{"id":24686,"date":"2025-01-31T10:41:41","date_gmt":"2025-01-31T15:41:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=24686"},"modified":"2025-01-31T10:41:42","modified_gmt":"2025-01-31T15:41:42","slug":"is-2025-the-beginning-of-a-small-cap-renaissance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/is-2025-the-beginning-of-a-small-cap-renaissance","title":{"rendered":"Est-ce que 2025 marquera le d\u00e9but d\u2019une renaissance des titres \u00e0 petite capitalisation ?"},"content":{"rendered":"\n

Par Kyle Bergacker, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n Les cinq derni\u00e8res ann\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9es par des \u00e9v\u00e9nements\n d\u00e9concertants \u2013 les confinements partout sur la plan\u00e8te, le red\u00e9marrage\n des \u00e9conomies, les mesures de relance extraordinaires des gouvernements\n dans de grands projets d\u2019infrastructures et d\u2019initiatives vertes, les taux\n d\u2019inflation jamais vus en 40 ans, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en hausse, les taux\n hypoth\u00e9caires les plus \u00e9lev\u00e9s des derni\u00e8res d\u00e9cennies, l\u2019intensification\n des incertitudes g\u00e9opolitiques, l\u2019essor de l\u2019intelligence artificielle\n (IA), et une myriade d\u2019autres \u00e9v\u00e9nements notables. Ces \u00e9v\u00e9nements sans\n pr\u00e9c\u00e9dent ont aid\u00e9 \u00e0 d\u00e9coupler les profils de rendement des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0\n grande et \u00e0 petite capitalisation \u2013 comme ce fut le cas lors du boom de la\n bulle technologique au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000 \u2013, et contribu\u00e9 \u00e0 fa\u00e7onner un\n contexte inhabituel et particuli\u00e8rement favorable aux actions \u00e0 grande\n capitalisation, qui ont affich\u00e9 un rendement nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la\n moyenne au cours de quatre des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es. Cette dynamique a\n creus\u00e9 l\u2019\u00e9cart de rendement cumulatif entre les titres \u00e0 grande\n capitalisation et ceux \u00e0 petite capitalisation ces derni\u00e8res ann\u00e9es.\n <\/p>\n \n

\n Rendements cumulatifs \u00e0 long terme des indices des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande et \u00e0\n petite capitalisation\n <\/h3>\n
\n
\n \"Rendements\n

\n Le graphique lin\u00e9aire montre les rendements trimestriels cumulatifs,\n par rapport aux niveaux de d\u00e9cembre 1994, des indices des actions \u00e0\n grande et \u00e0 petite capitalisation, jusqu\u2019en d\u00e9cembre 2024. Les\n rendements des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation ont commenc\u00e9 \u00e0\n augmenter plus rapidement que ceux des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite\n capitalisation vers 2015, moment o\u00f9 les rendements cumulatifs des deux\n indices \u00e9taient d\u2019environ 500 %, et l\u2019\u00e9cart s\u2019est creus\u00e9 depuis. Le\n rendement cumulatif de l\u2019indice des titres \u00e0 grande capitalisation a\n atteint pr\u00e8s de 2 200 % en 2024, tandis que celui de l\u2019indice des\n titres \u00e0 petite capitalisation a \u00e9t\u00e9 d\u2019environ 1 200 %.\n <\/p>\n

    \n
  • \n
    <\/div>\n Univers des grandes cap.\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Univers des petites cap.\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n Les titres \u00e0 grande et \u00e0 petite capitalisation sont repr\u00e9sent\u00e9s par\n les indices Russell 1000 et Russell 2000, respectivement.\n <\/p>\n

    Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg<\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n \u00c0 premi\u00e8re vue, cette illustration est un peu trompeuse, car la\n concentration du march\u00e9 a atteint des sommets presque records dans un\n sous-groupe tr\u00e8s restreint de soci\u00e9t\u00e9s profitant du boom de l\u2019IA, que l\u2019on\n appelle aussi les sept merveilles, \u00e0 savoir : Apple, Microsoft, Alphabet,\n Amazon, NVIDIA, Meta Platforms et Tesla. Or, m\u00eame si l\u2019on exclut les sept\n merveilles des rendements de l\u2019indice des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande\n capitalisation, les actions \u00e0 grande capitalisation ont tout de m\u00eame\n surpass\u00e9 les actions \u00e0 petite capitalisation au cours des derni\u00e8res\n ann\u00e9es.\n <\/p>\n \n

    \n Rendements cumulatifs \u00e0 moyen terme des indices des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande\n capitalisation, des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation sans les sept\n merveilles et des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite capitalisation\n <\/h3>\n
    \n
    \n \"Rendements\n

    \n Le graphique lin\u00e9aire montre les rendements cumulatifs des indices\n boursiers \u00e0 grande et \u00e0 petite capitalisation, ainsi que de l\u2019indice\n des titres \u00e0 grande capitalisation hors sept merveilles (Apple,\n Microsoft, Alphabet, Amazon, NVIDIA, Meta Platforms et Tesla), de mars\n 2015 \u00e0 d\u00e9cembre 2024. Les rendements des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande\n capitalisation ont r\u00e9guli\u00e8rement surpass\u00e9 ceux des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite\n capitalisation au cours de cette p\u00e9riode. Les rendements cumulatifs\n des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation ont \u00e9t\u00e9 d\u2019environ 230 % en\n d\u00e9cembre, et ceux des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite capitalisation, d\u2019environ 100\n %. Les rendements des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation hors sept\n merveilles ont \u00e9t\u00e9 d\u2019environ 150 %.\n <\/p>\n

      \n
    • \n
      <\/div>\n Univers des grandes cap.\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Univers des grandes capitalisations sans les 7 merveilles\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Univers des petites cap.\n <\/li>\n <\/ul>\n

      \n Les titres \u00e0 grande et \u00e0 petite capitalisation sont repr\u00e9sent\u00e9s par\n les indices Russell 1000 et Russell 2000, respectivement; les titres \u00e0\n grande capitalisation sans les sept merveilles sont repr\u00e9sent\u00e9s par\n l\u2019indice Bloomberg US Large Cap ex Magnificent 7.\n <\/p>\n

      Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg<\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n \n

      L\u2019histoire ne se r\u00e9p\u00e8te pas… mais peut se ressembler<\/h2>\n

      \n Les \u00e9carts de rendement cumulatif des titres \u00e0 grande capitalisation, qui\n sont plus du double de celui des titres \u00e0 petite capitalisation,\n rappellent \u00e9trangement l\u2019immense rendement sup\u00e9rieur des titres \u00e0 grande\n capitalisation \u00e0 l\u2019approche de la bulle technologique. Comme le montre la\n figure ci-dessous, le rendement des grandes capitalisations par rapport\n aux petites capitalisations a cr\u00fb de la m\u00eame fa\u00e7on pour le pr\u00e9sent cycle.\n Contrairement \u00e0 l\u2019\u00e9clatement de la bulle technologique au d\u00e9but des\n ann\u00e9es 2000 \u2013 attribuable en grande partie au manque de capacit\u00e9 de\n g\u00e9n\u00e9rer des b\u00e9n\u00e9fices, ce qui a contribu\u00e9 \u00e0 l\u2019effondrement du segment \u2013,\n les soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation aujourd\u2019hui continuent de produire\n d\u2019excellents rendements, et rien ne nous indique que l\u2019app\u00e9tit des\n investisseurs pour l\u2019IA ou d\u2019autres placements connexes diminuera de\n sit\u00f4t. Cela ne signifie pas que, cette fois-ci, les \u00e9carts de rendement\n cumulatif ne se r\u00e9initialiseront pas de la m\u00eame fa\u00e7on que la derni\u00e8re fois\n au cours des prochaines ann\u00e9es, mais ils seront probablement le fait\n d\u2019autres facteurs moins \u00e9vidents, en plus des attentes \u00e9lev\u00e9es des\n investisseurs.\n <\/p>\n \n

      \n \u00c9carts de rendement cumulatifs pendant la bulle techno et le boom de l\u2019IA\n <\/h3>\n

      \n Rendements cumulatifs des titres \u00e0 grande capitalisation moins ceux des\n titres \u00e0 petite capitalisation (%)\n <\/h4>\n
      \n
      \n \"\u00c9carts\n

      \n Le graphique lin\u00e9aire compare l\u2019\u00e9cart trimestriel entre les rendements\n cumulatifs des indices des actions \u00e0 grande et \u00e0 petite capitalisation\n au cours de deux p\u00e9riodes historiques : la bulle technologique\n (1994-2006) et le boom de l\u2019IA (2020-2024). L\u2019\u00e9cart de rendement au\n cours de la bulle technologique est pass\u00e9 de 4,9 % au premier\n trimestre \u00e0 plus de 120 % apr\u00e8s 16 trimestres avant de s\u2019\u00e9tablir \u00e0 un\n plateau, puis il est redescendu \u00e0 peu pr\u00e8s \u00e0 la parit\u00e9 apr\u00e8s 44\n trimestres. L\u2019\u00e9cart durant le boom de l\u2019IA a suivi une trajectoire\n haussi\u00e8re semblable, passant d\u2019environ 27 % \u00e0 plus de 120 % apr\u00e8s 20\n trimestres.\n <\/p>\n

        \n
      • \n
        <\/div>\n Bulle technologique (gauche)\n <\/li>\n
      • \n
        <\/div>\n Boom de l\u2019IA (droite)\n <\/li>\n <\/ul>\n

        \n Les titres \u00e0 grande et \u00e0 petite capitalisation sont repr\u00e9sent\u00e9s par\n les indices Russell 1000 et Russell 2000, respectivement.\n <\/p>\n

        Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg<\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n \n

        Quels sont ces autres facteurs?<\/h2>\n

        \n Par le pass\u00e9, les fusions et acquisitions ainsi que les premiers appels\n publics \u00e0 l\u2019\u00e9pargne (PAPE) ont \u00e9t\u00e9 des facteurs cl\u00e9s du rendement global\n de l\u2019indice des titres \u00e0 petite capitalisation, en dehors des b\u00e9n\u00e9fices.\n <\/p>\n

        \n Les bilans des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation ont atteint un record\n historique au dernier trimestre, s\u2019\u00e9levant \u00e0 pr\u00e8s de 2,5 billions de\n dollars, les soci\u00e9t\u00e9s du secteur de la finance d\u00e9tenant pr\u00e8s de 50 % du\n total, et le reste \u00e9tant majoritairement repr\u00e9sent\u00e9 par les technologies,\n la consommation discr\u00e9tionnaire, les services de communications, les soins\n de sant\u00e9 et les produits industriels. Si les bilans des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande\n capitalisation d\u00e9bordent de liquidit\u00e9s, l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re a \u00e9t\u00e9 la pire\n jamais enregistr\u00e9e pour les fusions et acquisitions de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite\n capitalisation depuis plusieurs d\u00e9cennies. Selon les donn\u00e9es de Bloomberg,\n l\u2019ann\u00e9e 2024 s\u2019est termin\u00e9e avec seulement 52 transactions dans le segment\n des petites capitalisations, pour un total de 113,7 milliards de dollars;\n ce r\u00e9sultat est pire que celui enregistr\u00e9 pendant la crise financi\u00e8re de\n 2008, o\u00f9 61 transactions ont \u00e9t\u00e9 conclues. Depuis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale\n am\u00e9ricaine (Fed) a commenc\u00e9 \u00e0 augmenter son taux au d\u00e9but de 2022, les\n secteurs sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, comme la finance, les services de\n communications et l\u2019immobilier, ont vu beaucoup moins de transactions dans\n l\u2019ensemble, ce qui corrobore le lien \u00e9troit entre la politique mon\u00e9taire\n et la prise de risque par les entreprises, sans \u00e9gard aux liquidit\u00e9s\n disponibles.\n <\/p>\n

        \n En ce qui a trait aux PAPE de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite capitalisation \u2013 aussi un\n indicateur de l\u2019app\u00e9tit pour le risque des investisseurs \u2013, 2024 a marqu\u00e9\n le retour \u00e0 une \u00ab nouvelle normalit\u00e9 \u00bb; la moyenne pour l\u2019ann\u00e9e n\u2019a \u00e9t\u00e9\n que de 31 placements avec une valeur d\u2019\u00e0 peine 7 milliards de dollars par\n trimestre. Bien qu\u2019en hausse par rapport au total an\u00e9mique de\n 7,7 milliards de dollars pour 2023 au complet (le plus faible montant\n mobilis\u00e9 depuis plus de 30 ans), le nombre d\u2019inscriptions pour les petites\n capitalisations avant la COVID-19 se situait g\u00e9n\u00e9ralement dans une\n fourchette de 60 \u00e0 100 pour un total de 15 \u00e0 20 milliards de dollars par\n ann\u00e9e.\n <\/p>\n \n

        Le renversement de la tendance<\/h2>\n

        \n L\u2019ann\u00e9e 2024 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par un revirement de la politique mon\u00e9taire, la\n Fed ayant amorc\u00e9 un cycle d\u2019assouplissement apr\u00e8s quelques ann\u00e9es de\n politique mon\u00e9taire plus restrictive (son intention \u00e9tant d\u2019\u00e9liminer\n l\u2019inflation aliment\u00e9e par des liquidit\u00e9s abondantes et plus d\u2019une d\u00e9cennie\n de politique mon\u00e9taire expansionniste). Ces changements ont contribu\u00e9 \u00e0\n donner un coup de pouce dans le segment des PAPE de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite\n capitalisation au cours de l\u2019ann\u00e9e. L\u2019ann\u00e9e 2025 pourrait maintenir cette\n tendance et servir de tournant, alors que les soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande\n capitalisation cherchent \u00e0 d\u00e9penser leurs r\u00e9serves de liquidit\u00e9s et que\n des administrateurs plus favorables aux transactions prennent le volant.\n Les nouvelles nominations \u00e0 la Federal Trade Commission et au d\u00e9partement\n de la Justice sous l\u2019administration Trump devraient se faire rapidement,\n ce qui donnera le coup de pouce n\u00e9cessaire aux activit\u00e9s de fusions et\n d\u2019acquisitions et aux PAPE en 2025 et par la suite.\n <\/p>\n \n

        2025 et au-del\u00e0<\/h2>\n

        \n Selon nous, les facteurs favorables \u00e0 la r\u00e9duction de l\u2019\u00e9cart entre les\n actions \u00e0 petite capitalisation et les actions \u00e0 grande capitalisation\n comprennent les pr\u00e9visions consensuelles extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9es quant aux\n b\u00e9n\u00e9fices pour les soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation (en particulier pour\n les soci\u00e9t\u00e9s li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA), l\u2019att\u00e9nuation des risques d\u2019\u00e9lections, la mise\n en place d\u2019un plus grand nombre d\u2019organismes de r\u00e9glementation favorables\n aux fusions et acquisitions, l\u2019assouplissement de la politique de la Fed\n visant \u00e0 relancer la prise de risque par les soci\u00e9t\u00e9s, le bon usage des\n r\u00e9serves de liquidit\u00e9s records. Apr\u00e8s des ann\u00e9es de sous-performance par\n rapport aux titres \u00e0 grande capitalisation, nous croyons que les titres \u00e0\n petite capitalisation semblent sur le point de reprendre du poil de la\n b\u00eate.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

        Apr\u00e8s des ann\u00e9es de sous-performance des titres \u00e0 petite capitalisation par rapport aux titres \u00e0 grande capitalisation, la tendance a l\u2019air de s\u2019inverser. Nous nous demandons pourquoi les investisseurs ne devraient pas n\u00e9gliger cet aspect des perspectives boursi\u00e8res de 2025, car les petites capitalisations semblent sur le point de reprendre du poil de la b\u00eate.<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":24687,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2025-01-23T09:40:20","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-24686","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Apr\u00e8s des ann\u00e9es de sous-performance des titres \u00e0 petite capitalisation par rapport aux titres \u00e0 grande capitalisation, la tendance a l\u2019air de s\u2019inverser. 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