{"id":30122,"date":"2026-08-26T13:40:03","date_gmt":"2026-08-26T17:40:03","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=30122"},"modified":"2026-08-26T13:40:04","modified_gmt":"2026-08-26T17:40:04","slug":"bridging-worlds-tokenization-connects-digital-and-physical-assets","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/bridging-worlds-tokenization-connects-digital-and-physical-assets","title":{"rendered":"Un lien entre deux mondes : La jetonisation fait le pont entre actifs num\u00e9riques et actifs r\u00e9els"},"content":{"rendered":"\n

Par Atul Bhatia, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\n Les jetons stables, con\u00e7us pour maintenir la parit\u00e9 avec les monnaies\n traditionnelles, ont \u00e9t\u00e9 au centre des discussions sur les actifs\n num\u00e9riques. Cela est en grande partie attribuable \u00e0 la nouvelle loi\n am\u00e9ricaine qui fournit un cadre r\u00e9glementaire \u00e0 ce type d\u2019actif.\n <\/p>\n

\n Ironiquement, la majeure partie du r\u00e9cent d\u00e9bat a port\u00e9 sur l\u2019instabilit\u00e9\n potentielle d\u00e9coulant de la croissance des jetons stables, certains\n commentateurs laissant entendre que les jetons stables pourraient finir\n par entra\u00eener une panique g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e aux \u00c9tats-Unis qui pousserait les\n clients des banques \u00e0 retirer sans d\u00e9lai leur argent.\n <\/p>\n

\n Non seulement nous trouvons ces affirmations extravagantes, mais nous\n pensons aussi qu\u2019elles se concentrent sur des d\u00e9tails, au point de manquer\n la vision d\u2019ensemble. L\u2019aspect r\u00e9volutionnaire des jetons stables n\u2019est\n pas la rapidit\u00e9 ou l\u2019efficacit\u00e9 du traitement des paiements, mais la\n conversion en jetons d\u2019un actif grand public. Selon nous, c\u2019est l\u00e0 que les\n investisseurs doivent concentrer leur attention, et non sur les d\u00e9tails de\n la politique de versement des int\u00e9r\u00eats.\n <\/p>\n \n

Contexte et aper\u00e7u historique<\/h2>\n

Commen\u00e7ons par un peu de contexte.<\/p>\n

\n Les jetons stables \u00e9taient \u00e0 l\u2019origine un instrument de liquidit\u00e9 et de\n placement \u00e0 court terme pour les investisseurs en cryptomonnaies.\n L\u2019objectif des jetons stables \u00e9tait simplement d\u2019\u00eatre un placement s\u00fbr,\n liquide et qui conserve sa valeur, afin que les investisseurs puissent\n rester dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me de la cryptomonnaie et ne pas avoir \u00e0 transf\u00e9rer\n leur argent dans un compte bancaire. La promesse \u00e9tait qu\u2019un dollar\n investi en jetons stables maintiendrait sa valeur de un dollar,\n c\u2019est-\u00e0-dire sa parit\u00e9.\n <\/p>\n

\n Pour y arriver, la plupart des cr\u00e9ateurs de jetons stables ont adopt\u00e9\n l\u2019une des deux approches suivantes : (1) jetons stables adoss\u00e9s \u00e0 des\n r\u00e9serves et dont les \u00e9metteurs d\u00e9tiennent des valeurs du monde r\u00e9el et des\n d\u00e9p\u00f4ts pour garantir leurs jetons; ou (2) approche algorithmique qui\n d\u00e9pend de la valeur d\u2019autres cryptoactifs.\n <\/p>\n

\n Les jetons stables adoss\u00e9s \u00e0 des r\u00e9serves n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 sans probl\u00e8mes.\n La Silicon Valley Bank (SVB) d\u00e9tenait d\u2019importantes r\u00e9serves de jetons\n stables. Sa faillite en 2023 a fait tomber certains jetons stables sous la\n parit\u00e9. Toutefois, des pertes les plus importantes ont \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9es\n dans l\u2019univers des jetons stables algorithmiques, o\u00f9 de multiples\n investisseurs ont subi une perte quasiment totale.\n <\/p>\n

\n Malgr\u00e9 ces soubresauts, les jetons stables ont connu une croissance\n impressionnante. La valeur des jetons stables en circulation a augment\u00e9,\n pour passer d\u2019environ 5 G$ en 2019 \u00e0 pr\u00e8s de 300 G$ aujourd\u2019hui.\n <\/p>\n \n

GENIUS Act<\/h2>\n

\n Compte tenu des sommes en jeu, ce n\u2019\u00e9tait qu\u2019une question de temps avant\n que les organismes de r\u00e9glementation s\u2019en m\u00ealent. Comme la faillite de SVB\n l\u2019a d\u00e9montr\u00e9, il existe des liens ind\u00e9niables entre le monde num\u00e9rique et\n le monde physique, et une r\u00e9glementation partielle \u00e9quivaut \u00e0 l\u2019absence de\n r\u00e9glementation en ce qui concerne certains types de risques syst\u00e9miques.\n <\/p>\n

\n Pour rem\u00e9dier \u00e0 ces lacunes de la r\u00e9glementation, les \u00c9tats-Unis ont\n adopt\u00e9 la Guiding and Establishing National Innovation for U.S.\n Stablecoins (GENIUS) Act, qui a \u00e9tabli le cadre r\u00e9glementaire des jetons\n stables. M\u00eame si les organismes de surveillance sont encore en train de\n travailler sur certains d\u00e9tails, les grandes lignes de la loi sont les\n suivantes :\n <\/p>\n

    \n
  • \n Jetons stables uniquement<\/strong> \u2013 la loi r\u00e9glemente les\n actifs num\u00e9riques rachetables \u00e0 une valeur mon\u00e9taire fixe; elle ne\n r\u00e9glemente pas l\u2019ensemble des cryptomonnaies.\n <\/li>\n
  • \n Approbation pr\u00e9alable de l\u2019\u00e9metteur<\/strong> \u2013 seules des\n entit\u00e9s approuv\u00e9es par les \u00c9tats, le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral ou des\n instances internationales peuvent \u00e9mettre des jetons stables.\n <\/li>\n
  • \n R\u00e9serves<\/strong> \u2013 les jetons stables doivent \u00eatre garantis\n individuellement par des actifs de grande qualit\u00e9 comme des d\u00e9p\u00f4ts\n bancaires et des titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricains. Les r\u00e8gles propos\u00e9es sont\n particuli\u00e8rement strictes en ce qui concerne la liquidit\u00e9 \u2013 m\u00eame les\n pr\u00eats garantis ne peuvent \u00eatre d\u2019une dur\u00e9e sup\u00e9rieure \u00e0 une journ\u00e9e et\n les obligations du Tr\u00e9sor doivent arriver \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance dans les trois\n mois.\n <\/li>\n
  • \n Assurance-d\u00e9p\u00f4ts<\/strong> \u2013 les jetons stables ne sont pas\n assur\u00e9s par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ou toute\n autre entit\u00e9 du gouvernement am\u00e9ricain, mais les avoirs de leur r\u00e9serve\n peuvent b\u00e9n\u00e9ficier de cette protection.\n <\/li>\n
  • \n Aucun versement d\u2019int\u00e9r\u00eats autoris\u00e9<\/strong> \u2013 contrairement aux\n cr\u00e9ateurs d\u2019autres instruments d\u2019\u00e9pargne, les jetons stables ne peuvent\n verser d\u2019int\u00e9r\u00eats.\n <\/li>\n <\/ul>\n

    \n Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019un des avantages vis\u00e9s par la GENIUS Act est de\n pr\u00e9server la pr\u00e9dominance du dollar dans la finance mondiale. Les jetons\n stables sont pour le moment presque tous libell\u00e9s en dollars am\u00e9ricains.\n Il nous semble logique de consolider cette pr\u00e9dominance en instaurant une\n r\u00e9glementation, d\u2019autant que l\u2019Union europ\u00e9enne envisage la possibilit\u00e9 de\n cr\u00e9er un euro num\u00e9rique, c\u2019est-\u00e0-dire un actif \u00e9lectronique qui servirait\n de monnaie num\u00e9rique de la banque centrale. Une plateforme fond\u00e9e sur la\n cha\u00eene de blocs pourrait \u00e9galement apaiser les craintes de certains\n participants selon lesquelles l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me du dollar expose les porteurs\n aux sanctions am\u00e9ricaines et \u00e0 la saisie de leurs actifs par le\n gouvernement des \u00c9tats-Unis.\n <\/p>\n \n

    Arguments int\u00e9ressants<\/h2>\n

    \n Avec l\u2019application de la GENIUS Act, le d\u00e9bat s\u2019est port\u00e9 sur\n l\u2019interdiction de verser des int\u00e9r\u00eats. Les \u00e9metteurs soutiennent que cette\n interdiction est un d\u00e9savantage concurrentiel qui emp\u00eachera la cat\u00e9gorie\n d\u2019actif de se d\u00e9velopper ou de r\u00e9aliser son potentiel \u2013 une affirmation\n claire et compr\u00e9hensible, \u00e0 notre avis.\n <\/p>\n

    \n Le syst\u00e8me financier dans son ensemble et certains organismes de\n r\u00e9glementation consid\u00e8rent l\u2019interdiction pour les jetons stables de\n verser des int\u00e9r\u00eats comme une protection vitale pour le syst\u00e8me bancaire\n traditionnel. \u00c0 notre avis, les choses sont un peu plus compliqu\u00e9es.\n <\/p>\n

    \n En effet, les restrictions r\u00e9glementaires qui s\u2019appliquent aux jetons\n stables les rendent presque \u00e9quivalents aux obligations du gouvernement\n am\u00e9ricain en ce qui a trait au risque de cr\u00e9dit. Les d\u00e9p\u00f4ts bancaires\n commerciaux ont un niveau de risque semblable, mais seulement jusqu\u2019\u00e0 leur\n limite d\u2019assurance par la FDIC. De plus, m\u00eame si l\u2019assurance-d\u00e9p\u00f4ts ram\u00e8ne\n le risque de cr\u00e9dit au m\u00eame niveau que celui des obligations d\u2019\u00c9tat, la\n faillite d\u2019une banque cause toujours des d\u00e9sagr\u00e9ments. R\u00e9tablir les\n paiements automatis\u00e9s et les d\u00e9p\u00f4ts directs est compliqu\u00e9, et il peut \u00eatre\n difficile d\u2019acc\u00e9der \u00e0 son argent pendant une br\u00e8ve p\u00e9riode, ce qui peut\n causer des ennuis. Par cons\u00e9quent, les jetons stables conformes \u00e0 la\n r\u00e9glementation peuvent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme sup\u00e9rieurs aux comptes de\n d\u00e9p\u00f4t \u00e0 vue traditionnels en ce qui concerne le risque et la commodit\u00e9.\n <\/p>\n

    \n Si les jetons stables pouvaient \u00e9galement verser des int\u00e9r\u00eats, ce serait\n un autre coup port\u00e9 aux comptes bancaires traditionnels. En temps normal,\n le fait que les jetons stables puissent g\u00e9n\u00e9rer des int\u00e9r\u00eats serait\n principalement une question de b\u00e9n\u00e9fices pour les banques : avec l\u2019arriv\u00e9e\n d\u2019un nouveau concurrent, les banques pourraient devoir payer plus cher\n pour les d\u00e9p\u00f4ts. Toutefois, comme les banques ont des options de placement\n plus lucratives que les bons du Tr\u00e9sor \u00e0 90 jours, la menace n\u2019est pas\n existentielle, selon nous. Les banques pourraient facilement rivaliser\n avec les jetons stables en offrant un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9, m\u00eame si\n elles pr\u00e9f\u00e9reraient ne pas en arriver l\u00e0.\n <\/p>\n

    \n Le plus grand risque est ce qui se produit en p\u00e9riode de difficult\u00e9s pour\n les banques.\n <\/p>\n

    \n Les banques qui font face \u00e0 des retraits massifs de la part des d\u00e9posants\n peuvent habituellement compter sur deux facteurs : les int\u00e9r\u00eats et le\n temps. Pour les comptes dont la valeur est inf\u00e9rieure \u00e0 la limite de\n 250 000 aux fins de l\u2019assurance de la FDIC, les banques peuvent offrir de\n meilleurs taux, une tactique habituellement efficace. Dans le cas des\n comptes au solde plus \u00e9lev\u00e9, les banques tentent de tirer parti du d\u00e9lai\n n\u00e9cessaire pour ouvrir plusieurs comptes et transf\u00e9rer les fonds. Le d\u00e9lai\n \u2013 et la tentative de rassurer les investisseurs \u2013 peut \u00eatre vital \u00e0 la\n survie d\u2019une banque.\n <\/p>\n

    \n Les jetons stables pourraient chambouler cette tactique. En vertu de la\n r\u00e9glementation, chaque jeton doit \u00eatre garanti par des actifs semblables\n aux valeurs du Tr\u00e9sor, ce qui signifie que chaque jeton stable est, en\n th\u00e9orie, presque aussi s\u00fbr qu\u2019un d\u00e9p\u00f4t assur\u00e9 par la FDIC. De plus, comme\n il s\u2019agit d\u2019actifs num\u00e9riques, comprime l\u2019\u00e9ch\u00e9ancier des transferts, le\n d\u00e9lai n\u00e9cessaire au transfert est r\u00e9duit, le r\u00e8glement et le traitement se\n faisant en tout temps. Pour les petits et les grands d\u00e9posants, les jetons\n stables repr\u00e9sentent une solution potentiellement int\u00e9ressante pour sortir\n rapidement son argent d\u2019une banque en difficult\u00e9.\n <\/p>\n

    \n Compte tenu de ces \u00e9l\u00e9ments, m\u00eame lorsque la crise est l\u00e9g\u00e8re ou limit\u00e9e,\n il est en th\u00e9orie possible qu\u2019un grand nombre de d\u00e9posants transf\u00e8rent\n leur argent vers les jetons stables. L\u2019interdiction pour les jetons\n stables de payer des int\u00e9r\u00eats donne aux banques un levier qu\u2019elles peuvent\n utiliser \u2013 elles peuvent offrir une r\u00e9mun\u00e9ration plus \u00e9lev\u00e9e \u00e0 plus long\n terme et ainsi conserver les d\u00e9p\u00f4ts. Si les jetons stables pouvaient\n \u00e9galement rivaliser sur cet aspect, le risque d\u2019exode massif serait plus\n \u00e9lev\u00e9 et il n\u2019existerait aucun moyen r\u00e9aliste pour une banque de contrer\n une ru\u00e9e vers les jetons stables, selon nous.\n <\/p>\n

    \n En fait, il serait possible pour les \u00e9metteurs de jetons stables\n d\u2019organiser une action malveillante, comme proposer des taux \u00e9lev\u00e9s m\u00eame\n si cela n\u2019\u00e9tait pas rentable, pour attirer les d\u00e9p\u00f4ts et d\u00e9clencher des\n retraits massifs, m\u00eame en l\u2019absence de crise.\n <\/p>\n \n

    Cumuler les arguments<\/h2>\n

    \n C\u2019est la th\u00e9orie, du moins. Dans la pratique, nous sommes d\u2019avis que les\n int\u00e9r\u00eats vers\u00e9s par les jetons stables seraient inoffensifs, mais que\n c\u2019est mieux s\u2019ils n\u2019en versent pas pour le moment.\n <\/p>\n

    \n Selon nous, ce ne serait pas probl\u00e9matique, car les solutions de rechange\n aux comptes bancaires qui g\u00e9n\u00e8rent des int\u00e9r\u00eats sont d\u00e9j\u00e0 nombreuses dans\n le syst\u00e8me financier. Les fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire existent depuis un\n demi-si\u00e8cle et les fonds d\u2019obligations d\u2019\u00c9tat offrent un versement\n d\u2019int\u00e9r\u00eats et un risque de cr\u00e9dit semblable \u00e0 celui des valeurs du Tr\u00e9sor\n am\u00e9ricain. Il existe certaines diff\u00e9rences entre un fonds du march\u00e9\n mon\u00e9taire et la structure juridique des jetons stables, mais rien qui,\n selon nous, changera le comportement des d\u00e9posants en cas de crise.\n <\/p>\n \n

    Les jetons stables ne cr\u00e9ent pas de risque de fuite des d\u00e9posants<\/h3>\n

    \n La taille des plus importants fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire (barres bleues)\n montre qu\u2019il existe des solutions de rechange aux jetons stables (barre\n jaune) (milliards de dollars)\n <\/h4>\n
    \n
    \n
    \n \"La\n

    \n Sources : RBC Gestion de patrimoine, Securities and Exchange\n Commission des \u00c9tats-Unis\n <\/p>\n

    \nLe graphique \u00e0 colonnes compare la taille des 19 plus importants fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire \u00e0 la valeur des jetons stables en circulation en date d\u2019ao\u00fbt 2026. Les actifs sous gestion des plus importants fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire vont d\u2019environ 450 G$ \u00e0 environ 135 G$. La valeur totale actuelle des jetons stables est d\u2019environ 300 G$. <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n

    \n En fait, un interm\u00e9diaire n\u2019est vraiment pas n\u00e9cessaire. Si un d\u00e9posant\n s\u2019inqui\u00e8te vraiment de la sant\u00e9 d\u2019une banque, il peut facilement acheter\n un bon du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.\n <\/p>\n

    \n \u00c0 notre avis, l\u2019id\u00e9e selon laquelle le versement d\u2019int\u00e9r\u00eats par les jetons\n stables repr\u00e9senterait une menace pressante pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re\n n\u2019est donc pas compatible avec le comportement adopt\u00e9 par les d\u00e9posants en\n p\u00e9riode de tensions financi\u00e8res.\n <\/p>\n

    \n Nous pouvons penser \u00e0 plusieurs raisons pour lesquelles les d\u00e9posants\n conservent leur compte bancaire :\n <\/p>\n

      \n
    • \n Obligations contractuelles \u2013<\/strong> il est habituel pour les\n banques de lier les pr\u00eats aux entreprises au solde des d\u00e9p\u00f4ts. Pour les\n soci\u00e9t\u00e9s qui empruntent, il n\u2019y a pas de solution de rechange viable.\n <\/li>\n
    • \n Inertie<\/strong> \u2013 la l\u00e9gislation concernant la lutte contre le\n blanchiment d\u2019argent exige de fournir beaucoup de documents, ce qui peut\n rendre l\u2019ouverture d\u2019un compte p\u00e9nible. \u00c9viter ce d\u00e9sagr\u00e9ment connu\n pourrait valoir plus que le d\u00e9sagr\u00e9ment de devoir faire affaire avec la\n FDIC.\n <\/li>\n
    • \n Ignorance<\/strong> \u2013 pour les petits d\u00e9posants, le compte\n bancaire est parfois le seul instrument qu\u2019ils connaissent bien, et m\u00eame\n les grands d\u00e9posants peuvent ne pas bien conna\u00eetre la diff\u00e9rence de\n profil de risque entre les fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire, les obligations\n d\u2019\u00c9tat et les fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse (FNB) de titres du Tr\u00e9sor\n am\u00e9ricain.\n <\/li>\n <\/ul>\n

      \n Bref, nous pensons qu\u2019il est invraisemblable que les d\u00e9posants, qui\n pendant des d\u00e9cennies ont \u00e9vit\u00e9 les solutions de rechange existantes aux\n comptes bancaires traditionnels qui versent des int\u00e9r\u00eats, se mettent\n soudainement \u00e0 se tourner en grand nombre vers les jetons stables.\n <\/p>\n \n

      Il est essentiel de choisir le bon moment<\/h2>\n

      \n M\u00eame si la menace pour le syst\u00e8me financier am\u00e9ricain ne nous semble pas\n plausible, nous croyons qu\u2019il y a quand m\u00eame deux arguments valides qui\n militent contre le versement d\u2019int\u00e9r\u00eats par les jetons stables.\n <\/p>\n

      \n L\u2019un d\u2019eux est simplement les enjeux. Selon nous, m\u00eame une faible\n probabilit\u00e9 d\u2019effondrement du syst\u00e8me financier justifie une approche\n prudente. Ajoutons \u00e0 cela le fait que toute fuite syst\u00e9mique potentielle\n se produirait rapidement et serait probablement irr\u00e9versible, et nous\n croyons que les arguments en faveur du versement d\u2019int\u00e9r\u00eats doivent \u00eatre\n incontestables. Nous ne voyons tout simplement pas ce genre d\u2019avantage.\n <\/p>\n

      \n Le deuxi\u00e8me argument veut que des jetons stables productifs d\u2019int\u00e9r\u00eats\n agissent comme des placements \u00e0 court terme \u00e0 faible risque dans un\n contexte o\u00f9 le monde entier cherche \u00e0 financer des actifs de longue dur\u00e9e,\n comme les obligations des r\u00e9gimes de retraite publics, les centres de\n donn\u00e9es d\u2019IA et l\u2019agrandissement et la consolidation du r\u00e9seau \u00e9lectrique.\n <\/p>\n

      \n Si les jetons stables attiraient les d\u00e9p\u00f4ts bancaires, cela compliquerait\n le financement du d\u00e9ficit am\u00e9ricain, par exemple. Il est vrai que les\n jetons stables permettent de diriger plus de capitaux vers les titres\n d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricain, mais uniquement vers les titres dont l\u2019\u00e9ch\u00e9ance est d\u2019au\n maximum trois mois; or, le financement de ces titres ne semble pas poser\n de probl\u00e8me. En revanche, les banques sont d\u2019importants acheteurs de\n titres du Tr\u00e9sor \u00e0 long terme, un r\u00f4le que les jetons stables ne peuvent\n pas remplir l\u00e9galement.\n <\/p>\n

      \n Nous sommes d\u2019avis que les jetons stables ne constituent probablement pas\n une menace existentielle pour le syst\u00e8me financier am\u00e9ricain, mais ne sont\n \u00ab probablement \u00bb pas suffisamment avantageux non plus. Plus important\n encore, nous croyons que les jetons stables sont mal adapt\u00e9s au contexte\n actuel, offrant peu d\u2019avantages r\u00e9els \u00e0 ceux qui en d\u00e9tiennent, tout en\n compliquant le financement des principaux moteurs \u00e9conomiques.\n <\/p>\n \n

      L\u2019int\u00e9r\u00eat des jetons<\/h2>\n

      \n M\u00eame si la question des int\u00e9r\u00eats fait couler beaucoup d\u2019encre et suscite\n d\u2019importants efforts de lobbyisme, il est surprenant de constater que le\n caract\u00e8re r\u00e9volutionnaire de cette cat\u00e9gorie d\u2019actifs soit si peu abord\u00e9,\n c\u2019est-\u00e0-dire la cr\u00e9ation d\u2019une repr\u00e9sentation num\u00e9rique d\u2019un actif du\n monde r\u00e9el, un processus connu sous le nom de jetonisation.\n <\/p>\n

      \n Il existe plusieurs d\u00e9finitions de la jetonisation, mais la principale est\n la repr\u00e9sentation de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019actifs physiques sous forme de cha\u00eene\n de blocs ou v\u00e9rifi\u00e9e num\u00e9riquement. Cela signifie que toute personne ayant\n acc\u00e8s au grand livre num\u00e9rique peut instantan\u00e9ment savoir qui est\n propri\u00e9taire de quoi, et cette propri\u00e9t\u00e9 peut \u00eatre transf\u00e9r\u00e9e en toute\n s\u00e9curit\u00e9 et presque instantan\u00e9ment entre des parties.\n <\/p>\n

      \n S\u2019il ne verse pas d\u2019int\u00e9r\u00eats, nous voyons le jeton stable comme un dollar\n \u00ab jetonis\u00e9 \u00bb; s\u2019il versait des int\u00e9r\u00eats, nous le consid\u00e9rerions comme un\n fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire \u00ab jetonis\u00e9 \u00bb investissant dans des titres\n d\u2019\u00c9tat. \u00c0 strictement parler, les jetons stables sont des obligations de\n leur \u00e9metteur, mais en raison de la r\u00e9glementation stricte sur les\n r\u00e9serves, ils fonctionnent comme des versions jetonis\u00e9es des march\u00e9s\n mon\u00e9taires ou des changes.\n <\/p>\n

      \n Dans les deux cas, les jetons stables clarifient la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019un actif\n au moyen du grand livre num\u00e9rique et permettent un transfert rapide et \u00e0\n faible co\u00fbt. Comme, selon la loi, ils sont rachetables en dollars\n physiques \u00e0 un taux fixe, les jetons stables sont un lien entre le monde\n physique et le monde num\u00e9rique. Les mouvements dans le monde num\u00e9rique\n repr\u00e9sentent des actions dans le monde physique.\n <\/p>\n

      \n La jetonisation peut ne pas sembler r\u00e9volutionnaire, mais elle supprime le\n compromis actuel entre la certitude de la propri\u00e9t\u00e9 et l\u2019efficacit\u00e9 du\n transfert d\u2019actifs.\n <\/p>\n

      \n Prenons l\u2019immobilier, par exemple. Dans ce domaine, la priorit\u00e9 qui vise \u00e0\n \u00e9tablir la certitude de la propri\u00e9t\u00e9 a donn\u00e9 lieu \u00e0 la mise en place d\u2019un\n registre central, scrupuleusement contr\u00f4l\u00e9 par les responsables des\n comt\u00e9s, avec plusieurs confirmations avant qu\u2019un changement ne soit\n enregistr\u00e9. Cette m\u00e9thode est s\u00fbre, mais elle engendre une proc\u00e9dure de\n transfert lente, inefficace et co\u00fbteuse.\n <\/p>\n

      \n \u00c0 l\u2019autre bout du spectre, il y a le march\u00e9 des emprunts sur cr\u00e9ances, qui\n fonctionne principalement au moyen de feuilles de calcul envoy\u00e9es par\n courriel. La m\u00e9thode est extr\u00eamement rapide et efficace, mais elle n\u2019offre\n aucune certitude concernant la propri\u00e9t\u00e9 des cr\u00e9ances. Ce manque de clart\u00e9\n favorise les abus, comme offrir la m\u00eame garantie \u00e0 plusieurs pr\u00eateurs.\n C\u2019est en exploitant cette faiblesse dans l\u2019enregistrement de la propri\u00e9t\u00e9\n que First Brands, fabricant de pi\u00e8ces automobiles qui a fait faillite,\n aurait \u00e9t\u00e9 en mesure d\u2019obtenir plus de 2 G$ de pr\u00eats frauduleux.\n <\/p>\n

      \n L\u2019avantage de la jetonisation est qu\u2019elle satisfait aux deux exigences de\n clart\u00e9 et d\u2019efficacit\u00e9. Les registres des cha\u00eenes de blocs offrent une\n certitude quant \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9; les plateformes num\u00e9riques constituent un\n m\u00e9canisme de transfert efficace. Comme le registre est central et public,\n les fraudeurs ne peuvent pas revendre le m\u00eame actif plusieurs fois, et les\n op\u00e9rations l\u00e9gitimes sont trait\u00e9es rapidement.\n <\/p>\n \n

      Diviser pour r\u00e9gner<\/h2>\n

      \n Encore \u00e0 ses d\u00e9buts, la jetonisation devrait principalement \u00eatre utilis\u00e9e\n par les grandes banques, qui cherchent \u00e0 r\u00e9duire les risques et les co\u00fbts\n li\u00e9s aux d\u00e9lais. Ce processus a d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 et nous pensons qu\u2019il\n s\u2019acc\u00e9l\u00e9rera.\n <\/p>\n

      \n Ce qui est plus int\u00e9ressant, \u00e0 notre avis, est ce que la jetonisation peut\n offrir en ce qui a trait \u00e0 l\u2019\u00e9largissement des garanties admissibles et \u00e0\n la divisibilit\u00e9 des actifs. \u00c0 l\u2019heure actuelle, l\u2019affacturage et le\n financement du commerce international sont r\u00e9serv\u00e9s aux grandes\n entreprises. Les petites entreprises ne peuvent pas g\u00e9rer la documentation\n n\u00e9cessaire et les pr\u00eateurs n\u2019ont pas grand int\u00e9r\u00eat \u00e0 travailler avec\n elles. Nous croyons que la jetonisation \u00e9limine ces barri\u00e8res.\n <\/p>\n

      \n Les montants potentiels en jeu sont substantiels. La Banque asiatique de\n d\u00e9veloppement estime que la demande de financement du commerce\n international non satisfaite s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 pr\u00e8s de 2 500 G$, et la R\u00e9serve\n f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine indique que les cr\u00e9ances clients d\u00e9tenues par des\n soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res totalisent pr\u00e8s de 6 000 G$. D\u00e9bloquer ne\n serait-ce qu\u2019une petite partie de ces sommes pourrait avoir une incidence\n importante dans le monde r\u00e9el.\n <\/p>\n

      \n La jetonisation facilite \u00e9galement la divisibilit\u00e9. Pensez \u00e0 une maison.\n Dans le monde r\u00e9el, il n\u2019est en g\u00e9n\u00e9ral pas possible de vendre une moiti\u00e9\n de maison. Toutefois, la jetonisation rend la vente partielle possible :\n une maison pourrait \u00eatre repr\u00e9sent\u00e9e par 100 jetons, chacun valant 1 % de\n la valeur du bien. Pour les personnes qui approchent de la retraite et qui\n cherchent \u00e0 vendre leur maison pour un logement plus petit, la\n jetonisation pourrait leur permettre de vendre graduellement ce qui est\n souvent un actif de grosse taille, plut\u00f4t que d\u2019esp\u00e9rer que le march\u00e9\n immobilier leur soit favorable au moment o\u00f9 ils planifient partir \u00e0 la\n retraite.\n <\/p>\n

      \n La divisibilit\u00e9 fonctionne \u00e9galement sur le march\u00e9 du financement\n d\u2019\u00e9quipement. Les soci\u00e9t\u00e9s de financement sp\u00e9cialis\u00e9 ont une pr\u00e9dominance\n dans ces domaines, car les sommes emprunt\u00e9es sont \u00e9lev\u00e9es. Toutefois, la\n jetonisation ouvrirait la porte \u00e0 un plus grand nombre de pr\u00eateurs\n potentiels. Financer l\u2019achat d\u2019un tracteur ou d\u2019une autre machine agricole\n pouvant co\u00fbter des centaines de milliers de dollars, voire jusqu\u2019\u00e0 un\n million dans le cas des machines les plus imposantes et les plus avanc\u00e9es\n d\u2019aujourd\u2019hui, est assez difficile pour un non-sp\u00e9cialiste. Il est plus\n facile de demander \u00e0 un millier d\u2019investisseurs d\u2019investir 1 000 $.\n <\/p>\n \n

      \n La jetonisation r\u00e9sout diff\u00e9rents probl\u00e8mes pour diff\u00e9rents secteurs\n <\/h3>\n
      \n
      \n
      \n \"La\n

      Source : RBC Gestion de patrimoine<\/p>\n

      \nLe graphique pr\u00e9sente les principaux avantages de la jetonisation dans quatre cat\u00e9gories de besoins financiers : l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel, l\u2019immobilier commercial, le financement du commerce et l\u2019affacturage des comptes clients. Pour les cat\u00e9gories de l\u2019immobilier, les avantages comprennent la divisibilit\u00e9 des actifs et des co\u00fbts d\u2019op\u00e9ration plus bas, et pour le financement du commerce et l\u2019affacturage des comptes clients, les avantages sont la certitude de la propri\u00e9t\u00e9 et un acc\u00e8s \u00e9largi aux pr\u00eats. <\/p>\n <\/div>\n <\/div>\n <\/div>\n

      \n Il y a des limites \u00e0 l\u2019adoption de la jetonisation et \u00e0 ses effets. Les\n structures juridiques doivent suivre le rythme. Bien que la jetonisation\n puisse donner un droit de propri\u00e9t\u00e9 reconnu dans le monde num\u00e9rique, les\n tribunaux du monde r\u00e9el devront \u00eatre en mesure de faire respecter ce\n droit. Les jetons actuels sont des contrats relativement simples, mais \u00e0\n mesure que leur utilisation s\u2019\u00e9tend \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale et que les actifs\n admissibles deviennent de plus en plus nombreux, il faudra adopter des\n lois ou les modifier pour tenir compte des nouvelles structures. La\n jetonisation se heurte \u00e9galement \u00e0 certaines limites du monde r\u00e9el.\n Financer un tracteur au moyen de la jetonisation est une bonne chose, mais\n quelqu\u2019un doit \u00eatre en mesure de reprendre le v\u00e9hicule si les modalit\u00e9s du\n pr\u00eat ne sont pas respect\u00e9es.\n <\/p>\n \n

      En r\u00e9sum\u00e9<\/h2>\n

      \n L\u2019accent mis sur la pertinence de permettre aux jetons stables de verser\n des int\u00e9r\u00eats ressemble \u00e0 celui mis par les commer\u00e7ants d\u2019Amsterdam au 17e\n si\u00e8cle sur le plan de voile que les navires de la nouvelle Dutch East\n India Company utiliseraient pour leurs travers\u00e9es. Les r\u00e9percussions\n \u00e9conomiques qui ont suivi ne venaient pas des modalit\u00e9s de chaque\n transaction, mais plut\u00f4t de la nature transformationnelle de la soci\u00e9t\u00e9\n par actions et de la n\u00e9gociation sur le march\u00e9 secondaire.\n <\/p>\n

      \n Dans le m\u00eame ordre d\u2019id\u00e9es, les jetons stables sont une fl\u00e8che qui a son\n utilit\u00e9 dans le carquois des investisseurs du march\u00e9 mon\u00e9taire. Toutefois,\n si l\u2019histoire s\u2019arr\u00eatait l\u00e0, nous ne croyons pas que cette fl\u00e8che aurait\n une grande utilit\u00e9. Nous pensons plut\u00f4t que le v\u00e9ritable impact des jetons\n stables se fera sentir lorsque la jetonisation conna\u00eetra une plus large\n adoption et que la fronti\u00e8re entre l\u2019\u00e9conomie virtuelle et le monde\n physique s\u2019estompera.\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      Depuis que la loi GENIUS Act a cr\u00e9\u00e9, en 2025, un cadre r\u00e9glementaire pour les jetons stables aux \u00c9tats-Unis, le d\u00e9bat s\u2019est concentr\u00e9 sur la question de savoir si les actifs num\u00e9riques peuvent verser des int\u00e9r\u00eats. 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