{"id":24964,"date":"2025-02-28T13:30:08","date_gmt":"2025-02-28T18:30:08","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=24964"},"modified":"2025-02-28T13:30:09","modified_gmt":"2025-02-28T18:30:09","slug":"us-tariff-give-and-take","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/us-tariff-give-and-take","title":{"rendered":"Compromis li\u00e9s aux droits de douane des \u00c9tats-Unis"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Par Joseph Wu, CFA et Josh Nye<\/strong><\/p>\n\n\n\n<div class=\"well b-blue-tint-4 mb-4\">\n        <ul class=\"list-spaced\">\n          <li>\n            La croissance et l\u2019incidence inflationniste des tarifs douaniers peuvent\n            aussi suivre une s\u00e9quence en \u00ab dents de scie \u00bb.\n          <\/li>\n          <li>\n            \u00c0 mesure que la hausse des prix gruge le pouvoir d\u2019achat et freine la\n            demande, l\u2019\u00e9lan de la croissance tend \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer et l\u2019effet global sur\n            l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique est n\u00e9gatif.\n          <\/li>\n          <li>\n            Il existe un risque que les tarifs douaniers soient impos\u00e9s plus longtemps\n            s\u2019ils sont per\u00e7us comme une importante source de revenus.\n          <\/li>\n        <\/ul>\n      <\/div>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>La r\u00e9silience \u00e9conomique s\u2019estompe<\/h2>\n      <p>\n        Les taxes sur les importations (c\u2019est-\u00e0-dire les tarifs douaniers) peuvent\n        g\u00e9n\u00e9rer des revenus, prot\u00e9ger les industries nationales ou procurer un levier\n        de n\u00e9gociation commerciale. M\u00eame si les effets \u00e9conomiques imm\u00e9diats peuvent\n        \u00eatre stimulants, les cons\u00e9quences \u00e0 long terme peuvent se r\u00e9v\u00e9ler moins\n        favorables.\n      <\/p>\n      <p>\n        \u00c0 court terme, les tarifs douaniers peuvent stimuler l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique,\n        les entreprises et les consommateurs devan\u00e7ant leurs achats en pr\u00e9vision d\u2019une\n        hausse des co\u00fbts. Toutefois, ce tourbillon fait souvent place \u00e0 une \u00ab bulle\n        d\u2019air \u00bb, car la demande grimpe \u00e0 peine, tandis que le bond des prix et les\n        mesures de repr\u00e9sailles refroidissent les perspectives d\u2019exportation. Les\n        investissements des entreprises, en particulier dans le secteur manufacturier,\n        ralentissent souvent en raison de l\u2019incertitude.\n      <\/p>\n      <p>\n        Durant la guerre commerciale entre les \u00c9tats-Unis et la Chine pr\u00e9c\u00e9demment\n        mentionn\u00e9e, l\u2019indice des directeurs des achats du secteur manufacturier\n        mondial est pass\u00e9 en territoire de contraction et les d\u00e9penses en\n        immobilisations des entreprises ont consid\u00e9rablement ralenti. M\u00eame si le\n        secteur des services a mieux r\u00e9sist\u00e9 aux perturbations, la morosit\u00e9 de la\n        consommation et des tendances d\u2019investissement a finalement plomb\u00e9 l\u2019ensemble\n        de l\u2019\u00e9conomie.\n      <\/p>\n<div class=\"well my-2\">\n        <p>\n          Pour en savoir plus sur la dynamique \u00e9conomique li\u00e9e aux tarifs et notre point de vue sur le conflit commercial entre les \u00c9tats-Unis et la Chine en 2018, veuillez consulter la <a href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/tariffs-bracing-for-market-impact\" \n          title=\"Tarifs douaniers : Se pr\u00e9parer aux cons\u00e9quences sur le march\u00e9\">deuxi\u00e8me partie<\/a> de notre analyse.\n        <\/p>\n      <\/div>\n      <!-- EX 1 -->\n      <h3>Les dissensions commerciales \u00e9touffent la croissance \u00e9conomique<\/h3>\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/us-tariffs-give-and-take-fr-chart-1.png\"\n            alt=\"Fluctuations de l\u2019indice mondial des directeurs d\u2019achats compos\u00e9 de JP Morgan\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"chart1desc\"\n          \/>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"chart1desc\">\n            Le graphique lin\u00e9aire montre les fluctuations de l\u2019indice mondial des\n            directeurs d\u2019achats compos\u00e9 de JP Morgan, de l\u2019indice mondial des\n            directeurs d\u2019achats du secteur manufacturier de JP Morgan et de l\u2019indice\n            mondial des directeurs d\u2019achats du secteur des services de JP Morgan du 31\n            janvier 2018 au 31 d\u00e9cembre 2019. Les trois indices ont affich\u00e9 une\n            tendance g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 la baisse au cours de la p\u00e9riode indiqu\u00e9e.\n            L\u2019indice des directeurs des achats compos\u00e9 est pass\u00e9 d\u2019environ 55 \u00e0 52;\n            l\u2019indice des directeurs des achats du secteur manufacturier est pass\u00e9\n            d\u2019environ 54 \u00e0 50; et l\u2019indice des directeurs des achats du secteur des\n            services est pass\u00e9 d\u2019environ 54 \u00e0 52.\n          <\/p>\n          <ul class=\"rbc-legend\">\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n                <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n                Indice mondial des directeurs d\u2019achats du secteur des services de\n                JP Morgan\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n                <div class=\"rbc-legend-line c-warm-yellow\"><\/div>\n                Indice mondial des directeurs d\u2019achats compos\u00e9 de JP Morgan\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n                <div class=\"rbc-legend-line c-tundra\"><\/div>\n                Indice mondial des directeurs d\u2019achats du secteur manufacturier de JP\n                Morgan\n            <\/li>\n        <\/ul>\n          <p class=\"footnote\">\n            Remarque : Le seuil des 50 points de l\u2019indice PMI s\u00e9pare l\u2019expansion de la\n            contraction.\n          <\/p>\n          <p class=\"disclaimer\">Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg.<\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>L\u2019inflation pourrait suivre une tendance en \u00ab dents de scie \u00bb semblable<\/h2>\n      <p>\n        L\u2019incidence inflationniste des tarifs douaniers peut aussi suivre une s\u00e9quence\n        en \u00ab dents de scie \u00bb. Dans un premier temps, les tarifs douaniers font grimper\n        les prix, car la hausse des co\u00fbts des importations se r\u00e9percute sur les prix \u00e0\n        la consommation. Les trois derni\u00e8res ann\u00e9es indiquent que les entreprises\n        tenteront probablement de r\u00e9percuter ces co\u00fbts sur leurs clients.\n      <\/p>\n      <p>\n        Tout repose en grande partie sur la port\u00e9e des mesures tarifaires en g\u00e9n\u00e9ral,\n        qui peuvent entra\u00eener des hausses de prix plus marqu\u00e9es, tandis que des tarifs\n        plus \u00e9troitement d\u00e9finis auraient probablement une incidence plus modeste. De\n        plus, le raffermissement de la monnaie nationale pour le pays qui impose des\n        tarifs douaniers peut all\u00e9ger le fardeau inflationniste en r\u00e9duisant les co\u00fbts\n        d\u2019importation.\n      <\/p>\n      <p>\n        M\u00eame si un long cycle de tarifs douaniers de part et d\u2019autre prolonge\n        l\u2019incertitude et les pressions sur les co\u00fbts, \u00e9tant donn\u00e9 que la hausse des\n        prix gruge le pouvoir d\u2019achat et freine la demande, l\u2019\u00e9lan inflationniste tend\n        \u00e0 s\u2019att\u00e9nuer.\n      <\/p>\n      <p>\n        Dans la guerre commerciale entre les \u00c9tats-Unis et la Chine, l\u2019inflation s\u2019est\n        acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e au d\u00e9but, mais a diminu\u00e9 au fil du temps, car les d\u00e9penses des\n        consommateurs et des entreprises ont fl\u00e9chi sous la pression des incertitudes\n        commerciales. Par ailleurs, une appr\u00e9ciation de 9 % du dollar am\u00e9ricain\n        pond\u00e9r\u00e9 en fonction des \u00e9changes et une d\u00e9pr\u00e9ciation de 13 % du yuan chinois\n        ont contribu\u00e9 \u00e0 estomper les pressions \u00e0 la hausse sur les prix.\n      <\/p>\n      <!-- EX 2 -->\n      <h3>\n        L\u2019incidence de la guerre commerciale du premier mandat de Trump\n        sur l\u2019inflation a \u00e9t\u00e9 de courte dur\u00e9e\n      <\/h3>\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/us-tariffs-give-and-take-fr-chart-2.png\"\n            alt=\"L\u2019incidence de la guerre commerciale du premier mandat de Trump\n            sur l\u2019inflation\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"chart2desc\"\n          \/>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"chart2desc\">\n            Le graphique lin\u00e9aire montre l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation\n            exprim\u00e9e sous forme de variation mensuelle sur 12 mois de l\u2019indice des\n            prix \u00e0 la consommation aux \u00c9tats-Unis et de l\u2019indice des prix \u00e0 la\n            consommation des sept principaux pays de l\u2019OCDE du 31 janvier 2018 au 31\n            d\u00e9cembre 2019. L\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,1 % en janvier\n            2018, a augment\u00e9 \u00e0 2,9 % en juillet 2018, a recul\u00e9 \u00e0 1,5 % en f\u00e9vrier 2019\n            et a affich\u00e9 une tendance in\u00e9gale \u00e0 la hausse \u00e0 2,3 % en d\u00e9cembre 2019.\n            L\u2019inflation dans les sept principaux pays de l\u2019OCDE s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 1,8 %\n            en janvier 2018, a grimp\u00e9 \u00e0 2,5 % en juillet 2018, a recul\u00e9 \u00e0 1,3 % en\n            janvier 2019, puis a affich\u00e9 une tendance in\u00e9gale \u00e0 la hausse \u00e0 1,8 % en\n            d\u00e9cembre 2019.\n          <\/p>\n          <ul class=\"rbc-legend\">\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n                <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n                IPC des \u00c9tats-Unis (sur 12 mois)\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n                <div class=\"rbc-legend-line c-warm-yellow\"><\/div>\n                IPC des sept principaux pays de l\u2019OCDE (sur 12 mois)\n            <\/li>\n        <\/ul>\n          <p class=\"footnote\">\n            La mesure de l\u2019inflation de l\u2019OCDE comprend les \u00c9tats-Unis, le Canada, la\n            France, l\u2019Allemagne, l\u2019Italie, le Royaume-Uni et le Japon.\n          <\/p>\n          <p class=\"disclaimer\">Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg.<\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>Cette fois-ci, c\u2019est diff\u00e9rent, peut-\u00eatre<\/h2>\n      <p>\n        La guerre commerciale a cibl\u00e9 principalement la Chine, ce qui a permis aux\n        entreprises de rediriger les flux commerciaux et d\u2019att\u00e9nuer les r\u00e9percussions\n        \u00e9conomiques g\u00e9n\u00e9rales. En effet, m\u00eame si les tarifs douaniers sur les\n        importations chinoises, qui sont demeur\u00e9s en place sous l\u2019administration\n        Biden, ont contribu\u00e9 \u00e0 r\u00e9tr\u00e9cir le d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats-Unis avec la\n        Chine, le d\u00e9ficit commercial global des \u00c9tats-Unis a peu vari\u00e9 par rapport \u00e0\n        2016 (en % du PIB), car les importateurs se sont tourn\u00e9s vers des produits\n        provenant d\u2019autres r\u00e9gions de l\u2019Asie du Sud-Est et de l\u2019Am\u00e9rique du Nord.\n      <\/p>\n      <!-- EX 3 -->\n      <h3>\n        L\u2019effet du r\u00e9tr\u00e9cissement du d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats-Unis avec la Chine a\n        \u00e9t\u00e9 plus que compens\u00e9 par celui de l\u2019\u00e9largissement des d\u00e9ficits avec d\u2019autres\n        pays\n      <\/h3>\n      <h4>\n        Variation du d\u00e9ficit commercial aux \u00c9tats-Unis (en % du PIB, quatre derniers\n        trimestres par rapport \u00e0 2016)\n      <\/h4>\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/us-tariffs-give-and-take-fr-chart-3.png\"\n            alt=\"Variation du d\u00e9ficit commercial aux \u00c9tats-Unis (en % du PIB, quatre\n            derniers trimestres par rapport \u00e0 2016)\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"chart3desc\"\n          \/>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"chart3desc\">\n            Le graphique \u00e0 barres montre le d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats-Unis en\n            pourcentage du PIB pour les quatre derniers trimestres par rapport \u00e0 2016.\n            Il montre que l\u2019effet du r\u00e9tr\u00e9cissement du d\u00e9ficit commercial des\n            \u00c9tats-Unis avec la Chine a \u00e9t\u00e9 plus que compens\u00e9 par celui de\n            l\u2019\u00e9largissement des d\u00e9ficits avec d\u2019autres pays. Total : -0,01 % Vietnam\n            0,24 % Mexique 0,24 % Canada 0,17 % Ta\u00efwan 0,16 % Cor\u00e9e du Sud 0,07 % Hong\n            Kong 0,07 % Autres 0,04 % UE 0 % Japon -0,13 % Chine -0,86 %.\n          <\/p>\n          <p class=\"disclaimer\">\n            Sources : RBC Gestion de patrimoine, U.S. Bureau of Economic Analysis;\n            donn\u00e9es jusqu\u2019au troisi\u00e8me trimestre de 2024\n          <\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n      <p>\n        Toutefois, la politique commerciale du deuxi\u00e8me mandat de Donald Trump menace\n        de placer un plus grand nombre de pays dans la ligne de mire des tarifs\n        douaniers et de rendre plus difficile le d\u00e9tournement des \u00e9changes. En 2018,\n        le tarif moyen des importations aux \u00c9tats-Unis est pass\u00e9 de 1,5 % \u00e0 environ\n        3 %. Si les plus r\u00e9centes propositions politiques sont enti\u00e8rement adopt\u00e9es,\n        Services \u00e9conomiques RBC estime que le taux tarifaire moyen aux \u00c9tats-Unis\n        pourrait bondir \u00e0 un niveau \u00e0 deux chiffres in\u00e9gal\u00e9 depuis les ann\u00e9es 1940,\n        les r\u00e9percussions \u00e9conomiques \u00e9clipsant celles du conflit commercial de 2018.\n      <\/p>\n      <p>\n        Jusqu\u2019ici, il semble que la strat\u00e9gie tarifaire de Trump n\u2019ait pas beaucoup\n        chang\u00e9. L\u2019administration n\u2019a pas impos\u00e9 de tarifs douaniers d\u00e8s le premier\n        jour, pr\u00e9f\u00e9rant qu\u2019un examen des pratiques commerciales \u00e9trang\u00e8res soit\n        effectu\u00e9 le 1er avril. Les tarifs douaniers r\u00e9ciproques et les plans de\n        r\u00e9imposition de redevances sur l\u2019acier et l\u2019aluminium n\u2019entrent pas en vigueur\n        imm\u00e9diatement, ce qui laisse de la place \u00e0 la n\u00e9gociation avec les partenaires\n        commerciaux. Le Canada, le Mexique et la Colombie ont \u00e9t\u00e9 en mesure de\n        reporter ou d\u2019\u00e9viter les tarifs douaniers en acc\u00e9dant aux demandes des\n        \u00c9tats-Unis. \u00c0 ce stade-ci, l\u2019administration n\u2019a donn\u00e9 suite qu\u2019\u00e0 l\u2019imposition\n        de tarifs douaniers \u00e0 la Chine, \u00e0 un taux inf\u00e9rieur \u00e0 celui qui avait \u00e9t\u00e9\n        pr\u00e9c\u00e9demment mentionn\u00e9.\n      <\/p>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>L\u2019importance de la dur\u00e9e<\/h2>\n      <p>\n        En plus de la port\u00e9e et de l\u2019ampleur des tarifs douaniers, la dur\u00e9e de la mise\n        en place de ces mesures est essentielle \u00e0 leur incidence sur l\u2019\u00e9conomie et\n        l\u2019inflation, selon nous. Les barri\u00e8res commerciales \u00e9lev\u00e9es pourraient \u00eatre\n        une caract\u00e9ristique durable de la relation entre les \u00c9tats-Unis et la Chine,\n        mais les tarifs douaniers sur d\u2019autres partenaires commerciaux pourraient\n        continuer d\u2019\u00eatre de nature plus transactionnelle, car Trump cherche \u00e0 tirer\n        parti du pouvoir d\u2019achat substantiel des \u00c9tats-Unis pour atteindre des\n        objectifs commerciaux et non commerciaux.\n      <\/p>\n      <p>\n        Les \u00ab tarifs douaniers r\u00e9ciproques \u00bb cherchent \u00e0 uniformiser les r\u00e8gles du jeu\n        avec les pays qui imposent d\u00e9j\u00e0 leurs propres mesures protectionnistes aux\n        \u00c9tats-Unis. S\u2019ils finissent par encourager les pays \u00e0 se pr\u00e9senter \u00e0 la table\n        de n\u00e9gociation \u2013 ce qui est l\u2019objectif du pr\u00e9sident selon nous \u2013 les pays\n        pourraient ultimement soutenir le commerce mondial en abaissant les barri\u00e8res\n        commerciales. Toutefois, l\u2019\u00e9limination de ces barri\u00e8res et l\u2019ouverture des\n        industries nationales \u00e0 une plus grande concurrence devraient \u00eatre un\n        processus complexe auquel participeront de nombreuses parties prenantes et de\n        puissants groupes de pression. Quant \u00e0 savoir si la r\u00e9ciprocit\u00e9 des tarifs\n        douaniers finira par r\u00e9tr\u00e9cir le d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats-Unis, c\u2019est une\n        autre histoire.\n      <\/p>\n      <p>\n        Les tarifs douaniers sur l\u2019acier cherchent \u00e0 prot\u00e9ger une industrie consid\u00e9r\u00e9e\n        comme essentielle \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9conomique et nationale, mais les partenaires\n        commerciaux ont \u00e9t\u00e9 en mesure de n\u00e9gocier des exemptions dans le pass\u00e9. Les\n        \u00c9tats-Unis d\u00e9pendent fortement des importations d\u2019aluminium, en particulier de\n        celles en provenance du Canada, ce qui nous donne \u00e0 penser que ces tarifs\n        pourraient constituer une monnaie d\u2019\u00e9change pour des n\u00e9gociations bilat\u00e9rales\n        plus larges, car Trump a un certain nombre d\u2019irritants commerciaux dans son\n        collimateur. Toujours du c\u00f4t\u00e9 du Canada, les probl\u00e8mes de longue date comme\n        ceux li\u00e9s aux quotas laitiers et au bois d\u2019\u0153uvre, ainsi que les plaintes plus\n        r\u00e9centes visant l\u2019acc\u00e8s aux services bancaires et la fiscalit\u00e9\n        extraterritoriale pourraient faire du pays une cible pour les tarifs\n        douaniers, mais ils pourraient aussi laisser beaucoup de place \u00e0 la\n        n\u00e9gociation.\n      <\/p>\n      <p>\n        Il existe un risque que les tarifs douaniers soient impos\u00e9s plus longtemps\n        s\u2019ils sont per\u00e7us comme une importante source de revenus, ce qui pourrait\n        soutenir des baisses d\u2019imp\u00f4t aux \u00c9tats-Unis ou d\u2019autres objectifs budg\u00e9taires,\n        plut\u00f4t que comme un outil de n\u00e9gociation. Pour chaque point de pourcentage\n        d\u2019augmentation du taux tarifaire moyen des \u00c9tats-Unis, les revenus douaniers\n        annuels grimpent de 32 G$, soit environ 0,1 % du PIB (le d\u00e9ficit budg\u00e9taire\n        actuel des \u00c9tats-Unis \u00e9quivaut \u00e0 environ 6,5 % du PIB). Toutefois, cette\n        hausse pourrait \u00eatre frein\u00e9e par la substitution des importations et, son\n        effet, \u00eatre compens\u00e9 par la baisse des revenus ailleurs en raison de la\n        morosit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie. Selon la doctrine commerciale peu orthodoxe de Trump,\n        les tarifs douaniers sont pay\u00e9s par des pays \u00e9trangers, mais l\u2019exp\u00e9rience de\n        2018-2019 montre que les co\u00fbts tendent \u00e0 se r\u00e9percuter sur les consommateurs\n        am\u00e9ricains.\n      <\/p>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>Points de d\u00e9part \u00e9conomiques<\/h2>\n      <p>\n        L\u2019\u00e9conomie mondiale est entr\u00e9e dans la guerre commerciale entre les \u00c9tats-Unis\n        et la Chine en 2018-2019 sur des bases relativement plus stables, la\n        croissance du PIB mondial r\u00e9el s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 3,8 % sur 12 mois en 2017 et\n        l\u2019inflation \u00e0 la consommation des sept principales \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es\n        s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 1,8 %. La faible inflation et la forte croissance ont donn\u00e9 \u00e0\n        l\u2019\u00e9conomie mondiale une certaine marge de man\u0153uvre pour absorber les chocs\n        \u00e9conomiques. Aujourd\u2019hui, selon les pr\u00e9visions consensuelles de Bloomberg, la\n        croissance du PIB mondial devrait ralentir \u00e0 3,0 % cette ann\u00e9e (contre 3,2 %\n        en 2024) et l\u2019inflation moyenne \u00e0 la consommation des grandes \u00e9conomies\n        d\u00e9velopp\u00e9es se rapproche de 3,0 %, ce qui est sup\u00e9rieur \u00e0 la cible habituelle\n        de 2 % des grandes banques centrales. Contrairement \u00e0 2018, l\u2019\u00e9conomie\n        d\u2019aujourd\u2019hui dispose d\u2019une marge de man\u0153uvre moindre pour absorber les chocs.\n      <\/p>\n      <p>\n        La vigueur avec laquelle l\u2019administration am\u00e9ricaine poursuivra son programme\n        commercial demeure incertaine. Toutefois, nous croyons que les tarifs\n        douaniers auraient presque certainement pour effet de r\u00e9duire la demande et de\n        peser sur la croissance aux \u00c9tats-Unis. Pour nous, des tarifs s\u00e9lectifs \u2013\n        plut\u00f4t qu\u2019universels \u2013 demeurent un sc\u00e9nario de base raisonnable compte tenu\n        des contraintes du monde r\u00e9el. L\u2019imposition de tarifs douaniers sur les\n        produits \u00e9nerg\u00e9tiques et alimentaires politiquement sensibles irait \u00e0\n        l\u2019encontre de l\u2019objectif de s\u2019attaquer aux probl\u00e8mes d\u2019abordabilit\u00e9 des\n        m\u00e9nages. Le manque de clart\u00e9 et de pr\u00e9visibilit\u00e9 signifie qu\u2019actuellement, les\n        entreprises et les investisseurs doivent composer avec l\u2019inconfort caus\u00e9 par\n        un large \u00e9ventail de r\u00e9sultats possibles.\n      <\/p>\n      <p>\n        RBC Gestion mondiale d\u2019actifs pr\u00e9vient que toute estimation laisse\n        in\u00e9vitablement une grande place \u00e0 l\u2019erreur. De fa\u00e7on plus g\u00e9n\u00e9rale, toutefois,\n        nous croyons que les estimations ci-dessous corroborent l\u2019id\u00e9e que tant les\n        pays qui imposent les tarifs douaniers que ceux qui les subissent sont\n        perdants dans ces situations\u00ad. En plus des effets inflationnistes potentiels \u00e0\n        court terme, les tarifs sont souvent accompagn\u00e9s de mesures de repr\u00e9sailles.\n      <\/p>\n      <!-- EX 4 TABLE -->\n      <h3>Cons\u00e9quences \u00e9conomiques des tarifs douaniers am\u00e9ricains<\/h3>\n      <h4>\n        Estimation de l\u2019effet cumulatif maximal sur la production \u00e9conomique apr\u00e8s\n        deux ans, en supposant des droits de douane r\u00e9ciproques\n      <\/h4>\n      \n      <div class=\"table-responsive mb-2\">\n        <table\n          class=\"table table-compact table-border-horizontal table-primary table-border-header\"\n        >\n          <thead>\n            <tr>\n              <th rowspan=\"2\" scope=\"col\">Sc\u00e9nario<\/th>\n              <!-- <th rowspan=\"2\" scope=\"col\">Likelihood<\/th> -->\n              <th colspan=\"8\" scope=\"colgroup\">Effet sur la production \u00e9conomique<\/th>\n            <\/tr>\n            <tr>\n              <th scope=\"col\">Monde<\/th>\n              <th scope=\"col\">Canada<\/th>\n              <th scope=\"col\">\u00c9.-U.<\/th>\n              <th scope=\"col\">Mexique<\/th>\n              <th scope=\"col\">Chine<\/th>\n              <th scope=\"col\">Japon<\/th>\n              <th scope=\"col\">Zone euro<\/th>\n              <th scope=\"col\">R.-U.<\/th>\n            <\/tr>\n          <\/thead>\n          <tbody>\n            <tr>\n              <td class=\"b-warm-red-tint-2\">\n                <strong>Plan tarifaire initial&nbsp;:<\/strong> <br \/>60&nbsp;% Chine,\n                <br \/>10&nbsp;% reste du monde <br \/>(Probabilit\u00e9&nbsp;: 10&nbsp;%)\n              <\/td>\n              <!-- <td>10%<\/td> -->\n              <td><strong>-1,0&nbsp;%<\/strong><\/td>\n              <td>-1,9&nbsp;%<\/td>\n              <td>-1,2&nbsp;%<\/td>\n              <td>-1,5&nbsp;%<\/td>\n              <td>-1,4&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,6&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,9&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,6&nbsp;%<\/td>\n            <\/tr>\n            <tr>\n              <td class=\"b-warm-red-tint-2\">\n                <strong>Droits de douane visant l\u2019Am\u00e9rique du Nord&nbsp;:<\/strong>\n                <br \/>\n                25&nbsp;% Canada, 25&nbsp;% Mexique, 10&nbsp;% Chine\n                <br \/>(Probabilit\u00e9&nbsp;: 10&nbsp;%)\n              <\/td>\n              <!-- <td>10%<\/td> -->\n              <td><strong>-0,8&nbsp;%<\/strong><\/td>\n              <td>-4,5&nbsp;%<\/td>\n              <td>-1,5&nbsp;%<\/td>\n              <td>-4,0&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,6&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,2&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,4&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,2&nbsp;%<\/td>\n            <\/tr>\n            <tr>\n              <td class=\"b-yellow-tint-2\">\n                <strong\n                  >Tarifs douaniers substantiels, mais temporaires&nbsp;:<\/strong\n                >\n                <br \/>\n                L\u2019un des sc\u00e9narios ci-dessus, mais retrait des tarifs douaniers apr\u00e8s\n                plusieurs mois\n                <br \/>\n                (Probabilit\u00e9&nbsp;: 25&nbsp;%)\n              <\/td>\n              <!-- <td>25%<\/td> -->\n              <td><strong>-0,3&nbsp;%<\/strong><\/td>\n              <td>-1,0&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,4&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,9&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,3&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,1&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,2&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,1&nbsp;%<\/td>\n            <\/tr>\n            <tr>\n              <td class=\"b-yellow-tint-2\">\n                <strong>Tarifs partiels&nbsp;:<\/strong> <br \/>\n                Tarifs douaniers r\u00e9duits sur les secteurs et pays cibl\u00e9s <br \/>\n                (Probabilit\u00e9&nbsp;: 45&nbsp;%)\n              <\/td>\n              <!-- <td>45%<\/td> -->\n              <td><strong>-0,2&nbsp;%<\/strong><\/td>\n              <td>-0,3&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,2&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,2&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,3&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,1&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,2&nbsp;%<\/td>\n              <td>-0,1&nbsp;%<\/td>\n            <\/tr>\n            <tr>\n              <td class=\"b-apple-tint-1\">\n                <strong>Aucun nouveau droit de douane important<\/strong> <br \/>\n                (Probabilit\u00e9&nbsp;: 10&nbsp;%)\n              <\/td>\n              <!-- <td>10%<\/td> -->\n              <td colspan=\"8\" class=\"text-center\">0&nbsp;% pour l\u2019ensemble<\/td>\n            <\/tr>\n          <\/tbody>\n        <\/table>\n      <\/div>\n      <p class=\"disclaimer mb-4\">\n        Sources : Oxford Economics, RBC Gestion mondiale d\u2019actifs; donn\u00e9es en date du\n        10 f\u00e9vrier 2025.\n      <\/p>\n      \n      <p>\n        \u00c0 notre avis, la politique commerciale devrait demeurer une source persistante\n        de risque de d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives \u00e9conomiques. M\u00eame en l\u2019absence de\n        nouveaux tarifs douaniers, la simple impr\u00e9visibilit\u00e9 de la suite de la\n        politique commerciale des \u00c9tats-Unis peut \u00e0 elle seule nuire \u00e0 l\u2019activit\u00e9\n        \u00e9conomique au moyen des canaux de \u00ab confiance \u00bb. L\u2019incertitude prolong\u00e9e\n        entourant la politique pourrait peser consid\u00e9rablement sur la confiance du\n        secteur priv\u00e9, ce qui inciterait les entreprises \u00e0 reporter ou \u00e0 r\u00e9duire leurs\n        investissements et les m\u00e9nages \u00e0 accro\u00eetre leur \u00e9pargne pr\u00e9ventive en\n        pr\u00e9vision de conditions \u00e9conomiques plus turbulentes. Cet essoufflement de la\n        demande attribuable \u00e0 la confiance pourrait ralentir la croissance m\u00eame avant\n        que les effets directs des tarifs douaniers ne se fassent sentir.\n      <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Comme la menace des droits de douane des \u00c9tats-Unis demeure un sujet r\u00e9current dans les m\u00e9dias, nous examinons les sommets et les creux potentiels ainsi que leurs 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