Nous évaluons le rebond des actions mondiales tout en soulignant la nécessité de demeurer vigilants, car une multitude d’incertitudes et de risques peuvent encore secouer les marchés.
Kelly Bogdanova Vice-présidente et analyste de portefeuilleServices-conseils en gestion de portefeuille – États-Unis
Par Kelly Bogdanova
La plupart des marchés boursiers ont connu une reprise importante depuis le 23 mars, ce jour où de nombreux indices nationaux et mondiaux ont atteint un creux. Depuis, l’indice S&P 500 a augmenté de 25,1 %, tandis que l’indice S&P/TSX du Canada a grimpé de 23,8 % et que le principal indice de référence de l’Europe a bondi de 15,9 % – tout cela en moins d’un mois.
Ces fluctuations ont atténué les dommages subis depuis que les indices de référence mondiaux avaient atteint des sommets historiques à la mi-février. Par exemple, au lieu d’avoir perdu 33,8 % entre le pic mondial et son point le plus bas, le S&P 500 s’est replié de 17,2 % « seulement ». D’autres marchés ont aussi enregistré des gains, comme le montre le graphique ci-contre.
Sources : RBC Gestion de patrimoine, Bloomberg.
Plusieurs bonnes raisons expliquent la forte reprise des actions, et cela est conforme à ce que nous avons pu observer lors des grandes périodes de marchés baissiers des 20 dernières années. En fait, la fluctuation du S&P 500 correspond aux variations constatées dans l’histoire récente.
Il ne faut toutefois pas relâcher notre vigilance quant aux risques du marché, car ils sont nombreux. Nous continuons de croire qu’il convient de maintenir une sous-pondération en actions dans les portefeuilles, à savoir une position inférieure au niveau stratégique à long terme recommandé. La vigueur des marchés boursiers donne néanmoins le temps à ceux qui n’ont pas encore adopté une telle stratégie de restructurer leurs portefeuilles.
Nous présentons les catalyseurs qui sous-tendent la reprise récente, comparons les fluctuations à celles des périodes de marchés baissiers passées et examinons les risques persistants.
Le flot de mauvaises nouvelles sur la COVID-19 – qui a parfois submergé les marchés boursiers d’heure en heure – s’est tari, et certaines lueurs prometteuses ont commencé à transparaître, ce qui a donné de l’élan aux marchés boursiers ces dernières semaines :
Les catalyseurs des reprises de marché baissier varient grandement d’une fois à l’autre, mais il est intéressant de constater que ces reprises ont en commun leur ampleur.
Par exemple, durant la crise actuelle de la COVID-19, le S&P 500 a grimpé de 27,2 % entre le 23 mars et le 14 avril, son sommet le plus récent.
Durant le marché baissier associé à l’éclatement de la bulle technologique et aux attentats du 11 septembre, le S&P 500 avait repris de 19,0 % à 21,4 % à trois moments distincts, selon Bloomberg.
Pendant le marché baissier de la crise financière mondiale, le S&P 500 avait connu, à la fin de 2008, deux fortes hausses en moins d’un mois. La première montée avait atteint 18,5 %, et la seconde, tout à fait distincte, s’était élevée à 24,2 %.
Ces variations avaient permis une restructuration des portefeuilles jusqu’à l’élimination complète des cycles de marchés baissiers.
Malgré les lueurs d’espoir et la récente diminution des mauvaises nouvelles, un certain nombre de risques guettent toujours le marché baissier causé par la COVID-19.
Nous estimons que les incertitudes persistantes nous obligent à nous préparer à toute éventualité et à maintenir une sous-pondération en actions dans les portefeuilles.
À court terme, les marchés devront composer avec des données économiques faibles, une période de publication des résultats difficile pour le premier trimestre et les incertitudes qui accompagneront la levée des quarantaines de masse. À plus long terme, nous nous attendons à un rebond des grandes économies et des bénéfices des sociétés.
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