{"id":25068,"date":"2025-02-05T09:29:18","date_gmt":"2025-02-05T14:29:18","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=25068"},"modified":"2025-03-12T10:55:35","modified_gmt":"2025-03-12T14:55:35","slug":"tariffs-leverage-extends-far-beyond-trade","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/tariffs-leverage-extends-far-beyond-trade","title":{"rendered":"L\u2019effet des droits de douane va bien au\u2011del\u00e0\u00a0des \u00e9changes commerciaux"},"content":{"rendered":"\n

Par Atul Bhatia, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n

Points importants<\/h2>\n
    \n
  • \n M\u00eame si les droits de douane sont incontestablement li\u00e9s au commerce,\n ils ne sont pas n\u00e9cessairement motiv\u00e9s par des\n pr\u00e9occupations commerciales.\n <\/li>\n
  • \n Les tarifs douaniers utilis\u00e9s comme tactique de n\u00e9gociation plut\u00f4t que\n comme mesure commerciale politique pourraient am\u00e9liorer les r\u00e9sultats\n pour certains investisseurs, mais ils ne sont pas sans cons\u00e9quence\n n\u00e9gative ni sans risque.\n <\/li>\n <\/ul>\n <\/div>\n \n

    \n Les tarifs douaniers, dans leur forme moderne, constituent une mesure\n commerciale. La hausse des droits \u00e0 l\u2019importation aux \u00c9tats\u2011Unis aide les\n producteurs nationaux \u00e0 compenser le manque d\u2019avantage concurrentiel dont\n ils souffrent en mati\u00e8re de co\u00fbts. Une taxe \u00e0 l\u2019importation contribue\n \u00e0 r\u00e9duire le d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats\u2011Unis \u00e0 court terme, et ce, m\u00eame\n si la situation \u00e0 long terme s\u2019assombrit en raison des march\u00e9s boursiers\n \u00e9trangers et des mesures de repr\u00e9sailles d\u2019autres pays. Il y a tout \u00e0 fait\n lieu de consid\u00e9rer les hausses de droits de douane propos\u00e9es par le\n pr\u00e9sident Donald Trump sur les produits chinois comme des\n mesures commerciales.\n <\/p>\n

    \n Il y a \u00e9galement lieu de consid\u00e9rer les tarifs douaniers comme le prix que\n doivent payer les autres pays pour avoir acc\u00e8s au march\u00e9 am\u00e9ricain. S\u2019il y\n a un aspect pour lequel les \u00c9tats\u2011Unis tiennent le haut du pav\u00e9, c\u2019est\n bien celui de la demande globale exc\u00e9dentaire de l\u2019\u00e9conomie mondiale. Plus\n simplement parlant, une entreprise qui souhaite vendre ses biens doit\n d\u2019abord commencer par le march\u00e9 de son pays d\u2019origine, puis visera\n probablement le march\u00e9 am\u00e9ricain par la suite.\n <\/p>\n \n

    \n Les exportations chinoises vers les \u00c9tats\u2011Unis sont demeur\u00e9es stables\n malgr\u00e9 la hausse des tarifs douaniers\n <\/h3>\n
    \n
    \n \"Valeur\n

    \n Le graphique lin\u00e9aire montre la valeur des importations am\u00e9ricaines en\n provenance de la Chine en milliards de dollars am\u00e9ricains de janvier\n 2015 \u00e0 novembre 2024, ainsi que les tarifs douaniers moyens des\n \u00c9tats-Unis sur les importations chinoises de janvier 2018 \u00e0 novembre\n 2024. Le taux tarifaire des \u00c9tats-Unis a commenc\u00e9 \u00e0 augmenter\n fortement en 2018, passant d\u2019environ 3 % \u00e0 un sommet d\u2019environ 21 % en\n 2020, avant de s\u2019\u00e9tablir \u00e0 19,3 %, niveau maintenu jusqu\u2019en 2024. La\n valeur des importations en provenance de la Chine a suivi un cycle\n annuel dans une fourchette d\u2019environ 30 \u00e0 50 milliards de dollars;\n apr\u00e8s avoir baiss\u00e9 \u00e0 environ 20 milliards de dollars en 2020 dans la\n foul\u00e9e des hausses tarifaires, elle s\u2019est redress\u00e9e dans une\n fourchette de 30 \u00e0 40 milliards de dollars par ann\u00e9e.\n <\/p>\n

      \n
    • \n
      <\/div>\n Moyenne des tarifs douaniers des \u00c9tats-Unis sur les importations\n chinoises (\u00e0 gauche)\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Importations am\u00e9ricaines en provenance de la Chine (G$ US, \u00e0 droite)\n <\/li>\n <\/ul>\n

      \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

      \n Par le pass\u00e9, les \u00c9tats\u2011Unis n\u2019ont pas demand\u00e9 grand\u2011chose aux entreprises\n pour que ces derni\u00e8res aient acc\u00e8s aux consommateurs am\u00e9ricains. En\n g\u00e9n\u00e9ral, on consid\u00e9rait que l\u2019acc\u00e8s relativement facile qu\u2019avaient les\n producteurs mondiaux au march\u00e9 des \u00c9tats\u2011Unis \u00e9tait une bonne chose pour\n les m\u00e9nages am\u00e9ricains, car ces derniers b\u00e9n\u00e9ficiaient d\u2019un plus grand\n \u00e9ventail de biens \u00e0 de meilleurs prix. Ce point de vue n\u2019est toutefois pas\n immuable.\n <\/p>\n

      \n Une autre approche tout aussi valable pour les \u00c9tats\u2011Unis consiste\n \u00e0 obtenir des concessions d\u2019autres pays en \u00e9change d\u2019un acc\u00e8s continu aux\n march\u00e9s am\u00e9ricains. C\u2019est essentiellement ce que les \u00c9tats\u2011Unis ont fait\n dans le cadre des accords du Plaza \u2013 des accords multilat\u00e9raux visant\n \u00e0 r\u00e9duire le d\u00e9ficit commercial des \u00c9tats\u2011Unis en affaiblissant le\n dollar \u2013 et d\u2019une s\u00e9rie d\u2019accords bilat\u00e9raux avec le Japon dans les ann\u00e9es\n 1980 et 1990 pour imposer des limites \u00ab volontaires \u00bb aux exportations\n \u00e0 destination des \u00c9tats\u2011Unis. Le maintien d\u2019un acc\u00e8s m\u00eame limit\u00e9 aux\n acheteurs de voitures des \u00c9tats\u2011Unis a n\u00e9cessit\u00e9 des concessions\n \u00e0 d\u2019autres \u00e9gards sur le plan commercial et financier.\n <\/p>\n

      \n L\u2019administration Trump s\u2019inspire selon nous des accords du Plaza et va\n m\u00eame plus loin encore. Plut\u00f4t que de chercher \u00e0 tirer des avantages\n commerciaux sur le plan national, nous pensons qu\u2019elle cherchera \u00e0 obtenir\n des concessions en ce qui a trait \u00e0 l\u2019ensemble des questions \u00e9conomiques\n et politiques. Avec ses voisins directs, les enjeux frontaliers devraient\n occuper le devant de la sc\u00e8ne. Pour ce qui est de l\u2019Union europ\u00e9enne, les\n d\u00e9penses militaires pourraient \u00eatre au centre des pr\u00e9occupations. Mais\n quels que soient les accords finaux, nous croyons que les tarifs douaniers\n ne sont qu\u2019un tr\u00e8s puissant moyen d\u2019exercer des pressions bilat\u00e9rales tant\n sur des alli\u00e9s que des concurrents.\n <\/p>\n

      Faisons un march\u00e9<\/h2>\n

      \n Si l\u2019administration Trump utilise les droits de douane principalement pour\n obtenir des concessions, nous pourrons en tirer deux conclusions\n concernant les actifs am\u00e9ricains, \u00e0 notre avis.\n <\/p>\n

      \n Premi\u00e8rement, si les tarifs douaniers ne sont qu\u2019un outil de n\u00e9gociation,\n ils n\u2019ont pas besoin d\u2019\u00eatre appliqu\u00e9s pour de longues p\u00e9riodes \u2013 si ce\n n\u2019est pas du tout \u2013 pour que le pays obtienne le r\u00e9sultat souhait\u00e9. Une\n d\u00e9monstration rapide de pouvoir \u2013 ou m\u00eame une simple menace \u2013 permet\n d\u2019obtenir la concession, les avantages s\u2019accumulent et les co\u00fbts initiaux\n sont minimes. Il y a lieu de croire qu\u2019une grande part des articles qui\n para\u00eetront dans les journaux et des points de vue des \u00e9conomistes au sujet\n des co\u00fbts \u00e9conomiques sur plusieurs ann\u00e9es des droits de douane et des\n repr\u00e9sailles potentielles pourraient accorder beaucoup trop d\u2019importance\n \u00e0 l\u2019incidence br\u00e8ve d\u2019un tarif douanier punitif sur un pays donn\u00e9.\n <\/p>\n

      \n Nous pouvons d\u00e9j\u00e0 observer cette dynamique \u00e0 l\u2019\u0153uvre. Au cours des\n premiers jours de l\u2019administration, la Colombie a refus\u00e9 d\u2019accepter des\n vols du gouvernement am\u00e9ricain transportant des personnes d\u00e9port\u00e9es dans\n des conditions que la nation sud\u2011am\u00e9ricaine jugeait inacceptables. En\n r\u00e9action, le pr\u00e9sident Trump a menac\u00e9 d\u2019imposer un tarif initial de 25 %\n sur tous les produits colombiens et de l\u2019augmenter rapidement \u00e0 50 %.\n Confront\u00e9e \u00e0 une catastrophe \u00e9conomique potentielle, la Colombie n\u2019a pas\n eu d\u2019autre solution r\u00e9aliste que de conc\u00e9der, et elle l\u2019a rapidement fait.\n <\/p>\n

      \n Pour ce qui est du Canada et du Mexique, le sc\u00e9nario est, selon nous,\n assez semblable. Trump a menac\u00e9 le Canada et le Mexique d\u2019importants\n tarifs douaniers, puis a accord\u00e9 un sursis d\u2019un mois \u00e0 ces pays apr\u00e8s\n qu\u2019ils ont accept\u00e9 de renforcer la s\u00e9curit\u00e9 frontali\u00e8re. Si des droits de\n douane sont impos\u00e9s au Mexique, au Canada ou \u00e0 un autre alli\u00e9 des\n \u00c9tats\u2011Unis, comme cela pourrait se produire, nous pensons qu\u2019ils seront\n probablement impos\u00e9s sur une p\u00e9riode assez courte. Selon nous,\n l\u2019administration Trump est plus susceptible d\u2019augmenter les tarifs \u2013 comme\n elle a menac\u00e9 la Colombie de le faire \u2013 plut\u00f4t que de laisser le temps\n accro\u00eetre les pressions sur les contreparties. Encore une fois, toutefois,\n cette situation devrait maintenir le co\u00fbt \u00e9conomique imm\u00e9diat global\n relativement faible pour les \u00c9tats\u2011Unis.\n <\/p>\n

      \n La deuxi\u00e8me cons\u00e9quence de l\u2019examen des tarifs \u00e0 travers le prisme d\u2019un\n levier de n\u00e9gociation est que la politique tarifaire devrait \u00eatre\n \u00e9norm\u00e9ment variable, en particulier aux premi\u00e8res \u00e9tapes de sa mise en\n \u0153uvre. L\u2019une des forces des tarifs douaniers en tant qu\u2019outils de\n n\u00e9gociation est qu\u2019ils sont non seulement absolus, mais aussi relatifs. Le\n fait de devoir payer des droits de douane de 10 % pour acc\u00e9der au march\u00e9\n am\u00e9ricain est un fardeau en soi, mais ce dernier s\u2019av\u00e8re deux fois plus\n lourd si les autres pays ne paient que 5 %. Cela laisse croire que la\n position de l\u2019administration Trump dans le cadre des n\u00e9gociations devrait\n \u00eatre variable; il devrait entre autres \u00eatre question de tarifs douaniers\n plus faibles d\u2019un pays \u00e0 l\u2019autre, d\u2019exemptions cibl\u00e9es ainsi que de\n longues p\u00e9riodes de transition \u00e0 divers moments selon les pays.\n <\/p>\n

      \n Les consid\u00e9rations politiques d\u2019ordre national aux \u00c9tats\u2011Unis peuvent\n \u00e9galement mener \u00e0 l\u2019\u00e9laboration de politiques ponctuelles et \u00e0 des mesures\n d\u2019all\u00e8gement temporaires. En g\u00e9n\u00e9ral, ce caract\u00e8re variable devrait\n avantager les grandes soci\u00e9t\u00e9s, qui ont l\u2019envergure n\u00e9cessaire pour se\n faire entendre par les d\u00e9cideurs et qui disposent des ressources requises\n pour ajuster rapidement leurs cha\u00eenes d\u2019approvisionnement.\n <\/p>\n

      R\u00e9sultats vari\u00e9s et risques accrus<\/h2>\n

      \n Les tarifs douaniers utilis\u00e9s comme tactique de n\u00e9gociation plut\u00f4t que\n comme mesure commerciale pourraient am\u00e9liorer les r\u00e9sultats pour certains\n investisseurs, mais ils ne sont pas sans cons\u00e9quence n\u00e9gative ni sans\n risque.\n <\/p>\n

      \n Le point n\u00e9gatif le plus \u00e9vident est, d\u2019apr\u00e8s nous, le risque qui guette\n les principaux partenaires commerciaux des \u00c9tats\u2011Unis. M\u00eame les menaces\n tarifaires peuvent entra\u00eener des changements dans la cha\u00eene\n d\u2019approvisionnement et r\u00e9duire les ventes des fournisseurs \u00e9trangers aux\n soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines. Ce d\u00e9sagr\u00e9ment se fera sentir m\u00eame si aucun tarif\n n\u2019est jamais appliqu\u00e9, et celui\u2011ci pourrait persister.\n <\/p>\n

      \n Pour certaines combinaisons de secteurs et de pays, les exportations aux\n \u00c9tats\u2011Unis sont essentielles aux aspects \u00e9conomiques relatifs \u00e0 la\n production. Par exemple, le p\u00e9trole canadien tend \u00e0 se retrouver dans les\n raffineries am\u00e9ricaines, et les raffineries n\u2019ont pas toutes la m\u00eame\n capacit\u00e9 \u00e0 traiter le p\u00e9trole brut de qualit\u00e9 canadienne. M\u00eame une\n perturbation temporaire des exportations dans ces secteurs nationaux\n essentiels peut avoir d\u2019importantes r\u00e9percussions \u00e9conomiques sur les\n partenaires commerciaux des \u00c9tats\u2011Unis, comme\n le Canada<\/a\n >, ce dont nous avons discut\u00e9 r\u00e9cemment. Il convient de noter que certains\n \u00e9conomistes, mais loin de la totalit\u00e9 d\u2019entre eux, ont soutenu que les\n accords du Plaza sont directement \u00e0 l\u2019origine de la faiblesse \u00e9conomique\n du Japon durant les ann\u00e9es 1990, soit la \u00ab d\u00e9cennie perdue \u00bb. De plus, la\n croissance de nombreuses \u00e9conomies autres que celle des \u00c9tats\u2011Unis est\n relativement fragile \u00e0 l\u2019heure actuelle, ce qui repr\u00e9sente une autre\n source de pr\u00e9occupations. Un ralentissement des exportations vers les\n \u00c9tats\u2011Unis pourrait miner les \u00e9conomies \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale en p\u00e9riode de\n prosp\u00e9rit\u00e9, mais aussi constituer une grave menace lorsque ces derni\u00e8res\n sont chancelantes.\n <\/p>\n

      \n Pas seulement la Chine : les caract\u00e9ristiques commerciales bilat\u00e9rales\n rendent de nombreux pays vuln\u00e9rables aux menaces tarifaires\n <\/h3>\n
      \n \n \n \n Pays<\/th>\n Valeur des exportations vers les \u00c9tats\u2011Unis<\/th>\n Exc\u00e9dent commercial bilat\u00e9ral des \u00c9tats\u2011Unis<\/th>\n PIB en
      2023<\/th>\n Exportations des \u00c9tats\u2011Unis en % du PIB<\/th>\n Commerce net des \u00c9tats\u2011Unis en % du PIB<\/th>\n <\/tr>\n <\/thead>\n \n \n Mexique<\/strong><\/td>\n 529 $<\/td>\n 162 $<\/td>\n 1 789 $<\/td>\n 30 %<\/td>\n 9 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Vietnam<\/strong><\/td>\n 116 $<\/td>\n 103 $<\/td>\n 429 $<\/td>\n 27 %<\/td>\n 24 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Canada<\/strong><\/td>\n 482 $<\/td>\n 41 $<\/td>\n 2 142 $<\/td>\n 22 %<\/td>\n 2 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Cor\u00e9e du Sud<\/strong><\/td>\n 132 $<\/td>\n 41 $<\/td>\n 1 712 $<\/td>\n 8 %<\/td>\n 2 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Allemagne<\/strong><\/td>\n 206 $<\/td>\n 87 $<\/td>\n 4 525 $<\/td>\n 5 %<\/td>\n 2 %<\/td>\n <\/tr>\n \n Japon<\/strong><\/td>\n 187 $<\/td>\n 66 $<\/td>\n 4 204 $<\/td>\n 4%<\/td>\n 2%<\/td>\n <\/tr>\n \n Chine<\/strong><\/td>\n 448 $<\/td>\n 252 $<\/td>\n 17 794 $<\/td>\n 3 %<\/td>\n 1 %<\/td>\n <\/tr>\n <\/tbody>\n <\/table>\n <\/div>\n\n

      \n Valeurs mon\u00e9taires en milliards de dollars am\u00e9ricains au 31 d\u00e9cembre 2023.\n <\/p>\n

      \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, U.S. Bureau of Economic Analysis,\n Banque mondiale, Bloomberg.\n <\/p>\n\n

      \n Cela ne signifie pas que les tarifs douaniers seront sans douleur aux\n \u00c9tats\u2011Unis. Comme nos coll\u00e8gues de Services \u00e9conomiques RBC l\u2019ont\n mentionn\u00e9 <\/rbc-icon><\/a\n >, les \u00c9tats\u2011Unis ne sont pas invuln\u00e9rables \u00e0 une guerre commerciale, m\u00eame\n si le Canada est probablement dans une moins bonne position dans\n l\u2019ensemble compte tenu des r\u00e9alit\u00e9s commerciales et manufacturi\u00e8res des\n deux pays.\n <\/p>\n

      \n Cela soul\u00e8ve ce que nous consid\u00e9rons comme la principale pr\u00e9occupation\n pour les actifs am\u00e9ricains si les tarifs douaniers sont utilis\u00e9s comme\n outil de n\u00e9gociation : la position des \u00c9tats\u2011Unis dans les n\u00e9gociations\n est si solide qu\u2019elle pourrait facilement entra\u00eener une erreur de calcul\n qui nuirait aux deux parties. Les \u00c9tats\u2011Unis occupent la premi\u00e8re place en\n mati\u00e8re de croissance mondiale en dollars et, dans presque toutes les\n relations bilat\u00e9rales, toute interruption des \u00e9changes commerciaux est\n plus co\u00fbteuse pour les exportateurs \u00e9trangers que pour les\n consommateurs am\u00e9ricains.\n <\/p>\n

      \n Le risque, selon nous, est que les \u00c9tats\u2011Unis aillent trop loin et fassent\n des demandes irr\u00e9alistes sur le plan politique, comme des concessions\n territoriales ou des changements \u00e9conomiquement catastrophiques en mati\u00e8re\n de commerce. Advenant que les autres pays subissent trop de pressions, les\n \u00c9tats\u2011Unis pourraient finir par d\u00e9clencher une guerre commerciale en\n supposant qu\u2019elle sera r\u00e9solue rapidement et favorablement, alors qu\u2019elle\n finira par tra\u00eener en longueur. Cette situation pourrait entra\u00eener un\n ralentissement de la croissance \u00e9conomique mondiale.\n <\/p>\n

      \n Il ne s\u2019agit pas de notre sc\u00e9nario de base, mais il ne faut pas non plus\n le rejeter du revers de la main. Nous sommes d\u2019avis que les n\u00e9gociations\n peuvent \u00eatre une grande source de malentendus, et il s\u2019av\u00e8re souvent\n difficile pour un pays de comprendre les r\u00e9alit\u00e9s politiques d\u2019une autre\n nation. Le risque qu\u2019une tactique de n\u00e9gociation donne lieu \u00e0 une guerre\n commerciale mutuellement d\u00e9l\u00e9t\u00e8re n\u2019est pas seulement th\u00e9orique.\n <\/p>\n

      \n Quels sont les gains \u00e0 court terme par rapport aux difficult\u00e9s\n (potentielles) \u00e0 long terme?\n <\/h2>\n

      \n De fa\u00e7on plus g\u00e9n\u00e9rale, nous croyons que la question des droits de douane\n refl\u00e8te la tendance probable de l\u2019administration Trump \u00e0 se concentrer sur\n les r\u00e9sultats \u00e0 court terme plut\u00f4t que sur les avantages \u00e0 long terme.\n Par exemple, les administrations pr\u00e9c\u00e9dentes ont g\u00e9n\u00e9ralement \u00e9vit\u00e9\n d\u2019utiliser les droits de douane dans le cadre de n\u00e9gociations non\n commerciales dans l\u2019espoir de favoriser de meilleures relations\n bilat\u00e9rales pour s\u2019attaquer \u00e0 d\u2019autres probl\u00e8mes. L\u2019administration Trump a\n manifestement des priorit\u00e9s diff\u00e9rentes.\n <\/p>\n

      \n Il convient de pr\u00e9ciser qu\u2019aucune de ces approches n\u2019est ind\u00e9niablement\n meilleure qu\u2019une autre; toutes se r\u00e9sument \u00e0 d\u00e9terminer les concessions\n qui peuvent \u00eatre n\u00e9goci\u00e9es par rapport aux r\u00e9percussions \u00e0 encaisser, le\n cas \u00e9ch\u00e9ant. Une bonne volont\u00e9 qui est compromise pourrait amener son lot\n de cons\u00e9quences. Tant les concessions que les r\u00e9percussions ne sont\n connues pour l\u2019instant, et ce qui rel\u00e8ve de la bonne volont\u00e9 pourrait\n rester un myst\u00e8re pendant plusieurs ann\u00e9es. Il va sans dire, selon nous,\n que l\u2019approche de Donald Trump comporte probablement \u00e0 la fois des risques\n et des avantages pour les \u00c9tats\u2011Unis; la majeure partie des gains\n devraient \u00eatre r\u00e9alis\u00e9s d\u00e8s le d\u00e9part, tandis que les risques devraient\n s\u2019accumuler au fil du temps.\n <\/p>\n

      \n Nous pouvons observer le m\u00eame compromis dans d\u2019autres secteurs \u00e9galement.\n Les exigences en mati\u00e8re de fonds propres des banques en sont un bon\n exemple. Nous pensons qu\u2019il est tr\u00e8s probable que les responsables nomm\u00e9s\n par Donald Trump chercheront \u00e0 ralentir la mise en \u0153uvre d\u2019exigences plus\n \u00e9lev\u00e9es en mati\u00e8re de fonds propres dans le segment des banques aux\n \u00c9tats\u2011Unis. Toutes choses \u00e9tant \u00e9gales par ailleurs, le maintien de fonds\n propres \u00e9lev\u00e9s dans le segment des banques tend \u00e0 ralentir la croissance\n \u00e9conomique, tout en permettant aux banques d\u2019absorber plus facilement les\n pertes sur cr\u00e9ances futures, ce qui pourrait r\u00e9duire la probabilit\u00e9 et le\n co\u00fbt de toute crise financi\u00e8re future.\n <\/p>\n

      \n Comme c\u2019est le cas de la plupart des r\u00e9glementations, il n\u2019y a pas qu\u2019une\n seule approche convenable quant \u00e0 la mise en place de telles exigences.\n Les avis, m\u00eame s\u2019ils sont raisonnables, peuvent diff\u00e9rer. Nous croyons\n toutefois qu\u2019il est juste de dire qu\u2019\u00e0 ce sujet, comme pour la plupart des\n questions r\u00e9glementaires, l\u2019administration Trump cherchera \u00e0 faire pencher\n la balance en faveur de la croissance \u00e9conomique \u00e0 court terme, tout en\n r\u00e9duisant l\u2019importance d\u2019autres objectifs r\u00e9glementaires. Sur l\u2019horizon de\n placement de la plupart des investisseurs, nous pensons que la politique\n ax\u00e9e sur la croissance devrait occuper le devant de la sc\u00e8ne. Cependant,\n les risques d\u2019erreurs de calcul augmenteront probablement au fil du temps.\n <\/p>\n

      Rebelote, ou presque<\/h2>\n

      \n Il n\u2019y a rien de nouveau dans l\u2019id\u00e9e que les investisseurs doivent se\n d\u00e9faire d\u2019\u00e9tiquettes et se concentrer sur les param\u00e8tres fondamentaux.\n Nous tenons \u00e0 soulever une nuance en ce qui a trait \u00e0 la nouvelle\n administration, soit une plus grande volont\u00e9 d\u2019utiliser le plus vaste\n \u00e9ventail de mesures possibles pour exercer des pressions sur les autres\n pays dans les n\u00e9gociations ainsi qu\u2019une plus grande attention port\u00e9e \u00e0 la\n vigueur de la croissance \u00e9conomique \u00e0 court terme. Nous croyons que les\n investisseurs doivent se positionner en vue de profiter d\u2019une croissance\n \u00e9conomique mondiale soutenue dans laquelle les \u00c9tats\u2011Unis tiennent le haut\n du pav\u00e9, tout en restant \u00e0 l\u2019aff\u00fbt du risque et des valorisations. Selon\n nous, ces risques devraient s\u2019accumuler au fil du temps, ce qui souligne\n la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une analyse pragmatique et d\u2019une souplesse en mati\u00e8re de\n positionnement.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Des droits de douane peuvent avoir de nombreuses r\u00e9percussions \u00e9conomiques, mais nous pensons que les investisseurs devraient se concentrer sur les objectifs \u00e9conomiques et politiques qui dictent les 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