{"id":30479,"date":"2026-09-25T12:15:15","date_gmt":"2026-09-25T16:15:15","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=30479"},"modified":"2026-09-25T12:15:17","modified_gmt":"2026-09-25T16:15:17","slug":"europe-filtering-out-the-noise","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/europe-filtering-out-the-noise","title":{"rendered":"Europe : faire abstraction du bruit"},"content":{"rendered":"\n
R\u00e9silience \u00e9conomique et virage politique<\/h2>\n\n\n\n
Les soci\u00e9t\u00e9s europ\u00e9ennes ont affich\u00e9 de solides b\u00e9n\u00e9fices au deuxi\u00e8me trimestre. Hors secteur de l\u2019\u00e9nergie, le b\u00e9n\u00e9fice par action de l\u2019indice STOXX Europe 600 a progress\u00e9 de 13 % sur un an, une tenue notable sachant que, par le pass\u00e9, les chocs \u00e9nerg\u00e9tiques ont g\u00e9n\u00e9ralement \u00e9rod\u00e9 les b\u00e9n\u00e9fices en Europe.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 notre avis, la vigueur des b\u00e9n\u00e9fices s\u2019explique en grande partie par la combinaison de la reflation int\u00e9rieure et de la hausse des investissements. L\u2019essor mondial des infrastructures d\u2019IA, particuli\u00e8rement aux \u00c9tats-Unis, mais aussi en Europe, a am\u00e9lior\u00e9 les perspectives de nombreuses soci\u00e9t\u00e9s de semi-conducteurs et de biens d\u2019\u00e9quipement. Le secteur financier a profit\u00e9 de la pentification des courbes de taux et du r\u00e9endettement du secteur priv\u00e9, tandis que le fonds allemand de 500 milliards d\u2019euros destin\u00e9 aux infrastructures commence \u00e0 se r\u00e9percuter sur les carnets de commandes des entreprises de construction et d\u2019ing\u00e9nierie. Tout cela s\u2019inscrit dans un changement plus vaste de l\u2019orientation des politiques de l\u2019Union europ\u00e9enne (UE).<\/p>\n\n\n\n
Prise en \u00e9tau entre un partenaire commercial am\u00e9ricain peu fiable et des industries chinoises fortement subventionn\u00e9es, l\u2019Union europ\u00e9enne (UE) a commenc\u00e9 \u00e0 prot\u00e9ger ses secteurs cl\u00e9s, privil\u00e9giant l\u2019autonomie strat\u00e9gique plut\u00f4t que la croissance tir\u00e9e par les exportations. Les quotas d\u2019importation d\u2019acier, par exemple, ont d\u00e9j\u00e0 stimul\u00e9 les b\u00e9n\u00e9fices des aci\u00e9ristes europ\u00e9ens au deuxi\u00e8me trimestre. Selon nous, cette r\u00e9ponse \u00e0 des r\u00e8gles du jeu in\u00e9quitables pourrait favoriser la r\u00e9silience \u00e9conomique, mais les d\u00e9cideurs doivent \u00e9viter que le protectionnisme aille au-del\u00e0 de ce qui est strictement n\u00e9cessaire.<\/p>\n\n\n\n
Dans l\u2019ensemble, le consensus pr\u00e9voit une croissance du PIB de 1,2 % cette ann\u00e9e et de 1,5 % l\u2019an prochain, tandis que les pr\u00e9visions de croissance des b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 relev\u00e9es, sur 12 mois, \u00e0 15 % en 2026 et \u00e0 9 % en 2027.<\/p>\n\n\n\n
Surveiller l\u2019\u00e9volution des prix du gaz naturel<\/h2>\n\n\n\n
Sur fond de r\u00e9silience \u00e9conomique, la BCE a relev\u00e9 son taux directeur en septembre, apr\u00e8s que l\u2019inflation eut atteint 3,3 % sur 12 mois en ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 l\u2019avenir, nous nous attendons \u00e0 ce que la banque centrale surveille l\u2019incidence des prix \u00e9lev\u00e9s du gaz naturel sur l\u2019inflation dans son ensemble. L\u2019Europe d\u00e9pend fortement du gaz naturel, qui d\u00e9termine \u00e9galement les prix de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. Selon RBC March\u00e9s des Capitaux, les variations des prix du gaz naturel se r\u00e9percutent donc beaucoup plus largement sur l\u2019inflation que celles des prix du p\u00e9trole.<\/p>\n\n\n\n
R\u00e9cemment, les prix du gaz naturel ont d\u00e9pass\u00e9 80 \u20ac\/MWh, soit plus du double de leur niveau d\u2019avant la guerre en Iran, avant de redescendre quelque peu. Les incertitudes au Moyen-Orient continuent de perturber les livraisons de gaz naturel liqu\u00e9fi\u00e9 (GNL), alors que les stocks sont \u00e9galement faibles \u00e0 l\u2019approche de l\u2019hiver.<\/p>\n\n\n\n
Les march\u00e9s anticipent quatre autres hausses d\u2019ici juillet 2027. \u00c0 notre avis, la BCE cherchera \u00e0 faire en sorte que cette pouss\u00e9e d\u2019inflation soit de courte dur\u00e9e. Si elle y parvient, elle pourrait inverser le cap en mati\u00e8re de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus tard l\u2019an prochain.<\/p>\n\n\n\n
Les prix de gros du gaz naturel europ\u00e9en ont doubl\u00e9 depuis le d\u00e9but du conflit au Moyen-Orient<\/h3>\n\n\n\n
Euros par m\u00e9gawattheure<\/h4>\n\n\n\n<\/figure>\n\n\n\n
Remarque : le graphique utilise le m\u00e9canisme de transfert de titres, un point d\u2019\u00e9change virtuel pour le gaz naturel aux Pays-Bas, comme indicateur des prix de gros du gaz naturel en Europe.<\/p>\n
Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg; donn\u00e9es du 24 septembre 2021 au 23 septembre 2026<\/p>\n\n\n\n
Turbulences \u00e0 venir<\/h2>\n\n\n\n
La r\u00e9gion amorce une p\u00e9riode d\u2019incertitude politique et budg\u00e9taire. Le projet de loi sur le budget de la France doit \u00eatre pr\u00e9sent\u00e9 au Parlement d\u2019ici le 6 octobre. Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, les n\u00e9gociations mettent en \u00e9vidence la r\u00e9ticence du pays \u00e0 limiter ses d\u00e9penses sociales, alors m\u00eame que la morosit\u00e9 de la croissance \u00e9conomique rend plus difficilement soutenable une dette avoisinant 120 % du PIB. Le gouvernement s\u2019attend maintenant \u00e0 ce que le d\u00e9ficit budg\u00e9taire atteigne 5,4 % en 2026, contre 5,1 % en 2025, soit bien au-dessus du seuil de r\u00e9f\u00e9rence de 3 % de l\u2019UE.<\/p>\n\n\n\n
Le laxisme budg\u00e9taire pose probl\u00e8me \u00e0 la France, dont les co\u00fbts d\u2019emprunt sont d\u00e9sormais sup\u00e9rieurs \u00e0 ceux de l\u2019Italie. Il s\u2019agit maintenant aussi d\u2019un enjeu pour l\u2019UE, puisque la France en est la deuxi\u00e8me \u00e9conomie. Le manque de discipline budg\u00e9taire de la France complique la perspective de nouveaux emprunts communs de l\u2019UE, une solution \u00e0 laquelle le bloc avait eu recours pour la derni\u00e8re fois pendant la pand\u00e9mie de COVID-19, avec l\u2019\u00e9mission de 750 milliards d\u2019euros de titres de cr\u00e9ance communs. L\u2019Allemagne et les pays nordiques h\u00e9sitent \u00e0 recourir davantage aux emprunts communs, de crainte que les \u00c9tats membres en meilleure situation budg\u00e9taire ne finissent par garantir les dettes de pays moins disciplin\u00e9s, comme la France. Les emprunts communs rev\u00eatent une importance particuli\u00e8re pour l\u2019UE, car ils pourraient permettre de financer plus efficacement de grandes priorit\u00e9s communes, comme la d\u00e9fense, plut\u00f4t que de s\u2019en remettre \u00e0 des initiatives nationales fragment\u00e9es.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 notre avis, l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle fran\u00e7aise, qui se d\u00e9roulera en deux tours en avril et en mai prochains, devrait accentuer les inqui\u00e9tudes des investisseurs. Les sondages placent actuellement Marine Le Pen, du parti populiste Rassemblement national, largement en t\u00eate au premier tour. Bien qu\u2019elle ait mod\u00e9r\u00e9 son discours hostile \u00e0 l\u2019euro ces derni\u00e8res ann\u00e9es, Mme<\/sup> Le Pen serait peu encline \u00e0 soutenir une int\u00e9gration plus pouss\u00e9e de l\u2019UE si elle \u00e9tait \u00e9lue.<\/p>\n\n\n\n
\u00c0 notre avis, les investisseurs suivront \u00e9galement avec int\u00e9r\u00eat les r\u00e9percussions de la r\u00e9cente victoire \u00e9crasante de l\u2019Alternative pour l\u2019Allemagne (AfD), parti de droite radicale, dans deux l\u00e4nder de l\u2019Est de l\u2019Allemagne. L\u2019AfD est favorable \u00e0 une normalisation des relations \u00e9conomiques avec la Russie et s\u2019oppose \u00e0 l\u2019immigration. \u00c0 notre avis, ces victoires ne devraient gu\u00e8re modifier le processus d\u00e9cisionnel du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral au quotidien, mais elles risquent de fragiliser davantage la position politique du chancelier allemand Friedrich Merz et d\u2019affaiblir quelque peu le programme de r\u00e9formes du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral.<\/p>\n\n\n\n
Des \u00e9lections nationales doivent \u00e9galement avoir lieu dans plusieurs autres pays europ\u00e9ens. L\u2019Italie, troisi\u00e8me \u00e9conomie de l\u2019UE, doit tenir des \u00e9lections d\u2019ici d\u00e9cembre 2027. Depuis son arriv\u00e9e au pouvoir, la premi\u00e8re ministre Giorgia Meloni s\u2019est recentr\u00e9e, privil\u00e9giant la discipline budg\u00e9taire et mod\u00e9rant son discours eurosceptique. Elle subit \u00e9galement la pression du parti Futuro Nazionale (Avenir national), une formation eurosceptique situ\u00e9e plus \u00e0 droite sur l\u2019\u00e9chiquier politique, qui a attir\u00e9 des transfuges.<\/p>\n\n\n\n
La progression des forces populistes dans les grandes \u00e9conomies europ\u00e9ennes est une tendance \u00e0 surveiller, m\u00eame si ses r\u00e9percussions sur les politiques devraient rester limit\u00e9es \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n
La volatilit\u00e9 offre des occasions<\/h2>\n\n\n\n
Selon nous, les risques politiques ne manqueront pas de faire les manchettes au cours des prochains mois, mais les entreprises europ\u00e9ennes ont acquis une solide exp\u00e9rience pour composer avec l\u2019incertitude au cours du dernier si\u00e8cle. De plus, les soci\u00e9t\u00e9s composant l\u2019indice STOXX Europe hors Royaume-Uni tirent plus de 50 % de leurs ventes de sources non europ\u00e9ennes. Enfin, selon notre \u00e9valuation, les risques inflationnistes, budg\u00e9taires et politiques sont bien connus et sont d\u00e9j\u00e0 au moins partiellement pris en compte par les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n
Les taux de rendement europ\u00e9ens ont atteint des sommets in\u00e9gal\u00e9s depuis des ann\u00e9es en septembre. De plus, l\u2019\u00e9cart entre les taux de rendement des obligations d\u2019\u00c9tat fran\u00e7aises \u00e0 10 ans et ceux des obligations d\u2019\u00c9tat allemandes \u00e0 10 ans a atteint 105 points de base, son plus haut niveau en 10 ans. M\u00eame si les march\u00e9s semblent d\u00e9j\u00e0 tenir compte d\u2019une grande partie des risques budg\u00e9taires et politiques en France, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019aggravation du d\u00e9ficit maintienne cette prime \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Nous pr\u00e9f\u00e9rons les obligations espagnoles, portugaises et de l\u2019UE. Nous croyons que les taux de rendement des obligations d\u2019\u00c9tat allemandes \u00e0 10 ans sup\u00e9rieurs \u00e0 3,4 % constituent un point d\u2019entr\u00e9e int\u00e9ressant.<\/p>\n\n\n\n
Quant aux actions europ\u00e9ennes, nous maintenons une pond\u00e9ration neutre. \u00c0 14,8 fois les pr\u00e9visions consensuelles de b\u00e9n\u00e9fices pour 2027, les actions europ\u00e9ennes nous semblent attrayantes pour un large \u00e9ventail d\u2019investisseurs, particuli\u00e8rement ceux qui craignent que l\u2019engouement pour l\u2019IA ne s\u2019essouffle aux \u00c9tats-Unis. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, les investisseurs institutionnels et individuels demeurent sous-pond\u00e9r\u00e9s dans cette cat\u00e9gorie d\u2019actif, et nous profiterions des p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 pour accro\u00eetre les positions. Nous continuons de priser les produits industriels, soutenus par divers facteurs structurels favorables.<\/p>\n\n\n\n
L\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne s\u2019est montr\u00e9e \u00e9tonnamment r\u00e9siliente, mais la Banque centrale \neurop\u00e9enne (BCE) est attentive au risque d\u2019une hausse des prix du gaz naturel. Compte \ntenu du calendrier politique charg\u00e9 \u00e0 venir, nous examinons les occasions que pourrait \ncr\u00e9er l\u2019incertitude politique<\/p>\n","protected":false},"author":15,"featured_media":30480,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"rbcwm_post_date":"2026-09-24T16:03:37","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_feature_clip_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[510],"tags":[1200,1310,1314,1315,1311,1309,1312,1308,1313,1316],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-30479","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","tag-actions-europeennes","tag-benefices-des-entreprises","tag-infrastructure-dia","tag-obligations-europeennes","tag-politique-budgetaire","tag-politique-industrielle-de-lue","tag-politique-monetaire-de-la-bce","tag-prix-du-gaz-naturel","tag-risque-politique","tag-strategie-dinvestissement","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"L\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne s\u2019est montr\u00e9e \u00e9tonnamment r\u00e9siliente, mais la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) est attentive au risque d\u2019une hausse des prix du gaz naturel. Compte tenu du calendrier politique charg\u00e9 \u00e0 venir, nous examinons les occasions que pourrait cr\u00e9er l\u2019incertitude politique.","rbcwm_post_author":[958],"rbcwm_custom_breadcrumb_text":"","rbcwm_custom_breadcrumb_link_url":"","rbcwm_disclaimers":{"add_disclosures":["Yes"],"perspective_disclaimer":"","expandable":"","omit_from_pages":"","disclaimer_footnote":""},"rbcwm_insight_cta_id":[10888],"rbcwm_pagination":{"next_link":"","next_link_text":"Next article","previous_link":"","previous_link_text":"Previous article"},"rbcwm_video_duration":"","article_time":"","rbcwm_enable_toc":false,"rbcwm_toc_selector":"h2","rbcwm_toc_sub_selector":false},"yoast_head":"\n
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