{"id":29111,"date":"2026-05-01T12:03:58","date_gmt":"2026-05-01T16:03:58","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=29111"},"modified":"2026-05-01T12:03:59","modified_gmt":"2026-05-01T16:03:59","slug":"fed-change-is-afoot-in-more-ways-than-one","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/fed-change-is-afoot-in-more-ways-than-one","title":{"rendered":"La Fed est en pleine \u00e9volution, \u00e0 plus d\u2019un \u00e9gard"},"content":{"rendered":"\n\n \n

L\u2019\u00e9volution est en cours<\/h2>\n

\n Avant d\u2019aborder le changement de pr\u00e9sidence \u00e0 venir \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale\n am\u00e9ricaine, nous avons observ\u00e9 des \u00e9v\u00e9nements importants \u2013 et peut-\u00eatre\n m\u00eame surprenants \u2013 en ce qui a trait aux perspectives \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la\n politique mon\u00e9taire.\n <\/p>\n

\n \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019IA d\u00e9cha\u00eene les passions, qu\u2019est-ce que cela nous\n apprend sur la position actuelle de la Fed? Le pr\u00e9miere graphique montre\n un mod\u00e8le de langage naturel de Bloomberg, qui note la d\u00e9claration\n d\u2019ouverture du pr\u00e9sident de la Fed en fonction de ce qui est per\u00e7u comme\n des phrases fermes et conciliantes, ainsi qu\u2019une note globale \u2013 et couvre\n la dur\u00e9e du mandat de Jerome Powell \u00e0 la pr\u00e9sidence \u00e0 compter de\n mars 2018.\n <\/p>\n \n

\n Le mod\u00e8le de langage de la confiance de la Fed est le plus ferme depuis\n 2023\n <\/h5>\n
\n
\n \"Mod\u00e8le\n
    \n
  • \n
    <\/div>\n Phrases s\u00e9v\u00e8res\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div>\n Phrases conciliantes\n <\/li>\n
  • \n
    <\/div><\/div>\n Indice de confiance de la Fed\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, mod\u00e8le de langage naturel de\n Bloomberg pour la confiance de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale\n <\/p>\n

    \n Le graphique montre le mod\u00e8le de langage naturel de Bloomberg pour ce\n qui est de l\u2019humeur de la Fed selon les remarques d\u2019ouverture du\n pr\u00e9sident Powell et la r\u00e9partition des phrases per\u00e7ues comme s\u00e9v\u00e8res\n et conciliantes. Bien qu\u2019il ait adopt\u00e9 un ton largement conciliant au\n cours de son mandat, ses remarques sont devenues particuli\u00e8rement\n fermes \u00e0 la r\u00e9union d\u2019avril.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n De toute \u00e9vidence, le mod\u00e8le a signal\u00e9 un changement de ton important \u00e0 la\n r\u00e9union de cette semaine, passant d\u2019un ton l\u00e9g\u00e8rement conciliant en mars\n au ton le plus ferme depuis 2023. Ce virage n\u2019a peut-\u00eatre surpris\n personne, compte tenu des risques persistants li\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation d\u00e9coulant\n de la hausse des prix du p\u00e9trole et du gaz, et de la dur\u00e9e de celle-ci.\n <\/p>\n

    \n Mais il ne s\u2019agit pas seulement des prix du p\u00e9trole et du gaz. En janvier,\n certains d\u00e9cideurs entrevoyaient d\u00e9j\u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 de communiquer aux\n march\u00e9s que la politique mon\u00e9taire pourrait s\u2019orienter dans un sens comme\n dans l\u2019autre, ou qu\u2019une baisse de taux pourrait \u00eatre tout aussi probable\n qu\u2019une hausse de taux. Cette cohorte form\u00e9e de \u00ab certains \u00bb d\u00e9cideurs en\n janvier est pass\u00e9e \u00e0 une cohorte de \u00ab plusieurs \u00bb \u00e0 la r\u00e9union de mars, et\n a culmin\u00e9 avec trois dissidents officiels \u00e0 la r\u00e9union de cette semaine.\n Soyons clairs, les dissidents se sont rang\u00e9s derri\u00e8re la d\u00e9cision de\n maintenir le taux directeur et voulaient simplement noter explicitement\n cette orientation bidirectionnelle.\n <\/p>\n

    \n Le changement qu\u2019ils voulaient apporter \u00e0 l\u2019\u00e9nonc\u00e9 \u00e9tait peut-\u00eatre aussi\n anodin que la suppression d\u2019un mot : additionnels. Voici le libell\u00e9 actuel\n de l\u2019\u00e9nonc\u00e9 de politique officiel : \u00ab Au moment d\u2019\u00e9valuer l\u2019ampleur et le\n calendrier des rajustements additionnels de la fourchette cible pour le\n taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux, le Comit\u00e9 \u00e9valuera attentivement les donn\u00e9es\n entrantes, les perspectives en \u00e9volution et l\u2019\u00e9quilibre des risques \u00bb\n (nous soulignons).\n <\/p>\n

    \n Apr\u00e8s une s\u00e9rie de r\u00e9ductions de taux, nous pensons que cette formulation\n laisse entrevoir un nouvel assouplissement. Le retrait ou la modification\n du terme \u00ab additionnels \u00bb pourrait refl\u00e9ter une perspective plus neutre,\n ou une perspective o\u00f9 la prochaine \u00e9tape pourrait \u00eatre une r\u00e9duction ou\n une hausse selon l\u2019\u00e9volution de l\u2019\u00e9conomie.\n <\/p>\n

    \n Lorsqu\u2019on lui a demand\u00e9 pourquoi le changement de mots n\u2019avait pas \u00e9t\u00e9\n apport\u00e9 \u00e0 cette r\u00e9union, M. Powell a soulign\u00e9 l\u2019importance d\u2019un tel\n changement en ce qui a trait aux pr\u00e9visions fournies aux march\u00e9s et que la\n plupart des membres de la Fed voulaient toujours attendre et \u00e9valuer\n davantage de donn\u00e9es \u00e9conomiques avant de changer de cap.\n <\/p>\n

    \n Maintenant, la table est mise pour le nouveau pr\u00e9sident de la Fed,\n Kevin Warsh (la confirmation par le S\u00e9nat est attendue au d\u00e9but de mai),\n et pour la prochaine phase d\u2019\u00e9tablissement de la politique mon\u00e9taire. Ce\n changement aura-t-il lieu \u00e0 la prochaine r\u00e9union en juin? Y aura-t-il des\n pr\u00e9visions de taux directeur? Y aura-t-il m\u00eame une conf\u00e9rence de presse? Y\n aura-t-il quoi que ce soit?\n <\/p>\n \n

    Kevin Warsh prendra la barre<\/h2>\n

    \n M. Warsh a souvent parl\u00e9 de son d\u00e9sir d\u2019un \u00ab changement de r\u00e9gime \u00bb \u00e0 la\n Fed, en particulier en ce qui a trait \u00e0 la fa\u00e7on dont elle prend ses\n d\u00e9cisions en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire, sur quoi ces d\u00e9cisions sont\n fond\u00e9es et comment ces d\u00e9cisions sont communiqu\u00e9es au public.\n <\/p>\n

    \n Il a explicitement d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il n\u2019aimait pas beaucoup les pr\u00e9visions, que\n la Fed communique trop et qu\u2019une conf\u00e9rence de presse apr\u00e8s chaque r\u00e9union\n pourrait ne pas \u00eatre n\u00e9cessaire. Il a m\u00eame \u00e9voqu\u00e9 l\u2019id\u00e9e que la banque\n centrale se r\u00e9unit trop souvent (huit r\u00e9unions par ann\u00e9e).\n <\/p>\n

    \n M\u00eame si nous ne pr\u00e9voyons aucun changement important d\u2019ici sa premi\u00e8re\n r\u00e9union \u00e0 la barre en juin, et m\u00eame si ces \u00e9l\u00e9ments n\u2019ont peut-\u00eatre pas\n d\u2019incidence directe sur le march\u00e9, nous pensons qu\u2019il s\u2019agira d\u2019un\n processus \u00e0 \u00e9volution lente possiblement important.\n <\/p>\n

    \n Son d\u00e9dain pour les pr\u00e9visions, comme celles du \u00ab graphique \u00e0 points \u00bb sur\n le taux directeur de la Fed, d\u00e9coule en partie de l\u2019id\u00e9e qu\u2019elles comptent\n trop sur les pr\u00e9visions \u00e9conomiques, qu\u2019elles lient les mains de la Fed et\n qu\u2019elles d\u00e9concertent les march\u00e9s. C\u2019est M. Powell qui a augment\u00e9 la\n fr\u00e9quence des conf\u00e9rences de presse \u00e0 chaque r\u00e9union, comparativement aux\n r\u00e9unions trimestrielles d\u2019avant qui faisaient le point sur le r\u00e9sum\u00e9 des\n projections \u00e9conomiques de la Fed. Il y a aussi la volont\u00e9 de M. Warsh de\n voir le bilan de la banque centrale diminuer.\n <\/p>\n

    \n Un niveau inf\u00e9rieur de transparence et de communication pourrait procurer\n de la souplesse \u00e0 la Fed, mais, comme pour toute autre mesure, il comporte\n un co\u00fbt, potentiellement sous la forme de courbes de taux plus accentu\u00e9es\n et de primes \u00e0 terme plus \u00e9lev\u00e9es pour les obligations \u00e0 long terme, selon\n nous. Bien que la Fed contr\u00f4le les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, elle a\n moins d\u2019influence sur les taux \u00e0 long terme, comme le taux des obligations\n du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans, qui tend \u00e0 avoir une incidence plus directe sur les\n taux des pr\u00eats aux consommateurs et aux entreprises. Les pr\u00e9visions, le\n bilan (\u00e0 l\u2019occasion) et la pression sont tous des outils \u00e0 la disposition\n de la Fed pour ancrer les taux de rendement l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 la baisse au\n moment souhait\u00e9. Le rejet de ces outils pourrait inciter les participants\n au march\u00e9 \u00e0 exiger une r\u00e9mun\u00e9ration plus \u00e9lev\u00e9e pour l\u2019achat d\u2019obligations\n \u00e0 plus long terme.\n <\/p>\n

    \n En fin de compte, m\u00eame si M. Warsh privil\u00e9giera probablement d\u2019autres\n r\u00e9ductions de taux, nous entrevoyons le risque que certaines de ses\n propositions nuisent \u00e0 cet objectif.\n <\/p>\n \n

    \n Les risques li\u00e9s aux hausses de taux devraient-ils \u00eatre pris plus au\n s\u00e9rieux?\n <\/h2>\n

    \n M\u00eame si M. Warsh fait face \u00e0 un comit\u00e9 de vote apparemment de plus en plus\n divis\u00e9, ce ne sont pas seulement les d\u00e9cideurs qui signalent la\n possibilit\u00e9 que la Fed se tourne vers des hausses de taux, mais les\n consommateurs aussi.\n <\/p>\n

    \n \u00c9galement publi\u00e9e cette semaine, l\u2019enqu\u00eate du Conference Board sur la\n confiance des consommateurs a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que 63 % des personnes sond\u00e9es\n s\u2019attendent \u00e0 une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, contre \u00e0 peine 50 % l\u2019automne\n dernier. Les donn\u00e9es moyennes de l\u2019enqu\u00eate au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e\n ont maintenant augment\u00e9 \u00e0 55 %, poursuivant la tendance \u00e0 la hausse d\u00e9j\u00e0\n amorc\u00e9e en janvier 2024.\n <\/p>\n \n

    \n Les consommateurs pensent de plus en plus qu\u2019une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\n est \u00e0 pr\u00e9voir\n <\/h5>\n
    \n
    \n \"Les\n
      \n
    • \n
      <\/div>\n Variation sur 1 an du taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux (pb, gauche)\n <\/li>\n
    • \n
      <\/div>\n Consommateurs s\u2019attendant \u00e0 une hausse des taux (%, droite)\n <\/li>\n <\/ul>\n

      \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg, sondage du Conference\n Board sur la confiance des consommateurs\n <\/p>\n

      \n Le graphique montre la moyenne sur un an du pourcentage de\n consommateurs qui s\u2019attendent \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s, qui\n est actuellement de 55 %, comparativement \u00e0 la variation sur un an du\n taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux, qui a diminu\u00e9 de 75 points de base au cours\n de la derni\u00e8re ann\u00e9e. Compte tenu de la forte corr\u00e9lation,\n l\u2019augmentation des attentes des consommateurs \u00e0 l\u2019\u00e9gard des taux\n d\u2019int\u00e9r\u00eat pourrait \u00eatre un indicateur avanc\u00e9 des hausses de taux de la\n Fed.\n <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n

      \n Il montre que les consommateurs ont assez souvent raison quant aux\n d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire de la Fed. Et comme un plus grand nombre\n de consommateurs s\u2019attendent \u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s, cette approche est\n maintenant incompatible avec une Fed qui, au minimum, devrait maintenir\n son taux cette ann\u00e9e, si elle tente toujours de conserver une pr\u00e9f\u00e9rence\n pour un assouplissement.\n <\/p>\n \n

      Perte d\u2019influence<\/h2>\n

      \n Par-dessus tout, voici ce que les investisseurs doivent retenir :\n l\u2019influence du pr\u00e9sident de la Fed s\u2019\u00e9rode depuis des d\u00e9cennies, et nous\n pensons que cette tendance se poursuivra avec la confirmation probable de\n M. Warsh.\n <\/p>\n

      \n L\u2019\u00e9poque o\u00f9 les pr\u00e9sidents de la Fed, comme Paul Volcker, Alan Greenspan\n et Ben Bernanke, avaient sans doute une stature et une influence\n d\u00e9mesur\u00e9es sur l\u2019institution qu\u2019ils servaient semble s\u2019\u00eatre estomp\u00e9e sous\n M. Powell. Ce sera peut-\u00eatre son h\u00e9ritage \u2013 pas seulement la d\u00e9fense de\n l\u2019ind\u00e9pendance de la Fed, mais l\u2019\u00e9l\u00e9vation du comit\u00e9 \u00e9largi et la prise de\n d\u00e9cisions consensuelles qui sont plus importantes que toute personne.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Une nouvelle \u00e8re s\u2019annonce pour la Fed, Kevin Warsh \u00e9tant sur le point d\u2019en devenir le prochain pr\u00e9sident. Nous examinons l\u2019incidence que cette situation pourrait avoir sur l\u2019avenir de la politique mon\u00e9taire et soulignons que l\u2019\u00e9poque o\u00f9 le pr\u00e9sident jouissait d\u2019une influence d\u00e9mesur\u00e9e sur l\u2019institution est peut-\u00eatre chose du pass\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"author":22,"featured_media":29112,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"rbcwm_post_date":"2026-04-30T10:54:29","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[510],"tags":[455,1137,697],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-29111","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","tag-la-fed","tag-la-reserve-federale-americaine","tag-les-taux-dinteret","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Une nouvelle \u00e8re s\u2019annonce pour la Fed, Kevin Warsh \u00e9tant sur le point d\u2019en devenir le prochain pr\u00e9sident. 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