{"id":29687,"date":"2026-06-30T15:17:49","date_gmt":"2026-06-30T19:17:49","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=29687"},"modified":"2026-06-30T15:17:51","modified_gmt":"2026-06-30T19:17:51","slug":"rate-cuts-are-now-so-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/rate-cuts-are-now-so-2025","title":{"rendered":"En 2026, l\u2019heure n\u2019est plus aux baisses de taux"},"content":{"rendered":"\n

Nota\u00a0: Tous les commentaires, renseignements et donn\u00e9es datent de la fin de la journ\u00e9e du vendredi\u00a019\u00a0juin\u00a02026.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les espoirs de r\u00e9duction des taux s\u2019amenuisent tandis que les craintes d\u2019inflation s\u2019intensifient<\/h2>\n\n\n\n

\u00c0 l\u2019approche de 2026, les march\u00e9s tablaient en moyenne sur de modestes baisses de taux de 50 \u00e0 80 points de base (un point de base \u00e9quivaut \u00e0 0,01 %) de la part de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed), et croyaient m\u00eame que la Banque du Canada (BdC) pourrait imiter son homologue du Sud.<\/p>\n\n\n\n

Comme le monde a chang\u00e9 en quelques semaines \u00e0 peine\u00a0! Ces attentes avaient \u00e9t\u00e9 fix\u00e9es avant le 28\u00a0f\u00e9vrier, date du d\u00e9but des attaques militaires des \u00c9tats-Unis et d\u2019Isra\u00ebl contre l\u2019Iran. En raison des hostilit\u00e9s au Moyen-Orient, les prix de l\u2019\u00e9nergie ont bondi de pas moins de 70\u00a0% entre le 28\u00a0f\u00e9vrier et le mois d\u2019avril <\/a>. Ils ont ensuite diminu\u00e9 en r\u00e9action \u00e0 l\u2019annonce de pourparlers en vue d\u2019un cessez-le-feu. M\u00eame si les hausses se sont att\u00e9nu\u00e9es depuis, les prix se situent toujours \u00e0 environ 30\u00a0% au-dessus du niveau <\/a> o\u00f9 ils se trouvaient avant le d\u00e9but de la guerre en Iran.<\/p>\n\n\n\n

La Fed.\u2013et les banques centrales du monde entier\u2013se trouvent maintenant dans une position peu enviable\u00a0: composer avec une hausse de l\u2019inflation alors que les perspectives de croissance \u00e9conomique sont incertaines. Aux \u00c9tats-Unis, les r\u00e9percussions de la guerre sur les prix sont apparues clairement dans l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) de mai. Le principal indicateur de l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation a augment\u00e9 de 0,5\u00a0% pendant le mois et de 4,2\u00a0% en glissement annuel. Ce niveau, sans pr\u00e9c\u00e9dent depuis mai\u00a02023, est principalement attribuable \u00e0 l\u2019envol\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie, en particulier l\u2019essence, le diesel et le carbur\u00e9acteur. La hausse a \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure aux pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales, et l\u2019on craint de plus en plus que les prix des aliments commencent aussi \u00e0 augmenter. M\u00eame l\u2019inflation de base (c.-\u00e0-d. l\u2019IPC qui exclut les co\u00fbts des aliments et de l\u2019\u00e9nergie) a augment\u00e9 de 2,9\u00a0% en rythme annualis\u00e9, ce qui repr\u00e9sente une nouvelle hausse par rapport \u00e0 avril et se situe bien au-dessus de la cible d\u2019inflation de 2\u00a0% de la Fed. <\/p>\n\n\n\n

Malgr\u00e9 la conclusion r\u00e9cente d\u2019un protocole d\u2019entente entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019offre de p\u00e9trole demeure limit\u00e9e \u00e0 court terme et croyons qu\u2019un r\u00e9tablissement automatique des prix de l\u2019\u00e9nergie en vigueur avant le conflit est peu probable. Les stocks de barils ont chut\u00e9 radicalement dans le monde entier. Aux \u00c9tats-Unis, la r\u00e9serve strat\u00e9gique de p\u00e9trole a atteint ses plus bas niveaux en plus de 40\u00a0ans \u00e0 la suite du recours aux stocks d\u2019urgence, qui ont att\u00e9nu\u00e9 les perturbations de l\u2019approvisionnement provoqu\u00e9es par la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Comme il faudra des semaines ou des mois pour que le transport du p\u00e9trole dans la voie navigable se normalise, la diminution des stocks pourrait se poursuivre \u00e0 tr\u00e8s court terme. Mis \u00e0 part le bas niveau des stocks, la reconstruction des infrastructures \u00e9nerg\u00e9tiques endommag\u00e9es ne se fera pas du jour au lendemain. Par cons\u00e9quent, le risque d\u2019une hausse persistante de l\u2019inflation \u00e0 court et \u00e0 moyen terme reste pr\u00e9sent.<\/p>\n\n\n\n

Laissons de c\u00f4t\u00e9 les pr\u00e9visions relatives aux prix de l\u2019\u00e9nergie pour parler des effets secondaires de l\u2019inflation li\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9nergie, qui se manifestent d\u00e9j\u00e0 dans la hausse des tarifs a\u00e9riens, l\u2019augmentation des co\u00fbts du transport et la g\u00e9n\u00e9ralisation de l\u2019inflation des services. En toute franchise, m\u00eame avant le conflit, les craintes que l\u2019inflation demeure sup\u00e9rieure aux pr\u00e9visions en raison de la politique douani\u00e8re d\u00e9sordonn\u00e9e de l\u2019administration Trump \u00e9taient grandissantes, mais elles sont beaucoup moins vives cette ann\u00e9e que l\u2019an dernier.   <\/p>\n\n\n\n

Outre la pouss\u00e9e inflationniste mentionn\u00e9e plus haut, le march\u00e9 du travail\u2013\u00e0 tout le moins en surface\u2013continue \u00e9galement de faire preuve de r\u00e9silience. <\/a>En mai, le nombre d\u2019emplois non agricoles a augment\u00e9 d\u2019environ 172\u00a0000 et le taux de ch\u00f4mage s\u2019est maintenu au niveau sain de 4,3\u00a0%. Les deux \u00e9l\u00e9ments cl\u00e9s du double mandat de la Fed semblent indiquer pour l\u2019instant que des baisses ne sont pas vraiment n\u00e9cessaires \u00e0 court terme.<\/a><\/p>\n\n\n\n

La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale\u00a0: \u00ab\u00a0Tourn\u00e9e des \u00c8res\u00a0\u00bb de Kevin\u00a0Warsh<\/a><\/strong><\/a><\/h2>\n\n\n\n

Conform\u00e9ment aux attentes g\u00e9n\u00e9rales, la Fed a maintenu les taux dans une fourchette de 3,5\u00a0% \u00e0 3,75\u00a0% lors de sa derni\u00e8re r\u00e9union, tenue en juin et la premi\u00e8re pour le nouveau pr\u00e9sident du Conseil, Kevin\u00a0Warsh. Contrairement aux pr\u00e9visions moyennes \u00e0 l\u2019approche de\u00a02026, le graphique \u00e0 points de la Fed indiquait plus loin un durcissement de politique annon\u00e7ant une hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans le courant de l\u2019ann\u00e9e. Le vote des membres du Comit\u00e9 f\u00e9d\u00e9ral de l\u2019open market (FOMC) qui fixent les taux a de fait r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que la moiti\u00e9 d\u2019entre eux s\u2019attendent \u00e0 une pause pour le reste de l\u2019ann\u00e9e et que l\u2019autre moiti\u00e9 pr\u00e9voit au moins une hausse. Le point m\u00e9dian laissait entrevoir une hausse d\u2019\u00e0 peine 25\u00a0points de base.<\/p>\n\n\n\n

Bien que cette pause en soi n\u2019ait pas vraiment \u00e9t\u00e9 surprenante, plusieurs faits dignes de mention sont \u00e0 signaler pour le Comit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Tout d\u2019abord, la r\u00e9union inaugurale dirig\u00e9e par M. Warsh a d\u00e9not\u00e9 un abandon remarquable de son penchant jusque-l\u00e0 manifest\u00e9 pour une politique expansionniste. De l\u2019avis g\u00e9n\u00e9ral, ce penchant avait \u00e9t\u00e9 l\u2019un des principaux motifs de la d\u00e9cision de M. Trump de lui confier ce poste. Rappelons qu\u2019avant sa nomination, M. Warsh avait pr\u00e9conis\u00e9 \u00e0 de nombreuses reprises une baisse des taux. Cependant, \u00e0 sa premi\u00e8re r\u00e9union, M. Warsh a adopt\u00e9 un ton \u00e9tonnamment ferme en insistant fortement sur les risques inflationnistes, tout en soulignant la d\u00e9termination \u00ab unanime et sans \u00e9quivoque \u00bb du Comit\u00e9 \u00e0 ma\u00eetriser l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\n

En ce qui concerne les deux mandats de la Fed, le pr\u00e9sident du Conseil a pratiquement pass\u00e9 sous silence l\u2019un d\u2019eux, soit le plein emploi. Selon le d\u00e9compte des Services \u00e9conomiques RBC <\/a>, M.\u00a0Warsh a mentionn\u00e9 l\u2019inflation \u00e0 19\u00a0reprises durant la conf\u00e9rence de presse, alors qu\u2019il n\u2019a parl\u00e9 de la main-d\u2019\u0153uvre que quatre\u00a0fois. Interrog\u00e9 sur la sant\u00e9 du march\u00e9 du travail aux \u00c9tats-Unis, M.\u00a0Warsh a \u00e9t\u00e9 avare de commentaires en r\u00e9pondant que les donn\u00e9es sur l\u2019emploi avaient \u00e9volu\u00e9 dans la bonne direction.<\/a><\/p>\n\n\n\n

Mentions de l’inflation et du travail lors de la conf\u00e9rence de presse<\/h3>\n\n\n\n
\"Diagramme<\/figure>\n\n\n\n

Avant m\u00eame de tenir sa premi\u00e8re r\u00e9union, M. Warsh avait l\u2019intention de rompre le statu quo \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Pour marquer le changement d\u2019orientation, le pr\u00e9sident du Conseil n\u2019a pas pr\u00e9sent\u00e9 de graphique \u00e0 points et n\u2019a pas donn\u00e9 d\u2019indications prospectives, \u00e0 l\u2019\u00e9gard desquelles il avait d\u00e9j\u00e0 exprim\u00e9 un profond m\u00e9pris en soutenant qu\u2019elles entravaient la politique future. Dans ce qui semblait \u00eatre la premi\u00e8re \u00e9tape d\u2019une nouvelle \u00e8re de concision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, M. Warsh n\u2019a pas perdu de temps \u00e0 remanier la politique de communication du Comit\u00e9 en publiant apr\u00e8s la r\u00e9union un communiqu\u00e9 laconique de 130 mots piquants, alors que les d\u00e9clarations des pr\u00e9c\u00e9dents dirigeants de la Fed comportaient habituellement au moins 300 mots.<\/p>\n\n\n\n

Une refonte est manifestement en cours, car le pr\u00e9sident de la Fed a l\u2019intention de revoir les m\u00e9thodes de communication de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e dans le cadre d\u2019un processus qui prendrait aussi en consid\u00e9ration les conf\u00e9rences de presse tenues apr\u00e8s les r\u00e9unions du FOMC, le graphique \u00e0 points, le calendrier des r\u00e9unions, les transcriptions et les proc\u00e8s-verbaux. En outre, M. Warsh a annonc\u00e9 la formation de cinq groupes de travail investis des mandats suivants :<\/p>\n\n\n\n