{"id":25286,"date":"2025-04-04T13:54:15","date_gmt":"2025-04-04T17:54:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=25286"},"modified":"2025-05-02T12:00:50","modified_gmt":"2025-05-02T16:00:50","slug":"europe-united-in-adversity","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/europe-united-in-adversity","title":{"rendered":"Les changements de politiques marquent-ils un tournant pour les actions europ\u00e9ennes ?"},"content":{"rendered":"\n

\n Des changements colossaux ont lieu en Europe. Stimul\u00e9 par des signes\n indiquant que le traditionnel soutien \u00e0 la s\u00e9curit\u00e9 des \u00c9tats-Unis\n pourrait \u00eatre retir\u00e9 ou, du moins, r\u00e9duit, le parlement allemand a\n r\u00e9cemment adopt\u00e9 des mesures de relance budg\u00e9taire historiques, une\n d\u00e9cision que n\u2019ont pas prise des g\u00e9n\u00e9rations de l\u00e9gislateurs. Selon nous,\n l\u2019Allemagne devrait d\u00e9sormais entrer dans une nouvelle phase, mettant fin\n \u00e0 une p\u00e9riode o\u00f9 les contraintes budg\u00e9taires ont frein\u00e9 la croissance et\n min\u00e9 la comp\u00e9titivit\u00e9.\n <\/p>\n

\n Le programme budg\u00e9taire allemand assouplit la limite des d\u00e9ficits\n structurels afin de permettre une augmentation des d\u00e9penses en d\u00e9fense,\n une mesure qui les laisseraient effectivement sans contrainte. Il cr\u00e9era\n aussi un fonds sp\u00e9cial de 500 milliards d\u2019euros (soit une portion\n consid\u00e9rable de 12 % du PIB annuel) pour les investissements en\n infrastructures au cours des 12 prochaines ann\u00e9es. Les secteurs des\n transports, des h\u00f4pitaux et des soins, de l\u2019\u00e9nergie, de l\u2019\u00e9ducation, de la\n num\u00e9risation et de la R&D sont tous cibl\u00e9s.\n <\/p>\n

\n Il convient de noter que ces mesures ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9fendues par le futur\n chancelier et chef du parti CDU\/CSU Friedrich Merz, qui avait r\u00e9cemment\n fait campagne sur la pr\u00e9servation des restrictions budg\u00e9taires. Son\n changement de cap important souligne la gravit\u00e9 de la situation et de\n l\u2019engagement.\n <\/p>\n

\n Par ailleurs, la Commission europ\u00e9enne a propos\u00e9 un plan pour combler les\n lacunes des capacit\u00e9s de d\u00e9fense de la r\u00e9gion d\u2019ici 2030, recommandant un\n financement pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 800 milliards d\u2019euros. Ce plan pr\u00e9voit,\n entre autres, des pr\u00eats conjoints \u00e0 hauteur de 150 milliards d\u2019euros pour\n des investissements dans la d\u00e9fense et l\u2019exemption des d\u00e9penses militaires\n par les \u00c9tats membres de l\u2019EU des r\u00e8gles relatives au d\u00e9ficit.\n <\/p>\n

\n Les \u00e9missions conjointes de titres de cr\u00e9ance sont depuis longtemps une\n question controvers\u00e9e au sein de l\u2019UE, et elles ont traditionnellement \u00e9t\u00e9\n r\u00e9serv\u00e9es \u00e0 des p\u00e9riodes de crise, comme la pand\u00e9mie de COVID-19. Les\n \u00c9tats membres les plus riches du Nord h\u00e9sitent \u00e0 subventionner leurs\n voisins moins fortun\u00e9s, ce qui rend de telles mesures politiquement\n sensibles. Le fait que les \u00e9missions conjointes soient une fois de plus\n envisag\u00e9es souligne une fois de plus l\u2019urgence de la situation actuelle et\n donne \u00e0 penser que la volont\u00e9 de renforcer l\u2019unit\u00e9 financi\u00e8re au sein du\n bloc pourrait augmenter. Les dirigeants de l\u2019UE doivent \u00e0 pr\u00e9sent faire\n approuver le plan dans leurs pays.\n <\/p>\n

Am\u00e9lioration des perspectives \u00e9conomiques<\/h2>\n

\n Ces changements se produisent \u00e0 un moment o\u00f9 l\u2019\u00e9conomie de la r\u00e9gion\n reprend de la vigueur. Les \u00e9conomistes de RBC March\u00e9s des Capitaux\n soulignent que les revenus r\u00e9els ont l\u00e9g\u00e8rement grimp\u00e9 en raison de\n l\u2019apaisement de l\u2019inflation. Cette situation et l\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 des\n r\u00e9ductions des taux hypoth\u00e9caires en cours par la Banque centrale\n europ\u00e9enne (BCE) devraient soutenir une reprise de la consommation.\n <\/p>\n

\n Les indicateurs d\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, comme l\u2019indice des directeurs\n d\u2019achats HCOB Eurozone Composite, sont maintenant l\u00e9g\u00e8rement en territoire\n d\u2019expansion.\n <\/p>\n

\n L\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne sous-jacente affiche des taux de croissance\n sup\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme\n <\/h3>\n

Contributions \u00e0 la croissance du PIB de l\u2019Union europ\u00e9enne<\/h4>\n
\n
\n \"Contributions\n

\n Le graphique montre la r\u00e9partition trimestrielle du PIB de l\u2019Union europ\u00e9enne depuis le premier trimestre de 2022 et trois facteurs qui y ont contribu\u00e9 le plus : la consommation priv\u00e9e, la consommation publique et les investissements fixes. Les donn\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s volatiles au cours de cette p\u00e9riode. La consommation priv\u00e9e a jou\u00e9 un r\u00f4le tr\u00e8s modeste du deuxi\u00e8me trimestre de 2023 au deuxi\u00e8me trimestre de 2024. Depuis le troisi\u00e8me trimestre de 2024, elle est devenue un moteur de croissance \u00e9conomique plus important. Au quatri\u00e8me trimestre de 2024, les trois facteurs ont eu une incidence positive sur la croissance et, depuis le deuxi\u00e8me trimestre de 2024, l\u2019\u00e9conomie a connu une croissance constante d\u2019un trimestre \u00e0 l\u2019autre. \n <\/p>\n

    \n
  • \n
    <\/div>\n Consommation priv\u00e9e\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Consommation publique\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Investissement en immobilisations\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div><\/div>\n Demande int\u00e9rieure finale d\u2019un trimestre sur l\u2019autre\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Demande moyenne \u00e0 long terme\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n Remarque : \u00e0 l\u2019exclusion de l\u2019Irlande en raison des donn\u00e9es volatiles.\n <\/p>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, RBC March\u00e9s des Capitaux, Haver\n Analytics, Eurostat\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n Le programme budg\u00e9taire de l\u2019Allemagne et les d\u00e9penses en d\u00e9fense de l\u2019UE\n sont \u00e9galement des facteurs l\u00e9g\u00e8rement favorables. Les \u00e9conomistes de\n RBC March\u00e9s des Capitaux estiment que les d\u00e9penses en infrastructures de\n l\u2019Allemagne, si elles augmentent au cours des trois prochaines ann\u00e9es,\n pourraient faire grimper de 0,5 % le PIB par ann\u00e9e pour le pays, ou de\n 0,15 % pour la zone euro. Les retomb\u00e9es pourraient \u00eatre plus importantes \u00e0\n court terme si les d\u00e9penses sont h\u00e2tives. De plus, ils estiment que\n l\u2019augmentation des d\u00e9penses militaires globales de l\u2019UE, qui passeront de\n 1,4 % \u00e0 3 % du PIB en 2030, pourrait avoir un effet direct de 0,3 % par\n ann\u00e9e sur la croissance du PIB r\u00e9el, en moyenne, d\u2019ici 2030. Ils\n reconnaissent toutefois qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une hypoth\u00e8se audacieuse, \u00e9tant\n donn\u00e9 que la plupart des forces militaires occidentales \u00e9prouvent d\u00e9j\u00e0 des\n difficult\u00e9s de recrutement m\u00eame avant ces d\u00e9penses suppl\u00e9mentaires.\n <\/p>\n

    \n RBC March\u00e9s des Capitaux a r\u00e9cemment relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance du\n PIB de la zone euro d\u2019environ 0,5 point de pourcentage par ann\u00e9e, ce qui\n la porterait \u00e0 1,9 % en 2026 et \u00e0 1,8 % en 2027.\n <\/p>\n

    L\u2019incertitude entourant les tarifs douaniers persiste<\/h2>\n

    \n Le risque \u00e9vident qui \u00e9mane de ces estimations est une guerre commerciale.\n L\u2019\u00e9conomiste en chef de RBC Gestion mondiale d\u2019actifs inc. Eric Lascelles\n soutient que l\u2019incidence des tarifs douaniers sur les \u00e9conomies\n europ\u00e9ennes ne devrait pas \u00eatre trop douloureuse, parce que, contrairement\n au Canada et au Mexique, l\u2019Europe n\u2019effectue pas suffisamment d\u2019\u00e9changes\n commerciaux avec les \u00c9tats-Unis. La BCE a calcul\u00e9 qu\u2019un tarif g\u00e9n\u00e9ral de\n 25 % pourrait freiner la croissance du PIB r\u00e9gional de 0,3 point de\n pourcentage sur 12 mois. Bien que les tarifs douaniers impos\u00e9s par la\n Maison-Blanche soient un peu plus bas, \u00e0 20 %, leur incidence sur la\n croissance \u00e9conomique d\u00e9pendra de la dur\u00e9e de leur maintien en cours, de\n la fa\u00e7on dont l\u2019UE r\u00e9agira et de l\u2019incidence n\u00e9gative des nouvelles\n politiques commerciales sur la confiance des entreprises et des\n consommateurs dans la r\u00e9gion et \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale.\n <\/p>\n

    \n M. Lascelles continue de croire qu\u2019un jour, une entente sera conclue et\n que des tarifs moindres partiels seront impos\u00e9s, comme lors de la premi\u00e8re\n pr\u00e9sidence de Trump, m\u00eame si ce processus pourrait prendre de nombreux\n mois. Entre-temps, les \u00e9conomies des plus grands exportateurs europ\u00e9ens\n vers les \u00c9tats-Unis (y compris l\u2019Allemagne et l\u2019Italie) devraient subir\n les contrecoups. L\u2019incidence sur les b\u00e9n\u00e9fices devrait \u00eatre relativement\n limit\u00e9e, \u00e9tant donn\u00e9 que de nombreuses soci\u00e9t\u00e9s ont des activit\u00e9s de\n fabrication aux \u00c9tats-Unis.\n <\/p>\n

    \n Pour l\u2019instant, nous croyons que la nouvelle impulsion budg\u00e9taire positive\n dans la zone euro devrait compenser l\u2019incidence n\u00e9gative des tarifs\n douaniers, m\u00eame si nous reconnaissons que le risque pour la croissance\n pourrait \u00eatre en baisse.\n <\/p>\n

    Planification d\u2019un nouvel itin\u00e9raire<\/h2>\n

    \n Les probl\u00e8mes structurels de l\u2019Union europ\u00e9enne, notamment le manque\n d\u2019investissements par l\u2019Allemagne, sont l\u2019une des principales raisons qui\n expliquent la prudence des investisseurs mondiaux \u00e0 l\u2019\u00e9gard du march\u00e9\n boursier europ\u00e9en. Or, les \u00e9v\u00e9nements r\u00e9cents donnent \u00e0 penser que le bloc\n est peut-\u00eatre pr\u00eat \u00e0 s\u2019attaquer \u00e0 ces probl\u00e8mes, en agissant avec urgence\n et coh\u00e9sion. \u00c0 l\u2019image de ce sentiment, les march\u00e9s se sont redress\u00e9s\n depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, mais l\u2019enthousiasme d\u00e9bordant a fait place au\n scepticisme \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la mise en \u0153uvre. Les programmes de relance\n massifs comportent des risques, notamment des probl\u00e8mes de calendrier et\n une mauvaise affectation potentielle des fonds. Les pr\u00e9occupations \u00e0\n l\u2019\u00e9gard des tarifs douaniers p\u00e8sent \u00e9galement sur les actions r\u00e9gionales.\n <\/p>\n

    \n N\u00e9anmoins, nous croyons que sur un horizon de 6 \u00e0 12 mois, une pond\u00e9ration\n au march\u00e9 dans la r\u00e9gion est maintenant appropri\u00e9e, comparativement \u00e0 une\n sous-pond\u00e9ration. Ce nouveau positionnement refl\u00e8te mieux l\u2019am\u00e9lioration\n des perspectives, tout en tenant compte du fait que les \u00e9v\u00e9nements li\u00e9s\n aux tarifs douaniers am\u00e9ricains pourrait entra\u00eener de la volatilit\u00e9.\n <\/p>\n

    \n Les valorisations des actions europ\u00e9ennes demeurent pr\u00e8s d\u2019un creux\n historique par rapport \u00e0 celles des actions am\u00e9ricaines et mondiales sur\n une base corrig\u00e9e des variations sectorielles. Selon nous, il est\n essentiel d\u2019\u00eatre s\u00e9lectif et d\u2019adopter une approche active pour cette\n r\u00e9gion, alors qu\u2019elle offre un vaste \u00e9ventail d\u2019occasions de s\u00e9lection de\n titres. Nous croyons qu\u2019il existe des occasions potentielles dans les\n soci\u00e9t\u00e9s europ\u00e9ennes de calibre mondial qui profitent de facteurs\n structurels favorables \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, en particulier dans les\n secteurs des technologies, des soins de sant\u00e9 et des produits industriels.\n Nous entrevoyons \u00e9galement des occasions dans des cr\u00e9neaux expos\u00e9s \u00e0\n l\u2019am\u00e9lioration de la situation int\u00e9rieure et dans des secteurs cibl\u00e9s par\n les nouvelles politiques budg\u00e9taires, notamment les banques, la d\u00e9fense et\n les biens d\u2019\u00e9quipement.\n <\/p>\n

    Avec l\u2019aide de Thomas McGarrity, CFA<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

    Galvanis\u00e9e par la rh\u00e9torique am\u00e9ricaine, l\u2019Union europ\u00e9enne semble se diriger vers une plus grande coh\u00e9sion et une augmentation des d\u00e9penses budg\u00e9taires. 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