{"id":25357,"date":"2025-04-11T14:51:48","date_gmt":"2025-04-11T18:51:48","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=25357"},"modified":"2025-04-11T14:51:49","modified_gmt":"2025-04-11T18:51:49","slug":"global-equities-a-confluence-of-possibilities","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/global-equities-a-confluence-of-possibilities","title":{"rendered":"Actions mondiales\u00a0: une multitude de possibilit\u00e9s"},"content":{"rendered":"\n <div class=\"well b-blue-tint-4 mb-3\">\n      <h5>Points importants<\/h5>\n      <ul class=\"list-spaced\">\n        <li>\n          L\u2019indice S&amp;P 500 s\u2019est beaucoup mieux comport\u00e9 lors de la remont\u00e9e\n          qui a suivi l\u2019\u00e9lection am\u00e9ricaine que les principaux march\u00e9s boursiers\n          non am\u00e9ricains, mais a affich\u00e9 des rendements inf\u00e9rieurs lors de\n          la r\u00e9cente correction. Les investisseurs sont devenus excessivement\n          pessimistes.\n        <\/li>\n        <li>\n          Un rebond survendu pourrait se produire au cours des prochaines\n          semaines, mais pour atteindre de nouveaux sommets durables, il faudra\n          peut-\u00eatre dynamiser les b\u00e9n\u00e9fices, propuls\u00e9s par une r\u00e9duction\n          importante des probl\u00e8mes commerciaux.\n        <\/li>\n        <li>\n          Plus important encore, les \u00c9tats-Unis doivent \u00e9viter une r\u00e9cession.\n          Autrement, les gains et les cours de la plupart des march\u00e9s boursiers\n          risquent d\u2019\u00eatre plus faibles qu\u2019ils ne l\u2019ont \u00e9t\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent.\n        <\/li>\n      <\/ul>\n    <\/div>\n    <!-- ### -->\n    <p>\n      Les principaux march\u00e9s boursiers ont consacr\u00e9 la majeure partie de f\u00e9vrier\n      et de mars \u00e0 effectuer des corrections (l\u2019indice S&amp;P 500 et d\u2019autres\n      indices am\u00e9ricains des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation) ou \u00e0 reculer par\n      rapport aux r\u00e9cents sommets (l\u2019indice TSX du Canada et l\u2019indice TOPIX du\n      Japon) ou \u00e0 atteindre de nouveaux sommets (les indices MSCI Europe et\n      Royaume-Uni). Au cours des derniers mois, l\u2019indice Hang Seng, en Chine,\n      s\u2019est d\u00e9marqu\u00e9 par sa course vers de nouveaux sommets cycliques, apr\u00e8s des\n      creux tr\u00e8s marqu\u00e9s, disons-le.\n    <\/p>\n    <p>\n      L\u2019indice S&amp;P 500 a \u00e9t\u00e9 survendu par plusieurs mesures, a connu une\n      remont\u00e9e bienvenue pendant quelques semaines, puis a recul\u00e9 de nouveau.\n      Reste \u00e0 savoir si une remont\u00e9e plus durable pourrait se produire bient\u00f4t\n      et permettre l\u2019atteinte d\u2019un nouveau sommet. Il pourrait aussi ne s\u2019agir\n      que d\u2019un bref interm\u00e8de de hausse, qui sera suivi rapidement d\u2019une\n      nouvelle baisse.\n    <\/p>\n    <p>\n      Voici quelques \u00e9l\u00e9ments \u00e0 prendre en consid\u00e9ration. Par rapport \u00e0 son\n      sommet historique de la mi-f\u00e9vrier, l\u2019indice S&amp;P 500 a recul\u00e9 de pr\u00e8s\n      de 11 % \u00e0 son plus bas niveau. Selon Lori Calvasina, chef, Strat\u00e9gie sur\n      actions am\u00e9ricaines de RBC Capital Markets, LLC, il s\u2019agirait d\u2019un repli\n      radical. Le plus remarquable est peut-\u00eatre que, en seulement six semaines,\n      des indicateurs bien surveill\u00e9s de la confiance des investisseurs sont\n      pass\u00e9s d\u2019un optimisme trop complaisant \u00e0 un pessimisme marqu\u00e9, et\n      probablement non durable.\n    <\/p>\n    <p>\n      L\u2019un de ces indicateurs, le sondage hebdomadaire sur la confiance de\n      l\u2019American Association of Individual Investors, a r\u00e9cemment atteint des\n      creux marqu\u00e9s, bien que Lori Calvasina souligne que l\u2019indice S&amp;P 500 a\n      g\u00e9n\u00e9r\u00e9 des rendements moyens sup\u00e9rieurs \u00e0 10 % pour les p\u00e9riodes de\n      d\u00e9tention de neuf mois et d\u2019un an.\n    <\/p>\n    <p>\n      Il serait plus facile d\u2019accepter ces probabilit\u00e9s optimistes et d\u2019agir en\n      fonction de celles-ci si les valorisations (ratios cours-b\u00e9n\u00e9fice ou ratio\n      C\/B) \u00e9taient tomb\u00e9es \u00e0 des niveaux int\u00e9ressants, mais elles ne l\u2019ont pas\n      fait. Le ratio C\/B pr\u00e9visionnel de l\u2019indice S&amp;P 500, apr\u00e8s avoir\n      atteint un sommet de 22,8 en f\u00e9vrier, le march\u00e9 ayant atteint un sommet\n      historique, est revenu \u00e0 20,4; la plupart des analystes sont toujours\n      d\u2019avis qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un niveau \u00e9lev\u00e9, comparativement \u00e0 sa moyenne \u00e0 long\n      terme de 16.\n    <\/p>\n    <p>\n      Le ratio C\/B m\u00e9dian de la version de l\u2019indice S&amp;P 500, qui exclut les\n      10 soci\u00e9t\u00e9s affichant les plus importantes capitalisations boursi\u00e8res (ce\n      qui \u00e9limine en grande partie les effets de distorsion des\n      m\u00e9gacapitalisations de croissance), a chut\u00e9 \u00e0 un niveau plus appr\u00e9ciable\n      de 17,2, mais son niveau de valorisation est \u00e9galement sup\u00e9rieur \u00e0 son\n      niveau \u00e0 long terme moyen de 15.Les march\u00e9s peuvent se redresser\n      consid\u00e9rablement apr\u00e8s des valorisations moins int\u00e9ressantes, mais cela\n      aide si la situation fondamentale sous-jacente des b\u00e9n\u00e9fices s\u2019am\u00e9liore,\n      ou du moins n\u2019est pas remise en question s\u00e9rieusement. Bien s\u00fbr,\n      l\u2019incertitude \u00e9conomique et le niveau extr\u00eamement \u00e9lev\u00e9 des politiques\n      mon\u00e9taires d\u2019aujourd\u2019hui font pr\u00e9cis\u00e9ment cela : soulever des questions\n      sur la durabilit\u00e9 des perspectives de b\u00e9n\u00e9fices.\n    <\/p>\n    <!-- EX 1 -->\n    <h3>\n      Ratio cours-b\u00e9n\u00e9fice de l\u2019indice S&amp;P 500, selon les pr\u00e9visions\n      consensuelles\n    <\/h3>\n    <div class=\"row mb-4\">\n      <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n        <img decoding=\"async\"\n          src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/confluence-of-possibilities-fr-chart-1.png\"\n          alt=\"Ratio cours-b\u00e9n\u00e9fice de l\u2019indice S&amp;P 500, selon les pr\u00e9visions\n        consensuelles\"\n          class=\"img-fluid mb-1-half\"\n          aria-describedby=\"chart1desc\"\n        \/>\n        <p class=\"sr-only\" id=\"chart1desc\">\n          Le graphique lin\u00e9aire montre le ratio cours-b\u00e9n\u00e9fice (C\/B) pour\n          l\u2019indice S&#038;P 500 chaque trimestre de mars 1990 \u00e0 mars 2025, ainsi que\n          la moyenne (16,4x) et une ligne d\u2019\u00e9cart type (positif : 19,8x;\n          n\u00e9gatif, 13,0x). Le ratio est pass\u00e9 de 22,5 \u00e0 la fin de 2020 \u00e0 15,2 en\n          septembre 2022, puis \u00e0 21,6 \u00e0 la fin de 2024, puis \u00e0 20,2 en mars\n          2025.\n        <\/p>\n        <p class=\"disclaimer\">\n          Sources : RBC Gestion de patrimoine et Bloomberg; donn\u00e9es\n          trimestrielles jusqu\u2019au 31 mars 2025\n        <\/p>\n      <\/div>\n    <\/div>\n    <p>\n      Aux \u00c9tats-Unis, la confiance de la direction fluctue beaucoup, et nous\n      pensons qu\u2019il en va de m\u00eame ailleurs. Au cours des trois mois qui ont\n      suivi l\u2019\u00e9lection am\u00e9ricaine, les chefs de la direction ont fait preuve\n      d\u2019un optimisme d\u00e9bordant \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019avenir, comme l\u2019ont r\u00e9v\u00e9l\u00e9\n      plusieurs sondages r\u00e9put\u00e9s. Toutefois, le plus r\u00e9cent sondage men\u00e9 par le\n      magazine Chief Executive au d\u00e9but de mars a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 un revirement marqu\u00e9 de\n      l\u2019avis des chefs de la direction, annulant tous les gains post\u00e9rieurs \u00e0\n      l\u2019\u00e9lection \u2013 et pour certains \u2013 engendrant les donn\u00e9es les plus basses\n      depuis novembre 2012. Parmi les chefs de la direction interrog\u00e9s, 48 % ont\n      indiqu\u00e9 qu\u2019ils s\u2019attendaient \u00e0 une r\u00e9cession ou \u00e0 un ralentissement\n      d\u2019ici six mois. Leurs associ\u00e9s, les chefs des finances, se sont montr\u00e9s\n      encore plus pessimistes. Selon un sondage de CNBC, 60 % des chefs des\n      finances s\u2019attendent \u00e0 une r\u00e9cession au deuxi\u00e8me semestre de l\u2019ann\u00e9e. Il y\n      a \u00e0 peine un trimestre, seulement 7 % d\u2019entre eux pr\u00e9voyaient une\n      r\u00e9cession en 2025.\n    <\/p>\n    <p>\n      Selon les deux groupes, le niveau \u00e9lev\u00e9 d\u2019incertitude signifie que les\n      d\u00e9cisions concernant les prix, l\u2019embauche et les d\u00e9penses en\n      immobilisations sont beaucoup plus difficiles \u00e0 prendre en toute\n      confiance.\n    <\/p>\n    <p>\n      Tout ce pessimisme qui s\u2019aggrave rapidement pourrait s\u2019estomper, peut-\u00eatre\n      aussi rapidement que l\u2019enthousiasme qui a suivi les \u00e9lections. Ceci\n      n\u2019arrivera toutefois pas du jour au lendemain. La prochaine \u00e9tape\n      importante de la prise de pouls de la direction commencera fin avril dans\n      le cadre de la p\u00e9riode de production des rapports du premier trimestre.\n      Dans l\u2019\u00e9tat actuel des choses, nous nous attendons \u00e0 ce que de nombreux\n      chefs de la direction h\u00e9sitent \u00e0 donner des indications pour les prochains\n      trimestres, comme ils le faisaient au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Le refus de donner\n      des indications est rarement interpr\u00e9t\u00e9 par les investisseurs comme un\n      signal positif.\n    <\/p>\n    <!-- EX 2 -->\n    <h3>\n      Valorisations actuelles des principaux indices boursiers par rapport\n      aux moyennes \u00e0 long terme\n    <\/h3>\n    <div class=\"table-responsive mb-4\">\n        <table\n            class=\"table table-compact table-border-horizontal table-primary table-border-header mb-1-half\">\n        <thead>\n          <tr>\n            <th scope=\"col\" width=\"30%\">Indice<\/th>\n            <th scope=\"col\">Ratio C\/B pr\u00e9visionnel<\/th>\n            <th scope=\"col\">Moyenne \u00e0 long terme<\/th>\n          <\/tr>\n        <\/thead>\n        <tbody>\n          <tr>\n            <td><strong>S&#038;P&nbsp;500<\/strong><\/td>\n            <td>20,4x<\/td>\n            <td>16,0x<\/td>\n          <\/tr>\n          <tr>\n            <td><strong>S&#038;P\/TSX<\/strong><\/td>\n            <td>15,2x<\/td>\n            <td>14,7x<\/td>\n          <\/tr>\n          <tr>\n            <td><strong>MSCI&nbsp;Europe<\/strong><\/td>\n            <td>15,5x<\/td>\n            <td>13,6x<\/td>\n          <\/tr>\n          <tr>\n            <td><strong>MSCI&nbsp;Royaume-Uni<\/strong><\/td>\n            <td>11,2x<\/td>\n            <td>12,3x<\/td>\n          <\/tr>\n        <\/tbody>\n      <\/table>\n      <p class=\"disclaimer\">\n        Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es au 28 mars 2025.\n      <\/p>\n    <\/div>\n\n    <p>\n      Par cons\u00e9quent, en l\u2019absence de plus de clart\u00e9, les pr\u00e9visions\n      consensuelles de b\u00e9n\u00e9fices pour l\u2019indice S&amp;P 500 pour 2025 pourraient\n      \u00eatre de plus en plus vuln\u00e9rables \u00e0 une r\u00e9vision \u00e0 la baisse. Elles ont\n      d\u00e9j\u00e0 diminu\u00e9 d\u2019environ 2 % par rapport aux 274 $ par action du d\u00e9but de\n      l\u2019ann\u00e9e (ce qui repr\u00e9sente une baisse par rapport au sommet de 280 $\n      \u00e9tabli en ao\u00fbt dernier). Elles se situent maintenant \u00e0 269 $.\n    <\/p>\n    <p>\n      Les pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices des indices diminuent habituellement d\u2019environ\n      5 % au cours de l\u2019ann\u00e9e. Cela porterait le b\u00e9n\u00e9fice de 2025 \u00e0 environ\n      260 $, ce qui repr\u00e9sente une augmentation d\u2019environ 6 % par rapport au\n      b\u00e9n\u00e9fice de 245 $ par action en 2024. Une telle \u00e9rosion des pr\u00e9visions de\n      croissance ne poserait pas de probl\u00e8me pour le march\u00e9, \u00e0 notre avis, dans\n      la mesure o\u00f9 les investisseurs devraient pouvoir s\u2019attendre avec confiance\n      \u00e0 une r\u00e9acc\u00e9l\u00e9ration de la croissance des b\u00e9n\u00e9fices en 2026. Le dernier\n      repli du march\u00e9 semble d\u00e9j\u00e0 avoir pris en compte la probabilit\u00e9 d\u2019une\n      r\u00e9vision des b\u00e9n\u00e9fices d\u2019une telle ampleur. Une baisse beaucoup plus\n      marqu\u00e9e des cours que celle de l\u2019indice S&amp;P 500 a d\u00e9j\u00e0 connue\n      n\u00e9cessiterait probablement un pourcentage croissant d\u2019investisseurs et de\n      pr\u00e9visionnistes moyens du m\u00eame avis que les chefs des finances et les\n      chefs de la direction au sujet de la pr\u00e9vision d\u2019une r\u00e9cession\n      aux \u00c9tats-Unis.\n    <\/p>\n    <p>\n      Dans l\u2019ensemble, les pr\u00e9visionnistes ne souscrivent pas \u00e0 cette id\u00e9e pour\n      l\u2019instant. La plupart se sont bas\u00e9s sur des signes de faiblesse au premier\n      trimestre pour baisser leurs pr\u00e9visions de croissance du PIB des\n      \u00c9tats-Unis pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 environ 2 %, mais peu de\n      pr\u00e9visions de r\u00e9cession pure et simple se sont manifest\u00e9es. Le pessimisme\n      des consommateurs et des dirigeants \u00e0 l\u2019\u00e9gard des perspectives \u00e9conomiques\n      n\u2019est pas la m\u00eame chose que la r\u00e9duction des d\u00e9penses, qui a g\u00e9n\u00e9ralement\n      tenu le coup tant pour les m\u00e9nages que pour les entreprises.\n    <\/p>\n    <p>\n      \u00c0 notre avis, il existe des trajectoires plausibles vers de nouveaux\n      sommets pour l\u2019indice S&amp;P 500 et d\u2019autres grands march\u00e9s boursiers. La\n      premi\u00e8re exigence serait un catalyseur pour ramener les acheteurs en\n      position dominante sur le march\u00e9 boursier am\u00e9ricain. Le mois dernier, nous\n      en avons propos\u00e9 deux qui permettraient d\u2019obtenir cet effet : un trait\u00e9 de\n      paix, un cessez-le-feu ou toute autre entente visant \u00e0 att\u00e9nuer le conflit\n      entre la Russie et l\u2019Ukraine, et une diminution importante des probl\u00e8mes\n      commerciaux.\n    <\/p>\n    <p>\n      Ce dernier catalyseur serait le plus important et aurait une incidence\n      suffisante pour provoquer des changements dans plusieurs domaines :\n      r\u00e9duire suffisamment les pressions inflationnistes pour remettre les\n      baisses du taux directeur \u00e0 l\u2019ordre du jour de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale; donner\n      confiance aux entreprises pour planifier, embaucher et faire des d\u00e9penses\n      en immobilisations; et stimuler la confiance des consommateurs en\n      r\u00e9duisant l\u2019ins\u00e9curit\u00e9 li\u00e9e \u00e0 l\u2019emploi.\n    <\/p>\n    <p>\n      Une condition est \u00e9galement n\u00e9cessaire : les \u00c9tats-Unis doivent \u00e9viter une\n      r\u00e9cession. Si ce n\u2019est pas le cas, nous pensons que les b\u00e9n\u00e9fices\n      baisseront, entra\u00eenant le cours des actions avec eux.\n    <\/p>\n    <p>\n      Nous avons soulign\u00e9 \u00e0 maintes reprises la n\u00e9cessit\u00e9 de faire valider\n      l\u2019orientation du march\u00e9 par des mesures de l\u2019ampleur du march\u00e9, comme\n      l\u2019indicateur hausse\u2011baisse et la version non pond\u00e9r\u00e9e de l\u2019indice\n      S&amp;P 500. Cela devient d\u2019autant plus important, \u00e0 notre avis, que le\n      r\u00e9cent recul a fait craindre un repli accru des march\u00e9s boursiers si\n      l\u2019\u00e9conomie vacille.\n    <\/p>\n    <p>\n      La question n\u2019est toujours pas tranch\u00e9e. Apr\u00e8s avoir fait grimper l\u2019indice\n      S&amp;P 500 tout au long de la forte progression du march\u00e9 d\u2019octobre 2022\n      \u00e0 d\u00e9cembre de l\u2019an dernier, ces mesures d\u2019envergure n\u2019ont pas confirm\u00e9 les\n      sommets historiques de janvier ou de f\u00e9vrier atteints par l\u2019indice\n      S&amp;P 500. Elles semblent sur le point de le faire, de sorte que nous\n      croyons qu\u2019il vaut la peine d\u2019attendre de voir si la prochaine remont\u00e9e\n      est accompagn\u00e9e d\u2019une participation suffisamment large pour atteindre les\n      conditions ad\u00e9quates.\n    <\/p>\n    <p>\n      Par ailleurs, nous croyons que cette combinaison de possibilit\u00e9s incite\n      les investisseurs \u00e0 demeurer prudents, vigilants, mais mobilis\u00e9s. Nous\n      avons l\u2019intention de limiter nos achats aux actions avec une bonne\n      durabilit\u00e9 et aux soci\u00e9t\u00e9s qui ont le moins \u00e0 perdre si une r\u00e9cession se\n      concr\u00e9tise.\n    <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les march\u00e9s boursiers ont suivi diverses voies au cours des trois premiers mois de 2025. 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