{"id":24708,"date":"2025-02-04T16:48:29","date_gmt":"2025-02-04T21:48:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=24708"},"modified":"2025-02-04T16:48:30","modified_gmt":"2025-02-04T21:48:30","slug":"canada-confronts-u-s-protectionism","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/canada-confronts-u-s-protectionism","title":{"rendered":"Le Canada face au protectionnisme\u00a0am\u00e9ricain"},"content":{"rendered":"\n

Par Joseph Wu, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n Le spectre des droits de douane am\u00e9ricains a assombri les perspectives de\n l\u2019\u00e9conomie canadienne, car de telles mesures pourraient affecter plusieurs\n secteurs cl\u00e9s pour lesquels les \u00e9changes commerciaux transfrontaliers sont\n cruciaux. Comme les exportations de marchandises comptent pour environ\n 25 % du PIB du pays, l\u2019\u00e9conomie canadienne vit en symbiose avec celle des\n \u00c9tats-Unis, sa principale partenaire commerciale. Pr\u00e8s des trois quarts\n des exportations canadiennes sont destin\u00e9es aux \u00c9tats-Unis, principalement\n dans des secteurs comme l\u2019\u00e9nergie, les m\u00e9taux et la construction\n automobile (voir le graphique ci-dessous).\n <\/p>\n \n

\n Secteurs canadiens expos\u00e9s au commerce avec les \u00c9tats-Unis, en part du PIB\n <\/h3>\n
\n
\n \"Secteurs\n

\n Le graphique \u00e0 barres montre la part du PIB national des segments\n canadiens les plus expos\u00e9s aux \u00e9changes commerciaux avec les\n \u00c9tats-Unis. Extraction p\u00e9troli\u00e8re et gazi\u00e8re, 4,54 %; Premi\u00e8re\n transformation des m\u00e9taux, 0,64 %; Fabrication de produits du p\u00e9trole\n et du charbon, 0,54 %; Fabrication de produits en plastique, 0,39 %;\n Fabrication de pi\u00e8ces et produits a\u00e9rospatiaux, 0,32 %; Fabrication de\n produits pharmaceutiques et de m\u00e9dicaments, 0,27 %; Fabrication de\n v\u00e9hicules automobiles, 0,21 %; Boulangerie et fabrication de\n tortillas, 0,19 %; Usines de p\u00e2tes \u00e0 papier, de papier et de carton,\n 0,17 %; Fabrication de machinerie industrielle, 0,13 %.\n <\/p>\n

\n Selon le PIB de 2023. Comprend les segments dont le ratio\n exportations\/PIB est sup\u00e9rieur \u00e0 100 % et dont l\u2019exc\u00e9dent commercial\n avec les \u00c9tats-Unis est d\u2019au moins 1 G$.\n <\/p>\n

\n Sources : Statistique Canada, Industrie Canada, Services\n \u00e9conomiques RBC.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

\n Des droits de douane entra\u00eeneraient presque certainement une baisse des\n exportations et freineraient la croissance \u00e9conomique. RBC Gestion\n mondiale d\u2019actifs estime que, dans le pire sc\u00e9nario visant l\u2019Am\u00e9rique du\n Nord, des tarifs douaniers am\u00e9ricains de 25 % pourraient soustraire\n cumulativement jusqu\u2019\u00e0 4,5 points de pourcentage du PIB canadien apr\u00e8s\n deux ans s\u2019ils demeurent en vigueur tout au long de la p\u00e9riode \u2013 un\n sc\u00e9nario que nous jugeons peu probable (voir le tableau de la page\n suivante). RBC Gestion mondiale d\u2019actifs (RBC GMA) pr\u00e9voit que les droits\n de douane impos\u00e9s au Canada par les \u00c9tats-Unis seront probablement\n limit\u00e9s, car des consid\u00e9rations pragmatiques devraient mod\u00e9rer la port\u00e9e\n des mesures protectionnistes. Selon les sc\u00e9narios les plus probables, ceux\n de \u00ab droits de douane importants, mais temporaires \u00bb et de \u00ab droits de\n douane partiels \u00bb, le ralentissement du PIB canadien s\u2019\u00e9tablirait dans une\n fourchette de 0,3 \u00e0 1 point de pourcentage. De fa\u00e7on plus g\u00e9n\u00e9rale,\n les \u00e9conomistes per\u00e7oivent les droits de douane comme une politique o\u00f9\n tout le monde est perdant, puisqu\u2019elle impose des co\u00fbts \u00e9conomiques non\n seulement aux partenaires commerciaux, mais aussi aux pays qui les\n appliquent. En plus des effets inflationnistes potentiels \u00e0 court terme,\n les tarifs sont souvent accompagn\u00e9s de mesures de repr\u00e9sailles.\n <\/p>\n \n

Cons\u00e9quences \u00e9conomiques de droits de douane am\u00e9ricains<\/h3>\n

\n Estimation de l\u2019effet cumulatif maximal sur la production \u00e9conomique apr\u00e8s\n deux ans, en supposant des droits de douane r\u00e9ciproques\n <\/h4>\n
\n \n \n \n Sc\u00e9nario<\/th>\n \n \n Effet sur la production \u00e9conomique\n <\/th>\n <\/tr>\n \n Monde<\/th>\n Canada<\/th>\n \u00c9.-U.<\/th>\n Mexique<\/th>\n Chine<\/th>\n Japon<\/th>\n Zone euro<\/th>\n R.-U.<\/th>\n <\/tr>\n <\/thead>\n \n \n \n Plan tarifaire initial :<\/strong>
60 %\n Chine,
10 % reste du monde
(Probabilit\u00e9 :\n 10 %)\n <\/td>\n \n -1,0 %<\/td>\n -1,9 %<\/strong><\/td>\n -1,2 %<\/td>\n -1,5 %<\/td>\n -1,4 %<\/td>\n -0,6 %<\/td>\n -0,9 %<\/td>\n -0,6 %<\/td>\n <\/tr>\n \n \n Droits de douane visant l\u2019Am\u00e9rique du Nord :<\/strong>\n
\n 25 % Canada, 25 % Mexique,\n 10 % Chine
(Probabilit\u00e9 : 10 %)\n <\/td>\n \n -0,8 %<\/td>\n -4,5 %<\/strong><\/td>\n -1,5 %<\/td>\n -4,0 %<\/td>\n -0,6 %<\/td>\n -0,2 %<\/td>\n -0,4 %<\/td>\n -0,2 %<\/td>\n <\/tr>\n \n \n Droits de douane substantiels, mais temporaires :<\/strong\n >\n
\n L\u2019un des sc\u00e9narios ci-dessus, mais retrait des droits de douane\n apr\u00e8s plusieurs mois
\n (Probabilit\u00e9 : 25 %)\n <\/td>\n \n -0,3 %<\/td>\n -1,0 %<\/strong><\/td>\n -0,4 %<\/td>\n -0,9 %<\/td>\n -0,3 %<\/td>\n -0,1 %<\/td>\n -0,2 %<\/td>\n -0,1 %<\/td>\n <\/tr>\n \n \n Droits de douane partiels :<\/strong>
\n Droits de douane r\u00e9duits sur les secteurs et pays cibl\u00e9s
\n (Probabilit\u00e9 : 45 %)\n <\/td>\n \n -0,2 %<\/td>\n -0,3 %<\/strong><\/td>\n -0,2 %<\/td>\n -0,2 %<\/td>\n -0,3 %<\/td>\n -0,1 %<\/td>\n -0,2 %<\/td>\n -0,1 %<\/td>\n <\/tr>\n \n \n Aucun nouveau droit de douane important<\/strong>
\n (Probabilit\u00e9 : 10 %)\n <\/td>\n \n 0 % pour l\u2019ensemble<\/td>\n <\/tr>\n <\/tbody>\n <\/table>\n <\/div>\n

\n Sources : Oxford Economics, RBC Gestion mondiale d\u2019actifs; donn\u00e9es en date\n du 24 janvier 2025.\n <\/p>\n\n

\n Bien que ces projections pr\u00e9sentent un contexte utile pour \u00e9valuer\n l\u2019\u00e9ventail des r\u00e9percussions \u00e9conomiques possibles des droits de douane\n am\u00e9ricains, les diverses hypoth\u00e8ses qui les sous-tendent sont\n particuli\u00e8rement impr\u00e9visibles, notamment la mani\u00e8re dont la Banque du\n Canada (BdC) et le gouvernement canadien choisiront de riposter, la\n r\u00e9action du dollar canadien, ainsi que la port\u00e9e, l\u2019ampleur et la dur\u00e9e\n des droits de douane. Par ailleurs, le gouvernement canadien a r\u00e9cemment\n fait savoir qu\u2019il \u00e9tait pr\u00eat \u00e0 appliquer des contre-mesures d\u2019une somme\n rigoureusement \u00e9quivalente \u00e0 tout droit de douane am\u00e9ricain, ce qui ajoute\n un autre niveau de complexit\u00e9.\n <\/p>\n

\n Dans un r\u00e9cent\n rapport (en anglais) <\/a\n >\n sur l\u2019inflation, Services \u00e9conomiques RBC a soulign\u00e9 que la r\u00e9alit\u00e9 d\u2019un\n choc li\u00e9 aux droits de douane est plus complexe que la simple r\u00e9duction \u00e0\n un chiffre de l\u2019emploi ou de la croissance. Au-del\u00e0 des pr\u00e9visions\n sp\u00e9cifiques, l\u2019utilisation d\u2019un cadre g\u00e9n\u00e9ral repr\u00e9sente une autre\n approche des r\u00e9percussions que les tarifs risquent d\u2019avoir sur l\u2019ensemble\n d\u2019une \u00e9conomie (voir le graphique ci-dessous).\n <\/p>\n \n

\n Comment un droit de douane am\u00e9ricain se r\u00e9percute sur l\u2019\u00e9conomie\n canadienne\n <\/h3>\n
\n
\n \"Comment\n

\n Le graphique montre comment un droit de douane am\u00e9ricain se r\u00e9percute\n sur l\u2019\u00e9conomie canadienne, en sept \u00e9tapes : 1) Choc de l\u2019incertitude.\n 2) Gonflement anticip\u00e9 des stocks. 3) Une fois les droits de douane\n appliqu\u00e9s, augmentation des prix et diminution de la demande. 4)\n Mesures de repr\u00e9sailles. 5) Contrecoups subits par les secteurs\n secondaires (services). 6) R\u00e9ponse de la Banque du Canada. 7)\n Tentative de soutien par la politique budg\u00e9taire.\n <\/p>\n

Source : Services \u00e9conomiques RBC.<\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

\n \u00c0 court terme, la perspective de droits de douane peut stimuler l\u2019activit\u00e9\n \u00e9conomique, car les entreprises et les consommateurs effectuent des achats\n pr\u00e9ventifs en pr\u00e9vision de la hausse des co\u00fbts. Toutefois, cette vague\n d\u2019activit\u00e9 initiale fait souvent place \u00e0 un \u00ab trou d\u2019air \u00bb dans la\n production, car :\n <\/p>\n

    \n
  • \n la demande faiblit apr\u00e8s une p\u00e9riode d\u2019achats pr\u00e9ventifs pr\u00e9c\u00e9dant la\n mise en \u0153uvre des droits de douane;\n <\/li>\n
  • \n la hausse des prix post\u00e9rieure \u00e0 la mise en \u0153uvre des droits de douane\n p\u00e8se sur le pouvoir d\u2019achat; et\n <\/li>\n
  • \n les mesures de r\u00e9torsion refroidissent les perspectives d\u2019exportation.\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n \u00c0 mesure que les effets macro\u00e9conomiques des droits de douane se feront\n sentir, nous estimons que les mesures prises par la BdC et le gouvernement\n f\u00e9d\u00e9ral \u2013 politique en mati\u00e8re de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, contre-droits de douane\n et mesures de soutien pour les secteurs touch\u00e9s \u2013 joueront un r\u00f4le crucial\n dans l\u2019\u00e9tablissement de la trajectoire \u00e0 court terme de l\u2019\u00e9conomie\n canadienne.\n <\/p>\n \n

    \n On pourra sans doute g\u00e9rer les r\u00e9percussions sur les march\u00e9s boursiers\n <\/h2>\n

    \n Malgr\u00e9 l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 provoqu\u00e9e par la strat\u00e9gie commerciale des \u00c9tats-Unis,\n le march\u00e9 boursier canadien, dans son ensemble, pourrait r\u00e9sister \u00e0 la\n temp\u00eate mieux que ce \u00e0 quoi les investisseurs s\u2019attendent, si nous\n supposons qu\u2019un obstacle \u00e9conomique non r\u00e9cessionnaire d\u00e9coulant de droits\n de douane temporaires ou partiels est le sc\u00e9nario le plus probable. Alors\n qu\u2019environ 30 % des revenus de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX proviennent\n des \u00c9tats-Unis, environ le quart seulement de cette exposition concerne\n des soci\u00e9t\u00e9s dans les secteurs de la production de biens (voir les\n graphiques ci-dessous).\n <\/p>\n \n

    \n R\u00e9partition g\u00e9ographique des revenus de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX\n <\/h3>\n

    Pond\u00e9ration selon la capitalisation boursi\u00e8re<\/h4>\n
    \n
    \n \"R\u00e9partition\n

    \n The circular chart shows the revenue exposure of the S&P\/TSX Composite\n Index by geographic region. Canada, 46.7%; United States, 30.3%;\n European Union, 4.3%; United Kingdom, 2.1%; Other, 16.6%.\n <\/p>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, FactSet; donn\u00e9es\n au 31 d\u00e9cembre 2024.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n \n

    \n R\u00e9partition sectorielle des revenus am\u00e9ricains de l\u2019indice compos\u00e9\n S&P\/TSX\n <\/h3>\n

    Pond\u00e9ration selon la capitalisation boursi\u00e8re<\/h4>\n
    \n
    \n \"R\u00e9partition\n

    \n Le graphique \u00e0 barres montre l\u2019exposition des revenus de l\u2019indice\n compos\u00e9 S&P\/TSX par secteur du march\u00e9. Services de communications, 2,7\n %; Indice compos\u00e9 S&P\/TSX hors services, 7,5 %; Mati\u00e8res, 19,2 %;\n Consommation de base, 24,2 %; Soins de sant\u00e9, 24,3 %; \u00c9nergie, 24,9 %;\n Finance, 26,0 %; Immobilier, 28,0 %; indice compos\u00e9 S&P\/TSX g\u00e9n\u00e9ral,\n 30,3 %; Consommation de base, 32,0 %; Services publics, 33,2 %;\n Produits industriels, 45,6 %; Technologie de l\u2019information, 54,5 %.\n <\/p>\n

    \n Les services comprennent les services de communications, la finance,\n les soins de sant\u00e9, la technologie de l\u2019information et certains\n segments de la consommation discr\u00e9tionnaire, de la consommation de\n base et des produits industriels.\n <\/p>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, FactSet; donn\u00e9es au\n 31 d\u00e9cembre 2024.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n Des secteurs comme les produits industriels, l\u2019\u00e9nergie, les mati\u00e8res et\n la consommation discr\u00e9tionnaire semblent relativement plus vuln\u00e9rables \u00e0\n des droits de douane am\u00e9ricains punitifs, \u00e0 notre avis. En revanche,\n malgr\u00e9 leur exposition importante aux revenus am\u00e9ricains, nous pensons que\n les secteurs des services, comme la technologie de l\u2019information, les\n services publics et la finance, sont probablement mieux prot\u00e9g\u00e9s\n des effets directs de la politique commerciale, qui tend \u00e0 mettre l\u2019accent\n sur les marchandises. Pour autant, les contrecoups des droits de douane,\n allant de la baisse des investissements des entreprises \u00e0 l\u2019\u00e9rosion de la\n confiance des consommateurs, pourraient peser sur l\u2019\u00e9conomie canadienne\n dans son ensemble et atteindre les secteurs des services.\n <\/p>\n

    \n M\u00eame si l\u2019incertitude entourant la politique commerciale des \u00c9tats-Unis\n amplifiera probablement la volatilit\u00e9 du march\u00e9 de fa\u00e7on intermittente,\n l\u2019impact potentiel des droits de douane sur le b\u00e9n\u00e9fice de l\u2019indice\n compos\u00e9 S&P\/TSX devrait \u00eatre g\u00e9rable, selon nous. Les entreprises\n canadiennes sont habitu\u00e9es aux incertitudes li\u00e9es au commerce; par\n exemple, l\u2019Accord Canada\u2011\u00c9tats\u2011Unis\u2011Mexique (AEUMC) a \u00e9t\u00e9 n\u00e9goci\u00e9 pendant\n 14 mois en 2017\u20112018, au cours desquels les \u00c9tats-Unis ont impos\u00e9 au\n Canada des droits de douane temporaires sur l\u2019acier et l\u2019aluminium.\n L\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX a subi une correction de 11,6 % en 2018 sous\n l\u2019effet des inqui\u00e9tudes et des craintes \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la trajectoire du\n taux directeur de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, avant de rebondir de\n 19,1 % en 2019 \u00e0 mesure que les tensions se sont att\u00e9nu\u00e9es. Au-del\u00e0 du\n court terme, les moteurs fondamentaux du march\u00e9 boursier restent la\n croissance soutenue de l\u2019\u00e9conomie et l\u2019augmentation de la rentabilit\u00e9 des\n entreprises, \u00e0 notre avis (voir la figure). FactSet pr\u00e9voit que le\n b\u00e9n\u00e9fice de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX augmentera d\u2019environ 12 % en\n 2025, une acc\u00e9l\u00e9ration comparativement \u00e0 un niveau d\u2019un peu plus de 4 %\n en 2024.\n <\/p>\n \n

    Le march\u00e9 boursier embo\u00eete le pas aux b\u00e9n\u00e9fices<\/h3>\n
    \n
    \n \"L\u2019indice\n

    \n Le graphique lin\u00e9aire montre l\u2019indice compos\u00e9 des cours S&P\/TSX et le\n b\u00e9n\u00e9fice par action (BPA) pr\u00e9visionnel sur 12 mois, de 2015 \u00e0 2025. Au\n cours de cette p\u00e9riode, l\u2019indice des cours est pass\u00e9 d\u2019environ 15 000\n $ \u00e0 environ 25 000 $, et le BPA est pass\u00e9 d\u2019environ 900 $ \u00e0 environ 1\n 700 $. Le TSX a recul\u00e9 de 11,6 % en 2018 en raison de\n l\u2019intensification des tensions commerciales.\n <\/p>\n

      \n
    • \n
      <\/div>\n Indice compos\u00e9 des cours S&P\/TSX (gauche)\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n BPA pr\u00e9visionnel sur 12 mois de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX (droite)\n <\/li>\n <\/ul>\n

      \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n 24 janvier 2025.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

      Dans les limbes de l\u2019incertitude<\/h2>\n

      \n Selon nous, l\u2019imposition de droits de douane \u00e9lev\u00e9s par l\u2019administration\n Trump repr\u00e9sente une r\u00e9elle menace. Toutefois, les discours radicaux\n peuvent \u00eatre tr\u00e8s diff\u00e9rents des politiques finalement mises en place\n gr\u00e2ce aux contraintes du monde r\u00e9el sur les d\u00e9cideurs, notamment l\u2019\u00e9troite\n int\u00e9gration des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement nord-am\u00e9ricaines et les\n sensibilit\u00e9s politiques \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019inflation.\n <\/p>\n

      \n Les droits de douane sur les importations de p\u00e9trole et de gaz naturel\n canadiens, par exemple, mineraient l\u2019objectif d\u00e9clar\u00e9 de l\u2019administration\n Trump de r\u00e9duire les prix de l\u2019\u00e9nergie et l\u2019inflation pour les m\u00e9nages et\n les entreprises aux \u00c9tats\u2011Unis. La faisabilit\u00e9 d\u2019imposer des droits de\n douane sur l\u2019\u00e9nergie canadienne nous semble discutable, car les \u00c9tats-Unis\n n\u2019auraient pas de substituts viables \u00e0 court terme aux plus de\n quatre millions de barils de p\u00e9trole qu\u2019ils importent quotidiennement du\n Canada et qui repr\u00e9sentent environ 20 % de la consommation de p\u00e9trole\n am\u00e9ricaine. Le d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats-Unis avec le Canada, souvent\n cit\u00e9, cache \u00e9galement une r\u00e9alit\u00e9 commerciale plus nuanc\u00e9e, qui change\n consid\u00e9rablement lorsque les \u00e9changes transfrontaliers sont segment\u00e9s\n entre les secteurs \u00e9nerg\u00e9tiques et non \u00e9nerg\u00e9tiques. Si l\u2019on exclut\n les flux commerciaux du secteur de l\u2019\u00e9nergie, les \u00c9tats-Unis affichent un\n exc\u00e9dent commercial avec le Canada (voir le graphique ci-dessous).\n <\/p>\n \n

      Balance commerciale des \u00c9tats-Unis avec le Canada<\/h3>\n
      \n
      \n \"Balance\n

      \n Le graphique montre la balance commerciale des \u00c9tats-Unis avec le\n Canada, la balance commerciale pour le p\u00e9trole et le gaz, ainsi que la\n balance commerciale hors p\u00e9trole et gaz, de 2009 \u00e0 novembre 2024. Les\n \u00c9tats-Unis ont enregistr\u00e9 un d\u00e9ficit commercial avec le Canada pour\n toute la p\u00e9riode indiqu\u00e9e. Au cours des 11 premiers mois de 2024, le\n d\u00e9ficit commercial total des \u00c9tats-Unis avec le Canada s\u2019est \u00e9tabli \u00e0\n 56 G$ US et celui pour le p\u00e9trole et le gaz, \u00e0 90 G$ US. Si l\u2019on\n exclut le p\u00e9trole et le gaz, les \u00c9tats-Unis ont enregistr\u00e9 un exc\u00e9dent\n commercial d\u2019environ 34 G$ US au cours des 11 premiers mois de 2024.\n <\/p>\n

        \n
      • \n
        <\/div>\n Balance commerciale des \u00c9tats-Unis\n <\/li>\n
      • \n
        <\/div>\n Balance commerciale des \u00c9tats-Unis (p\u00e9trole et gaz)\n <\/li>\n
      • \n
        <\/div>\n Balance commerciale des \u00c9tats-Unis (hors p\u00e9trole et gaz)\n <\/li>\n <\/ul>\n

        \n En milliards de dollars am\u00e9ricains; donn\u00e9es annuelles jusqu\u2019en\n novembre 2024.\n <\/p>\n

        \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n 30 novembre 2024.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

        \n Les le\u00e7ons tir\u00e9es de la fa\u00e7on dont les diff\u00e9rends commerciaux ont \u00e9t\u00e9\n r\u00e9solus lors de la premi\u00e8re administration Trump donnent \u00e0 penser que les\n droits de douane pourraient servir de levier de n\u00e9gociation plut\u00f4t que de\n mesure permanente. Au cours de son premier mandat, Trump a relev\u00e9 les\n droits de douane de nombreux partenaires commerciaux, une tactique qui a\n ouvert la voie \u00e0 de nouveaux accords commerciaux ou \u00e0 des accords\n commerciaux r\u00e9vis\u00e9s, notamment l\u2019AEUMC et l\u2019accord de \u00ab phase 1 \u00bb avec la\n Chine, qui se sont finalement sold\u00e9s par la r\u00e9duction ou la suppression\n des droits de douane.\n <\/p>\n

        \n Les r\u00e9actions des march\u00e9s financiers varieront consid\u00e9rablement selon les\n d\u00e9tails de la mise en \u0153uvre des droits de douane et la fa\u00e7on dont les\n d\u00e9cideurs au Canada choisissent de r\u00e9agir. Pour l\u2019instant, le march\u00e9\n boursier canadien reste, pour l\u2019essentiel, imperturbable. L\u2019indice compos\u00e9\n S&P\/TSX se n\u00e9gocie \u00e0 15,5 fois les b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9visionnels consensuels\n sur 12 mois, soit un multiple l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne sur 20 ans\n d\u2019environ 14,5 fois. En d\u2019autres termes, les investisseurs sont peu\n anxieux dans l\u2019imm\u00e9diat. Malgr\u00e9 le calme actuel, nous pensons que les\n \u00e9v\u00e9nements de 2018 doivent nous rappeler que les frictions commerciales et\n les pr\u00e9occupations concernant leurs effets secondaires sur la croissance\n peuvent faire baisser les cours sur le march\u00e9 boursier canadien, au moins\n pendant un certain temps, m\u00eame si l\u2019impact direct de tarifs sur les\n b\u00e9n\u00e9fices s\u2019av\u00e8re assez limit\u00e9.\n <\/p>\n

        \n En revanche, les march\u00e9s des changes ont d\u00e9j\u00e0 montr\u00e9 des signes\n d\u2019ajustement : depuis l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle am\u00e9ricaine de novembre, le\n dollar canadien s\u2019est affaibli d\u2019environ 4 % et le dollar am\u00e9ricain\n pond\u00e9r\u00e9 en fonction des \u00e9changes commerciaux s\u2019est raffermi dans la m\u00eame\n mesure (voir le graphique ci-dessous). Si des droits de douane sont\n annonc\u00e9s, Services \u00e9conomiques RBC estime qu\u2019un dollar canadien moins cher\n pourrait contrebalancer en partie la hausse des co\u00fbts que les importateurs\n am\u00e9ricains subiront du fait des droits de douane.\n <\/p>\n \n

        Le dollar canadien a encore recul\u00e9<\/h3>\n
        \n
        \n \"Le\n

        \n Le graphique lin\u00e9aire montre le taux de change CAD\/USD du 1er janvier\n 2024 au 27 janvier 2025. Le taux a g\u00e9n\u00e9ralement diminu\u00e9 au cours de\n cette p\u00e9riode, passant de 0,75 en janvier 2024 \u00e0 0,70 \u00e0 l\u2019heure\n actuelle.\n <\/p>\n

          \n
        • \n
          <\/div>\n Taux CAD\/USD\n <\/li>\n <\/ul>\n

          \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n 27 janvier 2025.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

          \n Dans ce qui s\u2019annonce une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 pour les portefeuilles\n d\u2019actions canadiennes, nous estimons que l\u2019approche la plus prudente est\n de maintenir une strat\u00e9gie de placement rigoureuse ax\u00e9e sur le long terme\n tout en ne r\u00e9agissant pas impulsivement, \u00e0 court terme, aux gros titres\n des m\u00e9dias. La diversification parmi un \u00e9ventail de soci\u00e9t\u00e9s de grande\n qualit\u00e9 dot\u00e9es d\u2019un mod\u00e8le d\u2019affaires durable, de flux de tr\u00e9sorerie\n r\u00e9silients et d\u2019un bilan solide procure une protection efficace contre\n tout choc \u00e9ventuel li\u00e9 \u00e0 la politique commerciale, selon nous. Les\n soci\u00e9t\u00e9s pr\u00e9sentant ces caract\u00e9ristiques sont g\u00e9n\u00e9ralement bien \u00e9quip\u00e9es\n pour composer avec des conditions d\u2019exploitation plus difficiles et\n s\u2019adapter aux chocs \u00e9conomiques.\n <\/p>\n \n <\/body>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

          La politique commerciale des \u00c9tats-Unis prend une orientation plus restrictive, susceptible d\u2019influer sur l\u2019\u00e9conomie et le march\u00e9 boursier canadiens. 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