9s \u00e9mergents pour\n obtenir des indices. De l\u2019avis g\u00e9n\u00e9ral, l\u2019inflation tend \u00e0 \u00eatre plus\n probl\u00e9matique pour les march\u00e9s \u00e9mergents et, par cons\u00e9quent, les banques\n centrales de ces pays doivent \u00eatre plus sensibles aux risques\n inflationnistes.\n <\/p>\n

    \n Par exemple, la Banque centrale du Br\u00e9sil a commenc\u00e9 \u00e0 relever les taux au\n d\u00e9but de 2021, environ un an avant que les banques centrales des march\u00e9s\n d\u00e9velopp\u00e9s lui embo\u00eetent le pas. \u00c0 l\u2019\u00e9t\u00e9 2023, la Banque centrale du\n Br\u00e9sil a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire les taux \u00e0 mesure que les pressions\n inflationnistes s\u2019estompaient. En supposant que ce d\u00e9lai d\u2019ex\u00e9cution se\n maintienne, il semblait raisonnable que les banques centrales des march\u00e9s\n d\u00e9velopp\u00e9s assouplissent leurs politiques d\u2019ici l\u2019\u00e9t\u00e9 2024, ce qu\u2019elles\n ont fait.\n <\/p>\n \n

    \n Alors que les banques centrales des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s commencent \u00e0\n r\u00e9duire les taux, certains march\u00e9s \u00e9mergents optent pour des hausses\n <\/h3>\n
    \n
    \n \"\u00c9volution\n

    \n Le graphique lin\u00e9aire compare l\u2019\u00e9volution des taux directeurs des\n banques centrales aux \u00c9tats-Unis, au Canada, au Royaume-Uni et au\n Br\u00e9sil de septembre 2020 au 19 septembre 2024. La Banque centrale du\n Br\u00e9sil a \u00e9t\u00e9 \u00e0 la fois la premi\u00e8re \u00e0 relever les taux et la premi\u00e8re \u00e0\n les r\u00e9duire. Alors que d\u2019autres banques centrales proc\u00e8dent maintenant\n \u00e0 des r\u00e9ductions, la Banque centrale du Br\u00e9sil a relev\u00e9 les taux en\n septembre 2024.\n <\/p>\n

      \n
    • \n
      <\/div>\n \u00c9tats-Unis (gauche)\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Canada (gauche)\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Royaume-Uni (gauche)\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Br\u00e9sil (droite)\n <\/li>\n <\/ul>\n

      \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; pr\u00e9visions de taux\n r\u00e9els fond\u00e9es sur le r\u00e9sum\u00e9 des projections \u00e9conomiques de la R\u00e9serve\n f\u00e9d\u00e9rale pour l\u2019inflation des DPC et le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

      \n Dans cette optique, tout comme la Fed a abaiss\u00e9 son taux directeur de\n 50 points de base mercredi, la Banque centrale du Br\u00e9sil a relev\u00e9 son taux\n directeur de 25 pb, sa premi\u00e8re hausse depuis qu\u2019elle a commenc\u00e9 \u00e0\n abaisser son taux en ao\u00fbt 2023. Les d\u00e9cideurs br\u00e9siliens ont indiqu\u00e9 que\n les risques croissants entourant les pr\u00e9visions d\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9es\n constituaient une raison de resserrer davantage la politique mon\u00e9taire et\n ont soulign\u00e9 que d\u2019autres hausses de taux pourraient \u00eatre envisag\u00e9es.\n <\/p>\n

      \n Soyons clairs : nous ne nous attendons pas \u00e0 une deuxi\u00e8me vague\n d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis ou \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, mais nous devons\n toujours \u00eatre conscients des facteurs de risques. Et si nous avons utilis\u00e9\n les banques centrales des march\u00e9s \u00e9mergents comme indicateurs avanc\u00e9s pour\n les r\u00e9ductions de taux, nous manquerions \u00e0 notre devoir si nous ne tenons\n pas l\u2019\u00e9volution des autres cycles d\u2019assouplissement \u00e0 l\u2019\u0153il.\n <\/p>\n

      \n Cela dit, l\u2019une des raisons pour lesquelles les risques de hausse de\n l\u2019inflation sont revenus au Br\u00e9sil est la d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie, la\n Banque centrale du Br\u00e9sil ayant abaiss\u00e9 les taux \u00e0 un moment o\u00f9 la Fed a\n repouss\u00e9 ses baisses. Par cons\u00e9quent, nous estimons que les r\u00e9ductions de\n taux de la Fed devraient contribuer \u00e0 att\u00e9nuer les pressions sur la devise\n du Br\u00e9sil et, par cons\u00e9quent, les pressions inflationnistes aussi; il ne\n s\u2019agit donc peut-\u00eatre pas d\u2019un signe explicite de la recrudescence des\n risques inflationnistes pour les march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s.\n <\/p>\n \n

      Ici et maintenant<\/h2>\n

      \n La d\u00e9cision proactive de la Fed cette semaine devrait contribuer \u00e0\n am\u00e9liorer les perspectives \u00e9conomiques, et nous sommes encourag\u00e9s par le\n fait que la banque centrale a choisi de le faire alors qu\u2019elle a\n historiquement \u00e9t\u00e9 trop r\u00e9active, et donc souvent en retard pour r\u00e9duire\n le caract\u00e8re restrictif de sa politique mon\u00e9taire.\n <\/p>\n

      \n Il ne fait aucun doute qu\u2019une grande incertitude entourant l\u2019\u00e9conomie et\n la politique mon\u00e9taire persistera. Nous jugeons toutefois que le d\u00e9but en\n force des r\u00e9ductions de taux par la Fed devrait contribuer \u00e0 att\u00e9nuer les\n risques de r\u00e9cession \u00e0 moyen terme ou, \u00e0 tout le moins, d\u2019une\n d\u00e9t\u00e9rioration suppl\u00e9mentaire importante du march\u00e9 de l\u2019emploi aux\n \u00c9tats-Unis.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Apr\u00e8s avoir attendu son heure, la Fed a amorc\u00e9 son cycle d\u2019assouplissement mon\u00e9taire en d\u00e9butant en force ses r\u00e9ductions de taux. M\u00eame si les investisseurs pourraient craindre que la Fed s\u2019emballe, nous soulignons pourquoi nous sommes encourag\u00e9s par la d\u00e9cision proactive de la Fed.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":23268,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2024-09-19T10:21:56","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[770,769],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-23267","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","tag-levolution-des-donnees-economiques","tag-reduction-massive-des-taux","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Apr\u00e8s avoir attendu son heure, la Fed a amorc\u00e9 son cycle d\u2019assouplissement mon\u00e9taire en d\u00e9butant en force ses r\u00e9ductions de taux. 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