{"id":30698,"date":"2026-10-14T13:50:12","date_gmt":"2026-10-14T17:50:12","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/?p=30698"},"modified":"2026-10-14T13:50:13","modified_gmt":"2026-10-14T17:50:13","slug":"long-bonds-light-a-short-fuse","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/long-bonds-light-a-short-fuse","title":{"rendered":"Les rendements des obligations \u00e0 long terme s\u2019envolent"},"content":{"rendered":"\n<div class=\"well b-blue-tint-4 mb-4\">\n      <h2 class=\"h5\">Principaux points<\/h2>\n      <ul class=\"list-spaced\">\n        <li>\n          Le temps des faibles taux d\u2019int\u00e9r\u00eat est r\u00e9volu : les taux de rendement\n          \u00e0 long terme ont atteint des sommets in\u00e9gal\u00e9s depuis 20 ans, alors que\n          les banques centrales ont abaiss\u00e9 les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.\n          Selon nous, il s\u2019agit d\u2019un tournant structurel et non d\u2019une flamb\u00e9e\n          temporaire.\n        <\/li>\n        <li>\n          Disparit\u00e9 entre l\u2019offre et la demande : les tendances mondiales qui\n          ont contribu\u00e9 \u00e0 maintenir les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 des niveaux bas pendant\n          plusieurs d\u00e9cennies s\u2019inversent, car les capitaux d\u00e9j\u00e0 d\u00e9ploy\u00e9s\n          partout dans le monde sont de plus en plus rapatri\u00e9s au pays, ce qui\n          fait baisser la demande, tandis que les \u00e9missions d\u2019obligations\n          demeurent \u00e9lev\u00e9es.\n        <\/li>\n        <li>\n          Une saine r\u00e9vision des attentes, pas une crise : la forte croissance\n          \u00e9conomique, les investissements et la hausse des taux \u00ab neutres \u00bb font\n          grimper les taux de rendement. Nous nous attendons \u00e0 ce que les\n          pressions \u00e0 la hausse perdurent jusqu\u2019\u00e0 ce qu\u2019un \u00e9quilibre soit\n          trouv\u00e9.\n        <\/li>\n      <\/ul>\n    <\/div>\n\n    <!-- **** -->\n\n    <p>\n      Lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire son taux directeur, qui\n      \u00e9tait de 5,5 % le 18 septembre 2024, le taux de rendement des obligations\n      du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans \u00e9tait de 3,7 % et celui des obligations du\n      Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 30 ans, de 4,0 %, et aucun des deux n\u2019a baiss\u00e9 au cours\n      des deux ann\u00e9es suivantes. De plus, ils ont \u00e0 pr\u00e9sent atteint des niveaux\n      in\u00e9gal\u00e9s depuis pr\u00e8s de 30 ans.\n    <\/p>\n    <p>\n      M\u00eame si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (comme de nombreuses banques\n      centrales mondiales) a consid\u00e9rablement r\u00e9duit son taux directeur \u00e0 court\n      terme au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, les taux des obligations \u00e0 long terme\n      ont augment\u00e9 de fa\u00e7on constante tout au long de cette p\u00e9riode. Les taux\n      des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans et \u00e0 30 ans de la plupart des pays\n      d\u00e9velopp\u00e9s ont m\u00eame atteint de nouveaux sommets in\u00e9gal\u00e9s depuis plusieurs\n      d\u00e9cennies au cours des derni\u00e8res semaines et des derniers mois.\n    <\/p>\n    <p>\n      Le graphique \u00e0 la page suivante illustre cette dynamique. Le taux de\n      rendement de l\u2019indice ICE BofA 1-3 Year Global Sovereign Plus est pass\u00e9 de\n      4,0 % en 2023 \u00e0 2,8 % plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Toutefois, alors que les taux\n      \u00e0 court terme ont commenc\u00e9 \u00e0 baisser au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, les\n      taux \u00e0 long terme ont augment\u00e9 en continu. Le taux de rendement de\n      l\u2019indice ICE BofA 10+ Year Global Sovereign Plus se situe d\u00e9sormais \u00e0\n      4,9 %, soit son plus haut niveau depuis 2002.\n    <\/p>\n    <p>\n      \u00c0 l\u2019\u00e9vidence, les taux \u00e0 court terme sont maintenant en train de rattraper\n      leur retard; ils ont progress\u00e9 de plus de 100 points de base au cours des\n      six derniers mois seulement, et sont maintenant sur le point de d\u00e9passer\n      m\u00eame les taux records de 2023, lorsque l\u2019inflation mondiale \u00e9tait\n      sup\u00e9rieure \u00e0 10,0 %, comparativement \u00e0 environ 4,5 % aujourd\u2019hui. Pour\n      beaucoup, cette \u00e9quation peut sembler difficile \u00e0 r\u00e9soudre, mais nous y\n      viendrons dans un moment.\n    <\/p>\n    <!-- EXHIBIT 1-->\n    <h3>Rattrapage en cours<\/h3>\n    <h4>\n      Les obligations \u00e0 court terme rattrapent enfin les obligations \u00e0 long\n      terme\n    <\/h4>\n    <div class=\"container px-0\">\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/long-bonds-short-fuse-fr-chart-1.png\"\n            alt=\"Les obligations \u00e0 court terme rattrapent enfin les obligations \u00e0 long terme\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"ex1desc\"\n          \/>\n          <ul class=\"rbc-legend\">\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-bar c-grey-light-tint-3\"><\/div>\n              R\u00e9cessions aux \u00c9.-U.\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-warm-yellow\"><\/div>\n              Taux des obligations mondiales \u00e0 1 \u00e0 3 ans\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n              Taux des obligations mondiales \u00e0 10 ans et plus\n            <\/li>\n          <\/ul>\n          <p class=\"disclaimer\">\n            Sources : RBC Gestion de patrimoine, indice ICE BofA Global\n            Sovereign Plus 1-3 Year, indice ICE BofA Global Sovereign Plus 10+\n            Year; donn\u00e9es jusqu\u2019au 23 septembre 2026.\n          <\/p>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"ex1desc\">\n            Le graphique lin\u00e9aire compare les taux des obligations mondiales\n            dont l\u2019\u00e9ch\u00e9ance se situe entre 1 an et 3 ans (repr\u00e9sent\u00e9es par\n            l\u2019indice ICE BofA Global Sovereign Plus 1-3 Year) aux taux des\n            obligations dont l\u2019\u00e9ch\u00e9ance est d\u2019au moins 10 ans (repr\u00e9sent\u00e9es par\n            l\u2019indice ICE BofA Global Sovereign Plus 10+ Year) entre d\u00e9cembre\n            1996 et septembre 2026. Les taux des obligations \u00e0 court terme ont\n            \u00e9t\u00e9 inf\u00e9rieurs aux taux des obligations \u00e0 long terme pendant la\n            r\u00e9cession am\u00e9ricaine de 2020 et ont augment\u00e9 comme les taux \u00e0 long\n            terme en 2021 et 2022. Les taux \u00e0 court terme ont diverg\u00e9 en\n            s\u2019orientant \u00e0 la baisse en 2024 et 2025, mais ont r\u00e9cemment commenc\u00e9\n            \u00e0 rattraper les taux \u00e0 long terme.\n          <\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n    <\/div>\n    <p>\n      Quoi qu\u2019il en soit, les taux obligataires \u00e0 long terme font clairement\n      remarquer quelque chose que les banques centrales, les taux directeurs \u00e0\n      court terme et les march\u00e9s en g\u00e9n\u00e9ral n\u2019ont peut-\u00eatre pas signal\u00e9. Il\n      semble d\u2019ailleurs que de nombreux probl\u00e8mes couvaient sur les march\u00e9s\n      obligataires mondiaux depuis des ann\u00e9es, et qu\u2019ils arrivent maintenant \u00e0\n      un point critique, puisque les march\u00e9s obligataires font de nouveau les\n      manchettes.\n    <\/p>\n    <p>\n      Il n\u2019y a d\u00e9sormais plus de doute possible selon nous : le temps des\n      faibles taux d\u2019int\u00e9r\u00eat est d\u00e9finitivement r\u00e9volu. Mais dans ce cas, que\n      nous r\u00e9serve l\u2019avenir?\n    <\/p>\n    <h2>L\u2019aube d\u2019un vieux mill\u00e9naire<\/h2>\n    <p>\n      Depuis l\u2019an 2000, les faibles taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont la norme. La R\u00e9serve\n      f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (la \u00ab Fed \u00bb) et la Banque centrale europ\u00e9enne (la\n      \u00ab BCE \u00bb) ont abaiss\u00e9 leur taux directeur \u00e0 1,0 % en 2004, avant que la\n      crise financi\u00e8re mondiale d\u00e9clenche une p\u00e9riode de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat nuls\n      (et, dans certains cas, n\u00e9gatifs) qui ont persist\u00e9 pendant des ann\u00e9es.\n    <\/p>\n    <p>\n      Dans ce contexte, la forte augmentation r\u00e9cente des taux de rendement peut\n      sembler d\u00e9concertante, voire alarmante. Pourtant, d\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es\n      historiques, les taux actuels ne se situent qu\u2019\u00e0 la limite inf\u00e9rieure de\n      ce qui pourrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme la fourchette \u00ab normale \u00bb.\n    <\/p>\n    <p>\n      Des parall\u00e8les sont souvent \u00e9tablis avec les ann\u00e9es 1990, une p\u00e9riode en\n      apparence idyllique de croissance \u00e9conomique robuste, d\u2019inflation stable\n      port\u00e9e par de tr\u00e8s bons gains de productivit\u00e9, et d\u2019investissements\n      massifs. Bien \u00e9videmment, ces parall\u00e8les sont encore plus faciles \u00e0\n      \u00e9tablir aujourd\u2019hui compte tenu de l\u2019ampleur du d\u00e9veloppement des\n      infrastructures li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA, de son incidence sur l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique\n      et du potentiel d\u2019augmentation de la productivit\u00e9 \u00e9conomique.\n    <\/p>\n    <p>\n      La demande de capitaux des soci\u00e9t\u00e9s est maintenant en concurrence avec la\n      demande de capitaux des gouvernements, car la dette et les d\u00e9ficits\n      mondiaux demeurent \u00e9lev\u00e9s m\u00eame en p\u00e9riode de forte croissance \u00e9conomique.\n      Par cons\u00e9quent, le co\u00fbt de l\u2019argent augmente, tout simplement.\n    <\/p>\n    <p>\n      Nous pensons donc que les taux de rendement observ\u00e9s \u00e0 la fin des\n      ann\u00e9es 1990 ne constituent pas une estimation plus plausible qu\u2019une autre\n      du niveau auquel les taux de rendement mondiaux finiront par se\n      stabiliser.\n    <\/p>\n    <h2>Quel sera le prochain rebondissement?<\/h2>\n    <p>\n      Compte tenu de la forte hausse des taux de rendement, beaucoup d\u2019\u00e9l\u00e9ments\n      sont d\u00e9j\u00e0 pris en compte par les march\u00e9s. Mais le d\u00e9lestage des\n      obligations mondiales approche-t-il de la fin, ou simplement de la fin du\n      d\u00e9but?\n    <\/p>\n    <p>\n      Aux \u00c9tats-Unis, les n\u00e9gociateurs s\u2019attendent maintenant \u00e0 ce que la Fed\n      rel\u00e8ve son taux directeur \u00e0 5,00 % (actuellement \u00e0 4,00 %), la Banque\n      d\u2019Angleterre \u00e0 5,00 % (actuellement \u00e0 3,75 %), la BCE \u00e0 3,50 %\n      (actuellement \u00e0 2,50 %), la Banque du Canada \u00e0 3,50 % (actuellement \u00e0\n      2,50 %) et la Banque du Japon \u00e0 2,00 % (actuellement \u00e0 1,25 %).\n    <\/p>\n    <p>\n      M\u00eame si les taux de rendement int\u00e8grent d\u00e9sormais de nombreux risques,\n      nous continuons de penser que des facteurs persistants pourraient\n      entra\u00eener une nouvelle hausse.\n    <\/p>\n    <ol class=\"list-spaced\">\n      <li>\n        <strong>L\u2019offre et la demande d\u2019obligations. <\/strong>Compte tenu du\n        volume d\u2019\u00e9missions, il est l\u00e9gitime de se demander qui va acheter toutes\n        ces obligations. Comme le montre le deuxi\u00e8me graphique (ci-dessous), une\n        g\u00e9n\u00e9ration de d\u00e9sinflation et de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat faibles, voire parfois\n        n\u00e9gatifs, a incit\u00e9 les investisseurs japonais \u00e0 aller chercher le\n        rendement en dehors du march\u00e9 int\u00e9rieur. Ces derniers ont fortement mis\u00e9\n        sur les titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, jusqu\u2019\u00e0 en d\u00e9tenir pour\n        1 300 milliards de dollars, contre \u00e0 peine 200 milliards de dollars il y\n        a 25 ans. Toutefois, comme l\u2019\u00e9conomie du Japon a repris de la vigueur,\n        et que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat du pays sont d\u00e9sormais comparables \u00e0 ceux des\n        autres pays du monde, les investisseurs nationaux pourraient trouver des\n        occasions plus int\u00e9ressantes plus pr\u00e8s de chez eux. Si la relation\n        illustr\u00e9e par le graphique se maintient, cela donne \u00e0 penser que chaque\n        variation de 100 G$ du volume de titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u00e9tenus par\n        le Japon fait fluctuer de +\/- 50 points de base le taux de rendement des\n        obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans. En juillet 2026, le Japon d\u00e9tenait d\u00e9j\u00e0\n        pour 120 milliards de dollars de titres du Tr\u00e9sor de moins qu\u2019au d\u00e9but\n        de l\u2019ann\u00e9e et pour environ 300 milliards de dollars de moins que lors du\n        sommet atteint en 2021. De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, si l\u2019offre d\u2019obligations\n        continue d\u2019augmenter et que la demande peine \u00e0 suivre, les taux de\n        rendement continueront naturellement d\u2019augmenter jusqu\u2019\u00e0 ce que l\u2019offre\n        et la demande se r\u00e9\u00e9quilibrent.\n      <\/li>\n      <li>\n        <strong>Surchauffe de l\u2019\u00e9conomie. <\/strong>Le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dit\n        \u00ab neutre \u00bb, qui maintient l\u2019\u00e9conomie \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre, les prix \u00e0 un niveau\n        stable et le plein emploi, a augment\u00e9 au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es et\n        est probablement beaucoup plus \u00e9lev\u00e9 en ce moment en raison des\n        investissements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA, selon nous. Autrement dit, cela signifie\n        que les trois r\u00e9ductions de taux op\u00e9r\u00e9es par la Fed en 2025, lorsque les\n        taux neutres \u00e9taient en hausse, \u00e9quivalaient peut-\u00eatre \u00e0 environ six\n        baisses de taux. Ces importantes mesures de stimulation mon\u00e9taire\n        frappent peut-\u00eatre l\u2019\u00e9conomie maintenant, \u00e9tant donn\u00e9 que leurs effets\n        se font sentir avec un d\u00e9calage. D\u2019ailleurs, les indices des directeurs\n        d\u2019achats am\u00e9ricains pour septembre 2026 ont signal\u00e9 une forte hausse de\n        l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, ce qui a \u00e9galement entra\u00een\u00e9 une nette\n        augmentation des taux de rendement des obligations du Tr\u00e9sor. Le risque,\n        \u00e0 notre avis, est que la Fed soit d\u00e9j\u00e0 en retard sur la courbe, malgr\u00e9\n        la hausse de taux qu\u2019elle a op\u00e9r\u00e9e lors de sa r\u00e9union de septembre, et\n        qu\u2019elle doive relever les taux encore plus \u00e9nergiquement que ce que les\n        march\u00e9s anticipent actuellement.\n      <\/li>\n      <li>\n        <strong>Prime de dur\u00e9e. <\/strong>Aux \u00c9tats-Unis, nous entrevoyons des\n        risques li\u00e9s au repli apparent de la Fed sous la pr\u00e9sidence de\n        Kevin Warsh, qui se traduit par une communication et des indications\n        prospectives limit\u00e9es, alors que le fait que le d\u00e9partement du Tr\u00e9sor\n        ait empi\u00e9t\u00e9 sur les march\u00e9s cette ann\u00e9e en intervenant sur les devises\n        et en \u00e9largissant les programmes de rachat d\u2019obligations du Tr\u00e9sor\n        pourrait nuire \u00e0 la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la Fed et fausser les signaux du\n        march\u00e9. Ces deux facteurs, ainsi que d\u2019autres, notamment les dettes et\n        les d\u00e9ficits, sont les raisons pour lesquelles nous croyons que les\n        investisseurs pourraient exiger des primes de dur\u00e9e plus \u00e9lev\u00e9es, ou des\n        taux de rendement plus \u00e9lev\u00e9s, pour acheter et d\u00e9tenir des obligations\n        d\u2019\u00c9tat \u00e0 long terme. Selon les estimations, la prime de dur\u00e9e sur les\n        obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans se situe actuellement \u00e0 0,8 %,\n        un niveau qui reste inf\u00e9rieur de moiti\u00e9 \u00e0 la moyenne observ\u00e9e\n        avant 2008.\n      <\/li>\n    <\/ol>\n    <!-- EXHIBIT 2-->\n    <h3>\n      Les taux des obligations du Tr\u00e9sor ont diminu\u00e9 alors que le Japon \u00e9toffait\n      sa position en dette am\u00e9ricaine; un revirement de situation risque\n      maintenant de faire davantage augmenter les taux\n    <\/h3>\n    <div class=\"container px-0\">\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/long-bonds-short-fuse-fr-chart-2.png\"\n            alt=\"Les titres de cr\u00e9ance souverains des \u00c9tats-Unis d\u00e9tenus par le Japon et le taux des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"ex2desc\"\n          \/>\n          <ul class=\"rbc-legend\">\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n              Titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u00e9tenus par le Japon (en milliers de\n              milliards de dollars am\u00e9ricains, courbe invers\u00e9e, axe de gauche)\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-warm-yellow\"><\/div>\n              Taux des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans (axe de droite)\n            <\/li>\n          <\/ul>\n          <p class=\"disclaimer\">\n            Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg, d\u00e9partement du\n            Tr\u00e9sor am\u00e9ricain; donn\u00e9es jusqu\u2019au 23 septembre 2026.\n          <\/p>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"ex2desc\">\n            Le graphique lin\u00e9aire montre le montant des titres de cr\u00e9ance\n            souverains des \u00c9tats-Unis d\u00e9tenus par le Japon et le taux des\n            obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10 ans, de 2000 au milieu de 2026.\n            Alors que les titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain d\u00e9tenus par le Japon sont\n            pass\u00e9s de 300 milliards de dollars en 2000 \u00e0 plus de 1 300 milliards\n            de dollars en 2020, le taux des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 10\n            ans a affich\u00e9 une tendance baissi\u00e8re. Depuis 2020, le taux des\n            obligations \u00e0 10 ans est pass\u00e9 d\u2019environ 1 % \u00e0 5 %. Les titres de\n            cr\u00e9ance d\u00e9tenus par le Japon ont mod\u00e9r\u00e9ment diminu\u00e9 pour s\u2019\u00e9tablir,\n            apr\u00e8s une plus forte baisse r\u00e9cemment, \u00e0 environ 1 100 milliards de\n            dollars.\n          <\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n    <\/div>\n    <p>\n      Cela dit, comme c\u2019est souvent le cas, la solution aux taux de rendement\n      \u00e9lev\u00e9s, ce sont les rendements \u00e9lev\u00e9s eux-m\u00eames : soit ils augmentent \u00e0\n      tel point que les investisseurs ne peuvent pas ignorer la valeur qu\u2019ils\n      repr\u00e9sentent et se pr\u00e9cipitent pour acheter les titres, soit quelque chose\n      finit par c\u00e9der. Pour le moment, nous ne pensons pas que le risque que\n      l\u2019une ou l\u2019autre situation se mat\u00e9rialise soit particuli\u00e8rement \u00e9lev\u00e9, et\n      c\u2019est pourquoi notre opinion n\u2019a pas chang\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e :\n      les taux de rendement mondiaux sont plus susceptibles de continuer \u00e0\n      augmenter.\n    <\/p>\n    <h2>Un rajustement, pas (encore) une crise majeure<\/h2>\n    <p>\n      En d\u00e9finitive, il n\u2019y a pas un seul facteur qui explique la hausse\n      continue des taux de rendement mondiaux, ni deux ni m\u00eame trois facteurs.\n      Des dizaines de facteurs entrent en jeu.\n    <\/p>\n    <p>\n      M\u00eame si nous pensons que la guerre au Moyen-Orient et la flamb\u00e9e des prix\n      du p\u00e9trole ont jou\u00e9 un r\u00f4le important dans la hausse des taux obligataires\n      \u00e0 long terme et la r\u00e9vision rapide des attentes de hausse des taux des\n      banques centrales, nous croyons que leur importance est quelque peu\n      surestim\u00e9e. La hausse constante des taux obligataires \u00e0 long terme a\n      commenc\u00e9 avant la flamb\u00e9e des prix du p\u00e9trole cette ann\u00e9e et t\u00e9moigne\n      d\u2019une \u00e9volution plus profonde, guid\u00e9e par les facteurs structurels \u00e0\n      l\u2019\u0153uvre.\n    <\/p>\n    <p>\n      Cependant, en prenant un peu de recul, il semble simplement que tous les\n      signaux normaux provenant des march\u00e9s et de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9v\u00e8lent une simple\n      v\u00e9rit\u00e9 : les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat doivent simplement \u00eatre plus \u00e9lev\u00e9s, et les\n      march\u00e9s sont en train d\u2019int\u00e9grer cette r\u00e9alit\u00e9.\n    <\/p>\n    <!-- EXHIBIT 3-->\n    <h3>\n      Les principaux co\u00fbts d\u2019emprunt aux \u00c9tats-Unis augmentent dans le sillage\n      du taux de rendement des obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans\n    <\/h3>\n    <div class=\"container\">\n      <div class=\"row mb-4\">\n        <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">\n          <img decoding=\"async\"\n            src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/global\/long-bonds-short-fuse-fr-chart-3.png\"\n            alt=\"Les principaux co\u00fbts d\u2019emprunt aux \u00c9tats-Unis augmentent dans le sillage du taux de rendement des obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans\"\n            class=\"img-fluid mb-1-half\"\n            aria-describedby=\"ex3desc\"\n          \/>\n          <ul class=\"rbc-legend\">\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-bar c-grey-light-tint-3\"><\/div>\n              R\u00e9cessions aux \u00c9.-U.\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-warm-yellow\"><\/div>\n              Taux hypoth\u00e9caire am\u00e9ricain \u00e0 30 ans\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-sky\"><\/div>\n              Taux de r\u00e9f\u00e9rence des obligations de soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines\n            <\/li>\n            <li class=\"rbc-legend-item\">\n              <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue-tint-1\"><\/div>\n              Taux de r\u00e9f\u00e9rence des obligations du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain\n            <\/li>\n          <\/ul>\n          <p class=\"disclaimer\">\n            Sources : RBC Gestion de patrimoine, indice Bloomberg US Treasury;\n            indice Bloomberg US Aggregate Corporate; Association am\u00e9ricaine des\n            pr\u00eateurs hypoth\u00e9caires (MBA); donn\u00e9es jusqu\u2019au 21 septembre 2026.\n          <\/p>\n          <p class=\"sr-only\" id=\"ex3desc\">\n            Le graphique montre les taux des titres de cr\u00e9ance de soci\u00e9t\u00e9s\n            am\u00e9ricaines (repr\u00e9sent\u00e9s par l\u2019indice Bloomberg Aggregate US\n            Corporate) et des titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain (repr\u00e9sent\u00e9s par\n            l\u2019indice Bloomberg US Treasury), ainsi que le taux hypoth\u00e9caire\n            am\u00e9ricain moyen \u00e0 30 ans, de d\u00e9cembre 1996 \u00e0 septembre 2026. Ces\n            trois taux ont augment\u00e9 rapidement apr\u00e8s la fin de la br\u00e8ve\n            r\u00e9cession am\u00e9ricaine de 2020, et continuent de progresser depuis la\n            fin de 2025.\n          <\/p>\n        <\/div>\n      <\/div>\n    <\/div>\n    <p>\n      Le taux de rendement de l\u2019obligation du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans retient beaucoup\n      l\u2019attention; Kevin Warsh, le pr\u00e9sident de la Fed, en a d\u2019ailleurs\n      r\u00e9cemment parl\u00e9 en ces termes : \u00ab [il s\u2019agit de] l\u2019actif le plus important\n      au monde, de l\u2019actif sans risque auquel sont li\u00e9s tous les cours de\n      presque tous les actifs dans le monde \u00bb. Il est donc important d\u2019\u00e9tayer\n      notre r\u00e9flexion \u00e0 ce sujet. \u00c0 court terme, nous pensons que son taux\n      finira par se stabiliser entre 5,25 % et 5,75 %. Si le taux de rendement\n      de l\u2019obligation du Tr\u00e9sor \u00e0 30 ans franchit la barre des 6,00 %, ce qui,\n      selon nous, est possible, l\u2019obligation \u00e0 10 ans pourrait \u00e9galement se\n      rapprocher de ce niveau. Cependant, nous partons pour l\u2019instant du\n      principe que si la Fed portait son taux directeur \u00e0 5,00 %, nous\n      ajouterions 25 pb \u00e0 ce taux pour obtenir un taux cible de rendement des\n      obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 2 ans d\u2019environ 5,25 %, puis 25 pb suppl\u00e9mentaires\n      pour obtenir un taux cible de rendement des obligations du Tr\u00e9sor \u00e0 10 ans\n      d\u2019environ 5,50 %, car la forte croissance \u00e9conomique et les faibles\n      risques de r\u00e9cession devraient maintenir les courbes des taux sur une\n      pente positive plut\u00f4t que de les inverser.\n    <\/p>\n    <p>\n      Enfin, \u00e9videmment, si les rendements sur les march\u00e9s obligataires mondiaux\n      semblent s\u2019\u00eatre envol\u00e9s, que se passera-t-il lorsqu\u2019ils atteindront leur\n      point de rupture? Eh bien, soit la situation d\u00e9g\u00e9n\u00e9rera soit, esp\u00e9rons-le,\n      il ne se passe rien.\n    <\/p>\n    <p>\n      Pour faire court, nous pensons qu\u2019il ne se passera rien. Les taux de\n      rendement obligataires peuvent augmenter pour de \u00ab mauvaises \u00bb raisons,\n      mais ils peuvent aussi augmenter pour de \u00ab bonnes \u00bb raisons. Pour\n      l\u2019instant, nous pensons que cette hausse est en grande partie soutenue par\n      des facteurs positifs : forte croissance \u00e9conomique, taux d\u2019int\u00e9r\u00eat\n      neutres plus \u00e9lev\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale et placements alternatifs\n      int\u00e9ressants. Bien s\u00fbr, il y a toujours un risque que certains facteurs\n      d\u00e9favorables de la hausse des taux de rendement entrent en jeu, comme\n      l\u2019inflation ou les primes de dur\u00e9e, mais pour l\u2019instant, nous pensons\n      qu\u2019il s\u2019agit d\u2019un rajustement normal.\n    <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les taux de rendement obligataires mondiaux ont atteint de nouveaux sommets in\u00e9gal\u00e9s depuis plusieurs d\u00e9cennies, mais est-ce un signal d\u2019alerte ou un rajustement normal du march\u00e9? Dans cet article, nous examinons les forces structurelles qui remod\u00e8lent les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale.<\/p>\n","protected":false},"author":22,"featured_media":30699,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"rbcwm_post_date":"2026-10-06T08:49:10","editor_notices":[],"rbc_url_alias":"","rbcwm_featured_desktop_image_position":"","rbcwm_featured_mobile_image_position":"","_jetpack_feature_clip_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_post_was_ever_published":false},"categories":[510],"tags":[],"rbcwm_content_owner":[675],"rbcwm_need":[],"rbcwm_segment":[],"rbcwm_solution":[],"rbcwm_topic":[590],"rbcwm_channel":[],"rbcwm_format":[],"class_list":["post-30698","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyse","rbcwm_content_owner-pag","rbcwm_topic-global-insights"],"acf":{"rbcwm_subtitle":"Les taux de rendement obligataires mondiaux ont atteint de nouveaux sommets in\u00e9gal\u00e9s depuis plusieurs d\u00e9cennies, mais est-ce un signal d\u2019alerte ou un rajustement normal du march\u00e9? 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