{"id":30287,"date":"2026-09-11T10:49:47","date_gmt":"2026-09-11T14:49:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=30287"},"modified":"2026-09-11T10:49:49","modified_gmt":"2026-09-11T14:49:49","slug":"beyond-stablecoins-the-tokenization-story","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/beyond-stablecoins-the-tokenization-story","title":{"rendered":"Au-del\u00e0 des jetons stables, l\u2019histoire de la jetonisation"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><strong>Par Atul Bhatia, CFA<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>\n      Il y a un peu plus d\u2019un an que la Guiding and Establishing National\n      Innovation for U.S. Stablecoins (GENIUS) Act est entr\u00e9e en vigueur. Cette\n      loi \u00e9tablissait un cadre r\u00e9glementaire pour les jetons stables, ou jetons\n      \u00e9lectroniques, visant \u00e0 maintenir la parit\u00e9 avec les monnaies\n      traditionnelles. Depuis son adoption, la discussion sur les r\u00e8gles a port\u00e9\n      sur une disposition qui interdit aux \u00e9metteurs de jetons stables de payer\n      des int\u00e9r\u00eats.\n    <\/p>\n    <p>\n      Les partisans de cette restriction font valoir qu\u2019il s\u2019agit d\u2019une mesure\n      de protection importante contre d\u2019\u00e9ventuelles ru\u00e9es sur les banques\n      traditionnelles, tandis que ses d\u00e9tracteurs soulignent son impact n\u00e9gatif\n      sur l\u2019adoption des jetons stables.\n    <\/p>\n    <p>\n      Toutefois, comme nous l\u2019avons fait valoir dans notre r\u00e9cent\n      <a href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/bridging-worlds-tokenization-connects-digital-and-physical-assets\" title=\"Un lien entre deux mondes : La jetonisation fait le pont entre actifs num\u00e9riques et actifs r\u00e9els\">rapport sp\u00e9cial<\/a>, ce d\u00e9bat nous semble largement hors de propos. Les paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats\n      sur les jetons stables constituent, selon nous, tout au plus une question\n      secondaire en mati\u00e8re de stabilit\u00e9 bancaire. Ce qui nous semble plut\u00f4t\n      r\u00e9volutionnaire dans les jetons stables, c\u2019est le lancement d\u2019une version\n      jetonis\u00e9e d\u2019un actif traditionnel. Selon nous, c\u2019est l\u00e0 que les\n      investisseurs doivent concentrer leur attention, et non sur les d\u00e9tails de\n      la politique de versement des int\u00e9r\u00eats.\n    <\/p>\n    <!-- SECTION -->\n    <h2>\n      Jetons stables : de l\u2019outil sp\u00e9cialis\u00e9 au march\u00e9 de 300 milliards de\n      dollars\n    <\/h2>\n    <p>\n      Les jetons stables \u00e9taient \u00e0 l\u2019origine un instrument de liquidit\u00e9 et de\n      placement \u00e0 court terme pour les investisseurs en cryptomonnaies. Leur\n      objectif \u00e9tait simplement de conserver leur valeur, afin que les\n      investisseurs puissent rester dans l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me de la cryptomonnaie et ne\n      pas avoir \u00e0 transf\u00e9rer leur argent dans un compte bancaire. La promesse\n      \u00e9tait qu\u2019un dollar investi en jetons stables maintiendrait sa valeur d\u2019un\n      dollar, c\u2019est-\u00e0-dire sa parit\u00e9.\n    <\/p>\n    <p>\n      Malgr\u00e9 quelques \u00e9checs bien m\u00e9diatis\u00e9s, l\u2019argent a continu\u00e9 d\u2019affluer dans\n      des jetons stables, cette cat\u00e9gorie d\u2019actif passant d\u2019environ 5 milliards\n      de dollars en 2019 \u00e0 pr\u00e8s de 300 milliards de dollars aujourd\u2019hui. Cette\n      croissance a attir\u00e9 l\u2019attention des autorit\u00e9s de r\u00e9glementation, ce qui a\n      abouti \u00e0 l\u2019adoption de la GENIUS Act.\n    <\/p>\n    <p>\n      La loi comprend une s\u00e9rie d\u2019exigences concernant les jetons stables,\n      notamment l\u2019approbation pr\u00e9alable des \u00e9metteurs, une obligation de r\u00e9serve\n      d\u2019une part pour une part, ainsi qu\u2019une liste tr\u00e8s restrictive de\n      placements autoris\u00e9s. Les \u00e9metteurs sont tenus de d\u00e9tenir des placements\n      tr\u00e8s liquides \u00e0 court terme pr\u00e9sentant un faible risque de cr\u00e9dit.\n    <\/p>\n    <!-- SECTION -->\n    <h2>\n      Le d\u00e9bat sur les paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats : une distraction qui d\u00e9tourne\n      l\u2019attention de ce qui compte vraiment\n    <\/h2>\n    <p>\n      La combinaison de la liquidit\u00e9 et d\u2019un faible risque de cr\u00e9dit fait des\n      jetons stables des concurrents potentiels des comptes bancaires\n      traditionnels. C\u2019est cette possibilit\u00e9 de substitution qui a motiv\u00e9\n      l\u2019interdiction des paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats pr\u00e9vue par la GENIUS Act. On\n      craignait qu\u2019en p\u00e9riode de crise bancaire, l\u2019existence d\u2019un produit de\n      remplacement payant des int\u00e9r\u00eats ne d\u00e9clenche ou n\u2019acc\u00e9l\u00e8re une ru\u00e9e des\n      d\u00e9posants.\n    <\/p>\n    <p>\n      Bien que la th\u00e9orie semble solide, cet argument pr\u00e9sente de s\u00e9rieuses\n      difficult\u00e9s pratiques :\n    <\/p>\n    <ul class=\"list-spaced\">\n      <li>\n        <strong>Placements alternatifs existants:<\/strong> Les investisseurs\n        qui veulent un substitut payant des int\u00e9r\u00eats \u00e0 un compte bancaire\n        disposent d\u00e9j\u00e0 de plusieurs options, y compris des fonds du march\u00e9\n        mon\u00e9taire et des FNB d\u2019obligations, et peuvent m\u00eame acheter des bons du\n        Tr\u00e9sor directement aupr\u00e8s du gouvernement. Nous ne comprenons pas\n        pourquoi les jetons stables devraient \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme repr\u00e9sentant\n        un risque \u00e9lev\u00e9.\n      <\/li>\n      <li>\n        <strong>Remboursement de capital:<\/strong> Si un d\u00e9posant s\u2019inqui\u00e8te\n        r\u00e9ellement de savoir s\u2019il r\u00e9cup\u00e9rera l\u2019argent de son compte, les\n        int\u00e9r\u00eats ne constituent gu\u00e8re une pr\u00e9occupation majeure. M\u00eame \u00e0 un taux\n        de 5 % ou 6 %, les int\u00e9r\u00eats quotidiens courus ne sont rien\n        comparativement \u00e0 la perte du capital.\n      <\/li>\n      <li>\n        <strong>Restrictions relatives aux d\u00e9posants:<\/strong> La plupart des\n        banques exigent que les soci\u00e9t\u00e9s emprunteuses maintiennent des soldes\n        minimaux sur leurs comptes, ce qui rend impossible le retrait de fonds.\n      <\/li>\n    <\/ul>\n    <p>\n      En bref, m\u00eame si nous estimons que la th\u00e9orie de la ru\u00e9e vers les banques\n      repose sur des fondements th\u00e9oriques solides, elle va \u00e0 l\u2019encontre du\n      comportement r\u00e9el des d\u00e9posants observ\u00e9 au cours de multiples crises\n      bancaires.\n    <\/p>\n    <!-- SECTION -->\n    <h2>Jetonisation : certitude et efficience<\/h2>\n    <p>\n      Plut\u00f4t que les d\u00e9tails techniques li\u00e9s au paiement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, ce\n      qui nous int\u00e9resse dans les monnaies stables, c\u2019est leur r\u00f4le en tant que\n      version jetonis\u00e9e d\u2019un actif financier traditionnel. S\u2019il ne verse pas\n      d\u2019int\u00e9r\u00eats, nous pouvons voir le jeton stable comme un dollar\n      \u00ab jetonis\u00e9 \u00bb; s\u2019il versait des int\u00e9r\u00eats, nous pouvons le consid\u00e9rer comme\n      un fonds du march\u00e9 mon\u00e9taire \u00ab jetonis\u00e9 \u00bb investissant dans des titres\n      d\u2019\u00c9tat.\n    <\/p>\n    <p>\n      Il existe plusieurs d\u00e9finitions de la jetonisation, mais la principale est\n      la repr\u00e9sentation de la propri\u00e9t\u00e9 d\u2019actifs physiques sous forme de cha\u00eene\n      de blocs, v\u00e9rifi\u00e9e num\u00e9riquement. Cela signifie que toute personne ayant\n      acc\u00e8s au grand livre num\u00e9rique peut instantan\u00e9ment savoir qui est\n      propri\u00e9taire de quoi, et cette propri\u00e9t\u00e9 peut \u00eatre transf\u00e9r\u00e9e en toute\n      s\u00e9curit\u00e9 et presque instantan\u00e9ment \u00e0 n\u2019importe qui.\n    <\/p>\n    <p>\n      La jetonisation peut ne pas sembler r\u00e9volutionnaire, mais elle supprime le\n      compromis actuel entre la certitude de la propri\u00e9t\u00e9 et l\u2019efficacit\u00e9 du\n      transfert d\u2019actifs.\n    <\/p>\n    <p>\n      Prenons l\u2019immobilier, par exemple. Dans ce domaine, la priorit\u00e9 qui vise \u00e0\n      \u00e9tablir la certitude de la propri\u00e9t\u00e9 a donn\u00e9 lieu \u00e0 la mise en place d\u2019un\n      registre central, scrupuleusement contr\u00f4l\u00e9 par les repr\u00e9sentants\n      gouvernementaux, avec plusieurs confirmations avant qu\u2019un changement ne\n      soit enregistr\u00e9. Cette m\u00e9thode est s\u00fbre, mais elle engendre une proc\u00e9dure\n      de transfert lente, inefficace et co\u00fbteuse.\n    <\/p>\n    <p>\n      \u00c0 l\u2019autre bout du spectre, il y a le march\u00e9 des emprunts sur cr\u00e9ances, qui\n      fonctionne principalement au moyen de feuilles de calcul envoy\u00e9es par\n      courriel. C\u2019est extr\u00eamement rapide et efficace, mais les documents ne\n      fournissent aucune certitude quant \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9, ce qui permet de donner\n      en garantie le m\u00eame bien \u00e0 plusieurs pr\u00eateurs.\n    <\/p>\n    <p>\n      L\u2019avantage de la jetonisation est qu\u2019elle apporte \u00e0 la fois clart\u00e9 et\n      efficacit\u00e9. Les registres des cha\u00eenes de blocs offrent une certitude quant\n      \u00e0 la propri\u00e9t\u00e9; les plateformes num\u00e9riques permettent un transfert\n      efficace. Comme le registre est central et public, les fraudeurs ne\n      peuvent pas revendre le m\u00eame actif plusieurs fois, et les op\u00e9rations\n      l\u00e9gitimes sont trait\u00e9es rapidement.\n    <\/p>\n    <!-- SECTION -->\n    <h2>La voie \u00e0 suivre<\/h2>\n    <p>\n      La jetonisation a d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 jouer un r\u00f4le dans la fa\u00e7on dont les\n      banques r\u00e8glent certaines transactions, un processus qui, selon nous,\n      continuera de prendre de l\u2019expansion. Non seulement est-il plus rentable\n      de r\u00e9gler en cha\u00eene de blocs, mais les d\u00e9lais de r\u00e8glement plus courts\n      r\u00e9duisent le risque de contrepartie le m\u00eame jour, ce qui donne aux\n      investisseurs et aux organismes de r\u00e9glementation des raisons de sourire.\n    <\/p>\n    <p>\n      Au-del\u00e0 des r\u00e8glements financiers, nous nous attendons \u00e0 ce que la\n      croissance de la jetonisation se poursuive dans trois principaux\n      domaines :\n    <\/p>\n    <ul class=\"list-spaced\">\n      <li>\n        <strong>Expansion des garanties:<\/strong> La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale\n        am\u00e9ricaine estime que les soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res d\u00e9tiennent pr\u00e8s de\n        6 000 milliards de dollars en comptes clients. En clarifiant la\n        propri\u00e9t\u00e9 et en permettant des transferts efficients, la jetonisation\n        pourrait aider \u00e0 d\u00e9bloquer des occasions de financement, en particulier\n        pour les petites soci\u00e9t\u00e9s.\n      <\/li>\n      <li>\n        <strong>Transferts moins chers:<\/strong> En particulier dans\n        l\u2019immobilier, la jetonisation pourrait offrir des transferts \u00e0 faible\n        co\u00fbt tout en pr\u00e9servant la certitude de propri\u00e9t\u00e9.\n      <\/li>\n      <li>\n        <strong>Divisibilit\u00e9 des actifs:<\/strong> La jetonisation permet de\n        d\u00e9tenir une participation fractionnelle, ce qui pourrait permettre aux\n        propri\u00e9taires de diversifier leur portefeuille de placement tout en\n        demeurant chez eux.\n      <\/li>\n    <\/ul>\n    <p>\n      \u00c0 notre avis, le principal obstacle \u00e0 la jetonisation r\u00e9side dans la mise\n      \u00e0 jour des cadres juridiques afin que les registres de la cha\u00eene de blocs\n      soient juridiquement ex\u00e9cutoires dans le monde r\u00e9el. Compte tenu des\n      avantages de ce processus, nous pensons que la question n\u2019est pas de\n      savoir si cela se produira, mais plut\u00f4t quand.\n    <\/p>\n    <!-- SECTION -->\n    <h2>Passage \u00e0 la d\u00e9mocratisation<\/h2>\n    <p>\n      \u00c0 premi\u00e8re vue, les jetons stables semblent avoir pour but de faciliter\n      les paiements num\u00e9riques et de d\u00e9passer le cadre des services bancaires en\n      ligne pour s\u2019orienter vers quelque chose qui s\u2019apparente \u00e0 une monnaie\n      virtuelle. M\u00eame si cela r\u00e9sume assez bien ce que pourrait \u00eatre le produit,\n      nous estimons que cette approche se concentre trop sur les arbres, et non\n      la for\u00eat. Nous pensons que l\u2019effet r\u00e9el des jetons stables r\u00e9sidera dans\n      la d\u00e9mocratisation du concept de jetonisation. Pour en savoir plus \u00e0 ce\n      sujet, consultez notre rapport complet intitul\u00e9\n      <a href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/bridging-worlds-tokenization-connects-digital-and-physical-assets\" title=\"Un lien entre deux mondes : La jetonisation fait le pont entre actifs num\u00e9riques et actifs r\u00e9els\"><i>Un lien entre deux mondes : la jetonisation fait le pont entre actifs\n        num\u00e9riques et actifs r\u00e9els.<\/i><\/a>\n    <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les paiements d\u2019int\u00e9r\u00eats sur jetons stables dominent les discussions sur les politiques, mais dans notre r\u00e9sum\u00e9 du rapport \u00ab Un lien entre deux mondes : la jetonisation fait le pont entre actifs num\u00e9riques et actifs r\u00e9els, \u00bb nous discutons des raisons pour lesquelles les investisseurs doivent se concentrer sur le processus, et non sur le 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