{"id":8607,"date":"2023-08-02T20:00:00","date_gmt":"2023-08-03T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/a-durable-equity-rally-faces-strengthening-headwinds\/"},"modified":"2023-11-01T10:47:30","modified_gmt":"2023-11-01T14:47:30","slug":"a-durable-equity-rally-faces-strengthening-headwinds","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/a-durable-equity-rally-faces-strengthening-headwinds","title":{"rendered":"La reprise durable des actions en proie \u00e0 des obstacles grandissants"},"content":{"rendered":" \t<div class=\"wp-block-rbcwm-well well is-style-is-style-b-blue-tint-4 b-blue-tint-4 mb-3 migrated\"> \t\t <ul class=\"list-spaced wp-block-list\"> <li> La reprise des march\u00e9s boursiers apr\u00e8s les creux du d\u00e9but de l\u2019automne dernier s\u2019est poursuivie plus loin et plus longtemps que pr\u00e9vu. Le rendement sup\u00e9rieur des titres de soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines \u00e0 grande capitalisation a \u00e9t\u00e9 principalement aliment\u00e9 par une poign\u00e9e d\u2019actions de soci\u00e9t\u00e9s technologiques et connexes, dont la pond\u00e9ration excessive dans l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence a forc\u00e9 de nombreux gestionnaires de fonds \u00e0 agir pour ne pas rester \u00e0 la tra\u00eene. <\/li> <li> La vigueur du march\u00e9 boursier et des donn\u00e9es \u00e9conomiques meilleures que pr\u00e9vu ont \u00e0 nouveau fait na\u00eetre des espoirs d\u2019un \u00ab&nbsp;atterrissage en douceur&nbsp;\u00bb de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine sans r\u00e9cession. On ne peut pas exclure un tel r\u00e9sultat favorable, mais plusieurs obstacles donnent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 penser que la situation deviendra plus difficile, car les effets des hausses de taux historiques de la Fed ne se r\u00e9percutent pas encore pleinement sur l\u2019\u00e9conomie. <\/li> <li> Malgr\u00e9 tout, et bien que les valorisations attrayantes de l\u2019automne dernier ne soient plus d\u2019actualit\u00e9 depuis longtemps, nous croyons que cette reprise peut encore durer un certain temps. Cependant, la r\u00e9cession demeurant le sc\u00e9nario le plus probable, les investisseurs devraient adopter une approche cibl\u00e9e pour la s\u00e9lection des titres individuels. <\/li> <\/ul>  \t<\/div>       <p>       La remont\u00e9e des actions depuis les creux du d\u00e9but de l\u2019automne 2022 s\u2019est       poursuivie jusqu\u2019en juillet 2023, soit bien plus longtemps que ce que la       plupart des investisseurs croyaient possible jusqu\u2019\u00e0 r\u00e9cemment. Les       indices TOPIX du Japon et S&amp;P&nbsp;500 des \u00c9tats-Unis ont ouvert la       voie. La reprise a \u00e9t\u00e9 beaucoup plus an\u00e9mique pour les soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 petite       capitalisation am\u00e9ricaines, ainsi que pour les indices TSX du Canada et       toutes les actions FTSE du Royaume-Uni. La tendance a \u00e9t\u00e9 tout \u00e0 fait       d\u00e9primante pour l\u2019indice cor\u00e9en KOSPI, que nous mentionnons ici parce       qu\u2019il est consid\u00e9r\u00e9 dans certains milieux comme un indicateur de       l\u2019orientation future de l\u2019\u00e9conomie et du march\u00e9 boursier am\u00e9ricains en       raison du r\u00f4le de la Cor\u00e9e du Sud en tant qu\u2019exportateur majeur de puces       informatiques, de t\u00e9l\u00e9phones intelligents, de biens industriels et de       biens de consommation durables vers les \u00c9tats-Unis.     <\/p>     <p>       La progression relativement \u00e9nergique de l\u2019indice S&amp;P&nbsp;500 est       largement attribuable aux       <a         href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/insights\/reading-between-the-lines-of-the-stock-market-rally\"         title=\"Les coulisses du redressement du march\u00e9 boursier\"         >rendements<\/a>       tr\u00e8s remarqu\u00e9s d\u2019une poign\u00e9e de soci\u00e9t\u00e9s technologiques \u00e0       m\u00e9gacapitalisation et d\u2019actions li\u00e9es \u00e0 la technologie qui, ensemble, ont       une pond\u00e9ration de plus de 25&nbsp;% dans l\u2019indice&nbsp;; l\u2019indice non       pond\u00e9r\u00e9 offre pour sa part un tableau moins dynamique. Aucune de ces       soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 m\u00e9gacapitalisation en plein essor ne figure dans les indices       les moins performants \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur des \u00c9tats-Unis.     <\/p>     <p>       Depuis le d\u00e9but de la pr\u00e9sente reprise, nous avons d\u00e9cid\u00e9 de laisser les       portefeuilles d\u2019actions investis aux niveaux recommand\u00e9s pour leur       r\u00e9partition strat\u00e9gique d\u2019actifs \u00e0 long terme. Nous avons estim\u00e9 que       l\u2019essoufflement du march\u00e9, la r\u00e9duction importante du ratio cours\u2011b\u00e9n\u00e9fice       (qui est pass\u00e9 de 22 fois les b\u00e9n\u00e9fices des 12 derniers mois au point       culminant du march\u00e9 en janvier 2022 \u00e0 seulement 16 au creux du d\u00e9but de       l\u2019automne) et l\u2019attitude fortement n\u00e9gative des investisseurs qui       pr\u00e9dominaient en septembre et en octobre c\u00e9deraient la place \u00e0 une p\u00e9riode       au cours de laquelle tous ces marqueurs s\u2019inverseraient. Il est impossible       de savoir si une reprise sera assez vigoureuse pour faire \u00e9voluer le       march\u00e9 vers de nouveaux sommets, mais il semble que la d\u00e9marche appropri\u00e9e       consiste \u00e0 conserver ses placements suffisamment longtemps pour le       d\u00e9couvrir.     <\/p>     <h3>       Le rythme mensuel d\u2019embauche devrait atteindre un creux de plusieurs       ann\u00e9es     <\/h3>     <div class=\"row mb-4 migrated\">       <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">         <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/08\/durable-rally-headwinds-fr-chart-1.png\" alt=\"Nombre total des emplois dans les secteurs non agricoles aux \u00c9tats-Unis et pourcentage de petites entreprises qui pr\u00e9voient embaucher des travailleurs\" class=\"img-fluid mb-1-half\" \/>         <p           class=\"sr-only\"           id=\"chart1desc\"         >           Le graphique montre la variation d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre du nombre total           des emplois dans les secteurs non agricoles aux \u00c9tats-Unis, du           pourcentage de petites entreprises qui pr\u00e9voient embaucher des           travailleurs chaque mois de janvier 2021 \u00e0 juin 2023 et du nombre des           emplois dans les secteurs non agricoles pr\u00e9vu en juillet 2023. Ceux-ci           ont augment\u00e9 d\u2019environ 200 000 en juin 2023, ce qui repr\u00e9sente un           creux de plusieurs ann\u00e9es. La hausse pr\u00e9vue en juillet 2023 est           semblable. Le pourcentage de petites entreprises ayant des intentions           d\u2019embauche a diminu\u00e9 pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 environ 15 % en juin, apr\u00e8s           avoir progress\u00e9 au cours des deux mois pr\u00e9c\u00e9dents. Leurs intentions           d\u2019embauche au cours de cette p\u00e9riode ont culmin\u00e9 \u00e0 32 % en juillet           2021. Ce pourcentage est demeur\u00e9 inf\u00e9rieur ou \u00e9gal \u00e0 20 % depuis           octobre 2022.         <\/p>         <ul class=\"rbc-legend\">           <li class=\"rbc-legend-item\">             <div class=\"rbc-legend-bar c-tundra\"><\/div>             Variation mensuelle des emplois non agricoles aux \u00c9.\u2011U. (milliers,             g.)           <\/li>           <li class=\"rbc-legend-item\">             <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue\">               <div                 class=\"rbc-legend-circle rbc-legend-outline b-dark-blue c-white\"               ><\/div>             <\/div>             Petites entreprises pr\u00e9voyant accro\u00eetre leurs embauches (dr.)           <\/li>         <\/ul>         <p class=\"disclaimer\">           Sources&nbsp;: Bureau of Labour Statistics des \u00c9tats-Unis, National           Federation of Independent Business&nbsp;; donn\u00e9es au 31 juillet 2023         <\/p>       <\/div>     <\/div>     <p>       Beaucoup attribuent maintenant la long\u00e9vit\u00e9 et la vigueur de la       progression du march\u00e9 boursier \u00e0 la conviction croissante que l\u2019\u00e9conomie       am\u00e9ricaine conna\u00eetra un atterrissage en douceur et \u00e9vitera la r\u00e9cession.       Ce point de vue est \u00e9tay\u00e9 par le fait que, jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, l\u2019\u00e9conomie       continue de cro\u00eetre, tandis que la situation de l\u2019emploi est presque       unanimement qualifi\u00e9e de \u00ab&nbsp;r\u00e9siliente&nbsp;\u00bb au vu du nombre \u00e9lev\u00e9       (mais en baisse) d\u2019emplois non pourvus et d\u2019un taux de ch\u00f4mage tr\u00e8s       faible. Un investisseur pour qui \u00ab&nbsp;le march\u00e9 boursier progresse parce       que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est plus forte que pr\u00e9vu&nbsp;\u00bb dira maintenant       que \u00ab&nbsp;la hausse du march\u00e9 nous indique que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est       sur le point de s\u2019am\u00e9liorer encore&nbsp;\u00bb, ce qui nous semble \u00eatre un       raisonnement circulaire.     <\/p>     <p>       L\u2019optimisme croissant \u00e0 l\u2019\u00e9gard de la trajectoire \u00e9conomique des       \u00c9tats-Unis est probablement l\u2019une des raisons pour lesquelles cette       reprise tient bon. Nous pensons n\u00e9anmoins qu\u2019un ph\u00e9nom\u00e8ne moins       r\u00e9jouissant est \u00e0 l\u2019\u0153uvre&nbsp;: nous constatons que la rationalit\u00e9 des       investisseurs est d\u00e9pass\u00e9e par la \u00ab&nbsp;peur de manquer un       \u00e9v\u00e9nement&nbsp;\u00bb. De nombreux investisseurs individuels ont choisi de ne       pas acqu\u00e9rir d\u2019actions de soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation qui ont       fait grimper le march\u00e9, refusant de payer des multiples d\u2019\u00e9valuation qui       paraissent toujours exag\u00e9r\u00e9s. Comme les sept titres les plus importants de       l\u2019indice S&amp;P&nbsp;500 repr\u00e9sentent 27&nbsp;% de la capitalisation       boursi\u00e8re de l\u2019indice, m\u00eame les gestionnaires de fonds qui investissent       dans cette poign\u00e9e d\u2019actions en plein essor n\u2019ont g\u00e9n\u00e9ralement pas des       positions suffisantes pour laisser leurs portefeuilles suivre le rythme de       l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence. Selon les rapports sur les fonds de couverture, bon       nombre de ces fonds tactiques n\u2019\u00e9taient pas en position, \u00e0 la fin du       printemps, de profiter d\u2019un march\u00e9 qui allait continuer \u00e0 monter, et       encore moins s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer comme il l\u2019a fait depuis la mi-mai.     <\/p>     <p>       \u00c0 notre avis, la peur de manquer un \u00e9v\u00e9nement important peut se nourrir       d\u2019elle-m\u00eame, poussant les march\u00e9s \u00e0 grimper plus longtemps et \u00e0 atteindre       des niveaux plus \u00e9lev\u00e9s que ce que l\u2019on juge raisonnable. Les       investisseurs qui vendaient ou pr\u00e9voyaient vendre des actions sur\u00e9valu\u00e9es       selon eux, mais qui ont vu leurs actions augmenter sensiblement, arr\u00eatent       de vendre. Les gestionnaires de fonds, dont la plupart perdent du terrain       par rapport \u00e0 leurs indices de r\u00e9f\u00e9rence, ach\u00e8tent en d\u00e9sespoir de cause.     <\/p>     <p>       \u00c0 notre avis, cette dynamique pourrait permettre au march\u00e9 am\u00e9ricain des       soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 grande capitalisation de poursuivre sur sa lanc\u00e9e pendant       quelques semaines ou quelques mois encore. Au-del\u00e0 du petit groupe de       t\u00eate, le reste du march\u00e9, y compris les autres march\u00e9s boursiers       d\u2019\u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es, devrait lui aussi \u00eatre tir\u00e9 vers le haut pour un       certain temps. \u00c0 notre avis, toutefois, il faudra plus que la peur de       manquer un \u00e9v\u00e9nement pour que cette progression du march\u00e9 s\u2019inscrive dans       la dur\u00e9e&nbsp;; \u00e0 tout le moins, les \u00c9tats-Unis devront \u00e9viter la       r\u00e9cession et r\u00e9acc\u00e9l\u00e9rer leur croissance \u00e9conomique.     <\/p>     <h2>Un atterrissage en douceur est\u2011il possible&nbsp;?<\/h2>     <p>       Bien s\u00fbr que oui. Il n\u2019y a rien de mal \u00e0 esp\u00e9rer le meilleur sc\u00e9nario.       Mais le planifier est une autre paire de manches, d\u2019autant plus que la       plupart des indicateurs fiables d\u2019une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis, qui       donnent r\u00e9guli\u00e8rement des r\u00e9sultats justes depuis plusieurs d\u00e9cennies,       envoient des signaux de plus en plus n\u00e9gatifs au sujet de la direction       qu\u2019emprunte l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.     <\/p>     <h3>Indice S&amp;P&nbsp;500 contre ratio C\/B<\/h3>     <h4>       Les gains r\u00e9alis\u00e9s depuis septembre 2022 sont enti\u00e8rement attribuables \u00e0       la hausse du ratio C\/B, et les b\u00e9n\u00e9fices sont stables ou en baisse     <\/h4>     <div class=\"row mb-4 migrated\">       <div class=\"col-lg-10 col-md-8 col-sm-8 col-xs-10 col-xxs-12\">         <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/fr-ca\/wp-content\/uploads\/sites\/6\/2023\/08\/durable-rally-headwinds-fr-chart-2.png\" alt=\"Valeur de l\u2019indice  S&amp;P&nbsp;500 et son ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice (C\/B) mensuel\" class=\"img-fluid mb-1-half\" \/>         <p           class=\"sr-only\"           id=\"chart2desc\"         >           Le graphique montre la valeur de l\u2019indice S&amp;P&nbsp;500 et son           ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice (C\/B) mensuel de septembre 2022 \u00e0 juillet 2023.           L\u2019indice et le ratio C\/B ont augment\u00e9 \u00e0 peu pr\u00e8s parall\u00e8lement au           cours de cette p\u00e9riode. En septembre 2022, l\u2019indice se situait \u00e0           environ 3 600 et le ratio C\/B \u00e9tait de 17,1 fois. En juillet 2023, la           valeur de l\u2019indice \u00e9tait d\u2019environ 4 600 et le multiple du ratio C\/B           \u00e9tait de 22,0 fois.         <\/p>         <ul class=\"rbc-legend rbc-legend-inline\">           <li class=\"rbc-legend-item\">             <div class=\"rbc-legend-line c-warm-yellow\"><\/div>             Indice S&amp;P&nbsp;500 (g.)           <\/li>           <li class=\"rbc-legend-item\">             <div class=\"rbc-legend-line c-dark-blue\">               <div                 class=\"rbc-legend-circle rbc-legend-outline b-dark-blue c-white\"               ><\/div>             <\/div>             Ratio C\/B de l\u2019indice S&amp;P&nbsp;500 (dr.)           <\/li>         <\/ul>         <p class=\"disclaimer\">           Sources&nbsp;: Thomson Reuters, Bloomberg&nbsp;; donn\u00e9es au 31 juillet           2023         <\/p>       <\/div>     <\/div>     <p>       Outre les signaux provenant des indicateurs macro\u00e9conomiques, il existe       des obstacles identifiables \u00e0 la croissance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Le       premier est le resserrement croissant du cr\u00e9dit. Les changements de       politique mon\u00e9taire prennent g\u00e9n\u00e9ralement une ann\u00e9e environ avant de se       manifester dans l\u2019\u00e9conomie. De ce point de vue, le premier semestre de       cette ann\u00e9e ne montre que les effets des 125 premiers points de base de       hausse des taux de la Fed qui a eu lieu au cours des six premiers mois de       2022, tandis que le second semestre refl\u00e9tera les 275 autres points de       base accumul\u00e9s entre juillet et d\u00e9cembre 2022. En supposant que la Fed       ach\u00e8ve son programme de resserrement avec un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur de       5,50&nbsp;%, cela signifie qu\u2019il viendra encore s\u2019ajouter 1,50&nbsp;% au       fardeau cumul\u00e9 du co\u00fbt d\u2019emprunt durant les six premiers mois de l\u2019ann\u00e9e       prochaine.     <\/p>     <p>       Cette hausse du co\u00fbt des emprunts sera probablement r\u00e9percut\u00e9e sur une       \u00e9conomie qui est d\u00e9cid\u00e9ment moins robuste que l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Voici       quelques-uns des facteurs en jeu&nbsp;:     <\/p>     <ul class=\"list-spaced\">       <li>         <strong           >L\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire aux \u00c9tats-Unis s\u2019est \u00e9vanouie, ou s\u2019\u00e9vanouira           bient\u00f4t.<\/strong>         (Elle demeure \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s dans la plupart des autres \u00e9conomies         d\u00e9velopp\u00e9es, notamment au Canada, en Chine et en Europe.) \u00c0 l\u2019apog\u00e9e des         efforts d\u2019aide publique contre la pand\u00e9mie au milieu de l\u2019ann\u00e9e 2021, de         nombreux b\u00e9n\u00e9ficiaires ont utilis\u00e9 les subventions pour augmenter         l\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages d\u2019environ 2,2 billions de dollars de plus que ce         qui aurait \u00e9t\u00e9 capitalis\u00e9 si l\u2019\u00e9conomie \u00e9tait rest\u00e9e ouverte. Ces soldes         ont rapidement diminu\u00e9. Selon une \u00e9tude r\u00e9alis\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale         de San Francisco, seuls 500 milliards de dollars n\u2019ont pas \u00e9t\u00e9 d\u00e9pens\u00e9s         en avril de cette ann\u00e9e, et le reste aura probablement disparu en         d\u00e9cembre. Une autre \u00e9tude, command\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale elle-m\u00eame         et utilisant une m\u00e9thodologie quelque peu diff\u00e9rente, indique que cette         \u00e9pargne exc\u00e9dentaire a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 plus qu\u2019enti\u00e8rement utilis\u00e9e \u00e0 la fin du         premier trimestre.       <\/li>       <li>         <strong>Les soldes de cartes de cr\u00e9dit augmentent.<\/strong> Les soldes         de cartes de cr\u00e9dit des grandes banques ont bondi de 32&nbsp;% au cours         des deux ann\u00e9es se terminant au premier trimestre. Le taux d\u2019impay\u00e9s a         r\u00e9cemment commenc\u00e9 \u00e0 augmenter apr\u00e8s une baisse de plusieurs ann\u00e9es. Les         taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des pr\u00eats sur carte de cr\u00e9dit sont pass\u00e9s de 14&nbsp;% \u00e0         21&nbsp;% en un an et demi. Et les pr\u00eats automobiles ont recul\u00e9 depuis         l\u2019automne dernier, en partie en raison de la forte hausse des taux         d\u2019emprunt, qui sont pass\u00e9s de 4,5&nbsp;% \u00e0 pr\u00e8s de 8&nbsp;% au cours des         quinze mois termin\u00e9s en mai. Les refus de demandes de pr\u00eat automobile         par les pr\u00eateurs ont \u00e9galement bondi, passant de 2&nbsp;% \u00e0 14&nbsp;%         sur la m\u00eame p\u00e9riode, soit le taux de refus le plus \u00e9lev\u00e9 depuis des         ann\u00e9es.       <\/li>       <li>         <strong           >La tension financi\u00e8re au niveau des entreprises est anormalement           \u00e9lev\u00e9e.<\/strong>         Nos coll\u00e8gues de RBC Brewin Dolphin au Royaume-Uni ont r\u00e9cemment mis en         lumi\u00e8re une note du personnel de la Fed datant de juin, selon laquelle         la proportion de soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res en difficult\u00e9 financi\u00e8re,         \u00e9tablie \u00e0 37&nbsp;%, avait atteint un niveau plus \u00e9lev\u00e9 que lors de la         plupart des pr\u00e9c\u00e9dents \u00e9pisodes de resserrement de la Fed depuis les         ann\u00e9es 1970. L\u2019analyse r\u00e9v\u00e8le que, historiquement, la baisse des         investissements des entreprises en difficult\u00e9 a \u00e9t\u00e9 plus importante que         celle des entreprises en bonne sant\u00e9 en r\u00e9ponse aux chocs des         resserrements mon\u00e9taires. Et il en va de m\u00eame pour l\u2019emploi. En r\u00e9sum\u00e9,         les auteurs de la note concluent que, avec une forte proportion         d\u2019entreprises en difficult\u00e9 financi\u00e8re, le resserrement des politiques         aura probablement des effets n\u00e9gatifs plus importants sur la croissance         \u00e9conomique de ce cycle que ceux observ\u00e9s dans la plupart des cycles de         resserrement depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 1970. Et le secteur financier         n\u2019est pas \u00e0 l\u2019abri de ces tensions, comme en t\u00e9moignent les r\u00e9centes         faillites de trois banques am\u00e9ricaines, les d\u00e9boires du secteur bancaire         r\u00e9gional et la vente forc\u00e9e du g\u00e9ant international Credit Suisse.       <\/li>       <li>         <strong           >Le refinancement hypoth\u00e9caire est devenu beaucoup plus           probl\u00e9matique.<\/strong>         Une nouvelle hypoth\u00e8que am\u00e9ricaine type de trente ans affiche maintenant         un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 6,78&nbsp;%, soit plus du double des 3&nbsp;% qui         pr\u00e9valaient il y a deux ans. Naturellement, le nombre de m\u00e9nages         sollicitant un refinancement a chut\u00e9 au cours de la m\u00eame p\u00e9riode,         passant de 27&nbsp;% \u00e0 seulement 5&nbsp;% de ceux qui ont des pr\u00eats         hypoth\u00e9caires en cours. Mais, sur un nombre bien moindre de m\u00e9nages         demandant un refinancement, 21&nbsp;% ont vu leur demande rejet\u00e9e en         juin.       <\/li>       <li>         <strong>Les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires sont de plus en plus t\u00e9nues.<\/strong>         Les revenus totaux de toutes les entreprises am\u00e9ricaines de fabrication         et de distribution ont recul\u00e9 d\u2019environ 2,5&nbsp;% depuis juin dernier,         tandis que les donn\u00e9es de l\u2019indice des co\u00fbts de l\u2019emploi montrent que la         r\u00e9mun\u00e9ration des travailleurs a augment\u00e9 de plus de 5&nbsp;%. De r\u00e9cents         accords salariaux de grande envergure laissent pr\u00e9sager que les fortes         hausses des co\u00fbts de main-d\u2019\u0153uvre des entreprises ne dispara\u00eetront pas         de sit\u00f4t. Avec la baisse de la productivit\u00e9, il est probable que les         suppressions d\u2019emplois seront une r\u00e9ponse.       <\/li>     <\/ul>     <h2>Le tout est de planifier<\/h2>     <p>       Les facteurs mentionn\u00e9s ci-dessus n\u2019excluent pas, individuellement ou       collectivement, la possibilit\u00e9 d\u2019un atterrissage en douceur pour       l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, tout comme les r\u00e9sultats de plus en plus n\u00e9gatifs       de notre       <a href=\"https:\/\/www.rbcwealthmanagement.com\/assets\/wp-content\/uploads\/documents\/insights\/global-insight-recession-scorecard-august-2023-fr.pdf\" title=\"Feuille de pointage sur la r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis : Statu quo\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">Feuille de pointage sur la r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis <\/a>. Toutefois, les probabilit\u00e9s historiques nous am\u00e8nent \u00e0 penser qu\u2019une       r\u00e9cession devrait survenir aux \u00c9tats-Unis dans le courant de cette ann\u00e9e       ou peut-\u00eatre au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e prochaine, que les b\u00e9n\u00e9fices r\u00e9els de       l\u2019indice S&amp;P&nbsp;500 seront inf\u00e9rieurs aux estimations actuelles et       que les cours des actions traverseront une p\u00e9riode difficile au cours de       laquelle l\u2019optimisme irr\u00e9aliste des investisseurs finira par c\u00e9der la       place \u00e0 un pessimisme irr\u00e9aliste.     <\/p>     <p>       Entre-temps, nous continuons de recommander aux portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s       mondiaux une exposition aux actions avec pond\u00e9ration du march\u00e9, car nous       croyons que l\u2019avance gagn\u00e9e depuis le d\u00e9but de l\u2019automne 2022 se       maintiendra. Toutefois, nous estimons que les investisseurs devraient       limiter la s\u00e9lection des titres individuels aux soci\u00e9t\u00e9s qu\u2019ils se       contenteraient de d\u00e9tenir en p\u00e9riode de r\u00e9cession. Pour nous, ces soci\u00e9t\u00e9s       sont des entreprises de grande qualit\u00e9 qui se caract\u00e9risent par des bilans       solides, des dividendes durables et des mod\u00e8les d\u2019affaires n\u2019\u00e9tant pas       particuli\u00e8rement sensibles au cycle \u00e9conomique.     <\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>D\u00e9laissant leurs creux de 2022, les march\u00e9s boursiers sont repartis \u00e0 la hausse plus longtemps que pr\u00e9vu. 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