\n Une avalanche de nouvelles a d\u00e9ferl\u00e9 sur les march\u00e9s financiers au cours\n des derni\u00e8res semaines \u2013 des montagnes russes de menaces li\u00e9es aux tarifs\n douaniers et des indicateurs \u00e9conomiques am\u00e9ricains (qui sont rapidement\n pass\u00e9s de robustes \u00e0 plut\u00f4t ternes), aux changements dans la fa\u00e7on de\n penser de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et les mesures politiques \u00e9trang\u00e8res\n notables.\n <\/p>\n
\n Voici les r\u00e9ponses aux questions les plus courantes que nous posent les\n clients, dans le but de clarifier ce contexte de placement unique.\n <\/p>\n \n
\n Un certain nombre d\u2019indicateurs \u00e9conomiques du premier trimestre se sont\n affaiblis et nous pensons que la croissance du PIB des \u00c9tats-Unis pour le\n trimestre sera inf\u00e9rieure \u2013 peut-\u00eatre nettement inf\u00e9rieure \u2013 \u00e0 la\n pr\u00e9vision consensuelle actuelle de 2,1 %, lorsque les donn\u00e9es\n pr\u00e9liminaires seront publi\u00e9es le 30 avril.\n <\/p>\n
\n \u00c0 ce stade-ci, nous ne pouvons pas exclure que les tendances an\u00e9miques se\n propagent au deuxi\u00e8me trimestre.\n <\/p>\n
\n Services \u00e9conomiques RBC a r\u00e9cemment revu \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions de\n croissance du PIB des \u00c9tats-Unis pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e 2025, les\n faisant passer de 2,0 % \u00e0 1,6 %. Pas plus tard qu\u2019hier, la R\u00e9serve\n f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) a r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions, les faisant\n passer de 2,1 % \u00e0 1,7 %.\n <\/p>\n
\n La banque centrale a m\u00eame laiss\u00e9 entrevoir un bond des risques de\n stagflation.\n <\/p>\n
\n Pour ceux qui sont assez \u00e2g\u00e9s pour se souvenir de la stagflation extr\u00eame\n des ann\u00e9es 1970 \u2013 une p\u00e9riode de malaise \u00e9conomique prolong\u00e9 et\n d\u2019inflation tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e \u2013, ce n\u2019est pas ce que la Fed laisse entendre.\n Toutefois, la banque centrale am\u00e9ricaine estime que le potentiel de\n croissance du PIB pourrait faiblir cette ann\u00e9e et atteindre un taux\n inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne et que l\u2019inflation pourrait grimper quelque peu en\n raison des risques li\u00e9s aux tarifs douaniers.\n <\/p>\n
\n Nous croyons que les craintes \u00e0 l\u2019\u00e9gard des tarifs douaniers ont pes\u00e9 sur\n certains indicateurs \u00e9conomiques du premier trimestre, en particulier ceux\n li\u00e9s \u00e0 la confiance des consommateurs, des entreprises et des\n investisseurs, et certains signes indiquent que cette situation entra\u00eene\n un repli des d\u00e9penses dans l\u2019ensemble.\n <\/p>\n
\n Toutefois, cette faiblesse pourrait aussi \u00eatre attribuable aux\n fluctuations normales du cycle \u00e9conomique.\n <\/p>\n
\n Comme notre coll\u00e8gue Tom Garretson l\u2019a soulign\u00e9, ce cycle d\u2019expansion\n \u00e9conomique dure depuis 58 mois, ce qui est tout pr\u00e8s de la moyenne \u00e0 long\n terme de 60 mois observ\u00e9e depuis 1933. Le cycle \u00e9conomique pourrait\n simplement arriver \u00e0 maturit\u00e9 et ralentir comme il l\u2019a fait \u00e0 de\n nombreuses reprises, et ce processus pourrait s\u2019\u00eatre acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 en raison\n des incertitudes politiques \u00e0 Washington.\n <\/p>\n
\n M\u00eame si notre sc\u00e9nario de base et celui des \u00e9conomistes de RBC pour cette\n ann\u00e9e n\u2019est pas une r\u00e9cession, nous surveillons de pr\u00e8s les\n \n Voici notre point de vue en ce qui concerne les tarifs douaniers : plus\n les tarifs douaniers sont \u00e9lev\u00e9s et plus longtemps ils durent, plus le PIB\n va en p\u00e2tir.\n <\/p>\n \n Au bout du compte, l\u2019\u00e9conomiste en chef de RBC Gestion mondiale\n d\u2019actifs Inc., Eric Lascelles,\n \n Bien entendu, les march\u00e9s pourraient continuer de traverser un chemin\n cahoteux d\u2019ici l\u00e0.\n <\/p>\n \n Toutefois, il y a des signes pr\u00e9curseurs que l\u2019\u00e9quipe \u00e9conomique du\n pr\u00e9sident Donald Trump \u2013 compos\u00e9e de gens qui ont pass\u00e9 de nombreuses\n ann\u00e9es \u00e0 occuper des postes de direction \u00e0 Wall Street \u2013 a entendu le\n message du march\u00e9 des derni\u00e8res semaines, soit qu\u2019il faut au moins\n att\u00e9nuer les perturbations et d\u00e9ployer les tarifs douaniers de fa\u00e7on plus\n ordonn\u00e9e.\n <\/p>\n \n Il semble que le repr\u00e9sentant au Commerce des \u00c9tats-Unis, Jamieson Greer,\n jouera un r\u00f4le plus important dans la coordination du d\u00e9ploiement des\n tarifs douaniers r\u00e9ciproques en avril, et qu\u2019un processus officiel sera\n mis en place pour que les entreprises et les autres principales parties\n prenantes puissent formuler leurs commentaires avant leur mise en \u0153uvre.\n <\/p>\n \n Des n\u00e9gociations sont d\u00e9j\u00e0 en cours avec certains partenaires commerciaux,\n et ce processus se poursuivra, en partie sous les projecteurs et en grande\n partie en coulisses. Il faut que ce processus se d\u00e9roule.\n <\/p>\n \n Nous pr\u00e9voyons une plus grande volatilit\u00e9 li\u00e9e aux tarifs douaniers sur\n les march\u00e9s cette ann\u00e9e, du moins. Les\n \n Compte tenu des vuln\u00e9rabilit\u00e9s \u00e9conomiques, Lori Calvasina, chef,\n Strat\u00e9gie sur actions am\u00e9ricaines, RBC Capital Markets, LLC, a r\u00e9cemment\n abaiss\u00e9 son cours cible de fin d\u2019ann\u00e9e pour l\u2019indice S&P 500, le\n faisant passer de 6 600 \u00e0 6 200. Cela se traduit par une hausse de pr\u00e8s de\n 9,3 % par rapport au niveau de cl\u00f4ture de 5 675 le 19 mars. Ce cours cible\n tient compte de la croissance pr\u00e9vue de 1,6 % du PIB pour 2025 par\n Services \u00e9conomiques RBC.\n <\/p>\n \n Il est important de garder \u00e0 l\u2019esprit ce que sont et ne sont pas les cours\n cibles.\n <\/p>\n \n Calvasina d\u00e9crit son processus comme \u00ab une boussole, et non un GPS \u00bb, et\n pr\u00e9cise que sa cible de cours est un \u00ab m\u00e9canisme de signalisation con\u00e7u\n pour refl\u00e9ter notre vision g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019orientation des actions \u00bb. Elle\n tient compte de cinq mod\u00e8les et d\u2019un large \u00e9ventail de donn\u00e9es \u00e9conomiques\n et autres pour d\u00e9terminer sa cible de cours. Nous consid\u00e9rons qu\u2019il s\u2019agit\n d\u2019un processus rigoureux et bien con\u00e7u.\n <\/p>\n \n Fait important, elle r\u00e9viserait la cible \u00ab si ou lorsque de nouveaux\n renseignements pertinents pour nos pr\u00e9visions deviennent disponibles\u2026 \u00bb\n <\/p>\n \n Calvasina a \u00e9galement revu \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices pour\n l\u2019indice S&P 500 pour 2025, les faisant passer \u00e0 264 $ l\u2019action,\n ce qui est nettement inf\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision consensuelle de Bloomberg de\n 271 $ l\u2019action formul\u00e9e par les analystes sectoriels de Wall Street. Nous\n pensons que cette derni\u00e8re pr\u00e9vision finira par \u00eatre abaiss\u00e9e au cours des\n prochains mois.\n <\/p>\n \n En ce qui a trait au risque de baisse du march\u00e9, le \u00ab sc\u00e9nario baissier \u00bb\n de Calvasina pour l\u2019indice S&P 500 est de 5 550 \u00e0 la fin de\n l\u2019ann\u00e9e, ce qui est l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur au niveau actuel du march\u00e9. Ce\n sc\u00e9nario int\u00e8gre une croissance plus terne du PIB de 0,1 % \u00e0 1,0 % pour\n l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e 2025. Dans le cadre de ce \u00ab sc\u00e9nario baissier \u00bb,\n nous sommes conscients que l\u2019indice S&P 500 pourrait passer sous\n la barre de 5 550 avant de terminer l\u2019ann\u00e9e autour de ce point.\n <\/p>\n \n \u00c9tant donn\u00e9 qu\u2019au 19 mars, l\u2019indice S&P 500 avait recul\u00e9 de 7,6 %\n par rapport \u00e0 son sommet historique atteint \u00e0 la mi-f\u00e9vrier, nous sommes\n d\u2019avis qu\u2019il est \u00e9galement utile de surveiller les indicateurs \u00e0\n contre-courant, comme l\u2019enqu\u00eate de l\u2019American Association of Individual\n Investors (AAII) qui tente de mesurer la confiance des investisseurs.\n <\/p>\n \n Selon cette enqu\u00eate, la proportion de gens qui pensent que le march\u00e9 va\n grimper a plong\u00e9 \u00e0 des niveaux tr\u00e8s bas, tandis que la proportion de ceux\n qui pensent que le march\u00e9 va baisser a augment\u00e9 \u00e0 des niveaux tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s.\n Par le pass\u00e9, cette situation a indiqu\u00e9 que le march\u00e9 pourrait rebondir,\n du moins en quelques mois.\n <\/p>\n \n Lorsque les niveaux d\u2019optimisme et de pessimisme de l\u2019enqu\u00eate AAII dans le\n pass\u00e9 \u00e9taient aussi extr\u00eames qu\u2019ils le sont actuellement, l\u2019indice\n S&P 500 a progress\u00e9 d\u2019environ 10 % en moyenne neuf mois plus\n tard. Ce bond se rapproche du potentiel de hausse int\u00e9gr\u00e9 au cours cible\n de 6 200 de Calvasina pour l\u2019indice S&P 500.\n <\/p>\n \n \n Nous pensons que les portefeuilles devraient conserver des placements en\n actions jusqu\u2019\u00e0 leur niveau de r\u00e9partition strat\u00e9gique \u00e0 long terme, sans\n toutefois le d\u00e9passer. Autrement dit, nous ne surpond\u00e9rons pas les actions\n pour l\u2019instant. Une pond\u00e9ration inf\u00e9rieure ou \u00e9gale \u00e0 celle du march\u00e9 nous\n semble plus appropri\u00e9e compte tenu des risques de baisse et du potentiel\n de hausse.\n <\/p>\n \n Nous pensons qu\u2019il est prudent de d\u00e9tenir une proportion \u00e9lev\u00e9e de titres\n de qualit\u00e9. Il s\u2019agit d\u2019actions de soci\u00e9t\u00e9s dirig\u00e9es par de fortes \u00e9quipes\n de direction qui ont d\u00e9j\u00e0 r\u00e9sist\u00e9 aux fluctuations du cycle \u00e9conomique et\n qui ont fait preuve d\u2019efficacit\u00e9 dans la gestion de leurs d\u00e9penses en\n p\u00e9riode d\u2019incertitude \u00e9conomique tout en profitant des occasions qui se\n pr\u00e9sentent.\n <\/p>\n \n Dans cette cat\u00e9gorie, nous privil\u00e9gions les actions \u00e0 dividende croissant\n et \u00e0 b\u00e9n\u00e9fices stables, en particulier les actions de croissance \u00e0 prix\n raisonnable.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Le moins qu\u2019on puisse dire, c\u2019est que les march\u00e9s et les investisseurs ont connu une p\u00e9riode difficile. 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\n Quels sont les risques de baisse et le potentiel de hausse pour le march\u00e9\n boursier am\u00e9ricain?\n <\/h2>\n
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