{"id":23569,"date":"2024-10-18T11:01:14","date_gmt":"2024-10-18T15:01:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=23569"},"modified":"2024-10-18T11:01:15","modified_gmt":"2024-10-18T15:01:15","slug":"inflation-moving-to-the-back-burner-but-still-simmering","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/inflation-moving-to-the-back-burner-but-still-simmering","title":{"rendered":"L\u2019inflation est rel\u00e9gu\u00e9e au second plan, mais est toujours pr\u00e9sente"},"content":{"rendered":"\n

Par Josh Nye<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Mission (pas tout \u00e0 fait) accomplie<\/h2>\n

\n Les banques centrales ont fait des progr\u00e8s consid\u00e9rables dans la lutte\n contre l\u2019inflation, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement\n et \u00e0 la baisse des prix des marchandises. L\u2019inflation globale est\n inf\u00e9rieure \u00e0 2,5 % aux \u00c9tats-Unis, au Royaume-Uni et dans la zone euro,\n tandis que la Banque du Canada (BdC) a r\u00e9ussi \u00e0 atteindre sa cible de 2 %\n en ao\u00fbt pour la premi\u00e8re fois en 3,5 ans. Les d\u00e9cideurs se concentrent\n maintenant sur la croissance et l\u2019emploi et cherchent \u00e0 orchestrer un\n atterrissage en douceur.\n <\/p>\n

\n Mais les investisseurs ne verront pas encore les banques centrales crier\n mission accomplie sur le plan de l\u2019inflation. Il existe encore des foyers\n de pression sur les prix, en particulier dans le secteur de l\u2019habitation\n et d\u2019autres services, qui nous pr\u00e9occupent, et les risques d\u2019un bond de\n l\u2019inflation demeurent. Il existe \u00e9galement plusieurs forces structurelles\n qui pourraient maintenir l\u2019inflation \u00e0 un niveau sup\u00e9rieur \u00e0 2 % \u00e0 moyen\n terme, contrairement \u00e0 ce qui s\u2019est produit tout au long des ann\u00e9es 2010,\n lorsque l\u2019inflation avait tendance \u00e0 \u00eatre inf\u00e9rieure aux cibles des\n banques centrales.\n <\/p>\n \n

\n L\u2019inflation est en baisse par rapport \u00e0 son sommet du milieu de 2022 gr\u00e2ce\n au recul des prix des biens\n <\/h3>\n

\n Contributions \u00e0 l\u2019inflation de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC)\n sur 12 mois (points de pourcentage)\n <\/h4>\n
\n
\n \"Contributions\n

\n Le graphique \u00e0 colonnes montre l\u2019inflation de l\u2019indice des prix \u00e0 la\n consommation (IPC) sur 12 mois aux \u00c9tats-Unis et au Canada, ventil\u00e9e\n par cat\u00e9gories alimentation, logement, \u00e9nergie, services autres que\n logement et biens de base. La moyenne pour les ann\u00e9es 2010, au milieu\n de 2022 et maintenant. L\u2019inflation moyenne dans les ann\u00e9es 2010 \u00e9tait\n inf\u00e9rieure \u00e0 2 % dans les deux pays. L\u2019inflation a atteint son sommet\n au milieu de 2022, \u00e0 environ 9,1 % aux \u00c9tats-Unis et \u00e0 8,1 % au\n Canada. Les donn\u00e9es les plus r\u00e9centes sur l\u2019inflation sont d\u2019environ\n 2,4 % aux \u00c9tats-Unis et de 1,9 % au Canada.\n <\/p>\n

    \n
  • \n
    <\/div>\n Aliments\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n \u00c9nergie\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Biens de base\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Logement\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Services hors logement\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Variation sur 12 mois de l\u2019IPC global\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Statistique Canada, Bureau of\n Labor Statistics des \u00c9tats-Unis\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n \n

    Le bon, la brute et le truand<\/h2>\n

    \n Le ralentissement spectaculaire de l\u2019inflation par rapport \u00e0 son sommet du\n milieu de 2022 a \u00e9t\u00e9 concentr\u00e9 dans les prix des biens. La croissance des\n prix de l\u2019\u00e9nergie s\u2019est normalis\u00e9e apr\u00e8s que la guerre en Europe et la\n reprise postpand\u00e9mique des voyages ont exerc\u00e9 d\u2019importantes pressions \u00e0 la\n hausse en 2022. Les probl\u00e8mes li\u00e9s \u00e0 la cha\u00eene d\u2019approvisionnement et la\n demande exceptionnellement \u00e9lev\u00e9e qui ont fait grimper les prix des\n aliments et des biens de base (excluant les aliments et l\u2019\u00e9nergie) ont\n depuis diminu\u00e9. Les banques centrales peuvent s\u2019attribuer une partie du\n m\u00e9rite pour le resserrement de la politique mon\u00e9taire qui a comprim\u00e9 la\n demande de biens, mais des facteurs ind\u00e9pendants de leur volont\u00e9 ont\n \u00e9galement \u00e9t\u00e9 essentiels pour contenir l\u2019inflation.\n <\/p>\n

    \n Les prix des services ne se sont pas normalis\u00e9s dans la m\u00eame mesure.\n L\u2019inflation des services autres que l\u2019habitation, qui est consid\u00e9r\u00e9e comme\n un bon barom\u00e8tre des pressions sur les prix g\u00e9n\u00e9r\u00e9es au pays, a diminu\u00e9\n par rapport aux sommets cycliques, mais demeure \u00e9lev\u00e9e par rapport aux\n niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie, en particulier aux \u00c9tats-Unis. Malgr\u00e9 le\n ralentissement du march\u00e9 de l\u2019emploi, la croissance des salaires aux\n \u00c9tats-Unis demeure robuste et s\u2019est, en fait, l\u00e9g\u00e8rement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e au\n cours des derniers mois. Toutefois, la solide croissance de la\n productivit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine semble justifier les excellents\n gains salariaux. Ce n\u2019est pas le cas au Canada, o\u00f9 la productivit\u00e9 a \u00e9t\u00e9\n an\u00e9mique et o\u00f9 la croissance des co\u00fbts unitaires de main-d\u2019\u0153uvre demeure\n trop \u00e9lev\u00e9e pour que la BdC soit rassur\u00e9e.\n <\/p>\n

    \n Les d\u00e9cideurs esp\u00e8rent que la hausse du ch\u00f4mage r\u00e9duira les pressions sur\n les co\u00fbts de la main-d\u2019\u0153uvre. Toutefois, les r\u00e9centes perturbations li\u00e9es\n \u00e0 la main-d\u2019\u0153uvre et les importants r\u00e8glements salariaux des deux c\u00f4t\u00e9s de\n la fronti\u00e8re montrent que les travailleurs qui cherchent \u00e0 faire du\n rattrapage apr\u00e8s une p\u00e9riode d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e peuvent faire en sorte de\n maintenir la croissance des salaires.\n <\/p>\n

    \n L\u2019inflation des prix des habitations est une autre source de pressions\n persistantes sur les prix en raison des march\u00e9s de la location et de\n l\u2019habitation serr\u00e9s. Aux \u00c9tats-Unis, le loyer et l\u2019\u00e9quivalent loyer des\n propri\u00e9taires (le prix qu\u2019un propri\u00e9taire pourrait imposer pour louer sa\n maison) ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 la tra\u00eene de la hausse des loyers et des prix des\n maisons pendant la pand\u00e9mie et n\u2019ont pas ralenti aussi rapidement que\n pr\u00e9vu auparavant. Au Canada, les loyers toujours croissants et les co\u00fbts\n d\u2019int\u00e9r\u00eat hypoth\u00e9caire \u00e9lev\u00e9s (qui ne sont pas une composante directe de\n l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation [IPC] des \u00c9tats-Unis) maintiennent une\n pression \u00e0 la hausse sur l\u2019inflation des prix des habitations. Le\n ralentissement de l\u2019immigration des deux c\u00f4t\u00e9s de la fronti\u00e8re pourrait\n aider \u00e0 att\u00e9nuer certaines pressions sur le march\u00e9 locatif, mais les taux\n d\u2019inoccupation historiquement bas pourraient faire en sorte que le retour\n de l\u2019inflation des prix des habitations \u00e0 son niveau pr\u00e9pand\u00e9mique sera\n retard\u00e9, voire difficilement atteignable.\n <\/p>\n \n

    Ondes d\u2019une deuxi\u00e8me vague?<\/h2>\n

    \n M\u00eame si les banques centrales doivent composer avec les pressions\n persistantes sur les prix des services, elles doivent \u00e9galement \u00eatre\n conscientes des risques de hausse des prix des biens. Les prix du p\u00e9trole\n ne sont pas plus \u00e9lev\u00e9s qu\u2019il y a un an, avant l\u2019\u00e9clatement de la guerre\n entre Isra\u00ebl et le Hamas, mais ils ont r\u00e9cemment bondi en raison des\n craintes d\u2019\u00e9largissement du conflit dans la r\u00e9gion. L\u2019invasion de\n l\u2019Ukraine par la Russie a fortement contribu\u00e9 \u00e0 l\u2019augmentation des prix de\n l\u2019\u00e9nergie et au sommet de l\u2019inflation en 2022, et les tensions\n g\u00e9opolitiques demeurent un risque cl\u00e9 pour l\u2019inflation, m\u00eame si l\u2019\u00e9nergie\n n\u2019est pas un facteur d\u00e9terminant selon les donn\u00e9es actuelles sur l\u2019IPC.\n <\/p>\n

    \n De nombreuses comparaisons ont \u00e9t\u00e9 faites entre le cycle actuel et les\n deux vagues d\u2019inflation observ\u00e9es dans les ann\u00e9es 1970. M\u00eame si nous\n pensons que ces comparaisons sont exag\u00e9r\u00e9es, il convient de rappeler que\n la situation g\u00e9opolitique et les prix du p\u00e9trole ont \u00e9t\u00e9 les principaux\n facteurs de cette deuxi\u00e8me vague d\u2019inflation dans les ann\u00e9es 1970.\n <\/p>\n

    \n La politique commerciale est un autre sujet chaud entourant l\u2019inflation \u00e0\n l\u2019approche des \u00e9lections am\u00e9ricaines. Aucun des deux partis politiques n\u2019a\n \u00e9t\u00e9 en faveur du libre-\u00e9change r\u00e9cemment, mais comme nous l\u2019avons indiqu\u00e9\n dans un r\u00e9cent\n article<\/a\n >, Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait en faveur de redoubler d\u2019efforts en\n mati\u00e8re de politiques protectionnistes. Sa proposition d\u2019imposer des\n tarifs douaniers g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9s sur toutes les importations de 10 % ou plus\n et des tarifs douaniers \u00e9lev\u00e9s sur les importations chinoises de 50 % ou\n plus pourrait ajouter 0,8 point de pourcentage \u00e0 l\u2019inflation int\u00e9rieure,\n selon l\u2019analyse de RBC Gestion mondiale d\u2019actifs dont nous avons r\u00e9cemment\n discut\u00e9<\/a\n >. M\u00eame si ces politiques ne sont mises en \u0153uvre que partiellement, les\n tarifs douaniers sup\u00e9rieurs pourraient causer des maux de t\u00eate\n inflationnistes ind\u00e9sirables pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine.\n <\/p>\n

    \n Au-del\u00e0 de ces risques \u00e0 court terme, un certain nombre de facteurs\n structurels pourraient exercer des pressions \u00e0 la hausse sur l\u2019inflation \u00e0\n moyen et \u00e0 long terme :\n <\/p>\n

      \n
    • \n La\n principale pr\u00e9occupation<\/a\n >\n entourant l\u2019augmentation de la dette publique aux \u00c9tats-Unis n\u2019est pas\n le d\u00e9faut de paiement, mais l\u2019inflation. Le niveau \u00e9lev\u00e9 des d\u00e9penses\n publiques exerce des pressions \u00e0 la hausse sur les prix, et le fardeau\n de la dette \u00e9lev\u00e9 encourage les gouvernements \u00e0 r\u00e9duire la valeur de la\n dette existante.\n <\/li>\n
    • \n Les menaces tarifaires susmentionn\u00e9es font partie d\u2019une tendance plus\n large \u00e0 la\n d\u00e9mondialisation<\/a\n >\n qui pourrait exercer des pressions \u00e0 la hausse sur les prix des biens\n apr\u00e8s deux d\u00e9cennies d\u2019inflation des biens de base plafonn\u00e9e par la\n mondialisation.\n <\/li>\n
    • \n Le resserrement cyclique des march\u00e9s de l\u2019emploi a exerc\u00e9 des pressions\n \u00e0 la hausse sur les salaires, et un \u00e9l\u00e9ment structurel pourrait exister,\n car le d\u00e9part \u00e0 la retraite des baby-boomers limite la croissance de\n l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre.\n <\/li>\n <\/ul>\n

      \n Aucun de ces facteurs n\u2019agira n\u00e9cessairement comme un choc aigu sur les\n prix, mais ils pourraient faire en sorte que l\u2019inflation soit sup\u00e9rieure\n aux cibles des banques centrales au fil du temps.\n <\/p>\n \n

      Gestion de l\u2019inflation dans les portefeuilles<\/h2>\n

      \n L\u2019inflation pourrait entra\u00eener des risques de baisse, tout comme la\n croissance lente en Chine (une source cl\u00e9 de la demande de marchandises)\n et les craintes persistantes d\u2019une r\u00e9cession dans les \u00e9conomies du G7. Les\n pressions structurelles et les risques de hausse n\u2019emp\u00eachent pas que\n l\u2019inflation soit temporairement inf\u00e9rieure aux cibles des banques\n centrales. Et m\u00eame si nous ne sugg\u00e9rons pas que les investisseurs feront\n n\u00e9cessairement face \u00e0 une autre vague d\u2019inflation comme celle qui est\n apparue en 2022, lorsque les actions et les obligations faisaient l\u2019objet\n de ventes massives, nous sommes d\u2019avis qu\u2019il est trop complaisant de miser\n sur un retour durable au contexte d\u2019inflation basse des ann\u00e9es 2010.\n <\/p>\n

      \n Comment les investisseurs devraient-ils tenir compte des risques\n d\u2019inflation dans leurs d\u00e9cisions de r\u00e9partition de l\u2019actif? Nous pensons\n que l\u2019effet de l\u2019inflation sur les titres \u00e0 revenu fixe est bien connu, la\n hausse des prix \u00e0 la consommation r\u00e9duisant les rendements r\u00e9els. Les\n acheteurs d\u2019obligations peuvent se prot\u00e9ger contre ce risque gr\u00e2ce aux\n obligations index\u00e9es sur l\u2019inflation. Le point mort d\u2019inflation \u2013 le taux\n d\u2019inflation au-dessus duquel une obligation index\u00e9e sur l\u2019inflation\n surpassera sa contrepartie nominale \u2013 a diminu\u00e9 parall\u00e8lement \u00e0 l\u2019IPC,\n offrant une couverture contre l\u2019inflation moins ch\u00e8re. Toutefois, la\n faible liquidit\u00e9 (en particulier au Canada) et les probl\u00e8mes fiscaux\n potentiels associ\u00e9s aux obligations index\u00e9es sur l\u2019inflation peuvent \u00eatre\n d\u00e9favorables pour certains investisseurs.\n <\/p>\n

      \n Les actions peuvent offrir une meilleure couverture contre l\u2019inflation, ce\n qui permet aux investisseurs de profiter de la croissance de flux de\n b\u00e9n\u00e9fices nominaux. Toutefois, comme nous l\u2019avons vu en 2022, cet effet\n peut \u00eatre contrebalanc\u00e9 lorsqu\u2019il est attendu que l\u2019antidote \u00e0 l\u2019inflation\n \u00e9lev\u00e9e \u2013 le resserrement de la politique mon\u00e9taire \u2013 freine l\u2019\u00e9conomie et\n r\u00e9duise les b\u00e9n\u00e9fices futurs. Les actifs r\u00e9els, comme l\u2019immobilier, les\n marchandises et l\u2019or, ont tendance \u00e0 enregistrer des rendements sup\u00e9rieurs\n en p\u00e9riode de hausse de l\u2019inflation, mais nous pensons que le contexte\n macro\u00e9conomique \u00e9largi aura \u00e9galement une incidence sur leurs rendements.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Les cibles d\u2019inflation des banques centrales sont en vue, mais les tendances des prix ne se sont pas toutes normalis\u00e9es. L\u2019inflation n\u2019est pas le casse-t\u00eate qu\u2019elle \u00e9tait, mais les investisseurs devraient en tenir compte dans leurs d\u00e9cisions de r\u00e9partition de l\u2019actif.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":23570,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2024-10-17T09:52:54","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[620,781],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-23569","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","tag-linflation","tag-les-banques-centrales","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Les cibles d\u2019inflation des banques centrales sont en vue, mais les tendances des prix ne se sont pas toutes normalis\u00e9es. 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