{"id":7418,"date":"2023-07-13T20:00:00","date_gmt":"2023-07-14T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/adding-some-perspective-to-the-stock-market-rally\/"},"modified":"2023-11-01T10:47:34","modified_gmt":"2023-11-01T14:47:34","slug":"adding-some-perspective-to-the-stock-market-rally","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/adding-some-perspective-to-the-stock-market-rally","title":{"rendered":"La reprise du march\u00e9 boursier vue sous un autre angle"},"content":{"rendered":"<p>       Depuis un certain temps, nous sommes d\u2019avis que le march\u00e9 annonce       l\u2019imminence d\u2019un point d\u2019inflexion pour les profits des soci\u00e9t\u00e9s de       l\u2019indice S&amp;P 500 ainsi que l\u2019atteinte d\u2019un creux au deuxi\u00e8me trimestre       pour les b\u00e9n\u00e9fices, que les soci\u00e9t\u00e9s ont v\u00e9ritablement commenc\u00e9 \u00e0 d\u00e9voiler       cette semaine.     <\/p>     <p>       Le S&amp;P 500 a gagn\u00e9 10&nbsp;% environ depuis le d\u00e9but de mai et il est       remont\u00e9 \u00e0 son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis avril 2022. Le march\u00e9 a inscrit       des gains en r\u00e9action \u00e0 la diminution consid\u00e9rable des r\u00e9visions \u00e0 la       baisse des pr\u00e9visions de r\u00e9sultats, au recul de l\u2019inflation et \u00e0       l\u2019apaisement des pr\u00e9occupations d\u2019ordre \u00e9conomique.     <\/p>     <p>       Les gains observ\u00e9s sur le march\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent ont \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9s en       grande partie par sept titres importants ax\u00e9s sur la technologie, mais le       fait que la progression s\u2019est \u00e9tendue \u00e0 d\u2019autres secteurs et industries       depuis le d\u00e9but de juin est un autre signe de changement \u00e9ventuel pour les       b\u00e9n\u00e9fices.     <\/p>     <p>Le march\u00e9 brosse\u2011t\u2011il un tableau trop favorable&nbsp;?<\/p>     <p>       Nous pensons que la trajectoire de croissance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine       sera le crit\u00e8re d\u00e9cisif. \u00c0 notre avis, la progression des profits pr\u00e9vus       en 2024 d\u00e9pend fortement de l\u2019av\u00e8nement ou non d\u2019une r\u00e9cession.     <\/p>     <p>       Les b\u00e9n\u00e9fices du deuxi\u00e8me trimestre et les pr\u00e9visions des soci\u00e9t\u00e9s pour       les trimestres \u00e0 venir pourraient fournir des indications sur la future       trajectoire de l\u2019\u00e9conomie et des b\u00e9n\u00e9fices.     <\/p>     <h3>       D\u2019apr\u00e8s les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales, les b\u00e9n\u00e9fices devraient toucher un creux       au deuxi\u00e8me trimestre de 2023     <\/h3>     <h4>       B\u00e9n\u00e9fices trimestriels par action des soci\u00e9t\u00e9s du S&amp;P 500 (donn\u00e9es       r\u00e9elles en bleu fonc\u00e9, estimations g\u00e9n\u00e9rales en bleu p\u00e2le)     <\/h4>     <div class=\"row mb-4 migrated\">       <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">         <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/07\/adding-perspective-to-rally-chart-1-fr.png\" alt=\"B\u00e9n\u00e9fices trimestriels par action des soci\u00e9t\u00e9s du S&amp;P 500\" class=\"img-fluid mb-1-half\" \/>         <p           class=\"sr-only\"           id=\"chart1desc\"         >           Le graphique \u00e0 barres montre le b\u00e9n\u00e9fice trimestriel par action des           soci\u00e9t\u00e9s du S&#038;P 500 du premier trimestre de 2021 au quatri\u00e8me           trimestre de 2024. Les donn\u00e9es pour la p\u00e9riode se terminant au premier           trimestre de 2023 sont les r\u00e9sultats r\u00e9els. Les donn\u00e9es relatives au           deuxi\u00e8me trimestre de 2023 et aux p\u00e9riodes suivantes refl\u00e8tent les           pr\u00e9visions moyennes. Au T1 de 2021, le b\u00e9n\u00e9fice par action du S&#038;P 500           \u00e9tait d\u2019environ 49&nbsp;$. Il a augment\u00e9 chaque trimestre pour           atteindre pr\u00e8s de 56&nbsp;$ au deuxi\u00e8me trimestre de 2022. Au cours           des trois trimestres suivants, il a diminu\u00e9 pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 environ           53&nbsp;$ au premier trimestre de 2023. Selon les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales           pour le deuxi\u00e8me trimestre de 2023, le b\u00e9n\u00e9fice continuera de reculer,           \u00e0 52&nbsp;$. Il devrait ensuite augmenter pendant les deux trimestres           suivants pour se fixer \u00e0 57&nbsp;$ au quatri\u00e8me trimestre de 2023.           D\u2019autres hausses l\u2019an prochain pourraient porter le b\u00e9n\u00e9fice par           action \u00e0 pr\u00e8s de 65&nbsp;$ au quatri\u00e8me trimestre de 2024.         <\/p>         <p>           <strong>             Les pr\u00e9visions de croissance des b\u00e9n\u00e9fices en 2024 d\u00e9pendent, selon             nous, de la possibilit\u00e9 qu\u2019une r\u00e9cession \u00e9conomique soit \u00e9vit\u00e9e.           <\/strong>         <\/p>         <p class=\"disclaimer\">           Sources&nbsp;: FactSet, syst\u00e8me I\/B\/E\/S de Refinitiv, correspondant           national de recherche&nbsp;; donn\u00e9es en date du 12 avril 2023         <\/p>       <\/div>     <\/div>     <h2>Pr\u00e9visions de profits<\/h2>     <p>       Selon les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales, les b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s du S&amp;P 500       au deuxi\u00e8me trimestre devraient reculer de 7,0&nbsp;% d\u2019une ann\u00e9e sur       l\u2019autre.     <\/p>     <p>       Nous croyons que le r\u00e9sultat s\u2019av\u00e9rera moins pire que pr\u00e9vu et surtout que       cette situation est largement anticip\u00e9e. Selon nous, il s\u2019agit de l\u2019une       des raisons pour lesquelles l\u2019ampleur de la performance du march\u00e9 s\u2019est       accrue derni\u00e8rement.     <\/p>     <p>       Apr\u00e8s avoir tout consid\u00e9r\u00e9 pour la p\u00e9riode de publication des r\u00e9sultats et       pris en compte les d\u00e9passements de b\u00e9n\u00e9fices, notre correspondant national       de recherche entrevoit un repli d\u2019environ 3,4&nbsp;% des b\u00e9n\u00e9fices au       deuxi\u00e8me trimestre, au lieu d\u2019un recul de 7,0&nbsp;%.     <\/p>     <ul class=\"list-spaced\">       <li>         Les <strong>secteurs de l\u2019\u00e9nergie et des mati\u00e8res<\/strong> devraient         peser lourdement sur les r\u00e9sultats du deuxi\u00e8me trimestre en raison des         comparaisons tr\u00e8s difficiles avec l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente, durant laquelle         les prix des produits de base \u00e9taient beaucoup plus \u00e9lev\u00e9s. D\u2019apr\u00e8s les         pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales, les b\u00e9n\u00e9fices de ces deux secteurs devraient         diminuer respectivement de 45&nbsp;% et de 28&nbsp;% sur 12 mois.       <\/li>       <li>         <strong           >Abstraction faite des secteurs de l\u2019\u00e9nergie et des mati\u00e8res<\/strong>, le portrait est plus reluisant, puisque les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales         laissent entrevoir une croissance de 1,4&nbsp;%. Ce r\u00e9sultat augmentera         peut\u2011\u00eatre de quelques points de pourcentage si les d\u00e9passements de         b\u00e9n\u00e9fices se concr\u00e9tisent, comme nous nous y attendons.       <\/li>       <li>         Les <strong>actions ax\u00e9es sur la technologie<\/strong> de trois secteurs         (regroup\u00e9es dans la \u00ab&nbsp;cat\u00e9gorie \u00e9largie de la technologie&nbsp;\u00bb)         et le <strong>secteur des produits industriels<\/strong> ont des         obstacles plus difficiles \u00e0 surmonter que la plupart des segments du         march\u00e9. Les estimations g\u00e9n\u00e9rales ayant \u00e9t\u00e9 revues \u00e0 la hausse \u00e0         l\u2019approche de la p\u00e9riode de publication des r\u00e9sultats, ces actions ont         connu une remont\u00e9e. Pour conserver et renforcer leurs gains r\u00e9cents, les         soci\u00e9t\u00e9s en question devront \u00e0 notre avis pr\u00e9senter de bons r\u00e9sultats au         deuxi\u00e8me trimestre et formuler des pr\u00e9visions optimistes. Certains         probl\u00e8mes pourraient toutefois se produire. Nous surveillerons         \u00e9troitement les commentaires des entreprises industrielles et des         soci\u00e9t\u00e9s de semi\u2011conducteurs pour \u00e9valuer les tendances \u00e9conomiques aux         \u00c9tats\u2011Unis et sur la sc\u00e8ne mondiale.       <\/li>       <li>         Selon les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales, la         <strong           >croissance des b\u00e9n\u00e9fices de la cat\u00e9gorie \u00e9largie de la           technologie<\/strong>         devrait surpasser celle du reste du march\u00e9 pour les deuxi\u00e8me, troisi\u00e8me         et quatri\u00e8me trimestres. On ignore toutefois si cette \u00e9ventualit\u00e9 a d\u00e9j\u00e0         \u00e9t\u00e9 prise en compte dans la foul\u00e9e de l\u2019essor de ce groupe jusqu\u2019\u00e0         pr\u00e9sent cette ann\u00e9e. Les r\u00e9actions des titres aux indications         prospectives des soci\u00e9t\u00e9s devraient nous donner des indices.       <\/li>       <li>         Le <strong>secteur des soins de sant\u00e9<\/strong> compose avec des         comparaisons difficiles li\u00e9es \u00e0 la COVID par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e         pr\u00e9c\u00e9dente. Nous pensons cependant que les perspectives de b\u00e9n\u00e9fices         s\u2019am\u00e9lioreront au cours des prochains trimestres, ce qui explique en         grande partie pourquoi nous voyons ce secteur d\u2019un bon \u0153il.       <\/li>       <li>         Les <strong>marges b\u00e9n\u00e9ficiaires<\/strong> des soci\u00e9t\u00e9s du S&amp;P 500         seront examin\u00e9es de pr\u00e8s. L\u2019inflation a diminu\u00e9, mais la croissance des         salaires persiste jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent. Cette combinaison peut nuire aux         marges pour les trimestres \u00e0 venir, compte tenu de la diminution du         pouvoir de tarification d\u00e9coulant de la baisse de l\u2019inflation et des         fortes pressions li\u00e9es \u00e0 la hausse des salaires.       <\/li>       <li>         Les <strong>indications des soci\u00e9t\u00e9s<\/strong> pour les prochains         trimestres joueront sans doute, comme d\u2019habitude, un r\u00f4le important dans         la performance du march\u00e9 durant la p\u00e9riode de publication des r\u00e9sultats.         En raison de l\u2019incertitude \u00e9conomique li\u00e9e au cycle de resserrement         rigoureux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, nous nous attendons \u00e0 ce que peu         d\u2019entreprises fassent preuve d\u2019audace. La plupart des \u00e9quipes de         direction se limiteront sans doute \u00e0 faire part de leurs perspectives         pour les troisi\u00e8me et quatri\u00e8me trimestres, laissant ainsi les         pr\u00e9visions des b\u00e9n\u00e9fices pour 2024 dans une zone grise.       <\/li>       <li>         Une autre raison explique pourquoi         <strong           >nous ne sommes pas enclins \u00e0 accorder beaucoup d\u2019importance aux           pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales pour 2024<\/strong>         \u00e0 l\u2019heure actuelle. Nous consid\u00e9rons que les estimations des analystes         sectoriels de Wall Street pour la prochaine ann\u00e9e s\u2019apparentent         davantage \u00e0 des \u00ab&nbsp;devinettes&nbsp;\u00bb, puisque la plupart des         soci\u00e9t\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 plut\u00f4t muettes \u00e0 propos de leurs attentes pour 2024.       <\/li>     <\/ul>     <h3>       Selon les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales, la croissance s\u2019av\u00e9rera \u00e0 peu pr\u00e8s nulle       au troisi\u00e8me trimestre, puis elle augmentera     <\/h3>     <h4>       Croissance des b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s du S&amp;P 500 sur 12 mois (donn\u00e9es       r\u00e9elles en bleu fonc\u00e9, estimations g\u00e9n\u00e9rales en bleu p\u00e2le)     <\/h4>     <div class=\"row mb-4 migrated\">       <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">         <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/07\/adding-perspective-to-rally-chart-2-fr.png\" alt=\"Croissance des b\u00e9n\u00e9fices des soci\u00e9t\u00e9s du S&amp;P 500 sur 12 mois\" class=\"img-fluid mb-1-half\" \/>         <p           class=\"sr-only\"           id=\"chart2desc\"         >           Le graphique \u00e0 barres illustre la variation d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre en           pourcentage de la croissance des b\u00e9n\u00e9fices de l\u2019indice S&#038;P 500, du           premier trimestre de 2022 au quatri\u00e8me trimestre de 2024. Les donn\u00e9es           allant jusqu\u2019au premier trimestre de 2023 sont r\u00e9elles, mais celles           portant sur le deuxi\u00e8me trimestre de 2023 et apr\u00e8s traduisent les           estimations moyennes. La croissance s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 9,6&nbsp;% au           premier trimestre de 2022, puis a recul\u00e9 tout au long de l\u2019ann\u00e9e pour           tomber \u00e0 -4,7&nbsp;% au quatri\u00e8me trimestre de 2022. Au premier           trimestre de 2023, elle a diminu\u00e9 de 1,5&nbsp;%. Selon les pr\u00e9visions,           elle baissera de 7,0&nbsp;% au deuxi\u00e8me trimestre de 2023 et remontera           ensuite autour de z\u00e9ro pendant le troisi\u00e8me trimestre. Par la suite,           les estimations g\u00e9n\u00e9rales laissent entrevoir des hausses et la           croissance pourrait atteindre 12,6&nbsp;% au quatri\u00e8me trimestre de           2024.         <\/p>         <p>           <strong>             Les pr\u00e9visions de croissance des b\u00e9n\u00e9fices en 2024 d\u00e9pendent, selon             nous, de la possibilit\u00e9 qu\u2019une r\u00e9cession \u00e9conomique soit \u00e9vit\u00e9e.           <\/strong>         <\/p>         <p class=\"disclaimer\">           Sources&nbsp;: FactSet, syst\u00e8me I\/B\/E\/S de Refinitiv, correspondant           national de recherche&nbsp;; donn\u00e9es en date du 12 avril 2023         <\/p>       <\/div>     <\/div>     <h2>Optimisme prudent<\/h2>     <p>       Nous conservons une pond\u00e9ration neutre pour les actions am\u00e9ricaines,       compte tenu de l\u2019incertitude li\u00e9e \u00e0 la croissance de l\u2019\u00e9conomie et des       b\u00e9n\u00e9fices plus tard cette ann\u00e9e et l\u2019ann\u00e9e prochaine.     <\/p>     <p>       Nos indicateurs \u00e9conomiques avanc\u00e9s continuent de signaler       <a         href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/documents\/insights\/global-insight-recession-scorecard-july-2023-fr.pdf\"         title=\"Feuille de pointage sur la r\u00e9cession aux \u00c9tats\u2011Unis&nbsp;: En route vers une r\u00e9cession\"         class=\"file-pdf\"         >des risques accrus de r\u00e9cession<\/a>. \u00c9tant donn\u00e9 la nature binaire des b\u00e9n\u00e9fices potentiels pour la       prochaine p\u00e9riode de 12 \u00e0 18 mois \u2013 moindres en cas de r\u00e9cession, ou assez       conformes aux pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales en l\u2019absence de r\u00e9cession ou dans       l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 d\u2019un raffermissement de l\u2019\u00e9conomie \u2013, nous jugeons prudent       de maintenir la pond\u00e9ration des actions am\u00e9ricaines au niveau recommand\u00e9 \u00e0       long terme dans les portefeuilles.     <\/p>     <p>       La valorisation excessive du march\u00e9 constitue un autre facteur nous       emp\u00eachant d\u2019opter pour une surpond\u00e9ration. Le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice (C\/B)       du S&amp;P 500 selon les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales pour les 12 prochains mois,       qui est de 19,2, se classe au 84<sup>e<\/sup> centile des observations       faites depuis 1985, d\u2019apr\u00e8s les calculs effectu\u00e9s \u00e0 l\u2019aide des donn\u00e9es du       syst\u00e8me I\/B\/E\/S de Refinitiv. En d\u2019autres termes, le ratio C\/B a atteint       un niveau aussi haut dans 16&nbsp;% des occasions seulement ou moins.       Selon le ratio cours\u2011b\u00e9n\u00e9fice\/croissance des b\u00e9n\u00e9fices de 1,99 par rapport       \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme de 1,3, le r\u00e9sultat est encore plus \u00e9lev\u00e9, soit       au 98<sup>e<\/sup> centile des mesures historiques.     <\/p>     <p>       L\u2019effet combin\u00e9 de l\u2019\u00e9valuation excessive du march\u00e9 et de ce que nous       consid\u00e9rons comme \u00e9tant des pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales optimistes des b\u00e9n\u00e9fices       pour le quatri\u00e8me trimestre de 2023 et 2024 laisse peu de place aux       d\u00e9ceptions de nature \u00e9conomique.     <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Certains signes semblent indiquer que la remont\u00e9e des actions am\u00e9ricaines devrait durer. 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