\n Apr\u00e8s avoir plong\u00e9 de 18,9 % en raison des importants tarifs douaniers,\n l\u2019indice S&P 500 a progress\u00e9 de 19,7 % du 8 avril au 19 mai, apr\u00e8s\n leur suspension. Depuis, au milieu de la s\u00e9ance du 22 mai, les tarifs\n avaient fondu dans une certaine mesure, mais demeurent sup\u00e9rieurs aux\n niveaux d\u2019avant l\u2019imposition de tarifs importants et sont maintenant \u00e0\n 4,5 % sous leur sommet historique atteint \u00e0 la mi-f\u00e9vrier.\n <\/p>\n
\n Une telle remont\u00e9e sur une si courte p\u00e9riode ne s\u2019est pas produite depuis\n le rebond qui a suivi la phase la plus aigu\u00eb de la crise pand\u00e9mique de\n mars 2020. Cette remont\u00e9e a \u00e9clips\u00e9 une remont\u00e9e semblable qui s\u2019est\n produite imm\u00e9diatement apr\u00e8s le creux de la crise financi\u00e8re mondiale en\n mars 2009.\n <\/p>\n
\n Si vous avez souffert d\u2019un mal des transports en cours de route, c\u2019est\n compr\u00e9hensible, mais nous esp\u00e9rons que l\u2019ascension rapide du march\u00e9 a\n apport\u00e9 un certain soulagement.\n <\/p>\n \n
\n \n Nous doutons que des tarifs douaniers tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s soient \u00e0 nouveau impos\u00e9s\n \u00e0 la majorit\u00e9 des principaux partenaires \u00e9conomiques des \u00c9tats-Unis, car\n une coalition unique qui s\u2019oppose fermement aux tarifs douaniers \u00e9lev\u00e9s a\n effectivement mis son veto au plan initial de l\u2019\u00e9quipe Trump. Cette \u00e9quipe\n disparate est compos\u00e9e d\u2019investisseurs des march\u00e9s financiers \u2013 en\n particulier de grands investisseurs en titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0\n l\u2019int\u00e9rieur et \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur du pays \u2013, de dirigeants de grandes soci\u00e9t\u00e9s,\n dont des g\u00e9ants financiers et du commerce de d\u00e9tail, de dirigeants de\n petites soci\u00e9t\u00e9s, de lobbyistes d\u2019entreprise, d\u2019acteurs soutenant la\n politique \u00e9trang\u00e8re bipartite de Washington et de gouvernements \u00e9trangers,\n y compris ceux des principaux alli\u00e9s des \u00c9tats-Unis. M\u00eame un groupe\n diversifi\u00e9 de s\u00e9nateurs r\u00e9publicains qui se sont inqui\u00e9t\u00e9s des\n r\u00e9percussions possibles sur une \u00e9lection de mi-mandat se sont joints \u00e0 la\n m\u00eal\u00e9e.\n <\/p>\n \n \n \n Services \u00e9conomiques RBC a l\u00e9g\u00e8rement revu \u00e0 la hausse ses pr\u00e9visions de\n croissance du PIB pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e 2025, les faisant passer de\n 1,0 % \u00e0 1,3 %, et a r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse ses pr\u00e9visions d\u2019inflation. Selon\n ses projections, l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation de base (excluant\n les aliments et l\u2019\u00e9nergie) culminera \u00e0 3,3 % au troisi\u00e8me trimestre de\n 2025, ce qui est inf\u00e9rieur \u00e0 la pr\u00e9vision pr\u00e9c\u00e9dente de 4,3 % au m\u00eame\n trimestre.\n <\/p>\n \n \n \n \n Si l\u2019administration Trump revient \u00e0 la ligne dure concernant ces \u00e9l\u00e9ments,\n nous pensons que la m\u00eame \u00e9quipe disparate oppos\u00e9e aux tarifs \u00e9lev\u00e9s se\n fera \u00e0 nouveau entendre.\n <\/p>\n \n Toutefois, m\u00eame si le taux tarifaire moyen aux \u00c9tats-Unis demeure pr\u00e8s de\n 13 %, de nombreuses incertitudes demeurent quant aux cons\u00e9quences des\n tarifs sur l\u2019\u00e9conomie et les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s. Il s\u2019agit du plus\n haut niveau tarifaire moyen depuis les ann\u00e9es 1930 et d\u2019un niveau\n nettement sup\u00e9rieur \u00e0 celui de 2,4 % de 2024.\n <\/p>\n \n Eric Lascelles, l\u2019\u00e9conomiste en chef de RBC Gestion mondiale\n d\u2019actifs Inc., souligne que \u00ab la plupart des difficult\u00e9s \u00e9conomiques\n associ\u00e9es aux tarifs ne se manifestent pas imm\u00e9diatement \u00bb. Les risques de\n r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis se sont estomp\u00e9s, mais demeurent \u00e9lev\u00e9s (voir la\n page 3 pour en savoir plus). Il soutient \u00e9galement qu\u2019il pourrait \u00eatre\n raisonnable de supposer que l\u2019incidence n\u00e9gative qu\u2019une croissance\n inf\u00e9rieure du PIB exerce habituellement sur la croissance des b\u00e9n\u00e9fices\n des soci\u00e9t\u00e9s pourrait \u00eatre exacerb\u00e9e par les tarifs douaniers.\n <\/p>\n \n \n Nous pensons que le march\u00e9 des titres du Tr\u00e9sor \u00e9met d\u00e9j\u00e0 des signaux\n d\u2019alarme \u00e0 l\u2019\u00e9gard des pr\u00e9visions de d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral du projet de loi et\n qu\u2019il examine la question du d\u00e9ficit budg\u00e9taire de beaucoup plus pr\u00e8s que\n lors des ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes.\n <\/p>\n \n Le march\u00e9 boursier semble voir plut\u00f4t d\u2019un bon \u0153il la prolongation des\n baisses d\u2019imp\u00f4t de 2017 de Trump, les mesures favorables aux soci\u00e9t\u00e9s et\n les nouvelles baisses d\u2019imp\u00f4t pr\u00e9vues dans le plan, il ne serait toutefois\n probablement pas \u00e0 l\u2019abri d\u2019autres insatisfactions des march\u00e9s\n obligataires \u00e0 l\u2019\u00e9gard des d\u00e9ficits budg\u00e9taires d\u00e9mesur\u00e9s \u00e0 l\u2019avenir.\n <\/p>\n \n Lors d\u2019un forum \u00e9conomique au Qatar, Steve Mnuchin, secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor\n de Trump lors de son premier mandat, s\u2019est exprim\u00e9 ainsi : \u00ab Le d\u00e9ficit\n budg\u00e9taire me pr\u00e9occupe davantage que le d\u00e9ficit commercial. J\u2019esp\u00e8re donc\n que nous r\u00e9duirons davantage les d\u00e9penses, ce qui est tr\u00e8s important. \u00bb\n <\/p>\n \n \n Lori Calvasina, chef, Strat\u00e9gie sur actions am\u00e9ricaines, RBC Capital\n Markets, LLC, a r\u00e9cemment reconnu que certains sc\u00e9narios pourraient faire\n en sorte que l\u2019indice S&P 500 termine l\u2019ann\u00e9e au-dessus de son cours\n cible actuel de 5 550. (Elle a r\u00e9duit sa cible pour la deuxi\u00e8me fois cette\n ann\u00e9e apr\u00e8s l\u2019annonce des importants tarifs douaniers r\u00e9ciproques le\n 2 avril et \u00e9value actuellement ses divers mod\u00e8les \u00e0 la lumi\u00e8re des r\u00e9cents\n d\u00e9veloppements.) Cette cible est inf\u00e9rieure d\u2019environ 5,4 % au niveau du\n march\u00e9 au moment d\u2019\u00e9crire ces lignes.\n <\/p>\n \n \n La fourchette de 5 700 \u00e0 5 900 repr\u00e9sente des rendements \u00e0 peu pr\u00e8s\n stationnaires pour l\u2019ann\u00e9e et est assez conforme aux rendements annuels\n historiques m\u00e9dians pendant les p\u00e9riodes de faible croissance du PIB de\n 1,1 % \u00e0 2,0 %, selon les analyses de Calvasina et de son \u00e9quipe.\n <\/p>\n \n Selon nous, la remont\u00e9e, m\u00eame si elle a nou\u00e9 l\u2019estomac de certains, a \u00e9t\u00e9\n un cadeau. Nous recommandons de l\u2019utiliser pour \u00e9liminer les placements en\n actions non d\u00e9sir\u00e9s des portefeuilles.\n <\/p>\n \n Nos conseils en mati\u00e8re de positionnement global n\u2019ont pas chang\u00e9 : selon\n nous, les niveaux d\u2019incertitude \u00e9lev\u00e9s justifient de d\u00e9tenir des actions\n am\u00e9ricaines dans les portefeuilles selon une pond\u00e9ration \u00e9gale, mais pas\n sup\u00e9rieure, \u00e0 celle du march\u00e9.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Le march\u00e9 boursier am\u00e9ricain a entra\u00een\u00e9 les investisseurs sur une montagne russe, ce qui a rendu certains d\u2019entre nous nerveux. 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