\n \u00c9tonnamment, la zone euro a connu un quatri\u00e8me trimestre encourageant en\n 2025, la croissance trimestrielle du PIB de 0,3 % ayant d\u00e9pass\u00e9 les\n attentes consensuelles et portant la croissance pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e\n \u00e0 un chiffre vigoureux de 1,4 %, malgr\u00e9 les tensions commerciales\n persistantes et l\u2019incertitude mondiale accrue. L\u2019Allemagne, l\u2019Italie et\n l\u2019Espagne ont acc\u00e9l\u00e9r\u00e9, ce qui laisse entrevoir une r\u00e9silience\n sous-jacente dans les plus grandes \u00e9conomies du bloc.\n <\/p>\n \n
\n Les importantes r\u00e9ductions de taux totalisant 200 points de base (pb)\n d\u00e9cr\u00e9t\u00e9es par la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) depuis juin 2024 ont\n jou\u00e9 un r\u00f4le d\u00e9terminant dans le soutien de la croissance. Comme\n l\u2019inflation se situe autour de la cible de 2 % de la BCE, nous croyons que\n le taux de d\u00e9p\u00f4t devrait rester stable \u00e0 2 % tout au long de 2026, mais\n une vigueur persistante de l\u2019euro pourrait poser un risque li\u00e9 \u00e0 la baisse\n des pressions sur les prix.\n <\/p>\n
\n Les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas ont entra\u00een\u00e9 une reprise des pr\u00eats bancaires,\n et les banques sont dans une bien meilleure position pour r\u00e9pondre \u00e0 la\n demande de pr\u00eats apr\u00e8s une d\u00e9cennie de renforcement de la r\u00e9glementation\n et de d\u00e9sendettement du secteur priv\u00e9 apr\u00e8s la crise de la dette\n souveraine de 2012. Les 18 principales banques du continent sont mieux\n capitalis\u00e9es et affichent un ratio de fonds propres de cat\u00e9gorie 1 de\n 13,7 % en moyenne, selon RBC March\u00e9s des Capitaux.\n <\/p>\n
\n La r\u00e9silience \u00e9conomique a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenue par le resserrement des\n \u00e9carts de taux de la plupart des obligations souveraines \u2013 la prime de\n rendement par rapport \u00e0 la d\u00e9tention d\u2019obligations d\u2019\u00c9tat allemandes \u2013 qui\n a assoupli les conditions financi\u00e8res. Le plus important \u00e9cart de taux des\n obligations d\u2019\u00c9tat de la zone euro s\u2019est resserr\u00e9, passant de plus de\n 150 pb il y a deux ans \u00e0 pr\u00e8s de 60 pb aujourd\u2019hui, malgr\u00e9 de fortes\n \u00e9missions d\u2019obligations d\u2019\u00c9tat et r\u00e9ductions du bilan de la BCE. Cette\n compression des \u00e9carts refl\u00e8te l\u2019am\u00e9lioration budg\u00e9taire dans les\n \u00e9conomies auparavant vuln\u00e9rables, ainsi que la confiance accrue des\n investisseurs \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la BCE comme filet de s\u00e9curit\u00e9 et de son cadre\n institutionnel, qui semble moins vuln\u00e9rable \u00e0 l\u2019ing\u00e9rence politique que la\n R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine.\n <\/p>\n
\n Nous pensons que l\u2019\u00e9lan pourrait bien se maintenir dans l\u2019avenir.\n L\u2019indicateur de confiance \u00e9conomique de la Commission europ\u00e9enne a atteint\n son plus haut niveau en trois ans en janvier 2026. M\u00eame si la plupart des\n \u00e9conomies de la zone euro prendront des mesures d\u2019assainissement\n budg\u00e9taire en 2026, le programme d\u2019infrastructures allemand de\n 500 milliards d\u2019euros annonc\u00e9 en avril 2025 devrait soutenir la confiance\n des r\u00e9gions. Le gouvernement allemand pr\u00e9voit que le d\u00e9ficit budg\u00e9taire\n f\u00e9d\u00e9ral gonflera, passant de 1,1 % du PIB en 2024 \u00e0 3,7 % \u00e0 compter de\n 2026, ce qui est toujours enviable et mod\u00e9r\u00e9.\n <\/p>\n
\n Dans l\u2019ensemble, nous pr\u00e9voyons une l\u00e9g\u00e8re reprise cyclique en 2026,\n RBC Gestion mondiale d\u2019actifs ayant r\u00e9cemment revu \u00e0 la hausse ses\n pr\u00e9visions de croissance du PIB de la zone euro pour 2026, les faisant\n passer \u00e0 1,8 %, ce qui est sup\u00e9rieur aux attentes consensuelles de 1,2 %.\n <\/p>\n \n
\n La r\u00e9cente menace du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump d\u2019annexer le\n Groenland, un territoire danois, et d\u2019imposer des tarifs douaniers\n punitifs aux pays europ\u00e9ens qui s\u2019opposent au plan, a \u00e9branl\u00e9 l\u2019Europe.\n Comme l\u2019a \u00e9crit Eric Lascelles, \u00e9conomiste en chef de RBC Gestion mondiale\n d\u2019actifs Inc., la saga du Groenland \u00ab souligne qu\u2019en plus d\u2019\u00eatre un\n partenaire commercial non fiable, les \u00c9tats-Unis sont maintenant un\n partenaire militaire non fiable\u2026 Il existe m\u00eame un risque auparavant\n inimaginable que, comme au Venezuela et au Groenland, les \u00c9tats-Unis\n pourraient \u00eatre le prochain adversaire. \u00bb\n <\/p>\n
\n M\u00eame si les menaces ont \u00e9t\u00e9 retir\u00e9es, elles ont probablement caus\u00e9 des\n dommages durables aux relations entre l\u2019UE et les \u00c9tats-Unis. En r\u00e9ponse,\n la pr\u00e9sidente de la Commission europ\u00e9enne, Ursula von der Leyen, a\n soulign\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019une autonomie strat\u00e9gique europ\u00e9enne au moyen du\n renforcement du march\u00e9 unique, de l\u2019expansion du r\u00e9seau d\u2019accords de\n libre-\u00e9change (ALE) et du renforcement des capacit\u00e9s de s\u00e9curit\u00e9.\n <\/p>\n
\n La situation difficile en Europe pourrait raviver l\u2019\u00e9lan derri\u00e8re les\n mesures propos\u00e9es par l\u2019ancien pr\u00e9sident de la BCE, Mario Draghi, en 2024,\n lorsqu\u2019il a exhort\u00e9 les dirigeants de l\u2019UE \u00e0 rem\u00e9dier au manque persistant\n de productivit\u00e9 du bloc en approfondissant le march\u00e9 unique, en stimulant\n l\u2019innovation et en diversifiant les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement. Bien que\n la mise en \u0153uvre ait \u00e9t\u00e9 lente, des progr\u00e8s ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9s, 15 % des\n 383 propositions de r\u00e9forme de M. Draghi \u00e9tant maintenant enti\u00e8rement\n mises en \u0153uvre, comparativement \u00e0 11 % en septembre dernier.\n <\/p>\n
\n Dans ce contexte, l\u2019UE a redoubl\u00e9 d\u2019efforts dans le cadre de plusieurs\n initiatives cibl\u00e9es visant \u00e0 renforcer concr\u00e8tement le march\u00e9 unique.\n Parmi les enjeux qui seront abord\u00e9s lors d\u2019un sommet le 12 f\u00e9vrier,\n mentionnons le projet de loi Industrial Accelerator Act, qui simplifierait\n la r\u00e9glementation et stimulerait les investissements dans des secteurs\n industriels cl\u00e9s, et la modification du syst\u00e8me r\u00e9gional d\u2019\u00e9change de\n quotas d\u2019\u00e9mission afin de r\u00e9duire le co\u00fbt d\u2019exploitation.\n <\/p>\n
\n Sur le plan financier, le chancelier allemand Friedrich Merz a r\u00e9cemment\n r\u00e9it\u00e9r\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9aliser des progr\u00e8s \u00e0 l\u2019\u00e9gard des march\u00e9s\n financiers de l\u2019UE. En octobre 2025, l\u2019Allemagne a indiqu\u00e9 qu\u2019elle \u00e9tait\n dispos\u00e9e \u00e0 c\u00e9der certains pouvoirs de supervision \u00e0 l\u2019Autorit\u00e9 europ\u00e9enne\n des march\u00e9s financiers \u2013 un changement important par rapport \u00e0 son\n opposition de longue date \u00e0 la centralisation r\u00e9glementaire \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de\n l\u2019UE.\n <\/p>\n
\n Mme Von der Leyen estime que les accords de libre-\u00e9change (ALE) \u00e9largis\n sont essentiels pour renforcer le pouvoir \u00e9conomique de l\u2019Europe. L\u2019UE a\n r\u00e9cemment conclu deux accords historiques apr\u00e8s des d\u00e9cennies de\n n\u00e9gociations, garantissant l\u2019acc\u00e8s \u00e0 des produits, \u00e0 des ressources et \u00e0\n des march\u00e9s essentiels.\n <\/p>\n
\n Le pacte conclu avec les pays du Mercosur (Br\u00e9sil, Argentine, Uruguay et\n Paraguay) am\u00e9liore l\u2019acc\u00e8s aux min\u00e9raux critiques et diversifie\n l\u2019approvisionnement en Europe. L\u2019ALE sign\u00e9 avec l\u2019Inde r\u00e9duit les tarifs\n douaniers sur les automobiles europ\u00e9ennes d\u2019environ 110 % \u00e0 seulement 10 %\n pour un maximum de 250 000 v\u00e9hicules par ann\u00e9e. Ainsi, l\u2019Inde, qui n\u2019a\n import\u00e9 que 10 000 voitures de l\u2019UE en 2024, pourrait devenir un important\n march\u00e9 d\u2019exportation automobile.\n <\/p>\n
\n M. Lascelles souligne que les deux accords repr\u00e9sentent des mesures\n importantes de diversification du commerce, m\u00eame si les \u00e9changes\n commerciaux bilat\u00e9raux avec le Mercosur et l\u2019Inde combin\u00e9s comptent\n toujours seulement pour le quart des \u00e9changes commerciaux entre l\u2019Union\n europ\u00e9enne et les \u00c9tats-Unis.\n <\/p>\n
\n M. Lascelles estime que l\u2019\u00e9pisode entourant le Groenland a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 le\n th\u00e8me des d\u00e9penses militaires, avec un changement de cap prononc\u00e9 vers un\n approvisionnement au sein de l\u2019Europe qui sera profitable \u00e0 l\u2019\u00e9conomie de\n l\u2019UE, selon nous. Comme M. Lascelles ne s\u2019attend pas \u00e0 ce que l\u2019effet de\n la hausse des d\u00e9penses de d\u00e9fense soit neutralis\u00e9 par celui des r\u00e9ductions\n ailleurs, il pr\u00e9voit une expansion budg\u00e9taire importante qui pourrait\n d\u00e9passer les pr\u00e9visions consensuelles. Nous notons que la dette publique\n de la zone euro est revenue pr\u00e8s des niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie, soit \u00e0\n environ 85 % du PIB.\n <\/p>\n \n
\n L\u2019optimisme suscit\u00e9 l\u2019an dernier par l\u2019annonce des paquets d\u2019aide de\n l\u2019Allemagne s\u2019est estomp\u00e9 \u2013 peut-\u00eatre exag\u00e9r\u00e9ment, selon nous. Nous\n croyons que l\u2019incidence du programme allemand d\u2019investissement est\n maintenant sous-estim\u00e9e, car les investisseurs se concentrent sur les\n d\u00e9fis structurels.\n <\/p>\n
\n L\u2019indice MSCI de la zone euro se n\u00e9gocie \u00e0 16,3 fois les pr\u00e9visions\n consensuelles de b\u00e9n\u00e9fices pour 2026, une prime par rapport \u00e0 sa\n valorisation m\u00e9diane depuis 2003, mais nous estimons que cette situation\n est justifi\u00e9e compte tenu de l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019\u00e9lan \u00e9conomique et des\n perspectives de croissance des b\u00e9n\u00e9fices de la r\u00e9gion.\n <\/p>\n
\n Le risque politique demeure en France, mais il sera probablement contenu\n jusqu\u2019aux \u00e9lections pr\u00e9sidentielles de 2027. La vigueur de l\u2019euro nuit aux\n b\u00e9n\u00e9fices des exportateurs europ\u00e9ens, mais l\u2019effet de cette situation\n devrait \u00eatre compens\u00e9 par celui d\u2019une activit\u00e9 \u00e9conomique plus vigoureuse.\n <\/p>\n
\n \u00c0 notre avis, une pond\u00e9ration \u00e9gale \u00e0 celle du march\u00e9 de l\u2019Europe est\n justifi\u00e9e au sein des portefeuilles mondiaux. Au-del\u00e0 de la\n diversification g\u00e9ographique, nous croyons que le continent pr\u00e9sente des\n occasions de placement int\u00e9ressantes. Nous nous attendons \u00e0 ce que les\n soci\u00e9t\u00e9s expos\u00e9es au plan de d\u00e9penses allemand \u2013 en particulier certaines\n soci\u00e9t\u00e9s des produits industriels, de la d\u00e9fense et des mati\u00e8res \u2013\n r\u00e9ussissent bien. Les banques sont \u00e9galement int\u00e9ressantes, \u00e0 notre avis,\n soutenues par l\u2019accentuation de la courbe des taux et l\u2019am\u00e9lioration de la\n demande de pr\u00eats, tout en se n\u00e9gociant \u00e0 escompte par rapport \u00e0 leurs\n concurrentes am\u00e9ricaines.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
La zone euro a d\u00e9fi\u00e9 les attentes en 2025, affichant une croissance dans un contexte difficile. Pourtant, sous cette r\u00e9silience l\u2019Europe a commenc\u00e9 \u00e0 redessiner sa carte \u00e9conomique et strat\u00e9gique.<\/p>\n","protected":false},"author":22,"featured_media":28426,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2026-02-12T16:26:30","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[1107,1106],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-28422","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","tag-economie-europeenne","tag-leuro","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"La zone euro a d\u00e9fi\u00e9 les attentes en 2025, affichant une croissance dans un contexte difficile. Pourtant, sous cette r\u00e9silience l\u2019Europe a commenc\u00e9 \u00e0 redessiner sa carte \u00e9conomique et strat\u00e9gique.","rbcwm_post_author":[958],"rbcwm_custom_breadcrumb_text":"","rbcwm_custom_breadcrumb_link_url":"","rbcwm_disclaimers":{"add_disclosures":["Yes"],"perspective_disclaimer":"","expandable":"","omit_from_pages":"","disclaimer_footnote":""},"rbcwm_insight_cta_id":[10888],"rbcwm_pagination":{"next_link":"","next_link_text":"Next article","previous_link":"","previous_link_text":"Previous article"},"rbcwm_video_duration":"","article_time":"","rbcwm_enable_toc":false,"rbcwm_toc_selector":"h2"},"yoast_head":"\n