Panorama de mi-année 2026 : Asie-Pacifique

Par Jasmine Duan; Nicholas Gwee, CFA; Shawn Sim; Belmen Woo

Actions d’Asie-Pacifique

L’économie chinoise continue d’afficher une croissance inégale, les technologies de pointe et la fabrication liée à l’IA stimulant la forte croissance des exportations, tandis que la demande intérieure demeure faible. Malgré les possibles difficultés économiques à court terme découlant du conflit au Moyen-Orient, nous ne voyons pas d’urgence pour le gouvernement de lancer de nouvelles politiques de soutien nationales, car l’économie gère la crise relativement bien.

Le marché immobilier affiche une possible amélioration, les prix augmentant dans certaines grandes métropoles. Toutefois, nous pensons qu’il est trop tôt pour affirmer qu’il s’agit d’une stabilisation de l’ensemble du marché immobilier, car l’offre de logements dans de nombreuses villes de plus petite taille demeure élevée. L’offre excédentaire par rapport à la demande maintiendra probablement les prix des logements sous pression, ce qui dissuadera les acheteurs potentiels d’entrer sur le marché.

L’IA sera probablement un des moteurs du rendement du marché boursier chinois au deuxième semestre de l’année. Les champions technologiques chinois possèdent des avantages concurrentiels sur les plans des coûts, de l’envergure et de l’intégration de la chaîne d’approvisionnement, et leur valorisation semble peu élevée par rapport à celle de leurs concurrentes à l’échelle mondiale.

Nous préférons les sociétés des chaînes d’approvisionnement de l’IA, de la robotique humanoïde et des batteries au lithium. Nous pensons que ces sociétés tirent parti de la flambée de la demande mondiale de biens axés sur l’IA.

Les marchés boursiers japonais se sont fortement redressés en 2026, l’indice Nikkei 225 ayant bondi de 11,9 % en mai pour dépasser les 66 000, grâce à l’enthousiasme suscité par l’IA. Fait important, les valorisations semblent toujours intéressantes même si l’indice a atteint un record, car la forte croissance des bénéfices des fabricants de semi-conducteurs et d’appareils électroniques soutient la reprise. Les gains plus modestes enregistrés récemment par l’indice TOPIX témoignent de la diversification du marché : le rendement depuis le début de l’année est supérieur à la moyenne, mais pas aussi élevé que celui de l’indice Nikkei 225, plus concentré dans l’IA.

Les actions japonaises ont retenu l’attention sur les marchés asiatiques, attirant 73,6 G$ depuis du début de l’année à mai, car les investisseurs cherchent une solution de rechange diversifiée aux actions trop populaires de l’IA de pays comme la Corée du Sud et Taïwan. Cette rotation du capital est soutenue par d’authentiques réformes structurelles au Japon – amélioration de la gouvernance d’entreprise, hausse du rendement pour les actionnaires et crédibilité budgétaire du gouvernement. Le nouveau cadre de politique de la première ministre japonaise, qui englobe les progrès de l’IA et la libéralisation et l’expansion du secteur de la défense, signale un changement de politique qui s’oriente vers la croissance à long terme.

Bien que le risque de volatilité soit présent à court terme – fluctuations du yen, prévisions de bénéfices prudentes et inquiétudes géopolitiques externes –, nous croyons qu’il s’agit de difficultés tactiques plutôt que structurelles. Notre correspondant de recherche local a relevé son cours cible pour 2026 (70 000 pour le Nikkei) afin de refléter la confiance à l’égard de la tendance haussière. La combinaison d’une inflation durable, de réformes concernant les sociétés et de la vigueur de la demande intérieure favorise la croissance durable du marché des actions japonaises, les replis présentant des occasions d’achat aux investisseurs à long terme, selon nous.

Titres à revenu fixe d’Asie-Pacifique

Les écarts de taux des titres à revenu fixe asiatiques sont nettement plus faibles qu’en mars en ce début de deuxième semestre 2026. Les rendements du premier semestre ont été soutenus par les revenus d’intérêts, la résilience des paramètres fondamentaux des émetteurs et l’offre nette limitée, tandis que le soutien budgétaire des gouvernements de la région a également contribué à atténuer la volatilité macroéconomique liée au conflit entre les États-Unis et l’Iran. Les perspectives demeurent dépendantes des risques géopolitiques, des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, de la volatilité des prix de l’énergie et des répercussions de la hausse des taux de rendement aux États-Unis. Les écarts de taux des obligations asiatiques – prime demandée par les investisseurs sur les taux de rendement des titres américains – sont plus faibles qu’ils ne l’ont été depuis de nombreuses années, ce qui laisse peu de place aux mauvaises surprises. Nous nous attendons à ce que les rendements deviennent plus spécifiques à chaque émetteur à partir de maintenant, la dispersion étant susceptible d’augmenter et le rendement étant de plus en plus attribuable aux obligations d’émetteurs en bonne santé financière et à un soutien clair des politiques.

En Chine, les politiques devraient demeurer favorables, mais ciblées. Les récents messages du National Development and Reform Commission (NDRC), l’organisme central de planification le plus influent en Chine, ont été plus tactiques, soulignant la nécessité d’un déploiement plus rapide des politiques pour soutenir la croissance. Selon nous, le soutien budgétaire, l’émission d’obligations spéciales par les gouvernements locaux, le renouveau urbain et les mesures visant à améliorer l’accès aux services publics sur la base du lieu de résidence devraient soutenir la demande intérieure. Les initiatives anti-involution et les mesures du gouvernement visant à réduire la capacité industrielle excédentaire pourraient également soutenir les marges dans certains secteurs industriels et technologiques. Du côté de l’immobilier, les ventes de logements existants ont augmenté dans les plus grandes métropoles, mais ce rebond ne s’est pas encore traduit par une reprise généralisée.

Pour ce qui est des obligations chinoises, une sélection rigoureuse sera de mise, les titres des sociétés d’État de qualité supérieure, ainsi que ceux des sociétés financières et de certaines sociétés industrielles affichant un meilleur profil de risque, tandis que les investisseurs devront être prudents à l’égard des émetteurs moins solides du secteur privé.

Les taux de rendement des obligations d’État japonaises ont fortement augmenté cette année, sur la lancée de l’an dernier, pour atteindre des sommets inégalés depuis plusieurs années. Même si les institutions nationales ont été des vendeurs nets l’an dernier, une position prudente qui semble maintenant justifiée, nous croyons que les taux de rendement plus élevés rendent de nouveau les obligations d’État japonaises intéressantes, ce qui incite à délaisser les obligations étrangères au profit des titres à revenu fixe japonais. Les investisseurs étrangers achètent également des obligations d’État japonaises à long terme, en raison de l’augmentation de l’écart de taux couvert contre le risque de change par rapport aux obligations du Trésor américain. Même si des préoccupations budgétaires subsistent, la baisse de la dette nette et le solde budgétaire primaire proche de l’équilibre du gouvernement suggère que les taux de rendement pourraient demeurer stables, étant donné que les obligations d’État japonaises semblent de plus en plus attrayantes aux niveaux actuels.

Dans l’ensemble, nous pensons que les titres à revenu fixe asiatiques devraient continuer d’offrir un revenu stable, mais que les gains faciles découlant du resserrement des écarts de taux pourraient être chose du passé.