{"id":24737,"date":"2025-02-06T13:43:31","date_gmt":"2025-02-06T18:43:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=24737"},"modified":"2025-02-06T13:43:32","modified_gmt":"2025-02-06T18:43:32","slug":"a-u-s-canada-trade-shock-now-in-play-first-economic-takeaways","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/a-u-s-canada-trade-shock-now-in-play-first-economic-takeaways","title":{"rendered":"Choc commercial entre les \u00c9tats-Unis et le Canada : premiers \u00e9l\u00e9ments \u00e9conomiques \u00e0 retenir"},"content":{"rendered":"\n

Par<\/strong> Frances Donald and Nathan Janzen<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Cela fait pr\u00e8s de cent ans que le Canada n\u2019avait plus connu de choc commercial aussi intense. Les Services \u00e9conomiques RBC <\/a> souhaitent \u00e0 pr\u00e9sent trouver un juste \u00e9quilibre entre leur d\u00e9sir de produire une analyse claire et la prise en compte du fait qu\u2019une grande incertitude demeure quant aux r\u00e9actions des d\u00e9cideurs politiques. Quoi qu\u2019il en soit, nous en savons maintenant beaucoup plus sur le sujet que la semaine derni\u00e8re. Analysons donc ce choc avec une plus grande assurance. \u00c0 mesure que le contexte \u00e9voluera, les Services \u00e9conomiques RBC actualiseront leurs perspectives. Vous pourrez ainsi mieux comprendre cet \u00e9v\u00e9nement \u00e9conomique capital. Nous continuons de nous appuyer fortement sur le Plan de match pour mesurer l\u2019impact d\u2019un choc tarifaire <\/a> des Services \u00e9conomiques RBC afin d\u2019\u00e9valuer les perspectives dans ce climat d\u2019incertitudes.<\/p>\n\n\n\n

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  1. Voil\u00e0 le choc commercial le plus important depuis la loi Smooth-Hawley Tariff Act des ann\u00e9es 1930,<\/strong> \u00e0 laquelle sont largement attribu\u00e9s l\u2019aggravation et le prolongement de la Grande D\u00e9pression. Ce choc d\u00e9passe de loin la port\u00e9e des tarifs de 2018, une p\u00e9riode pour laquelle la r\u00e9duction de valeur sert de guide utile pour l\u2019impact \u00e9conomique \u00e0 venir. \u00c0 titre de rappel, les droits de douane moyens \u00e9taient pass\u00e9s de 1,5 % \u00e0 environ 3 % aux \u00c9tats-Unis en 2018. En vertu de la nouvelle politique, les tarifs moyens am\u00e9ricains s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 pr\u00e8s de 11 %, soit le taux moyen le plus \u00e9lev\u00e9 depuis les ann\u00e9es 1940. Qui plus est, cette politique repr\u00e9sente un tournant fondamental dans un ordre commercial qui dure depuis pr\u00e8s d\u2019un si\u00e8cle. Elle remet en question le principe \u00e9conomique fondamental selon lequel un commerce d\u00e9nu\u00e9 de frictions est un meilleur mod\u00e8le.<\/li>\n\n\n\n
  2. Un maintien des tarifs douaniers de cette ampleur est synonyme de r\u00e9cession pour le Canada<\/strong> Notre analyse initiale (fond\u00e9e sur de nombreuses hypoth\u00e8ses) laisse entendre que des tarifs de cette ampleur qui seraient maintenus pourraient an\u00e9antir la croissance canadienne pendant trois ans, avec les plus grandes r\u00e9percussions au cours des premi\u00e8re et deuxi\u00e8me ann\u00e9es. Nos estimations concordent avec les simulations de la Banque du Canada <\/a>, selon lesquelles une augmentation g\u00e9n\u00e9rale de 25 % des tarifs douaniers (aux \u00c9tats-Unis et \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale) r\u00e9duirait le PIB canadien de 3,4 \u00e0 4,2 points de pourcentage, par rapport aux pr\u00e9visions de base. De m\u00eame, la Banque du Canada a estim\u00e9 dans un mod\u00e8le ant\u00e9rieur <\/a> que le PIB pourrait chuter de six points de pourcentage. Selon nos calculs, de telles r\u00e9ductions pourraient accro\u00eetre les taux de ch\u00f4mage canadiens de deux \u00e0 trois points de pourcentage. Bien que l\u2019incidence pr\u00e9cise de ces changements d\u00e9pende de diverses hypoth\u00e8ses, y compris les politiques mon\u00e9taires et budg\u00e9taires adopt\u00e9es en r\u00e9action, voil\u00e0 un choc n\u00e9gatif important pour la croissance canadienne et un risque s\u00e9rieux de d\u00e9t\u00e9rioration du taux de ch\u00f4mage.<\/li>\n\n\n\n
  3. Les mesures de r\u00e9torsion du Canada (imposition \u00e9chelonn\u00e9e de tarifs de 25 % sur un montant de 155 milliards de dollars canadiens) semblent con\u00e7ues pour donner plus de fil retordre de fa\u00e7on asym\u00e9trique \u00e0 l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine qu\u2019\u00e0 l\u2019\u00e9conomie canadienne.<\/strong> Cependant, ces tarifs auront le m\u00eame effet que n\u2019importe quels tarifs pour tout pays les imposant : baisse de la croissance et augmentation de l\u2019inflation sur les marchandises cibl\u00e9es. Au cours des prochains jours, nous nous attacherons \u00e0 d\u00e9terminer les produits pour lesquels les Canadiens ressentiront les tensions inflationnistes les plus probables provenant de ces mesures.<\/li>\n\n\n\n
  4. C\u2019est le secteur manufacturier du Canada qui est le plus fragile. Toutefois, les r\u00e9percussions se feront aussi sentir dans de nombreuses autres industries fragilis\u00e9es par voie indirecte.<\/strong> Comme nous l\u2019avons mentionn\u00e9 auparavant <\/a>, le secteur manufacturier du Canada, qui repr\u00e9sente environ 9 % du PIB du Canada et 70 % du commerce total avec les \u00c9tats-Unis, subira de plein fouet les r\u00e9percussions tarifaires. Les 15 principales industries canadiennes qui font affaire avec les \u00c9tats-Unis et dont la plupart d\u00e9pendent du secteur manufacturier repr\u00e9sentent presque 3,1 % de la main-d\u2019\u0153uvre totale du pays. Le secteur des v\u00e9hicules automobiles du Canada, qui est intrins\u00e8quement int\u00e9gr\u00e9 aux \u00c9tats-Unis et au Mexique, est tr\u00e8s inqui\u00e9tant. Les pi\u00e8ces traversent parfois la fronti\u00e8re \u00e0 plusieurs reprises. En d\u2019autres termes, un produit fini comme une voiture peut faire l\u2019objet de plusieurs impositions tarifaires.Il est \u00e0 noter que les exportations de mati\u00e8res premi\u00e8res canadiennes sont moins susceptibles d\u2019enregistrer une baisse de la demande am\u00e9ricaine, car les Am\u00e9ricains n\u2019ont pas de marchandises de substitution. C\u2019est ce qui a probablement encourag\u00e9 une baisse de 10 % des tarifs sur les produits \u00e9nerg\u00e9tiques pour les Am\u00e9ricains. En effet, ce bien import\u00e9 en particulier est celui le plus susceptible de cr\u00e9er un fardeau inflationniste plus important et plus imm\u00e9diat pour les producteurs et les consommateurs am\u00e9ricains.Comme nous l\u2019avons indiqu\u00e9 dans notre Plan de match <\/a> sur les tarifs, nous sommes conscients que les industries secondaires du secteur tertiaire, par exemple, risquent aussi de subir des effets de domino. Prenons une usine d\u2019automobiles dont la demande se contracte et qui est forc\u00e9e de licencier des ouvriers. Ces ouvriers, \u00e0 leur tour, seront moins enclins \u00e0 aller au restaurant ou au cin\u00e9ma ou \u00e0 effectuer d\u2019autres d\u00e9penses \u00e0 titre discr\u00e9tionnaire. Cet effet de domino expose divers secteurs non tarif\u00e9s au risque d\u2019un choc \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9. Ce risque est aussi quelque peu difficile \u00e0 mod\u00e9liser, car il peut \u00eatre aggrav\u00e9 par la m\u00e9fiance et l\u2019\u00e9tat d\u2019esprit des gens.<\/li>\n\n\n\n
  5. Les tarifs douaniers frappent l\u2019\u00e9conomie canadienne alors qu\u2019elle \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 malmen\u00e9e.<\/strong> Le Canada ne s\u2019est pas encore remis de son choc majeur sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. M\u00eame si la Banque du Canada a r\u00e9duit ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 200 pb, le taux de ch\u00f4mage continue d\u2019augmenter puisque le pays continue d\u2019avoir une offre exc\u00e9dentaire et une capacit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 la pleine capacit\u00e9. Le PIB par habitant a recul\u00e9 au cours des huit des neuf derniers trimestres et les investissements des entreprises stagnent. Sur le plan cyclique et structurel, l\u2019\u00e9conomie canadienne est mal plac\u00e9e pour absorber un choc de cette ampleur.<\/li>\n\n\n\n
  6. Les tarifs nuiront \u00e9galement \u00e0 l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/strong> Bien que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine soit au d\u00e9part plus r\u00e9siliente (et beaucoup moins tributaire du commerce), le choc qu\u2019elle subira suffira pour ajuster la plupart des pr\u00e9visions de croissance \u00e0 la baisse, et d\u2019inflation \u00e0 la hausse. D\u2019autres politiques de repr\u00e9sailles accentueront probablement ces r\u00e9percussions au Canada et au Mexique.Comme au Canada, certaines r\u00e9gions et certains secteurs am\u00e9ricains seront plus vuln\u00e9rables. Le secteur manufacturier am\u00e9ricain, en particulier, est d\u00e9j\u00e0 \u00e0 la tra\u00eene. La production industrielle fait quasi du sur-place depuis un an et s\u2019est repli\u00e9e dans l\u2019ensemble depuis 2017. Les tarifs impos\u00e9s par Washington nuiront probablement davantage \u00e0 la comp\u00e9titivit\u00e9 du secteur manufacturier aux \u00c9tats-Unis et, pire encore, comme nous l\u2019avons soutenu <\/a> auparavant, ne permettront pas de rapatrier la capacit\u00e9 de production manufacturi\u00e8re dans une grande mesure.En outre, les comparaisons avec les tarifs impos\u00e9s \u00e0 la Chine en 2018 sous-estiment l\u2019impact \u00e9conomique pour les Am\u00e9ricains. En 2023, le Canada et le Mexique repr\u00e9sentaient ensemble 29 % des importations am\u00e9ricaines (13,6 % en provenance du Canada et 15,4 % en provenance du Mexique), soit plus du double de la part combin\u00e9e par rapport \u00e0 la Chine (13,8 %). En 2023, le Canada \u00e9tait la principale source d\u2019importation pour 23 \u00c9tats am\u00e9ricains et la seconde source pour 11 \u00c9tats. Le Canada \u00e9tait aussi la premi\u00e8re destination d\u2019exportation pour 36 \u00c9tats et la deuxi\u00e8me pour 8 autres \u00c9tats.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n

    Ce que nous surveillons en ce moment<\/h2>\n\n\n\n

    Les retomb\u00e9es \u00e9conomiques sur le Canada (et les \u00c9tats-Unis) demeurent consid\u00e9rables, et malgr\u00e9 la robustesse des mod\u00e8les \u00e9conomiques il nous faut tenir compte d\u2019un certain nombre d\u2019hypoth\u00e8ses. Alors que nous rajustons nos perspectives \u00e0 la lumi\u00e8re des derniers \u00e9v\u00e9nements, les facteurs suivants constituent des variables critiques :<\/strong><\/p>\n\n\n\n

    \u00c9l\u00e9ments susceptibles d\u2019aggraver les retomb\u00e9es<\/h3>\n\n\n\n