某些投资机会源于足够强大的结构性力量，能够超越当今投资环境中的各种干扰。我们认为，这些无法阻挡的趋势将成为未来数十年的关键驱动力量。
2026 年6月15日
Jim Allworth加拿大温哥华
Frédérique Carrier英国伦敦
Kelly Bogdanova美国三藩市
18 个月前，我们阐述了对四个投资主题的观点，我们预计这些主题在至少未来二十年内将持续具有发展动能：
在上述主题之外，我们进一步加入医疗科技突破，作为另一项“无法阻挡的趋势”主题。过去 15 年，至少出现两项具变革性的工具—所谓的 CRISPR 生物基因 编辑工具，以及由 Google DeepMind 开发的 AlphaFold 蛋白质结构建模应用—这两项工具都大幅加速并扩展了研究人员在识别、设计与交付具潜力疗法方面的能力，其中部分疗法已开始逐步进入实际应用阶段。
我们还将国防支出纳入考量。过去几年及近几个月来的地缘政治冲突升温，促使各国增加国防支出；同时，美国也坚持要求盟友承担更多共同防务的财务负担。此外，美国似乎正在重新评估其对欧洲防务的承诺，甚至可能重新审视其对台湾乃至整个东亚地区安全保障的角色与责任。同样的力量也正促使许多国家重新审视粮食与能源安全问题。
上述所有因素皆源自强劲的需求驱动，且目前几乎未见任何减弱迹象。我们认 为，至少在未来 20 至 30 年里，这些因素可能会为某些企业提供可靠且可利用的助力，而对其他企业而言，则可能带来严峻的挑战。
全球需要照顾的老年人口不断增加。这也为各种商品和服务创造了一个巨大的潜在市场。
经济学家、社会学家与各国政府已观察这场不可避免的巨大银发浪潮数十年—如今它已经到来。在所有主要经济体（以及大多数其他国家）中，65 岁以上人口的比例正迅速攀升至前所未见的水平。即使是 80 岁以上族群—过去曾只是微不足道的少数—如今也正迅速成为不可忽视的重要组成部分。
根据联合国预测，到 2050 年，全球 65 岁及以上人口将接近 16 亿。为一个快速增长、但已不再具有工作收入的族群提供照护，其成本已成为亟需解决的重大问题。
资料来源—RBC 财富管理、联合国
阿兹海默症协会估计，2025 年美国所有 65 岁以上阿兹海默症患者的总医疗支出达 4,090 亿美元，远高于癌症与心脏病治疗支出的总和。该协会同时指出，数百万名家庭成员与无偿照护者提供了 193 亿小时的照护服务，按 2025 年估算价值达 4,460 亿美元。鉴于这些沉重成本同时由政府与家庭承担，且人们晚年生命中最高可达 20% 的时间是在与慢性疾病作战，科学界正致力于延长健康寿命（即一个人维持良好健康状态的年数）。
美国科学家与未来学家 Roy Amara 提出了后来被称为“阿马拉定律”（Amara’s Law）的观点：人们往往在技术刚出现时高估其影响，但却在约 10 年后低估其实际所能带来的成果。Gartner 的“技术成熟度曲线”（Hype Cycle）也描绘了相同现象：过度膨胀的预期达到高峰后随之进入幻灭期，最终才进入生产力稳定的高原阶段。医疗领域正体现了阿马拉定律的不同方面。
早期的失望并不必然代表终点。医疗科技突破往往具有持续动能，而在 AI 同时加速多个领域发展的情况下，我们认为当前技术的长期潜力，很可能会带来超出预期的正面惊喜。
*Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉。资料来源—RBC 全球资产管理、彭博；截至 2026 年 5 月 1 日的数据
AI 或许将成为阿马拉定律的典型案例。短期内的市场预期似乎已超前于现实，但从 AI 模型本身的持续进步来看，其长期影响仍可能被低估。
在 Lascelles 看来，基于上述情况，科技业高层的乐观预期并非不合理。这更可能反映出对 AI 投资回报的信心，而非纯粹的投机性行为。然而，这些快速进步的模型是否能产生足以支撑当前庞大支出的营收，仍然是一个未解问题。
2025 年，AI 基础建设支出有效抵消了关税带来的增长压力。它对美国 GDP 增 长的贡献约为 0.5%，在很大程度上抵消了关税约 0.75% 的拖累。Lascelles 预期 2026 年也将出现类似的贡献。
根据美国人口普查局截至 2026 年 5 月的“企业趋势与展望调查”数据，受访企 业的整体 AI 使用率约维持在 17% 至 20% 之间；而在尚未使用 AI 的企业中，约有 20% 至 23% 预期会在未来 6 个月内开始采用。这些数据相较于 2024 年底已有明显上升，但与去年底相比则变化不大。
截至 2026 年 5 月 3 日，AI 使用率在信息技术（39.7%）与金融与保险业（33.9%）均高于全国平均（19.8%），但自去年 12 月以来，这些产业并未出现显著进一步变化。
相比之下，零售业低于全国平均：目前约 14% 的企业使用 AI，另有约 17% 预计在未来 6 个月内开始使用。制造业的采用率同样偏低：目前使用率为 17%，预期使用率为 19%。
此外，美国人口普查局估计，仅约 0.1% 至 0.2% 的企业实际使用 AI 来自动化大量人力工作。在已采用 AI 的企业中，超过 90% 表示目前尚未因 AI 应用而调整员工规模。
非科技产业的企业高层普遍对 AI 潜力持高度乐观态度，但迄今为止，能指出这些支出带来了任何可持续投资回报的案例相对较少。我们认为，这不太可能在短期内阻止或放缓相关支出，因为多数企业认为“被市场甩在后面”的代价过高，难以承受。然而，从长期来看，这些投资最终仍必须由实际回报来证明其合理性。
目前，多数投入 AI 的企业认为，即便短期回报不明显，早期的使用经验与能力累积，对未来竞争力仍然至关重要。在我们看来，“投资不足”反而是一种更高风险的策略。
如需该主题更多信息，可提供《创新》系列的文章 PDF 完整报告：《生成式 AI：推动者与采用者》及《探讨人工智能 AI 和生成式人工智能 GenAI 对各行业的影响》。
20 多年前，在政府补贴推动下，风力发电场、太阳能装置以及现今的储能设施快速部署，已成功压低再生能源的成本（在无补贴情况下），使其在许多国家成为最低成本的能源来源。
2025 年，再生能源已占美国电力发电量近 26%，同时占已装机发电容量超过 36%。国际能源署（IEA）预测，2026 年太阳能、风能与电池储能新增发电容量将较 2025 年增长超过 60%。
截至 2025 年，约三分之一的中国用电来自再生能源，在欧洲此比例更高，达 49%。我们认为，在显著成本优势的驱动下，再生能源的普及几乎必然会持续推进。
LCOE 是指一个电力项目在其全生命周期中，用以回收全部成本并达到预期回报率所需的长期盈亏平衡电价。该指标不包含补贴或税务抵免。所有数据已按通胀调整，并以 2025 年美元计价。“固定式光伏（photovoltaic fixed）”指以固定角度安装的静态太阳能板系统。资料来源—RBC 财富管理、彭博新能源财经
过去 10 多年来，全球新增太阳能装机容量经常超出 IEA 的 5 年预测，有时甚至高出 1 倍以上。全球太阳能理事会估计，全球累计太阳能装机容量已接近 3 太瓦（terawatts），即约 3 万亿瓦级别，约相当于安装 100 亿片太阳能板，可供应约 15 亿户家庭用电。这相当于 4 年前装机容量的 3 倍。此外，目前电力许可审批 积压情况仍然庞大且持续增加，这显示新再生能源装机增长短期内不太可能显著放缓。
再生能源成本下降，加上装机容量的快速扩张，正在为电力需求的大幅上升奠定基础—尤其在风能与太阳能间歇性问题逐步获得解决的情况下。彭博新能源财经（BloombergNEF）预计，到 2032 年，太阳能将成为全球最大的电力来源，风能紧随其后。
技术、管理与系统工程的进步，正在改变传统电网的设计与运营方式，使其能够更好地整合再生能源。同时，公用事业级储能设施（即所谓的电网级电池）快速扩张，通过解决间歇性问题，使太阳能与风能的成本优势更加明显。
如今，大型电池以货柜形式排列的储能方式已成为主流，且成本已大幅下降。彭博新能源财经预估，到 2035 年全球将累计安装超过 2 太瓦的固定式电池储能容量。同时，电池技术与化学领域的进步持续推动创新，包括钠离子电池、镍氢电池以及钒液流电池等具潜力的替代方案。
能源是许多产业、企业与家庭的重要投入成本。如何将充足且低成本的再生能源从生产地有效输送至需求地，本身已成为一项庞大的工业系统工程。电网级储能系统能提升能源韧性，并有效平衡供需波动。
资料来源—RBC 财富管理、彭博新能源财经；数据以 2025 年美元计价。
在我们看来，更高的国防支出可能将持续多年，主要原因在于全球正从以美国为主导的单极西方秩序，转向所谓的多极或多中心世界格局。在冷战结束后一段相当长时间内由美国主导的单极体系，正逐步转变为一个由美国与西方盟友共同影响全球事务，同时中国、俄罗斯、印度、伊朗等国也拥有显著影响力的新结构。
单极与多极秩序之间的紧张关系，可能持续多年，甚至长达 20 年之久。这场转型已经呈现出动荡且缺乏秩序的特征。包括俄乌战争（美国与北约支持乌克兰一方）、美国特种部队在委内瑞拉的行动、美国／以色列与伊朗之间的冲突，以及特朗普政府试图加强对全球能源流动与航运航道控制等事件，都可被视为这一连锁演变的早期阶段。
在此转型背景下，各大军事强权、中型国家，甚至部分较小国家，都正持续扩大军备支出，并在多数情况下扩充军队规模。美国正要求欧洲、加拿大、日本与南韩承担更多国防负担。甚至德国与日本，也开始挑战战后以来限制重新军事化的基本制度安排。
首先，美国与欧洲北约国家正试图重建武器库存，以弥补在乌克兰与伊朗战事中大量消耗所造成的缺口。根据设于华盛顿的战略与国际研究中心于 2026 年 5 月发布的研究，完全补充美国现有军备可能需要数年时间，美国国防部高层亦已承认此一现实。我们判断，在此情况下，美国向欧洲、日本与南韩补充军备的时间可能更长。
此外，各主要军事强权及部分国家正积极发展先进精准打击武器系统，我们认为这些能力在未来将具有高度需求。
对于未来 30 年全球经济将如何演变，仍有许多不确定性。但在某些方面，我们可以识别出一些需求驱动力，这些驱动力很可能在未来至少几十年内持续发挥作用，其驱动因素包括：不可避免的人口结构变化、生物学和生命科学进步成果的迟滞显现、强大新型运算软件的出现、能源经济领域正在发生的极快且持续的转变，以及随着单极世界向多极世界的转变（这一转变目前正处于剧烈变动之中）而产生的不可避免的全球地缘政治摩擦。
识别这些稳定且可预期的长期需求增长来源，有助于指向具投资价值的产业与领域，这些领域有机会在长期内实现销售、盈利与股价的持续复利增长。
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