{"id":23527,"date":"2024-10-11T12:44:22","date_gmt":"2024-10-11T16:44:22","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=23527"},"modified":"2024-10-11T12:44:24","modified_gmt":"2024-10-11T16:44:24","slug":"draghi-europe-time-to-press-ahead","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/draghi-europe-time-to-press-ahead","title":{"rendered":"Mario Draghi\u00a0: En Europe, le moment est venu d\u2019aller de l\u2019avant"},"content":{"rendered":"\n

\n Mario Draghi, premier technocrate de l\u2019Union europ\u00e9enne (UE), a r\u00e9cemment\n publi\u00e9 un rapport de 400 pages d\u00e9taillant un plan audacieux pour\n redynamiser l\u2019\u00e9conomie de l\u2019UE. M. Draghi a \u00e9t\u00e9 charg\u00e9 par la Commission\n europ\u00e9enne d\u2019\u00e9laborer un plan pour rendre l\u2019Europe plus concurrentielle.\n Dans son rapport, il pr\u00e9vient que le vieux continent doit de toute urgence\n stimuler sa croissance et sa productivit\u00e9, sinon il pourrait faire face \u00e0\n une crise existentielle.\n <\/p>\n

\n Cet examen \u00e9tait tr\u00e8s n\u00e9cessaire, car depuis sa cr\u00e9ation, l\u2019Europe et le\n monde qui l\u2019entoure ont chang\u00e9 consid\u00e9rablement. \u00c0 la fin des ann\u00e9es 1980,\n lorsque le concept de march\u00e9 unique europ\u00e9en a commenc\u00e9 \u00e0 prendre forme,\n l\u2019\u00e9conomie italienne \u00e9tait plus importante que les \u00e9conomies combin\u00e9es de\n la Chine et de l\u2019Inde. La transition de la Chine vers la fabrication \u00e0\n forte valeur ajout\u00e9e subventionn\u00e9e par l\u2019\u00c9tat au cours des 13 derni\u00e8res\n ann\u00e9es la place de plus en plus en concurrence avec l\u2019Europe, et la\n R\u00e9publique populaire a r\u00e9duit sa d\u00e9pendance traditionnelle \u00e0 l\u2019Europe\n comme source d\u2019intrants. La situation g\u00e9opolitique de l\u2019Europe a \u00e9galement\n \u00e9volu\u00e9, et les \u00c9tats-Unis, sur lesquels l\u2019Europe comptait pour assurer sa\n s\u00e9curit\u00e9, pourraient se concentrer davantage sur l\u2019Asie et d\u2019autres\n r\u00e9gions \u00e0 l\u2019avenir.\n <\/p>\n

\n M. Draghi soutient non seulement que la pi\u00e8tre performance \u00e9conomique de\n l\u2019Europe la fait reculer par rapport \u00e0 ses concurrents, mais aussi qu\u2019une\n faible croissance de la productivit\u00e9 contribue \u00e0 la baisse du niveau de\n vie. Sans mesures politiques importantes, il souligne que ces probl\u00e8mes \u2013\n la perte de comp\u00e9titivit\u00e9 et la baisse du niveau de vie \u2013 s\u2019aggraveront et\n pourraient r\u00e9duire l\u2019influence de l\u2019Europe dans le monde.\n <\/p>\n

\n Or, le portrait europ\u00e9en n\u2019est pas sombre partout. Certains secteurs sont\n dynamiques et novateurs. Par exemple, le secteur pharmaceutique, qui a une\n tr\u00e8s longue tradition, rivalise avec succ\u00e8s sur la sc\u00e8ne mondiale. Dans le\n secteur des technologies, l\u2019Europe est dominante dans la fabrication de\n semi-conducteurs et d\u00e9tient le monopole des machines \u00e0 lithographie par\n ultraviolets extr\u00eames (UVE), qui sont essentielles \u00e0 la fabrication des\n puces les plus avanc\u00e9es pour semi-conducteurs. Elle m\u00e8ne \u00e9galement le bal\n dans le domaine des logiciels de planification des ressources des\n entreprises. En outre, l\u2019Europe compte certaines des plus grandes soci\u00e9t\u00e9s\n industrielles, de biens de consommation et de produits de luxe \u00e0 l\u2019\u00e9chelle\n mondiale.\n <\/p>\n

\n Toutefois, dans les technologies fronti\u00e8res, comme l\u2019intelligence\n artificielle (IA), le rythme d\u2019innovation de l\u2019Europe est inf\u00e9rieur \u00e0\n celui des \u00c9tats-Unis. Cette situation est pr\u00e9occupante, car les avanc\u00e9es\n technologiques en IA ont le potentiel de stimuler l\u2019innovation dans de\n multiples secteurs.\n <\/p>\n

\n Dans son rapport, M. Draghi souligne la n\u00e9cessit\u00e9 de promouvoir les\n innovations originales et de lutter \u00e0 armes \u00e9gales avec les \u00c9tats-Unis, o\u00f9\n les soci\u00e9t\u00e9s technologiques d\u00e9pensent d\u2019importantes sommes, et avec la\n Chine, o\u00f9 les g\u00e9ants industriels et technologiques sont soutenus par\n l\u2019\u00c9tat. \u00c0 son avis, l\u2019innovation peut stimuler la croissance de l\u2019\u00e9conomie\n et de la productivit\u00e9. M. Draghi soutient que la r\u00e9gion est g\u00e9n\u00e9ralement\n tr\u00e8s bonne en recherche scientifique fondamentale, mais qu\u2019elle ne\n transforme pas cette recherche en innovation et en commercialisation.\n <\/p>\n \n

Des propositions ambitieuses<\/h2>\n

\n Pour r\u00e9aliser son plan, M. Draghi estime que l\u2019Europe a besoin d\u2019investir\n jusqu\u2019\u00e0 800 G\u20ac additionnels par ann\u00e9e dans un avenir pr\u00e9visible. Un effort\n hercul\u00e9en serait donc n\u00e9cessaire, car la part des investissements de l\u2019UE\n passerait de 22 % \u00e0 27 % de son PIB, une augmentation sans pr\u00e9c\u00e9dent apr\u00e8s\n des ann\u00e9es de baisse. Pour mettre les choses en perspective, le fonds de\n relance que l\u2019UE a mis en place en 2020 pour aider les pays membres \u00e0 se\n remettre des r\u00e9percussions \u00e9conomiques de la pand\u00e9mie a totalis\u00e9 750 G\u20ac.\n <\/p>\n \n

\n Accro\u00eetre les investissements au niveau requis pourrait se r\u00e9v\u00e9ler\n difficile\n <\/h3>\n

\n Investissements de l\u2019UE en pourcentage du PIB de l\u2019UE et niveau de\n financement futur recommand\u00e9 dans le rapport Draghi\n <\/h4>\n
\n
\n \"Investissements\n

\n Le graphique montre les investissements de l\u2019UE en pourcentage du PIB\n de l\u2019UE au cours des 20 derni\u00e8res ann\u00e9es, et les besoins futurs\n d\u2019investissement pr\u00e9vus jusqu\u2019en 2026 selon le rapport sur la\n comp\u00e9titivit\u00e9 de l\u2019UE de Mario Draghi. Au cours de la p\u00e9riode, le\n pourcentage d\u2019investissement maximal a \u00e9t\u00e9 de 24,3 % en 2007. Les\n investissements ont par la suite affich\u00e9 une tendance \u00e0 la baisse,\n passant \u00e0 un minimum de 19,5 % en 2012. La tendance a ensuite \u00e9t\u00e9\n g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 la hausse, atteignant 23,6 % du PIB en 2021, avant de\n diminuer de fa\u00e7on constante pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 environ 20 % en 2024.\n Selon le rapport Draghi, les investissements devraient atteindre 27 %\n du PIB en 2026, soit pr\u00e8s de trois points de pourcentage de plus que\n ce qui a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9 au cours des 20 derni\u00e8res ann\u00e9es.\n <\/p>\n

Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg<\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

\n M. Draghi s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019argent prenne en grande partie la forme\n d\u2019investissements priv\u00e9s, bien que des investissements publics\n additionnels seront n\u00e9cessaires. Mais de tels montants repr\u00e9sentent un\n v\u00e9ritable d\u00e9fi. Le mod\u00e8le europ\u00e9en traditionnel repose sur un financement\n bancaire qui pourrait ne pas \u00eatre ad\u00e9quat \u00e0 cette fin. Les banques\n pourraient \u00eatre r\u00e9ticentes \u00e0 financer des soci\u00e9t\u00e9s qui mettent au point\n des technologies risqu\u00e9es et perturbatrices et dont les perspectives sont\n incertaines. Par ailleurs, les march\u00e9s financiers europ\u00e9ens manquent de\n profondeur et de liquidit\u00e9. Son rapport ne traite pas de la fa\u00e7on de\n surmonter ces enjeux, mais la question des investissements coordonn\u00e9s de\n l\u2019UE a refait surface.\n <\/p>\n

\n En outre, M. Draghi recommande que l\u2019UE tire parti de son envergure dans\n des secteurs comme la d\u00e9fense, les t\u00e9l\u00e9communications, l\u2019\u00e9nergie et la\n finance, qui \u00e9voluent actuellement dans des march\u00e9s fragment\u00e9s. Compte\n tenu de la nouvelle r\u00e9alit\u00e9 g\u00e9opolitique, ces secteurs devraient\n maintenant \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme strat\u00e9giques pour l\u2019UE et fonctionner\n harmonieusement \u00e0 l\u2019\u00e9chelle des pays, selon lui. L\u2019int\u00e9gration est\n actuellement entrav\u00e9e par les r\u00e8gles nationales divergentes et les\n pr\u00e9occupations des pays quant \u00e0 la perte de souverainet\u00e9. Nous croyons que\n des r\u00e9formes structurelles en profondeur sont n\u00e9cessaires pour que ces\n d\u00e9fis soient relev\u00e9s.\n <\/p>\n \n

Une r\u00e9action tout en r\u00e9serve<\/h2>\n

\n La r\u00e9action \u00e0 ce rapport en Europe a \u00e9t\u00e9 timide. C\u2019est peut-\u00eatre du fait\n du manque actuel de leadership chez les deux grands pays d\u2019Europe. La\n France et l\u2019Allemagne ont succomb\u00e9 aux turbulences politiques et ne\n semblent pas en mesure de se concentrer sur ce sujet. C\u2019est pour le moins\n d\u00e9cevant, car, \u00e0 notre avis, les deux pays devraient consid\u00e9rer ce rapport\n comme le plan de leur propre relance \u00e9conomique et industrielle.\n <\/p>\n

\n Selon M. Draghi, \u00e0 moins que des mesures ne soient prises pour am\u00e9liorer\n la productivit\u00e9, l\u2019Europe conna\u00eetra probablement un d\u00e9clin lent, mais\n inexorable. Et c\u2019est l\u00e0 que r\u00e9side le probl\u00e8me. Dans le pass\u00e9, il a fallu\n des crises profondes pour que l\u2019Europe s\u2019unisse, surmonte le statu quo et\n agisse avec audace. Confront\u00e9e \u00e0 la pand\u00e9mie, l\u2019UE a contract\u00e9 des\n emprunts conjoints \u00e0 grande \u00e9chelle pour financer son fonds de relance de\n 750 G\u20ac, une premi\u00e8re pour l\u2019union. L\u2019invasion de l\u2019Ukraine par la Russie a\n fait na\u00eetre une solidarit\u00e9 plus forte et suscit\u00e9 une coop\u00e9ration plus\n \u00e9troite entre les \u00c9tats membres de l\u2019UE pour g\u00e9rer les enjeux de s\u00e9curit\u00e9.\n <\/p>\n

\n Le probl\u00e8me est qu\u2019une perte graduelle de comp\u00e9titivit\u00e9 n\u2019est pas un choc\n sismique. L\u2019urgence et la gravit\u00e9 imm\u00e9diate pourraient ne pas inciter les\n gouvernements nationaux \u00e0 prendre les mesures radicales et ambitieuses qui\n sont n\u00e9cessaires.\n <\/p>\n

\n On esp\u00e8re que la chef r\u00e9cemment r\u00e9\u00e9lue de la Commission europ\u00e9enne,\n Ursula von der Leyen, et ses commissaires avaliseront le rapport comme\n programme \u00e9conomique. Apr\u00e8s tout, c\u2019est la Commission europ\u00e9enne, en tant\n qu\u2019organe ex\u00e9cutif de l\u2019UE, qui a demand\u00e9 ce rapport. Les mandats de\n cinq ans au sein de l\u2019institution pourraient permettre la mise en \u0153uvre\n d\u2019au moins certaines des mesures propos\u00e9es. Si les propositions de\n M. Draghi peuvent sembler inint\u00e9ressantes aux yeux de certains\n gouvernements en raison des pertes potentielles de souverainet\u00e9 nationale,\n de nombreux pays ont accept\u00e9 de c\u00e9der une partie de leur autonomie lorsque\n le march\u00e9 unique a \u00e9t\u00e9 \u00e9tabli il y a des d\u00e9cennies, une d\u00e9cision qui a\n port\u00e9 ses fruits. Dans ce contexte, nous croyons que la r\u00e9cente\n augmentation \u00e0 21 % de la participation de la banque italienne UniCredit\n dans l\u2019Allemande Commerzbank pourrait signaler le d\u00e9but d\u2019une nouvelle \u00e8re\n de consolidation dans le secteur bancaire.\n <\/p>\n \n

Cons\u00e9quences pour les placements<\/h2>\n

\n Le march\u00e9 boursier europ\u00e9en n\u2019est pas repr\u00e9sentatif de l\u2019\u00e9conomie\n europ\u00e9enne et a consid\u00e9rablement \u00e9volu\u00e9 au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie.\n Aujourd\u2019hui, une plus grande proportion des revenus des entreprises\n europ\u00e9ennes proviennent de l\u2019ext\u00e9rieur de la r\u00e9gion plut\u00f4t que\n l\u2019int\u00e9rieur. Nous croyons que ces changements structurels et la nature\n cyclique du march\u00e9 boursier europ\u00e9en l\u2019incitent \u00e0 privil\u00e9gier une\n s\u00e9lection active des titres plut\u00f4t qu\u2019une approche passive.\n <\/p>\n

\n Compte tenu des difficult\u00e9s int\u00e9rieures de la r\u00e9gion, nous pr\u00e9conisons\n depuis longtemps de mettre l\u2019accent sur les soci\u00e9t\u00e9s europ\u00e9ennes de\n premier plan qui profitent des tendances structurelles mondiales et les\n propulsent. Par exemple, mentionnons les soci\u00e9t\u00e9s qui se concentrent sur\n des cr\u00e9neaux essentiels pour l\u2019avenir de l\u2019\u00e9conomie mondiale ou qui sont \u00e0\n l\u2019avant-garde de la prestation de solutions novatrices pour relever les\n d\u00e9fis de d\u00e9veloppement durable.\n <\/p>\n

\n L\u2019Europe abrite de nombreuses entreprises qui fournissent des \u00e9quipements\n et des solutions qui seront n\u00e9cessaires pendant ce qui sera, selon nous,\n un super cycle pluriannuel d\u2019importantes d\u00e9penses en immobilisations\n attribuables aux tendances structurelles, comme l\u2019\u00e9lectrification, la\n relocalisation et la transformation num\u00e9rique, y compris l\u2019IA. Nous voyons\n des occasions int\u00e9ressantes \u00e0 long terme dans des cr\u00e9neaux comme le\n mat\u00e9riel de fabrication de semi-conducteurs, le g\u00e9nie \u00e9lectrique et\n m\u00e9canique et les gaz industriels. De plus, les secteurs et entreprises\n cycliques expos\u00e9s \u00e0 la Chine, qui ont inscrit des rendements nettement\n inf\u00e9rieurs ces derniers temps, pourraient \u00eatre favoris\u00e9s si les mesures de\n relance mon\u00e9taires r\u00e9cemment annonc\u00e9es par la Chine sont suivies d\u2019un\n soutien budg\u00e9taire additionnel.\n <\/p>\n

\n Par ailleurs, nous pensons toujours qu\u2019il existe plusieurs occasions de\n placement int\u00e9ressantes dans le secteur europ\u00e9en des soins de sant\u00e9, ainsi\n que, de fa\u00e7on s\u00e9lective, dans les biens de consommation et les produits de\n luxe, ainsi que dans le secteur de la finance.\n <\/p>\n

Avec l\u2019aide de Thomas McGarrity, CFA<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Mario Draghi a r\u00e9cemment soumis un rapport exhaustif sur la perte de comp\u00e9titivit\u00e9 de l\u2019UE. Nous examinons la faisabilit\u00e9 de son plan ambitieux et les r\u00e9percussions \u00e9ventuelles sur le positionnement des portefeuilles.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":23528,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2024-09-26T11:46:09","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-23527","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Mario Draghi a r\u00e9cemment soumis un rapport exhaustif sur la perte de comp\u00e9titivit\u00e9 de l\u2019UE. 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