{"id":27621,"date":"2025-11-14T12:25:02","date_gmt":"2025-11-14T17:25:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=27621"},"modified":"2025-11-14T12:25:04","modified_gmt":"2025-11-14T17:25:04","slug":"power-tools","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/power-tools","title":{"rendered":"Puissants outils"},"content":{"rendered":"\n

Par Atul Bhatia, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n Au cours des derniers mois, l\u2019administration Trump a pris ou mis en \u0153uvre\n des mesures qui ont resserr\u00e9 les liens entre le gouvernement am\u00e9ricain et\n les entreprises priv\u00e9es. Elles vont des investissements directs dans\n certains fabricants de puces et soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res aux \u00c9tats-Unis \u00e0 la\n participation aux revenus li\u00e9s aux exportations d\u2019actifs strat\u00e9giques. De\n fa\u00e7on moins directe, l\u2019administration a cherch\u00e9 \u00e0 utiliser les tarifs\n douaniers pour influencer la gestion de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement dans\n l\u2019ensemble du secteur priv\u00e9.\n <\/p>\n

\n Des commentateurs de gauche et de droite du spectre politique ont critiqu\u00e9\n ces d\u00e9cisions, les qualifiant de \u00ab sans pr\u00e9c\u00e9dent \u00bb et de \u00ab mesures\n gouvernementales excessives \u00bb.\n <\/p>\n

\n \u00c0 notre avis, ces commentaires ciblent les \u00e9tiquettes plut\u00f4t que la\n r\u00e9alit\u00e9, ignorent le contexte important et, surtout, se concentrent trop\n sur les pr\u00e9occupations d\u2019aujourd\u2019hui tout en \u00e9cartant les r\u00e9percussions\n importantes pour les futures mesures du gouvernement.\n <\/p>\n \n

Sans pr\u00e9c\u00e9dent? Excessives?<\/h2>\n

\n \u00c0 strictement parler, nous ne consid\u00e9rons pas ces mesures comme sans\n pr\u00e9c\u00e9dent.\n <\/p>\n

\n Par le pass\u00e9, les \u00c9tats-Unis ont pris des participations dans des entit\u00e9s\n priv\u00e9es, tout r\u00e9cemment en r\u00e9action \u00e0 la crise financi\u00e8re mondiale, et ont\n m\u00eame exploit\u00e9 directement des actifs priv\u00e9s, comme lorsque le pr\u00e9sident\n Harry S. Truman a d\u00e9cid\u00e9 de prendre possession d\u2019aci\u00e9ries pendant la\n guerre de Cor\u00e9e.\n <\/p>\n

\n L\u2019id\u00e9e de l\u2019administration Trump de prendre une part des b\u00e9n\u00e9fices sur les\n ventes de puces export\u00e9es en Chine, permises depuis peu, pr\u00e9sente moins\n d\u2019analogies directes, mais il s\u2019agit largement d\u2019une question de forme.\n Depuis des d\u00e9cennies, le gouvernement am\u00e9ricain utilise les ventes d\u2019armes\n \u00e0 l\u2019\u00e9tranger pour r\u00e9duire le co\u00fbt par unit\u00e9 des principaux syst\u00e8mes\n d\u2019armes utilis\u00e9s par l\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine. C\u2019est une structure diff\u00e9rente\n d\u2019une entente de partage des revenus, mais le r\u00e9sultat net pour le Tr\u00e9sor\n am\u00e9ricain est le m\u00eame : plus de permis d\u2019exportation, plus de liquidit\u00e9s\n dans la banque.\n <\/p>\n

\n La question de mesures excessives du gouvernement est plus politique\n qu\u2019\u00e9conomique. Les gens raisonnables peuvent certainement critiquer les\n deux c\u00f4t\u00e9s des compromis \u00e9conomiques et strat\u00e9giques li\u00e9s \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9\n gouvernementale d\u2019actifs productifs dans des secteurs cl\u00e9s.\n <\/p>\n \n

Un propri\u00e9taire sans titre<\/h2>\n

\n De fa\u00e7on plus g\u00e9n\u00e9rale, toutefois, nous croyons que la question du\n caract\u00e8re excessif d\u00e9forme la relation existante entre le gouvernement\n f\u00e9d\u00e9ral et les soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es aux \u00c9tats-Unis. En particulier, elle\n n\u00e9glige les nombreuses fa\u00e7ons dont les pouvoirs gouvernementaux de longue\n date \u00e9quivalent \u00e0 une participation partielle des \u00c9tats-Unis dans de\n nombreuses activit\u00e9s priv\u00e9es.\n <\/p>\n

\n Prenons les investisseurs individuels qui ach\u00e8tent des actions. Pour ces\n actionnaires, les droits et privil\u00e8ges se r\u00e9sument en grande partie \u00e0 une\n participation en pourcentage aux b\u00e9n\u00e9fices de la soci\u00e9t\u00e9, \u00e0 un droit de\n vote concernant les principales d\u00e9cisions de la soci\u00e9t\u00e9 et \u00e0 un droit de\n vote lors de l\u2019\u00e9lection du conseil d\u2019administration, qui embauche la\n direction et prot\u00e8ge les int\u00e9r\u00eats des actionnaires.\n <\/p>\n

\n Le gouvernement am\u00e9ricain est-il vraiment dans une position tr\u00e8s\n diff\u00e9rente? Les similarit\u00e9s abondent :\n <\/p>\n

    \n
  • \n \u00c9conomie :<\/strong> Les \u00c9tats-Unis prennent une part de leurs b\u00e9n\u00e9fices en\n esp\u00e8ces sous forme d\u2019imp\u00f4t sur les soci\u00e9t\u00e9s. Les actionnaires priv\u00e9s ne\n re\u00e7oivent des dividendes que si le conseil d\u2019administration d\u00e9cide de\n les verser.\n <\/li>\n
  • \n D\u00e9cisions importantes :<\/strong> Les dirigeants f\u00e9d\u00e9raux ne votent pas\n directement \u00e0 l\u2019\u00e9gard des fusions ou des acquisitions, mais ils ont un\n important pouvoir consistant \u00e0 rejeter ou \u00e0 modifier les transactions en\n vertu des r\u00e8gles antitrust.\n <\/li>\n
  • \n Influence politique :<\/strong> Le gouvernement ne d\u00e9signe pas les membres de la\n direction, mais nous sommes d\u2019avis que les \u00c9tats-Unis peuvent utiliser\n leurs outils r\u00e9glementaires et budg\u00e9taires pour exercer une forte\n influence sur la strat\u00e9gie des soci\u00e9t\u00e9s, peu importe qui est chef de la\n direction. Fixez les r\u00e8gles du jeu d\u2019une certaine fa\u00e7on et vous pouvez\n dicter ce que les joueurs feront.\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n Tout compte fait, les \u00c9tats-Unis n\u2019ont peut-\u00eatre pas une participation\n explicite dans des soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es, mais l\u2019ensemble de droits et de\n pouvoirs dont ils disposent les placent \u00e0 peu pr\u00e8s en situation de\n propri\u00e9taires.\n <\/p>\n \n

    Plus les choses restent les m\u00eames, plus elles changent<\/h2>\n

    \n Par cons\u00e9quent, la diff\u00e9rence pratique entre les politiques<\/em> de\n l\u2019administration Trump et le cadre gouvernemental actuel est fond\u00e9e sur le\n degr\u00e9, et non la nature. Mais en ce qui concerne le processus<\/em>, c\u2019est l\u00e0\n que nous voyons ce que nous croyons \u00eatre un changement radical.\n <\/p>\n

    \n Les administrations pr\u00e9c\u00e9dentes ont utilis\u00e9 des outils relativement lents\n et nombre de donn\u00e9es. Toutefois, l\u2019administration actuelle a interpr\u00e9t\u00e9 de\n fa\u00e7on large le pouvoir l\u00e9gislatif actuel consistant \u00e0 prendre des\n d\u00e9cisions politiques unilat\u00e9rales. Dans de nombreux cas, nous croyons que\n cette situation se r\u00e9sume essentiellement au choix du pr\u00e9sident d\u2019exercer\n un contr\u00f4le sur une soci\u00e9t\u00e9 priv\u00e9e ou un contrat. Les mesures sont\n rapides, les obstacles dits bureaucratiques sont aplatis et des mesures\n rapides et d\u00e9cisives sont la marque de commerce de cette administration.\n <\/p>\n

    \n L\u2019incidence imm\u00e9diate de ces mouvements pourrait tr\u00e8s bien \u00eatre positive.\n Lorsqu\u2019on \u00e9value une mesure individuelle, tout d\u00e9pend de la qualit\u00e9 de\n l\u2019id\u00e9e. Si elle est brillante, la mettre en \u0153uvre rapidement est\n judicieux. Si ce n\u2019est pas le cas, une mise en \u0153uvre rapidement se traduit\n simplement par des probl\u00e8mes rapides.\n <\/p>\n

    \n Toutefois, ce type de prise de d\u00e9cisions centralis\u00e9es ponctuelles soul\u00e8ve\n deux grandes pr\u00e9occupations structurelles connexes.\n <\/p>\n

    \n Premi\u00e8rement, tout le monde ne peut pas gagner. M\u00eame un d\u00e9cideur avis\u00e9\n tr\u00e9buchera \u00e0 l\u2019occasion et, sans un contr\u00f4le institutionnel, les mauvaises\n d\u00e9cisions peuvent se prendre tout aussi facilement que les bonnes. Le\n minist\u00e8re du Commerce international et de l\u2019Industrie du Japon s\u2019est\n taill\u00e9 une r\u00e9putation enviable aux \u00c9tats-Unis pour le r\u00f4le qu\u2019il joue dans\n la promotion de l\u2019industrie automobile japonaise. Cependant, la tentative\n de l\u2019organisme d\u2019emp\u00eacher Sony d\u2019utiliser la technologie des transistors\n (ce qui aurait fait en sorte que le Walkman n\u2019aurait pas \u00e9t\u00e9 mis en march\u00e9\n dans les ann\u00e9es 1980) a \u00e9t\u00e9 moins bien re\u00e7ue.\n <\/p>\n

    \n Deuxi\u00e8mement, m\u00eame si l\u2019on aime la composition politique actuelle, la\n d\u00e9mocratie repose sur le changement de dirigeants politiques.\n L\u2019administration suivante peut utiliser les m\u00eames techniques pour changer\n d\u2019objectifs et promouvoir des politiques contradictoires.\n <\/p>\n

    \n Prenons les parcs \u00e9oliens presque achev\u00e9s que l\u2019administration actuelle a\n effectivement annul\u00e9s. Peu importe ce que l\u2019on pense de l\u2019\u00e9nergie\n \u00e9olienne, le pire sc\u00e9nario pour l\u2019\u00e9conomie est de faire l\u2019investissement,\n mais de ne jamais en r\u00e9colter les fruits. Dans le m\u00eame ordre d\u2019id\u00e9es, des\n administrations futures pourraient annuler des permis visant des pipelines\n ou des ponts. La seule chose qui soit \u00e9conomiquement pire qu\u2019un pont qui\n ne m\u00e8ne nulle part, c\u2019est la moiti\u00e9 d\u2019un pont qui ne m\u00e8ne nulle part.\n <\/p>\n \n

    Descendre du carrousel<\/h2>\n

    \n Nous entrevoyons quatre fa\u00e7ons dont le cadre de politique \u00e9conomique peut\n \u00e9voluer \u00e0 partir de l\u00e0 :\n <\/p>\n

      \n
    • \n Nouvelle fa\u00e7on de faire :<\/strong> Si ce processus devient la nouvelle norme,\n nous entrevoyons des difficult\u00e9s pour les investissements \u00e9conomiques \u00e0\n grande \u00e9chelle.\n <\/li>\n
    • \n \u00ab R\u00e8glement du premier coup \u00bb par la Cour supr\u00eame des \u00c9tats-Unis :<\/strong> Il\n convient de noter que bon nombre des mesures du pr\u00e9sident ont pu aller\n de l\u2019avant uniquement parce que la Cour supr\u00eame l\u2019a autoris\u00e9 \u00e0 agir\n pendant que des contestations judiciaires sont engag\u00e9es dans le\n syst\u00e8me des tribunaux inf\u00e9rieurs. Si la Cour se prononce ultimement\n contre l\u2019administration, cette d\u00e9cision pourrait en grande partie\n bloquer l\u2019utilisation de ces outils par les futures administrations.\n <\/li>\n
    • \n Retour \u00e0 l\u2019\u00e8re Lochner<\/em> :<\/strong> Au d\u00e9but du 20e si\u00e8cle, la Cour est entr\u00e9e dans\n ladite \u00e8re Lochner<\/em>, o\u00f9 elle intervenait de fa\u00e7on constante dans la\n politique \u00e9conomique. La p\u00e9riode est maintenant largement consid\u00e9r\u00e9e\n comme \u00e9tant excessive sur le plan judiciaire, mais la Cour conserve le\n pouvoir de revenir \u00e0 ce cadre et de n\u2019adopter que des d\u00e9cisions\n \u00e9conomiques avec lesquelles elle est en accord.\n <\/li>\n
    • \n Mesures prises par le Congr\u00e8s pour limiter le pouvoir ex\u00e9cutif :<\/strong> M\u00eame si\n \u00e0 bien des \u00e9gards, il s\u2019agit de la mesure la plus robuste sur le plan\n constitutionnel, nous croyons que ce r\u00e9sultat est effectivement\n impossible compte tenu des r\u00e9alit\u00e9s politiques actuelles.\n <\/li>\n <\/ul>\n \n

      Quelle est la prochaine \u00e9tape?<\/h2>\n

      \n Pour les investisseurs, les enjeux soulev\u00e9s par la prise de d\u00e9cisions\n centralis\u00e9es sont faciles \u00e0 ignorer pour l\u2019instant, \u00e0 notre avis. La fa\u00e7on\n dont la Cour rendra sa d\u00e9cision et ses cons\u00e9quences \u00e0 long terme\n d\u00e9pendront \u00e0 la fois des r\u00e9sultats des \u00e9lections et de la fa\u00e7on dont les\n futurs pr\u00e9sidents choisiront d\u2019exercer \u2013 ou non \u2013 l\u2019autorit\u00e9 que\n l\u2019administration actuelle exerce. Nous demeurons toutefois pr\u00e9occup\u00e9s par\n la durabilit\u00e9 et la pertinence de la voie actuelle, et nous croyons que le\n processus l\u00e9gislatif et r\u00e9glementaire habituel procure d\u2019importantes\n mesures de protection.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      La Maison-Blanche a interpr\u00e9t\u00e9 de fa\u00e7on large le pouvoir l\u00e9gislatif actuel consistant \u00e0 prendre des d\u00e9cisions politiques unilat\u00e9rales. 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