Tous les principaux indices boursiers mondiaux, y compris celui du Canada, ont atteint de nouveaux sommets le mois dernier. Cette dynamique se poursuivra-t-elle ?<\/p>\n\n\n\n
L\u2019ampleur du march\u00e9 demeure en phase avec l\u2019indice S&P 500 ; autrement dit, la majorit\u00e9 des actions progressent, pas seulement les titres vedettes en vue. Les versions non pond\u00e9r\u00e9es de l\u2019indice S&P 500 et de l\u2019indice compos\u00e9 S&P\/TSX 300 du Canada affichent des r\u00e9sultats semblables sur le plan de la participation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n
Tant que la majorit\u00e9 des actions participent \u00e0 la progression du march\u00e9, nous pensons que les probabilit\u00e9s jouent en faveur de l\u2019atteinte de nouveaux sommets par l\u2019indice S&P 500 des soci\u00e9t\u00e9s de premier ordre, l\u2019indice canadien S&P\/TSX et la plupart des grands indices mondiaux.<\/p>\n\n\n\n
Toutefois, ces \u00ab nouveaux sommets \u00bb ne devraient pas signifier une v\u00e9ritable poursuite de la forte hausse qui a suivi les creux abyssaux atteints dans la foul\u00e9e du \u00ab jour de la lib\u00e9ration \u00bb en avril. Depuis ce jour, l\u2019indice S&P 500 s\u2019est envol\u00e9 de 36 % en seulement cinq mois. Toutefois, si nous faisons abstraction du plongeon provoqu\u00e9 par la panique imputable aux droits de douane de janvier \u00e0 avril, et que nous mesurons plut\u00f4t la progression des march\u00e9s depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019indice S&P 500 affiche une progression plus mod\u00e9r\u00e9e, mais toujours robuste, de 12 %.<\/p>\n\n\n\n
En ce qui concerne l\u2019indice S&P\/TSX, la progression du march\u00e9 a \u00e9t\u00e9 de 32 % depuis les creux d\u2019avril et de 19 % depuis la fin de 2024. Nous nous attendons \u00e0 ce que toute poursuite de la progression des deux march\u00e9s s\u2019effectue d\u00e9sormais \u00e0 un rythme beaucoup moins dynamique.<\/p>\n\n\n\n
Un rythme de croissance d\u00e9sormais moins soutenu signifie qu\u2019il y aura probablement des reculs p\u00e9riodiques plus marqu\u00e9s et parfois plus inqui\u00e9tants que les pauses \u00e0 peine perceptibles des cinq derniers mois. Ces replis resteront-ils contenus au sein de la tendance haussi\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale ou se traduiront-ils plut\u00f4t par un repli plus prononc\u00e9 ? Cela d\u00e9pendra, selon nous, de la mesure dans laquelle les investisseurs resteront confiants \u00e0 l\u2019\u00e9gard des perspectives de 2026. La croissance des b\u00e9n\u00e9fices sera-t-elle tout aussi solide l\u2019an prochain ? Ils semblent actuellement fortement orient\u00e9s en ce sens, soutenus par une hausse de 10 % des estimations g\u00e9n\u00e9rales de b\u00e9n\u00e9fices de l\u2019indice S&P 500 en 2025 par rapport \u00e0 2024, et d\u2019une hausse de 13 % d\u2019une ann\u00e9e sur l\u2019autre en 2026.<\/p>\n\n\n\n
Ces pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices sont-elles raisonnables et que signifient-elles pour le rendement de l\u2019indice S&P 500 au cours des prochains mois, jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026 ? Lori Calvasina, chef, Strat\u00e9gie sur actions am\u00e9ricaines \u00e0 RBC March\u00e9s des Capitaux, LLC, fourni des r\u00e9ponses \u00e0 ces questions, lesquelles procurent un cadre utile pour l\u2019\u00e9valuation du rapport risque-rendement \u00e0 partir de maintenant.<\/p>\n\n\n\n
Dans un r\u00e9cent rapport, Mme<\/sup> Calvasina a \u00e9labor\u00e9 des sc\u00e9narios fond\u00e9s sur quatre donn\u00e9es : les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales de b\u00e9n\u00e9fices de l\u2019indice S&P 500, les pr\u00e9visions de RBC March\u00e9s des Capitaux concernant l\u2019inflation ainsi que les attentes relatives aux taux directeurs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et aux taux obligataires. Elle utilise ces donn\u00e9es et ainsi que d\u2019autres pour \u00e9tablir ses objectifs prospectifs pour l\u2019indice S&P 500. Actuellement, ces objectifs s\u2019\u00e9tablissent \u00e0 6 350 points pour la fin de l\u2019ann\u00e9e 2025 et \u00e0 7 100 points au second semestre de 2026. Le premier objectif se situe \u00e0 environ quatre pour cent en dessous de la valeur de l\u2019indice S&P 500 au moment de la r\u00e9daction du pr\u00e9sent article, tandis que le second la d\u00e9passe d\u2019environ 7 %.<\/p>\n\n\n\n Parmi les facteurs pris en compte par Mme<\/sup> Calvasina, mentionnons la croissance pr\u00e9vue du PIB des \u00c9tats-Unis cette ann\u00e9e et l\u2019an prochain. Les estimations de Services \u00e9conomiques RBC et les pr\u00e9visions g\u00e9n\u00e9rales laissent entrevoir une croissance d\u2019environ 1,5 % pour chaque ann\u00e9e. Mme<\/sup> Calvasina souligne que les donn\u00e9es historiques indiquent clairement qu\u2019une croissance du PIB comprise entre un et deux pour cent repr\u00e9sente habituellement un contexte difficile pour les actions.<\/p>\n\n\n\n Si l\u2019on examine toutes les ann\u00e9es depuis 1947 o\u00f9 la croissance du PIB a fl\u00e9chi dans une fourchette de 1,1 % \u00e0 2,0 %, le rendement m\u00e9dian de l\u2019indice S&P 500 a \u00e9t\u00e9 de -3,4 %. Par cons\u00e9quent, comme on pouvait s\u2019y attendre, une croissance faible de l\u2019\u00e9conomie a \u00e9t\u00e9 accompagn\u00e9e de rendements boursiers inf\u00e9rieurs \u00e0 la moyenne.<\/p>\n\n\n\n Bien s\u00fbr, la progression de l\u2019indice S&P 500 pourrait se r\u00e9v\u00e9ler sup\u00e9rieure \u00e0 la hausse de sept pour cent associ\u00e9e au niveau cible de 7 100 points ou inf\u00e9rieure \u00e0 la moyenne historique de -3,4 %. Une progression sup\u00e9rieure aux attentes et d\u00e9passant largement le niveau de 7 100 points n\u00e9cessiterait probablement une \u00e9conomie et des b\u00e9n\u00e9fices plus solides que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n\n\n Un r\u00e9sultat consid\u00e9rablement inf\u00e9rieur aux attentes pour les march\u00e9s boursiers serait probablement attribuable \u00e0 l\u2019apparition d\u2019un facteur qui saperait s\u00e9rieusement l\u2019optimisme actuel des march\u00e9s. Par exemple, une r\u00e9surgence des tensions inflationnistes susceptible d\u2019\u00e9carter tout nouvel assouplissement de la politique mon\u00e9taire de la Fed ; une impasse budg\u00e9taire au Congr\u00e8s am\u00e9ricain ; ou encore une br\u00e8che importante dans le th\u00e8me dominant de l\u2019intelligence artificielle (IA), qui a \u00e9t\u00e9 cit\u00e9 comme le principal facteur faisant grimper le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice (C\/B) du march\u00e9 am\u00e9ricain bien au-del\u00e0 des niveaux de valorisation des autres grands march\u00e9s boursiers.<\/p>\n\n\n\n Comme la plupart des indices d\u2019autres march\u00e9s non am\u00e9ricains, l\u2019indice canadien S&P\/TSX est beaucoup moins expos\u00e9 \u00e0 l\u2019IA et \u00e0 la technologie en g\u00e9n\u00e9ral, et affiche un ratio C\/B beaucoup moins \u00e9lev\u00e9, soit 18x contre 25x actuellement. Ce ratio C\/B \u00ab inf\u00e9rieur \u00bb est n\u00e9anmoins nettement sup\u00e9rieur \u00e0 sa moyenne \u00e0 long terme de 14,5x.<\/p>\n\n\n\n Pour notre part, l\u2019ampleur positive du march\u00e9 que nous avons soulign\u00e9e au d\u00e9but de l\u2019article, conjugu\u00e9e au potentiel limit\u00e9 de recul des march\u00e9s qui accompagne habituellement une \u00e9conomie parvenant \u00e0 poursuivre sa croissance tout en \u00e9vitant la r\u00e9cession, nous incite \u00e0 pr\u00e9voir que les march\u00e9s boursiers atteindront p\u00e9riodiquement de nouveaux sommets au cours des prochains trimestres, mais \u00e0 un rythme plus mod\u00e9r\u00e9.<\/p>\n\n\n\n Nous sommes d\u2019avis que la pond\u00e9ration en actions des portefeuilles devrait correspondre aux objectifs financiers \u00e0 long terme, mais sans exc\u00e8s.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Tous les principaux indices boursiers mondiaux, y compris celui du Canada, ont atteint de nouveaux sommets le mois dernier. 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