{"id":23903,"date":"2024-11-22T14:52:32","date_gmt":"2024-11-22T19:52:32","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=23903"},"modified":"2024-11-22T14:52:33","modified_gmt":"2024-11-22T19:52:33","slug":"pondering-a-us-policy-potpourri","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/pondering-a-us-policy-potpourri","title":{"rendered":"\u00c9valuer un bouquet de politiques am\u00e9ricaines"},"content":{"rendered":"\n

Par Atul Bhatia, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n Comme la prochaine administration Trump discutera d\u2019une s\u00e9rie\n d\u2019initiatives politiques potentielles, nous croyons qu\u2019il vaut la peine de\n discuter de la fa\u00e7on d\u2019analyser ces mesures. Plut\u00f4t que d\u2019approfondir une\n id\u00e9e en particulier, nous voulons offrir un cadre de r\u00e9flexion sur les\n cons\u00e9quences \u00e9conomiques potentielles \u00e0 court terme des d\u00e9cisions\n politiques.\n <\/p>\n

\n En g\u00e9n\u00e9ral, nous pensons qu\u2019il est utile de r\u00e9partir les propositions en\n trois grandes lignes. Dans quelle mesure la proposition touche-t-elle\n l\u2019\u00e9conomie, directement et indirectement? Quel type de changement est\n propos\u00e9 \u2013 est-il si radicalement diff\u00e9rent des politiques actuelles que\n l\u2019estimation de son incidence pourrait \u00eatre difficile, ou s\u2019agit-il\n seulement d\u2019une diff\u00e9rence d\u2019ampleur par rapport \u00e0 ce qui a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 fait?\n Enfin \u2013 et peut-\u00eatre le plus important \u2013 \u00e0 quel point l\u2019incidence est-elle\n durable? Y a-t-il des forces en opposition potentielles? L\u2019administration\n est-elle en mesure de modifier les param\u00e8tres de la politique en fonction\n de ses effets?\n <\/p>\n

\n Lorsqu\u2019on examine ces prismes, il nous semble que bon nombre des\n propositions qui font les manchettes \u2013 comme les baisses d\u2019imp\u00f4t et les\n droits de douane \u2013 pourraient ne pas \u00eatre aussi cons\u00e9quentielles. Alors\n que d\u2019autres \u2013 comme les politiques du d\u00e9partement de l\u2019efficacit\u00e9\n gouvernementale et en mati\u00e8re d\u2019immigration \u2013 pourraient avoir un effet\n \u00e9conomique plus important \u00e0 court terme.\n <\/p>\n \n

Diff\u00e9rence en nature ou seulement en ampleur?<\/h2>\n

\n Les r\u00e9gimes de tarifs douaniers propos\u00e9s par le pr\u00e9sident \u00e9lu Donald Trump\n sont certainement larges : ils s\u2019appliqueront probablement \u00e0 chaque\n importation aux \u00c9tats-Unis. Les repr\u00e9sailles exerc\u00e9es par des partenaires\n commerciaux signifient que les exportations am\u00e9ricaines seront aussi\n touch\u00e9es, de sorte que les tarifs ont certainement une grande port\u00e9e.\n <\/p>\n

\n Mais ils ne sont pas nouveaux; les tarifs en Am\u00e9rique datent d\u2019avant la\n fondation du pays. \u00c0 la base, un tarif n\u2019est qu\u2019une taxe visant \u00e0 changer\n le comportement des consommateurs. Quiconque a d\u00e9j\u00e0 achet\u00e9 un paquet de\n cigarettes ou une bouteille de vin conna\u00eet bien le concept. La diff\u00e9rence\n entre un tarif et d\u2019autres formes de taxes sur la modification des\n comportements est simplement l\u2019objectif politique : la substitution des\n importations par rapport \u00e0 la sant\u00e9 publique.\n <\/p>\n

\n Aucun changement n\u2019est susceptible d\u2019\u00eatre coul\u00e9 dans le b\u00e9ton. M\u00eame\n pendant la campagne, Trump a fait de nombreuses propositions tarifaires.\n \u00c9tant donn\u00e9 que les r\u00e9publicains contr\u00f4lent l\u2019appareil l\u00e9gislatif, il nous\n semble tr\u00e8s probable que la Maison-Blanche disposera de la capacit\u00e9 et de\n la volont\u00e9 de modifier les barri\u00e8res tarifaires \u00e0 mesure que les\n conditions changeront sur le terrain. Dans notre cadre, les tarifs ne\n semblent pas si risqu\u00e9s \u2013 il s\u2019agit d\u2019un outil bien connu facile \u00e0\n modifier, ce qui compense l\u2019ampleur de son application.\n <\/p>\n

\n Le cas des baisses d\u2019imp\u00f4t financ\u00e9es par la dette est semblable. Oui, des\n d\u00e9ficits budg\u00e9taires plus \u00e9lev\u00e9s sont tr\u00e8s susceptibles d\u2019accro\u00eetre\n l\u2019inflation \u00e0 court terme et, contrairement aux barri\u00e8res tarifaires, les\n taux d\u2019imposition sont difficiles \u00e0 modifier \u00e0 la vol\u00e9e. Mais personne ne\n peut s\u00e9rieusement pr\u00e9tendre qu\u2019un d\u00e9ficit budg\u00e9taire est une nouveaut\u00e9\n pour l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.\n <\/p>\n

\n Plus important encore, la politique budg\u00e9taire n\u2019existe pas de fa\u00e7on\n isol\u00e9e. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) peut aider \u00e0 compenser\n l\u2019effet de l\u2019inflation par une hausse du taux directeur, et l\u2019\u00e9conomie\n am\u00e9ricaine s\u2019ajuste \u00e9galement de fa\u00e7on dynamique \u00e0 la hausse des prix, les\n consommateurs et les producteurs changeant de comportement en r\u00e9action.\n Ces ajustements ne seront pas sans heurts pour l\u2019\u00e9conomie ou les\n investisseurs, mais ils font partie de l\u2019\u00e9volution normale des conditions\n macro\u00e9conomiques de base. En raison de leur familiarit\u00e9 et de leur\n facilit\u00e9 \u00e0 contrebalancer, nous pensons que les d\u00e9ficits budg\u00e9taires sont\n probablement g\u00e9rables.\n <\/p>\n \n

Nouveau et risqu\u00e9?<\/h2>\n

\n Les changements de politiques li\u00e9s \u00e0 l\u2019immigration et du d\u00e9partement de\n l\u2019efficacit\u00e9 gouvernementale pourraient pr\u00e9senter plus de difficult\u00e9s \u00e0\n court terme.\n <\/p>\n

\n Si l\u2019administration Trump r\u00e9duisait la population sans papiers aux\n \u00c9tats-Unis, ce ne serait pas sans pr\u00e9c\u00e9dent. Les estimations du Pew\n Research Center montrent qu\u2019il y a eu plusieurs reculs annuels dans les\n derni\u00e8res ann\u00e9es. Toutefois, l\u2019\u00e9pisode pass\u00e9 le plus important a co\u00efncid\u00e9\n avec une baisse de la demande de main-d\u2019\u0153uvre aux \u00c9tats-Unis en raison de\n la crise financi\u00e8re mondiale. Les politiques qui accordent la priorit\u00e9 \u00e0\n l\u2019application de la Loi sur l\u2019immigration par rapport \u00e0 l\u2019offre de\n main-d\u2019\u0153uvre sont rares, en particulier en p\u00e9riode de taux de ch\u00f4mage\n d\u2019environ 4 %.\n <\/p>\n \n

\n Les travailleurs sans papiers aux \u00c9tats-Unis sont concentr\u00e9s dans des\n secteurs cl\u00e9s\n <\/h3>\n \n \n
\n \n \n \n \n \n \n Secteur<\/th>\n \n Estimation du nombre de travailleurs sans papiers (en millions)\n <\/th>\n Proportion de travailleurs sans papiers<\/th>\n <\/tr>\n <\/thead>\n \n \n Services<\/td>\n 3,05<\/td>\n 11 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Construction, entretien, ressources naturelles<\/td>\n 2,52<\/td>\n 18 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Production, transport, transport de mat\u00e9riaux<\/td>\n 2,00<\/td>\n 10 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Gestion et services professionnels<\/td>\n 1,79<\/td>\n 3 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Technique, ventes, administration<\/td>\n 1,16<\/td>\n 4 %<\/td>\n <\/tr>\n <\/tbody>\n <\/table>\n <\/div>\n \n \n

\n Sources : RBC Gestion de patrimoine, American Community Survey 2022 du\n American Census Bureau\n <\/p>\n \n

\n Il existe \u00e9galement peu de facteurs \u00e9conomiques de compensation naturels\n si l\u2019administration r\u00e9duisait consid\u00e9rablement la main-d\u2019\u0153uvre sans\n papiers, qui s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 5 %. Compte tenu du manque actuel de\n travailleurs domestiques disponibles, les salaires augmenteraient\n probablement, ce qui est un important pr\u00e9curseur inflationniste. De plus,\n comme pr\u00e8s de 18 % de la main-d\u2019\u0153uvre des segments de la construction et\n de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement agricole ne dispose pas d\u2019une\n autorisation de travail, selon les donn\u00e9es du U.S. Census Bureau, des\n risques de perturbations dans les secteurs de l\u2019habitation et de\n l\u2019alimentation sont pr\u00e9sents.\n <\/p>\n

\n \u00c0 notre avis, les mesures politiques sont limit\u00e9es. Les hausses du taux\n directeur de la Fed pourraient att\u00e9nuer en partie l\u2019inflation aliment\u00e9e\n par les salaires, mais elles sont largement inefficaces face aux hausses\n de prix dict\u00e9es par l\u2019offre. Selon nous, il serait politiquement difficile\n pour l\u2019administration de faire marche arri\u00e8re. Dans l\u2019ensemble, cela fait\n de l\u2019immigration un domaine \u00e0 surveiller pour les investisseurs en vertu\n de notre cadre \u2013 une nouvelle proposition \u00e0 incidence \u00e9lev\u00e9e sur des\n secteurs cl\u00e9s et dont les corrections de cap sont limit\u00e9es.\n <\/p>\n

\n Si le d\u00e9partement de l\u2019efficacit\u00e9 gouvernementale r\u00e9ussit \u00e0 accro\u00eetre\n l\u2019efficacit\u00e9 du gouvernement, c\u2019est-\u00e0-dire d\u2019obtenir les m\u00eames r\u00e9sultats\n en utilisant moins de ressources, il s\u2019agit presque certainement d\u2019une\n victoire \u00e9conomique \u00e0 court et \u00e0 long terme, \u00e0 nos yeux. Rares sont les\n concepts \u00e9conomiques plus puissants que l\u2019efficacit\u00e9.\n <\/p>\n

\n Toutefois, selon les commentaires du public, il nous semble que le\n d\u00e9partement de l\u2019efficacit\u00e9 gouvernementale pourrait ne pas chercher \u00e0\n maintenir les r\u00e9sultats constants, mais plut\u00f4t \u00e0 effectuer des coupes dans\n les programmes et r\u00e9duire le nombre d\u2019employ\u00e9s de l\u2019\u00c9tat. La question de\n savoir si cette mesure sera fructueuse \u00e0 long terme d\u00e9pend du contexte,\n mais \u00e0 court terme, il semble que ce soit un aspect que les investisseurs\n doivent surveiller. Les coupes importantes dans les services\n gouvernementaux, si c\u2019est ce qui se produit, sont rares aux \u00c9tats-Unis et\n touchent un secteur qui a contribu\u00e9 directement \u00e0 environ 20 % du PIB des\n \u00c9tats-Unis et a une incidence indirecte sur la majeure partie de\n l\u2019\u00e9conomie. Selon les mesures exactes que prendra le d\u00e9partement de\n l\u2019efficacit\u00e9 gouvernementale, il pourrait \u00eatre difficile d\u2019apporter des\n corrections en cours de route.\n <\/p>\n \n

L\u2019interaction abonde<\/h2>\n

\n M\u00eame dans la composition probable des politiques de l\u2019administration\n Trump, il existe des forces qui pourraient prendre des directions\n diff\u00e9rentes. La r\u00e9duction de la taille du gouvernement devrait, selon\n nous, limiter la croissance \u00e0 court terme et pourrait aider sur le plan de\n l\u2019inflation, tandis que les baisses d\u2019imp\u00f4t financ\u00e9es par la dette\n devraient stimuler l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique.\n <\/p>\n

\n De fa\u00e7on plus g\u00e9n\u00e9rale, nous estimons que la nouvelle administration est\n susceptible de proposer et de mettre en \u0153uvre un large \u00e9ventail de\n politiques diff\u00e9rentes. En tant qu\u2019investisseurs, nous pensons qu\u2019un cadre\n utile pour aborder ces changements est d\u2019examiner l\u2019ampleur, la nouveaut\u00e9\n et la durabilit\u00e9 de leurs effets, afin de distinguer les facteurs\n susceptibles de changer la donne des conditions macro\u00e9conomiques \u00e0 peu\n pr\u00e8s normales.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Comment les investisseurs peuvent-ils s\u00e9parer les changements de politique qui sont susceptibles d\u2019\u00eatre importantes pour l\u2019\u00e9conomie de celles qui font couler beaucoup d\u2019encre, mais qui pourraient ne pas avoir le plus 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