{"id":26562,"date":"2025-08-06T16:13:53","date_gmt":"2025-08-06T20:13:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=26562"},"modified":"2025-08-06T16:13:54","modified_gmt":"2025-08-06T20:13:54","slug":"transmission-framework-how-tariffs-will-flow-through-the-us-economy","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/transmission-framework-how-tariffs-will-flow-through-the-us-economy","title":{"rendered":"Cadre de transmission : R\u00e9percussions des droits de douane sur l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine"},"content":{"rendered":"\n

Par Frances Donald et Mike Reid<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n Les \u00e9conomistes \u00e9mettent toute une s\u00e9rie d\u2019hypoth\u00e8ses sur la fa\u00e7on dont\n les droits de douane pourraient se r\u00e9percuter sur l\u2019\u00e9conomie, sans\n disposer de donn\u00e9es historiques pertinentes. Selon nos hypoth\u00e8ses, les\n droits de douane p\u00e8seront sur le march\u00e9 du travail et exerceront des\n pressions haussi\u00e8res sur l\u2019inflation, ce qui conforte notre opinion que\n l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine fait face \u00e0 un sc\u00e9nario de l\u00e9g\u00e8re stagflation.1<\/sup><\/a\n >\n <\/p>\n

\n N\u00e9anmoins, pour d\u00e9terminer quand et comment ces pressions se\n manifesteront, il faudra \u00e0 terme r\u00e9pondre \u00e0 deux questions fondamentales :\n combien de stocks ont-ils \u00e9t\u00e9 accumul\u00e9s dans le syst\u00e8me avant la mise en\n \u0153uvre des droits de douane et quelle part de ces droits de douane les\n entreprises r\u00e9percuteront-elles sur les consommateurs ?\n <\/p>\n

\n \u00c0 mesure que les politiques \u00e9volueront au cours des prochains mois et que\n les donn\u00e9es commenceront \u00e0 mettre en \u00e9vidence l\u2019incidence des droits de\n douane, Services \u00e9conomiques RBC utilisera un cadre de transmission comme\n feuille de route pour suivre les r\u00e9percussions.\n <\/p>\n

\n Le sch\u00e9ma suivant pr\u00e9sente notre analyse approfondie de ce choc \u00e9conomique\n sans pr\u00e9c\u00e9dent :\n <\/p>\n \n

\n Incidence des droits de douane sur l\u2019\u00e9conomie et l\u2019inflation aux\n \u00c9tats-Unis\n <\/h3>\n
\n
\n \"Incidence\n

xxxxxxxxxx<\/p>\n

*En fonction des secteurs<\/p>\n

Source : Services \u00e9conomiques RBC<\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n \n

\n La grande question sur les stocks est de savoir de combien de temps nous\n disposons\n <\/h2>\n

\n Les donn\u00e9es sur le produit int\u00e9rieur brut du T1 montrent que les\n entreprises ont proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 des achats anticip\u00e9s tr\u00e8s importants en amont de\n la mise en \u0153uvre des droits de douane. Les importations ont fortement\n augment\u00e9, ce qui a entra\u00een\u00e9 une hausse des stocks.\n <\/p>\n

\n Tant que ces stocks ne seront pas \u00e9puis\u00e9s, les droits de douane n\u2019auront\n pas d\u2019incidence sur l\u2019\u00e9conomie, les entreprises vendant des produits\n achet\u00e9s avant l\u2019application des droits de douane. Tant que les stocks\n demeureront \u00e9lev\u00e9s, il sera pr\u00e9matur\u00e9 d\u2019affirmer avec certitude que les\n droits de douane ne ralentiront pas la croissance ou ne feront pas\n augmenter les prix.\n <\/p>\n

\n Combien de temps faudra-t-il pour \u00e9couler la totalit\u00e9 de ces stocks ?\n Malheureusement, il n\u2019est pas simple d\u2019obtenir une r\u00e9ponse claire \u00e0 cette\n question.\n <\/p>\n \n

\n Premi\u00e8rement, les volumes de stocks accumul\u00e9s varient consid\u00e9rablement\n d\u2019un secteur \u00e0 l\u2019autre.\n <\/h3>\n

\n Les biens durables import\u00e9s, tels que les m\u00e9taux ou les v\u00e9hicules et\n pi\u00e8ces automobiles, peuvent \u00eatre entrepos\u00e9s bien plus longtemps que les\n biens non durables, comme les produits alimentaires, dont la dur\u00e9e de\n conservation est limit\u00e9e.\n <\/p>\n

\n Selon le rapport pr\u00e9liminaire mensuel sur les biens durables (Monthly\n Advanced Report on Durable Goods), les produits m\u00e9talliques fabriqu\u00e9s\n ainsi que le mat\u00e9riel et les appareils \u00e9lectriques ont affich\u00e9 une\n progression au cours des derniers mois. Toutefois, nous pensons que ce\n rapport sous-estime l\u2019ampleur r\u00e9elle des stocks accumul\u00e9s et que d\u2019autres\n r\u00e9visions \u00e0 la hausse interviendront \u00e0 mesure que de nouvelles donn\u00e9es\n seront disponibles.\n <\/p>\n \n

\n Deuxi\u00e8mement, les donn\u00e9es sur les stocks pr\u00e9sentent un d\u00e9calage par\n rapport aux donn\u00e9es \u00e9conomiques en temps r\u00e9el.\n <\/h3>\n

\n Les donn\u00e9es sur les comptes nationaux montrent que la balance commerciale\n des \u00c9tats-Unis a diminu\u00e9 de pr\u00e8s de 1 400 milliards de dollars au T1,\n alors que les stocks r\u00e9els ont seulement augment\u00e9 de 160,5 milliards de\n dollars (un montant important, mais bien moindre).\n <\/p>\n

\n Fait int\u00e9ressant, le rapport pr\u00e9liminaire mensuel sur les biens durables\n n\u2019indique pas encore une hausse des stocks aussi importante que celle des\n chiffres des comptes nationaux. Les donn\u00e9es enregistr\u00e9es par les\n entreprises et celles collect\u00e9es par les organismes gouvernementaux\n pourraient ne pas concorder pleinement, laissant entendre que les produits\n import\u00e9s pourraient \u00eatre d\u00e9clar\u00e9s en stocks avec du retard.\n <\/p>\n

\n En outre, avec l\u2019entr\u00e9e en vigueur des droits de douane, le fait que les\n entreprises conservent des marchandises dans des entrep\u00f4ts sous douane\n peut compliquer davantage le processus de d\u00e9claration, ces marchandises\n n\u2019ayant pas encore \u00e9t\u00e9 d\u00e9douan\u00e9es pour circulation aux \u00c9tats-Unis.\n <\/p>\n

\n Il faudra du temps pour conna\u00eetre avec pr\u00e9cision l\u2019ampleur des stocks\n accumul\u00e9s dans chaque secteur et des r\u00e9visions significatives\n interviendront probablement au cours de ce processus.\n <\/p>\n \n

\n Troisi\u00e8mement, le rythme d\u2019\u00e9coulement des stocks d\u00e9pend principalement de\n la demande des consommateurs et des entreprises.\n <\/h3>\n

\n Des d\u00e9penses de consommation robustes \u00e9puiseront les stocks plus\n rapidement, tandis qu\u2019un repli de la consommation des m\u00e9nages ou une\n contraction des investissements des entreprises pourraient allonger le\n d\u00e9lai d\u2019\u00e9coulement de ces stocks.\n <\/p>\n

\n Les derniers rapports sur les ventes au d\u00e9tail indiquent que la demande de\n biens de consommation reste soutenue, mais aussi que les consommateurs ont\n anticip\u00e9 certains achats (notamment dans le secteur automobile) avant la\n mise en \u0153uvre des droits de douane. Par cons\u00e9quent, la demande des\n consommateurs pourrait ne pas se maintenir. Fait important, nous pensons\n toujours que les consommateurs \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9 sont ceux qui consommeront\n le plus et qui afficheront une r\u00e9silience bien plus grande.\n <\/p>\n \n

\n Quatri\u00e8mement, la volatilit\u00e9 de la politique douani\u00e8re, notamment les\n reports, pourrait avoir encourag\u00e9 plusieurs cycles d\u2019achats anticip\u00e9s, ce\n qui r\u00e9duit davantage la visibilit\u00e9 sur les volumes de stocks accumul\u00e9s.\n <\/h3>\n

\n D\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es dont nous disposons actuellement, l\u2019ensemble de\n l\u2019\u00e9conomie aurait accumul\u00e9 l\u2019\u00e9quivalent de cinq mois de stocks. Pour les\n biens non durables, affichant une date de p\u00e9remption comme les produits\n pharmaceutiques, ce d\u00e9lai serait plus court.\n <\/p>\n \n

\n Hausse des importations et des stocks au T1 avant la mise en \u0153uvre des\n droits de douane\n <\/h3>\n
\n
\n \"Hausse\n

xxxxxxxxxxxxxxxx<\/p>\n