{"id":2459,"date":"2020-12-01T00:00:00","date_gmt":"2020-12-01T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/2020\/12\/01\/what-does-inflation-look-like-in-a-post-pandemic-world\/"},"modified":"2023-11-01T10:50:11","modified_gmt":"2023-11-01T14:50:11","slug":"what-does-inflation-look-like-in-a-post-pandemic-world","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/what-does-inflation-look-like-in-a-post-pandemic-world","title":{"rendered":"\u00c0 quoi pourrait ressembler l\u2019inflation apr\u00e8s la pand\u00e9mie ?"},"content":{"rendered":"<p class=\"italic\">\u00c0 l\u2019occasion d\u2019une discussion avec Tom Porcelli, \u00e9conomiste en chef, \u00c9tats-Unis de RBC March\u00e9 des Capitaux SARL,&nbsp;<a href=\"\/people\/jim-allworth\">Jim Allworth<\/a> examine les perspectives d\u2019inflation dans le contexte de la r\u00e9ouverture de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Quelle sera la trajectoire de l\u2019inflation \u00e0 partir de maintenant et quels types d\u2019indicateurs les investisseurs devraient\u2011ils surveiller pour \u00e9valuer la pression exerc\u00e9e sur les prix&nbsp;? Entrevue men\u00e9e le 20 novembre 2020&nbsp;; \u00e9dit\u00e9e avant la publication.<\/p> <h4>Jim Allworth&nbsp;: Tom, l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) semble avoir fait des bons assez importants au cours des derniers mois. S\u2019agit-il d\u2019une tendance dont il faut s\u2019inqui\u00e9ter ou est\u2011ce une situation temporaire&nbsp;?<\/h4> <p><span class=\"rbc-display\">Tom Porcelli&nbsp;:<\/span> Il ne faut pas oublier que le rebond de l\u2019inflation fait suite \u00e0 une p\u00e9riode plus faible au printemps. Nous avons mis l\u2019\u00e9conomie \u00e0 l\u2019arr\u00eat, puis nous l\u2019avons remise en marche. Aujourd\u2019hui, l\u2019inflation r\u00e9agit \u00e0 cette remise en marche. L\u2019inflation a rebondi tandis qu\u2019on rouvrait l\u2019\u00e9conomie. Il importe d\u2019ailleurs de souligner que pour la Fed, l\u2019inflation r\u00e9cente n\u2019a rien de dangereux. Je crois qu\u2019elle sait tr\u00e8s bien que nous sommes dans une p\u00e9riode de normalisation, apr\u00e8s un repli important de la croissance.<\/p> <p>La vraie direction c\u2019est \u00ab&nbsp;Qu\u2019est-ce qui nous attend&nbsp;?&nbsp;\u00bb D\u00e9j\u00e0, il faut dire que l\u2019IPC fera sans doute un bond important au milieu de 2021 du fait de la faiblesse des donn\u00e9es en 2020. Il pourrait tout \u00e0 fait s\u2019\u00e9tablir autour de 2,5&nbsp;%, et nous pr\u00e9voyons qu\u2019il se maintiendra ainsi au deuxi\u00e8me semestre.<\/p> <p>Et ce n\u2019est qu\u2019une estimation de base. Les perspectives pour 2021 sont maintenant plus prometteuses compte tenu des annonces r\u00e9centes au sujet des vaccins. L\u2019effet positif que ces nouvelles risquent d\u2019avoir sur l\u2019esprit des consommateurs pourrait inciter les m\u00e9nages \u00e0 piger dans leurs \u00e9conomies, qui ont atteint un niveau historique. Le cas \u00e9ch\u00e9ant, la dynamique inflationniste sera tr\u00e8s diff\u00e9rente l\u2019an prochain.<\/p> <p>Mais qu\u2019on se s\u2019y trompe pas&nbsp;: nous ne souhaitons pas une inflation galopante et pernicieuse, mais juste assez d\u2019inflation pour que le march\u00e9 se demande quand la Fed interviendra.<\/p> <h4>Les investisseurs craignent que tout cet argent inject\u00e9 dans l\u2019\u00e9conomie par suite des importantes mesures de relance finisse par entra\u00eener une p\u00e9riode d\u2019inflation dommageable. Ils avaient exprim\u00e9 les m\u00eames pr\u00e9occupations apr\u00e8s la crise financi\u00e8re. Pourtant, l\u2019inflation qui a suivi a \u00e9t\u00e9 faible. Y a-t-il, dans la situation actuelle, un \u00e9l\u00e9ment dont nous devrions nous m\u00e9fier&nbsp;?<\/h4> <p>Je pense que beaucoup de gens ont compar\u00e9 \u00e0 tort les difficult\u00e9s \u00e9conomiques du moment \u00e0 la crise financi\u00e8re mondiale. Les deux p\u00e9riodes ont toutefois un aspect en commun, bien qu\u2019il soit un peu diff\u00e9rent, et il concerne l\u2019inflation.<\/p> <p>Je me souviens tr\u00e8s bien que les gens s\u2019inqui\u00e9taient de voir l\u2019inflation grimper \u00e0 cause de toutes les mesures de relance mises en place. Mais nous r\u00e9p\u00e9tions sans arr\u00eat que des obstacles emp\u00eacheraient ces mesures de servir de tremplin \u00e0 l\u2019inflation. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, les gens n\u2019avaient pas envie d\u2019emprunter et les banques n\u2019avaient pas envie de pr\u00eater. C\u2019est un facteur qui a d\u00e9finitivement cass\u00e9 l\u2019intensification des pressions inflationnistes.<\/p> <p>Aujourd\u2019hui, l\u2019obstacle est d\u2019un autre ordre. Peu importe le train de mesures mises en \u0153uvre, la relance ne se transformera en inflation que si l\u2019\u00e9conomie tourne \u00e0 plein r\u00e9gime. Et ce n\u2019est pas le cas actuellement.<\/p> <p>Pour bien comprendre cette notion, il est int\u00e9ressant de comparer la croissance r\u00e9elle au potentiel de croissance. En ce moment, nous sommes encore \u00e0 3&nbsp;% en de\u00e7\u00e0 de notre potentiel (voir le graphique) parce que certains pans de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine sont toujours \u00e0 l\u2019arr\u00eat. En th\u00e9orie, la relance en elle-m\u00eame peut \u00eatre inflationniste. Dans la pratique, il faut lui ouvrir une porte pour qu\u2019elle s\u2019infiltre dans l\u2019\u00e9conomie.<\/p> <p>Si par magie tout cela s\u2019envolait, si l\u2019\u00e9conomie atteignait une bonne vitesse de croisi\u00e8re et si le taux de ch\u00f4mage, encore tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 aujourd\u2019hui, continuait de s\u2019am\u00e9liorer de fa\u00e7on significative, alors l\u00e0, oui, je crois qu\u2019il y aurait lieu de s\u2019inqui\u00e9ter de l\u2019inflation.<\/p> <h5>PIB nominal des \u00c9tats-Unis et potentiel de croissance avant la COVID-19<\/h5> <h6>Billions de dollars<\/h6> <p><iframe class=\"highcharts-iframe\" src=\"https:\/\/app.everviz.com\/embed\/je49ybomC\/\" title=\"Graphique : PIB nominal des \u00c9tats-Unis et potentiel de croissance avant la COVID-19\" style=\"border: 0; width: 100%; height: 420px;\"><\/iframe><\/p> <p class=\"disclaimer\">Sources&nbsp;: RBC March\u00e9s des Capitaux, R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale<\/p> <h4>Il faut donc utiliser toute la capacit\u00e9 exc\u00e9dentaire de l\u2019\u00e9conomie avant que le pouvoir de fixation des prix se trouve entre les mains des entreprises et des travailleurs&nbsp;?<\/h4> <p>Oui, mais je ne crois pas qu\u2019il faille le voir du point de vue de la capacit\u00e9, un concept qui appartient au secteur manufacturier, car l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est domin\u00e9e par les services. En effet, les services repr\u00e9sentent environ 60&nbsp;% du panier de l\u2019IPC. Ainsi, pour avoir une bonne id\u00e9e de la situation, il faut voir dans quelle mesure la capacit\u00e9 sur le plan des services est encore sous-utilis\u00e9e, une information que les donn\u00e9es sur l\u2019utilisation de la capacit\u00e9 de la Fed ne donnent pas.<\/p> <p>Il est donc pr\u00e9f\u00e9rable d\u2019\u00e9tudier la question de ce point de vue et de se demander \u00e0 quel point l\u2019\u00e9conomie est loin de son potentiel. Je pense que cette perspective nous renseigne bien sur l\u2019utilisation des capacit\u00e9s dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p> <h4>\u00c0 la fin du dernier cycle, une p\u00e9riode o\u00f9 l\u2019inflation se maintenait en de\u00e7\u00e0 de la cible de 2&nbsp;% de la Fed, vous aviez indiqu\u00e9 qu\u2019en d\u00e9cortiquant les donn\u00e9es, vous aviez constat\u00e9 que les prix des biens baissaient tandis que ceux des services augmentaient \u00e0 raison de 2,5&nbsp;% ou 3&nbsp;%.<\/h4> <p>Je pense que cela illustre bien ce qui emb\u00eate les gens qui regardent le rapport mensuel sur l\u2019inflation et qui voient qu\u2019elle reste en dessous de la cible de 2&nbsp;% de la Fed.<\/p> <p>Il y a deux volets \u00e0 l\u2019inflation&nbsp;: l\u2019inflation des prix des biens et l\u2019inflation des prix des services. Comme vous le disiez, avant le ralentissement, l\u2019inflation des prix des services s\u2019\u00e9tablissait entre 2,5&nbsp;% et 3&nbsp;%, tandis que les donn\u00e9es sur l\u2019inflation de base, suivies plus \u00e9troitement \u2013 en particulier l\u2019indice de base des prix des d\u00e9penses personnelles de consommation que privil\u00e9gie la Fed \u2013, se maintenaient entre 1,5&nbsp;% et 2&nbsp;%.<\/p> <p>Si vous voulez vraiment savoir quelle est la dynamique sous-jacente de l\u2019inflation dans une \u00e9conomie ax\u00e9e sur les services, comme c\u2019est le cas aux \u00c9tats-Unis, il faut regarder l\u2019inflation des prix des services et en ce moment, elle s\u2019\u00e9tablit \u00e0 pr\u00e8s de 3&nbsp;%.<\/p> <p>Les prix des biens, en revanche, subissent des pressions d\u00e9sinflationnistes depuis 20 ans. Ce n\u2019est pas une supposition&nbsp;; c\u2019est bien r\u00e9el et les chiffres en t\u00e9moignent.<\/p> <h5>Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation li\u00e9e aux services devance l\u2019inflation de base<\/h5> <p><iframe class=\"highcharts-iframe\" src=\"https:\/\/app.everviz.com\/embed\/7yD4LORuy\/\" title=\"Graphique : Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation li\u00e9e aux services devance l\u2019inflation de base\" style=\"border: 0; width: 100%; height: 420px;\"><\/iframe><\/p> <p class=\"disclaimer\">Sources&nbsp;: RBC March\u00e9s des Capitaux, Bureau of Labor Statistics des \u00c9tats-Unis&nbsp;; donn\u00e9es semestrielles prises en compte jusqu\u2019\u00e0 janvier 2020<\/p> <h4>La question est de savoir pourquoi. La r\u00e9ponse se trouve aux \u00c9tats-Unis&nbsp;: comme ils produisent peu eux-m\u00eames, ils importent beaucoup de d\u00e9sinflation et beaucoup de biens, ce qui, j\u2019en suis convaincu, nous ravit tous. De plus, bon nombre des pays qui exportent vers les \u00c9tats-Unis sont en mesure de produire des marchandises \u00e0 des co\u00fbts beaucoup plus bas que ce que les manufacturiers am\u00e9ricains pourraient faire. C\u2019est la principale raison pour laquelle les \u00c9tats-Unis importent cette d\u00e9sinflation.<\/h4> <p>Les gens doivent comprendre que les services constituent, et de loin, le volet le plus important de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Ils repr\u00e9sentent 60&nbsp;% du panier servant \u00e0 calculer l\u2019inflation de base. En bref, il y a d\u2019un c\u00f4t\u00e9 cet \u00e9norme segment des services dont l\u2019inflation est \u00e0 pr\u00e8s de 3&nbsp;% et de l\u2019autre, l\u2019inflation de base, comprenant les services, qui augmente bien moins vite pour s\u2019\u00e9tablir entre 1,5&nbsp;% et 2&nbsp;%. Voil\u00e0 ce qui explique l\u2019ampleur de la d\u00e9sinflation observ\u00e9e du c\u00f4t\u00e9 des biens.<\/p> <h4>Il y a une donn\u00e9e qui demeure un peu myst\u00e9rieuse, ou plut\u00f4t la fa\u00e7on dont on l\u2019\u00e9value, et c\u2019est l\u2019inflation des prix des actifs. Les banques centrales semblent faire comme si elle n\u2019a pas d\u2019importance ou \u00e0 tout le moins ne pas s\u2019en soucier. \u00c0 votre avis, quelle est la position de la Fed \u00e0 ce sujet&nbsp;? Va-t-elle tenir compte de l\u2019inflation des prix des actifs&nbsp;?<\/h4> <p>Je pense que la Fed, peu importe son pr\u00e9sident, s\u2019est toujours souci\u00e9e de l\u2019inflation des prix des actifs. C\u2019est toujours important.<\/p> <p>Dans le contexte actuel, la Fed surveille de tr\u00e8s pr\u00e8s les d\u00e9s\u00e9quilibres qui surviendront sur les march\u00e9s des actifs. C\u2019est l\u00e0-dessus qu\u2019elle fonde sa r\u00e9flexion. Il ne suffit pas de dire que l\u2019inflation des prix des actifs a telle ou telle r\u00e9percussion. Il faut plut\u00f4t savoir si elle est r\u00e9v\u00e9latrice de d\u00e9s\u00e9quilibres qui pourraient constituer un risque pour l\u2019\u00e9conomie. C\u2019est presque invariablement ce qui \u00e9veillera l\u2019attention de la Fed.<\/p> <h4>Je constate que vous parlez presque exclusivement des \u00c9tats-Unis, mais cette esp\u00e8ce de danse dont vous avez parl\u00e9, \u00e0 savoir la fermeture et la r\u00e9ouverture d\u2019une \u00e9conomie, et les forces inflationnistes en pr\u00e9sence sont les m\u00eames \u00e0 peu pr\u00e8s partout. De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, les \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es sont-elles dans la m\u00eame situation que les \u00c9tats-Unis&nbsp;?<\/h4> <p>Oui, elles le sont \u00e0 mon avis. Et vous savez, il y a un aspect relatif \u00e0 l\u2019inflation que nous n\u2019avons pas abord\u00e9 et qui touche la plupart des pays d\u00e9velopp\u00e9s, dont les \u00c9tats-Unis&nbsp;: le vieillissement des populations. En vieillissant, les gens adoptent des habitudes et des comportements diff\u00e9rents en mati\u00e8re de consommation. Ils d\u00e9pensent moins. C\u2019est un fait que nous avons observ\u00e9 dans bon nombre d\u2019\u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es.<\/p> <p>\u00c0 ce titre, le Japon est sans doute celui qui vient imm\u00e9diatement \u00e0 l\u2019esprit de la plupart des gens. Entre les ann\u00e9es 1950 et le d\u00e9but des ann\u00e9es 1990, l\u2019\u00e9conomie japonaise progressait plus vite que les \u00e9conomies du reste du monde d\u00e9velopp\u00e9. \u00c0 partir des ann\u00e9es 1990, cependant, la population en \u00e2ge de travailler a commenc\u00e9 \u00e0 diminuer de sorte que les personnes de plus de 65 ans ont fini par \u00eatre en majorit\u00e9. Depuis, la croissance du PIB du Japon a \u00e9t\u00e9 nettement plus lente que celle de l\u2019Am\u00e9rique du Nord et d\u2019une grande partie des pays europ\u00e9ens.<\/p> <p>La m\u00eame dynamique se joue maintenant en Europe. Les taux tendanciels de croissance ralentissent tandis que la population vieillit rapidement. Ces tendances sont moins marqu\u00e9es aux \u00c9tats-Unis, mais nous suivons la m\u00eame voie.<\/p> <p>J\u2019adore cette excellente citation de Mark Twain&nbsp;: \u00ab&nbsp;L\u2019histoire ne se r\u00e9p\u00e8te pas, elle rime.&nbsp;\u00bb Je ne pense donc pas que les \u00c9tats-Unis souffriront n\u00e9cessairement du m\u00eame genre de d\u00e9sinflation que le vieillissement de la population a provoqu\u00e9 au Japon. D\u2019autres facteurs expliquent la situation dans ce pays. Je crois cependant qu\u2019il y aura des similitudes ou que les situations rimeront, si vous pr\u00e9f\u00e9rez.<\/p> <p>Dans le cas des \u00c9tats-Unis, le seul vieillissement de la population pourrait faire passer les taux tendanciels de croissance \u00e9conomique d\u2019environ 2&nbsp;% aujourd\u2019hui \u00e0 pr\u00e8s de 1&nbsp;% au cours des d\u00e9cennies \u00e0 venir. Et si nous n\u00e9gligeons cette dynamique, des forces d\u00e9sinflationnistes entreront en jeu.<\/p> <h4>Comment peut-on contrer l\u2019effet n\u00e9gatif de ce changement d\u00e9mographique&nbsp;?<\/h4> <p>On peut relever le d\u00e9fi qu\u2019un tel changement pose de diverses fa\u00e7ons. La fa\u00e7on la plus d\u00e9terminante et aussi la plus efficace \u00e0 mon avis consiste \u00e0 faire cro\u00eetre la productivit\u00e9.<\/p> <p>Bien s\u00fbr, pour y parvenir, toutes les pi\u00e8ces du puzzle doivent \u00eatre en place. En g\u00e9n\u00e9ral, la solution en est une budg\u00e9taire. Ce n\u2019est toutefois l\u00e0 qu\u2019une des fa\u00e7ons de r\u00e9gler le probl\u00e8me. Avant toute chose, les autorit\u00e9s fiscales doivent comprendre que nous nous dirigeons nous aussi dans cette direction.<\/p> <p>Quiconque prend la peine de regarder verra le grand changement d\u00e9mographique \u00e0 l\u2019\u0153uvre. T\u00f4t ou tard, les d\u00e9cideurs \u00e0 Washington devront se pencher sur la question. Mais je ne crois pas que le sujet ait \u00e9t\u00e9 largement d\u00e9battu avant la pand\u00e9mie ou qu\u2019il le soit maintenant. En fait, il faudra des ann\u00e9es avant que l\u2019on puisse cr\u00e9er les conditions qui favoriseront cet essor de la productivit\u00e9. Puis, il faudra encore attendre plusieurs ann\u00e9es avant de voir les r\u00e9sultats de cette capacit\u00e9 de production accrue. Au final, je crois que nous paierons cher notre refus d\u2019aborder le sujet.<\/p> <h4>Si vous n\u2019y voyez pas d\u2019inconv\u00e9nient, j\u2019aimerais poursuivre dans cette veine. Est-il possible que la pand\u00e9mie ait provoqu\u00e9 un gain de productivit\u00e9 que nous n\u2019avions pas anticip\u00e9&nbsp;? De nombreuses personnes qui travaillent \u00e0 domicile depuis huit mois maintenant ont d\u00e9clar\u00e9 que leur productivit\u00e9 avait augment\u00e9. La pand\u00e9mie aurait-elle pu ouvrir la voie vers une meilleure productivit\u00e9&nbsp;?<\/h4> <p>Chaque fois que de grands bouleversements se produisent, les gens sont amen\u00e9s \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir aux solutions qu\u2019il faudrait mettre en place pour r\u00e9gler certains des probl\u00e8mes \u00e0 long terme auxquels leur industrie est expos\u00e9e. L\u2019industrie de la restauration en est un bon exemple. Plut\u00f4t que de tenir un menu dans nos mains, on peut maintenant le balayer avec son t\u00e9l\u00e9phone. De telles \u00e9volutions accro\u00eetront presque assur\u00e9ment la productivit\u00e9 dans cette industrie. C\u2019est le cas \u00e9galement de la livraison \u00e0 domicile.<\/p> <p>Le travail \u00e0 domicile pourrait favoriser la productivit\u00e9, tout comme l\u2019adh\u00e9sion massive \u00e0 la vid\u00e9oconf\u00e9rence comme moyen de rencontrer des coll\u00e8gues, des clients et des fournisseurs.<\/p> <p>De mon point de vue, les effets seront encore plus vastes. J\u2019ajoute que certains changements \u00e9ventuels sont difficiles \u00e0 imaginer, surtout au regard de la situation actuelle. Je crois par ailleurs que nous \u00e9voluons dans un contexte diff\u00e9rent du fait de la COVID-19.<\/p> <h4>Terminons sur les \u00e9l\u00e9ments \u00e0 surveiller. Y a-t-il des choses qu\u2019il faudra surveiller relativement \u00e0 l\u2019inflation&nbsp;?<\/h4> <p>Avant m\u00eame de penser voir l\u2019inflation augmenter de mani\u00e8re durable, il faut que l\u2019\u00e9conomie s\u2019ouvre et qu\u2019elle s\u2019ouvre plus qu\u2019elle l\u2019est actuellement. C\u2019est d\u2019autant plus vrai que nous sommes en pr\u00e9sence de courants contraires&nbsp;; il y a d\u2019une part les mesures de confinement en r\u00e9ponse \u00e0 la deuxi\u00e8me vague et, d\u2019autre part, l\u2019optimisme suscit\u00e9 par les vaccins.<\/p> <p>Quelles donn\u00e9es pouvons-nous donc examiner pour \u00e9valuer la r\u00e9ouverture de l\u2019\u00e9conomie&nbsp;? Eh bien \u00e0 mon avis, il y a toute une s\u00e9rie de donn\u00e9es \u00e0 tr\u00e8s haute fr\u00e9quence qui seront tr\u00e8s pertinentes. Par exemple, Open Table, une application de r\u00e9servations au restaurant, fournit des donn\u00e9es quotidiennes et pour chaque \u00c9tat. \u00c0 partir de ces donn\u00e9es, nous pouvons d\u00e9terminer si un secteur particuli\u00e8rement touch\u00e9 par la pand\u00e9mie commence \u00e0 s\u2019ouvrir. Au d\u00e9but, ces donn\u00e9es augmentaient \u00e0 une vitesse folle. La courbe s\u2019est toutefois aplatie au cours des derni\u00e8res semaines et des derniers mois. Ce sera un indicateur tr\u00e8s utile.<\/p> <p>Ensuite, il y a les donn\u00e9es sur l\u2019utilisation des cartes de cr\u00e9dit, publi\u00e9es chaque semaine, qui donnent la r\u00e9partition sectorielle des d\u00e9penses. Il s\u2019agit d\u2019une source d\u2019information pr\u00e9cieuse sur les habitudes de consommation. \u00c0 l\u2019instar du taux de ch\u00f4mage, d\u2019autres indicateurs relatifs \u00e0 l\u2019emploi, comme les inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage et les demandes continues, ont redescendu apr\u00e8s les sommets atteints au printemps. Aucun de ces indicateurs ne s\u2019approche toutefois des faibles niveaux d\u2019avant la COVID-19.<\/p> <p>Il y a \u00e9galement plein d\u2019autres donn\u00e9es dont le nombre d\u2019emplois disponibles et de mises \u00e0 pied, le nombre moyen d\u2019heures travaill\u00e9es ainsi que des donn\u00e9es sur le trafic automobile et le trafic a\u00e9rien.<\/p> <h4>Voil\u00e0 une fa\u00e7on de consid\u00e9rer une question importante qui pr\u00e9occupe beaucoup de gens. Merci beaucoup.<\/h4> <p>En terminant, j\u2019aimerais dire que ce n\u2019est l\u00e0 que la partie \u00e9merg\u00e9e de l\u2019iceberg. C\u2019est un sujet de taille et la discussion risque de s\u2019intensifier au cours des deux prochaines ann\u00e9es. Nous sommes encore loin d\u2019avoir fait le tour de la question. Cela dit, je crois que c\u2019est un bon cadre pour ceux qui veulent examiner l\u2019inflation d\u2019un point de vue global.<\/p> <div class=\"well is-style-b-blue-tint-4 b-blue-tint-4 p-2 spacer-60 mx-2-half migrated\" style=\"border: 1px solid #73b0e3;\">     <div class=\"row\">         <div class=\"col-sm-9\">             <div class=\"row migrated\">                 <div class=\"col-sm-1 col-xxs-2 text-center\"><span class=\"fa fa-file-pdf-o c-dark-blue fa-2x\"><\/span><\/div>                 <div class=\"col-sm-11 col-xxs-10\">                     <h5>Perspectives de placement pour 2021<\/h5>                     Lisez nos perspectives mondiales pour d\u00e9couvrir ce que les march\u00e9s vous r\u00e9servent l\u2019an prochain et pr\u00e9parer votre portefeuille en cons\u00e9quence.                 <\/div>             <\/div>         <\/div>         <div class=\"col-sm-3 col-sm-offset-0 col-xs-10 col-xxs-offset-2\">                          <a href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/documents\/insights\/global-insight-2021-outlook-fr.pdf\" target=\"_blank\" class=\"rbc-button rbc-button-primary file-pdf\" rel=\"noopener\">T\u00e9l\u00e9chargez<\/a>         <\/div>     <\/div> <\/div> <!-- DO NOT DELETE --> <p class=\"mb-0\"><\/p> <p><\/p> <p><\/p>  <div class=\"row mb-3 mx-1-half migrated\">     <div class=\"col-xxs-6\">         <a href=\"\/insights\/what-are-the-consequences-of-the-growing-government-debt-dilemma\" class=\"article-pagination-link article-pagination-left\" data-track=\"previous-button\">             <div class=\"d-none d-sm-none\">                                               <\/div>             <span class=\"icon btr bt-angle-left\" title=\"Article pr\u00e9c\u00e9dent\" aria-hidden=\"true\"><\/span>         <\/a>     <\/div>     <div class=\"col-xxs-6\">         <a href=\"\/insights\/\" class=\"article-pagination-link article-pagination-right text-right\" data-track=\"next-button\">             <div class=\"d-none d-sm-none\">                                               <\/div>             <span class=\"icon btr bt-angle-right\" title=\"Article suivant\" aria-hidden=\"true\"><\/span>         <\/a>     <\/div> <\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Au moment o\u00f9 la remise en marche de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine se poursuit, quelle sera la trajectoire de l\u2019inflation \u00e0 partir de maintenant ?<\/p>\n","protected":false},"author":0,"featured_media":11557,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[511],"tags":[396],"rbcwm_content_owner":[],"rbcwm_need":[546,547],"rbcwm_segment":[538,537],"rbcwm_solution":[545],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-2459","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-placements","tag-inflation-forecast","rbcwm_need-croissance","rbcwm_need-preservation","rbcwm_segment-particuliers-et-familles","rbcwm_segment-proprietaires-dentreprise-et-entrepreneurs","rbcwm_solution-placements","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Au moment o\u00f9 la remise en marche de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine se poursuit, quelle sera la trajectoire de l\u2019inflation \u00e0 partir de maintenant ?","rbcwm_post_author":[],"rbcwm_custom_breadcrumb_text":"","rbcwm_custom_breadcrumb_link_url":"","rbcwm_disclaimers":{"add_disclosures":["Yes"],"perspective_disclaimer":["No"],"expandable":[],"omit_from_pages":[],"disclaimer_footnote":"<p><strong>D\u00e9claration sur les analystes qui ne sont pas am\u00e9ricains : <\/strong> Jim Allworth, un employ\u00e9 de RBC Dominion Securities Inc., filiale \u00e9trang\u00e8re de RBC Gestion de patrimoine USA, a contribu\u00e9 \u00e0 la pr\u00e9paration de cette publication. Ce particulier n'est ni inscrit ni qualifi\u00e9 en tant qu'analyste de recherche aupr\u00e8s de la Financial Industry Regulatory Authority (\u00ab FINRA \u00bb) et, puisqu'il n'est pas associ\u00e9 \u00e0 RBC Wealth Management, il ne peut \u00eatre assujetti au r\u00e8glement 2241 de la FINRA r\u00e9gissant les communications avec les entreprises vis\u00e9es, les apparitions publiques et les op\u00e9rations sur valeurs mobili\u00e8res dans les comptes des analystes de recherche.<\/p>"},"rbcwm_insight_cta_id":10888,"rbcwm_pagination":{"next_link":"","next_link_text":"","previous_link":"","previous_link_text":""},"rbcwm_video_duration":"","article_time":"","rbcwm_enable_toc":false,"rbcwm_toc_selector":"h2"},"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO Premium plugin v24.8 (Yoast SEO v26.8) - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-premium-wordpress\/ -->\n<title>\u00c0 quoi pourrait ressembler l\u2019inflation apr\u00e8s la pand\u00e9mie ?<\/title>\n<meta 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