{"id":25054,"date":"2025-03-11T12:39:48","date_gmt":"2025-03-11T16:39:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=25054"},"modified":"2025-03-11T12:39:49","modified_gmt":"2025-03-11T16:39:49","slug":"tariffs-bracing-for-market-impact","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/tariffs-bracing-for-market-impact","title":{"rendered":"Tarifs douaniers\u00a0: Se pr\u00e9parer aux cons\u00e9quences sur le march\u00e9"},"content":{"rendered":"\n<p><strong>Par<\/strong> <strong>Joseph Wu, CFA et Josh Nye<\/strong><\/p>\n\n\n\n<div class=\"well b-blue-tint-4 mb-3\">\n        <ul class=\"list-spaced\">\n          <li>\n            L\u2019ann\u00e9e 2018 a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9e par une volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e sur les march\u00e9s\n            attribuable \u00e0 la guerre commerciale entre les \u00c9tats-Unis et la Chine,\n            et le pessimisme a pes\u00e9 sur les ratios de valorisation, malgr\u00e9 des\n            b\u00e9n\u00e9fices relativement stables.\n          <\/li>\n          <li>\n            Les banques centrales auront du mal \u00e0 trouver un juste \u00e9quilibre face\n            aux possibles chocs tarifaires, car elles doivent \u00e0 la fois g\u00e9rer\n            l\u2019inflation et la croissance \u00e9conomique.\n          <\/li>\n          <li>\n            M\u00eame si les march\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 relativement r\u00e9silients, les valorisations\n            boursi\u00e8res \u00e9lev\u00e9es et les faibles primes de risque des titres de\n            cr\u00e9ance laissent entrevoir une vuln\u00e9rabilit\u00e9 potentielle si les\n            tensions commerciales s\u2019intensifient consid\u00e9rablement.\n          <\/li>\n        <\/ul>\n      <\/div>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>Actions : Un test de confiance<\/h2>\n      <p>\n        La guerre tarifaire entre les \u00c9tats-Unis et la Chine a \u00e9branl\u00e9 les march\u00e9s\n        boursiers en 2018 et, du m\u00eame coup, donn\u00e9 des sueurs froides aux\n        investisseurs. L\u2019optimisme inspir\u00e9 au d\u00e9part par la Tax Cuts and Jobs Act\n        adopt\u00e9e par l\u2019administration Trump au d\u00e9but de 2018, qui a fait passer le\n        taux d\u2019imposition f\u00e9d\u00e9ral sup\u00e9rieur des soci\u00e9t\u00e9s de 35 % \u00e0 21 %, a fait\n        place au cours de l\u2019ann\u00e9e aux craintes de r\u00e9percussions de la guerre\n        tarifaire opposant les deux plus grandes \u00e9conomies du monde.\n      <\/p>\n      <p>\n        \u00c0 la fin de 2018, les actions mondiales avaient recul\u00e9 de 11,2 % en\n        dollars am\u00e9ricains, l\u2019indice S&amp;P 500 limitant ses pertes \u00e0 6,2 %,\n        alors que l\u2019indice des actions mondiales hors \u00c9.-U. encaissait une baisse\n        de 16,4 %. La vigueur du billet vert et la plus grande sensibilit\u00e9 de\n        l\u2019\u00e9conomie aux flux commerciaux ont \u00e9galement pes\u00e9 sur les march\u00e9s \u00e0\n        l\u2019ext\u00e9rieur des \u00c9tats-Unis.\n      <\/p>\n      <div class=\"well my-2\">\n          <p>\n              Pour en savoir plus sur la dynamique \u00e9conomique li\u00e9e aux tarifs et notre\n              point de vue sur le conflit commercial entre les \u00c9tats-Unis et la Chine en\n              2018, veuillez consulter la <a href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/us-tariff-give-and-take\" title=\"Compromis li\u00e9s aux droits de douane des \u00c9tats-Unis\">premi\u00e8re&nbsp;partie<\/a> de notre analyse dans le rapport\n              sp\u00e9cial de la s\u00e9rie Perspectives mondiales intitul\u00e9 \u00ab Compromis li\u00e9s aux droits de douane des \u00c9tats-Unis \u00bb.\n          <\/p>\n      <\/div>\n      <p>\n        Pr\u00e9cisions que la correction boursi\u00e8re qui s\u2019est produite en particulier\n        durant la deuxi\u00e8me moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e n\u2019\u00e9tait pas tant attribuable \u00e0 la\n        faiblesse des b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s qu\u2019\u00e0 la d\u00e9t\u00e9rioration de la\n        confiance. Les ratios de valorisation se sont fortement comprim\u00e9s en\n        raison de l\u2019incertitude croissante, et ce, m\u00eame si les pr\u00e9visions de\n        b\u00e9n\u00e9fices se sont plut\u00f4t bien maintenues (voir la figure).\n      <\/p>\n      <p>\n        Le durcissement de ton de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) a exacerb\u00e9\n        l\u2019incertitude. La banque centrale a mis en \u0153uvre sa politique de\n        resserrement mon\u00e9taire, relevant les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 quatre reprises au\n        cours de l\u2019ann\u00e9e. Le resserrement des conditions financi\u00e8res combin\u00e9 \u00e0\n        l\u2019incertitude entourant la politique mon\u00e9taire a attis\u00e9 les craintes de\n        ralentissement de l\u2019\u00e9conomie aux \u00c9tats-Unis et \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale,\n        autrement r\u00e9siliente jusque l\u00e0. Cette situation a min\u00e9 la confiance des\n        investisseurs \u00e0 l\u2019\u00e9gard des perspectives de b\u00e9n\u00e9fices qui ont r\u00e9agi en\n        r\u00e9visant \u00e0 la baisse les ratios cours-b\u00e9n\u00e9fice des principaux indices.\n      <\/p>\n      <p>\n        La volatilit\u00e9 est devenue une caract\u00e9ristique marquante de l\u2019ann\u00e9e. Les\n        march\u00e9s ont fluctu\u00e9 au gr\u00e9 des annonces et des renversements de tarifs.\n      <\/p>\n      <!-- EX 1 -->\n      <h3>\n        La compression des ratios de valorisation explique en grande partie le\n        repli du march\u00e9 boursier\n      <\/h3>\n      <h4>Variation des donn\u00e9es pr\u00e9visionnelles sur 12 mois en 2018<\/h4>\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/us-tariffs-bracing-for-impact-fr-chart-1.png\"\n            alt=\"\u00c9volution du ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice sur 12 mois et du b\u00e9n\u00e9fice par action pour le S&#038;P 500 et l'indice MSCI All Country World en 2018\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"chart-1-desc\"\n          \/>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"chart-1-desc\">\n              Le graphique \u00e0 barres montre l&rsquo;\u00e9volution du ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice sur 12 mois et du b\u00e9n\u00e9fice par action pour le S&#038;P 500 et l&rsquo;indice MSCI All Country World en 2018. Il montre que le b\u00e9n\u00e9fice par action a augment\u00e9 d&rsquo;environ 3 % et 17 %, mais que le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice a chut\u00e9 d&rsquo;environ 20 %, ce qui a donn\u00e9 lieu \u00e0 une ann\u00e9e n\u00e9gative pour les deux indices en 2018.\n          <\/p>\n          <ul class=\"rbc-legend rbc-legend-inline\">\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-bar c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n              B\u00e9n\u00e9fice par action\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-bar c-warm-yellow\"><\/div>\n              Ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice\n            <\/li>\n          <\/ul>\n          <p class=\"disclaimer\">\n            Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg.\n          <\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>Titres \u00e0 revenu fixe : La d\u00e9licate t\u00e2che des banques centrales<\/h2>\n      <p>\n        En ce qui concerne les politiques commerciales protectionnistes, l\u2019une des\n        grandes questions que se posent les investisseurs en titres \u00e0 revenu fixe\n        est de savoir comment les banques centrales r\u00e9agiront. L\u2019effet\n        stagflationniste d\u2019un choc tarifaire \u2013 qui pousse initialement l\u2019inflation\n        \u00e0 la hausse et qui finit par faire stagner la croissance \u00e9conomique \u2013\n        repr\u00e9sente un d\u00e9fi difficile \u00e0 relever sur le plan de la politique\n        mon\u00e9taire. Les banques centrales ne peuvent pas utiliser les taux\n        d\u2019int\u00e9r\u00eat pour \u00e0 la fois contenir l\u2019inflation et soutenir l\u2019activit\u00e9\n        \u00e9conomique, et la politique mon\u00e9taire ne peut pas r\u00e9ellement r\u00e9gler les\n        enjeux de productivit\u00e9 \u00e0 long terme attribuables au rel\u00e8vement des\n        barri\u00e8res commerciales.\n      <\/p>\n      <p>\n        Habituellement, en cas de choc ponctuel des prix, elles se concentreront\n        sur le ralentissement de la croissance plut\u00f4t que sur les cons\u00e9quences\n        temporaires de l\u2019inflation. En effet, dans son Livre vert de\n        septembre 2018, la Fed laissait entendre qu\u2019une politique misant sur la\n        transparence semblerait bien adapt\u00e9e \u00e0 une hausse des tarifs. La Fed a\n        continu\u00e9 de normaliser sa politique mon\u00e9taire en 2018 vu l\u2019intensification\n        de la guerre commerciale entre les \u00c9tats-Unis et la Chine, mais a\n        interrompu ses hausses de taux en 2019, car l\u2019\u00e9conomie mondiale montrait\n        des signes croissants de tensions. D\u2019autres banques centrales, comme la\n        Banque du Canada et la Banque d\u2019Angleterre, ont \u00e9galement mis fin \u00e0 leur\n        cycle de rel\u00e8vement des taux avant d\u2019atteindre les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat neutres\n        estim\u00e9s. La Fed s\u2019est retrouv\u00e9e \u00e0 baisser son taux directeur de 75 points\n        de base au deuxi\u00e8me semestre de 2019 pour, selon les mots de son pr\u00e9sident\n        Jerome Powell, \u00ab se pr\u00e9munir contre les risques de baisse d\u00e9coulant de la\n        faiblesse de la croissance mondiale et de l\u2019incertitude entourant les\n        politiques commerciales \u00bb.\n      <\/p>\n      <!-- EX 2 -->\n      <h3>\n        Les banques centrales ont mis le cap sur des mesures d\u2019assouplissement.\n      <\/h3>\n      <h4>Pourcentage net des banques centrales qui rel\u00e8vent leur taux<\/h4>\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/us-tariffs-bracing-for-impact-fr-chart-2.png\"\n            alt=\"Pourcentage net des banques centrales qui rel\u00e8vent leur taux d'int\u00e9r\u00eat de 2017 \u00e0 2019\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"chart-2-desc\"\n          \/>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"chart-2-desc\">\n              Le graphique lin\u00e9aire montre le pourcentage net de banques centrales ayant relev\u00e9 leurs taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat de 2017 \u00e0 2019 sur la base de 30 banques centrales. En 2018, davantage de banques centrales dans le monde ont relev\u00e9 leurs taux d&rsquo;int\u00e9r\u00eat qu&rsquo;elles ne les ont r\u00e9duits, mais comme les tensions commerciales ont de plus en plus frein\u00e9 la croissance \u00e9conomique, davantage de banques centrales ont opt\u00e9 pour une r\u00e9duction de leurs taux au cours du second semestre de 2019.\n          <\/p>\n          <p class=\"footnote\">\n            Ce graphique se fonde sur 30 banques centrales. Il repr\u00e9sente le\n            nombre de hausses de taux moins le nombre de baisses de taux; on\n            consid\u00e8re qu\u2019une banque centrale rel\u00e8ve son taux si la variation sur\n            trois mois du taux directeur est positive et qu\u2019elle r\u00e9duit son taux\n            si la variation sur trois mois est n\u00e9gative.\n          <\/p>\n          <p class=\"disclaimer\">\n            Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg.\n          <\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n      <p>\n        Le cycle de politique mon\u00e9taire de 2018 et 2019 a fait en sorte que les\n        taux obligataires am\u00e9ricains et mondiaux ont fluctu\u00e9 au m\u00eame rythme que\n        l\u2019inflation et l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. Or, la tendance baissi\u00e8re, marqu\u00e9e\n        par une diminution des taux obligataires et, par cons\u00e9quent, une hausse\n        des prix des obligations, \u00e9tait conditionnelle \u00e0 ce que les attentes\n        d\u2019inflation demeurent bien ancr\u00e9es et \u00e0 ce que la politique mon\u00e9taire\n        puisse faire face \u00e0 une hausse temporaire de l\u2019inflation.\n      <\/p>\n      <p>\n        \u00c0 l\u2019heure actuelle, une telle situation n\u2019est pas in\u00e9vitable, \u00e0 notre\n        avis, car un nouveau choc tarifaire produirait \u00e0 peu pr\u00e8s le pire \u00e9pisode\n        d\u2019inflation en 40 ans. Les entreprises pourraient refiler plus rapidement\n        aux clients la hausse des co\u00fbts des intrants pour pr\u00e9server leurs marges,\n        et les attentes d\u2019inflation des m\u00e9nages pourraient ne pas \u00eatre aussi bien\n        ancr\u00e9es qu\u2019elles semblaient l\u2019\u00eatre en 2018-2019. Aux \u00c9tats-Unis, les\n        attentes d\u2019inflation \u00e0 long terme (5 \u00e0 10 ans) sont d\u00e9j\u00e0 sup\u00e9rieures d\u2019un\n        point de pourcentage par rapport \u00e0 ce qu\u2019elles \u00e9taient au d\u00e9but de 2018,\n        selon la plus r\u00e9cente enqu\u00eate sur la consommation de l\u2019Universit\u00e9\n        du Michigan.\n      <\/p>\n      <p>\n        Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, les banques centrales demeurent discr\u00e8tes sur les fa\u00e7ons\n        dont elles pourraient r\u00e9agir \u00e0 un \u00e9ventuel choc tarifaire. \u00c0 tout le\n        moins, le r\u00e9cent \u00e9pisode d\u2019inflation pourrait inciter les banques\n        centrales \u00e0 faire une pause pour prendre le temps d\u2019\u00e9valuer la dur\u00e9e de\n        tout choc tarifaire et l\u2019\u00e9volution des attentes d\u2019inflation.\n      <\/p>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>Vuln\u00e9rabilit\u00e9 des obligations de soci\u00e9t\u00e9s<\/h2>\n      <p>\n        Les \u00e9carts de taux constituent un autre \u00e9l\u00e9ment cl\u00e9 des perspectives \u00e0\n        l\u2019\u00e9gard des titres \u00e0 revenu fixe. Comme en 2018, le rendement\n        suppl\u00e9mentaire que les investisseurs obtiennent en contrepartie du risque\n        de cr\u00e9dit qu\u2019ils assument \u00e0 l\u2019heure actuelle est historiquement faible. \u00c0\n        l\u2019\u00e9poque, les \u00e9carts de taux se resserraient \u00e0 mesure que le march\u00e9\n        continuait de se redresser apr\u00e8s avoir encaiss\u00e9 le choc des prix du\n        p\u00e9trole de 2015 \u00e0 2016, et les donn\u00e9es \u00e9conomiques mondiales\n        s\u2019am\u00e9lioraient de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale. La perspective de r\u00e9ductions d\u2019imp\u00f4t aux\n        \u00c9tats-Unis alimentait aussi l\u2019app\u00e9tit pour les obligations de soci\u00e9t\u00e9s.\n      <\/p>\n      <p>\n        Toutefois, le ralentissement de la croissance mondiale et les difficult\u00e9s\n        sur le plan des marges ont commenc\u00e9 \u00e0 avoir un effet sur les actifs\n        risqu\u00e9s, entra\u00eenant un \u00e9largissement des \u00e9carts de taux des obligations de\n        soci\u00e9t\u00e9s en 2018 au moment o\u00f9 les actions d\u00e9gringolaient. Apr\u00e8s avoir\n        affich\u00e9 pendant deux ans de solides rendements exc\u00e9dentaires par rapport\n        aux obligations d\u2019\u00c9tat, l\u2019indice des obligations de soci\u00e9t\u00e9s a \u00e9t\u00e9 \u00e0 la\n        tra\u00eene \u00e0 partir de 2011 et enregistr\u00e9 son pire rendement global depuis\n        2008.\n      <\/p>\n      <!-- EX 3 -->\n      <h3>\n        Les obligations de soci\u00e9t\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 la tra\u00eene en raison de\n        l\u2019intensification de la guerre commerciale entre les \u00c9tats-Unis et la\n        Chine en 2018\n      <\/h3>\n      <h4>Indice Bloomberg Global Aggregate Corporate Bond<\/h4>\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/us-tariffs-bracing-for-impact-fr-chart-3.png\"\n            alt=\"Performance annuelle des obligations d\u2019entreprises mondiales de qualit\u00e9 \u00ab investment grade \u00bb\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"chart-3-desc\"\n          \/>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"chart-3-desc\">\n              Le graphique \u00e0 barres montre la performance annuelle totale et la performance relative des obligations d\u2019entreprises mondiales de qualit\u00e9 \u00ab investment grade \u00bb par rapport aux obligations d\u2019\u00c9tat mondiales. Les obligations d\u2019entreprises mondiales de qualit\u00e9 \u00ab investment grade \u00bb ont sous-perform\u00e9 les obligations d\u2019\u00c9tat mondiales en 2018, l\u2019escalade du conflit commercial entre les \u00c9tats-Unis et la Chine ayant pes\u00e9 sur la croissance \u00e9conomique.\n          <\/p>\n          <ul class=\"rbc-legend rbc-legend-inline\">\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-bar c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n              Rendement exc\u00e9dentaire par rapport aux obligations d\u2019\u00c9tat\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-bar c-tundra\"><\/div>\n              Rendement total\n            <\/li>\n          <\/ul>\n          <p class=\"disclaimer\">\n            Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg.\n          <\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n      <p>\n        Une diff\u00e9rence importante par rapport \u00e0 la guerre commerciale de 2018 et\n        2019 est que les taux obligataires sont nettement plus \u00e9lev\u00e9s aujourd\u2019hui,\n        de sorte que les investisseurs sont beaucoup mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s pour ce qui\n        est de la s\u00e9curit\u00e9 relative des titres \u00e0 revenu fixe, en particulier des\n        obligations d\u2019\u00c9tat. Rappelons qu\u2019environ 7 000 milliards de dollars de\n        titres de cr\u00e9ance affichaient un rendement n\u00e9gatif \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale\n        lorsque Donald Trump est entr\u00e9 en fonction pour la premi\u00e8re fois.\n        Aujourd\u2019hui, les taux de rendement plus \u00e9lev\u00e9s permettent en partie de\n        compenser le risque d\u2019inflation en plus de procurer une plus grande\n        protection contre toute nouvelle hausse des taux qui ferait baisser les\n        prix des obligations si les banques centrales se retrouvaient limit\u00e9es\n        dans leur capacit\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. M\u00eame dans le cas des\n        obligations de soci\u00e9t\u00e9s, o\u00f9 l\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de taux pourrait\n        peser sur les rendements, il est peu probable \u00e0 notre avis qu\u2019elles\n        enregistrent un rendement n\u00e9gatif (comme en 2018) en raison des taux\n        globaux attrayants \u00e0 l\u2019heure actuelle.\n      <\/p>\n      <!-- EX 4 -->\n      <h3>\n        Les taux plus \u00e9lev\u00e9s d\u2019aujourd\u2019hui font en sorte que la stabilit\u00e9 relative\n        des titres \u00e0 revenu fixe est plus int\u00e9ressante\n      <\/h3>\n      <h4>Taux de rendement de l\u2019indice Bloomberg des obligations<\/h4>\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/us-tariffs-bracing-for-impact-fr-chart-4.png\"\n            alt=\"Rendement \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des obligations d\u2019\u00c9tat mondiales et des obligations d\u2019entreprises de qualit\u00e9 investissement depuis 2005\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"chart-4-desc\"\n          \/>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"chart-4-desc\">\n              Le graphique lin\u00e9aire montre le rendement \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance des obligations d\u2019\u00c9tat mondiales et des obligations d\u2019entreprises de qualit\u00e9 investissement depuis 2005. Il souligne une diff\u00e9rence essentielle par rapport \u00e0 la guerre commerciale de 2018-2019, dans la mesure o\u00f9 les rendements sont nettement plus \u00e9lev\u00e9s aujourd\u2019hui, ce qui signifie que les investisseurs sont bien mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s par la s\u00e9curit\u00e9 relative des titres \u00e0 revenu fixe aujourd\u2019hui, en particulier des obligations d\u2019\u00c9tat.        <\/p>\n          <ul class=\"rbc-legend\">\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n              Global Treasury Aggregate\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-tundra\"><\/div>\n              Global Corporate Aggregate\n            <\/li>\n          <\/ul>\n          <p class=\"disclaimer\">\n            Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n            21 f\u00e9vrier 2025.\n          <\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>Turbulences en vue<\/h2>\n      <p>\n        Le programme commercial de l\u2019administration Trump commence \u00e0 prendre\n        forme, mais on ignore encore \u00e0 quoi il ressemblera. Comme nous l\u2019avons\n        mentionn\u00e9 dans la    <a\n        href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/us-tariff-give-and-take\"\n        title=\"Compromis li\u00e9s aux droits de douane des \u00c9tats-Unis\"\n        >premi\u00e8re&nbsp;partie<\/a\n      > de la s\u00e9rie du pr\u00e9sent rapport, la\n        politique commerciale devrait demeurer une source persistante de risque de\n        d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives \u00e9conomiques et pourrait avoir de graves\n        r\u00e9percussions sur les fondamentaux des entreprises.\n      <\/p>\n      <p>\n        Pour l\u2019instant, les march\u00e9s financiers ne semblent pas vraiment en\n        ressentir les effets. Cela peut s\u2019expliquer par la \u00ab fatigue \u00bb des\n        investisseurs \u00e0 l\u2019\u00e9gard des tarifs, surtout en raison du moment o\u00f9 cela se\n        produit, qu\u2019on ne peut pas tout simplement prendre pour de l\u2019indiff\u00e9rence.\n        De fait, les participants au march\u00e9 se pr\u00e9occupent plus de leur mise en\n        \u0153uvre que du flot r\u00e9gulier de menaces, mais font peut-\u00eatre preuve d\u2019une\n        certaine complaisance.\n      <\/p>\n      <p>\n        Puisque les actions mondiales se n\u00e9gocient \u00e0 18,5 fois les pr\u00e9visions de\n        b\u00e9n\u00e9fices sur 12 mois, soit nettement au-dessus de leur moyenne \u00e0 long\n        terme d\u2019environ 15 fois, et que le rendement offert par les obligations de\n        soci\u00e9t\u00e9s en contrepartie des risques de cr\u00e9dit s\u2019approche de niveaux\n        historiquement bas, les perspectives encourageantes pour l\u2019\u00e9conomie et les\n        b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s devraient \u00e0 notre avis favoriser les actifs risqu\u00e9s\n        (voir la figure).\n      <\/p>\n      <!-- EX 5 -->\n      <h3>\n        Les actions mondiales se n\u00e9gocient au-dessus de leur moyenne \u00e0 long terme\n      <\/h3>\n      <h4>Indice MSCI Monde tous pays<\/h4>\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/us-tariffs-bracing-for-impact-fr-chart-5.png\"\n            alt=\"Ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice sur 12 mois de l'indice MSCI All Country World\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"chart-5-desc\"\n          \/>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"chart-5-desc\">\n              Le graphique en courbes montre le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice sur 12 mois de l&rsquo;indice MSCI All Country World. Les actions mondiales se n\u00e9gocient actuellement \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 d&rsquo;environ 18,5 fois les estimations de b\u00e9n\u00e9fices sur 12 mois, bien au-dessus de la moyenne \u00e0 long terme d&rsquo;environ 15 fois, ce qui sugg\u00e8re que les investisseurs anticipent actuellement des perspectives relativement optimistes pour l&rsquo;\u00e9conomie et les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises.\n          <\/p>\n          <ul class=\"rbc-legend rbc-legend-inline\">\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n              Ratio C\/B pr\u00e9visionnel\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-tundra\"><\/div>\n              Moyenne \u00e0 long terme\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line rbc-legend-dashed c-tundra\"><\/div>\n              \u00c9cart type de \u00b1\n            <\/li>\n          <\/ul>\n          <p class=\"disclaimer\">\n            Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es jusqu\u2019au\n            21 f\u00e9vrier 2025.\n          <\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n      <p>\n        Les nouvelles \u00e9conomiques ou politiques font habituellement bouger les\n        march\u00e9s dans la mesure de l\u2019incidence qu\u2019elles pourraient avoir sur les\n        b\u00e9n\u00e9fices. Il reste \u00e0 voir si l\u2019incertitude prolong\u00e9e entourant la\n        politique commerciale finira par \u00e9branler la confiance actuelle, mais la\n        plupart des analystes s\u2019entendraient pour dire que les march\u00e9s n\u2019aiment\n        pas l\u2019incertitude, en particulier lorsqu\u2019elle est prolong\u00e9e. Dans cette\n        optique, nous croyons que la dynamique des march\u00e9s observ\u00e9e lors du\n        conflit commercial entre les \u00c9tats-Unis et la Chine en 2018 et 2019 peut\n        aider les investisseurs \u00e0 pr\u00e9voir ce qui pourrait se passer au cours des\n        prochains trimestres.\n      <\/p>\n      <p>\n        M\u00eame si les barri\u00e8res commerciales n\u2019ont pas n\u00e9cessairement \u00e9t\u00e9 un frein\n        au march\u00e9 boursier \u00e0 long terme, car les soci\u00e9t\u00e9s sont depuis longtemps\n        reconnues pour \u00eatre capables de s\u2019adapter, elles ont tendance \u00e0 entra\u00eener\n        une croissance \u00e9conomique moins optimale et une hausse des co\u00fbts, et \u00e0\n        engendrer des difficult\u00e9s \u00e0 court terme pour ce qui est des ventes.\n      <\/p>\n      <p>\n        Jusqu\u2019ici, les investisseurs ont largement fait fi des turbulences\n        entourant les \u00e9changes commerciaux, mais les valorisations \u00e9lev\u00e9es nous\n        portent \u00e0 croire que les march\u00e9s sont probablement plus vuln\u00e9rables \u00e0 la\n        volatilit\u00e9 si le pire sc\u00e9nario devait se concr\u00e9tiser en mati\u00e8re de tarifs.\n        L\u2019incertitude entourant les droits de douane, \u00e0 l\u2019instar de l\u2019\u00e9conomie,\n        peut se r\u00e9percuter sur les march\u00e9s en sapant d\u2019abord la confiance, ce qui\n        pousse les ratios de valorisation \u00e0 la baisse m\u00eame si l\u2019incidence sur les\n        b\u00e9n\u00e9fices se r\u00e9v\u00e8le relativement g\u00e9rable.\n      <\/p>\n      <!-- SECTION -->\n      <h2>Cons\u00e9quences pour les placements<\/h2>\n      <p>\n        Pour les portefeuilles d\u2019actions, nous croyons qu\u2019il est toujours\n        pr\u00e9f\u00e9rable de conserver ses placements tout en faisant preuve de prudence\n        et de vigilance. Comme l\u2019incertitude commerciale toujours \u00e9lev\u00e9e est\n        susceptible de peser sur l\u2019\u00e9conomie et les param\u00e8tres fondamentaux des\n        soci\u00e9t\u00e9s, nous estimons qu\u2019une approche ax\u00e9e sur les titres de qualit\u00e9\n        sup\u00e9rieure est judicieuse. Du c\u00f4t\u00e9 des actions, cela peut se traduire par\n        une pr\u00e9f\u00e9rence pour les soci\u00e9t\u00e9s qui affichent des flux de tr\u00e9sorerie plus\n        constants, un pouvoir sup\u00e9rieur de fixation des prix, un endettement plus\n        faible ou des dividendes en croissance \u2013 des caract\u00e9ristiques de qualit\u00e9\n        et d\u00e9fensives qui peuvent aider \u00e0 renforcer la r\u00e9silience du portefeuille\n        si les conditions \u00e9conomiques commencent \u00e0 \u00eatre inf\u00e9rieures aux attentes\n        du march\u00e9.\n      <\/p>\n      <p>\n        Dans le portefeuille de titres \u00e0 revenu fixe, nous croyons que les\n        obligations de grande qualit\u00e9 sont une source int\u00e9ressante de stabilit\u00e9.\n        Les obligations \u00e0 court et \u00e0 moyen terme offrent des rendements plut\u00f4t\n        attrayants de fa\u00e7on \u00e0 procurer un revenu stable et un potentiel\n        d\u2019appr\u00e9ciation du capital en cas de croissance \u00e9conomique d\u00e9cevante. Les\n        investisseurs en titres \u00e0 revenu fixe qui ach\u00e8tent des obligations de\n        soci\u00e9t\u00e9s de grande qualit\u00e9 pour les conserver \u00e0 plus long terme peuvent\n        g\u00e9n\u00e9ralement faire abstraction des \u00e9pisodes d\u2019\u00e9largissement des \u00e9carts de\n        taux. Toutefois, les investisseurs tactiques voudront peut-\u00eatre examiner\n        de plus pr\u00e8s leurs placements dans les titres de soci\u00e9t\u00e9s.\n      <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le conflit commercial qui a oppos\u00e9 les \u00c9tats-Unis et la Chine en 2018 et 2019 nous a rappel\u00e9 \u00e0 quel point l\u2019incertitude tarifaire peut peser sur la confiance de m\u00eame que sur les valorisations m\u00eame si les effets sur les b\u00e9n\u00e9fices s\u2019av\u00e8rent 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